第一章金融市场概述

1、l金融市场的概念金融市场的概念l金融市场类型金融市场类型l金融市场要素金融市场要素l金融市场功能金融市场功能l金融市场的形成与发展金融市场的形成与发展一、储蓄 投资与金融市场 1.储蓄与储蓄主体储蓄与储蓄主体 是收入扣除消费后的剩余。 是一种延期消费行为。(回报？） 储蓄主体储蓄主体: 居民 企业 政府 外国 居民储蓄=可支配收入 消费 企业储蓄=企业税后利润 利润分配 政府储蓄=财政收入 财政支出 外国储蓄=一国进出口差额 即 进口出口 外国储蓄0 进口出口 外国储蓄0知识补充：知识补充：财政收入财政收入l上年节余上年节余 l 税收税收 l 赠款赠款 l 国企股利国企股利 l 政府投资收益政

2、府投资收益 l 出售国有资产收入出售国有资产收入 l 政府债务收入政府债务收入l 专项收入专项收入 l 预算外资金收入预算外资金收入财政支出财政支出l行政事业经费行政事业经费l国防国防l教育教育l社保社保l补贴补贴l环保环保l债务还本付息债务还本付息l资本支出资本支出(购置购置 投资投资)l净贷款净贷款(借贷净额借贷净额)2. 投资与投资主体投资与投资主体 居民 企业 政府 外国 居民投资居民投资: 多元化。 如：住宅投资等 企业投资企业投资: 非住宅性固定资产投资, 如厂房 设备 存货 商业性住宅投资 政府投资政府投资: 项目投资, 如公共设施和工程 外国投资外国投资: 外国直接投资3.储蓄

3、向投资的转换储蓄向投资的转换:途径一:(间接转换)途径二:(直接转换) 金融资源配置金融资源配置S金融中介ISIS金融市场I4.金融市场效率金融市场效率 金融资源配置效率=金融市场效率 市场效率: 强势有效 半强势有效 弱势有效 信息集强半强弱分析结论分析结论:金融市场是货币资金交易的场所。金融市场三大要素金融市场三大要素: 价格 交易手段 规则其中: 价格是运行机制的基础; 规则 、 交易手段是运行的保障; 信息是资金流动导向。二、金融市场概念1. 概念概念是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系和机制的总和。是指金融资产交易和价格确定的场所或机制。2. 内涵内涵 场所有形和无形场所 电讯

4、计算机网络 供求关系金融资产购买方（需求方） 和出卖方（供给方）之间的关系 运行机制价格机制3.金融市场与实体市场的差异金融市场与实体市场的差异 在金融市场上在金融市场上, , 买卖参与者之间不仅是买卖关买卖参与者之间不仅是买卖关 系系, , 而且而且是借贷关系和委托代理关系，是以是借贷关系和委托代理关系，是以信用为基础的资金的暂时有条件的让渡。信用为基础的资金的暂时有条件的让渡。 市场交易对象是特殊商品市场交易对象是特殊商品货币资金。货币资金。 金融市场交易大多为无形市场交易。金融市场交易大多为无形市场交易。 存贷款市场 有价证券市场 期限 功能(工商业短期周转/投资) 风险程度 是以不同计

5、值货币为交易对象的交易。 1.广义的外汇市场-零售市场 由各国央行、外国银行、外汇经纪人、客户组成的外汇买卖交易集合。 2.狭义的外汇市场-批发市场 外汇商业银行、外国银行、 中央银行之间进行外汇交易的市场。 外汇市场的功能外汇市场的功能: 积聚国际闲置资金, 调剂余缺,实现资本资源的 全球配置 货币兑换, 结算 避免外汇风险 投机获利(四四)黄金市场黄金市场 是集中进行黄金买卖的交易市场。 2002年10月31日我国恢复黄金市场交易。 上海黄金交易所 证券 A 资金 公司证券 金融资产 资金 资金B 公司投资者公司投资银行投资者 2.间接金融市场间接金融市场 是资金所有者将资金贷放给银行等信

6、用中介机构, 然后在由这些机构将资金贷放出去的金融活动。 金融媒介购买 金融机构发行 公司金融资产 间接证券 资金 资金 公司金融媒介投资者3.直接与间接金融市场的区别直接与间接金融市场的区别 信用中介 服务中介(信息 交易)金融市场主体 金融市场工具 是融资者向投资者出具的契约或凭证 1. 票据 包括: 汇票本票支票 2. 债券 包括: 政府债券公司债券金融债券 信用债券担保债券 固定利率债券浮动利率债券收 益债券附新股认购权的债券分 红公司债券可转换债券 3. 股票 包括: 普通股优先股记名股不记名股 4. 外汇 包括: 外国货币外国支付凭证外国有价 证券 5. 同业拆借 同业拆借“资金”

7、 “头寸”三、金融市场的媒体 两类媒体: 金融市场商人或经纪人(具体职能) 金融市场中介机构(存在形态) 1. 经纪人 是为交易双方成交撮合并从中收取佣金的商人或商号。 (1)货币经纪人货币经纪人 同业拆借经纪人票据经纪人短期证券经纪人 利差佣金(2)证券经纪人证券经纪人 在证券市场上充当交易双方中介和代理买卖而收取佣金的中间商人 个人经纪人法人经纪人(3)证券承销人(商) 包销代销(4)外汇经纪人 外汇中介行/外汇经纪人2. 金融机构(1)证券公司承销包销证券代理买卖有价证券自营业务投资咨询业务(2)证券交易所 服务性的中介机构(3)投资银行(4)商业银行 传统业务: 承兑票据结算存贷 业务

8、范围扩大: 中介代理咨询 四、金融市场组织方式 是交易媒介的方式, 以确定交易价格并实现交易1. 拍卖方式 公开竞价 两种情形两种情形: 购买人之间竞价, 将金融工具卖给出价最 高者 买卖双方不见面, 通过电子计算机配对, “时间优先, 价格优先”原则, 实现成交 单向拍卖与双向拍卖单向拍卖与双向拍卖: 单向拍卖（投标） 出价 竞价 双向拍卖（证券交易所形式） 要价 出价一个交易单位一个交易群体买方群体卖方群体金融工具的拍卖在证券交易所内进行 会员进驻交易所 委托代理证券交易所会员证券公司投资者2.协议方式 委托 传递委托指令客户 券商 证交所竞价成交 清算交割过户 清算交割一、积聚功能 积聚

9、社会闲散资本 “蓄水池”-金融市场提供了社会资金在数量和时间上实现平衡的条件。 积聚资金的功能源于：积聚资金的功能源于： 1. 流动性 金融市场的工具机构集中交易的组织形式法规等提供了证券及时变现收益的便利和可能 2. 多样化的金融工具选择 人们可以根据自己对资金需求量需求时间收益和风险偏好要求去选择投资工具二、配置功能 1. 资源配置 “优位区域, 寻优推移” 2. 财富的再分配 分析：请你谈谈当前你所了解的哪些行业的“洗牌”现象？ 3. 风险再分配 风险选择 风险预期三、调节功能 1. 金融市场的直接调节功能 实现途径实现途径: 实体投资项目的区域产业项目的优化选择 市场法规对交易行为的规

10、范 市场优胜劣汰的自然法则 2. 金融市场的间接调节功能 金融市场为政府实施经济政策提供了平台四、反映功能 “晴雨表” 1. 金融市场是反映微观经济单位经济活动状况的 指示器 2. 金融市场直接或间接反映国家经济政策 3. 金融市场积聚了最广泛的经济信息 4. 金融市场有专门的分析人员二、金融市场发展趋势(一)资产证券化 1. 什么是资产证券化? 将流动性较差的资产, 通过银行或投资银行予以集中并重新组合, 将这些资产作抵押来发行证券, 实现相关债权的流动化。 资产证券化的影响(1). 有利影响 更广泛的投资选择 改善了金融机构资产流动性差的困绕 金融产业的繁荣(2). 不利影响 风险转移,

11、而非分散, 降低了“新”证券的 质量 金融监管难度加大(二) 金融全球化 1. 什么是金融全球化? 国际间资本流动日益自由 股票市场对外开放 上市外国投资者购买本国证券本国公民在外国 市场购买证券 国际货币市场的形成 -欧洲货币市场(Euro Currency Market) 国际利率趋同 24小时不间断金融交易 金融波动全球化趋势2. 金融全球化的原因金融管制放松现代电子通讯技术发展金融创新投资主体国际化 3. 金融全球化的影响(1)有利的影响稀缺资源的全球配置更广泛的投资组合降低融资成本(2)不利影响国际金融风险防范政府金融监管难度加大(三)金融自由化 1. 什么是金融自由化? 70年代中期以来,西方国家逐渐放松或取消金融 管制的过程。 表现：表现： 金融市场的国民待遇 外汇管制的取消或放松 放宽对金融机构业务活动范围的限制, 允许金融机构间的业务交叉 放宽或取消对银行存款利率的限制2. 金融自由化的原因经济自由主义思潮 货币学派供应学派金融创新 规避管制的新的金融工具的开发金融证券化和全球化的影响3