电子行业的产业链和经营模式

1、电子行业的产业链与经营模式来源: 银通智略电子行业就是我国信息产业的基础支撑。 中国电子行业总产值约占电子信息产业 的五分之一 ,其上下游产业链覆盖广泛。 以宏观的角度上讲 ,从材料到成品的过程 中主要包含了上游的原材料、 化工产品、 生产设备。中游主要就是电子元器件行 业, 按照工作就是就是否需要外部能量源 , 电子元器件可以分为主动元件与被动 元件两大类。其中被动元件包括电容、电阻与电感 ; 主动元件包括分立器件与集 成电路。下游就是各种消费电子、通讯设备等终端产品。电子行业产业链结构、半导体行业1 半导体产业结构 半导体行业的上游为半导体支撑业 , 包括半导体材料与半导体设备。中游按照制

2、 造技术分为分立器件与集成电路。 下游为消费电子 , 计算机相关产品等终端设备。 半导体行业除了受行业供需变化周期性影响外 , 还受到新产品周期的影响。每当 新产品大范围推广时 ,就会带来半导体行业的繁荣。 整个半导体产业结构如下图。半导体产业结构半导体产业转移将经历从初期、 中期、后期到新一轮产业转移后期 4 个阶段。目 前中国大陆半导体产业还处于转移的初期 , 一方面受益于工程师红利与技术的进 步,成本优势显现 , 进口替代空间大。近几年国内每年芯片进口金额都接近甚至超 过原油进口。 国产半导体存在巨大的进口替代空间。 随着半导体产业项目在我国 的陆续落地 , 我国目前已经处于半导体产业转

3、移路径的第一阶段末期 , 预计在 2020年将达到产业转移中期。半导体产业转移路径如下图。半导体产业转移路径2半导体行业经营模式半导体行业的核心主要就是 IC( 集成电路 ), 主要的经营模式有两种 IDM模式与分 工模式。 IDM(integrated device manufactures) 集成设备制造商 , 主营 IC 设计、 芯片制造、封装测试,全球的大多数半导体厂商都就是 IDM模式, 比如三星、因特 尔、德州仪器、意法半导体等。而半导体行业的另外一大模式就是由台湾最先开启的一种分工细化模式 , 由于 IDM 模式的公司必须同时完成 IC 设计、制造、封装测试等高技术、高门槛的环

4、节,大大增加了难度。 而产业分工细化的模式使得 IC 的设计、制造、封装测试可以分开进行 , 一个公司只需要做好其中一个环节就可以 , 其产业分工对比 IDM 模 式有着极大优势 ,包括成本缩减的优势 , 门槛进入放低 ,创新速度加快等等。行业 的变化也迫使 IDM厂商将其制造、封测的业务外包 ,转变为纯设计厂商 , 资产逐步 轻质化。集成电路分工模式、光学光电子行业作为整个电子行业的一个分支 , 光电子行业主要分为光电显示与半导体照明 两大产业。主要行业细分如下图所示。1LCD LCD 产业链LCD产业链细分LCD的生产涉及到上游的玻璃基板 , 自动化设备 , 光阻材料 ,膜材料,靶材, 化

5、工材 料等等 , 以及中游的制程 , 包括清洗 , 涂布,曝光, 蚀刻, 电镀等等 , 到最后的检查 , 切割, 贴片, 模组,成盒等等。由于其属于资金劳动技术密集型行业 , 打通全产业链 的难度较大 , 目前我国主要覆盖的就是 LCD的中游制造到下游成盒组装的部分。 根据 IHS 在 2016年第一季度的报告 , 预估 2016年的全球平板显示需求总金额在 1200 亿美元 ,随着新兴市场需求的萎靡 , 面板价格的持续下滑 ,显示面板需求市 场明显供大于求 , 市场需求已经达到了 2012 年以来的最低值。目前显示行业的需 求主要靠大尺寸电视面板以及超高清 4K、8K 显示器的强劲增长推动。

6、所以高世 代线的不断更新与产业链的垂直整合就是液晶平板显示行业的突围之道。 目前国 内在建与已建成的面板产线我们整理如下表所示。我国高世代液晶面板线与地区分布序号厂商代数年产能 （万片 ）年偏光片需求 （ 万平米 ）投产时间备注1京东方10、510824002018 年规划在建2京东方8、514418002018 年3惠科8、5729402017 年4中国电子8、510814002017 年5京东方6543502017 年6华星光电6362302016 年即将投产7友达光电6362302016 年8华星光电8、512015002015 年 Q2已经投产9中电熊猫8、5729002015 年 Q

7、110重庆京东方8、510814002015 年 Q111LGDisplay8、5728002014 年 Q312合肥京东方8、510814002013 年 Q413三星电子8、5668002013 年 Q414北京京东方8、513217002013 年 Q115华星光电8、512015002011 年 Q316中电熊猫6965002011 年 Q117合肥京东方61086002010 年 Q418厦门天马5、5361202012 年 Q419北京京东方51203802005 年 Q120中航光电5120380-21深超光电51203802009 年 Q122龙腾光电51324002006 年

8、 Q323成都天马4、536602010 年 Q224武汉天马4、536602010 年 Q425成都京东方4、536602009 年 Q326上海天马4、536602007 年 Q4数据来源: 国家统计局近十年来我国 LCD的产业高速发展 , 已经达到了一个比较成熟的市场 ,高世代的 面板线已经就是我国液晶面板业的主要构成。 但就是产业的上游的许多核心技术 依然被日韩等厂商所掌握 , 且我国的液晶面板市场占有率仍然不及韩国、中国台 湾。但随着几条高世代生产线的陆续满产 , 我国液晶面板的占有率将持续上升。2007-2016 年中国大陆面板产能占比 LCD 行业经营模式液晶面板就是一个典型的资

9、本密集型的行业 , 盈利主要靠的就是企业规模与能够 保持生产的庞大生产线 , 目前液晶面板的周期主要为新世代面板产线的投产 产能过剩降价亏损新市场的开拓产能不足涨价再投 资循环。且液晶产业链条中上游的材料供给与产品的应用与营销都就是高附 加价值产业 ,盈利能力较强 ,毛利率可以达到 50%以上的水平,而中间的附加价值 则就是最低的 , 毛利率在 30%以下, 且产业的周期性波动较大。 但就是液晶面板作 为我国突破产业封锁的重要组成部分 , 也就是我国奠定全球产业链的重要基础。 目前我国的面板产业再经历了前期的忍辱负重之后已经实现了扭亏为盈。 如今中 国已成为全球最大的液晶面板消费市场 ,201

10、6 年的国内市场规模预计将达到 5978 万台。目前国内部分厂商已经进入上游领域包含玻璃基板、滤光片、偏光 片、背光模组等更高毛利的环节 , 国内厂商实现上游相关材料的国产化 ,则面板的 净利润率会有所上升。LCD产业价值的“微笑曲线”目前 LCD面板依然占据了全球显示器市场的 90%,但面板价格逐渐下降 , 产业的竞 争愈加激烈也就是显而易见的。但随着高清晰度 ,大尺寸,3D 电视、互联网电视、 OTT视频业务的兴起 ,LCD的生命力依旧旺盛 , 且 LCD行业自身也在持续革新新技 术、新产品。加上 LCD面板所拥有的价格优势 ,所以 LCD面板依然就是未来 5 年 的主流显示器件。2OLE

11、DOLED 产业链细分OLED（有机电致发光器件 ）, 就是有机半导体材料与发光材料在电场驱动下 , 通过 载流子注入与复合导致发光的显示器件。按驱动方式可将OLED分为被动式驱动（PMOLED无/ 源驱动 ）与主动式驱动 （AMOLED有/ 源驱动 ） 。AMOLED采用独立的薄膜 电晶体去控制每个像素 , 优点就是驱动电压低 , 发光元件寿命长。 缺点就是制作工 艺更为复杂 , 在成本上难以控制。 PMOLED结构简单 , 可以有效的降低制造成本 , 然 而驱动电压高 , 不适用大尺寸与高分辨率面板上。目前的 OLED已经逐渐突破传统的小尺寸显示 , 开始向大尺寸电视面板迈进 , 根据 D

12、isplaySearch 估计,在 2021年OLED电视面板市场将达到 1650万片的出货规模 , 市场销售额达到 70 亿美元。随着 OLED显示技术的日益成熟 , 良品率的不断提 升,2015 年 OLED电视面板市场规模呈现爆发式增长 , 这将直接影响未来 OLED电 视产量与销量。 OLED也并非全面优于 LCD,我们仔细求证 , 排除了一些错误观点 , 对两者的优缺点进行了整理。LED对比 OLED显示指标LCDOLED亮度胜黑色水平胜对比度(1500:1)胜 (200 万:1)高清晰度胜高动态范围胜色彩饱与度(60%-90%)胜(110%)视角(170)胜(180)响应速度胜能耗

13、胜寿命胜工作温度(-2070)胜(-4085)制造流程（200 多道工序 ）胜（86 道加工工序 ）价格胜厚度（2 、0mm）胜（ 小于 1、5mm）柔性显示、透明显示胜总结高清晰度及寿命长 , 价 格低图形质量好 , 应用范围广以目前 OLED的产业水平瞧 ,随着LGDisplay 在2014年开始实现 OLED电视面板量 产, 国内的厂商也不断跟进 ,2015 年 OLED电视的火爆将 OLED电视正式推向了普 通消费者 ,随着 OLED的良率产能不断提高 , 成本的不断压缩 ,大尺寸 OLED的普及 将会就是时间问题。随着智能硬件、 VR、可穿戴设备等的兴起 , 作为图形质量更 好,更薄

14、, 且具有柔性特点的 OLED将具有更大的施展空间。3LED LED 产业链LED产业链LED链条主要分为上游的材料 ,外延片 , 芯片,设备等 , 而中游主要提供封装等各 种工艺与产品的应用方案 , 而下游主要就是 LED 的应用包括各种室内外照明 , 汽 车应用,背光源, 显示应用等等。 LED 的经营模式LED的主要模式类似于半导体行业的垂直分工 , 主要分为材料生长 , 芯片制备与 器件封装三个阶段。也相应的对应着 LED产业的上游、中游与下游。上游的 LED芯片厂家再 2014 年底经历了一次芯片价格的比较大的系统性降价 , 芯片整体价格的下降使企业的盈利能力受到挑战。LED封装处于

15、 LED 供应链的中游 , 目前依然就是我国 LED 市场成长的主要动 力,LED 封装市场规模的持续下降也面临着需求动力不足的风险, 主营业务实力以及实际盈利能力不够理想 , 利润下滑。国内 LED器件价格将继续延续价格下降 的趋势 , 但由于中大尺寸背光源以及照明产品的渗透率提升 , 产品价格下降幅度 将收窄 , 毛利率逐步企稳。下游 LED产品的市场需求就是界定中游器件封装 , 上游芯片外延片产能释放的关 键因素 ,LED 照明,LED背光等关键产品的火热以及新的 LED应用的不断开发就是 整个产业链能够保持利润空间的重要因素 ,LED 照明产业前景依然良好 , 但近几 年由于国内行业投

16、资过度 ,造成恶性竞争 , 行业的竞争压力日趋紧张。目前我国的 LED行业已经进入了供大于的时代 , 产能过剩 ,竞争激烈已经成为了 标签。随着制造门槛的逐步降低 , 未来行业内在渠道端的竞争将更加激烈 , 规模将 就是决定业内上市公司能否维持利润的胜负手。 上游企业将出现一超多强的局面 一成定局 ,利润将被这些企业按照企业规模分享 ; 中游将出现多强格局 ,差异化竞 争就是决定其中的关键 ; 下游趋势很明显 , 未来还就是传统巨头企业的天下 , 通过 其掌握的行业资源与尖端技术继续牢牢把握趋势与市场。 LED企业的定位将对公 司的业绩与发展产生直接影响 ,目前来瞧业内的整合已经就是大趋势 , 并购与跨 界合作将成为行业新形势。三、终端电子产业 终端电子作为电子行业的产业链末端 ,就是整合整个产业链下游的重要组成 , 目 前国内的终端电子消费主要集中再可穿戴设备、 移动终端、 智能家居、汽车电子、 军工电子、安防电子等。细分产品如下图所示。终端电子产业细分终端电子处于整个电子产业链的下游 , 就是电子行业满足客户产品需求的集中体 现,传统的终端电子主要集中在台式电脑 ,终端设备 ,汽车电子等领域。如今的电 子终端的市场主要包括 ,可穿戴设备 ,智能家居,智能手机 ,平板电脑,军工电子, 安防电子 ,