第10章 商业银行资产负债管理

1、第十章 商业银行资产负债管理本章要点：本章要点： 商业银行资产负债管理理论与发展 利率风险及其类型 利率敏感性缺口管理 持续期缺口的衡量与管理 应用金融衍生工具管理利率风险第一节 商业银行资产负债管理理论与发展v资产管理理论资产管理理论商业贷款理论资产转移理论预期收入理论v负债管理理论负债管理理论 v资产负债综合管理理论资产负债综合管理理论 v资产负债外管理理论资产负债外管理理论v 商业贷款理论商业贷款理论 (Commercial-Loan Theory)（18世纪亚当.斯密国富论） 该理论认为商业银行的资金来源主要是流动性很强的活期存款，因此其资产业务应主要集中于短期自偿性贷款，即基于商业行

2、为能自动清偿的贷款，以保持与资金来源高度流动性相适应的资产的高度流动性。 短期自偿性贷款主要指短期的工、商业流动资金贷款。由于这种理论强调贷款的自动清偿，也被称作为自动清偿理论自动清偿理论；又由于该理论强调商业银行放款以商业行为为基础，并以真实商业票据作抵押，因此也被称为“真实票据论” (Real-Bill Theory)。 商业贷款理论优缺点？（存款余额的相对稳定、贷款需求的多样性、贷款清偿的外部性）v 资产转移理论资产转移理论(The Shift-Ability Theory)（20世纪世纪20年代，美年代，美.莫尔顿莫尔顿商业银行及资本形成商业银行及资本形成） 该理论认为：银行流动性强弱

3、取决于其资产的迅速变现能力，因此保持资产流动性的最好方法是持有可转换的资产。这类资产具有信誉好、期限短、流动性强的特点，从而保障了银行在需要流动性时能够迅速转化为现金。最典型的可转换资产是政府发行的短期债券。 资产转移理论的优缺点？v 预期收入理论预期收入理论(The Anticipated-Income Theory)（20世纪世纪40年代，美年代，美.普鲁科诺普鲁科诺定期存款及银行流动性理论定期存款及银行流动性理论） 该理论认为，银行资产的流动性取决于借款人的预期收入，而不是贷款的期限长短。借款人的预期收入有保障，期限较长的贷款可以安全收回，借款人的预期收入不稳定，期限短的贷款也会丧失流动

4、性。因此预期收入理论强调的是贷款偿还与借款人未来预期收入之间的关系，而不是贷款的期限与贷款流动性之间的关系。 预期收入理论的有缺点？v 负债管理理论负债管理理论 (Liability Management Theory)（20世纪五六十年代，资产规模竞争、利率管制、金融创新、存款保险制度）世纪五六十年代，资产规模竞争、利率管制、金融创新、存款保险制度）v 资产负债综合管理理论资产负债综合管理理论 (Assets and Liabilities Management Theory)（70年代末期，利率上升、金融管制放松）年代末期，利率上升、金融管制放松） 该理论并不是对资产管理、负债管理理论的否

5、定，而是吸收了前两种管理理论的合理内核，并对其进行了发展和深化。资金负债综合管理理论认为资金负债综合管理理论认为：商业银行单靠资金管理或单靠负债管理都难以达到流动性、安全性、盈利性的均衡。银行应对资产负债两方面业务进行全方位、多层次的管理，保证资产负债结构调整的及时性、灵活性，以此保证流动性供给能力。 从资产、负债平衡的角度去协调银行安全性、流动性、盈利性之间的矛盾，使银行的经营管理更为科学。v 资产负债外管理理论资产负债外管理理论（80年代末期，放松管制、金融自由化；技术创新、金融创新） 资产负债外管理理论主张银行应从正统的负债和资产业务以外去开拓新的业务领域，开辟新的盈利源新的业务领域，开

6、辟新的盈利源泉泉。在知识经济时代，银行应发挥其强大的金融信息服务功能，利用计算机网络技术大力开展以信息处理为核心的服务业务。 该理论认为，银行在存贷款业务之外，可以开拓多样化的金融服务领域，如期货、期权等多种衍生金融工具的交易。 该理论还提倡将原本资产负债表内的业务转化为表外业务。 第二节 利率风险及其类型v什么是利率风险什么是利率风险 （利率市场化） 利率风险(Interest Rate Risk) 是指利率变化使商业银行的实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离，使其实际收益低于预期收益，或实际成本高于预期成本，从而使商业银行遭受损失的可能性。 v利率风险对银行的影响利率风险对银行的

7、影响 利率波动会导致银行资产与负债的收益与成本以及市场价值发生不利于银行的变化，从而为银行利润增长带来不确定性。银行资产负债的非对称性通常会使银行遭受资金缺口风险， 在总量上，资产负债总量之间没有保持合理的比例关系，出现存差或借差缺口过大，大量资金沉淀在银行，承受利率变动风险； 在期限结构上，资产负债结构比例失调，如短期负债支持长期贷款，当利率上升时，负债成本加重，资产收益下降。 v 利率风险的类型利率风险的类型重新定价风险（Repricing Risk）（期限错配）基准风险（Basis Risk）（利率定价基础风险）期权性风险（Optionality）（选择性条款）收益率曲线风险（Yield

8、 Curve Risk） （利率期限结构变化风险）v 利率利率期限结构期限结构利率期限结构是指某个时点某个时点不同期限的即期利率与到期即期利率与到期期限期限的关系及变化规律。 由于零息债券的到期收益率等于相同期限的市场即期利率，从对应关系上来说，任何时刻的利率期限结构是利率水平和期限相联系的函数。因此，利率的期限结构，即零息债券的到期收益率与期限的关系可以用一条曲线来表示，如水平线、向上倾斜和向下倾斜的曲线。收益率曲线的变化本质上体现了债券的到期收益率与期限之间的关系，即债券的短期利率和长期利率表现的差异性。v 利率利率期限结构期限结构收益率曲线即不同期限的即期利率的组合所形成的曲线。在实践中

9、，由于即期利率计算较为繁琐，也有相当多教科书和业者采用到期收益率来刻画利率的期限结构。第三节 利率敏感性缺口管理v缺口的概念与衡量缺口的概念与衡量 资金缺口是指利率敏感性资产与负债的差额。资金缺口用于衡量银行净利息收入对市场利率的敏感程度。资金缺口表示了利率敏感性资产和利率敏感性负债之间的绝对值，而利率敏感比率则反映了它们之间相对量的大小。 资金缺口（GAP）=利率敏感资产（RSA）-利率敏感负债（RSL） 资金缺口用于衡量银行净利息收入对市场利率的敏感程度。当利率敏感资产大于利率敏感负债时，资金缺口为正值；当利率敏感资产小于利率敏感负债时，资金缺口为负值；当利率敏感资产等于利率敏感负债时，资

10、金缺口为零。当市场利率变动时，资金缺口的数值将直接影响银行的利息收入。 资金缺口是一个与时间长短相关的概念资金缺口是一个与时间长短相关的概念。 一般而言，银行的资金缺口绝对值越大，银行承担的利率风险也就越大。但如果能准确预测利率，也可以获得较大的收益（双刃剑双刃剑） v缺口的管理缺口的管理 资金缺口管理是银行在对利率进行预测的基础上，调整计划期利率敏感性的资产与负债的对比关系，规避利率风险或从利率风险中提高利润水平的方法。 对资金进行缺口管理步骤对资金进行缺口管理步骤： （1）进行银行资产负债结构的利率敏感性分析 （2）结合利率波动周期进行利率敏感性资金的配置。缺口的管理缺口的管理利率敏感性分

11、析1个月内个月内3个月内个月内6个月内个月内12个月内个月内利率不相关利率不相关合计合计资产(GAP) 现金 短期工具 证券投资 商业贷款 个人贷款 不动产 其他资产总额：-532301504300272812307298031690-7907015043120299305783879041216-743601504408135421116801703054389-113970150457313815320731367356070352132050263706641141018045611275806132051504321013881732141217186672146158负债及权益 活期

12、存款 计息支票 存折存款 货币市场 小额存单 大额存单 其他存款 短期借款 其他负债 股东权益总额：0.860910702001213412794380337900370130.84091070200123426114121607355900491230.880910702001262041989730143559320618250.860910702001210493306307781355916708174931632068430884514483883092410834644093163291076843200121933832078116643559109110834146158结合利

13、率波动周期进行利率敏感性资金的配置结合利率波动周期进行利率敏感性资金的配置资金缺口管理面临的困难 准确预测利率的变动趋势非常困难，影响利率的因素复杂多样 银行不可能完全自主地控制资产负债结构，进而及时改变资金缺口第四节第四节 持续期的缺口的衡量与管理持续期的缺口的衡量与管理v持续期的概念（持续期的概念（美美.费雷德里克费雷德里克.麦考利麦考利 1938） 利率敏感性缺口管理对利率敏感性资金的缺口风险进行控制和管理，目的是使得银行净利息收入最大化 持续期缺口管理能够综合反映银行资金配置状态对利率变动的敏感性，目的是使得银行净值（即股东权益）最大化 持续期（Duration）也称为久期，是指固定收

14、入金融工具的所有预期现金流入量的加权平均时间。持续期反映了现金流量的时间价值。 持续期是固定收入金融工具的所有预期现金流入量的加权平均时间，或是固定收入金融工具未来的现金流量相对于其价格变动基础上计算的平均时间，计算公式为（D为持续期；T为各现金流发生的时间；Ct为金融工具第t期的现金流或利息；F为金融工具面值（到期日的价值）；n为该金融工具的期限；i为市场利率；P为金融工具的现值）：固定收益证券是指持券人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知道取得收益的数量和时间，如固定利率债券、优先股股票等。固定收益证券(fixed-income instrument)也称为债务证券，承诺在将来支付固定

15、的现金数量持续期缺口管理 某项资产市场价值的变化率近似地等于该项资产持续期乘以利率的变化率市场利率与现值呈反向变动！市场利率与现值呈反向变动！持续期缺口管理净值变动额、久期缺口净值变动额、久期缺口与利率变动的关系与利率变动的关系持续期缺口管理3年期9年期1年4年期持续期缺口？净值变化？v持续期缺口管理持续期缺口管理 持续期缺口管理就是银行通过调整资产与负债的期限与结构，采取对银行净值有利的久期缺口策略来规避银行资产与负债的总体利率风险。 当市场利率变动时，不仅仅是各项利率敏感资产与负债的收益与支出会发生变化，利率不敏感的资产与负债的市场价值也会不断变化。持续期缺口管理就是银行通过调整资产负债的

16、期限与结构，采取对银行净值有利的持续期缺口策略来规避银行资产与负债的总体利率风险。v持续期缺口管理的局限性持续期缺口管理的局限性(1)用持续期缺口预测银行净值变动要求资产与负债利率与市场利率是同幅度变动的，而这一前提在实际中是不存在的；(2)商业银行某些资产和负债项目，诸如活期存款、储蓄存款的持续期计算较为困难。因此持续期管理也不可能完全精确地预测利率风险程度。(3)运用持续期缺口管理要求有大量的银行经营的实际数据，因此运作成本较高。第五节 应用金融衍生工具管理利率风险v 远期利率协议远期利率协议远期利率协议（forward rate agreement，简称FRA）是一种远期合约，交易双方在

17、订立协议时商定，在将来的某一个特定日期，按照规定的货币、金额和期限、利率进行交割的一种协议。 （协议利率、参考利率）（协议利率、参考利率）远期利率协议实际上是一种利率的远期合同，是为了防范利率波动而预先固定远期利率的金融工具。 远期利率协议一般不在交易所交易，而在场外交易市场成交。远期利率协议没有固定的份额标准，可以适用于一切可兑换货币，交割日也不受限制，并且不需要保证金。 远期利率协议远期利率协议交易具有以下几个特点远期利率协议交易具有以下几个特点: 一是具有极大的灵活性。作为一种场外交易工具，远期利率协议的合同条款可以根据客户的要求量身定做，以满足个性化需求; 二是并不进行资金的实际借贷，

18、尽管名义本金额可能很大，但由于只是对以名义本金计算的利息的差额进行支付，因此实际结算量可能很小; 三是在结算日前不必事先支付任何费用，只在结算日发生一次利息差额的支付 远期利率协议的买方支付以合同利率买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率卖方支付以参考利率计算的利息。远期利率协议常见术语常见术语 协议金额-借贷的名义本金额 协议货币-货币币种 交易日-远期利率协议成交的日期 结算日-名义借贷开始日期 确定日-确定参照利率的日期 到期日-合约结束之日 协议期限-结算日至到期日的天数 协议利率-协议中双方商定的利率 参考利率-某种市场利率 结算金-在结算日，根据协议利率和参考利率之间的差

19、额计算出来，由交易一方付给另一方的金额。利息计算在起息日如何支付利息，可按以下步骤进行:首先，计算FRA协议期限内利息差。该利息差就是根据当天参照利率参照利率与协议利率协议利率结算利息差，其计算方法与货币市场计算利息的惯例相同，等于本金额X利率差X期限(年)。其次，要注意的是，按惯例，FRA差额的支付是在协议期限的期初(即利息起算日)，而不是协议利率到期日的最后一日，因此利息起算日所交付的差额要按参照利率贴现方式计算。最后，计算的A有正有负，当A0时，由FRA的卖方将利息差贴现值付给FRA的买方;当A0时，则由FRA的买方将利息差贴现值付给FRA的卖方。远期利率协议的案例远期利率协议的案例 例

20、：假定某甲公司预期在未来的例：假定某甲公司预期在未来的3个月内将个月内将借款借款100万美元，借款的时间为万美元，借款的时间为6个月。假个月。假定该公司准备以定该公司准备以伦敦同业拆借利率伦敦同业拆借利率(LIBOR) 获得资金。现在获得资金。现在LIBOR利率为利率为6，公司，公司希希望筹资成本不高于望筹资成本不高于6.5%，为了控制筹资成，为了控制筹资成本，该公司与本，该公司与B客户签署了一份远期利率协客户签署了一份远期利率协议。议。远期利率协议的案例远期利率协议的案例 交易的交易的B客户客户担心未来利率会下降担心未来利率会下降,希望资希望资金利率为金利率为6以上以上。 最终最终协议约定的

21、利率为协议约定的利率为625%，名义本，名义本 金金100万美元，万美元，协议期限为协议期限为6个月个月，自现在，自现在 起起3个月内有效。这在市场上被称作个月内有效。这在市场上被称作“39”月远期利率协议，或简称为月远期利率协议，或简称为39远期利远期利率协议。率协议。 远期利率协议的案例远期利率协议的案例 协议规定，如果3个月有效期内市场的LIBOR高于625，协议的B“客户”方将 向甲“公司”方提供补偿，补偿的金额为利率高于625的部分6个月期的利息。 如果在3个月有效期内，利率低于625，协议的甲“公司”方将向B “客户”方提供补偿，补偿的金额则为利率低于625部分6个月期的利息。 如

22、果在3个月有效期内规定利率正好为625，则双方不必支付也得不到补偿。这样，无论在有效期内市场利率发生什么样的变化，双方都锁定了自己所需的利率。远期利率协议的案例远期利率协议的案例 如果在有效期内， 6个月期贷款利率涨了，比如涨到7， 甲“公司”方就可以从“客户”方获得3750美元(075l 000 000美元612=3750美元)的补偿。这样甲“公司”方在市场上虽然是以7的利率借的资金，但是考虑到所得到的补偿，实际的利率被控制在625%的水平上。远期利率协议的案例远期利率协议的案例 如果在有效期内，市场的利率没有达到625的水平，比如只有575，“客户”方就可以从“公司”方获得2500美元(0

23、501 000 000美元612=2500美元)的补偿。这样“客户”方在市场上虽然是以575的利率储蓄的，但是考虑到所得到的补偿，实际得到的利率仍然是625。v利率互换利率互换 利率互换（interest rate swap）是指两个或者两个以上的当事人，按照事先商定的条件，由固定利率换为浮动利率或由浮动利率换为固定利率，从而减少或消除利率风险的金融交易方式。利率互换交易的定价一般是以伦敦同业银行拆放利率为基准利率。银行通过利率互换能使资产与负债的期限更紧密地配合，达到避免利率风险的目的。利率互换的案例及分析利率互换的案例及分析假设A和B两家公司，A公司的信用级别高于B公司，因此B公司在固定利

24、率和浮动利率市场上借款所需支付的利率要比A公司高。现在A、B两公司都希望借入期限为5年的1000万美元，并提供了如下利率： 公司A ,固定利率 10%;浮动利率6个月期LIBOR+0.30% 公司B,固定利率 11.20%；浮动利率 6个月期LIBOR+1.00% 在固定利率市场在固定利率市场B公司比公司比A公司多付公司多付1.20%，但在浮动利率市场只，但在浮动利率市场只比比A公司多付公司多付0.7%，说明，说明B公司在浮动利率市场有比较优势，而公司在浮动利率市场有比较优势，而A公公司在固定利率市场有比较优势。司在固定利率市场有比较优势。现在假如B公司想按固定利率借款,而A公司想借入与6个月

25、期LIBOR相关的浮动利率资金。由于比较优势的存在将产生可获利润的互换。A公司可以10%的利率借入固定利率资金，B公司以LIBOR+1%的利率借入浮动利率资金，然后他们签订一项互换协议，以保证最后A公司得到浮动利率资金，B公司得到固定利率资金。 作为理解互换进行的第一步，我们假想A与B直接接触，A公司同意向B公司支付本金为1000万美元的以6个月期LIBOR计算的利息，作为回报，B公司同意向A公司支付本金1000万美元的以9.95%固定利率计算的利息。考察A公司的现金流：（1）支付给外部贷款人年利率为10%的利息；（2）从B得到年利率为9.95%的利息；（3）向B支付LIBOR的利息。三项现金

26、流的总结果是A只需支付LIBOR+0.05%的利息，比它直接到浮动利率市场借款少支付0.25%的利息。同样B公司也有三项现金流：（1）支付给外部借款人年利率为LIBOR+1%的利息；（2）从A得到LIBOR的利息；（3）向A支付年利率为9.95%的利息。三项现金流的总结果是B只需支付10.95%的利息，比它直接到固定利率市场借款少支付0.25%的利率。这项互换协议中A和B每年都少支付0.25%，因此总收益为每年0.5%。利率期货 假如，设定利率期货是为了套期保值。比如，你5月1日向银行贷款1万。4月1号 利率是0.01（随便举的例子），你担心利率在4月1号以后会上涨（设定是浮动利率）这样你以后交利息会多交一点，这时你就会利用利率期货。 假设 4月1号竞价下来的合约利率是0.011 计算的本金也是1万，到期是5月1日。（果然你预料准了，利率真的上涨了） 假设5月1日市场利率是0.012，而期货市场此时的利率为0.012（期货市场的价格与现货市场价格不会差太远，期货市场具有价格发现功能） 你作为合约