第2章货币时间价值与风险分析

1、第二章第二章 货币时间价值与风险分析货币时间价值与风险分析 第一节第一节 货币时间价值货币时间价值 第二节第二节 风险价值风险价值第一节第一节 货币时间价值货币时间价值 一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念 二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念 货币时间价值是指货币在周转使用过程货币时间价值是指货币在周转使用过程中，随着时间的推移而发生的价值增值，中，随着时间的推移而发生的价值增值，也称为资金时间价值。也称为资金时间价值。 资金的时间价值有两种表现形式，即绝资金的时间价值有两种表现形式，即绝对数和相对数。对数和相对数。 思考题思考题

2、什么是货币时间价值？它是否就是政府债券的利什么是货币时间价值？它是否就是政府债券的利率？率？二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算 由于不同时间单位货币的价值不相等，所由于不同时间单位货币的价值不相等，所以，不同时间的货币收支不宜直接进行比以，不同时间的货币收支不宜直接进行比较。较。 终值和现值是一定量的资金在现在和未来终值和现值是一定量的资金在现在和未来两个不同时点上的价值差，即为货币的时两个不同时点上的价值差，即为货币的时间价值。一般情况下，有单利终值与现值、间价值。一般情况下，有单利终值与现值、复利终值与现值、年金终值与现值几种计复利终值与现值、年金终值与现值几种计算方式。算方式。

3、 （一）单利终值与现值（一）单利终值与现值 在单利计算中，设定以下符号：在单利计算中，设定以下符号：P本金（现值）；本金（现值）；i利率；利率；I利息；利息；F本利和（终值）；本利和（终值）；t时间（计算利息的期数）。时间（计算利息的期数）。 1.单利终值的计算单利终值的计算 单利终值是本金与未来利息之和。其计算公式为：单利终值是本金与未来利息之和。其计算公式为：F=PI =PPin =P(1+in) 2.单利现值的计算单利现值的计算 单利现值是资金现在的价值。单利现值的单利现值是资金现在的价值。单利现值的计算就是确定未来终值的现在价值，同单计算就是确定未来终值的现在价值，同单利终值的计算是互

4、逆的。单利现值的计算利终值的计算是互逆的。单利现值的计算公式为：公式为： P=F/(1+in) （二）复利终值与现值（二）复利终值与现值 所谓复利，是指在每经过一个计息期后，都要将所派生的所谓复利，是指在每经过一个计息期后，都要将所派生的利息加入本金，以计算下期的利息。这也就是说，不仅本利息加入本金，以计算下期的利息。这也就是说，不仅本金要计算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起金要计算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起计算利息，俗称计算利息，俗称“利滚利利滚利”。 在复利的计算中，设定以下符号：在复利的计算中，设定以下符号： F复利终值；复利终值； i利率；利率； P复利现值；

5、复利现值； n期数。期数。 1.复利终值的计算复利终值的计算 复利终值是指一定数量的本金在一定的利率下按照复利的复利终值是指一定数量的本金在一定的利率下按照复利的方法计算出的若干期以后的本利和。其计算公式为：方法计算出的若干期以后的本利和。其计算公式为： F=P（1+i）n 2.复利现值的计算 复利现值与复利终值互为逆运算，是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，即为取得未来一定本利和现在所需要的本金。计算公式为： P=F（1+i）-n （三）年金终值与现值（三）年金终值与现值 在年金的计算中，设定以下符号：在年金的计算中，设定以下符号： A每年收付的金额；每年收付的金额； i利率；利

6、率； F年金终值；年金终值； P年金现值；年金现值； n期数。期数。 1.普通年金终值与现值普通年金终值与现值 普通年金是指一定时期内每期期末等额收普通年金是指一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称后付年金。付的系列款项，又称后付年金。 （1）普通年金终值的计算 普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。 F= 用符号（F /A，i，n）表示 iiAn1)1 ( （2）年偿债基金的计算 偿债基金是指为了在约定的未来某一时点获得既定金额的资金或清偿既定金额的债务而在每期末应支付的年金数额。 A= 用符号（A /F，i，n）表示 1)1 (niiF （3）普通年金现值的计算

7、 普通年金现值是指为了在每期期末取得相等金额的款项或支付等额款项，而现在需投入的资金数。 P= 用符号（P /A，i，n）表示 i)1 (1niA （4）年资本回收额的计算 资本回收额是指在约定年限内每期末等额回收初始投入资本或清偿债务的年金数额。 A= P 用符号（A /P，i，n）表示 n-)1 (1ii 2.先付年金终值与现值先付年金终值与现值 先付年金是指一定时期内每期期初收付的年金，先付年金是指一定时期内每期期初收付的年金，又称即付年金或预付年金。又称即付年金或预付年金。 （1）先付年金终值的计算 先付年金终值是指一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值之和。 F= A = A (F

8、/A，i，n+1)-1 1(1)11nii （2）先付年金现值的计算 先付年金现值是指一定时期内每期期初等额收付款项的复利现值之和。 P=A =A （P /A，i，n-1）+1 (1)1 (1)1nii 3.递延年金终值与现值递延年金终值与现值 递延年金是指第一次收付款发生时间在第递延年金是指第一次收付款发生时间在第二期或者第二期以后的年金，是普通年金二期或者第二期以后的年金，是普通年金的特殊形式的特殊形式 （1）递延年金终值的计算 递延年金终值的计算方法与普通年金终值的计算方法相同，其终值的大小与递延期限无关。 （2）递延年金现值的计算 递延年金现值是从若干期后开始每期等额收付款项的复利现值

9、之和。 4.递延年金终值与现值递延年金终值与现值 永续年金是指无限期定额支付的年金。在永续年金是指无限期定额支付的年金。在现实生活中，有些年金很难确定它的收付现实生活中，有些年金很难确定它的收付款何时结束。款何时结束。 1 (1)nniAPAii第二节第二节 风险价值风险价值 一、风险及其类别一、风险及其类别 二、风险的衡量二、风险的衡量一、风险及其类别一、风险及其类别 （一）风险的概念（一）风险的概念 所谓风险是指一定条件下和一定时期内可所谓风险是指一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。能发生的各种结果的变动程度。 （二）风险的类别（二）风险的类别 按照不同的分类标准，可对风险

10、进行不同按照不同的分类标准，可对风险进行不同的分类：的分类： 1.从个别投资主体对与风险的可分散性来看，从个别投资主体对与风险的可分散性来看，风险分为系统风险和非系统风险风险分为系统风险和非系统风险 2.从企业本身来看，风险可分为经营风险和从企业本身来看，风险可分为经营风险和财务风险财务风险思考题思考题 什么是系统风险和非系统风险？什么是系统风险和非系统风险？ 什么是经营风险和财务风险？什么是经营风险和财务风险？二、风险的衡量二、风险的衡量 风险衡量也称风险估测，是在识别风险的风险衡量也称风险估测，是在识别风险的基础上对风险进行定量分析和描述，即在基础上对风险进行定量分析和描述，即在对过去损失

11、资料分析的基础上，运用概率对过去损失资料分析的基础上，运用概率和数理统计的方法对风险事故的发生概率和数理统计的方法对风险事故的发生概率和风险事故发生后可能造成的损失的严重和风险事故发生后可能造成的损失的严重程度进行定量的分析和预测。程度进行定量的分析和预测。（一）单项资产风险的衡量（一）单项资产风险的衡量 1.确定概率及其分布确定概率及其分布 2.计算期望值或期望收益率计算期望值或期望收益率 3.计算离散程度计算离散程度 1.系统风险的度量 资产组合的系数是各单项资产系数的加权平均数，权数为各种资产在资产组合中所占的比重。其计算公式为： 式中：表示资产组合的系统风险系数； 表示第i项资产占资产

12、组合的比重； 表示第i项资产的系数； 表示投资组合中资产的数量。 作为整个资本市场的系统风险即系数为1。 （二）多项资产风险的衡量（二）多项资产风险的衡量 inpiii=1=x 2.资本资产定价模型 资本资产定价模型的一个主要贡献就是解释了风险报酬率的决定因素和度量方法，并且给出了下面的一个简单易用的表达形式： R=R +（R R ） 式中：R表示某资产（或某证券组合，下同）的必要报酬率； R 表示无风险报酬率，通常以国库券的收益率作为无风险报酬率； R 是所有股票的平均报酬率； R R 是投资者为补偿承担超过无风险报酬率的平均风险而要求的额外收益率，即市场风险溢酬。fmffmmf三、风险报酬

13、率三、风险报酬率 风险报酬率通过标准离差率和风险报酬系风险报酬率通过标准离差率和风险报酬系数确定，其计算公式为：数确定，其计算公式为： 式中：式中： 表示风险报酬率；表示风险报酬率； V表示标准离差率；表示标准离差率； a表示风险报酬系数。表示风险报酬系数。r=V aRrR四、证券组合的风险报酬四、证券组合的风险报酬 证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外报酬。其计算公式可表示的，超过时间价值的那部分额外报酬。其计算公式可表示为：为： 式中：式中： 表示证券组合的风险报酬率；表示证券组合的风险报酬率； 表示证券组合的系数；表示证券组