走出危机困境

1、走出危机困境 全球经济增长的中波趋势全球经济增长的中波趋势 美国经济增长的中波趋势美国经济增长的中波趋势19821982年年-2-2(I(I季季-6.4-6.4) )19901990年年IVIV季季-3-3；19911991年年-0.2-0.2(I (I 季季-2-2) )20082008年年1.31.3(0.9,2.8,-0.5,-6.2)(0.9,2.8,-0.5,-6.2)欧州欧州-0.2/08-0.2/08；英国；英国08III-0.6%,IV-1.5%08III-0.6%,IV-1.5%；德国连续；德国连续3 3季度负增长；日本去年两季负；季度负增长；日本去年两季负； 独联体独联体8

2、.5/07,5/088.5/07,5/08；俄罗斯；俄罗斯8.1/07,5.6/08 8.1/07,5.6/08 通胀通胀13.3/0813.3/08。银行请政府与债权人商。银行请政府与债权人商 谈推迟谈推迟$4000$4000亿债，亿债，$1350$1350今年到今年到 期，其余后期，其余后4 4年到期。年到期。 欧、日经济的最新表现欧、日经济的最新表现中国经济增长中波调整时间平均为中国经济增长中波调整时间平均为2-32-3年，本轮年，本轮调整已调整已7 7个季度个季度, ,今年年度值仍低于去年。今年年度值仍低于去年。 GDP GDP增长目前仍在下行之中增长目前仍在下行之中I II III

3、IV 2004 10.4 11.4 9.8 9.2 2005 10.5 10.5 10.2 10.4 2006 11.4 12.5 11.4 11.2 2007 13.0 13.8 13.4 12.2 2008 10.6 10.1 9.0 6.8 2009 6.1 M2M2去年去年1111月见底后明显回升月见底后明显回升,M1,M1双底形成双底形成, ,流动性流动性复苏明显复苏明显, ,这是经济复苏重要信号。这是经济复苏重要信号。去年二季度信贷增长去年二季度信贷增长14.114.1, ,见底见底外贸顺差较多，出口环比增长，但同比两位外贸顺差较多，出口环比增长，但同比两位数负增长格局仍未改变。数

4、负增长格局仍未改变。连续连续4 4个月进口降幅大于出口降个月进口降幅大于出口降幅原因幅原因: :内需减少内需减少, ,国际原材料价国际原材料价格下降格下降, ,一些商品内购代替外购一些商品内购代替外购。投资投资1-21-2月增长月增长26.5%26.5%，高于去年，高于去年IVIV季度的季度的26.1%26.1%。24.5/2006 24.8/2007 25.5/2008,24.5/2006 24.8/2007 25.5/2008,高位加速。高位加速。 社会消费品零售额增长减速趋势仍然没有改变社会消费品零售额增长减速趋势仍然没有改变城乡收入比城乡收入比=15781/ 4761 规模以上工业增加

5、值增长去年规模以上工业增加值增长去年1111月月5.3%5.3%，1212月月5.75.7，今年，今年1-21-2月月3.8, 33.8, 3月月8.3,8.3,底部反弹。底部反弹。制造业从减库存到下新订单，采购经理指数止跌回制造业从减库存到下新订单，采购经理指数止跌回升，企业经营活动量逐渐增加。升，企业经营活动量逐渐增加。产成品库存：44.7/12-43.5/1- ?PMI:38.8/11-41.2/12-45.3/1-49/2 52.4,去年10月以来首次上50新订单：37.3 /12- 39.9/1-44.2/2出口订单：30.7/ 12-36.3/1-39.5/2 (43.4/2)-4

6、7.5/3企业家信心指数 94.6/IV 101.1/I秦皇岛港4月8日煤炭库存377万吨，为高峰的12；4月13日347.4万吨，3年来低点 汽车市场回暖汽车市场回暖-政府对汽车（载货卡车、公交车、小轿车）实政府对汽车（载货卡车、公交车、小轿车）实 施扶持政策，对施扶持政策，对1.61.6升以下小排量轿车、采用混升以下小排量轿车、采用混 合动力的公交车、以及其他节能环保的乘用辆合动力的公交车、以及其他节能环保的乘用辆 大力度补贴，汽车进入家庭和下乡进程加快；大力度补贴，汽车进入家庭和下乡进程加快；-国内车市开始转暖，尤其部分农村地区的车市国内车市开始转暖，尤其部分农村地区的车市 激活，全国二

7、手车交易激增，新车特别是低排激活，全国二手车交易激增，新车特别是低排 量新车订单增加；量新车订单增加；-1-3-1-3月，销售月，销售267.88267.88万辆（万辆（110/3110/3）, ,增长增长7.8%7.8% ( (439/2003,507.2/2004,575.9/2005,721.8/2006,721.8/,938.1439/2003,507.2/2004,575.9/2005,721.8/2006,721.8/,938.1) ) 中国中国股市与国民经济的关系股市与国民经济的关系 （1990-20091990-2009） 经济经济 股市股市 1990.12-1993.02 1

8、990.12-1993.02 （V V） 1993.03-1994.07 1993.03-1994.07 1994.07-2001.06 1994.07-2001.06 2001.07-2005.06 2001.07-2005.06 2005.07-2007.06 2005.07-2007.06 2007.07-2007.10 2007.07-2007.10 2007.11-2008.10 2007.11-2008.10 2008.11-2009.01 2008.11-2009.01 19901990年以来房地产周期性调整时间为年以来房地产周期性调整时间为1-31-3年，房年，房价下降已价下降

9、已1414个月，负增长个月，负增长4 4个月，个月， 3 3月交易量增月交易量增8 8，房地产市场复苏比预计要早，房地产市场复苏比预计要早。 美国部分指标和企业略有转好美国部分指标和企业略有转好-消费消费, ,信心指数，信心指数，25.3/2, 26/3;25.3/2, 26/3;开支，连续开支，连续6 6个月降个月降 后后,0.6/1, 0.2/2;,0.6/1, 0.2/2;信贷，信贷，1 1月增月增$17.6$17.6亿亿,$2.56,$2.56万亿万亿, ,增增 0.8%0.8%，4 4个月后首正增，个月后首正增，1 12 2月增长月增长2.862.86（折合年率）（折合年率）工厂订单

10、，工厂订单，2 2月提升月提升1.81.8，扭转，扭转6 6个月跌势个月跌势-房屋房屋, ,新建开工新建开工,2,2月环比增月环比增22.2(122.2(1月环比月环比-2.96)-2.96)，创，创1919 年来最大增幅年来最大增幅;2;2月新房售增月新房售增4.74.7外贸外贸, 2, 2月逆差月逆差$260$260亿，大降亿，大降28.328.3，1010年来最低年来最低-企业企业,VISA,VISA业绩好于预期业绩好于预期; ;花旗花旗1-21-2月实现自月实现自0707年年IIIIII季度季度 以来首次盈利以来首次盈利; ;富国银行预一季度收入富国银行预一季度收入$200$200亿，

11、利润亿，利润$30$30 亿，亿，$0.55$0.55股股; ;高盛高盛I I季度盈利季度盈利$18.1$18.1亿亿, ,高于预高于预$1.64$1.64亿亿因存货较多因存货较多, ,可释放产能大可释放产能大, ,有效需求相对不有效需求相对不足足,PPI,PPI、CPICPI继续负增长继续负增长, ,还将持续几个月。还将持续几个月。 财政收入增长仍在负增长区间财政收入增长仍在负增长区间 按按GDP8GDP8、CPI4%CPI4%，今年，今年GDPGDP总量预计为总量预计为: : 30.67+30 30.67+30* *（0.080.080.04)=34.350.04)=34.35（万亿）（万

12、亿） 按赤字率按赤字率3%3%计算计算, ,今年赤字警戒线值为今年赤字警戒线值为: : 34.35 34.35* *0.03=1.03050.03=1.0305万亿元万亿元 95009500亿元赤字，赤字率亿元赤字，赤字率2.8%2.8%左右左右 和美国比，中国增发国债的风险相对较小，和美国比，中国增发国债的风险相对较小，因为既有未来经济继续快速增长的支持，又因为既有未来经济继续快速增长的支持，又有雄厚国民储蓄支持有雄厚国民储蓄支持 在扩大消费和私人投资需要较长时间（慢变量在扩大消费和私人投资需要较长时间（慢变量) )的情况下的情况下, ,增加公共开支增加公共开支, ,是转变国内经济失衡是转变

13、国内经济失衡模式（模式（SISI）的有效途径之一）的有效途径之一 今年一季度消费税增长今年一季度消费税增长38.538.5 在货币信贷高位加速增长条件下，存款准备金在货币信贷高位加速增长条件下，存款准备金率操作保持灵活性。率操作保持灵活性。 日期日期 1年贷年贷 1年存年存 存贷差存贷差 1990.04.15 10.08 10.08 0.001990.08.21 9.36 8.64 0.721991.04.21 8.64 7.56 1.08 1993.05.15 9.36 9.18 0.18 1993.07.11 10.98 10.98 0.00 1995.07 12.06 10.98 1.0

14、8 1996.05.01 10.98 9.18 1.8 1996.08.23 10.08 7.47 2.61 1997.10.23 8.64 5.67 2.97 1998.03.25 7.92 5.22 2.70 1998.07.01 6.93 4.77 2.16 1998.12.07 6.39 3.78 2.61 1999.06.10 5.85 2.25 3.60 2002.02.21 5.31 1.98 3.33 2004.10.29 5.58 2.25 3.33 2006.04.28 5.85 2.25 3.60 2006.08.19 6.12 2.52 3.602007.03.18 6

15、.39 2.79 3.60 2007.05.19 6.57 3.06 3.51 2007.07.21 6.84 3.33 3.512007.08.22 7.02 3.60 3.422007.09.15 7.29 3.87 3.422007.12.21 7.47 4.14 3.342008.09.15 7.20 4.14 3.062008.10.09 6.93 3.87 3.062008.10.31 6.66 3.60 3.062008.12.01 5.58 2.52 3.062008 12 23 5.29 2.25 3.06在货币信贷高位加速增长条件下，利率和其在货币信贷高位加速增长条件下，利

16、率和其他货币工具操作保持弹性。他货币工具操作保持弹性。抓创新，调结构，加快产业转型，提高我国抓创新，调结构，加快产业转型，提高我国产业发展的国际竞争力。产业发展的国际竞争力。政府推出十大产业钢铁、汽车、纺织、装备、造船、有政府推出十大产业钢铁、汽车、纺织、装备、造船、有色、化工、轻工、电子信息、物流的调整振兴规划，在保色、化工、轻工、电子信息、物流的调整振兴规划，在保增长、保就业中，加快产业和经济结构的全面转型升级，增长、保就业中，加快产业和经济结构的全面转型升级，从数量和质量上完成新型工业化任务。从名目看是一个重从数量和质量上完成新型工业化任务。从名目看是一个重化工业促进计划化工业促进计划,

17、 ,从内容看重点要放在上台阶、升水平、从内容看重点要放在上台阶、升水平、转结构、提质量上，完成转型升级，提高竞争力，核心是转结构、提质量上，完成转型升级，提高竞争力，核心是通过积累和发挥人力资本的作用，提高创新能力，促进和通过积累和发挥人力资本的作用，提高创新能力，促进和加快各个行业的技术进步。加快各个行业的技术进步。 在在“后危机后危机”阶段阶段 布局危机后的发展布局危机后的发展 把握新一轮增长机遇！把握新一轮增长机遇！ 加大对外投资：加大对外投资： 到到20082008年底，累计年底，累计$1700$1700亿亿 20082008年，年，$522$522亿，增亿，增9797危机后，抓住新技

18、术革命和产业革命的机危机后，抓住新技术革命和产业革命的机会，使我国经济实现新一轮持续快速增长。会，使我国经济实现新一轮持续快速增长。本次本次“大危机大危机”后后, ,世界经济将出现一轮长波繁荣世界经济将出现一轮长波繁荣, ,就像上世纪就像上世纪“大萧条大萧条”,“,“二战二战”后，世界经济快后，世界经济快速增长。速增长。中国通过改革开放，实现了前中国通过改革开放，实现了前3030年高速增长，赢年高速增长，赢得一次长波繁荣。要争取在危机后实现新一轮持得一次长波繁荣。要争取在危机后实现新一轮持续快速增长，就必须抓住新的技术革命和产业革续快速增长，就必须抓住新的技术革命和产业革命的机会。命的机会。

19、危机终将过去，把握好危机后机遇，在危机中为下危机终将过去，把握好危机后机遇，在危机中为下一轮繁荣做好准备。关键是抓住：新能源（低碳经一轮繁荣做好准备。关键是抓住：新能源（低碳经济）、新材料、新医药和信息技术革命（济）、新材料、新医药和信息技术革命（BIMEBIME）带来）带来的新经济增长，就像前几个世纪的技术革命（蒸气技的新经济增长，就像前几个世纪的技术革命（蒸气技术、电子技术、信息技术）和产业革命带来新的经济术、电子技术、信息技术）和产业革命带来新的经济增长动力一样。中国工业经济要利用新的科技革命机增长动力一样。中国工业经济要利用新的科技革命机会，加快转型升级，全面提升国际竞争力。这是危机会，加快转型升级，全面提升国际竞争力。这是危机后中国崛起的关键！后中国崛起的关键！ 汽车进入家庭加快汽车进入家庭加快, ,中国获得推动新能源、新中国获得推动新能源、新材料革命相对优势。材料革命相对优势。100100户家庭拥有汽车户家庭拥有汽车, 2001, 2001为为0.61,20070.61,2007年年6.1,6.1,目前超过目前超过8 810001000人拥有汽车人拥有汽车,2008,2008年为年为4040人人, ,只有美国只有美国800800人的人的1/201/20以节能和新能源汽车示范应用为契机以节能和新能源汽车示范应用为契机, ,加快电