金融实务-项目九-任务一-教案

1、金融市场一、名词解释 1金融市场-是资金供求双方借助金融工具进行各种资金交易活动的场所。它是一国市场体系的重要组成部分，有多个子市场，其中最主要的是货币市场和资本市场。 2货币市场 - 又称短期金融市场，是以期限在一年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的场所，主要解决市场参与者短期性的资金周转和余缺调剂问题。 3资本市场-又称中长期金融市场，是以期限在一年以上的金融工具为媒介进行中长期资金交易活动的市场。广义的资本市场包括银行中长期存贷款市场和有价证券市场两大部分；狭义的资本市场则专指发行和流通股票、债券、基金等证券的市场，统称证券市场。 4原生金融工具-是在实际信用活动中出具的能证明债券债

2、务关系或所有权关系的合法凭证，主要有商业票据、债券等债权债务凭证和股票、基金等所有权凭证。原生金融工具是金融市场上最广泛使用的工具，也是衍生金融工具赖以生存的基础。 5衍生金融工具-是在原生金融工具基础上派生出来的各种金融合约及其组合形式的总称，主要包括期货、期权和互换及其组合。通常以双边合约的形式出现，其价值取决或衍生于原生金融工具。合约规定了持有人的权利或义务，并据此进行交易，可发挥套期保值的作用。 6商业票据-是商业信用的工具，是由企业签发的以商品和劳务交易为基础的短期无担保的债权债务凭证。商业票据具有四个特点：在商业信用的基础上产生，票面必须载明特定的内容，具有不可争议性和流动性。 7

3、股票-是一种有价证券，是股份公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获得股息和红利的凭证。股票最基本的分类是按所代表的股东权利划分为普通股和优先股股票。前者的股息随公司的赢利而增减，后者的股息率固定。 8债券-是债务人向债权人出具的、在一定时期支付利息和到期归还本金的债权债务凭证，上面载明债券发行机构、面额、期限、利率等事项。企业债券、政府债券和金融债券的发行人不同，因此有不同的风险和利率。 9基金-又称投资基金，是通过发行基金凭证，将众多投资者分散的资金集中起来，由专业的投资机构分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的投资制度。具有集合投资、分散风险和专家

4、管理的特点。 10期货合约-是一种为进行期货交易而制定的标准化合同或协议。除了交易价格由交易双方在交易所内公开竞价外，标的物的种类、数量、交割日期、交割地点等要素都是标准化的。根据标的物的不同，可分为商品期货合约和金融期货合约。 11期权合约-是一种约定选择权的合约，即对标的物的“买或卖的权利”进行买卖而签订的合约。买方也可以根据市场变化情况放弃这种权利。在买方选择行使权利时，卖方必须履行合约规定的义务。买方购买这种选择权必须付给卖方期权费。 12外汇期货-又称货币期货，是买卖双方在将来某一时间以约定的价格进行两种货币交换的标准化合约，标的物是国际上公认的主要支付货币。外汇期货是最早出现的金融

5、期货，绝大部分不进行实际交割，买卖双方只需要将盈亏差额结清。 13利率期货 - 是交易双方在将来某一时间以约定的价格对一定数量的具有利率和期限的金融商品进行交割的期货合约。利率期货的买卖以利率报价，买卖双方的目的都是要避免因市场利率变动而遭受损失或者是获取市场利率变动所带来的收益。 14金融期货合约-简称金融期货，是指协议双方约定在将来某一特定时间按约定的价格、交割地点、交割方式等条件，买入或卖出一定标准数量的某种特定金融工具的标准化协议。标的物是外汇、利率、股票价格指数等金融产品。 15股票价格指数期货-简称股指期货，是以股票价格指数作为交易标的物的一种金融期货。其涉及一揽子股票的加权平均价

6、格，并不涉及股东权益的转让。股指期货能规避股市的系统性风险和转移个股价格波动风险，并具有较强的杠杆效应。 16看涨期权-又称买入期权，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格买入一定数量金融资产的权利。如果投资者预期金融资产的价格近期将会上涨，按协议价买入该项资产并以市价卖出，可赚取市价与协议价之间的差额；判断失误则损失期权费。 17看跌期权-又称卖出期权，指期权的买方具有在约定期限内按协议价卖出一定数量金融资产的权利。如果投资者预期金融资产的价格近期将会下跌，可以较低的市价买入该项资产再按协议价卖出，可赚取协议价与市价之间的差额；判断失误则损失期权费。 18金融互换-是交易双方在约定的有效期内

7、相互交换一系列现金流的合约。即当事人按照商定的条件，在约定的时间交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约。具体对象可以是不同种类的货币、债券、利率、汇率、价格指数等。 19利率互换-是交易双方约定在未来的一定期限内，按约定的名义本金和计息方式，用一种货币向对方支付利息。没有实际本金的交换，本金只是为了计算利息额设定的。有固定利率对浮动利率、浮动利率对浮动利率、复合货币利率互换三种主要形式。 20货币互换-是交易双方约定在未来的一定期限内，按约定的本金额和利率，相互交换不同的货币。交易中要发生本金的交换，交易双方支付的利息可以同时采用一种计息方式。货币互换实际上是传统的平行贷款和背对背贷

8、款的演化形式。 21溢价发行-是以超过金融工具面值的价格作为发行价格，发行价格超过面值的溢价归发行人所有。溢价发行能使发行人筹到更多的资本；如果溢价收益用于改善经营，投资者将受益更大。股票一般都以溢价方式发行。 22承销价格-是中介机构的承销价格或中标价格，即采用承购包销方式的中介机构向发行人支付的价格。其中，承销价格通常由发行人自主决定；中标价格是在采用投标竞价方式发行时，中标者向发行人支付的价格。承销价格或中标价格是中介机构成本价格的主要部分。 23认购价格-是投资者认购金融工具的价格，即投资者在发行市场上购买金融工具时实际支付的价格。除代销方式下由发行人确定外，认购价格均由中介机构确定。

9、认购价格也分为平价、折价和溢价三种。 24证券行市-是指在二级市场上买卖有价证券时的实际交易价格。证券行市往往高于或低于其票面金额。对发行人和投资者来说，证券行市是最为重要的，它不仅影响该证券新的发行价格，而且是影响投资决策的主要因素。 25股票价格指数-简称股价指数，是由金融服务机构编制，通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。股价指数是一种具有决策依据功能的指标。 26资本资产定价模型（CAPM）-以马柯维茨的资产组合理论为基础，由威廉·夏普于1964年建立。表达式为 。模型表明，金融资产组合的预期收益率取决于无风险资产的预期收益率及市

10、场证券组合的预期收益率的高低，还取决于资产组合风险水平的高低。CAPM的实质是讨论资本风险与收益的关系。CAPM模型十分简明的表达这一关系，即：高风险伴随着高收益。 27套利定价模型（APT）-由罗斯在1976年提出，实际上也是有关资本资产定价的模型。表达式为 。模型表明，资本资产的收益率是各种因素综合作用的结果，诸如GDP的增长、通货膨胀的水平等因素的影响，并不仅仅只受证券组合内部风险因素的影响。 28期权定价模型（OPT）-由布莱克与斯科尔斯在20世纪70年代提出。该模型认为，只有股价的当前值与未来的预测有关；变量过去的历史与演变方式与未来的预测不相关。表达式为 。模型表明，期权价格的决定

11、非常复杂，合约期限、股票现价、无风险资产的利率水平以及交割价格等都会影响期权价格。 29股票收益率-衡量股票收益率最重要的指标是股票投资收益率，即每股一年的收益总额与投资本金的比率。该指标将股息和价差同时纳入考察范围，反映了股票投资的综合收益水平。这一指标数值越大，股票的投资价值就越高。 30债券收益率-衡量指标有名义、实际、持有期和到期收益率。名义收益率是按既定利率计算的年利息收入与本金的比率，实际收益率是扣除通货膨胀率之后的收益率，持有期收益率是手持债券期间的收益率，到期收益率是将其持有到还本付息为止所能获得的收益率。 31基金收益率-衡量基金收益率最重要的指标是基金投资收益率，即基金证券

12、投资实际收益与投资成本的比率。投资收益率的值越高，则基金证券的收益能力越强。如果基金证券的购买与赎回要缴纳手续费，则计算时应考虑手续费因素。 二、名词术语中英对照 金融市场 financial market 货币市场 money market 资本市场 capital market 外汇市场 foreign exchange market，exchange market 现货市场 spot market 期货市场 futures market 金融工具 financial instruments 直接融资 direct finance 间接融资 indirect finance 原生金融工具

13、underlying financial instruments 衍生金融工具 derivative financial instruments 流动性 liquidity 商业票据 commercial paper, commercial bill 股票 stock certificate, stocks, shares 普通股股票 common stock 优先股股票 preferred stock 债券 bond 企业债券 enterprise bond 政府债券 government bond 金融债券 financial bond 投资基金 investment funds 公司型基

14、金 corporate type investment fund 契约型基金 contractual type investment fund 开放型基金 open-end fund 封闭型基金 close-end fund 现货交易 physicals transaction 期货交易 futures transaction 期货合约 future contract 金融期货合约 financial futures contract 外汇期货 foreign exchange futures 利率期货 interest rate futures 股票价格指数期货 stock index fu

15、tures contract 期权 options 期权合约 option contract 金融期权合约 financial option contract 看涨期权 call, call option 看跌期权 put, put option 欧式期权 European type option 美式期权 American type option 金融互换 swaps 利率互换 interest rate swap 货币互换 currency swap 直接发行 direct issue 平价发行 at par, emission, par issue 溢价发行 issue at a pre

16、mium 折价发行 issue at a discount 间接发行 indirect issue 承销价格 underwriting price 认购价格 subscription price 证券行市 security market 股票价格指数 share price index，stock index 道 -琼斯股价指数 Dow Jones Stock Price Index 标准 -普尔股票价格指数Standard & Pool's Composite Index 金融时报股票价格指数 Financial Times Stock Exchange 100 Index

17、日经股票价格指数 Tokyo Stock Price Index 恒生股票价格指数 Hong Kong Heng Sheng Stock Index 上证综合指数 Shanghai Stock Exchange Composite Index 深圳成份股指数 ShenZhen Stock Exchange Component Index 上证 180指数 Shanghai Stock Exchange 180 Index 上证 50指数 Shanghai Stock Exchange 50 Index 资本资产定价模型 capital asset pricing model, CAPM 套利定

18、价理论 arbitrage pricing theory, APT 期权定价理论 option pricing theory, OPT 收益，收益率 yield 名义收益率 nominal yield 实际收益率 real yield 持有期收益率 yield through the whole period 到期收益率 yield to maturity 买卖差价 bid-ask spread 到期日 due date 三、公式汇总 1证券行市的计算方法 （1）股票行市的计算公式： （2）债券行市的计算公式： 2股票价格指数的编制方法 (1) 算术平均法 I为股票价格指数；P m 为第m报告

19、期股票价格；Po为基期股票价格； 为基期股票价格指数；为组成股票指数的股票种类数。 (2)加权平均法 I为股票价格指数；P i 为组成股价指数的各种股票报告期价格；Po为组成股价指数的各种股票基期价格；为组成股价指数的各种股票种类数；W i 为组成股价指数的各种股票的上市总量或其市场总值，即权数； 为基期价格指数。 3金融工具的定价模型 （1）资本资产定价模型 为资产i的预期收益率； 为无风险资产的收益率； 为市场证券组合的预期收益率； 为资产i的风险系数。 （2）套利定价模型 E（ ）为资本资产 i的预期收益率； 为常数； b i1 ， b i2 ， b ik 为影响资本资产预期收益率的各种

20、因素。 （3）期权定价模型 为欧式看涨期权的价格； 为股票价格； 为标准正态分布变量的累积概率分布函数； ； ； 为无风险利息率； 为价格的波动幅度； 为合约的剩余有效期； 为期权合同的交割价格。 4金融工具的收益率 （1）股票收益率 （2）基金收益率 NAV为基金净值，其计算公式为： （3）债券收益率 实际收益率名义收益率通货膨胀率 四、重点难点释疑 1.如何把握金融市场的内容? 可以从以下五个方面来把握金融市场的内容： （1）金融市场的定义。金融市场是资金供求双方借助金融工具进行各种资金交易活动的场所。在现代经济社会中，既有资金盈余者，又有资金短缺者，由此形成了资金供求双方，他们之间的货币

21、资金融通或调剂就形成了金融交易活动，他们在融通或调剂时出具的债权债务凭证或所有权凭证就成为金融工具。资金供给者通过购买并持有各种金融工具拥有相应金额的债权或股权；资金需求者通过发行或卖出各种金融工具承担着相应金额的债务或其他业务。各种不同的金融工具，构成了不同的融资市场，金融市场便是各种融资市场的总称。 （2）金融市场的形成。远在金融市场形成以前，信用工具便已产生。它是商业信用发展的产物。但是由于商业信用的局限性，这些信用工具只能存在于商品买卖双方，并不具有广泛的流动性。随着商品经济的进一步发展，在商业信用的基础上，又产生了银行信用和金融市场。银行信用和金融市场的产生和发展反过来又促进了商业信

22、用的发展，使信用工具成为金融市场上的交易工具，激发了信用工具潜在的重要性。在现代金融市场上，信用工具虽然仍是主要的交易工具，但具有广泛流动性的还有反映股权或所有权关系的股票以及其他金融衍生商品，它们都是市场金融交易的工具，因而统称为金融工具。 （3）金融市场的形态。金融市场的形态有两种：一种是有形市场，即交易者集中在有固定地点和交易设施的场所内进行交易的市场，证券交易所就是典型的有形市场；另一种是无形市场，即交易者分散在不同地点(机构)或采用电讯手段进行交易的市场，如场外交易市场和全球外汇市场就属于无形市场。 （4）金融市场的分类。参见下表。 金融市场的分类 按交易工具的不同期限 货币市场 资

23、本市场 按市场的功能 发行市场（初级市场） 流通市场（二级市场） 按交割期限 现货市场 期货市场 按地域 地方性金融市场 全国性金融市场 国际性金融市场 按不同的交易标的物 票据市场 证券市场（股票市场、债券市场、基金市场） 衍生工具市场 外汇市场 黄金市场 （） 金融市场与其他市场的关系 。在市场经济条件下，各类市场在资源配置中发挥着基础性作用，这些市场共同组合成一个完整、统一且互相联系的有机体系。市场体系分为产品市场（如消费品市场、生产资料市场、旅游服务市场等）和为这些产品提供生产条件的要素市场（如劳动力市场、土地市场、资金市场等）。 金融市场是统一市场体系的一个重要组成部分，属于要素市场

24、。它与消费品市场、生产资料市场、劳动力市场、技术市场、信息市场、房地产市场、旅游服务市场等各类市场相互联系，相互依存，共同形成统一市场的有机整体。在整个市场体系中，金融市场是最基本的组成部分之一，是联系其他市场的纽带。因为在现代市场经济中，无论是消费资料、生产资料的买卖，还是技术和劳动力的流动等，各种市场的交易活动都要通过货币的流通和资金的运动来实现，都离不开金融市场的密切配合。从这个意义上说，金融市场的发展对整个市场体系的发展起着举足轻重的制约作用，市场体系中其他各市场的发展则为金融市场的发展提供了条件和可能。 2.资金供求者之间的融资活动有哪几种基本形式?它们各有哪些优点与局限性? （1）

25、资金供给者和资金需求者之间的融资活动，有两种基本形式直接融资和间接融资。直接融资，是指资金供求双方通过一定的金融工具直接形成债权债务关系或所有权关系的融资形式。直接融资的工具主要是商业票据、股票、债券，如企业直接发行股票和债券就是一种直接融资。间接融资，是指资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通的活动。典型的间接融资是银行的存贷款业务。 （2）直接融资与间接融资各具优点，也各有局限。直接融资的优点在于：资金供求双方联系紧密，有利于资金的快速合理配置和提高使用效益；由于没有中间环节，筹资成本较低，投资收益较高。但直接融资也有其局限性，主要表现在：资金供求双方在数量、期限、利率等方面受的限制

26、比间接融资为多；直接融资的便利程度及其融资工具的流动性均受金融市场的发达程度的制约；对资金供给者来说，直接融资的风险比间接融资大得多，需要直接承担投资风险。 （3）与直接融资比较，间接融资的优点在于：灵活便利；安全性高；规模经济。间接融资的局限性主要有两点：割断了资金供求双方的直接联系，减少了投资者对资金使用的关注和对筹资者的压力；金融机构要从经营服务中获取收益，从而增加了筹资者的成本，减少了投资者的收益。 3.如何正确认识金融市场的功能? 从以下两方面来认识： （1）金融市场所具备的主要功能。金融市场在市场体系中具有特殊的地位，加上该市场明显不同于其他市场的运作规律和特点，使得这个市场具有多

27、方面功能，其中最基本的功能是满足社会再生产过程中的投融资需求，促进资本的集中与转换。具体来看，主要有以下五个方面的功能：有效地动员筹集资金；合理配置和引导资金；灵活调度和转化资金；实现风险分散，降低交易成本；实施宏观调控。 （2）金融市场功能发挥的条件与环境。金融市场功能的发挥程度，主要取决于市场的建立基础与发展方向。各国金融市场发展的历史和现实表明，金融市场只有建立在真实信用和现实社会再生产基础之上，坚持与生产流通紧密相关并为之服务的发展方向，才能在健康发展中充分发挥其功能。如果金融市场的活动脱离了上述基础与方向，不仅难以发挥其基本功能，而且还会出现诈骗、投机、泡沫和操纵市场等不良现象，加大

28、金融风险，破坏金融市场的正常运作和经济的稳定，甚至引发经济危机并在国际间迅速传播。其次，要使金融市场正常、充分地发挥其功能作用，必须具备相应的条件与环境，其中主要是：法制健全，信息披露充分，价格机制灵活，市场进退有序。 4.金融市场有哪些构成要素? 与商品市场或要素市场一样，一个完整的金融市场需要有一些必备的市场要素，否则，市场活动就难以顺畅地运行。金融市场的主要构成要素有： （1）市场参与者。金融市场的参与者主要有：政府。政府部门是一国金融市场上主要的资金需求者。在货币市场上，政府通过发行国库券借入资金，在资本市场上，各国政府主要利用发行国债满足资金需求。中央银行。中央银行要根据货币流通状况

29、，在金融市场上进行公开市场业务操作，通过有价证券的买卖，吞吐基础货币，以调节市场上的货币供应量。在参与金融市场运作过程中，中央银行不以盈利为目的，而是以宏观经济运行以及政府的政策需要为已任。商业性金融机构。金融机构是金融市场上最重要的中介机构，充当资金的供给者、需求者和中介人等多重角色。企业。企业是金融市场上最大的资金需求者，同时也为市场提供巨额、连续不断的资金。居民个人。居民是金融市场上重要的资金供给者。 （2）金融工具。从本质上说，金融市场的交易对象就是货币资金，但由于货币资金之间不能直接进行交易，需要借助金融工具来进行交易，因此，金融工具就成为金融市场上进行交易的载体。金融工具一般具有广

30、泛的社会可接受性，随时可以流通转让。不同的金融工具具有不同的特点，能分别满足资金供需双方在数量、期限和条件等方面的不同需要，在不同的市场上为不同的交易者服务。 （3）金融工具的价格。在金融市场上价格发挥着核心作用。 （4）金融交易的组织方式。受市场本身的发育程度、交易技术的发达程度、以及交易双方交易意愿的影响，金融交易的主要有以下三种组织方式：一是有固定场所的有组织、有制度、集中进行交易的方式，如交易所方式；二是在各金融机构柜台上买卖双方进行面议的、分散交易的方式，如柜台交易方式；三是电讯交易方式，即没有固定场所，交易双方也不直接接触，主要借助电讯手段来完成交易的方式。这几种组织方式各有特点，

31、分别可以满足不同的交易需求。一个完善的金融市场上这几种组织方式应该是并存的，彼此之间保持一个合理的结构。 5. 如何把握金融工具的种类与特性? （1）按不同的分类标准,金融工具的种类多样。参见下表。 金融工具的种类 按不同期限 货币市场工具（商业票据、短期公债、 CD、回购协议） 资本市场工具（股票、公司债券、中长期公债） 按不同融资形式 直接融资工具（商业票据、股票、债券） 间接融资工具（银行承兑汇票、 CD、银行债券、人寿保单） 按不同权利义务 债权凭证（除股票外其他金融工具） 所有权凭证（股票） 按与实际信用活动的关系 原生性金融工具（商业票据、股票、债券、基金） 衍生性金融工具（期货合

32、约、期权合约、互换合约） （2）各类金融工具有期限性、流动性、风险性、收益性的共同特性。期限性是指一般金融工具规定的债务人从举借债务到全部归还本金与利息所经历的时间。流动性是指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力。一般说来，金融工具的流动性与偿还期成反比。金融工具的盈利率高低和发行人的资信程度也是决定流动性大小的重要因素。风险性是指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失可能性的大小，有信用风险和市场风险两个方面。收益性是指金融工具能够带来价值增值的特性。对收益率大小的比较要将银行存款利率、通货膨胀率以及其他金融工具的收益率等因素综合起来进行分析，还必须考察风险大小。 （3）所有的金

33、融工具一般都具有上述四个特征，但不同的金融工具在上述四个方面所表现的程度是有差异的，这种差异便是金融工具购买者在进行选择时所考虑的主要内容。不同种类的金融工具反映了各种特性的不同组合,故能够分别满足投资者和筹资者的不同需求。 6有价证券的价格是怎样形成的? 有价证券的价格可分为发行价格和流通价格两种,两种价格的形成有所不同。金融工具的发行价格是指新发行的金融工具在对外发售时的实际价格。直接发行和间接发行方式下价格形成是不同的。最终形成的发行价格主要有平价、溢价、折价三种。转让价格是旧证券流通时的价格,又称为证券行市。 按不同的发行方式，金融工具的发行价格大致可分为两类： （1）直接发行方式下的

34、发行价格。直接发行是指金融工具的发行人完全由自己办理发行业务并直接向投资者发售的方式。直接发行的金融工具，可以采用三种发行价格：平价，即发行价格与金融工具的票面金额相等；折价，即发行价格低于金融工具的票面金额；溢价，即发行价格高于金融工具的票面金额。在直接发行方式下，采用何种发行价格，完全由发行者自行确定。 （2）间接发行方式下的发行价格。间接发行是指金融工具的发行人委托中介机构办理发行业务并由中介机构向投资者发售的方式。采用这种方式发行的金融工具，发行价格通常分为两个层次：中介机构的承销价格或中标价格。承销价格是指采用承购包销方式的中介机构向发行者支付的价格，通常由发行人根据票面利率、期限、

35、市场利率、资金供求关系、发行市场的竞争状况等因素自主决定，中介机构在价格决定中不起主要作用。中标价格是在采用投标竞价方式发行时，中标者向发行者支付的价格，这是在发行者规定的条件下，由众多投标者经过价格竞争形成的。投资者的认购价格，即投资者在发行市场上购买金融工具时实际支付的价格。投资者的认购价格，除代销方式发行时由发行者确定外，均由中介机构确定，主要以金融工具的发行条件为基础，并结合市场利率、资金供求状况和发行成本而定。 7.证券行市是怎样形成的?应该如何看待证券行市的波动? （1）证券行市的形成主要受证券收益与利率的制约,是收益资本化的体现。证券行市是指在二级市场上买卖有价证券的实际交易价格。在二级市场上流通