第三章_第二节_国际金融市场-资本货币2

1、 土豆网于土豆网于20052005年年4 4月月1515日正式上线，截至日正式上线，截至20072007年年9 9月，该站每日提月，该站每日提供的视频有供的视频有5,5005,500万之多。万之多。创始人为福建人王微。创始人为福建人王微。20112011年年8 8月月1717日晚上日晚上9 9点点4545分，土豆网在美国纳分，土豆网在美国纳斯达克上市，股票代码斯达克上市，股票代码为为“TUDO”“TUDO”。王威及其合伙人王威及其合伙人100万人民币万人民币20052005年年1212月月第一轮融资第一轮融资（天使投资人）（天使投资人）IDGIDG资本资本8080万美元万美元20062006年

2、年5 5月月第二轮融资第二轮融资（风投）（风投）寰慧投资寰慧投资集富基金集富基金IDGIDG850850万美元万美元20072007年年4 4月月今日资本今日资本General General Catalyst Catalyst PartnersPartners19001900万美元万美元20082008年年0404月月IDGIDGGeneral General CatalystCatalystGGVGGV美国洛克美国洛克菲勒家族菲勒家族57005700万美元万美元20102010年年0808（PEPE）淡马锡淡马锡IDGIDG中国（中国（IDG ChinaIDG China）纪源资本（纪源资

3、本（GGVGGV）50005000万美元万美元20112011年年8 8月月美国纳斯达克上市美国纳斯达克上市市值：市值：7.17.1亿美元亿美元学习目标 明确全球金融市场的益处 了解全球金融市场的分类 熟悉各类金融市场中所使用的工具一、国际金融市场的含义 国际金融市场是国际间进行跨国金融交易的市场，即居民与非居民或非居民之间进行交易的市场。 作用：借款者的视角：较低的资金成本（供求原理）投资者的视角：分散投资组合（降低系统风险）金融市场图示：国内投资者国内筹资者国内金融市场传统国际金融市场国内投资者国际投资者欧洲货币市场二、二、国际金融市场的类型国际金融市场的类型 1 1、按照资金融通的期限长

4、短来划分按照资金融通的期限长短来划分 短期资金市场短期资金市场长期资金市场长期资金市场银行短期信贷市场银行短期信贷市场贴现市场贴现市场短期证券市场短期证券市场银行中长期信贷市场银行中长期信贷市场国际股票市场国际股票市场国际债券市场国际债券市场短期资金市场一年以下的短期资金交易市场短期资金市场一年以下的短期资金交易市场长期资金市场一年以上的中长期资金交易市场长期资金市场一年以上的中长期资金交易市场2、按经营业务的性质和种类来划分： 国际货币市场国际货币市场 国际资本市场国际资本市场 国际黄金市场国际黄金市场 国际外汇市场国际外汇市场 3 3、按市场交易主体划分、按市场交易主体划分 在岸金融市场在

5、岸金融市场居民与非居民之间的金融交易（传统的居民与非居民之间的金融交易（传统的国际金融市场）国际金融市场） 离岸金融市场离岸金融市场非居民与非居民之间的金融交易（新兴非居民与非居民之间的金融交易（新兴的国际金融市场、欧洲货币市场）的国际金融市场、欧洲货币市场）2.2 国际货币市场和资本市场一、国际货币市场 指国际资金融通期限在一年以内的市场，其主要融资方式包括：1、银行短期信贷（1）贷款对象1）对客户，外国工商企业2）对银行，跨国同业拆借（占主要）（2）贷款特点 期限短，最短可以是隔夜拆借 金额大，通畅是100万、1000万美元以上 手续简便，电话、电报即可，无需抵押 以伦敦银行同业拆借利率为

6、基础 伦敦银行同业拆借利率伦敦银行同业拆借利率 (LIBOR ,London Inter Bank (LIBOR ,London Inter Bank Offered Rate)Offered Rate)，指在伦敦的第一流银行拆借给在伦敦的，指在伦敦的第一流银行拆借给在伦敦的另一家第一流银行使用的利率，它是国际金融市场上制定另一家第一流银行使用的利率，它是国际金融市场上制定贷款利率的基础利率。贷款利率的基础利率。2、短期证券（1）企业：商业票据商业票据（Commercial PaperCommercial Paper）1）含义：大公司或企业凭信用（没有担保）发行的借款凭证2）特点： 必须经过评

7、级才能允许上市 期限：270天 发行面额：总额大 可转让 主要投资者：养老基金、保险基金、共同基金、信托公司等如摩托罗拉公司发行的美国商业票据 面值：100 000美元 结算日：4月1日 到期日：5月1日 折扣率：8.83% 年基准：360天（2）银行： 银行承兑汇票银行承兑汇票（Bank Acceptance Bill）：是由在：是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据 可

8、转让大额定期存款单可转让大额定期存款单（Certificate of Deposit）： 指银行发行对持有人偿付具有可转让性质的定期指银行发行对持有人偿付具有可转让性质的定期存款凭证存款凭证（3）政府：国库券国库券（Treasury BillsTreasury Bills） 采取招标拍卖： 美式竞价法：以各自中标价为准 荷式竞价法：以最低的中标价为准 60 年代以来商业银行为吸收资金发行了一种年代以来商业银行为吸收资金发行了一种新的金融工具，即可转让大额定期存单新的金融工具，即可转让大额定期存单（Negotible Certificates of Deposit），简称），简称CD或或NCDs

9、。这种存款单与普通银行存款单不。这种存款单与普通银行存款单不同：一是不记名，二是存单上金额固定且面额大；同：一是不记名，二是存单上金额固定且面额大；三是可以流通和转让。存款单的到期日不能少于三是可以流通和转让。存款单的到期日不能少于14 天，一般都在一年以下，天，一般都在一年以下，36个月的居多。个月的居多。CD 的持有人到期可向银行提取本息；未到期时，的持有人到期可向银行提取本息；未到期时，如需现金，可以转让。这对企业或个人有闲置资如需现金，可以转让。这对企业或个人有闲置资金想贷出，而又恐有临时需要者具有很大的吸引金想贷出，而又恐有临时需要者具有很大的吸引力。故力。故CD 成为货币市场重要交

10、易对象之一。大成为货币市场重要交易对象之一。大额定期存款单市场就是以经营定期存款单为主的额定期存款单市场就是以经营定期存款单为主的市场，简称市场，简称CD 市场。市场。 3、贴现市场 含义：是指票据持有人将未到期的票据向银行交换现金，并按贴现率扣除自贴现日至票据到期日的利息，贴现率一般高于银行利率。 贴现票据：商业票据、银行票据、债券 贴现机构：商业银行、票据贴现所、中央银行 作用：为资金需求者提供资金，满足各有关方面的投资需要，便于银行调节头寸，有利于调控政策的实施。二、国际资本市场 资金跨国融通期限在一年以上的市场。其主要方式包括：1 1、国际借贷市场、国际借贷市场（1）借贷时间借贷时间：

11、中期：1-5年 长期：5年以上（2）借贷类型借贷类型：1）贷款人： 国际商业银行贷款 跨国政府贷款 国际金融机构贷款2）贷款性质： 市场贷款：商业银行贷款 优惠贷款：政府贷款、出口信贷、国际金融机构贷款3）贷款用途： 自由外汇贷款：商业银行贷款 项目贷款：政府、国际金融机构贷款4）贷款方式： 双边贷款：一家银行向一家企业贷款 银团贷款（辛迪加syndicate贷款）：多家银行共同向一家企业贷款 eg:英法海底隧道银团贷款，共209家银行参与，贷款总金额89亿美元 20052005年年3 3月月2929日，日，由国家开发银行出任由国家开发银行出任牵头行的牵头行的“南水北调南水北调东线、中线一期主

12、体东线、中线一期主体工程银团贷款合同签工程银团贷款合同签字仪式字仪式”在北京人民在北京人民大会堂举行。据悉，大会堂举行。据悉，这项总额达这项总额达488488亿元的亿元的银团贷款，是迄今银团贷款，是迄今 为为止中国银行界对单个止中国银行界对单个建设项目提供的金额建设项目提供的金额最大的银团贷款。最大的银团贷款。 银团贷款特点银团贷款特点 a.货款期限长货款期限长b.贷款金额大贷款金额大c.贷款银行多贷款银行多d.贷款成本高贷款成本高银团贷款具有许多优点银团贷款具有许多优点 ：对贷款银行来说，可以分散贷款风险，对贷款银行来说，可以分散贷款风险，减少同业竞争；减少同业竞争；对借款人来说，可以迅速筹

13、集到独家银对借款人来说，可以迅速筹集到独家银行无法提供的、金额巨大的长期资金。行无法提供的、金额巨大的长期资金。 借款人借款人牵头银行牵头银行参加银行参加银行A参加银行参加银行B参加银行参加银行C代理银行代理银行2 2、国际证券市场、国际证券市场（1）国际股票市场国际股票市场 股票（股票（stockstock）：是一种有价证券，是股份公司在：是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。有的股份数享有权益和承担

14、义务的凭证。 国际股票：国际股票：是指外国公司在一个国家的股票市场是指外国公司在一个国家的股票市场发行的，用该国货币表示的股票。发行的，用该国货币表示的股票。 分类分类股东权益大小：普通股、优先股股东权益大小：普通股、优先股上市地点：上市地点：A A、B B、H H、S S、L L和和N N股股 市场结构： 一级市场：发行市场 二级市场：交易市场民国时期的股票民国时期的股票截止到 2010 年 11 月末，总市值排名前十位的交易所 存托凭证：存托凭证：美国存托凭证美国存托凭证, ,存托凭证存托凭证( (Depository ReceiptsDepository Receipts，简称，简称AD

15、RADR，又称存，又称存券收据或存股证。是指在一国证券市场流通的券收据或存股证。是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，这里的代表外国公司有价证券的可转让凭证，这里的有价证券既可以是股票，也可以是债券。美国有价证券既可以是股票，也可以是债券。美国存托凭证存托凭证(ADR)(ADR)是面向美国投资者发行并在美是面向美国投资者发行并在美国证券市场交易的存托凭证。国证券市场交易的存托凭证。 因为美国上市的公司注册地必须在美国，这样因为美国上市的公司注册地必须在美国，这样一来外国公司无法在美国上市，而通过一来外国公司无法在美国上市，而通过ADRADR可可以规避这个限制以规避这个限制A

16、公司B国投资者B国银行1000万股1000万存托凭证eg：1份=5股现金现金收取佣金收取佣金2）允许符合条件的外国投资者入市投资：B股、A股合格境外机构投资者(QFII)（2 2）国际）国际债券债券市场市场债券：债券：债券是政府、金融机构、工商企业等直接向债券是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一一定利率定利率支付利息并支付利息并按约定条件偿还本金按约定条件偿还本金的的债权债债权债务凭证务凭证债券的五要素：债券的五要素：发行者发行者本金本金息票利率息票利率到期日到期日币种币种 如：如：IBMIBM于美国当地时间周于美

17、国当地时间周一宣布发行一宣布发行3 3年期年期1515亿公司亿公司债券。债券出售定价将在债券。债券出售定价将在稍后时间公布。稍后时间公布。IBMIBM此次发此次发行的公司债券将比同期美行的公司债券将比同期美国国债收益率高国国债收益率高3030个基点。个基点。穆迪投资者服务将穆迪投资者服务将IBMIBM债券债券评级评级为为Aa3Aa3债券的评级： 标准普尔：长期债券信用等级，长期债券信用等级，共设共设1010个等级分个等级分别为别为AAAAAA、AAAA、A A、BBBBBB、BBBB、B B、CCCCCC、CCCC、C C和和D D，其中长期信用等级的其中长期信用等级的AAAA至至CCCCCC

18、级可用级可用“+”“+”和和“-”“-”号进行微调。（号进行微调。（人民币债券为人民币债券为A+A+级别级别）短期债短期债券信用等级券信用等级，共设，共设6 6个等级分别为个等级分别为A-1A-1、A-2A-2、A-3A-3、B B、C C和和D D 穆迪（Moodys Corporation）：信用等级标准从信用等级标准从高到低可划分为：高到低可划分为：AaaAaa级、级、AaAa级、级、A A级、级、BaaBaa级、级、BaBa级、级、B B级、级、CaaCaa级、级、CaCa级和级和C C级。级。 惠誉惠誉(Fitch)(Fitch)：长期等级，长期等级，分别为分别为AAAAAA、AAA

19、A、A A、BBBBBB、BBBB、B B、CCCCCC、CCCC、C C和和D D；短期等级，短期等级，F1F1、F2F2、F3F3、B B、C C、RDRD和和D D。（2 2）国际国际债券债券市场市场 外国债券外国债券：一国借款人在外国证券市场上发行的以该市场所在：一国借款人在外国证券市场上发行的以该市场所在 国货币标明面值的国际债券。国货币标明面值的国际债券。国际债券市场国际债券市场 外国债券市场外国债券市场 欧洲债券市场欧洲债券市场 欧洲债券欧洲债券：一国借款人在另一国市场发行的、以第三国货币标：一国借款人在另一国市场发行的、以第三国货币标 明面值的国际债券。明面值的国际债券。属于同

20、一国家属于同一国家分属不同国家分属不同国家与发行地分与发行地分属不同国家属不同国家 扬基债券扬基债券（Yankee Bond） 外国债券发行者在美国市场上发行的，以美元标明面值的外国债券发行者在美国市场上发行的，以美元标明面值的外国债券外国债券 武士债券武士债券（Samurai Bond） 外国债券发行者在日本市场上发行的，以日元标明面值的外国债券发行者在日本市场上发行的，以日元标明面值的外国债券外国债券 猛犬债券猛犬债券（Bulldog Bond） 外国债券发行者在英国市场上发行的，以英镑标明面值的外国债券发行者在英国市场上发行的，以英镑标明面值的外国债券外国债券 扬基债券市场扬基债券市场是

21、目前世界上流动性最强、交易量最大的外是目前世界上流动性最强、交易量最大的外国债券市场国债券市场 主要的外国债券：主要的外国债券：亚行将在中国发行10亿元熊猫债券 亚洲开发银行亚洲开发银行1 1日宣布，该行已确定在中国日宣布，该行已确定在中国市场发行总值市场发行总值1010亿元人民币的亿元人民币的1010年期年期“熊猫债熊猫债券券”，发售债券筹得的资金将用于支持中国清洁，发售债券筹得的资金将用于支持中国清洁能源项目的发展。能源项目的发展。 此外，通过发行此外，通过发行“熊猫债券熊猫债券”，亚行得以向，亚行得以向中国的私营部门提供长期的本地货币融资支持。中国的私营部门提供长期的本地货币融资支持。

22、国际债券品种发展 外国债券（传统债券） 欧洲债券（70年代） 全球债券（80年代） 国际债券融资比重变化 融资方式证券化：融资方式证券化：融资方式由以银行贷款为主，转变到发行债券为主；由以银行为中介的间接融资方式转变为以向公众直接发行债券筹集资金的直接融资方式。三、欧洲货币市场三、欧洲货币市场（一）、欧洲货币（一）、欧洲货币1、含义：一国货币在本国以外的国际金融市场存放、借贷、投资所形成的境外货币。2、产生：1）朝鲜战争：苏联、东欧国家把美元外汇存放到欧洲2）美元外流：美国对欧洲国家经济援助，美国国际收支出现逆差，美国利息管制3）资本的国际化 经济全球化3、发展：1）欧洲货币币种增多： 欧洲美

23、元、欧洲英镑、欧洲日元、亚洲美元、欧洲美元、欧洲英镑、欧洲日元、亚洲美元、石油美元、欧洲人民币石油美元、欧洲人民币2）欧洲货币本币化： 美国美国19811981年建立了国际银行设施，吸收美年建立了国际银行设施，吸收美元回流，对回流的美元开设特殊账户元回流，对回流的美元开设特殊账户3）欧洲货币含义变化： 指不收金融当局管制的货币，而不论其是外币指不收金融当局管制的货币，而不论其是外币还是本币、在境内还是境外。还是本币、在境内还是境外。（二）、欧洲货币市场（二）、欧洲货币市场1、传统国际金融市场传统国际金融市场：是以市场所在国货币进行居民与非居民跨国金融交易，并受市场所在国政府管制的金融市场。 传

24、统国际金融市场特点：1）发展：区域全国国际2）交易货币：本币3）交易者：居民非居民4）管制：受本国金融管制2、新兴国际金融市场新兴国际金融市场又称：欧洲货币市场、离岸货币市场，境外货币市场。是非居民与非居民进行欧洲货币交易的市场。 特点1）以境外货币为交易对象（包含特别账户的本币）2）以非居民业务为主体3）业务活动既不受货币发行国管制，也不受市场所在国管制 类型1、以伦敦为代表的伦敦型离岸金融中心。其特点：经营的货经营的货币是境外货币，市场的参与者可以经营离岸金融业务，又可币是境外货币，市场的参与者可以经营离岸金融业务，又可以经营自由市场业务。在管理上没有什么限制，经营离岸业以经营自由市场业务

25、。在管理上没有什么限制，经营离岸业务不必向金融当局申请批准。务不必向金融当局申请批准。2、以纽约为代表的纽约型离岸金融中心，经营离岸业务的本经营离岸业务的本国银行和外国银行必须向金融当局申请。经营离岸离岸金融国银行和外国银行必须向金融当局申请。经营离岸离岸金融业务可以免交存款准备金，存款保险金的优惠，享有利息预业务可以免交存款准备金，存款保险金的优惠，享有利息预扣税和地方税的豁免权。离岸业务所经营的货币可以是境外扣税和地方税的豁免权。离岸业务所经营的货币可以是境外货币，也可以是本国货币，但离岸业务和传统业务必须分别货币，也可以是本国货币，但离岸业务和传统业务必须分别设立帐户。设立帐户。3、避税

26、型离岸金融中心，一般设在风景优美的海岛和港口，一般设在风景优美的海岛和港口，政局稳定，税收优惠，没有金融管制。政局稳定，税收优惠，没有金融管制。这是我们通常意义上这是我们通常意义上所说的离岸金融中心。所说的离岸金融中心。金融市场图示：国内投资者国内筹资者国内金融市场传统国际金融市场国内投资者国际投资者欧洲货币市场三大避税天堂英属维京群岛英属维京群岛百慕大百慕大开曼群岛开曼群岛（三）欧洲货币市场融资方式（三）欧洲货币市场融资方式1、欧洲短期资金市场（欧洲货币市场） 定期存款、大额存单、银行或企业发行的商业票据2、欧洲中长期资金市场 欧洲货币中长期借贷市场 欧洲债券市场（四）（四）欧洲债券市场的特

27、点欧洲债券市场的特点n 债券的发行者、债券面值和债券发行地点分属于不同的国家。债券的发行者、债券面值和债券发行地点分属于不同的国家。 例如A国的机构在B国和C国的债券市场上以D国货币为面值发行的债券，即为欧洲债券。这个债券的主要发行人是各国政府、大跨国公司或大商人银行。 债券发行方式以辛迪加为主。债券发行方式以辛迪加为主。 债券的发行方式，一般由一家大专业银行或大商人银行或投资银行牵头，联合十几家或数十家不同国家的大银行代为发行， 大部分债券是由这些银行买进，然后转到销售证券的二级市场或本国市场卖出。 高度自由。高度自由。 债券发行一般不需经过有关国家政府的批准，不受各国金融法规的约束，所以比较自由灵活。 (4)(4)不影响发行地国家的货币流通。不影响发行地国家的货币流通。 发行债券所筹措的是欧洲货币资金，而非发行地国家的货币资金，故这个债券的发行，对债券发行地国家的货币资金流动影响不太大。(5)(5)货币选择性强。货币选择性强。 发行