《约当年成本法》ppt课件

1、从净现值和资本预算角度分析投资沉没本钱 “沉没本钱是指曾经发生的本钱。由于沉没本钱是在过去发生的，它并不因接受或摒弃某个工程的决策而改动。沉没本钱不属于净增现金流量。 通用牛奶公司正在计算建立一条巧克力牛奶消费线的净现值。作为计算任务的一部分，公司曾经向一家咨询公司支付了100, 000美圆作为实施市场测试分析的报酬。这项支出是去年发生的。它与通用牛奶公司管理层正面临的资本预算决策能否有关呢？时机本钱 他的公司能够拥有某一资产，它可以在运营中的其他地方用于销售、租赁或雇佣。但一旦这项资产用于某个新工程，那么丧失了其他运用方式所能带来的潜在的收入。 假设A公司在B城有一个空仓库可用于存放一种新式

2、电子弹球机。公司希望能将这种机器卖给富有的东北部消费者。仓库和土地的本钱能否应该包括在把这种新式电子弹球机推向市场的本钱里面？关联效应 决议净增现金流量的另一个困难之外在于所建议工程对公司其他部分的关联效应。最重要的关联效应是“侵蚀。侵蚀是指来自于顾客和公司其他产品销售的现金流量转移到一个新工程上。 假设创新汽车公司正在计算一种新式敞蓬运动轿车的净现值。一些将购买这种轿车的顾客是创新汽车公司的轻型轿车的拥有者。是不是一切的这种新式敞篷运动轿车的销售额和利润都是净增量呢？鲍德温公司：一个例子 鲍德温公司，始建于1 9 6 5年，当时消费美式足球，如今是网球、棒球、美式足球和高尔夫球的领先制造商。

3、1 9 7 3年公司引进了“高速高尔夫球这种产品，这是它的第一种高质量的高尔夫球。鲍德温公司的管理层热衷于寻觅一切可以带来潜在现金流量的时机。 在1 9 9 6年，鲍德温公司的副总裁米德斯，发现了另外一个运动球类市场，他以为其大有潜力并且还未被更大的制造商完全占领。这个市场是亮彩色保龄球市场，他置信许多保龄球喜好者以为外表和时髦的式样比质量更重要。同时他以为，鲍德温公司的本钱优势和利用其高度成熟的市场技巧的才干将使竞争者难于从中获利。 因此，在1 9 9 7年下半年，鲍德温公司决议估计亮彩色保龄球的市场潜力。鲍德温公司向三个市场的消费者发出了问卷。这三组问卷的结果比料想得要好，支持了亮彩色保龄

4、球可以获得1 01 5的市场份额的结论。当然，鲍德温公司的一些人对市场调查的本钱颇有微词，由于它到达了2 5 0 , 0 0 0美圆。然而，米德斯先生强调它是一项沉没本钱，不应该算入工程评价中。 无论如何，鲍德温公司如今开场思索投资于消费保龄球的机器设备。保龄球消费将位于一幢由公司拥有的建筑物中。这幢空置的建筑加上土地的税后净价为150 ,000美圆。这项资产的调整根底等于资产的初始购买价钱减去折旧，此时为零。 米德斯先生和同僚一同正预备分析该提议的新产品。他把他的假定总结如下：保龄球机器设备的本钱为100 , 000美圆。5年后估计它的市场价值为30 , 000美圆。该机器设备在5年的运用寿

5、命时间内年产量估计如下： 5,000单位、8 , 000单位、12, 000单位、10 , 000单位、6 , 000单位。第一年保龄球的价钱为20美圆。 由于保龄球市场具有高度竞争性，米德斯先生以为相对于预测为5的普统统货膨胀率，保龄球的价钱每年最多增长2。然而，用于制造保龄球的塑胶将很快变得更昂贵。因此，制造过程的现金流出估计每年将增长10。第一年的制造本钱为每单位10美圆。米德斯先生已确定，在鲍德温公司的应税收入根底上，保龄球工程的适用的累进公司所得税税率为34。 净营运资本定义为流动资产与流动负债之差。鲍德温公司发现它必需坚持对营运资本的一定投资额。和其他制造类企业一样，它必需在消费和

6、销售之前购买原资料并对存货进展投资。它还得为不可预见的支出保管一定的现金作为缓冲。它的信誉销售将产生应收账款。管理层以为对营运资本的各个工程的投资在第0年总计为10 , 000美圆，且在工程运作的早期将有所添加，当工程终了时那么减少至零。换言之，对营运资本的投资在工程周期终了的时候可以完全被抵补。工程单位千美圆012345投资(1) 保龄球机器设备-10021 .76(2) 累计折旧20.0052.0071.2082.7294.24(3) 折旧后机器设备的调整根底(年末)80.0048.0028.8017.285.76(4) 时机资本(仓库)-150.00150.00(5) 净营运资本(年末)

7、10.0010.0016.3224.9721.220(6) 净营运资本变化-10.00-6.32-8.653.7521.22(7) 投资的总现金流量1+4+6-260.00-6.32-8.653.75192.98工程单位千美圆012345收入(8) 销售收入100.00163.20249.72212.20129.90(9) 运营本钱50.0088.00145.20133.1087.84(10)折旧20.0032.0019.2011.5211.52(11) 税前收入(8) -(9)-(10)30.0043.2085.3267.5830.54(12) 所得税34%10.2014.6929.0122

8、.9810.38(13) 净利润19.8028.5156.3144.6020.16工程012345销售收入100.00163.20249.72212.20129.90运营本钱-50.00-88.00-145.20-133.10-87.84所得税-10.20-14.69-29.01-22.98-10.38运营性现金流量39.8060.5175.5156.1231.68投资的总现金流量-260.00-6.32-8.653.75192.98工程总现金流量-260.0039.8054.1966.8659.87224.66NPV4%，123.64110%，51.58815%，5.47220%，-31.3

9、5115.67%，0通货膨胀与资本预算 1 +名义利率= ( 1 +实践利率)( 1 +通货膨胀利率) 实践利率=1 +名义利率/1 +通货膨胀利率-1 “名义现金流量应以“名义利率来贴现。 “实践现金流量应以“实践利率来贴现。 电力公司预测某工程有如下名义现金流量： 现金流量$ 1 , 0 0 0 ，$ 6 0 0 ，$ 6 5 0 名义利率为1 4，通货膨胀率估计为5，此工程价值如何？ (1) 运用名义量。计算净现值，得： 26.47=-1000+600/1.14+650/(1.14)2 (2) 运用实践量，实践现金流量为： $ 1 , 0 0 0 ，$ 6 0 0 /1.05，$ 6 5

10、 0/(1.05)2 实践利率为1.14/1.05-1=8.57143% 计算净现值=-1000+ 571.41/1.0857143+589.57/(1.0857143)2 =26.47不同生命周期的投资：约当年均本钱法 思索一个公司必需在两种不同运用周期的机器设备中作出选择。两种机器设备功能是一样的，但它们具有不同的运营本钱和运用周期。简单地运用净现值法那么就意味着我们应该选择其本钱具有较小现值的机器设备。 然而，这种判别规范会呵斥错误的结果。由于本钱较低的机器设备被重置的时间早于另一种机器设备。假设我们在两个具有不同生命周期的互斥的工程中进展选择，那么工程必需在一样的生命周期内进展评价。

11、市中心运发动俱乐部要对两种网球投掷器进展选择。设备A比设备B廉价但运用寿命较短。两种设备的现金流出量如下： 设备A价值5 0 0美圆，能运用三年，三年中每年末需支付1 2 0美圆的修缮费。 设备B价值6 0 0美圆，能运用四年，三年中每年末需支付1 0 0美圆的修缮费设备A798.42=500+120/1.1+120/(1.1)2+120/(1.1)3设备B916.99=600+100/1.1+100/(1.1)2+100/(1.1)3+100/(1.1)4设备B流出量比较高，但是设备B有较长的运用周期，因此能够实践年均本钱更低。 (1) “循环匹配法 假定上例继续了1 2年。设备A将有四个完

12、好循环设备B将有三个。 思索设备A的第二个循环。设备A的重置发生于第3期，因此，另外5 0 0美圆将在第3期支付并且要预备在第4、5、6期每期支付1 2 0美圆的修缮费。 另一个循环开场于第6期，最后一个循环开场于第9期。 第一个循环的支付额相当于在第0期一次性支付798.42美圆。第二个循环的支付额相当于在第3期一次性支付798.42美圆。 设备A 1 2年的本钱的现值：2，188 =798.42+798.42/(1.1)3+798.42/(1.1)6+798.42/(1.1)9 设备B的重置发生于第4期。因此，另外600美圆将在此时支付并且要预备在第5、6、7、8期每期支付100美圆的修缮费，第三个循环在第12年完成。按照对设备A的计算方法，设备B 12年的总本钱的现值为 1,971=916.99+916.99/(1.1)4+916.99/(1