《表外业务管理》 (2)

1、第第1313章章表外业务管理 学习目的学习目的： 表外业务是现代商业银行经营的一个重要内容。通过本章的学表外业务是现代商业银行经营的一个重要内容。通过本章的学习要求学生了解表外业务的概念、特点、分类、发展的现状及与原习要求学生了解表外业务的概念、特点、分类、发展的现状及与原因等，掌握担保或类似的或有负债业务、承诺业务、与利率和汇率因等，掌握担保或类似的或有负债业务、承诺业务、与利率和汇率有关的或有项目及资产证券化这几类重要的表外业务。有关的或有项目及资产证券化这几类重要的表外业务。13.113.1表外业务的概述表外业务的概述13.1.1 13.1.1 表外业务的涵义及特点表外业务的涵义及特点

2、表外业务表外业务: :是指商业银行所从事的按通行的会计准则不列入资产负债表内，是指商业银行所从事的按通行的会计准则不列入资产负债表内，不影响其资产负债总额，但能影响银行当期损益，改变银行资产不影响其资产负债总额，但能影响银行当期损益，改变银行资产报酬率的经营活动。报酬率的经营活动。狭义的表外业务狭义的表外业务: :指那些不列入资产负债表，不涉及资产负债表内金额的变动，与指那些不列入资产负债表，不涉及资产负债表内金额的变动，与资产项目和负债项目密切相关，并在一定条件下会转为表内资产资产项目和负债项目密切相关，并在一定条件下会转为表内资产业务和负债业务的经营活动。业务和负债业务的经营活动。广义的表

3、外业务广义的表外业务: :指所有不列入银行资产负债表的经营活动，除了包括狭义的表外指所有不列入银行资产负债表的经营活动，除了包括狭义的表外业务，还包括商业银行从事的不需要列入资产负债表中的金融服业务，还包括商业银行从事的不需要列入资产负债表中的金融服务类表外业务。务类表外业务。通常所说的表外业务是指狭义的表外业务。通常所说的表外业务是指狭义的表外业务。与商业银行从事的表内业务相比，表外业务主要与商业银行从事的表内业务相比，表外业务主要有以下特点：有以下特点：商业银行表外业务最突出的特点是提供非资商业银行表外业务最突出的特点是提供非资金的金融服务，资金与服务相分离；金的金融服务，资金与服务相分离

4、；表外业务形式多样；表外业务形式多样； 表外业务，特别是金融衍生工具类业务的金表外业务，特别是金融衍生工具类业务的金融杠杆性极高；融杠杆性极高；表外业务透明度低，监管难度大。表外业务透明度低，监管难度大。 13.1.213.1.2表外业务的分类表外业务的分类 按照是否构成银行或有资产和或有负债，表外业务可分为按照是否构成银行或有资产和或有负债，表外业务可分为两类两类 或有债权或有债权/ /债务类表外业务：债务类表外业务：此类业务即狭义的表外业务，它在一定条件下可以此类业务即狭义的表外业务，它在一定条件下可以转化为表内资产或负债业务。此类业务主要包括贷转化为表内资产或负债业务。此类业务主要包括贷

5、款承诺、担保和金融衍生工具类业务。款承诺、担保和金融衍生工具类业务。金融服务类表外业务：金融服务类表外业务： 商业银行的这类业务活动是无风险的服务活动。银商业银行的这类业务活动是无风险的服务活动。银行只提供金融服务而不承担任何资金损失的风险，行只提供金融服务而不承担任何资金损失的风险，目的是收取手续费，不构成银行的或有债权债务。目的是收取手续费，不构成银行的或有债权债务。 2. 2. 按照业务性质，可将表外业务分为四类按照业务性质，可将表外业务分为四类担保和类似的或有负债担保和类似的或有负债 此类业务是指商业银行以证人和保人的身份接受客户的信此类业务是指商业银行以证人和保人的身份接受客户的信托

6、，对国内外的企业提供信用担保服务的业务。托，对国内外的企业提供信用担保服务的业务。 承诺类表外业务承诺类表外业务 承诺是指银行承认并按约定在特定的时点或时段完成某项承诺是指银行承认并按约定在特定的时点或时段完成某项或某些业务的许诺，一般分为不可撤销的承诺和可撤销的或某些业务的许诺，一般分为不可撤销的承诺和可撤销的承诺。承诺。不可撤销的承诺主要有商业票据、备用信用证额度、不可撤销的承诺主要有商业票据、备用信用证额度、循环信用证额度、回购协议、票据发行便利等，循环信用证额度、回购协议、票据发行便利等，可撤销的承诺包括透支、信用额度等。可撤销的承诺包括透支、信用额度等。 与利率和汇率有关的或有项目与

7、利率和汇率有关的或有项目主要是指主要是指8080年代以来与市场价格有关的金融衍生工具，这些工年代以来与市场价格有关的金融衍生工具，这些工具是以股票、债券或货币等资产为交易基础派生出来的，其本具是以股票、债券或货币等资产为交易基础派生出来的，其本身不能独立存在。身不能独立存在。它们的共同特征是减少金融市场成本和收益的不确定性，使客它们的共同特征是减少金融市场成本和收益的不确定性，使客户在现货市场已经发生的金融业务可能出现的损失在衍生工具户在现货市场已经发生的金融业务可能出现的损失在衍生工具市场上得到弥补。市场上得到弥补。资产证券化：资产证券化：是指银行将具有共同特征的、流动性较差的盈利性资产集中

8、起是指银行将具有共同特征的、流动性较差的盈利性资产集中起来，以此为基础发售具有投资特征的证券的行为。来，以此为基础发售具有投资特征的证券的行为。13.1.3 13.1.3 表外业务的发展与现状表外业务的发展与现状 随着表外业务的大量增加，商业银行的非利息收入也迅速增随着表外业务的大量增加，商业银行的非利息收入也迅速增长。长。 在西方发达国家，表外业务的收入占总收入的比例很高在西方发达国家，表外业务的收入占总收入的比例很高; ; 表外业务所提供的服务种类迅速增加。表外业务所提供的服务种类迅速增加。13.2 13.2 担保或类似的或有债权担保或类似的或有债权 在商业银行的表外业务中，有很大一部分是

9、与贸易相在商业银行的表外业务中，有很大一部分是与贸易相关的清算、支付、融资等业务。关的清算、支付、融资等业务。 商业信用证、备用信用证以及银行承兑汇票业务商业信用证、备用信用证以及银行承兑汇票业务13.3.2 13.3.2 票据发行便利票据发行便利 1.1.票据发行便利（票据发行便利（Note Issuance Facilities, NIFs）：）：是一种中期的（一般期限为是一种中期的（一般期限为5757年）具有法律约束力的循环融年）具有法律约束力的循环融资承诺。根据这种承诺，客户（借款人）可以在协议期限内用资承诺。根据这种承诺，客户（借款人）可以在协议期限内用自己的名义以不高于预定利率的水

10、平发行短期票据筹集资金，自己的名义以不高于预定利率的水平发行短期票据筹集资金，银行承诺购买客户未能在市场上出售的票据或向客户提供等额银行承诺购买客户未能在市场上出售的票据或向客户提供等额银行贷款。票据发行便利实质上是一种直接融资，是借款人（银行贷款。票据发行便利实质上是一种直接融资，是借款人（银行客户）与投资者（票据购买人）之间的直接信用关系，银银行客户）与投资者（票据购买人）之间的直接信用关系，银行充当的是包销商的角色。行充当的是包销商的角色。属于短期信用形式，多为属于短期信用形式，多为3 3个月或个月或6 6个月以上。个月以上。 2.2.票据发行便利起源及发展票据发行便利起源及发展 一般认

11、为，票据发行便利起源于辛迪加贷款，同时又是近年来国一般认为，票据发行便利起源于辛迪加贷款，同时又是近年来国际金融市场商证券化浪潮的结果。际金融市场商证券化浪潮的结果。 票据发行便利是商业银行适应国际金融市场上的证券化趋势而进票据发行便利是商业银行适应国际金融市场上的证券化趋势而进行的一项成功的金融创新业务。它把本属于表内业务的银团贷款行的一项成功的金融创新业务。它把本属于表内业务的银团贷款，成功的转化为表外业务，减轻了对资本充足率要求的压力，同，成功的转化为表外业务，减轻了对资本充足率要求的压力，同时使银行与企业建立了一个更广泛的合作，适应了融资发展的需时使银行与企业建立了一个更广泛的合作，适

12、应了融资发展的需要。要。3. 3. 票据发行便利业务程序票据发行便利业务程序1 1）借款人选定组织银行）借款人选定组织银行2 2）借款人委托包销银团及投标小组成员）借款人委托包销银团及投标小组成员 3 3）借款人与包销团和投标小组之间签订一系列协议）借款人与包销团和投标小组之间签订一系列协议 4 4）投标及付款）投标及付款(LIBOR(LIBOR是基准利率是基准利率) ) 13.4 13.4 与利率和汇率有关的或有项目与利率和汇率有关的或有项目 13.4.113.4.1远期利率协议远期利率协议 (Forward Rate Agreement, FRA)1.1.远期利率协议的概念远期利率协议的概

13、念 远期利率协议是一种远期合约，买卖双方商定将来一定远期利率协议是一种远期合约，买卖双方商定将来一定时间段的协议利率，并指定一种参照利率，在将来清算时间段的协议利率，并指定一种参照利率，在将来清算日按规定的期限和本金数额由一方向另一方支付协议利日按规定的期限和本金数额由一方向另一方支付协议利率和届时参照利率之间差额利息的贴现金额。率和届时参照利率之间差额利息的贴现金额。 2. 2. 远期利率协议的类型远期利率协议的类型1 1）普通远期利率协议）普通远期利率协议（Plain Vanilla FRA）：）：交易双方仅达成一个远期利率合同，并且仅涉及一种货币。这交易双方仅达成一个远期利率合同，并且仅

14、涉及一种货币。这种方式交易量最大，它在币种、期限、金额、协议、利率等方种方式交易量最大，它在币种、期限、金额、协议、利率等方面可引交易需要而调整，是其他各类远期利率协议的基础。面可引交易需要而调整，是其他各类远期利率协议的基础。2 2）对敲的远期利率协议）对敲的远期利率协议（FRA Strip）：）：是指交易者同时买入或卖出一系列远期利率合同的组合，通常是指交易者同时买入或卖出一系列远期利率合同的组合，通常一个合同的到期日与另一个合同的起息日一致，但各个合同的一个合同的到期日与另一个合同的起息日一致，但各个合同的协议利率不尽相同。协议利率不尽相同。3 3）合成的外汇远期利率协议：）合成的外汇远

15、期利率协议：（Synthetic FRA In A Foreign Currency），），是指交易者同时达是指交易者同时达成远期期限相一致的远期利率协议和远期外汇交易。成远期期限相一致的远期利率协议和远期外汇交易。 4 4）远期利差协议）远期利差协议（Forward Spread Agreement，FSA）：）：被交易双方用来固定两种货币利率之间的差异。被交易双方用来固定两种货币利率之间的差异。3. 3. 远期利率协议的交易程序远期利率协议的交易程序 交易者通过路透终端机交易者通过路透终端机“FRAT”画面得到远期利率协议市场画面得到远期利率协议市场定价信息，并向有关报价银行询价，进而表达

16、交易意愿。定价信息，并向有关报价银行询价，进而表达交易意愿。 报价银行对交易者的资信作了评估后，在协议日以电传的形式报价银行对交易者的资信作了评估后，在协议日以电传的形式对交易加以确认。对交易加以确认。 报价银行在结算日以电传形式确认结算。报价银行在结算日以电传形式确认结算。 13.4.2 13.4.2金融期货金融期货 1.1.金融期货的概念及特点金融期货的概念及特点 期货交易期货交易（Futures Transaction）：）：是指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的是指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的期货合约的交易。而期货合约是指由交易双方订立的，约期货合约的交易

17、。而期货合约是指由交易双方订立的，约定在未来某日期按成交时所约定的价格交割一定数量的某定在未来某日期按成交时所约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化合约。种商品的标准化合约。所谓金融期货交易所谓金融期货交易（Financial Futures）：）：就是指以各种金融工具或金融商品（例如外汇、债券、存就是指以各种金融工具或金融商品（例如外汇、债券、存款证、股票指数等）作为标的物的期货交易方式。款证、股票指数等）作为标的物的期货交易方式。金融期货交易是以脱离了实物形态的货币汇率、借贷利率金融期货交易是以脱离了实物形态的货币汇率、借贷利率以及各种股票指数等作为交易对象的期货交易。以及各种股票指数等

18、作为交易对象的期货交易。 金融期货的一些特点：金融期货的一些特点：交易标的物的特定性。交易标的物的特定性。 风险性。风险性。 竞争性。竞争性。 国际性。国际性。 2.2.金融期货的种类金融期货的种类货币期货（货币期货（Currency FuturesCurrency Futures）：）：1)1) 又称为外汇期货（又称为外汇期货（Foreign Exchange FuturesForeign Exchange Futures）或外币或外币期货（期货（Foreign Currency FuturesForeign Currency Futures），），指在集中性的交指在集中性的交易市场以公开竞

19、价的方式进行的外汇期货合约的交易。易市场以公开竞价的方式进行的外汇期货合约的交易。外汇期货合约是指交易双方订立的，约定在未来某日期外汇期货合约是指交易双方订立的，约定在未来某日期以成交时所确定的汇率交收一定数量的某种外汇的标准以成交时所确定的汇率交收一定数量的某种外汇的标准化契约。化契约。利率期货（利率期货（Interset Rate FuturesInterset Rate Futures）：）：指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的利率期货合约的交易。利率期货合约是由交易双方订立利率期货合约的交易。利率期货合约是由交易双方订立的，约

20、定在未来某日期以成交时确定的价格交收一定数的，约定在未来某日期以成交时确定的价格交收一定数量的某种利率相关商品（即各种债务凭证）的标准化契量的某种利率相关商品（即各种债务凭证）的标准化契约。约。 股票指数期货（股票指数期货（Stock Index FuturesStock Index Futures）：）：全称为股票价格指数期货，简称股指期货或期指，指以全称为股票价格指数期货，简称股指期货或期指，指以股票市场的价格指数作为标的物的标准化期货合约的交股票市场的价格指数作为标的物的标准化期货合约的交易。易。案例：尼克里森与巴林银行案例：尼克里森与巴林银行3.3.金融期货的交易程序金融期货的交易程序

21、 交易者向经纪人下达交易订单。交易者向经纪人下达交易订单。经纪人在接到客户的订单之后，立即通知其驻交易所的交易经纪人在接到客户的订单之后，立即通知其驻交易所的交易代表将订单递给交易所的场内经纪人。代表将订单递给交易所的场内经纪人。场内经纪人根据各方客户的开盘以公开竞价方式进行交易。场内经纪人根据各方客户的开盘以公开竞价方式进行交易。交易执行完成后，将交易纪录送交结算所。交易执行完成后，将交易纪录送交结算所。场内经纪人将合约通知书通过经纪商通知客户。场内经纪人将合约通知书通过经纪商通知客户。如客户要求平仓，则须通知经纪人，在经由交易代表，有场如客户要求平仓，则须通知经纪人，在经由交易代表，有场内

22、经纪人将该期货平仓，并通知结算所结算，以及将对销后内经纪人将该期货平仓，并通知结算所结算，以及将对销后的盈亏报表交给客户。的盈亏报表交给客户。1)1) 如客户不平仓，则交易所或结算所在交易日结束后都会对当如客户不平仓，则交易所或结算所在交易日结束后都会对当日的交易进行结算。日的交易进行结算。13.4.3 13.4.3 金融期权金融期权 1. 1. 金融期权概念及特点金融期权概念及特点 期权期权（Option）：）：又称选择权，指一种合约，在此合约中，其又称选择权，指一种合约，在此合约中，其持有人有权利在未来一段时间内（或未来某一特定日期），以持有人有权利在未来一段时间内（或未来某一特定日期），

23、以一定的价格向对方购买（或出售给对方）一定数量的特定标的一定的价格向对方购买（或出售给对方）一定数量的特定标的物。期权的购买方为了取得这项权利，须向卖方交纳一定的期物。期权的购买方为了取得这项权利，须向卖方交纳一定的期权费权费(Option Premium)。期权合约中约定的商品买卖的价格称期权合约中约定的商品买卖的价格称为为“敲定价格敲定价格”（Strike Price）或或“执行价格执行价格”（Exercise Price） 。 金融期权是期权的一种，它的标的资产是金融商品或金融期货金融期权是期权的一种，它的标的资产是金融商品或金融期货合约。合约。金融期权具有如下一些特点：金融期权具有如下

24、一些特点： 金融期权交易是一种权利的交易。金融期权交易是一种权利的交易。 金融期权的买卖双方在享有的权利和承担的义务上有明显的金融期权的买卖双方在享有的权利和承担的义务上有明显的不对称性。不对称性。 期权交易具有高杠杆功能。购买期权可以实现期权交易具有高杠杆功能。购买期权可以实现“以小博大以小博大”，即以支付有限的期权费为代价而获得无限盈利的机会。，即以支付有限的期权费为代价而获得无限盈利的机会。 金融期货与金融期权之间的联系金融期货与金融期权之间的联系: :他们的价格总是相互作用、相互影响的。他们的价格总是相互作用、相互影响的。但二者之间也有很大的区别但二者之间也有很大的区别: :期权是单向

25、的合约，只对期权的卖方产生约束，而期货则期权是单向的合约，只对期权的卖方产生约束，而期货则是双向合约，买卖双方都承担对冲合约或交割的义务；是双向合约，买卖双方都承担对冲合约或交割的义务；期货交易双方都须交纳保证金，而在期权交易中，只有买期货交易双方都须交纳保证金，而在期权交易中，只有买方须交纳保证金；方须交纳保证金；A.A. 期货交易中，双方所承担的风险和可能获利都是无限的期货交易中，双方所承担的风险和可能获利都是无限的. .2. 2. 金融期权种类金融期权种类 1 1） 根据金融期权交易买进和卖出的性质来划分根据金融期权交易买进和卖出的性质来划分看涨期权看涨期权(Call Option)又称

26、买方期权、多头期权，它赋予期权又称买方期权、多头期权，它赋予期权购买者在规定时期内按规定价格从卖方处购买一定数量的某种购买者在规定时期内按规定价格从卖方处购买一定数量的某种特定的金融资产的权利。特定的金融资产的权利。 看跌期权看跌期权（Put Option）又称卖方期权、空头期权，它赋予购又称卖方期权、空头期权，它赋予购买者在规定时期内按规定价格出售一定数量的某种特定的金融买者在规定时期内按规定价格出售一定数量的某种特定的金融资产的权利。资产的权利。 双重期权（双重期权（Double Option）又称双向期权又称双向期权，它授予期权的买它授予期权的买方在规定的时期内按敲定价格买进一定数量的某

27、种金融商品的方在规定的时期内按敲定价格买进一定数量的某种金融商品的权利，同时也赋予买方在特定的时期内以相同的价格卖出一定权利，同时也赋予买方在特定的时期内以相同的价格卖出一定数量的某种金融商品的权利。双重期权相当于期权的买方同时数量的某种金融商品的权利。双重期权相当于期权的买方同时在同一成交价上既买进看涨期权又买进看跌期权，它是同一价在同一成交价上既买进看涨期权又买进看跌期权，它是同一价格水平上看涨期权和看跌期权的综合运用。格水平上看涨期权和看跌期权的综合运用。2 2）按交易场所是否集中和期权合约是否标准化来划分）按交易场所是否集中和期权合约是否标准化来划分场内期权场内期权（Exchange-

28、Traded Option）也称为也称为“交易所交易交易所交易期权期权”，是指在集中性的金融期货市场或期权市场进行交易，是指在集中性的金融期货市场或期权市场进行交易的金融期权合约，它是标准化合约，期交易数量、敲定价格的金融期权合约，它是标准化合约，期交易数量、敲定价格、到期日等均由交易所统一规定，且交易地点都在特定的地、到期日等均由交易所统一规定，且交易地点都在特定的地点，。点，。场外期权场外期权（Over The-Counter Options）也称为也称为“柜台式柜台式”期期权，是指在非集中性的交易场所进行己的金融期权合约，他权，是指在非集中性的交易场所进行己的金融期权合约，他是非标准化的

29、合约，其交易数量、敲定价格、到期日等均由是非标准化的合约，其交易数量、敲定价格、到期日等均由交易双方自由议定。交易双方自由议定。3 3）按履约的时间不同来划分）按履约的时间不同来划分现货期权现货期权（Option on Actuals）:是指以各种金融商品本身作为期权合约标的物的期权，是指以各种金融商品本身作为期权合约标的物的期权，包括股票期权、外汇期权、利率期权和股票指数期权等。包括股票期权、外汇期权、利率期权和股票指数期权等。期货期权期货期权（Option on Futures）:指以各种金融期货合约作为期权合约标的物的期权，包指以各种金融期货合约作为期权合约标的物的期权，包括外汇期货期权

30、、利率期货期权、股指期货期权等。括外汇期货期权、利率期货期权、股指期货期权等。3. 3. 金融期权的盈亏分析金融期权的盈亏分析 金融期权合同的买入者为了获得以后的选择权，必须支付一定数金融期权合同的买入者为了获得以后的选择权，必须支付一定数量的支付权利金量的支付权利金（Premium）给卖出者。从权利、义务角度来看，给卖出者。从权利、义务角度来看，合同双方的权利义务具有明显的不对称性，具体表现为：合同签订合同双方的权利义务具有明显的不对称性，具体表现为：合同签订后，买方有执行交割的权利，而无必须执行的义务，主动权在他手后，买方有执行交割的权利，而无必须执行的义务，主动权在他手中；而卖出者只有被

31、动接受执行交割指令的义务，而无相应的权利中；而卖出者只有被动接受执行交割指令的义务，而无相应的权利，但有一定的经济补偿，即，但有一定的经济补偿，即Premium。 在在买入看涨期权买入看涨期权中，（如果愿意的话）合同的买方有权在到期中，（如果愿意的话）合同的买方有权在到期日或到期日之前按协议价买入合约规定的金融工具，他为此付日或到期日之前按协议价买入合约规定的金融工具，他为此付出的代价是交付一笔权利金给合同的卖方。在合同有效期内，出的代价是交付一笔权利金给合同的卖方。在合同有效期内，当合约市价低于协议价时，买方将选择不执行合约，其损失是当合约市价低于协议价时，买方将选择不执行合约，其损失是权利

32、金；当合约市价高于协议价时，买方会选择执行合约。此权利金；当合约市价高于协议价时，买方会选择执行合约。此时随着合同市价的上升，合同买方的损失逐渐减少；当市价超时随着合同市价的上升，合同买方的损失逐渐减少；当市价超过盈亏平衡点后，执行合同就会给买方带来一定的收益，这种过盈亏平衡点后，执行合同就会给买方带来一定的收益，这种收益是随着市价的上升而增加的，理论上可以达到无穷大。收益是随着市价的上升而增加的，理论上可以达到无穷大。在在买入看跌期权买入看跌期权中，买方是预期合约价格会下跌。如果合约市价中，买方是预期合约价格会下跌。如果合约市价真的下跌，并低于合约中的协议价格，那么买方可通过执行合约真的下跌

33、，并低于合约中的协议价格，那么买方可通过执行合约，即以协议价出售标的物，从而获取一定的利润；当市价高于协，即以协议价出售标的物，从而获取一定的利润；当市价高于协议价，则买方不会执行合同，只损失权利金，与买入看涨期权的议价，则买方不会执行合同，只损失权利金，与买入看涨期权的不同，买入看跌期权的收益有一个比较明确的上限。与买入期权不同，买入看跌期权的收益有一个比较明确的上限。与买入期权相反，期权的卖出方的损益状况是：有收益时，收益存在一个上相反，期权的卖出方的损益状况是：有收益时，收益存在一个上限，即权利金；而发生损失时，其可能的损失却是无限的，一般限，即权利金；而发生损失时，其可能的损失却是无限

34、的，一般来说要远大于权力金额。即当期权买方要求执行期权合约时，对来说要远大于权力金额。即当期权买方要求执行期权合约时，对卖方来说就意味收益小于权利金甚至亏损；当期权买方放弃执行卖方来说就意味收益小于权利金甚至亏损；当期权买方放弃执行合约时，即意味着卖方可获得权利金这笔收入。合约时，即意味着卖方可获得权利金这笔收入。4. 4. 金融期权的交易程序金融期权的交易程序 金融期权的交易与金融期货很相似，都是在交易所大厅由经纪金融期权的交易与金融期货很相似，都是在交易所大厅由经纪人进行。投资者参与交易之前，须先选定经纪商，决定交易后人进行。投资者参与交易之前，须先选定经纪商，决定交易后，将指令传达给经纪

35、商，再由经纪商通过场内的经纪人进行交，将指令传达给经纪商，再由经纪商通过场内的经纪人进行交易。易。 若交易者不想继续持有未到期的期权头寸，那么在最后交易日若交易者不想继续持有未到期的期权头寸，那么在最后交易日或之前，可以随时通过反向交易来对冲其原头寸。如果期权购或之前，可以随时通过反向交易来对冲其原头寸。如果期权购买者想要执行期权，则他必须通知经纪人，经纪人再通知清算买者想要执行期权，则他必须通知经纪人，经纪人再通知清算所，清算所会根据一套公正平等的准则，选择期权卖出以履行所，清算所会根据一套公正平等的准则，选择期权卖出以履行和约。和约。13.4.4 13.4.4 互换业务互换业务 互换的概念

36、互换的概念互换互换（Swap），），是两个或两个以上的交易对手方根据预先制是两个或两个以上的交易对手方根据预先制定的规则，在一段时期内交换一系列款项的支付活动。定的规则，在一段时期内交换一系列款项的支付活动。 互换的特点：互换的特点：互换是一种场外交易活动，有较大的灵活性，并且能很好地互换是一种场外交易活动，有较大的灵活性，并且能很好地满足交易双方保密的要求。除此之外，互换业务还有两个特满足交易双方保密的要求。除此之外，互换业务还有两个特点：点： 一是可保持债权债务关系不变；一是可保持债权债务关系不变； 二是能较好地限制信用风险。二是能较好地限制信用风险。2.2.互换的种类互换的种类 互换的种

37、类有利率互换、货币互换、商品互换和股权互换等。商互换的种类有利率互换、货币互换、商品互换和股权互换等。商业银行经常进行的互换交易主要是利率互换和货币互换。业银行经常进行的互换交易主要是利率互换和货币互换。利率互换。利率互换。1)1) 利率互换利率互换（Interest Swap）是指俩笔债务以利率方式相互是指俩笔债务以利率方式相互交换，一般在一笔象征性本金数额的基础上互相交换具交换，一般在一笔象征性本金数额的基础上互相交换具有不同特点的一系列利息款项支付。在利率互换中，本有不同特点的一系列利息款项支付。在利率互换中，本金只是象征性地起计息作用，双方之间只有定期的利息金只是象征性地起计息作用，双

38、方之间只有定期的利息支付流，并且这种利息支付流表现为净差额支付。支付流，并且这种利息支付流表现为净差额支付。2 2）货币互换）货币互换（Currency Swap） 指双方按约定汇率在期初交换不同货币的本金，然指双方按约定汇率在期初交换不同货币的本金，然后根据预先规定的日期，按即期汇率分期交换利息，到后根据预先规定的日期，按即期汇率分期交换利息，到期再按原来的汇率交换回原来货币的本金，其中利息的期再按原来的汇率交换回原来货币的本金，其中利息的互换可按即期汇率折算为一种货币而只作为差额支付。互换可按即期汇率折算为一种货币而只作为差额支付。货币互换实际上是利率互换，即不同的货币的利率互换货币互换实

39、际上是利率互换，即不同的货币的利率互换。 3.3.互换的交易程序互换的交易程序 选择交易商选择交易商 参与互换的使用者与互换交易商就交易条件进行磋商参与互换的使用者与互换交易商就交易条件进行磋商 互换交易的实施，主要是一系列款项的交换支付互换交易的实施，主要是一系列款项的交换支付 13.5 13.5 资产证券化资产证券化 1313. .5.1 5.1 资产证券化的概念及发展资产证券化的概念及发展1.1.资产证券化的概念资产证券化的概念 是指银行将具有共同特征的、流动性较差的盈利资是指银行将具有共同特征的、流动性较差的盈利资产，如贷款、应收款等集中起来，以此为基础发售产，如贷款、应收款等集中起来

40、，以此为基础发售具有投资特征的证券的行为。具有投资特征的证券的行为。 2. 2. 资产证券化的起源和发展资产证券化的起源和发展 资产证券化的正式启动，出现在资产证券化的正式启动，出现在2020世纪世纪7070年代的美国住年代的美国住宅抵押贷款市场。宅抵押贷款市场。8080年代中期，资产证券化取得了飞速发展；年代中期，资产证券化取得了飞速发展；8080年代后期，资产证券化市场得到了进一步发展；年代后期，资产证券化市场得到了进一步发展； 在美国，资产抵押证券发行规模在迅速增长在美国，资产抵押证券发行规模在迅速增长 ；可用来发；可用来发行资产抵押债券的资产范围也在不断扩大；行资产抵押债券的资产范围也

41、在不断扩大；全世界范围内资产证券化正呈现出强劲的增长势头：欧全世界范围内资产证券化正呈现出强劲的增长势头：欧美、亚洲。美、亚洲。 13.5.2 13.5.2 资产证券化的作用资产证券化的作用 资产证券化是商业应行经营管理理念的创新，其优点有：资产证券化是商业应行经营管理理念的创新，其优点有：资金来源多样化，降低融资成本。资金来源多样化，降低融资成本。 有效管理资本充足比率。有效管理资本充足比率。 获取服务收入。获取服务收入。 降低利率风险。降低利率风险。 对银行和银行管理产生消极影响：对银行和银行管理产生消极影响：加剧对高质量贷款的竞争。加剧对高质量贷款的竞争。 加剧银行吸收存款资金的竞争。加

42、剧银行吸收存款资金的竞争。 1.1.贷款增长率下降。贷款增长率下降。13.5.3 13.5.3 资产证券化的运作程序资产证券化的运作程序 银行开展贷款证券化业务的基本程序包括以下四个方面：银行开展贷款证券化业务的基本程序包括以下四个方面：成立特殊目的的信贷机构。成立特殊目的的信贷机构。 由信用评级机构审查贷款和评估贷款质量。由信用评级机构审查贷款和评估贷款质量。 确定证券形式，选择包销机构。确定证券形式，选择包销机构。 1.1. 构造和推销证券化的资产。构造和推销证券化的资产。 13.6 13.6 我国商业银行表外业务发展现状我国商业银行表外业务发展现状13.6.1我国商业银行表外业务发展情况我国商业银行表外业务发展情况我国商业银行开展表外业务比较晚，开展的内容也有限，国有商我国商业银行开展表外业务比较晚，开展的内容也有限，国有商业银行如今还在为降低不良贷款比例和提高资本充足率努力，外资业银行如今还在为降低不良贷款比例和提高资本充足率努力，外资银行已经以雄厚的实力出现在与中资