第四章财务战略与预算

1、第四章第四章 财务战略与预算财务战略与预算n第第1节节 财务战略财务战略n第第2节节 全面预算体系全面预算体系n第第3节节 筹资数量的预测筹资数量的预测n第第4节节 财务预算财务预算第一节第一节 财务战略财务战略v一、财务战略的含义和特征一、财务战略的含义和特征v战略的概念：战略的概念：来源于军事，是指对战争全局的策划和指挥。来源于军事，是指对战争全局的策划和指挥。v公司（企业）战略：公司（企业）战略：是指关系公司（企业）生存和发展，面向是指关系公司（企业）生存和发展，面向公司公司( (企业企业) )高层和未来的谋划。著名经济学家安索夫和德鲁克高层和未来的谋划。著名经济学家安索夫和德鲁克的定义

2、为：公司（企业）战略是依据组织所拥有的资源勾画出的定义为：公司（企业）战略是依据组织所拥有的资源勾画出组织未来发展方向；组织未来发展方向；v财务战略：财务战略：在企业战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以在企业战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配实现企业财务管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。针。财务战略的特征财务战略的特征n1 1、全局性：、全局性：主要涉及关系全局的重大问题或事项；主要涉及关系全局的重大问题或事项；v2

3、 2、长期性：、长期性：面向与未来的谋划，一般是面向与未来的谋划，一般是5 5年以上的谋划；年以上的谋划；v3 3、导向性：、导向性：确定了公司财务活动的导向；确定了公司财务活动的导向；v4 4、风险性：、风险性：预期目标不能实现的概率；预期目标不能实现的概率；v5 5、适应性：、适应性：适应环境的变化而有所变化；适应环境的变化而有所变化；v6 6、动态性：、动态性：随时间的延续而有所调整；随时间的延续而有所调整；v7 7、从属性：、从属性：服务于公司整体的生产经营目标；服务于公司整体的生产经营目标；v8 8、相对独立性：、相对独立性：财务战略在公司整体战略中具有重要地位，在不影响整财务战略在

4、公司整体战略中具有重要地位，在不影响整体目标的前提下应具有一定的相对独立性；体目标的前提下应具有一定的相对独立性；v9 9、特殊性：、特殊性：资金运动的规律决定的；资金运动的规律决定的；v1010、实施主体的全员性：、实施主体的全员性：全员参与才能有效。全员参与才能有效。第一节第一节 财务战略财务战略n二、财务战略的分类二、财务战略的分类n（一）财务战略的职能类型（一）财务战略的职能类型v筹资战略：筹资战略：主要解决战略规划期间公司筹资的目的、原则、主要解决战略规划期间公司筹资的目的、原则、方向、规模、结构、渠道和方式等重大问题；方向、规模、结构、渠道和方式等重大问题；v投资战略：投资战略：主

5、要解决战略规划期间公司资金投放的目标、主要解决战略规划期间公司资金投放的目标、原则、规模、方式、时机等重大问题；原则、规模、方式、时机等重大问题；v营运战略：营运战略：主要解决企业重大的营运资本策略、与重要供主要解决企业重大的营运资本策略、与重要供应商和客户建立长期信用关系等重大问题；应商和客户建立长期信用关系等重大问题；v收益分配战略：收益分配战略：主要解决战略规划期间公司可分配利润、主要解决战略规划期间公司可分配利润、分配形式、规模、时机等问题。分配形式、规模、时机等问题。（二）财务战略的综合类型（二）财务战略的综合类型v扩张型财务战略：扩张型财务战略：是指以实现公司生产经营规模的快速扩张

6、为目的的一是指以实现公司生产经营规模的快速扩张为目的的一种财务战略，以减少分配、增加投资、大量筹措外部资金为特征，主要种财务战略，以减少分配、增加投资、大量筹措外部资金为特征，主要扩张方式有：并购、联合、联营等；扩张方式有：并购、联合、联营等；v稳健型财务战略：稳健型财务战略：是以实现公司绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张是以实现公司绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的财务战略，以保留部分利润、内部留利与外部筹资结合为特征，为目的财务战略，以保留部分利润、内部留利与外部筹资结合为特征，保持财务投入的基本稳定；保持财务投入的基本稳定；v防御型财务战略：防御型财务战略：以预防出现财务危机为目标

7、的财务战略，一般以保持以预防出现财务危机为目标的财务战略，一般以保持现有投资规模和投资收益水平，保持或适当调整现有资产负债率和资本现有投资规模和投资收益水平，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现行的股利政策为特征；结构水平，维持现行的股利政策为特征；v收缩型财务战略：收缩型财务战略：以求生存为目标的财务战略，一般以维持或缩小现有以求生存为目标的财务战略，一般以维持或缩小现有投资规模，分发大量股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和股份回购归投资规模，分发大量股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和股份回购归还投资为特征。还投资为特征。第一节第一节 财务战略财务战略n三、财务战略分析的方法三、

8、财务战略分析的方法nSWOT分析法的含义：分析法的含义： SWOT分析法是通过企业的外部财务分析法是通过企业的外部财务环境和内部财务条件进行调查，对有关因素进行归纳分析，环境和内部财务条件进行调查，对有关因素进行归纳分析，评价企业外部的机会和威胁、企业内部的优势和劣势，从而评价企业外部的机会和威胁、企业内部的优势和劣势，从而为财务战略的选择提供参考方案。为财务战略的选择提供参考方案。nSWOT的因素分析的因素分析n企业外部财务环境的因素分析：产业政策、财税政策、金融政策、企业外部财务环境的因素分析：产业政策、财税政策、金融政策、宏观周期宏观周期n企业内部财务条件的因素分析：企业周期和产品周期所

9、处的阶段；企业内部财务条件的因素分析：企业周期和产品周期所处的阶段；企业盈利水平；企业的投资项目和收益状况；资源的资产负债规企业盈利水平；企业的投资项目和收益状况；资源的资产负债规模；企业的资本结构及财务杠杆利用条件；企业的流动性状况；模；企业的资本结构及财务杠杆利用条件；企业的流动性状况；企业的现金流量状况；企业的筹资能力和潜力。企业的现金流量状况；企业的筹资能力和潜力。nSWOT分析法的运用分析法的运用nP117表表4-1第一节第一节 财务战略财务战略n四、财务战略的选择依据四、财务战略的选择依据n财务战略的选择必须与宏观周期相适应财务战略的选择必须与宏观周期相适应n财务战略的选择必须与企

10、业发展阶段相适应财务战略的选择必须与企业发展阶段相适应n财务战略的选择必须与企业经济增长方式相财务战略的选择必须与企业经济增长方式相适应适应n企业经济增长方式由粗放增长向集约增长转变，企业经济增长方式由粗放增长向集约增长转变，要求企业调整财务投资战略，加大基础项目的投要求企业调整财务投资战略，加大基础项目的投资力度；加大财务制度的创新力度。资力度；加大财务制度的创新力度。第二节第二节 全面预算体系全面预算体系n预算是关于企业未来一定预算期内，各项预算是关于企业未来一定预算期内，各项经济活动目标的行动计划及相应措施的预经济活动目标的行动计划及相应措施的预期数值的说明，其实质是一套以货币及其期数值

11、的说明，其实质是一套以货币及其它数值形式反映的预算财务表格，主要用它数值形式反映的预算财务表格，主要用来规划预算期内企业各项经济活动的预期来规划预算期内企业各项经济活动的预期结果。结果。一、全面预算的含义及特点一、全面预算的含义及特点n（一）全面预算（一）全面预算(master budget)的含的含义义n全面预算是企业根据战略规划、经营目标和全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行控制、监督和考核、激励。划，据以进行控制、监督和考核

12、、激励。n短期预算与长期预算短期预算与长期预算n营业预算（经营预算）、资本预算、财务预算营业预算（经营预算）、资本预算、财务预算一、全面预算的含义及特点一、全面预算的含义及特点n（二）全面预算的特点（二）全面预算的特点n以战略规划和经营目标为导向以战略规划和经营目标为导向n以业务活动环节及部门为依托以业务活动环节及部门为依托n以人、财、物等资源要素为基础以人、财、物等资源要素为基础n与管理控制相衔接与管理控制相衔接二、全面预算的构成二、全面预算的构成n营业预算（经营预算）营业预算（经营预算） （Operating Budget）n企业日常营业活动的预算，通常与企业营业业务环企业日常营业活动的预

13、算，通常与企业营业业务环节相结合。节相结合。n资本预算（资本预算（Capital Budget ）（建设性预算）（建设性预算或投资预算）或投资预算） n企业长期投资和长期筹资业务的预算，包括长期投企业长期投资和长期筹资业务的预算，包括长期投资预算和长期筹资预算。综合反映建设资金来源与资预算和长期筹资预算。综合反映建设资金来源与运用的预算。运用的预算。 n财务预算财务预算(financial budget)n企业财务状况、经营成果和现金流量的预算，包括企业财务状况、经营成果和现金流量的预算，包括现金预算、利润预算、财务状况预算等。是企业的现金预算、利润预算、财务状况预算等。是企业的综合预算。综合

14、预算。销售预算销售预算生产预算生产预算期末存货期末存货预算预算直接人工预直接人工预算算直接材料预直接材料预算算制造费用预制造费用预算算产品成本预产品成本预算算财务费用预财务费用预算算管理费用预管理费用预算算销售费用预销售费用预算算其他固定费用预其他固定费用预算算预计损益预计损益表表预计资产负债预计资产负债表表预计现金流量预计现金流量表表现金预算现金预算三、全面预算的作用三、全面预算的作用n用于落实企业长期战略目标规划用于落实企业长期战略目标规划n用于明确业务环节和部门的目标用于明确业务环节和部门的目标n用于协调业务环节和部门的行动用于协调业务环节和部门的行动n用于控制业务环节和部门的业务用于控

15、制业务环节和部门的业务n用于考核业务环节和部门的业绩用于考核业务环节和部门的业绩n四、全面预算的依据四、全面预算的依据n宏观经济周期、企业发展阶段、企业战略规宏观经济周期、企业发展阶段、企业战略规划、企业经营目标、企业资源状况和企业组划、企业经营目标、企业资源状况和企业组织结构织结构n五、全面预算的组织与程序五、全面预算的组织与程序n全面预算的组织：预算委员会和预算管理部全面预算的组织：预算委员会和预算管理部n全面预算的程序全面预算的程序第三节第三节 筹资数量的预测筹资数量的预测n一、筹资数量预测的依据一、筹资数量预测的依据n二、筹资数量预测的因素分析法二、筹资数量预测的因素分析法n三、筹资数

16、量预测的销售百分比法三、筹资数量预测的销售百分比法n四、筹资数量预测的线形回归分析法四、筹资数量预测的线形回归分析法引导案例引导案例n斯蒂芬斯蒂芬李伯博士是经济观察领域的一个传奇。李伯博士是经济观察领域的一个传奇。在在1986年出版的年出版的抓住最有利的机会抓住最有利的机会一书一书中，他断言中，他断言20世纪世纪90年代将是股市的黄金时年代将是股市的黄金时期；在期；在1999年的年的挑战市场挑战市场一书中，他警一书中，他警告投资者：互联网泡沫已经形成，科技股的崩告投资者：互联网泡沫已经形成，科技股的崩溃即将来临；在溃即将来临；在2004年年2月，当原油价格还在月，当原油价格还在每桶每桶30美元

17、一下徘徊的时候，他又在美元一下徘徊的时候，他又在石油效石油效应应一书中预言：能源价格将飞速上涨，石油一书中预言：能源价格将飞速上涨，石油的的100美元时代已经为时不远。我们已经看到，美元时代已经为时不远。我们已经看到，李伯博士的这些预测都一一变成了现实。李伯博士的这些预测都一一变成了现实。n 同样地，对于公司来说预测非常重要。尽同样地，对于公司来说预测非常重要。尽管大部分时候我们的预测都不一定准确，但是管大部分时候我们的预测都不一定准确，但是公司的财务计划是建立者预测的基础之上的。公司的财务计划是建立者预测的基础之上的。所以财务经理需要花费大量的时间对公司未来所以财务经理需要花费大量的时间对公

18、司未来的不确定性进行预测。财务预测需要从销售部的不确定性进行预测。财务预测需要从销售部门获得销售预测以及从生产部门获得生产计划，门获得销售预测以及从生产部门获得生产计划，并将这些信息结合起来制定公司未来融资需求并将这些信息结合起来制定公司未来融资需求的预测。只有进行合理的预测，公司才能采取的预测。只有进行合理的预测，公司才能采取恰当的措施以应对未来的风险。恰当的措施以应对未来的风险。一、筹资数量预测的依据一、筹资数量预测的依据n法律方面的限定法律方面的限定n注册资本注册资本限额的限定限额的限定n企业负债限额的规定企业负债限额的规定n企业经营和投资的规模企业经营和投资的规模n其他因素其他因素资本

19、金的概念资本金的概念n注册资本是指企业在工商行政管理部门注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。登记注册的资本总额。n法定资本金：法律规定设立企业所筹集法定资本金：法律规定设立企业所筹集的最低资本金。的最低资本金。n资本金制度：法定资本金制度（实收资本金资本金制度：法定资本金制度（实收资本金制度）、授权资本金制度与折衷资本金制度制度）、授权资本金制度与折衷资本金制度二、筹资数量预测：因素分析二、筹资数量预测：因素分析法 n因素分析法的基本原理因素分析法的基本原理n以有关资本项目上年度的实际平均需要量为以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速基础

20、，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整，预测资本资本周转的要求，进行分析调整，预测资本需要量的方法。需要量的方法。n因素分析法的基本模型：因素分析法的基本模型：P124 ：41n应用：应用： P124 例例41n运用该法需要注意的问题运用该法需要注意的问题三、筹资数量预测：回归分析法三、筹资数量预测：回归分析法 n原理原理n假定资本需要量与营业业务量之间存在线性假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资本需要料，用回归直线方程确定参数预测资本需要量的方法。量的方法。n

21、资本按资本习性分类资本按资本习性分类n不变资本：在一定营业规模内不随业务量变动的资本。不变资本：在一定营业规模内不随业务量变动的资本。n可变资本：随着营业业务量变动同比例变动的资本。可变资本：随着营业业务量变动同比例变动的资本。n预测模型预测模型ny=a+bxn运用：运用：P125 例例42n运用该法需要注意的问题运用该法需要注意的问题四、筹资数量预测：营业收入比例四、筹资数量预测：营业收入比例法（销售百分比法，资产负债表法）法（销售百分比法，资产负债表法）n营业收入比例法是根据营业业务与资产负债表和营业收入比例法是根据营业业务与资产负债表和利润表之间的比例关系预测各项目短期资本需要利润表之间

22、的比例关系预测各项目短期资本需要量的方法。量的方法。n基本假定基本假定：（：（1 1）某项目与销售额的比例已知不变；）某项目与销售额的比例已知不变；（2 2）未来的销售额可预测。）未来的销售额可预测。n基本原理：基本原理：n销售增加销售增加 敏感资产增加敏感资产增加 资金占有量增加（即总资金占有量增加（即总资金需求量）资金需求量）n销售增加销售增加 敏感负债增加敏感负债增加 资金需求量减少资金需求量减少n资金缺口资金缺口=增加的资金占用量增加的资金占用量-自然增加的负债自然增加的负债营业收入比例法的基本步骤营业收入比例法的基本步骤n划分敏感项目与非敏感项目划分敏感项目与非敏感项目n计算敏感项目

23、的销售百分比计算敏感项目的销售百分比n编制预计利润表，预测留用利润编制预计利润表，预测留用利润n编制预计资产负债表，预测外部筹资额编制预计资产负债表，预测外部筹资额应用应用n1、编制预计利润表，预测留用利润、编制预计利润表，预测留用利润n预计利润表是综合反映预算期内企业经营活动成果的预计利润表是综合反映预算期内企业经营活动成果的一种财务预算。一种财务预算。 n步骤：步骤：n根据基年实际利润表资料，计算确定各项目与销售额的百分根据基年实际利润表资料，计算确定各项目与销售额的百分比；比；n取得预测年度营业收入预计数，用该预计数与基年利润表各取得预测年度营业收入预计数，用该预计数与基年利润表各项目与

24、实际营业收入的比率，计算预测年度利润表各项目的项目与实际营业收入的比率，计算预测年度利润表各项目的预计数，并编制预测年度的预计利润表；预计数，并编制预测年度的预计利润表；n根据预测年度的税后利润预计数和预定留用比例，测算留用根据预测年度的税后利润预计数和预定留用比例，测算留用利润的数额。利润的数额。nP127例例4-32、编制预计资产负债表，预、编制预计资产负债表，预测外部筹资额测外部筹资额n基本原理：企业对资金的需求受到资产变动、基本原理：企业对资金的需求受到资产变动、负债变动和所有者权益变动的影响。负债变动和所有者权益变动的影响。n （1）资产变动原理）资产变动原理n销售收入增加销售收入增

25、加货币资金货币资金n销售收入增加销售收入增加应收账款增加应收账款增加结算资金需求增加结算资金需求增加n销售收入增加销售收入增加产量增加产量增加存货增加存货增加采购资金需采购资金需求增加求增加。n随销售收入变动而成正比例变化的资产称为随销售收入变动而成正比例变化的资产称为敏感资敏感资产产。n通常情况下，销售额的增长短期内不会影响到应收通常情况下，销售额的增长短期内不会影响到应收票据、固定资产、长期投资、递延资产等的数量票据、固定资产、长期投资、递延资产等的数量n（2）负债变动原理）负债变动原理n销售收入增大销售收入增大应付账款、应付费用等增加应付账款、应付费用等增加资金需求减少资金需求减少融资量

26、减少。融资量减少。n随销售收入变动而成正比例变化的负债称为随销售收入变动而成正比例变化的负债称为敏感负债敏感负债。n通常情况下，销售额的增长短期内不会影响通常情况下，销售额的增长短期内不会影响到短期借款、应付票据、长期负债等的数量。到短期借款、应付票据、长期负债等的数量。 n（3）所有者权益变动原理）所有者权益变动原理n销售扩大销售扩大留用利润增加留用利润增加资金资金需求减少需求减少外部融资量减少。外部融资量减少。n留用利润越多，企业所需的外部筹资额就越留用利润越多，企业所需的外部筹资额就越少。少。n留用利润不是敏感项目，它受到企业所得税留用利润不是敏感项目，它受到企业所得税税率和利润分配政策的影响。税率和利润分配政策的影响。n预计资产负债表的编制步骤预计资产负债表的编制步骤 n第一步：确定敏感资产占基期销售额的百分第一步：确定敏感资产占基期销售额的百分比，确定敏感负债占基期销售额的百分比；比，确定敏感负债占基期销售额的百分比； n第二步：确定需要增加的资金，第二步：确定需要增加的资金，n需增加的资金敏感资产增加额敏感负债需增加的资金敏感资产增加额敏感负债增加额；增加额；n第三步：利用公式确定对外筹资需求量第三步：利用公式确定对外筹资需求