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文档简介

1、债券收益率曲线债券收益率曲线一、债券收益率曲线一、债券收益率曲线二、债券收益率曲线的制作二、债券收益率曲线的制作三、债券收益率曲线的应用三、债券收益率曲线的应用一、债券收益率曲线一、债券收益率曲线债券收益率曲线反映出某一时点上，不同期限债券的到期收益率水平。投资固定收益证券最重要的市场指标之一就是收益率曲线。到期收益率剩余到期期限使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率正正 向向反反 向向水水 平平波波 动动经济增长期经济增长期经济衰退期经济衰退期经济不正常经济不正常经济未来波动经济未来波动收益率曲线收益率曲线形形 状状二、债券收益率曲线的制作二、债券收益率曲线的制作代表性：代表性：采用市场

2、全部有交易的债券为样本(扣掉极不合理债券)操作性：操作性：让曲线尽可能通过市场的观测点解释性：解释性：透过债券风险补偿的学理来设计流动性指标曲线尽可能平滑：使期限利率变化最为平缓（平滑线的技术） 三、债券收益率曲线的应用三、债券收益率曲线的应用如果某一支债券价格偏离了根据收益率曲线推算出来的理论价格，通常会有两种情况：一是该支债券流动性不足，因此偏离的价格无法透过市场机制加以修正，二是该支债券流动性足够，这种偏差将只是短暂现象，很快就会被拉回合理价位。意义：债券收益率曲线的形状可以反映出当时长短期利率水平之间的关系，是市场对当前经济状况的判断及对未来经济走势预期（包括经济增长、通货膨胀、资本回

3、报率等）的结果。发行人：发行债券、进行资产负债管理。投资者：预测债券的发行投标利率、二级市场上选择债券投资券种、预测债券价格如果预期收益率曲线基本维持不变，且目前收益率曲线是向上倾斜的，则可以买入期限较长的债券。如果预期收益率曲线变陡，则可以买入短期债券，卖出长期债券。如果预期收益率曲线将变得较为平坦时，则可以买入长期债券，卖出短期债券。为投资者降低风险，提高收益。在投资债券时，投资者可在当前收益率曲线上，找到剩余到期期限所对应的收益率水平。如果所选债券与参考债券存在信用等级上差别，需要适当地对该债券进行信用补偿，然后将修正后的收益率水平代入公式即可计算出相应债券的价格，这样就可以作为投资参考。投资者还可以根据收益率曲线不同的预期变化趋势，采取相应的投资策略的管理方法。如果预期收益率曲线基本维持不变，而且目前收益率曲线是向上倾斜的，则可以买入期限较长的债券；如果预期收益率曲线变陡，则可以买入短期债券，卖出长期债券；如果预期收益率曲线变

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