金融投资管理

1、财务管理财务管理第六章、金融投资管理为什么要学金融投资管理？为什么要学金融投资管理？学习目标 熟悉金融投资的种类和目的 掌握债券价格的确定、债券投资收益的计算 掌握股票价格的确定、股票投资收益的计算 了解衍生金融产品的种类和特点 金融投资种类：（一）按照投资时间长短，分为长期投资与短期投资 短期投资是指能够随时变现、持有时间不超过一年的有价证券投资。 长期投资是指不准备随时变现、持有时间超过一年的有价证券投资。（二）按投资形成的产权关系，分为股权投资、债权投资和混合投资 长期投资和短期投资的界限主要是两个：能够随时变现、准备随时变现。 长期投资与短期投资的划分并不完全取决于投资期限的长短，而主

2、要取决于投资的目的。第一节、金融投资概述金融投资目的（一）获取投资收益 获得高于银行利息的固定投资收益（例如股票投资可以获得股利和股票价差收益）（二）分散风险 企业将一部分资金用于金融投资，一旦企业生产经营出现困难，成功项目的收入可以抵消失败项目的亏损，从而平衡风险（三）取得控制权 当企业进行股票投资时，可以取得一定的控股权（当对被投资企业的持股比例大于20%时，具备相对控制权；大于50%时，属于绝对控制）（四）替代现金 保证企业具有足够的流动性（购买短期有价证券）第二节、债券投资债券价值确定的基本公式（二）期末一次还本付息且不计复利时债券价格的确定债券价值债券价格，才值得投资（三）折现发行时

3、债券价格的确定例：某债券面值为1000元，期限3年，以贴现的方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还。如果市场利率为10%，其市价为多少时，投资者才能购买该债券？ 答：P=1000 x （P/F,10%,3)=751元所以该债券的价格只有低于751元时，投资者才值得投资。（二）债券投资收益（二）债券投资收益1、债券投资收益的来源1利息收益：债券利息是指投资于债券而定期取得的利息，通常是用债券的面值乘以债券的票面利率。2价差收益：即债券到期按债券面额收回的金融或到期前出售债券的价款与购买债券时投资金额之差。转让价差为正时为收益，相反则为损失。（二）债券投资收益（二）债券投资收益2、债券的内部收益率

4、1债券的内部收益率，是指按当前市场价格购买债券并持有至到期日或转让日所产生的预期报酬率，反映了债券投资的实际收益率2债券真正的内在价值是按市场利率贴现决定的内在价值，当内在价值大于按内部收益率贴现所机选的内在价值时，债券的内部收益率才会大于市场利率（三）债券投资风险（三）债券投资风险1、违约风险1定义：指债权人不能履行合约规定的义务，无法按期支付利息和偿还本金所产生的风险。2原因：政治、经济形势发生重大变化自然灾害或其他非常事故，如水灾、火灾等。企业在竞争中失败丧失生存和发展的机会企业经营不善，发生重大亏损企业资金调度失灵，缺乏足够的资金清偿到期债务3风险大小：违约风险的大小通过对债券的信用评

5、价表现出来。高信用等级的债券违约风险要比低信用等级的债券小（三）债券投资风险（三）债券投资风险1违约风险2利率风险3流动性风险4通货膨胀风险5汇率风险（四）债券投资的优缺点（四）债券投资的优缺点1、债券投资的优点 本金安全性高 收入稳定性强 市场流动性好2、债券投资的缺点 购买风险较大 没有相应管理权一、股票投资价值第三节、股票投资第三节、股票投资（一）股票估价基本模型D为某股票未来各期股利，R为估价所采用的贴现率即所期望的最低收益率。2、固定成长模式1、零成长模式阶段性成长模式（二）常用的股票估价模式（二）常用的股票估价模式 利润留存增加资本，资本扩大增加利润，多获利润则多分股利。按这样一条

6、思路，假定一个经营稳定的公司每年的股利发放率都相等，每年的净资产报酬也相等，则每年盈余的留存部分用于再投资，也能取得与净资产报酬率一致的收益率。 股利增长率g=（1-股利发放率）X 净资产报酬率（三）增长率g的确定二、股票投资收益二、股票投资收益（一）股票收益的来源：股票的收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的净收入，这种收益由股息和资本利得两方面组成。（二）股票收益率的计算：股票收益率是指投资者买入股票持有一定时期后又卖出该股票，在投资者持有该股票期间的收益率。 如投资者持有股票时间不超过一年，不用考虑资金时间价值，其持有期收益率有： 持有期收益率=（出售价-购入价+收到的

7、现金股利）/购入价X100%二、股票投资收益二、股票投资收益如投资者持有股票时间超过一年，需要考虑资金时间价值，其持有期收益率可按如下公式计算：三、股票投资风险三、股票投资风险1经营风险：取决于公司经营状况的好坏和盈利水平的高低。2价格波动风险：价格的高低受公司经营状况和盈利水平，以及政治、经济、社会、投资者心理等诸多因素的影响，经常发生大幅度波动，给投资者收益带来巨大影响。3流动性风险：指投资者无法以合理的价格及时变现手中股票而遭受损失的风险。表现在两个方面：一是当股票投资者遇到好的投资机会想出售现有的股票换取资金时，在短期内无法以合理的价格出售而丧失投资机会由此遭受损失。二是当有关发行公司

8、的不利消息进入股票市场时，投资者可能竞相抛售而又无法及时脱手股票由此造成损失。 （一）投资股票的优点 投资收益高 购买力风险低 拥有经营控制权 （二）购买股票的缺点 求偿权巨后 价格不稳定 收入不稳定四、投资股票的优缺点 定义：衍生金融产品，又称衍生金融工具。人们通常所说的衍生金融工具，是指以杠杆或信用交易为特征，以货币，债券，股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工具或金融商品。它既指一类特定的交易方式，也指由这中交易方式形成的一系列合约。比如金融期贷，金融期权、可转换证券、认股权证等都属于衍生金融产品第四节、衍生金融产品投资管理第四节、衍生金融产品投资管理依存于基础工具，价值受制于基础工具的

9、价值变动01多采用杠杆式买卖02产品特性复杂03设计更具灵活性04（二）衍生金融产品的特点（二）衍生金融产品的特点（一）金融期贷金融期贷是指以金融工具作为标的物的期贷合约，合约上承诺在未来特定日期或期间内，以事先约定的价格买入或卖出特定数量的某种金融商品。根据期贷合约标的物的不同，可以将金融期贷分为利率期贷、股票指数期贷、外汇期贷三大类。二、主要衍生金融产品二、主要衍生金融产品（二）金融期权：金融期权是指赋予某购买者在规定期限内按双方约定的价格或执行价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。LOREM IPSUM DOLOR（三）可转换证券（三）可转换证券可转换证券是指发行人依法定程序发

10、行，持有人在一定时间内依据约定的条件可以转换成一定数量的另一类证券。可转换证券分为两类，一类是可转换公司债券，即将公司债券转换成本公司的普通股；另一类是可转换优先股票，即将优先股转换为本公司的普通股。可转换证券的基本要素包括：1转换比例：指一定面额可转换证券可转换成普通股的股数。2转换价格：指可转换证券转换为每股普通股所支付的价格。3转换期限：指可转换证券转换为普通股份的起始日至结束日的期间，它可以与债券的期限相同。4转换价值：即转换时得到的普通股的市场价值。5纯粹价值：指可转换债券或可转换优先股失去转换型能后的价值。6底价：可转换证券的转换价值和纯粹价值两者中较高者为可转换证券的底价。7可转换债券的附加条款，包括赎回条款、回售条款、修正条款等。8升水即可转换证券的市场价值与转换