第3章 流动资产管理

1、第三章第三章 流动资产管理流动资产管理大连理工大学财务管理研究所大连理工大学财务管理研究所李延喜李延喜案例：现金周期的竞争案例：现金周期的竞争v19971997年，南达克塔州的个人电脑制造商年，南达克塔州的个人电脑制造商GatewayGateway遇遇到了一个问题。因为没有实现预期销售计划，使到了一个问题。因为没有实现预期销售计划，使存货激增，而这些额外的存货占用了存货激增，而这些额外的存货占用了Gateway Gateway 1.61.6亿资金亿资金。v同时，同时，GatewayGateway的一些竞争者也在为它们自己的问的一些竞争者也在为它们自己的问题而烦恼。题而烦恼。苹果电脑苹果电脑不得

2、不进行长时间的复苏活不得不进行长时间的复苏活动，动，康柏康柏也正在作努力，因为它原来通过经销商也正在作努力，因为它原来通过经销商的销售方式已不适应行业标准。的销售方式已不适应行业标准。v那么谁是这些公司的目标对象和下一步的标杆呢？那么谁是这些公司的目标对象和下一步的标杆呢？ 答案是戴尔答案是戴尔。原因何在？。原因何在？4 4个公司个公司19981998会计年度的经营周期和现金周期。会计年度的经营周期和现金周期。应收账应收账款周款周转天转天数数存货周存货周转天转天数数经营周经营周期期应付账应付账款周款周转天转天数数现金周现金周期期GatewayGateway苹果电脑苹果电脑康柏康柏戴尔戴尔303

3、05353434344441414232323237 744447676666651513434444458586262101032328 8-11-11vGatewayGateway的存货问题相对而言也许不是很明显，因的存货问题相对而言也许不是很明显，因为它的存货周期天数只有为它的存货周期天数只有1414天，但仍然是天，但仍然是戴尔戴尔的的两倍，戴尔的存货周转率比两倍，戴尔的存货周转率比康柏和苹果电脑康柏和苹果电脑快两快两倍。倍。v尽管尽管GatewayGateway的经营周期是最短的，但是它还是不的经营周期是最短的，但是它还是不能和戴尔能和戴尔-11-11天的现金周期相提并论。天的现金周期

4、相提并论。v苹果电脑是苹果电脑是3232天的现金周期天的现金周期，在这个领域是最差，在这个领域是最差的。戴尔的营运效率当然刺激了它的竞争者。的。戴尔的营运效率当然刺激了它的竞争者。v自从自从19971997年以来，苹果电脑已经品尝了重新崛起年以来，苹果电脑已经品尝了重新崛起的喜悦，而康柏也削减了很多的经销商，努力成的喜悦，而康柏也削减了很多的经销商，努力成为更接近订单生产（为更接近订单生产（build-to-orderbuild-to-order）的销售者。）的销售者。 2001会计年度末，会计年度末，4个公司情况如下：个公司情况如下：应收账应收账款周款周转天转天数数存货周存货周转天转天数数经

5、营周经营周期期应付账应付账款周款周转天转天数数现金周现金周期期GatewayGateway苹果电脑苹果电脑康柏康柏戴尔戴尔171748486262292912122 225254 429295050878733333434868656566969-5-5-36-363131-36-36讨论：你怎么看待这四个公司的变化？讨论：你怎么看待这四个公司的变化？案例分析：案例分析：v除了康柏除了康柏，所有的公司都加速了应收账款回收期，所有的公司都加速了应收账款回收期和延缓支付供应商货款期。和延缓支付供应商货款期。除了康柏除了康柏，其他的公，其他的公司都已经能够提高它们的存货周转率，减少经营司都已经能够提

6、高它们的存货周转率，减少经营周期和现金周期。周期和现金周期。v苹果电脑苹果电脑发生的变化最令人惊讶，它的存货周转发生的变化最令人惊讶，它的存货周转天数只有天数只有2天，现金周期被缩短至天，现金周期被缩短至-36天。通过这天。通过这些数据，我们就不会对苹果电脑自些数据，我们就不会对苹果电脑自1997年以来取年以来取得的利润成就感到惊讶了。得的利润成就感到惊讶了。v尽管戴尔和尽管戴尔和Gateway也有显著的改善，但两者的也有显著的改善，但两者的存货周转天数还有进一步缩短的余地。存货周转天数还有进一步缩短的余地。本章目录本章目录v第一节第一节 流动资产管理概述流动资产管理概述v第二节第二节 现金管

7、理现金管理v第三节第三节 应收帐款管理应收帐款管理v第四节第四节 存货管理存货管理v第五节第五节 固定资产管理固定资产管理 第一节第一节 流动资产管理概述流动资产管理概述v1 1、流动资产的概念、流动资产的概念 流动资产是指在一年以内或超过一年的一个营业周期内变流动资产是指在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产，是企业经营性资产的主要组成部分以及现或耗用的资产，是企业经营性资产的主要组成部分以及进行再生产活动不可缺少的的重要资源。包括现金、应收进行再生产活动不可缺少的的重要资源。包括现金、应收帐款、存货等。帐款、存货等。v2 2、对流动资产管理的要求、对流动资产管理的要求1 1、

8、合理预测和控制流动资产的需要量和占有率；尽量少占用、合理预测和控制流动资产的需要量和占有率；尽量少占用流动资金，合理安排流动资金。流动资金，合理安排流动资金。2 2、加速内部资金管理，建立完善的管理制度；加速周转、减、加速内部资金管理，建立完善的管理制度；加速周转、减少资金占用，加强现金控制。少资金占用，加强现金控制。3 3、合理组织和筹集资金，及时根据需求，多渠道筹集资金、合理组织和筹集资金，及时根据需求，多渠道筹集资金工业企业流动资金周转工业企业流动资金周转产成品入库储备资金产品资金货币资金投资者、债权人生产资金融资购买原材料等原材料投入生产产品销售企业的流动资金随着再生产过程的不断进行，

9、一般从货币资金形态企业的流动资金随着再生产过程的不断进行，一般从货币资金形态开始，经过供、产、销三个或供、销两个阶段，表现为储备资金、开始，经过供、产、销三个或供、销两个阶段，表现为储备资金、生产资金、产成品资金，最后又回到货币资金形态，完成流动资金生产资金、产成品资金，最后又回到货币资金形态，完成流动资金的循环。流动资金周而复始的循环，称为流动资金的周转的循环。流动资金周而复始的循环，称为流动资金的周转商业企业资金周转商业企业资金周转商品资金商品资金货币资金货币资金投资者、债权人投资者、债权人融资融资购买商品购买商品商品销售商品销售3 3、加速流动资金周转的途径、加速流动资金周转的途径（1

10、1）努力增加营业收入）努力增加营业收入 （2 2）努力降低流动资金占用）努力降低流动资金占用 流动资金周转次数在一定时期内越多越好，流动流动资金周转次数在一定时期内越多越好，流动资金周转天数在一定时期内越少越好。资金周转天数在一定时期内越少越好。银行社会公众固定资金生产储备资金工资及其他费用盈余留存税收股利分配债务偿还货币资金产成品资金在产品资金货币资金流动资金血液循环图形流动资金血液循环图形第二节第二节 现金管理现金管理现金现金是指在企业生产经营过程中以货币形态存在的资金，是指在企业生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。包括库存现金、银行存款和其他货币资

11、金等。v公司持有现金的目的公司持有现金的目的v现金的成本现金的成本v现金管理的目的现金管理的目的v现金管理的要求现金管理的要求v现金管理的内容现金管理的内容v最佳货币持有量（重点）最佳货币持有量（重点）v现金预算管理、日常管理与资币资金控制现金预算管理、日常管理与资币资金控制v交易需要。企业持有一定数额的现金以应付日常生产经交易需要。企业持有一定数额的现金以应付日常生产经营活动中现金支付的需要，如购买原材料、支付工资、营活动中现金支付的需要，如购买原材料、支付工资、税金、利息和股息等。税金、利息和股息等。 v预防需要。企业持有一定数量的现金以应付预防需要。企业持有一定数量的现金以应付意外事件意

12、外事件对对现金的需要。如订货价格上涨，客户没有按期付款，造现金的需要。如订货价格上涨，客户没有按期付款，造成企业对货币资金的需求量大。成企业对货币资金的需求量大。v投机需要。指企业出于投机获利的目的而持有现金，如投机需要。指企业出于投机获利的目的而持有现金，如当证券市场上证券价格剧烈波动时进行证券投机；购买当证券市场上证券价格剧烈波动时进行证券投机；购买到偶然出现的廉价原材料或资产等。到偶然出现的廉价原材料或资产等。 除此之外，其他一些因素也决定了企业必须持有一定数除此之外，其他一些因素也决定了企业必须持有一定数量的现金。例如，开户银行要求有最低存款余额和银行短期量的现金。例如，开户银行要求有

13、最低存款余额和银行短期贷款计划要求的补偿性存款余额等。贷款计划要求的补偿性存款余额等。 1 1、公司持有现金的目的、公司持有现金的目的2 2、现金的成本、现金的成本 现金的成本现金的成本是指企业因为持有一定数量的现金是指企业因为持有一定数量的现金而发生的费用或者当现金发生短缺时可能承担的而发生的费用或者当现金发生短缺时可能承担的代价或损失。具体包括：代价或损失。具体包括：v现金的持有成本现金的持有成本v现金的管理成本现金的管理成本v现金的转换成本现金的转换成本v现金的短缺成本现金的短缺成本( (一一) )现金的持有成本现金的持有成本v企业因为持有现金而可能丧失的投资收益，企业因为持有现金而可能

14、丧失的投资收益，也称现金的机会成本。也称现金的机会成本。v这种机会成本与现金的持有量成正比，持这种机会成本与现金的持有量成正比，持有量越大，机会成本就越高。有量越大，机会成本就越高。v通常可以用有价证券的利息率来衡量现金通常可以用有价证券的利息率来衡量现金的机会成本大小。的机会成本大小。( (二二) )现金的管理成本现金的管理成本v企业因为持有一定数量的现金而发生的管理费用，企业因为持有一定数量的现金而发生的管理费用，如出纳人员的工资和企业保管现金发生的安全费如出纳人员的工资和企业保管现金发生的安全费用等。用等。v现金的管理成本一般具有固定性现金的管理成本一般具有固定性v在一定的现金余额范围内

15、与现金的持有量关系不在一定的现金余额范围内与现金的持有量关系不大。大。 v企业用现金购买有价证券或者将有价证券转换为企业用现金购买有价证券或者将有价证券转换为现金所发生的交易费用，如买卖证券支付的佣金、现金所发生的交易费用，如买卖证券支付的佣金、手续费和进行证券交易支付的税金等。手续费和进行证券交易支付的税金等。v转换成本转换成本= =变动转换成本变动转换成本+ +固定转换成本固定转换成本v变动转换成本变动转换成本与转换金额相关的费用，如买卖证券的与转换金额相关的费用，如买卖证券的手续费和证券交易的印花税等，这种费用一般按成交金额手续费和证券交易的印花税等，这种费用一般按成交金额的一定比例支付

16、，与转换的次数关系不大。的一定比例支付，与转换的次数关系不大。v固定转换成本固定转换成本与转换金额无关，只与转换次数有关的与转换金额无关，只与转换次数有关的费用，如过户费等，这种费用按照交易的次数支付，每次费用，如过户费等，这种费用按照交易的次数支付，每次交易支付的费用金额是相同的，属于固定转换成本。交易支付的费用金额是相同的，属于固定转换成本。( (三三) )现金的转换成本现金的转换成本( (四四) )现金的短缺成本现金的短缺成本v是指企业在发生现金短缺的情况下可能造成的损失，如在是指企业在发生现金短缺的情况下可能造成的损失，如在现金短缺时，因为不能按时缴纳税金而支付的滞纳金和因现金短缺时，

17、因为不能按时缴纳税金而支付的滞纳金和因为不能按时偿还贷款而支付的罚息等。为不能按时偿还贷款而支付的罚息等。v短缺成本与现金持有量成反比，现金持有量越大，短缺成短缺成本与现金持有量成反比，现金持有量越大，短缺成本越小。本越小。v如果企业不允许现金短缺，则企业的现金短缺成本为如果企业不允许现金短缺，则企业的现金短缺成本为0 0。3 3、现金管理的目的、现金管理的目的v在保证生产经营活动所需现金的同时，尽可能地节约现在保证生产经营活动所需现金的同时，尽可能地节约现金，减少现金的持有量，而将闲置的现金用于投资以获金，减少现金的持有量，而将闲置的现金用于投资以获取一定的投资收益。取一定的投资收益。v这样

18、既能满足企业日常的现金需求，降低企业的财务风这样既能满足企业日常的现金需求，降低企业的财务风险，又能充分利用闲置现金，增加企业的收益。险，又能充分利用闲置现金，增加企业的收益。 v现金管理就是要现金管理就是要在降低企业风险与增加收益之间寻求一在降低企业风险与增加收益之间寻求一个平衡点，确定最佳现金持有量，提高资金的收益率。个平衡点，确定最佳现金持有量，提高资金的收益率。4 4、现金管理的要求、现金管理的要求v满足生产经营的需要满足生产经营的需要。应使企业持有的现金数额经常保持在一个应使企业持有的现金数额经常保持在一个合理的水平来满足商品交易、劳务结算和其他各项费用开支的需要等。合理的水平来满足

19、商品交易、劳务结算和其他各项费用开支的需要等。 v使闲置现金利息收入最大化。使闲置现金利息收入最大化。在满足正常生产经营需要的前提在满足正常生产经营需要的前提下，现金是企业获得期望收益的基础，企业应该最大限度地将闲置现下，现金是企业获得期望收益的基础，企业应该最大限度地将闲置现金用于对外投资，这样才能使企业的收入增加。金用于对外投资，这样才能使企业的收入增加。 v保证现金的安全完整。保证现金的安全完整。现金是企业流动资产中流动性最强的资金，现金是企业流动资产中流动性最强的资金，要对现金进行严格管理，采取严格的控制措施，防止挪用、流失、贪要对现金进行严格管理，采取严格的控制措施，防止挪用、流失、

20、贪污及变相窃取现金行为，保证现金的安全完整。污及变相窃取现金行为，保证现金的安全完整。5 5、现金管理的内容、现金管理的内容 企业现金管理的内容主要包括以下三个方面：企业现金管理的内容主要包括以下三个方面：( (一一) )编制现金预算。编制现金预算。( (二二) )确定最佳现金持有量。确定最佳现金持有量。( (三三) )现金日常管理。现金日常管理。编制现金收支编制现金收支计划计划企业现金收支企业现金收支数量数量进行现金日常进行现金日常控制控制确定最佳现金确定最佳现金余额余额当现金短缺时当现金短缺时采用短期融资采用短期融资策略策略当现金多余时采用当现金多余时采用还款或有价证券投还款或有价证券投资

21、策略资策略图图1 1 现金周转环节现金周转环节6 6、最佳货币持有量、最佳货币持有量v企业现金管理的目标是尽可能地降低现金占用，企业现金管理的目标是尽可能地降低现金占用，确定最佳货币持有量的方法主要有以下几种：确定最佳货币持有量的方法主要有以下几种：（1 1）现金周转模式）现金周转模式（2 2）因素分析模式）因素分析模式（3 3）存货决策模式）存货决策模式（1 1）现金周转模式）现金周转模式 v 现金周转模式现金周转模式是根据企业现金周转期来确是根据企业现金周转期来确定最佳现金持有量的一种方法。定最佳现金持有量的一种方法。v 现金周转期现金周转期是指企业从因购买原材料而支是指企业从因购买原材料

22、而支付应付账款的货币资金流出时起，至产成付应付账款的货币资金流出时起，至产成品销售而收回应收账款的货币资金流入止品销售而收回应收账款的货币资金流入止这段时间。这段时间。 现金周转期的计算公式为现金周转期的计算公式为: : 现金周转期应收账款周转期一应付账款周转期十存货周转期现金周转期应收账款周转期一应付账款周转期十存货周转期总需求量一定下，现金周转期越短，企业现金持有量越小。总需求量一定下，现金周转期越短，企业现金持有量越小。收到采购的材料收到采购的材料支付材料资支付材料资金金出售产成品出售产成品收回现收回现金金存货周转期存货周转期11应收帐款周转期应收帐款周转期22应付帐款周转期应付帐款周转

23、期33现金周转期现金周转期444 = 1 4 = 1 2 2 33图图2 2 现金周转模式示图现金周转模式示图现金流出现金流出 现金流入现金流入应用现金周转模式，可通过下面的公式确定最佳现金余额。应用现金周转模式，可通过下面的公式确定最佳现金余额。最佳现金余额最佳现金余额= =企业年现金需求总额企业年现金需求总额360360现金周转期现金周转期现金周转期现金周转期 = = 存货周转期存货周转期 应付帐款周转期应付帐款周转期应收帐款应收帐款周转期周转期 存货周转期：将原材料转化为产成品并出售所需的时间；存货周转期：将原材料转化为产成品并出售所需的时间； 应收帐款周转期：将应收帐款转化为现金的时间

24、；应收帐款周转期：将应收帐款转化为现金的时间； 应付帐款周转期：从收到尚未付款的材料开始到现金支出应付帐款周转期：从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间；之间所用的时间； 例例 某企业的原材料采购和产品销售都采用某企业的原材料采购和产品销售都采用信用方式，其信用方式，其应收账款应收账款的平均收款天数为的平均收款天数为3030天，天，应付账款应付账款的平均付款天数为的平均付款天数为4040天，天，平均平均存货期存货期为为5050天。天。v预计该企业某年的现金需求总量为预计该企业某年的现金需求总量为72007200万万元，采用现金周转模式确定该企业该年的元，采用现金周转模式确定该企业该年

25、的最佳现金持有量。最佳现金持有量。v该企业的现金周转期为：该企业的现金周转期为：v现金周转期现金周转期=304050=40（天）（天）v现金周转率现金周转率=360/40=9（次）（次）v该企业的最佳现金持有量该企业的最佳现金持有量=7200/9=800（万元）（万元）（1 1）现金流出的时间发生在应付账款支付的时间）现金流出的时间发生在应付账款支付的时间（2 2）现金流入量等于现金流出量，即不存在资金过）现金流入量等于现金流出量，即不存在资金过剩或不足剩或不足（3 3）企业的）企业的“供供产产销销”过程持续稳定进行。过程持续稳定进行。（4 4）企业的货币资金需求不存在不确定性因素。）企业的货

26、币资金需求不存在不确定性因素。v现金周转模式确定现金最佳持有量的方法简单清晰，现金周转模式确定现金最佳持有量的方法简单清晰，在企业的生产经营活动稳定的情况下，用此方法计在企业的生产经营活动稳定的情况下，用此方法计算出的最佳现金持有量有一定参考价值的。算出的最佳现金持有量有一定参考价值的。 现金周转模式的适用性现金周转模式的适用性（2 2）因素分析模式）因素分析模式所谓因素分析模式是根据上年现金占用额和本年有关因所谓因素分析模式是根据上年现金占用额和本年有关因素的变动情况，通过对不合理的现金占有进行调整来确素的变动情况，通过对不合理的现金占有进行调整来确定最佳现金余额的方法，该方法实用性较强。定

27、最佳现金余额的方法，该方法实用性较强。 最佳现金余额最佳现金余额= =上年现金平上年现金平均占用额均占用额不合理不合理占用额占用额 1预计销售预计销售收入变化收入变化的百分比的百分比例题：某企业例题：某企业20052005年的现金实际平均占用额为年的现金实际平均占用额为20002000万万元，经过分析，不合理的占有额元，经过分析，不合理的占有额120120万元，万元，20062006年年预计销售收入可比上年增长预计销售收入可比上年增长10%10%。利用因素分析模。利用因素分析模式计算企业最佳现金持有量？式计算企业最佳现金持有量？（2000-1202000-120）* *（1+10%1+10%）

28、=2068=2068万元万元（3 3）存货模式）存货模式存货模式存货模式是根据存货的经济批量模型来确定最佳现是根据存货的经济批量模型来确定最佳现金余额的方法。存货的经济批量模型系由美国财务金余额的方法。存货的经济批量模型系由美国财务学家学家BaumolBaumol于于19521952年提出的，故又称年提出的，故又称BaumolBaumol模型。模型。 该模式的基本前提：该模式的基本前提：11企业现金流入量稳定均匀并可预测企业现金流入量稳定均匀并可预测22企业的现金流出量稳定均匀并可预测企业的现金流出量稳定均匀并可预测33预测期内企业如发生现金短缺，可通过出售有价证预测期内企业如发生现金短缺，可

29、通过出售有价证券补充券补充44有价证券短期投资收益率可知，售出费用固定。有价证券短期投资收益率可知，售出费用固定。 在具备了上述四个假设条件的情况下，企业在具备了上述四个假设条件的情况下，企业在每期期初应保持一个必要的现金库存在每期期初应保持一个必要的现金库存N，当现，当现金在期末耗尽时，企业将补充现金至金在期末耗尽时，企业将补充现金至N，这时企，这时企业的现金余额变动情况如下图：业的现金余额变动情况如下图： 企业的平均现金余额等于企业的平均现金余额等于N/2N/2， 应用存货模式确定最佳现应用存货模式确定最佳现金余额就是要求出持有现金成本最低的金余额就是要求出持有现金成本最低的N N值。企业

30、持有现值。企业持有现金发生的成本主要有两方面：金发生的成本主要有两方面：（1 1）持有现金的机会成本持有现金的机会成本，即持有现金所放弃的报酬，即持有现金所放弃的报酬，这种成本通常为有价证券的利息率，因此与现金余额成正这种成本通常为有价证券的利息率，因此与现金余额成正比例变化比例变化。持有成本。持有成本= =平均现金余额平均现金余额有价证券收益率有价证券收益率（2 2）现金的转换成本现金的转换成本，即现金与有价证券之间转换的固，即现金与有价证券之间转换的固定成本，如经纪人费用、税及其他管理成本。这种成本一定成本，如经纪人费用、税及其他管理成本。这种成本一般只与交易次数有关，而与持有现金的数额无

31、关。转换成般只与交易次数有关，而与持有现金的数额无关。转换成本本= =出售有价证券的次数出售有价证券的次数每次出售有价证券的固定交易每次出售有价证券的固定交易费用费用存货模式下的最佳现金持有量存货模式下的最佳现金持有量存货模式现金持有量成本图存货模式现金持有量成本图 由此可见，现金持有总成本：由此可见，现金持有总成本： TC=iTC=iN/2N/2b b* *T/NT/NTCTC持有现金的总成本；持有现金的总成本；bb现金与有价证券的转换成本；现金与有价证券的转换成本；TT特定时间（如一年）内的现金需求总额；特定时间（如一年）内的现金需求总额；NN最佳现金余额；最佳现金余额；ii短期有价证券月

32、利息率；短期有价证券月利息率；存货模式下的最佳现金持有量计算存货模式下的最佳现金持有量计算现金持有成本与现金持有量现金持有成本与现金持有量成正比成正比，持有量越大，持有成，持有量越大，持有成本越高；现金转换成本与现金持有量本越高；现金转换成本与现金持有量成反比成反比，与转换交易，与转换交易次数成正比，现有持有量越大，转换次数越少，转换成本次数成正比，现有持有量越大，转换次数越少，转换成本越低。越低。v现金的持有成本与转换成本就呈反方向变化。在现金的持有成本与转换成本就呈反方向变化。在现金需求总量一定的情况下，现金持有量越高，现金需求总量一定的情况下，现金持有量越高，其持有成本就越大，而转换成本

33、则越小。因此，其持有成本就越大，而转换成本则越小。因此，两种成本之和最低时的现金持有量就是企业的最两种成本之和最低时的现金持有量就是企业的最佳现金持有量。佳现金持有量。v对对TCTC求导求导, ,即即 TC(N)=TC(N)=v令令TC=0,TC=0,则则: N=: N= N N 即为企业的最佳现金持有量。即为企业的最佳现金持有量。2NTb2ii2Tb例题：某企业每月现金需要量为例题：某企业每月现金需要量为1000万万元，每天支出比较均衡，每次转换的固定元，每天支出比较均衡，每次转换的固定成本为成本为700元，短期证券的月报酬率为元，短期证券的月报酬率为1%。求最佳现金持有量及转换次数。求最佳

34、现金持有量及转换次数。则：则：N=2Tb/i=2*700*1000/1% =118万元万元每月转换次数为每月转换次数为1000/118=8.47次次7 7、现金日常管理、现金日常管理v要认真地执行现金预算，加强对现金的日常管理，提高现要认真地执行现金预算，加强对现金的日常管理，提高现金的使用效率。日常管理的主要方法有：金的使用效率。日常管理的主要方法有：v集中银行法。集中银行法。企业设立多个收款中心，便于客户就近交款，企业设立多个收款中心，便于客户就近交款，然后由企业汇集到一个主要的收款中心的开户银行。缩短然后由企业汇集到一个主要的收款中心的开户银行。缩短客户付款转换为企业可支付使用的现金的时

35、间。客户付款转换为企业可支付使用的现金的时间。v缩短银行之间结算时间。缩短银行之间结算时间。在客户付款行开户。在客户付款行开户。v使用货币资金浮游量。使用货币资金浮游量。这部分资金是由于企业提高收款效这部分资金是由于企业提高收款效率和延迟付款时间所产生的企业帐户现金余额与银行帐户率和延迟付款时间所产生的企业帐户现金余额与银行帐户上企业存款余额的差额。上企业存款余额的差额。v推迟应付帐款式支付。推迟应付帐款式支付。充分利用供贷方的信用条件，在信充分利用供贷方的信用条件，在信用期内推迟付款。（用期内推迟付款。（1/301/30）第三节第三节 应收账款管理应收账款管理 应收账款应收账款是指企业因对外

36、销售产品或提供劳务等所是指企业因对外销售产品或提供劳务等所形成的尚未收回的销售款项。形成的尚未收回的销售款项。一、应收账款的功能一、应收账款的功能 ( (一一) )促进销售的功能。促进销售的功能。 ( (二二) )减少存货的功能。减少存货的功能。二、应收账款管理的目的二、应收账款管理的目的 分析应收账款上的收益与风险，比较不同信用政策的收分析应收账款上的收益与风险，比较不同信用政策的收益和成本，制定出最佳的信用政策，并对信用政策的实施益和成本，制定出最佳的信用政策，并对信用政策的实施进行控制，满足企业财富最大化的经营目标。进行控制，满足企业财富最大化的经营目标。三、应收账款投资决策影响因素三、

37、应收账款投资决策影响因素 ( (一一) )销售额。不同信用政策导致销售额不同。销售额。不同信用政策导致销售额不同。( (二二) )现金折扣。折扣大可促进现金回收，但影响销现金折扣。折扣大可促进现金回收，但影响销售额售额( (三三) )成本成本v机会成本：机会成本：v管理成本：管理成本：v坏帐成本：坏帐成本： ( (四四) )管理者的风险偏好管理者的风险偏好四、企业信用政策内容四、企业信用政策内容 v应收帐款政策又称信用政策，包括信用标准、信用期限、应收帐款政策又称信用政策，包括信用标准、信用期限、现金折扣和收帐政策。现金折扣和收帐政策。v( (一一) )信用标准信用标准 信用标准是企业同意向客

38、户提供商业信用而提出的基本要求，通常以信用标准是企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求，通常以预期的坏帐损失率作为判别标准。预期的坏帐损失率作为判别标准。损 失率%00-1/21/2-11-22-55-1010-2020以上信 用等级12345678一般情况下，只要顾客的坏账损失率低于企业的边际贡献率，则增加销一般情况下，只要顾客的坏账损失率低于企业的边际贡献率，则增加销售收入对于企业固定费用有利。售收入对于企业固定费用有利。 信用期限信用期限v是指企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企是指企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给客户的付款时间。信用期过短，不利于竞争和销

39、售；业给客户的付款时间。信用期过短，不利于竞争和销售；过长则可能导致收款费用增加，应收帐款和坏帐损失风险。过长则可能导致收款费用增加，应收帐款和坏帐损失风险。 信用期限确定信用期限确定v主要是通过分析改变现行信用期对收入和成本的影响。主要是通过分析改变现行信用期对收入和成本的影响。( (二二) ) 信用期限信用期限延长信用期限 扩大产品销售量 延长应收账款的平均收账期 增加应收账款增加应收账款成本缩短信用期限 加快应收账款回收减少应收账款减少销售收入 v企业为了尽快收回货款，加速资金周转，企业为了尽快收回货款，加速资金周转，减少应收账款成本，可以在信用期限内再减少应收账款成本，可以在信用期限内

40、再规定一个优惠期限，如果客户在优惠期限规定一个优惠期限，如果客户在优惠期限内支付货款，则可以享受一定比率的折扣，内支付货款，则可以享受一定比率的折扣，这种折扣就是现金折扣，优惠期限就是折这种折扣就是现金折扣，优惠期限就是折扣期限。扣期限。v现金折扣对公司的影响：缩短应收账款的现金折扣对公司的影响：缩短应收账款的平均收账期、减少应收账款成本、提高资平均收账期、减少应收账款成本、提高资金周转速度、减少企业的销售收入。金周转速度、减少企业的销售收入。（三）现金折扣（三）现金折扣信用条件：信用条件：v 信用条件信用条件信用期限和现金折扣。信用期限和现金折扣。v信用条件一般表示为：信用条件一般表示为：(

41、1(11010，n n30)30)，其涵义，其涵义就是就是1010天内付款，可以享受天内付款，可以享受1 1的现金折扣，如果的现金折扣，如果客户放弃现金折扣，全部款项则必须在客户放弃现金折扣，全部款项则必须在3030天内付天内付清。该信用条件的含义是：清。该信用条件的含义是：3030天为信用期限，天为信用期限，1010天为折扣期限，天为折扣期限，1 1为现金折扣。为现金折扣。 ( (四四) )收帐政策收帐政策v收帐政策指企业的信用条件被违反时，企业应采取的收款收帐政策指企业的信用条件被违反时，企业应采取的收款策略，涉及的方面包括对应收帐款的监控和逾期货款的追策略，涉及的方面包括对应收帐款的监控

42、和逾期货款的追索。发生一定数量的坏帐损失不可避免。索。发生一定数量的坏帐损失不可避免。坏坏帐帐损损失失0 0收帐费收帐费用用P P（饱合（饱合点）点）五、企业信用决策五、企业信用决策 v企业制定信用政策一般应该遵循以下步骤：企业制定信用政策一般应该遵循以下步骤： 1 1、调查不同的信用政策对销售收入的影响。、调查不同的信用政策对销售收入的影响。 2 2、不同的信用政策所产生的应收账款成本。、不同的信用政策所产生的应收账款成本。 3 3、比较不同的信用政策方案，选择最佳信、比较不同的信用政策方案，选择最佳信用方案。用方案。 例例11改变信用期限案例改变信用期限案例v假设某企业目前只有现销而没有赊

43、销业务，因而没有应收假设某企业目前只有现销而没有赊销业务，因而没有应收账款。现在企业期望通过提供信用期为账款。现在企业期望通过提供信用期为2020天的赊销业务来天的赊销业务来提高企业的销售收入。提高企业的销售收入。v目前的销售收入目前的销售收入每年为每年为100100万元万元，变动成本为销售收入的，变动成本为销售收入的80%80%，企业生产能力有剩余，通过赊销扩大销售收入不会企业生产能力有剩余，通过赊销扩大销售收入不会增加企业的固定成本。企业应收账款的增加企业的固定成本。企业应收账款的机会成本为机会成本为10%10%。该企业估计，如果提供信用期为该企业估计，如果提供信用期为2020天的赊销业务

44、，其销售天的赊销业务，其销售额（假设全部变为赊销）会增加到每年额（假设全部变为赊销）会增加到每年120120万元，坏帐损万元，坏帐损失占其全部销售额的失占其全部销售额的2%2%，平均收帐期为，平均收帐期为3030天。天。v计算该企业是否应改变信用政策。计算该企业是否应改变信用政策。 答：销售额增加带来的利润增量为：答：销售额增加带来的利润增量为： (120-100) (1-80%)=4(万元万元) 企业应收账款机会成本增加为企业应收账款机会成本增加为: 应收账款周转率应收账款周转率=360/30=12(次次) 应收账款年平均占用应收账款年平均占用=120/12=10(万元万元) 应收账款机会成

45、本应收账款机会成本=1010%=1(万元万元) 企业应收账款坏帐成本企业应收账款坏帐成本=1202%=2.4(万万元元) 改变信用政策导致的利润净变化为改变信用政策导致的利润净变化为: 4-1-2.4=0.6(万元万元) 由于利润净变化为正数，所以企业应该提供由于利润净变化为正数，所以企业应该提供信用期为信用期为20天的赊销业务。天的赊销业务。 例例22改变现金折扣改变现金折扣 v假设某企业采用信用期限为假设某企业采用信用期限为3030天的信用政策，财天的信用政策，财务经理提出：考虑为务经理提出：考虑为1010天内付款者提供天内付款者提供2%2%的现金的现金折扣。销售额（假定全部赊销）为折扣。

46、销售额（假定全部赊销）为120120万元。坏帐万元。坏帐损失占其全部销售额的损失占其全部销售额的2%2%。企业应收账款的。企业应收账款的机会机会成本为成本为10%10%。v采取现金折扣后，资金全部在采取现金折扣后，资金全部在1010天收回。天收回。v是否应该提供现金折扣？是否应该提供现金折扣？答：提供现金折扣后销售额增加带来成本节约：答：提供现金折扣后销售额增加带来成本节约： 坏账减少：坏账减少：1202%=2.4(万元万元) 企业应收账款机会成本减少为企业应收账款机会成本减少为: 应收账款周转率应收账款周转率=360/(30-10)=18(次次) 应收账款年平均占用应收账款年平均占用=120

47、/18= 0.67(万元万元) 应收账款机会成本应收账款机会成本=1010%=1(万元万元) 提供现金折扣的损失提供现金折扣的损失120*2%=2.4万元万元导致的利润净变化为导致的利润净变化为: 2.4+0.67-2.4=0.67(万元万元) 由于利润变化量为正数，所以企业可以考虑提由于利润变化量为正数，所以企业可以考虑提供现金折扣给客户。供现金折扣给客户。六、企业的信用调查与信用评估六、企业的信用调查与信用评估( (一一) )对客户的信用调查方法：对客户的信用调查方法：v 直接调查法直接调查法。采访、询问、观察、记录等。采访、询问、观察、记录等方式直接与客户接触。方式直接与客户接触。v间接

48、调查法间接调查法。通过客户财务报表、银行及。通过客户财务报表、银行及供应商、工商税务等相关部门对客户信用供应商、工商税务等相关部门对客户信用资料进行调查与整理。资料进行调查与整理。( (二二) )对客户的信用评估对客户的信用评估v五五C C评估法：评估法：v信用评分法：通常可对各个要素或各项财务比率设定信用评分法：通常可对各个要素或各项财务比率设定分级，一般从分级，一般从10-10010-100分。对每个要素进行打分，并累分。对每个要素进行打分，并累加，得到该客户的总信用分。根据总分决定企业对其加，得到该客户的总信用分。根据总分决定企业对其的信用政策。的信用政策。C C（ CharacterC

49、haracter） 品德，顾客的信誉，偿债的可能性；品德，顾客的信誉，偿债的可能性；C C（CapacityCapacity） 能力，顾客的偿债能力；能力，顾客的偿债能力；C C（CapitalCapital） 资本，顾客的财务实力；资本，顾客的财务实力；C C（CollateralCollateral） 抵押，顾客用来抵押的资产；抵押，顾客用来抵押的资产；C C（ConditionsConditions） 情况，影响顾客付款的经济环境。情况，影响顾客付款的经济环境。v信用评级实例信用评级实例 项项 目目 情情 况况 折合信用分数折合信用分数 权权 数数 得得 分分 流动比率流动比率 2.0

50、100 0.20 20.00 资产负债率资产负债率 50% 100 0.15 15.00 总资产周转率总资产周转率 3 75 0.10 7.50 营业利润率营业利润率 15% 75 0.10 7.50 信用评估等级信用评估等级 AA 90 0.20 18.00 还款历史情况还款历史情况 良好良好 85 0.20 17.00 未来经营前景未来经营前景 良好良好 80 0.05 4.00 合合 计计 - - 1.00 89.00七、应收账款的日常管理七、应收账款的日常管理应收帐款日常管理一般具体包括：应收帐款日常管理一般具体包括： ( (一一) )应收账款总额的控制应收账款总额的控制 ( (二二)

51、 )信用额度管理。信用额度管理。 ( (三三) )平均收帐期和应收账款帐龄分析平均收帐期和应收账款帐龄分析 ( (四四) )坏帐损失的管理坏帐损失的管理( (一一) )应收账款总额的控制应收账款总额的控制v应收账款的额主要取决于两个因素：一是企业的赊销应收账款的额主要取决于两个因素：一是企业的赊销数额；二是应收账款的平均收账期。应收账款额可以数额；二是应收账款的平均收账期。应收账款额可以用如下公式计算：用如下公式计算： 应收账款额（应收账款平均资金占用额）应收账款额（应收账款平均资金占用额） = =每日平均赊销数额每日平均赊销数额应收账款平均收账期应收账款平均收账期 当企业的生产能力已经得到充

52、分利用，边际利润很低时，就应适当限制信当企业的生产能力已经得到充分利用，边际利润很低时，就应适当限制信用销售，将应收账款控制在较低水平；当企业还有过剩的生产能力，通过扩用销售，将应收账款控制在较低水平；当企业还有过剩的生产能力，通过扩大销售依然可以获得边际贡献毛益时，可以考虑采用宽松的信用政策，增加大销售依然可以获得边际贡献毛益时，可以考虑采用宽松的信用政策，增加企业的利润。企业的利润。( (二二) )信用额度管理信用额度管理v企业对企业对不同的客户不同的客户制定有不同的信用额度，制定有不同的信用额度，这个信用额度是企业控制某个客户在一定这个信用额度是企业控制某个客户在一定时期内应收账款数额的

53、最高限度，是企业时期内应收账款数额的最高限度，是企业愿意对某个客户承担的最大风险。愿意对某个客户承担的最大风险。v v信用额度的大小与收款期限长短、预计坏信用额度的大小与收款期限长短、预计坏帐损失率和收帐费用的多少有关，企业要帐损失率和收帐费用的多少有关，企业要在可能获得的收益与可能发生的费用之间在可能获得的收益与可能发生的费用之间进行权衡确定。进行权衡确定。 v平均收帐期：企业从商品销售日至收平均收帐期：企业从商品销售日至收到货款日之间的天数。平均收帐期是到货款日之间的天数。平均收帐期是反映企业收到赊销商品货款平均期限反映企业收到赊销商品货款平均期限的重要指标。的重要指标。 平均收帐期信用期

54、，客户拖欠；坏帐平均收帐期信用期，客户拖欠；坏帐损失的可能性；催收力度不够。损失的可能性；催收力度不够。 企业平均收帐期与行业平均收帐期比企业平均收帐期与行业平均收帐期比较，检查应收帐款管理工作。较，检查应收帐款管理工作。( (三三) )平均收帐期和应收账款帐龄分析平均收帐期和应收账款帐龄分析v应收账款帐龄分析表：按照每一笔应应收账款帐龄分析表：按照每一笔应收账款发生天数（帐龄）分组，反映收账款发生天数（帐龄）分组，反映各帐龄组的金额和占应收账款总额的各帐龄组的金额和占应收账款总额的比重。比重。 利用应收账款帐龄分析表，可以了解分布利用应收账款帐龄分析表，可以了解分布在信用期限内外的欠款情况。

55、在信用期限内外的欠款情况。 欠款有多少在信用期内，多少欠款超过信欠款有多少在信用期内，多少欠款超过信用期，多少欠款会形成坏帐用期，多少欠款会形成坏帐 第四节第四节 存货管理存货管理一、存货及其种类一、存货及其种类 ( (一一) )存货的概念存货的概念 v存货存货是指企业在生产经营过程中为了销售或者耗用而储是指企业在生产经营过程中为了销售或者耗用而储存的商品和货物，是企业流动资产的重要组成部分。存的商品和货物，是企业流动资产的重要组成部分。v一般在一年内或超过一年的一个营业周期内被耗用或者一般在一年内或超过一年的一个营业周期内被耗用或者 v经出售而转换成现金经出售而转换成现金v存货占有的资金在流

56、动资产中所占的比重较大存货占有的资金在流动资产中所占的比重较大v加强存货管理对于节约资金，加速资金周转，提高效益有加强存货管理对于节约资金，加速资金周转，提高效益有重要作用。重要作用。 ( (二二) )存货的种类存货的种类v按经济内容分按经济内容分 商品；产成品；自制半成品、商品；产成品；自制半成品、在产品；材料；包装物和低值易耗品等。在产品；材料；包装物和低值易耗品等。v按经济用途分类按经济用途分类销售用存货、生产用存货。销售用存货、生产用存货。v按存放地点分类按存放地点分类 库存存货、在途存货、委托库存存货、在途存货、委托加工存货。加工存货。v按来源分类按来源分类外购存货、自制存货两种外购

57、存货、自制存货两种二、存货管理的要求二、存货管理的要求（1 1）存货管理的目的是以最低的存货总成本）存货管理的目的是以最低的存货总成本维持企业生产经营活动正常进行。维持企业生产经营活动正常进行。（2 2）存货管理的具体要求：）存货管理的具体要求：v保证企业生产正常进行的要求。保证企业生产正常进行的要求。v满足市场销售的需要。满足市场销售的需要。v实现降低成本的目的。实现降低成本的目的。v满足企业保险储备的要求。满足企业保险储备的要求。 三、存货的成本构成三、存货的成本构成v存货成本主要包括取得成本、储存成本和存货成本主要包括取得成本、储存成本和缺货成本。缺货成本。v取得成本包括订货成本和购置成

58、本。取得成本包括订货成本和购置成本。订货成本指订货成本指取得订单的成本，如办公费、差旅费、邮费等。取得订单的成本，如办公费、差旅费、邮费等。 取得成本取得成本(TCa)=(TCa)=订货成本订货成本+ +购置成本购置成本=F1+D/Q=F1+D/QK+DUK+DUv储存成本。储存成本。包括占有资金利息、仓库费用、保险包括占有资金利息、仓库费用、保险费等。用费等。用TCTC表示，它包括固定成本（表示，它包括固定成本（F2F2）与变动）与变动成本，后者与存货数量有关，单位变动成本用成本，后者与存货数量有关，单位变动成本用KcKc表示。表示。 储存成本储存成本(TCc)=(TCc)=储存固定成本储存

59、固定成本+ +储存变动成本储存变动成本 =F2+Kc=F2+KcQ/2Q/2v缺货成本缺货成本 缺货成本指由于存货供就中断而造成的损失，包括材料缺货成本指由于存货供就中断而造成的损失，包括材料供应中断形成的停工损失、产成品库存缺货的拖欠发货损供应中断形成的停工损失、产成品库存缺货的拖欠发货损失和销售机会损失。用失和销售机会损失。用TCsTCs表示。表示。v如果以如果以TCTC表示储备存货发生的总成本，则其公式为：表示储备存货发生的总成本，则其公式为： TC=TC=取得成本取得成本+ +储存成本储存成本+ +缺货成本缺货成本 =TCa + TCc + TCs=TCa + TCc + TCs =

60、F1+D/Q = F1+D/QK+DU+ F2+KcK+DU+ F2+KcQ/2+TCsQ/2+TCsv企业的存货最优化，就是求企业的存货最优化，就是求TCTC值最小。值最小。模型假设：模型假设：企业能够及时补充存货，即需要订货便可立即取企业能够及时补充存货，即需要订货便可立即取得。得。能集中到货，而非陆续入库。能集中到货，而非陆续入库。不允许缺货，即不允许缺货，即TCsTCs=0=0。需求量稳定，并且能够预测，需求量稳定，并且能够预测，D D为已知常量。为已知常量。存货单价不变，存货单价不变，U U是已知变量。是已知变量。企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。企业现金充足，不会因现金短缺而