第4章外汇与汇率

1、 第一节第一节 外汇与外汇储备外汇与外汇储备 第二节第二节 汇率的标价与种类汇率的标价与种类 第三节第三节 汇率的决定与调整汇率的决定与调整 第四节第四节 汇率变动汇率变动一、概念一、概念动态：动态：即国际汇兑。即国际汇兑。“汇”指货币资金在地域之间的移动，“兑”是指将一个国家的货币兑换成另一个国家的货币。 就是将一国货币兑换成就是将一国货币兑换成另一国货币，以清偿国际间债权债务关系的一另一国货币，以清偿国际间债权债务关系的一种专门性的经营活动。种专门性的经营活动。静态：静态：指以外币表示的可以用作国际清偿的支付指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。手段和资产。表现形式：表现形式：外

2、国货币、外币有价证券、外币支付外国货币、外币有价证券、外币支付凭证、其他外汇资金。凭证、其他外汇资金。二二、外汇的内容、外汇的内容中华人民共和国外汇管理条例中华人民共和国外汇管理条例第三条规定：外第三条规定：外汇是以外币表示的可用作国际清偿的支付手段和资汇是以外币表示的可用作国际清偿的支付手段和资产，包括：产，包括： 1. 1.外国货币，包括纸币、铸币；外国货币，包括纸币、铸币； 2. 2.外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；储蓄凭证等； 3. 3.外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等

3、；等； 4. 4.特别提款权；特别提款权； 5. 5.其他外汇资产。其他外汇资产。1 1对外支付性对外支付性2 2自由兑换性自由兑换性可自由兑换货币可自由兑换货币（Convertible Currency)Convertible Currency) （1 1）对国际收支中的经常项目不加限制）对国际收支中的经常项目不加限制 （2 2）不采取差别性的多种汇率）不采取差别性的多种汇率实行单一汇率实行单一汇率 （3 3）在其他国要求下有责任以对方可接受的货币）在其他国要求下有责任以对方可接受的货币 或黄金回购对方经常项目下所积存的本国货币或黄金回购对方经常项目下所积存的本国货币 国际货币基金组织的第八

4、条款，国际货币基金组织的第八条款，IMF Article IMF Article 3 3普遍接受性普遍接受性四、外汇储备及其管理四、外汇储备及其管理IMF：“外汇储备是货币行政当局（央行、货币管理机构、外汇储备是货币行政当局（央行、货币管理机构、外汇平准基金组织和财政部）以银行存款、财政部库券、外汇平准基金组织和财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权用的债权”。主要来源于国际收支经常项目的顺差。资本项目的顺差也能增加一国的外汇储备。1 1、保持对外支付能力，保证国际经济交易和国际结、保持对外支

5、付能力，保证国际经济交易和国际结 算的顺利进行；算的顺利进行；2 2、调节国际收支，缓解外部冲击对本国经济的不良、调节国际收支，缓解外部冲击对本国经济的不良影响；影响；3 3、干预外汇市场，维持本国货币汇率的稳定；、干预外汇市场，维持本国货币汇率的稳定；4 4、维护国内对本币的信心，赢得国际竞争优势，并、维护国内对本币的信心，赢得国际竞争优势，并作为国家对外借债的信用保证。作为国家对外借债的信用保证。 是指一国货币当局对外汇储备的规模、结构和储备是指一国货币当局对外汇储备的规模、结构和储备资产的运用等进行调整和控制，以达到储备资产规资产的运用等进行调整和控制，以达到储备资产规模的适度化、结构的

6、最优化和效益的最大化，并实模的适度化、结构的最优化和效益的最大化，并实现调控国民经济和国际收支的目标。现调控国民经济和国际收支的目标。一、汇率的概念一、汇率的概念(Foreign Exchange Rate)(Foreign Exchange Rate) 又称汇价、外汇牌价或外汇行市。是一国又称汇价、外汇牌价或外汇行市。是一国货币以另一国货币表示出来的价格。货币以另一国货币表示出来的价格。二、汇率的标价二、汇率的标价（一）直接标价法（一）直接标价法(Direct Quotation)(Direct Quotation)1 1、含义、含义 是以一定单位的外国货币为标准，折成若干是以一定单位的外国

7、货币为标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率的方法。单位的本国货币来表示汇率的方法。2 2、适用范围、适用范围 世界上大部分国家采用这种标价方法。世界上大部分国家采用这种标价方法。例：例：中国银行公布汇价：中国银行公布汇价：USD100=CNY827.69USD100=CNY827.69（二）间接标价法（二）间接标价法（Indirect Quotation)1、含义、含义 是以一定单位的本国货币为标准，折成若干单是以一定单位的本国货币为标准，折成若干单位的外国货币来表示汇率的方法。位的外国货币来表示汇率的方法。2、适用范围、适用范围英、美、澳、欧盟等英、美、澳、欧盟等例：例：英银行公布外汇牌价

8、为英银行公布外汇牌价为GBP1=AUD2.5795 澳银行公布外汇牌价为澳银行公布外汇牌价为AUD1=EUR0.6214几点说明：几点说明：1、直接标价、直接标价/间接标价是有地理区域的概念；间接标价是有地理区域的概念；2、汇率的上升及下降与货币价值的关系；、汇率的上升及下降与货币价值的关系；直标：汇率上升，本币贬值；反之则反之。直标：汇率上升，本币贬值；反之则反之。间标：汇率上升，本币升值；反之则反之。间标：汇率上升，本币升值；反之则反之。例：例：2000年年3月月17日，日，USD1=CNY8.29512004年年7月月24日，日， USD1=CNY8.27353、如何计算外汇升（贬）值率

9、、如何计算外汇升（贬）值率外币前价外币现价外币前价外币升（贬）值率过去标价现在标价过去标价（1）直接标价法下：）直接标价法下：（2）间接标价法下：）间接标价法下：现在标价过去标价现在标价例：例：1993年年7月月17日，人民币兑美元的外汇牌日，人民币兑美元的外汇牌价为：价为：USD1=CNY5.7744；到；到2000年年7月月24日，日，变为变为USD1=CNY8.2919，试分别计算人民币和，试分别计算人民币和美元的升（贬）值率。美元的升（贬）值率。人民币升（贬）值率36.302919. 82919. 87744. 5美元升（贬）值率6 .437744. 57744. 52919. 8结论

10、：结论：人民币贬值人民币贬值30.36；美元升值；美元升值43.6。（三）美元标价法：是指以一定单位的美元为标准来（三）美元标价法：是指以一定单位的美元为标准来计算应兑换多少其它货币的汇率表示方法。计算应兑换多少其它货币的汇率表示方法。 三、分类三、分类1、按国际货币制度演变、按国际货币制度演变固定汇率（固定汇率（Fixed Rate） 浮动汇率（浮动汇率（Floating Rate）2、从银行买卖外汇的角度、从银行买卖外汇的角度 “贱买贵卖贱买贵卖”的原则的原则(Buy low and sell high)买入汇率买入汇率/买入价（买入价（Buying Rate或或 Bid Rate） 卖出

11、汇率卖出汇率/卖出价（卖出价（Selling Rate或或Offer Rate） 中间汇率中间汇率/中间价（中间价（Middle Rate）现钞汇率现钞汇率/钞价（钞价（Bank Notes Rate）为什么现钞买入价小于现汇买入价为什么现钞买入价小于现汇买入价现钞买入价现钞买入价 即期汇率即期汇率贴水贴水 平价平价 = =直标法直标法 升水时升水时 远期汇率远期汇率= =即期汇率即期汇率+ +升水率升水率 贴水贴水 - - 间标法间标法 升水时升水时 远期汇率远期汇率= =即期汇率即期汇率- -升水率升水率 贴水贴水 + +官方汇率（官方汇率（Official RateOfficial Ra

12、te） 官方汇率按汇率是否统一：官方汇率按汇率是否统一： 单一汇率单一汇率 复汇率复汇率/ /多重汇率多重汇率 市场汇率（市场汇率（Market RateMarket Rate） 我国我国1981-19931981-1993年实行的外汇双轨年实行的外汇双轨制就是复汇率制就是复汇率在国际金融研究与决策中，经常用到名义汇率、实际在国际金融研究与决策中，经常用到名义汇率、实际汇率等概念。汇率等概念。名义汇率名义汇率 （Nominal Exchange RateNominal Exchange Rate） 政府和政府和媒体公布的汇率媒体公布的汇率实际汇率实际汇率 （Real Exchange Rate

13、Real Exchange Rate） 在名义汇率基础上剔除了通胀因素后的汇率。在名义汇率基础上剔除了通胀因素后的汇率。 一、国际金本位制度下汇率的决定与调整一、国际金本位制度下汇率的决定与调整1 1、国际金本位制、国际金本位制 金本位制是以黄金为本位货币的货币制度。金本位制是以黄金为本位货币的货币制度。即以货币含金量来衡量货币的价值。即以货币含金量来衡量货币的价值。包括：包括：金币本位制、金块本位制、金汇兑本位金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制制2、决定、决定货币含金量货币含金量铸币平价BA例：例：1英镑含金量为英镑含金量为113.0016格令（格令（grain)，1美元的含金量为美元的含

14、金量为23.22格令，则格令，则美元英镑即铸币平价8665. 418665. 422.230016.1133、调整、调整 在金本位制下，汇率的波动不会没有边际，它在金本位制下，汇率的波动不会没有边际，它总是围绕着铸币平价上下波动，并以总是围绕着铸币平价上下波动，并以黄金输送点黄金输送点为为界限。这是因为金本位制下黄金的价格是稳定的，界限。这是因为金本位制下黄金的价格是稳定的，并且可以自由输出入国境，当汇率对一国不利时，并且可以自由输出入国境，当汇率对一国不利时，它就不用外汇而改用输出入黄金来完成国际结算。它就不用外汇而改用输出入黄金来完成国际结算。因此各国汇率波动幅度很小，成为自发的固定汇率因

15、此各国汇率波动幅度很小，成为自发的固定汇率制度。制度。调整过程：调整过程：例：例：英美铸币平价为英美铸币平价为4.8665，两国间运送一英镑黄，两国间运送一英镑黄金的各项费用为金的各项费用为3美分，则黄金输送点为美分，则黄金输送点为4.8365和和4.8965。（1）当市场汇率超过）当市场汇率超过4.8965，假设达到，假设达到4.9065，对美国进口商而言，使用外汇结算不如使用黄金对美国进口商而言，使用外汇结算不如使用黄金结算；结算；（2）当市场汇率低于）当市场汇率低于4.8365，假设达到，假设达到4.8265，对美国出口商而言，使用外汇结算不如使用黄金对美国出口商而言，使用外汇结算不如使

16、用黄金结算。结算。因此，金本位制下外汇汇率只会围绕着铸币平价因此，金本位制下外汇汇率只会围绕着铸币平价上下波动，并以黄金输送点为界限，形成自发的上下波动，并以黄金输送点为界限，形成自发的固定汇率制度。固定汇率制度。二、布雷顿森林体系下汇率的决定和调整二、布雷顿森林体系下汇率的决定和调整1、决定、决定美元法定含金量国货币法定含金量黄金平价（美元平价）A2 2、调整、调整（1 1）在）在1 1以内由市场自由调节；以内由市场自由调节；（2 2）超过）超过1 1则由官方干预；则由官方干预；（3 3）国际收支根本性不平衡时，变更平价。）国际收支根本性不平衡时，变更平价。从形式上看，金平价构成各国货币汇率

17、的决定基础。从形式上看，金平价构成各国货币汇率的决定基础。实际上：两国货币的相对购买力实际上：两国货币的相对购买力1 1、均衡汇率的决定、均衡汇率的决定 均衡汇率是指能够使外汇供给量与外汇需均衡汇率是指能够使外汇供给量与外汇需求量相等的市场汇率。求量相等的市场汇率。 购买力平价说、利率平价说、国际收支说、购买力平价说、利率平价说、国际收支说、资产市场说等。资产市场说等。* *购买力平价说购买力平价说基本思想：基本思想：人们之所以需要外国货币是因为它在人们之所以需要外国货币是因为它在该国国内具有对一般商品的购买力；同样，外该国国内具有对一般商品的购买力；同样，外国人之所以需要本国货币也是因为它在

18、本国具国人之所以需要本国货币也是因为它在本国具有购买力。因此，本币和外币的平价主要取决有购买力。因此，本币和外币的平价主要取决于两国货币购买力的比较。于两国货币购买力的比较。绝对购买力平价绝对购买力平价 在某一时点上，两国货币之间的兑换在某一时点上，两国货币之间的兑换比率取决于两国货币购买力之比，而购买力比率取决于两国货币购买力之比，而购买力是一般物价水平的倒数。是一般物价水平的倒数。 其依据是其依据是一价律：一价律：在自由贸易的条件在自由贸易的条件下，同一种商品在世界各地以同一货币表示下，同一种商品在世界各地以同一货币表示的价格是一样的。的价格是一样的。abpepee一单位一单位B B国货币

19、以国货币以A A国货币表示的价格国货币表示的价格例：例：同一商品在英国卖同一商品在英国卖5 5英镑，在美国卖英镑，在美国卖1010美美元，则元，则1 1英镑英镑2 2美元。美元。相对购买力平价相对购买力平价 它将汇率在一段时间内的变化归因于两个它将汇率在一段时间内的变化归因于两个国家在这段时间物价水平或货币购买力的变国家在这段时间物价水平或货币购买力的变化。化。101010aabbppeepp接上例：一年后同一商品在英国价格变为接上例：一年后同一商品在英国价格变为6 6英镑，英镑，在美国变为在美国变为1515美元，则汇率为：美元，则汇率为：5 . 22%125%125%120%150101ee

20、e即汇率上升了即汇率上升了2525，最终为，最终为1 1英镑英镑2.52.5美元美元2 2、均衡汇率的变动和调整、均衡汇率的变动和调整 均衡汇率的变动直接产生于外汇供给和需求的均衡汇率的变动直接产生于外汇供给和需求的变动。变动。 对汇率的调整可以通过调节国际收支、通胀率、对汇率的调整可以通过调节国际收支、通胀率、利率、宏观政策等来进行。利率、宏观政策等来进行。一、汇率变动情况一、汇率变动情况（一）货币法定贬值（一）货币法定贬值(Devaluation)(Devaluation)1 1、含义、含义 一国政府或金融当局，以政府法令的形式正一国政府或金融当局，以政府法令的形式正式宣布降低本国货币的含

21、金量，提高外币汇率式宣布降低本国货币的含金量，提高外币汇率的措施。的措施。2 2、实施背景、实施背景 通常是在该国经济状况不好，国际收支出现通常是在该国经济状况不好，国际收支出现长期逆差，通货膨胀严重，出口萎缩，失业问长期逆差，通货膨胀严重，出口萎缩，失业问题严重的情况下采取。题严重的情况下采取。3 3、货币法定贬值率、货币法定贬值率100贬值前含金量贬值后含金量贬值前含金量（二）货币法定升值（二）货币法定升值（Revaluation)Revaluation)1 1、含义、含义 一国政府或金融当局公开宣布提高本币的含一国政府或金融当局公开宣布提高本币的含金量，提高本币对外币比价的措施。金量，提

22、高本币对外币比价的措施。2 2、实施背景、实施背景 通常是在一国国内经济发展较快，国际收支通常是在一国国内经济发展较快，国际收支长期顺差，而其他国家国际收支处于严重逆差情长期顺差，而其他国家国际收支处于严重逆差情况下，迫于逆差国对其施加压力和大量外币流入况下，迫于逆差国对其施加压力和大量外币流入而发生的。而发生的。3 3、货币法定升值率、货币法定升值率升值前含金量含金量升值后含金量升值前100（三）货币汇率的上浮与下浮（三）货币汇率的上浮与下浮外币供大于求时，其价格下跌，外币汇率下浮；外币供大于求时，其价格下跌，外币汇率下浮；外币供不应求时，其价格上涨，外币汇率上浮。外币供不应求时，其价格上涨

23、，外币汇率上浮。（四）货币汇率的高估与低估（四）货币汇率的高估与低估 当当“官价官价”高于人们心理上对该币价值的评价高于人们心理上对该币价值的评价时即高估；反之，则为低估。时即高估；反之，则为低估。 货币汇率的高估与低估是由于汇率的调整落后货币汇率的高估与低估是由于汇率的调整落后于经济变化，或是人为的政策性因素造成的。于经济变化，或是人为的政策性因素造成的。二、影响汇率变动的因素二、影响汇率变动的因素一国国际一国国际收支顺差收支顺差外汇收入增加外汇收入增加国际储备增加国际储备增加对外币供应增加对外币供应增加对本币需求增加对本币需求增加本币币本币币值上升值上升2 2、相对通货膨胀率、相对通货膨胀

24、率经常项目：经常项目：某国通胀率某国通胀率相对较高相对较高本币实际购本币实际购买力下降买力下降出口商品以外币表出口商品以外币表示的价格上升示的价格上升进口商品以本币表示进口商品以本币表示的价格下降的价格下降本国商品国际竞争力下降本国商品国际竞争力下降进口商品在本国竞争力增强进口商品在本国竞争力增强出口减少出口减少进口增加进口增加本币币本币币值下降值下降（一）经济因素（一）经济因素1、国际收支、国际收支资本项目：资本项目：某国通胀率某国通胀率相对较高相对较高实际利息率降低实际利息率降低人们预期该币将疲软人们预期该币将疲软对外币需求增加对外币需求增加本币在外汇市场上现实下跌本币在外汇市场上现实下跌

25、本币币值下降本币币值下降资本外流资本外流结论：结论：一国货币对内贬值必然引起一国货币对外贬值。一国货币对内贬值必然引起一国货币对外贬值。3 3、相对经济增长率、相对经济增长率（1 1）在其他条件不变的情况下，经济增长较快）在其他条件不变的情况下，经济增长较快的国家容易出现贸易逆差；的国家容易出现贸易逆差；（2 2）经济增长往往伴随着大规模的固定资本更）经济增长往往伴随着大规模的固定资本更新和劳动生产率的提高，这种增长会导致该国新和劳动生产率的提高，这种增长会导致该国商品国际竞争力提高，出口增加，经济实力增商品国际竞争力提高，出口增加，经济实力增强，因而货币汇率有上升的可能。强，因而货币汇率有上

26、升的可能。（二）政策因素（二）政策因素1 1、利率政策、利率政策货币政策货币政策 提高国内利率，会导致存款增加，贷款、提高国内利率，会导致存款增加，贷款、消费、投资减少，同时吸引更多资本流入，导消费、投资减少，同时吸引更多资本流入，导致对本币需求增加，从而本币币值上升。致对本币需求增加，从而本币币值上升。2 2、财政政策、财政政策 当一国财政赤字不断增加时，意味着该国当一国财政赤字不断增加时，意味着该国过度的支出，容易导致通货膨胀，进一步导致过度的支出，容易导致通货膨胀，进一步导致本币币值降低。本币币值降低。3 3、汇率政策、汇率政策（1 1）通过宣布升贬值来改变汇率；）通过宣布升贬值来改变汇

27、率；（2 2）外汇干预政策）外汇干预政策4 4、贸易政策、贸易政策（三）其他因素（三）其他因素1 1、国际性经济、政治、外交或军事等方面的突、国际性经济、政治、外交或军事等方面的突发事件；发事件；2 2、市场预期心理；、市场预期心理；3 3、外汇投机活动。、外汇投机活动。汇率变动因素分析应注意的问题汇率变动因素分析应注意的问题 （一）、前述十一条因素对汇率的影响不是绝（一）、前述十一条因素对汇率的影响不是绝对的孤立的。它们本身可能反方向地交叉起来对对的孤立的。它们本身可能反方向地交叉起来对汇率发生影响，加之汇率变动还受其他许多因素汇率发生影响，加之汇率变动还受其他许多因素的影响，从而使分析汇率

28、变动的任务困难化和复的影响，从而使分析汇率变动的任务困难化和复杂化。上述因素对汇率的实际影响，只有在假定杂化。上述因素对汇率的实际影响，只有在假定“其他条件都不变其他条件都不变”的情况下，才能显示出来。的情况下，才能显示出来。（二）、从根本上讲，劳动生产率才是决定本国（二）、从根本上讲，劳动生产率才是决定本国货币对外价值的基础。劳动生产率的相对快速增货币对外价值的基础。劳动生产率的相对快速增长，使单位货币包含的价值相对增加，从而使本长，使单位货币包含的价值相对增加，从而使本国货币的对外价值相应上升，不过，劳动生产率国货币的对外价值相应上升，不过，劳动生产率对货币汇率的影响是缓慢而长期的，它不易

29、被马对货币汇率的影响是缓慢而长期的，它不易被马上察觉出来。上察觉出来。（一）对一国国际收支的影响（一）对一国国际收支的影响1 1、对一国贸易收支的影响、对一国贸易收支的影响 一般情况下，本币贬值会导致出口增加，一般情况下，本币贬值会导致出口增加，进口减少。进口减少。前提：马歇尔勒纳条件前提：马歇尔勒纳条件（The Marshall Lerner Condition)The Marshall Lerner Condition) 在进出口商品供给弹性无穷大的情况下，在进出口商品供给弹性无穷大的情况下，若进出口需求弹性之和的绝对值大于若进出口需求弹性之和的绝对值大于1 1，则该，则该国货币汇率下降可

30、引起贸易顺差或减少未来存国货币汇率下降可引起贸易顺差或减少未来存在的贸易逆差。在的贸易逆差。 外汇倾销外汇倾销2 2、对一国非贸易收支的影响、对一国非贸易收支的影响 涉外旅游等无形贸易收入增加，但单方面涉外旅游等无形贸易收入增加，但单方面转移收入可能减少。转移收入可能减少。3 3、对一国资本流动的影响、对一国资本流动的影响（1 1）对长期资本流动的影响较小）对长期资本流动的影响较小（2 2）对短期资本流动的影响较大）对短期资本流动的影响较大（二）对一国国内经济的影响（二）对一国国内经济的影响1 1、对国内物价的影响、对国内物价的影响本本币币贬贬值值进口商品国进口商品国内价格上升内价格上升带动国

31、内同类带动国内同类产品价格上升产品价格上升最终产品最终产品价格上升价格上升出口需出口需求增加求增加假设商品供假设商品供给弹性不足给弹性不足出口商品出口商品价格上升价格上升2 2、对国民收入和就业的影响、对国民收入和就业的影响本本币币贬贬值值出口需出口需求上升求上升进口需进口需求下降求下降出口行出口行业发展业发展进口替代进口替代部门发展部门发展生产率提高生产率提高国民收入上升国民收入上升就业增加就业增加3 3、对资源配置的影响、对资源配置的影响本币本币贬值贬值国内资源向出口国内资源向出口导向产业转移导向产业转移获得规模效益和发挥获得规模效益和发挥本国相对优势本国相对优势本币本币贬值贬值进口替代产

32、业发展，进口替代产业发展，保护本国农业保护本国农业本币本币贬值贬值改善国际收支改善国际收支获得外汇收入获得外汇收入（三）汇率变动对外汇储备的影响（三）汇率变动对外汇储备的影响1 1、改变储备货币的实际价值；、改变储备货币的实际价值；2 2、改变外汇储备资产的结构；、改变外汇储备资产的结构；3 3、影响一国外汇储备的数量。、影响一国外汇储备的数量。 四、制约汇率变动经济影响的因素四、制约汇率变动经济影响的因素汇率变动对一国和国际经济都有较为深刻的影响，但实际上汇率变动汇率变动对一国和国际经济都有较为深刻的影响，但实际上汇率变动对不同国家的影响是不相同的。汇率变动对一国经济发展进程影响的对不同国家

33、的影响是不相同的。汇率变动对一国经济发展进程影响的大小和波及的范围，还要看以下四个基本条件：大小和波及的范围，还要看以下四个基本条件：（一）、一国对外开放的程度。（一）、一国对外开放的程度。一国经济对外依赖程度较深，进出口贸易在国民生产总值中所占比重一国经济对外依赖程度较深，进出口贸易在国民生产总值中所占比重较大者，汇率变动对该国经济进程影响就较大；反之，则较小。较大者，汇率变动对该国经济进程影响就较大；反之，则较小。（二）、一国商品生产是否多样化。（二）、一国商品生产是否多样化。汇率变动对生产单一商品的国家的经济影响较大；对商品生产多样化汇率变动对生产单一商品的国家的经济影响较大；对商品生产多样化的国家影响较小。的国家影响较小。（三）、一国与国际金融市场的联系程度。（三）、一国与国际金融市场的联系程度。联系密切的国家影响就较大，对较少参予国际金融市场活动的国家影联系密切的国家影响就较大，对较少参予国际金融市场活动的国家影响就较少。响就较少。（四）、通货的兑换性。（四）、通货的兑换性。一国货币完全自由兑换、在国际支付中使用较多者，影响