沈艺峰公司理财学习教案

1、会计学1沈艺峰公司沈艺峰公司(n s)理财理财第一页，共58页。 经营性现金流量=税前息前利润(lrn)+折旧-税收第1页/共58页第二页，共58页。第2页/共58页第三页，共58页。第3页/共58页第四页，共58页。第4页/共58页第五页，共58页。n第5页/共58页第六页，共58页。第6页/共58页第七页，共58页。资产（资金运用）负债与股东权益（资金来源）流动资产（流动资金）流动负债（短期融资）固定资产（长期投资）长期负债股东权益（长期资本）可持续增长模型(mxng)外部(wib)资金需要量财务分析第7页/共58页第八页，共58页。第8页/共58页第九页，共58页。第9页/共58页第十页

2、，共58页。第10页/共58页第十一页，共58页。 ROE = 净利润/股东权益 = 净利润/销售收入 销售收入/总资产 总资产/股东权益ROE净利润率总资产周转率财务(ciw)杠杆 =第11页/共58页第十二页，共58页。净利润率总资产周转率财务(ciw)杠杆盈利盈利(yn l)能能力力经营经营效率效率风险风险程度程度第12页/共58页第十三页，共58页。n总资产周转率 = 销售收入/总资产第13页/共58页第十四页，共58页。资产(zchn)的变动值负债(f zhi)的变动值权益的变动值第14页/共58页第十五页，共58页。第15页/共58页第十六页，共58页。 pb (1+ D/E )

3、S /S0 = （g*） A/S0 - pb (1+ D/E )注：罗斯变例近似(jn s)等于g* = b ROE的可持续 增长模型。在连续的时间段里，两式是相 等的。第16页/共58页第十七页，共58页。第17页/共58页第十八页，共58页。第18页/共58页第十九页，共58页。第19页/共58页第二十页，共58页。第20页/共58页第二十一页，共58页。第21页/共58页第二十二页，共58页。第22页/共58页第二十三页，共58页。在不影响公司运转效率所需要现金数量的前提下，尽可能地减少公司库存现金的持有量。简单而言，就是如何(rh)确定最优库存现金持有量。第23页/共58页第二十四页，

4、共58页。Q* = Q* = 最优库存现金持有(ch yu)量第24页/共58页第二十五页，共58页。Z =h = 3Z= 日净现金流量(liling)的方差 i = 日市场利率，实际上衡量置存成本第25页/共58页第二十六页，共58页。第26页/共58页第二十七页，共58页。第27页/共58页第二十八页，共58页。第28页/共58页第二十九页，共58页。浮差价值 = 支票(zhbio)金额 支票(zhbio)收取时滞 市场日利率 第29页/共58页第三十页，共58页。延迟(ynch)支付加速(ji s)收取第30页/共58页第三十一页，共58页。第31页/共58页第三十二页，共58页。 平均

5、(pngjn)净收益 平均(pngjn)收益率 = 平均(pngjn)投资额第32页/共58页第三十三页，共58页。 551.9 平均(pngjn)收益率 = = 29.13% 1895第33页/共58页第三十四页，共58页。 投资总额 静态(jngti)回收期 = 累计现金流量第34页/共58页第三十五页，共58页。 投资总额 动态回收期 = 累计(li j)贴现现金流量第35页/共58页第三十六页，共58页。 净现值= -（投资总额 + 流动资金(lidngzjn)）+ /（1+ k）t + （残值 + 流动资金(lidngzjn)）/（1+ k）t ntCF1第36页/共58页第三十七页

6、，共58页。 接受净现值为正的项目符合股东(gdng)利益 Accepting positive NPV projects benefits the stockholders 第37页/共58页第三十八页，共58页。 -（投资总额 + 流动资金(lidngzjn)）+ /（1+ IRR）t + （残值 + 流动资金(lidngzjn)）/（1+ IRR）t = 0ntCF1第38页/共58页第三十九页，共58页。 |NPV1| IRR = r1 + (r2 - r1 ) |NPV1| + |NPV2| 第39页/共58页第四十页，共58页。第40页/共58页第四十一页，共58页。留存收益指从公

7、司成立以来到某一资产负债表编制日止，公司总收益与所支付给股东的全部股利之间的差额(ch )。即公司用于（再投资）企业经营的那部分收益。第41页/共58页第四十二页，共58页。第42页/共58页第四十三页，共58页。如果 RK 为使公司股东财富最大，公司应将可供股东分配的利润(lrn)全部作为股利分配给股东，即 b=0；如果 K R 为使公司股东财富最大，公司应将可供股东分配的利润全部作为留存收益用于公司的再投资，即 b=1第43页/共58页第四十四页，共58页。第44页/共58页第四十五页，共58页。(yqi)相关的公开信息”半强式有效性 “所有价格都充分反映一切(yqi)相关公开或私下的信息

8、”强式有效性第45页/共58页第四十六页，共58页。第46页/共58页第四十七页，共58页。第47页/共58页第四十八页，共58页。第48页/共58页第四十九页，共58页。 MM定理：在严格的假设条件下，股利政策不会(b hu)对公司的价值或股票的价格产生任何影响； 就单个公司的股利政策而言，既无所谓的最优股利政策，也无所谓最次的股利政策，公司股利政策与公司的价值不相关； 一个公司的价值或股票价格完全是由其投资政策的盈利能力所决定的。第49页/共58页第五十页，共58页。依约(y yu)按时还本付息第50页/共58页第五十一页，共58页。第51页/共58页第五十二页，共58页。第52页/共58页第五十三页，共58页。第53页/共58页第五十四页，共58页。其中：P=债券的市场价格 C=债券票面利息(lx) M=债券发行面值 k=市场利率 n=债券到期期限第54页/共58页第五十五页，共58页。转换(zhunhun)选择= Max一般价值, 转换(zhunhun)价值 第55页/共58页第五十六页，共58页。转换