合工大企业管理考研财务管理

1、会计学1合工大企业管理考研财务管理合工大企业管理考研财务管理第1页/共62页，14-114-1所示。所示。第十四章第十四章 财务管理财务管理14.1 14.1 财财务管理概述务管理概述第1页/共62页第2页/共62页 货币供应 原材料供应 货币资金 储备资金 完工产品 （产成品） 加工产品 （在产品） 生产资金 成品资金 取得收入 增值资金分配 货币资金增值 分配利润 筹资活动 投资活动 （资金运用）资金收回和分配活动财务活动 销 产 供资金的循环与周转货币的实物形货币的实物形态态货币的价值形货币的价值形态态 图图14-114-1财务活动示意图财务活动示意图第十四章第十四章 财务管理财务管理1

2、4.1 14.1 财财务管理概述务管理概述第2页/共62页第3页/共62页 财务管理的内容主要包括：财务管理的内容主要包括：筹资筹资、投资、分配管理等。、投资、分配管理等。14.1.2 财务管理的特点与组织结构财务管理的特点与组织结构1.财务管理的特点财务管理的特点 （1 1）实质是价值管理）实质是价值管理 （2 2）与企业各方面管理有广泛的）与企业各方面管理有广泛的联系联系 （3 3）是一项综合性管理）是一项综合性管理第十四章第十四章 财务管理财务管理14.1 14.1 财财务管理概述务管理概述第3页/共62页第4页/共62页2.财务管理的组织结构财务管理的组织结构财务管理与其它管理工作的关

3、系财务管理与其它管理工作的关系：财务管理是企业各项管理工作的核财务管理是企业各项管理工作的核心环节。心环节。 在划分企业组织结构时，财务部在划分企业组织结构时，财务部门通常都与企业的其它传统部门（如门通常都与企业的其它传统部门（如生产部门、销售部门等）并列起来，生产部门、销售部门等）并列起来，负责企业总体的以及其它部门的财务负责企业总体的以及其它部门的财务工作。图工作。图14-214-2显示了企业组织结构划显示了企业组织结构划分的一般方式。分的一般方式。第十四章第十四章 财务管理财务管理14.1 14.1 财财务管理概述务管理概述第4页/共62页第5页/共62页 图图14-2 14-2 企业组

4、织结构的一般方式企业组织结构的一般方式 董事长董事长总经理总经理 销售副销售副经理经理财务副财务副经理经理生产副生产副经理经理其他副其他副经理经理会计处会计处 财务处财务处筹筹 资资 科科投投 资资 科科基基金金管管理理科科利利润润分分配配科科证证券券管管理理科科流流动动资资金金科科财财务务会会计计科科信信息息处处理理科科税税务务会会计计科科管管理理会会计计科科成成本本会会计计科科第十四章第十四章 财务管理财务管理14.1 14.1 财财务管理概述务管理概述第5页/共62页第6页/共62页14.1.3 财务管理的目标财务管理的目标根据现代企业财务管理理论和根据现代企业财务管理理论和实践，最具代

5、表性的财务管理目标实践，最具代表性的财务管理目标主要有以下几种观点：主要有以下几种观点： （1 1）利润最大化）利润最大化 （2 2）每股利润最大化或资本利）每股利润最大化或资本利润率最大化润率最大化 （3 3）企业价值最大化或股东财）企业价值最大化或股东财富最大化富最大化第十四章第十四章 财务管理财务管理14.1 14.1 财财务管理概述务管理概述第6页/共62页第7页/共62页14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念14.2.1 资金的时间价值资金的时间价值1.资金时间价值的概念资金时间价值的概念 在不同的时间付出或得到的同样在不同的时间付出或得到的同样数额的资金在价值上是不相等的。

6、资数额的资金在价值上是不相等的。资金的价值会随时间而发生变化。金的价值会随时间而发生变化。这种这种不同时间发生的等额资金在价值上的不同时间发生的等额资金在价值上的差别就称为资金的时间价值差别就称为资金的时间价值。第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念第7页/共62页第8页/共62页 对于资金的时间价值，从以下两个对于资金的时间价值，从以下两个方面来理解：方面来理解： 首先，资金在运动过程中，其价值首先，资金在运动过程中，其价值会随着时间的变化而增加，这种现象叫会随着时间的变化而增加，这种现象叫资金增值资金增值。此时，资金的时间价值表现。此时

7、，资金的时间价值表现为利息或利润。为利息或利润。 其次，资金一旦用于某项投资，就其次，资金一旦用于某项投资，就不能用于其它投资或现期消费。不能用于其它投资或现期消费。此时，此时，资金的时间价值就体现为放弃其它投资资金的时间价值就体现为放弃其它投资或现期消费应得到的必要补偿（机会成或现期消费应得到的必要补偿（机会成本）。本）。第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念第8页/共62页第9页/共62页2.资金时间价值的计算资金时间价值的计算 资金时间价值的计算通常采用终资金时间价值的计算通常采用终值和现值的形式。值和现值的形式。终值是指现在一定终值

8、是指现在一定量的现金在未来某一时点上的价值，量的现金在未来某一时点上的价值，即本利和，又称将来值。现值是指未即本利和，又称将来值。现值是指未来某一时点上一定量的现金折合到现来某一时点上一定量的现金折合到现在的价值，又称本金或期初金额。在的价值，又称本金或期初金额。 （1 1）一次性收付款项终值和现值）一次性收付款项终值和现值的计算的计算 一次性收付款项是指在某一特定一次性收付款项是指在某一特定时点上一次性支付（或收取）的，经时点上一次性支付（或收取）的，经过一段时间后再相应地一次性收取（过一段时间后再相应地一次性收取（或支付）的款项。或支付）的款项。第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2

9、 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念第9页/共62页第10页/共62页 单利终值和现值的计算单利终值和现值的计算 在单利方式下，不管贷款时间有在单利方式下，不管贷款时间有多长，所生利息均不加入本金重复计多长，所生利息均不加入本金重复计算利息，利息计算公式为：算利息，利息计算公式为： I=PI=Pi in n 式中，式中，P P为现值，即为现值，即0 0年（第一年年（第一年初）的价值；初）的价值；i i为利率；为利率；n n为计息期数为计息期数。 单利终值的计算方法：单利终值的计算方法： F=P+I=P+PF=P+I=P+Pi in=P(1+in=P(1+in)n) 式中，式中，F

10、F为终值，即第为终值，即第n n年年末的年年末的价值。单利现值的计算同单利终值的价值。单利现值的计算同单利终值的计算是互逆的。由终值求现值，叫做计算是互逆的。由终值求现值，叫做贴现。单利现值的一般计算公式为：贴现。单利现值的一般计算公式为： P=F/(1+ iP=F/(1+ in)n)第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念第10页/共62页第11页/共62页 复利终值和现值的计算复利终值和现值的计算 复利终值是一定量的本金按复利复利终值是一定量的本金按复利方式计算若干期后的本利和。方式计算若干期后的本利和。计息期计息期是指相邻两次计息的时间

11、间隔，如年是指相邻两次计息的时间间隔，如年、月、日等。计息期一般为一年。复、月、日等。计息期一般为一年。复利终值的计算公式为：利终值的计算公式为： F=PF=P(1+i)(1+i)n n 复利现值是复利终值的逆运算，复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一特定时间收到或付出它是指今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按折现率的一笔款项，按折现率i i所计算的现在所计算的现在时点的价值。时点的价值。其计算公式为：其计算公式为： （2 2）年金终值和现值的计算）年金终值和现值的计算 年金是指一定时期内每次等额收年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项，通常记作付的系列款项，通常记作A。按其每次按

12、其每次收付发生的时点不同，可分为收付发生的时点不同，可分为普通年普通年金、即付年金、递延年金、永续年金金、即付年金、递延年金、永续年金等。等。 P=F P=F(1+i)(1+i)-n-n第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念第11页/共62页第12页/共62页 普通年金普通年金 其计算方法如图其计算方法如图14-314-3所示。所示。 图图14-3 14-3 普通年金计算示意图普通年金计算示意图A(1+i)n-1A(1+i)n-3A(1+i)2A(1+i)1A(1+i)0第X年年末 0 1 2 3 n-2 n-1 n 支取的年金 A A A

13、 A A A（元） 终值如下：A(1+i)n-2第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念第12页/共62页第13页/共62页 由于每年支付的金额相等（都为由于每年支付的金额相等（都为A A），并且折算终值的利率都为），并且折算终值的利率都为i i，按照，按照复利方式计算的年金终值为：复利方式计算的年金终值为：F=AF=A(1+i)(1+i)0 0+A+A(1+i)(1+i)1 1+ A+ A(1+i)(1+i)2 2+ + + A A(1+i)(1+i)n-3n-3+ A+ A(1+i)(1+i)n-2n-2+ A+ A(1+i)(1+i)n

14、-1n-1 等式两边同乘等式两边同乘(1+i)(1+i)，得：，得：(1+i)F=A(1+i)F=A(1+i)(1+i)1 1+A+A(1+i)(1+i)2 2+A+A(1+i)(1+i)3 3+ +A+A(1+i)(1+i)n-2n-2+ A+ A(1+i)(1+i)n-1n-1+ A+ A(1+i)(1+i)n n以上两式相减得：以上两式相减得： F F= 上式中的分数部分通常称为上式中的分数部分通常称为“年年金终值系数金终值系数”，记作，记作(F/A,i,n)(F/A,i,n)。i1-i)(1An第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念

15、第13页/共62页第14页/共62页 普通年金现值是一定时期内每期普通年金现值是一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。期末收付款项的复利现值之和。其计其计算方法如图算方法如图14-4所示。所示。 图图14-4 14-4 普通年金现值计算示意图普通年金现值计算示意图第X年年末 0 1 2 3 n-2 n-1 n支取的年金A(1+i)-nA(1+i)-(n-1)A(1+i)-(n-2)A(1+i)-3A(1+i)-2A(1+i)-1AAAAAA现值如下：第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念第14页/共62页第15页/共62页 普通年金现值

16、的计算公式为：普通年金现值的计算公式为：P=AP=A(1+i)(1+i)-1-1+A+A(1+i)(1+i)-2-2+ A+ A(1+i)(1+i)- -3 3+ +A+A(1+i)(1+i)-(n-2)-(n-2)+ A+ A(1+i)(1+i)-(n-1)-(n-1)+ + A A(1+i)(1+i)-n-n 等式两边同乘等式两边同乘(1+i)(1+i)，得：，得：(1+i)P=A+A(1+i)P=A+A(1+i)(1+i)-1-1+ A+ A(1+i)(1+i)-2-2+ + + A A(1+i)(1+i)-(n-3)-(n-3)+ A+ A(1+i)(1+i)-(n-2)-(n-2)+

17、 A+ A(1+i)(1+i)-(n-(n-1)1) 以上两式相减得：以上两式相减得： P=P= 上式中的分数部分通常称为上式中的分数部分通常称为“年年金现值系数金现值系数”，记作，记作(P/A,i,n)(P/A,i,n)。iiAn)1 (1第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念第15页/共62页第16页/共62页 即付年金即付年金 每期期初收款、付款的年金，称每期期初收款、付款的年金，称为即付年金或预付年金。为即付年金或预付年金。n n期即付年金期即付年金的支付方式与的支付方式与n n期普通年金支付方式的期普通年金支付方式的差别用下图说明

18、。差别用下图说明。 即付年金AAAAA第X年0123n-2n-1n普通年金AAAAAA第X年0123n-2n-1nA图图14-5 14-5 即付年金与普通年金支付方式的差别即付年金与普通年金支付方式的差别 第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念第16页/共62页第17页/共62页 即付年金的终值即付年金的终值是其最后一期期是其最后一期期末的本利和，是各期期初收付款项的末的本利和，是各期期初收付款项的复利终值之和。即付年金终值的计算复利终值之和。即付年金终值的计算公式为：公式为：F=AF=A(1+i)(1+i)1 1+A+A(1+i)(1+i

19、)2 2+ A+ A(1+i)(1+i)3 3+ + + A A(1+i)(1+i)n-2n-2+ A+ A(1+i)(1+i)n-1n-1+ A+ A(1+i)(1+i)n n 运用等比数列计算公式得：运用等比数列计算公式得： F=F= 上式中括号中的部分通常称为上式中括号中的部分通常称为“即 付 年 金 终 值 系 数即 付 年 金 终 值 系 数 ” ， 通 常 记 作， 通 常 记 作(F/A,i,n+1)-1(F/A,i,n+1)-1。 11)1 (1iiAn第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念第17页/共62页第18页/共62

20、页 即付年金现值即付年金现值是指各期期初收付是指各期期初收付款项的复利现值之和。其计算公式为款项的复利现值之和。其计算公式为：P=A+AP=A+A(1+i)(1+i)-1-1+A+A(1+i)(1+i)-2-2+A+A(1+i)(1+i)- -3 3+ + A+ A(1+i) (1+i) (n-2)(n-2)+ A+ A(1+i)(1+i)(n-1)(n-1) P= 上式中括号中的数值，通常称为上式中括号中的数值，通常称为“即付年金现值系数即付年金现值系数”，通常记作，通常记作(P/A,i,n-1)+1(P/A,i,n-1)+1。 1 i)(1- 11)-(niA第十四章第十四章 财务管理财务

21、管理 14.2 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念第18页/共62页第19页/共62页 递延年金递延年金 递延年金是指第一次收付款的发递延年金是指第一次收付款的发生时间不是在第一期期初或者期末，生时间不是在第一期期初或者期末，而是若干期以后才开始发生的系列等而是若干期以后才开始发生的系列等额收付款项。额收付款项。递延年金的支付方式与递延年金的支付方式与普通年金支付方式的差别用下图来说普通年金支付方式的差别用下图来说明明。图图14-6 14-6 递延年金与普通年金支付方式的差别递延年金与普通年金支付方式的差别递延年金AAA第X年012mm+1n-2n-1n普通年金AAAAAAAA第X

22、年012mm+1n-2n-1n第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念第19页/共62页第20页/共62页n-mn-mm+1m+1期期初的现值，然后再折算到第一期期初的现值，然后再折算到第一期期初。其计算公式为：期期初。其计算公式为：P = AP = A ( P / A , i , n -( P / A , i , n -m)m)(P/F,i,m)(P/F,i,m) F= F=i1-i)(1m-nAii)(1- 1ii)(1- 1-m-nA第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念第20页/共

23、62页第21页/共62页 永续年金永续年金 永续年金是指无限期等额收付的永续年金是指无限期等额收付的特种年金，即期限趋于无穷的普通年特种年金，即期限趋于无穷的普通年金。金。由于永续年金持续期无限，没有由于永续年金持续期无限，没有终止时间，因而没有终值，只有现值终止时间，因而没有终值，只有现值。通过普通年金现值的计算公式可导。通过普通年金现值的计算公式可导出出： P=P=当当nn时，时，(1+i)-n(1+i)-n的极限为的极限为0 0，上式，上式可写成：可写成： P=P=iiAn)1 (1iA第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念第21页/

24、共62页第22页/共62页14.2.2 投资的风险价值投资的风险价值1.投资风险价值的概念投资风险价值的概念 财务活动往往是在有风险的情况下财务活动往往是在有风险的情况下而进行的，承担风险，就应当得到相应而进行的，承担风险，就应当得到相应的额外收益，否则就不值得去冒险。的额外收益，否则就不值得去冒险。 投资者由于承担风险进行投资而获投资者由于承担风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，就得的超过资金时间价值的额外收益，就称为投资的风险价值，又叫风险收益额称为投资的风险价值，又叫风险收益额、风险报酬等。、风险报酬等。风险收益率是风险收益风险收益率是风险收益额对于投资额的比率。在不考虑通货

25、膨额对于投资额的比率。在不考虑通货膨胀的情况下，投资收益率包括两部分：胀的情况下，投资收益率包括两部分：一部分是一部分是无风险投资收益率，即资金的无风险投资收益率，即资金的时间价值时间价值；另一部分是；另一部分是风险投资收益率风险投资收益率。其基本关系是：。其基本关系是： 投资收益率投资收益率= =无风险投资收益率风险投无风险投资收益率风险投资收益率资收益率 即：即：K=RF+RRK=RF+RR第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念第22页/共62页第23页/共62页2.投资风险价值的计算投资风险价值的计算 现实中对风险的计算，通常采用统现

26、实中对风险的计算，通常采用统计方法。计方法。 （1 1）概率分布和收益期望值）概率分布和收益期望值 在统计学中，我们通常使用在统计学中，我们通常使用“概概率率”来描述某一事件发生某种结果的来描述某一事件发生某种结果的可能性。可能性。如果把某一事件的所有可能如果把某一事件的所有可能结果都列示出来，对每一结果给予一结果都列示出来，对每一结果给予一定的概率，便可构成这一事件的概率定的概率，便可构成这一事件的概率分布。分布。【例例14-114-1】某公司投资一项目有两个某公司投资一项目有两个方案方案A A与与B B，预计投产后收益情况和市，预计投产后收益情况和市场销量有关，两种方案的投资额均为场销量有

27、关，两种方案的投资额均为1000010000元，其收益的概率分布如表元，其收益的概率分布如表14-114-1所示。所示。第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念第23页/共62页第24页/共62页 表表14-1 14-1 经济情况概率收益额（随机变量Xi）A方案B方案销量好P1=0.2X1=2000X1=3500销量一般P2=0.5X2=1000X2=1000销量差P3=0.3X3=500X3=-500 概率以概率以PiPi表示，表示，n n表示所有可能出现的结表示所有可能出现的结果的个数，上表中果的个数，上表中n=3n=3。任何概率都要符合

28、以。任何概率都要符合以下两条规则：下两条规则： 0Pi10Pi1； = 1= 1。 即每一个随机变量的概率最小为即每一个随机变量的概率最小为0 0，最大，最大为为1 1；全部概率之和必须等于；全部概率之和必须等于1 1，即，即100%100%。 期望值是一个概率分布中的所有可能结果以期望值是一个概率分布中的所有可能结果以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值，通常用符号来表示，其计加权平均的中心值，通常用符号来表示，其计算公式为：算公式为： = = niiP1EniiiXP1第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2 14.2 财务财

29、务管理的基本观念管理的基本观念第24页/共62页第25页/共62页 图图14-714-7很好地显示了两种方案概很好地显示了两种方案概率分布分散程度的差别。率分布分散程度的差别。A方案B方案概率概率0.60.50.40.30.20.1-500050010001500200025003000收益额（元）0.60.50.40.30.20.1-500050010001500200025003000收益额（元）图图14-7 A,B14-7 A,B方案的投资收益概率分布方案的投资收益概率分布第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念第25页/共62页第26

30、页/共62页 概率分布有两种类型，一种是概率分布有两种类型，一种是不不连续的概率分布连续的概率分布，即概率分布在几个，即概率分布在几个特定的随机点上，概率分布图也只有特定的随机点上，概率分布图也只有几条直线，构成离散型分布；另一种几条直线，构成离散型分布；另一种是是连续的概率分布连续的概率分布，即概率分布在一，即概率分布在一定区间的连续各点上，概率分布图形定区间的连续各点上，概率分布图形成一条曲线。如图成一条曲线。如图14-814-8所示。所示。 图图14-8 14-8 连续型概率分布示意图连续型概率分布示意图-500050010001500200025003000收益额（元）0.40.30.

31、20.1概率第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念第26页/共62页第27页/共62页niiPEXi12)( （2 2）计算标准离差）计算标准离差 标准离差可以反映某一概率分布标准离差可以反映某一概率分布的离散程度，从而可以解释出事件的的离散程度，从而可以解释出事件的风险程度。风险程度。其计算公式为：其计算公式为： 标准离差标准离差 在不同方案的收益期望值相同的情在不同方案的收益期望值相同的情况下，标准离差越大，意味着各种可况下，标准离差越大，意味着各种可能情况与期望值的差别越大，所揭示能情况与期望值的差别越大，所揭示的风险就越大；反之亦然

32、。的风险就越大；反之亦然。 （3 3）计算标准离差率）计算标准离差率 标准离差是反映随机变量离散程标准离差是反映随机变量离散程度的指标，但它是一个绝对值，而不度的指标，但它是一个绝对值，而不是一个相对值，只能用来比较收益期是一个相对值，只能用来比较收益期望值相同的投资项目的风险程度。望值相同的投资项目的风险程度。其其计算公式为：计算公式为：Eq第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念第27页/共62页第28页/共62页 （4 4）计算应得风险收益率）计算应得风险收益率 应得风险收益率是指投资者应当应得风险收益率是指投资者应当得到的风险报酬率。

33、得到的风险报酬率。标准离差率变成标准离差率变成应得风险收益率的基本要求是：所冒应得风险收益率的基本要求是：所冒风险程度越大，得到的收益率也应该风险程度越大，得到的收益率也应该越高，投资风险收益应该与反映风险越高，投资风险收益应该与反映风险程度的标准离差成正比例关系。收益程度的标准离差成正比例关系。收益标准离差率要转换为投资收益率，其标准离差率要转换为投资收益率，其间还需要借助风险价值系数。其公式间还需要借助风险价值系数。其公式为：为： 上式中，上式中，RRRR为应得风险收益率，为应得风险收益率，b b为风险价值系数，为风险价值系数，V V为标准离差率，为标准离差率，PRPR为应得风险收益额，为

34、应得风险收益额， 为收益期望值，为收益期望值，RFRF为无风险收益率。为无风险收益率。VbRRRFRRRRREPE第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念第28页/共62页第29页/共62页 投资收益率包括无风险收益率和投资收益率包括无风险收益率和（应得）风险收益率两部分。（应得）风险收益率两部分。并且（并且（应得）风险收益率与标准离差率是成应得）风险收益率与标准离差率是成正比例关系，因此投资收益率与收益正比例关系，因此投资收益率与收益标准离差率之间存在着一种线性关系标准离差率之间存在着一种线性关系，如下式所示：，如下式所示： K KR RF

35、 FR RR RR RF FbV bV K K代表投资收益率，代表投资收益率，R RF F代表无风险代表无风险收益率，即资金的时间价值。通常情收益率，即资金的时间价值。通常情况下，我们将况下，我们将R RF F看成一常数，看成一常数，V V作为自作为自变量，变量，b b为系数，关系如图为系数，关系如图14-914-9所示。所示。 0K K投投资资收收益益率率bK=RK=RF F+bV +bV bVbV风险收益率风险收益率 R RF F无风险收益率无风险收益率 收益标准离差率收益标准离差率V V 图图14-9 14-9 收益与风险关系图收益与风险关系图第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2

36、 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念第29页/共62页第30页/共62页 风险价值系数大小的确定有以下几风险价值系数大小的确定有以下几种方法：种方法： 根据以往同类项目的有关数据确根据以往同类项目的有关数据确定定 根据标准离差率与投资收益率之根据标准离差率与投资收益率之间关系加以确定间关系加以确定 由企业领导或有关专家确定由企业领导或有关专家确定 由国家有关部门组织专家确定由国家有关部门组织专家确定 （5 5）计算预测风险收益率。对于投）计算预测风险收益率。对于投资者来说，预测的风险收益率越大越资者来说，预测的风险收益率越大越好。其计算公式如下：好。其计算公式如下： 预测投资收益率

37、预测投资收益率= = 预测风险收益率预测风险收益率= =预测投资收益率预测投资收益率无风险收益率无风险收益率 预测风险收益额预测风险收益额= = %100投资额收益期望值预测风险收益率无风险收益率预测风险收益率收益期望值第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念第30页/共62页第31页/共62页 现实中往往有多个投资方案进行现实中往往有多个投资方案进行选择，进行投资决策总的原则应该是选择，进行投资决策总的原则应该是：投资收益率越高越好，风险程度越投资收益率越高越好，风险程度越低越好低越好。具体来说有以下几种情况：。具体来说有以下几种情况： 如

38、果两个投资方案的预期收益如果两个投资方案的预期收益率基本相同，则应当选择标准离差率率基本相同，则应当选择标准离差率较低的那一个投资方案；较低的那一个投资方案； 如果两个投资方案的标准离差如果两个投资方案的标准离差率基本相同，则应当选择预期收益率率基本相同，则应当选择预期收益率较高的那一个投资方案；较高的那一个投资方案； 如果如果A A方案预期收益率高于方案预期收益率高于B B方方案，而其标准离差率低于案，而其标准离差率低于B B方案，则应方案，则应当选择当选择A A方案；方案；第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念第31页/共62页第32页

39、/共62页 如果如果A A方案预期收益率高于方案预期收益率高于B B方方案，而其标准离差率也高于案，而其标准离差率也高于B B方案，在方案，在此情况下则不能一概而论，而要取决此情况下则不能一概而论，而要取决于投资者对于风险的偏好程度：有的于投资者对于风险的偏好程度：有的投资者愿意冒较大的风险，以追求较投资者愿意冒较大的风险，以追求较高的收益（率），则他可能选择高的收益（率），则他可能选择A A方案方案；有的投资者宁肯接受较低的收益（；有的投资者宁肯接受较低的收益（率），也不愿意承担较大的风险，则率），也不愿意承担较大的风险，则他可能选择他可能选择B B方案。但如果方案。但如果A A方案收益方案

40、收益率高于率高于B B方案的程度大，而其收益标准方案的程度大，而其收益标准离差率高于离差率高于B B方案的程度较小，则选择方案的程度较小，则选择A A方案可能是比较适宜的。方案可能是比较适宜的。 应当指出，风险价值的计算结果应当指出，风险价值的计算结果具有一定的假定性，并不十分精确。具有一定的假定性，并不十分精确。第十四章第十四章 财务管理财务管理 14.2 14.2 财务财务管理的基本观念管理的基本观念第32页/共62页第33页/共62页14.3 企业筹资管理企业筹资管理14.3.1 筹资管理概述筹资管理概述1.筹资的概念筹资的概念 筹资是指企业根据经营、对外投资筹资是指企业根据经营、对外投

41、资和调整资金结构的需要，通过一定的资和调整资金结构的需要，通过一定的资金渠道和资金市场，运用合理的筹资方金渠道和资金市场，运用合理的筹资方式，经济而有效地筹措资金的过程。式，经济而有效地筹措资金的过程。2.筹资渠道与筹资方式筹资渠道与筹资方式 筹资渠道是指取得资金的来源，它筹资渠道是指取得资金的来源，它揭示了资金来源的方向和通道；筹资方揭示了资金来源的方向和通道；筹资方式是指取得资金的具体形式，它揭示了式是指取得资金的具体形式，它揭示了企业筹资的手段。企业筹资的手段。对企业筹资的完整认对企业筹资的完整认识，离不开对筹资渠道和筹资方式的考识，离不开对筹资渠道和筹资方式的考察。察。 第十四章第十四

42、章 财务管理财务管理14.3 14.3 企业企业筹资管理筹资管理 第33页/共62页第34页/共62页 （1 1）筹资渠道）筹资渠道 国家财政资金国家财政资金 银行信贷资金银行信贷资金 非银行金融机构资金非银行金融机构资金 其它企业资金其它企业资金 个人资金个人资金 企业自留资金企业自留资金 境外资金境外资金 （2 2）筹资方式）筹资方式 筹资的方式是指企业取得资金的筹资的方式是指企业取得资金的具体形式。具体形式。 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.3 14.3 企业企业筹资管理筹资管理 第34页/共62页第35页/共62页 （3 3）筹资渠道与筹资方式的关系）筹资渠道与筹资方式的关系

43、筹资渠道筹资渠道指的是资金的来源，指的是资金的来源，筹筹资方式资方式则是指企业通过何种方式取得则是指企业通过何种方式取得这些资金。它们之间存在一定的对应这些资金。它们之间存在一定的对应关系，一定的筹资方式可能只适用于关系，一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，而同一渠道的某一特定的筹资渠道，而同一渠道的资金往往可以采用不同的方式去取得资金往往可以采用不同的方式去取得。它们的具体对应关系如表。它们的具体对应关系如表14-214-2所示所示。 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.3 14.3 企业企业筹资管理筹资管理 第35页/共62页第36页/共62页表表14-2 14-2 筹资渠道

44、与筹资方式的对应关筹资渠道与筹资方式的对应关系系 吸 收吸 收直直接 投接 投资资发发行行股股票票发发行行债债券券银银行行借借款款商商业业信信用用融融资资租租赁赁国家财政资国家财政资金金银行信贷资银行信贷资金金非银行金融非银行金融机构资金机构资金其它企业资其它企业资金金个人资金个人资金企业自留资企业自留资金金境外资金境外资金筹资筹资渠道渠道筹资方式筹资方式 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.3 14.3 企业企业筹资管理筹资管理 第36页/共62页第37页/共62页3.筹资的种类筹资的种类 （1 1）按所筹资金的期限分类）按所筹资金的期限分类 短期资金短期资金 长期资金长期资金 （2 2

45、）按资金的所有权性质分类）按资金的所有权性质分类 主权资金主权资金 负债资金负债资金14.3.2 筹资规模的预测筹资规模的预测 筹资规模是指企业一定时期内筹集筹资规模是指企业一定时期内筹集资金的总量。资金的总量。1.确定筹资规模的依据确定筹资规模的依据 （1 1）法律依据，主要包括：）法律依据，主要包括： 注册资本限额的规定注册资本限额的规定 企业负债限额的规定企业负债限额的规定 （2 2）投资规模依据）投资规模依据 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.3 14.3 企业企业筹资管理筹资管理 第37页/共62页第38页/共62页2.筹资规模的预测方法筹资规模的预测方法 常用的主要有常用的主

46、要有销售百分比法销售百分比法和和线线性回归法。性回归法。 （1 1）销售百分比法）销售百分比法 内部筹资量的预测内部筹资量的预测预计损预计损益表法益表法 外部筹资量的预测外部筹资量的预测预计资预计资产负债表法产负债表法 （2 2）回归分析法）回归分析法 回归分析法是在假定筹资量与产回归分析法是在假定筹资量与产量之间存在线性关系的基础之上，利量之间存在线性关系的基础之上，利用历史资料和线性模型来预测资金需用历史资料和线性模型来预测资金需要量的方法。其基本模型为：要量的方法。其基本模型为： y ya abxbx 式中：式中：y y预测期资金需要量预测期资金需要量 x x产量产量 a a，b b为参

47、数，可按下列公式计算得为参数，可按下列公式计算得出：出： nxbya 22)(xxnyxxynb 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.3 14.3 企业企业筹资管理筹资管理 第38页/共62页第39页/共62页14.3.3 权益资金的筹集管理权益资金的筹集管理 权益资金的筹集方式主要有权益资金的筹集方式主要有吸收吸收直接投资、发行股票直接投资、发行股票和和留存收益留存收益三种三种。1.吸收直接投资吸收直接投资 （1 1）吸收直接投资的形式）吸收直接投资的形式 吸收现金投资吸收现金投资 吸收非现金吸收非现金投资投资 （2 2）吸收直接投资的程序）吸收直接投资的程序 确定筹资数量确定筹资数量

48、寻找投资单寻找投资单位位 协商投资事项协商投资事项 签署投资协签署投资协议议 取得资金来源取得资金来源2.发行股票筹资发行股票筹资( (参见教材参见教材P371) P371) 14.3.4 负债资金的筹集管理负债资金的筹集管理 负债资金的筹集主要包括发行债负债资金的筹集主要包括发行债券、银行借款、商业信用和租赁筹资券、银行借款、商业信用和租赁筹资等形式。等形式。( (参见教材参见教材P372-373)P372-373) 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.3 14.3 企业企业筹资管理筹资管理 第39页/共62页第40页/共62页 14.4.1 企业投资管理概述企业投资管理概述 投资是指企

49、业投入一定资金，以投资是指企业投入一定资金，以期望在未来取得收益的经济活动。期望在未来取得收益的经济活动。根根据不同的标准投资可以分为不同的种据不同的标准投资可以分为不同的种类。类。1.长期投资与短期投资长期投资与短期投资 按照时间的长短，企业投资可以按照时间的长短，企业投资可以分为长期投资与短期投资两类。分为长期投资与短期投资两类。长期长期投资是指一年以上才能收回的投资投资是指一年以上才能收回的投资，包括厂房、机器设备等固定资产投资包括厂房、机器设备等固定资产投资、一部分长期占用的流动资产投资和、一部分长期占用的流动资产投资和超过一年以上的证券投资。超过一年以上的证券投资。短期投资短期投资是

50、指一年以内能收回的投资是指一年以内能收回的投资，主要包，主要包括现金、有价证券、应收账款和存货括现金、有价证券、应收账款和存货等流动资产。短期投资一般又称为流等流动资产。短期投资一般又称为流动资产投资。动资产投资。 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.4 14.4 企业企业投资管理投资管理 第40页/共62页第41页/共62页重大影响，只对局部产生影响的投资重大影响，只对局部产生影响的投资。战略性投资是指对企业全局有重大。战略性投资是指对企业全局有重大影响的投资。影响的投资。 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.4 14.4 企业企业投资管理投资管理 第41页/共62页第42页/共62

51、页14.4.2 投资决策评价方法投资决策评价方法1.现金流量现金流量 （1 1）现金流量的概念）现金流量的概念 现金流量是指在投资决策中一个现金流量是指在投资决策中一个项目引起的企业现金支出和现金收入项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数额。增加的数额。它包括它包括现金流入量、现现金流入量、现金流出量金流出量和和现金净流量现金净流量。这里的。这里的“现现金金”是广义的概念，它不仅指各种货是广义的概念，它不仅指各种货币资金，而且还包括投资项目支出和币资金，而且还包括投资项目支出和收入的非货币性资源的变现价值。收入的非货币性资源的变现价值。 现金流入量现金流入量是指某一个投资项目是指某一个投资项

52、目引起企业现金收入的增加额。它包括引起企业现金收入的增加额。它包括四个组成部分：四个组成部分： 营业现金流入量营业现金流入量 资产出售或报废时的残值收入资产出售或报废时的残值收入所流入的现金所流入的现金 收回流动资金所流入的现金收回流动资金所流入的现金 停止使用的土地变价收入所流停止使用的土地变价收入所流入的现金入的现金 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.4 14.4 企业企业投资管理投资管理 第42页/共62页第43页/共62页 现金流出量现金流出量是指某一个投资项目引是指某一个投资项目引起企业现金支出的增加额。其主要内容起企业现金支出的增加额。其主要内容有：有： 购置设备所支付的现金

53、购置设备所支付的现金 设备维护、修理等费用所支付的设备维护、修理等费用所支付的现金现金 垫付流动资金所支付的现金垫付流动资金所支付的现金 现金净流量现金净流量是指在一定期间内现金是指在一定期间内现金流入量和现金流出量的差额。现金流入流入量和现金流出量的差额。现金流入量大于现金流出量时，现金净流量为正量大于现金流出量时，现金净流量为正值；反之为负值。值；反之为负值。 （2 2）现金流量的估计）现金流量的估计正确计算现金流量，需要注意以下方面正确计算现金流量，需要注意以下方面。 应当遵循应当遵循“增量现金流量增量现金流量”的原的原则则 现金流入量与会计中收入的概念现金流入量与会计中收入的概念是有区

54、别的是有区别的 现金流出量与现金流出量与会计中的成本的概念是有区别会计中的成本的概念是有区别 现金净流量与会计中的利润是有现金净流量与会计中的利润是有区别的区别的 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.4 14.4 企业企业投资管理投资管理 第43页/共62页第44页/共62页2.投资决策评价方法投资决策评价方法 （1 1）贴现的分析评价方法）贴现的分析评价方法 贴现的分析评价方法贴现的分析评价方法是指考虑资金是指考虑资金时间价值的分析评价方法，亦被称为时间价值的分析评价方法，亦被称为贴现现金流量分析技术方法。主要有贴现现金流量分析技术方法。主要有净现值法、现值指数法净现值法、现值指数法和和

55、内含报酬率内含报酬率法法等。等。 净现值法净现值法 净现值法的基本做法是将投资项目净现值法的基本做法是将投资项目未来各期的净现金流入量折合成现值未来各期的净现金流入量折合成现值，再减去初始投资额，得到投资项目，再减去初始投资额，得到投资项目的净现值。如果净现至大于零，则可的净现值。如果净现至大于零，则可接受该项目；如果净现值小于零，则接受该项目；如果净现值小于零，则应拒绝该项目。其计算公式为：应拒绝该项目。其计算公式为： 式中式中NPVNPV为净现值；为净现值；n n为投资年限为投资年限；NCFkNCFk为第为第k k年的净现金流量；年的净现金流量；C C为原为原始投资额；始投资额；i i为预

56、定贴现率。为预定贴现率。CiNCFNPVnkkk1)1 ( 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.4 14.4 企业企业投资管理投资管理 第44页/共62页第45页/共62页【例例14-414-4】假设某企业投资于一个项假设某企业投资于一个项目，贴现率为目，贴现率为8%8%，有三个投资方案供，有三个投资方案供选择，有关数据如表选择，有关数据如表14-714-7所示。所示。 表表14-7 14-7 甲、乙、丙投资方案资料甲、乙、丙投资方案资料 单位：元单位：元期间甲方案乙方案丙方案净收益现金净流量净收益现金净流量净收益现金净流量0-90000-40500-540001810053100-810

57、0540027002070021458059580135002700027002070031350027000270020700合计2268022680189001890081008100 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.4 14.4 企业企业投资管理投资管理 第45页/共62页第46页/共62页净现值（甲）净现值（甲）(53 100(53 1000.92590.925959 58059 5800.8573)0.8573)90 00090 000 10243.22 10243.22 （元）（元）净现值（乙）净现值（乙）(5 400(5 4000.92590.925927 00027 0

58、000.8573+27 0.8573+27 0000000.7938)0.7938)40 50040 500 9079.56 9079.56 （元）（元）净现值（丙）净现值（丙）20 70020 700(0.9259(0.92590.85730.85730.7938) 0.7938) 54 0054 00 656.10 656.10 （元）（元） 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.4 14.4 企业企业投资管理投资管理 第46页/共62页第47页/共62页 现值指数法现值指数法 现值指数法是指未来现金流入现现值指数法是指未来现金流入现值与流出现值的比率。值与流出现值的比率。现值指数可以现

59、值指数可以看成是看成是1 1元钱的原始投资可希望获得的元钱的原始投资可希望获得的现值净收益。它是一个相对数指标，现值净收益。它是一个相对数指标，反映投资的效率。其计算公式为：反映投资的效率。其计算公式为： 式中，式中，PIPI为现值指数，为现值指数，IkIk为第为第k k年年的现金流入量，的现金流入量，QkQk为第为第k k年的现金流出年的现金流出量。量。nkkknkkkiQiIPI11)1 ()1 ( 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.4 14.4 企业企业投资管理投资管理 第47页/共62页第48页/共62页 内含报酬率法内含报酬率法 内含报酬率法内含报酬率法是指能够使未来现是指能够

60、使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，即值的贴现率，即内含报酬率等于贴现内含报酬率等于贴现率率，或者说，或者说使投资项目的净现值等于使投资项目的净现值等于零的贴现率零的贴现率。其计算公式为。其计算公式为：0)1 (1CIRRNCFNPVnkkk 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.4 14.4 企业企业投资管理投资管理 第48页/共62页第49页/共62页；b) NPV1(r1)b) NPV1(r1)0 0，NPV2(r2)NPV2(r2)0 0。 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.4 14.4 企业企业投资管理投资管理 第49页/共62