企业融资决策ppt课件

1、：t./ ；:；2l从融资与投资、收益分配的关系来看，融资为投资提供了根底和前提，没有资金的筹集就无法进展资金的投放。融资的数量与构造直接影响企业效益的好坏，进而影响企业收益分配。因此，可以说，融资在财务管理中处于极其重要的位置。l企业的资金可以从多种渠道，用多种方式来筹集。不同渠道的资金，其运用时间的长短、附加条件的限制、财务风险的大小和资金本钱的高低各不一样。这就要求企业在融资时，不仅要从数量上满足消费运营之所需，而且要思索各种融资方式给企业带来的资金本钱的大小和财务风险的高低，以便选择最正确资本构造，实现企业价值最大化的总体目的。l 融资是企业理财的起点，融资管理是企业财务管理的一项最原

2、始最根本的内容，并贯穿于企业财务管理的全过程。本章将主要引见企业融资的目的和原那么、融资渠道和方式及资金需求量的预测。企业融资的目的是以较低的本钱为企业具有较高投资报答的投资工程筹措到足够的资金。详细而言，企业融资的动机有以下四种。一企业设立的需求二企业扩张和开展的需求三企业归还债务的需求四企业调整资本构造的需求一分析科研消费运营情况，合理预测资金需求量二合理安排资金的筹集时间，适时获得所需资金三了解融资渠道和资金市场，仔细选择资金来源四研讨各种融资方式，选择最正确资金构造 l短期融资短期融资l信誉融资信誉融资l短期贷款短期贷款l贴现贴现l抵押等抵押等l长期融资长期融资l长期债券长期债券l发行

3、股票发行股票l长期应付款长期应付款 融资渠道处理的是资金来源问题，融资方式处理的是经过什么方式获得资金的问题，二者之间有着亲密的联络。同一融资渠道的资金往往可以采用不同的方式获得，一定的融资方式既能够只适用于某一特定的融资渠道，也能够适用于不同的融资渠道，企业在进展融资决策时，应仔细分析各种融资渠道和融资方式的特点及适用性，寻求两者的最正确对应。 一般而言，企业常用筹资渠道与筹资方式的对应关系可用表表示。 表 筹资渠道与筹资方式的对应关系 方式 吸收直 发行 金融机 发行 融资 商业 企业内 渠道 接投资 股票 构贷款 债券 租赁 信用 部积累 国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金

4、其他法人单位资金 居民个人资金 企业自留资金 境外资金 随着金融市场的迅速开展，现代社会中公司的融资渠道越来越多。本书中，公司的资金来源还可按不同的划分规范做如下分类。第一，按照公司资金来源性质的不同，可将全部资金来源分为权益资金和借入资金两大类。第二，按照公司筹集资金可运用时间的长短，可将全部资金分为短期资金和长期资金两部分。第三，按照公司资金是来自于其内部或外部，可将全部资金分为外部融资和内部融资两部分。在图中，我们可以清楚地看出各种融资渠道与方式之间的关系。 公 司 资 金 来 源 公司外部 公司内部 商 银 商 其 其 融 发 银 发 企 折 职 业 行 业 它 他 资 行 行 行 业

5、 旧 工 信 短 票 短 长 租 债 长 股 内 持 用 期 据 期 期 赁 券 期 票 部 股 贷 融 债 贷 积 款 资 券 款 累 短期负债 长期负债 自有资本 短期资金 长期资金 图融资渠道与方式之间的关系 l资金的长期需求和短期需求资金的长期需求和短期需求 l一、定性预测法l二、定量预测法l一、定性预测法l定性预测法主要是利用有关资料，依托预测者个人的阅历和客观分析、判别才干，对企业未来资金的需求量作出预测的方法。这种方法普通在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。定性预测法运用简便、灵敏，在企业缺乏根本资料的情况下不失为一种有价值的预测方法。但因其不能提示资金需求量与某些有关

6、要素之间的数量关系，缺乏客观根据，容易受预测人员客观判别的影响，因此预测的准确性较差。l定量预测是指以资金需求量与有关要素的关系为根据，在掌握大量历史资料的根底上，选用一定的数学方法加以计算，并将计算结果作为预测数的一种方法。定量预测法种类很多，下面主要引见销售百分比法和资金习性预测法。l销售百分比法是在分析报告年度资产负债表有关工程与销售收入关系的根底上，确定资产、负债、一切者权益的有关工程占销售收入的百分比，然后根据方案期销售额的增长和假定不变的百分比关系来预测短期资金需求量的方法。l详细的计算方法有两种：一种是先根据销售总额估计资产、负债和一切者权益的总额，然后确定融资需求；另一种是根据

7、销售的添加额估计资产、负债和一切者权益的添加额，然后确定融资需求。举例阐明如下。l例某公司年月日经整理后的资产负债表如表所示。该公司年销售收入为万元，年在不添加固定资产的情况下销售收入预测数为万元。预测融资需求的步骤如下。l、根据销售总额确定融资需求 l第一：区分敏感工程与非敏感工程。l 就本例而言，资产中的现金、应收帐款和存货工程以及负债中的应付帐款、应付费用工程都随销售的变动而变动，并假设成正比例关系；而其他负债工程如短期借款、长期负债以及股东权益工程表中以表示那么与销售无关。l第二，确定销售百分比。l根据上年有关数据确定销售额与资产负债工程的百分比。l现金销售收入.l应收帐款销售收入.l

8、存货销售收入.l应付帐款销售收入.l应付费用销售收入.l可见，该公司每元销售收入占用现金.元，占用应收账款.元，占用存货.元，构成应付帐款.元，构成应付费用.元。l第三，计算估计销售额下的资产和负债。l资产负债估计销售额各工程销售百分比l现金.万元l应收帐款.万元l存货.万元l应付帐款.万元l应付费用.万元l在此根底上估计总资产和总负债无关工程按上年计算：l总资产.万元l总负债1001万元l总负债为不添加借款情况下的总负债。l第四，估计留存收益添加额。l这部分资金的多少，取决于收益的多少和股利支付率的高低。l留存收益添加额估计销售额销售净利率股利支付率l假设公司估计销售净利润为万元，股利支付率

9、为，那么：l留存收益添加额万元l第五，计算外部融资需求。l外部融资需求额估计总资产估计总负债估计一切者权益万元l该公司为完成销售收入万元，需求添加资金万元，负债的自然增长提供万元，留存收益提供万元，本年应再从外部融资万元。 资产负债表表 .单位：万元资 产 金额负债及一切者权益 金额现金包括银行存款短期借款应收帐款应付帐款应付费用存货长期借款实收资本固定资产净值资本公积留存收益合计合计 表 融资需求表 单位：万元 资产 上 年实际 销售百分比 本 年 计 划（销售1000 万元） 负债及所有者权益 上年实际 销售百分比 本年计划（ 销 售1000万元） 现金（包括银行存款） 应收账款 存货 固

10、定资产净值 20 30 150 300 2.5% 3.75% 18.75% N 25 37.5 187.5 300 短期借款 应付账款 应付费用 长期借款 负债合计 实收资本 资本公积 留存收益 所有者权益合计 融资需求 10 20 20 100 150 300 20 30 350 N 2.5% 2.5% N N N N 10 25 25 100 160 300 20 50 370 20 总计 500 550 总计 550 550 l2、根据销售添加量确定融资需求l融资需求=资产添加-负债自然添加-留存收益添加l =资产销售百分比新增销售额-负债销售百分比新增销售额-方案销售净利润1-股利支付

11、率l =资产销售百分比-负债销售百分比新增销售额-方案销售净利润1-股利支付率l将例1数据代入上述公式，得：l融资需求=2.5%+3.75%+18.75%-2.5%-2.5%1000-800-1001-80%=20万元l销售百分比法的优点是能为企业提供短期估计的财务报表，以顺应进展外部融资的需求。但是它是以预测年度敏感工程与销售收入的比例及非敏感工程与基年坚持不变为前提的，假设有关比例发生了变化，那么据以进展预测就会对企业产生不利的影响。l二资金习性预测法l资金习性是指资金的变动同产品产销量变动之间的依存关系。按照资金习性，可以把资金分为不变资金、变动资金和半变动资金。半变动资金可以经过一定的

12、方法分解为不变资金和变动资金两部分。l资金习性预测法是在进展资金习性分析的根底上，将企业的总资金划分为变动资金和不变资金两部分。根据资金与产销量的数量关系来建立数学模型，再根据历史资料预测资金需求量。预测的根本模型为：ly=a+bxl式中：y资金需求量la- 不变资金lb-单位产销量所需求的变动资金lx产销量l详细预测时又可分为总额法和分项预测法两种。l1、总额法l总额法是按照企业历史上资金占用总额与产销量的关系，把资金划分成不变和变动两部分，然后结合估计的销售量来预测资金需求量。l例某公司产销量和资金变化情况如表所示。年估计销售量为万件时，试计算年的资金需求量。表 年产销量与资金需要量的关系

13、表 年度 销售量 xi（万件） 资金平均占用量 yi（万元） 1995 200 80 1996 160 75 1997 180 80 1998 190 90 1999 210 100 2000 250 120 2001 300 130 l 资金需求量的预测步骤为：l 第一，根据表8-4的资料计算整理出表8-5的资料表8-5 回归直线方程数据计算表 n x y xy x2 1995 200 80 16000 40000 1996 160 75 12000 25600 1997 180 80 14400 32400 1998 190 90 17100 36100 1999 210 100 2100

14、0 44100 2000 250 120 30000 62500 2001 300 130 39000 90000 n=7 x=1490 y=675 xy=149500 x2=330700 第二，将表8-5的数据代入下列联立方程 yi=na+bxi xiyi=axi+bxi2 求出a、b值，即 7a+1490b=675 1490a+330700b=149500 解得 a=4.9 b=0.43 l第三，将a=4.9,b=0.43代入ya+bx中，ly=4.9+0.43xl第四，将2002年估计销售量400万件代入上式，求得资金需求量为：ly=4.9+0.43400=176.9万元l2、分项预测法

15、l分项预测法是根据各资金占用工程如现金、应收帐款、存贷等与产销量或销售收入之间的关系，把各工程的资金分成变动资金和不变资金两部分，然后汇总在一同，求出企业变动资金总额和不变资金总额，进而来预测资金需求量。例3某公司历史上现金占用与销售收入之间的关系如表8-6 所示。如果2002 年公司预计的销售收入为700万元，试预测2002年度的流动资金需要量。 表8-6 销售收入与现金占用变化情况表 单位：万元 年 度 销售收入xi（万元） 现金占用yi（万元） 1 400 22 2 480 26 3 520 28 4 560 30 5 600 32 l资金需求量的预测步骤为：l第一，将各工程占用的资金分

16、解成变动资金和不变资金两部分。以现金工程为例，运用高低点法也可以用回归直线法计算出a、b的值。l b=最高现金占用量-最低现金占用量/最高销售收入-最低销售收入l =32-22600-400=0.05l将b=0.05代入y=a+bx求得la=y-bx=22-0.05400=2(万元)l按照同样方法对应收帐款、存货、流动负债等工程占用的资金分解成变动资金和不变资金两部分。l第二，将分解后的各工程的不变资金和单位变动资金汇总列表，从中得出资金需求量的预测模型。l假设本例中现金及其他工程的资金占用分解后列于表8-7中，根据表8-7的资料得出流动资金需求量的预测模型为：ly=12+0.34x表 8-7

17、 流动资金需要量预测表 项 目 年度不变资金 a（万元） 每元销售收入所需变动资金 b 流动资产 现金 2 0.05 应收帐款 6 0.20 存货 10 0.25 小计 18 0.50 减：流动负债 应付帐款 4 0.10 应付费用 2 0.06 所需流动资金占用额 12 0.34 l 第三，利用预测模型测算流动资金需求量。ly=12+0.34700=250(万元)l资本本钱l资本构造l资本本钱的意义资本本钱的意义l资本本钱的计量资本本钱的计量l个别资本本钱的估计个别资本本钱的估计l债务资本的本钱估计债务资本的本钱估计l利息率或优先股股利率不参与、非累利息率或优先股股利率不参与、非累积积l所得

18、税的抵免所得税的抵免l融资费用融资费用权益资本的本钱估计权益资本的本钱估计平均股利率平均股利率3年年每股盈利率每股盈利率股利增长模型股利增长模型假设固定的增长率假设固定的增长率上年的股利额进展计算上年的股利额进展计算资本资产计价模型资本资产计价模型无风险报酬估计无风险报酬估计贝他系数估计贝他系数估计留存收益本钱估计留存收益本钱估计l综合资本本钱综合资本本钱l加权平均计算的资本本钱加权平均计算的资本本钱l以资本比重为权数以资本比重为权数l市场价还是账面价市场价还是账面价l边沿资本本钱边沿资本本钱l融资突破点融资突破点l计算计算l本钱习性与保本点本钱习性与保本点l固定本钱固定本钱l变动本钱变动本钱

19、l保本点保本点l保本点销售量保本点销售量=固定本钱总额固定本钱总额/单位边沿奉献单位边沿奉献l单位边沿奉献单位边沿奉献=单价单价/单位变动本钱单位变动本钱l保本点销售额保本点销售额=保本点销售量保本点销售量*销售量销售量l息税前利润息税前利润EBIT)l息税前利润息税前利润=边沿奉献总额边沿奉献总额-固定本钱总额固定本钱总额运营杠杆和财务杠杆运营杠杆和财务杠杆l运营杠杆和运营杠杆系数运营杠杆和运营杠杆系数l杠杆实际杠杆实际l运营杠杆反映销售量与息税前利润的关系运营杠杆反映销售量与息税前利润的关系l运营杠杆系数反映这种关系的程度运营杠杆系数反映这种关系的程度l运营杠杆系数运营杠杆系数l =息税前利润变动率息税前利润变动率/销售变动率销售变动率l缘由：固定本钱没有随产量的变动而变动。缘由：固定本钱没有随产量的变动而变动。l产量变动的程度可以带来更大程度的息税前利产量变动的程度可以带来