《期货投资实务》第一章期货市场概述精选

1、期货基础知识参与期货交易的方式期货市场风险控制与管理知识要点：知识要点：1.1.熟知期货交易的概念及期货交易与远期交易、熟知期货交易的概念及期货交易与远期交易、现货交易的区别与联系，熟练掌握期货交易现货交易的区别与联系，熟练掌握期货交易的基本特征。的基本特征。2.2.了解期货市场的发展，掌握期货市场规避风了解期货市场的发展，掌握期货市场规避风险、价格发现的功能及期货市场在市场经济险、价格发现的功能及期货市场在市场经济发展中的地位及作用。发展中的地位及作用。3.3.了解中国期货市场的建立、治理整顿、规范了解中国期货市场的建立、治理整顿、规范发展历程。发展历程。4.4.应用案例分析理解期货市场功能

2、的发挥和体应用案例分析理解期货市场功能的发挥和体现。现。期货1.1.11.1.1期货交易的有关概念期货交易的有关概念期货、期货合约、期货交易期货、期货合约、期货交易 期货，一般指期货合约，是由期货交易所统一制定期货，一般指期货合约，是由期货交易所统一制定的、规定在的、规定在将来将来某一特定的时间和地点某一特定的时间和地点交割交割一定数量一定数量标标的物的物的的标准化合约标准化合约。下表为大连商品交易所黄玉米期货。下表为大连商品交易所黄玉米期货合约合约 期货交易，是在期货交易所发生的、公开进行的标期货交易，是在期货交易所发生的、公开进行的标准化合约的交易。准化合约的交易。 交易品种黄玉米交易单位

3、10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1 元/吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的4% 合约月份1,3,5,7,9,11 月交易时间每周一至周五上午9:0011:30,下午13:3015:00最后交易日合约月份第十个交易日最后交割日最后交易日后第二个交易日交割等级大连商品交易所玉米交割质量标准(FC/DCE D001-2009) （具体内容见附件）交割地点大连商品交易所玉米指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5% 交易手续费不超过3元/手 （当前暂为1.5元/手）交割方式实物交割交易代码C上市交易所大连商品交易所1.1.2 1.1.2 期货交易与现货交易、远期交易的区别与联系期货交易与现货

4、交易、远期交易的区别与联系1 1）期货交易与现货交易的联系与区别）期货交易与现货交易的联系与区别（1 1）联系）联系 期货交易是以现货交易为基础，社会经济发展到一定阶期货交易是以现货交易为基础，社会经济发展到一定阶段才形成和发展起来的，是一种高级的交易方式段才形成和发展起来的，是一种高级的交易方式（2 2）区别）区别 期货与现货相对应，由现货衍生而来，期货交易通常指期货与现货相对应，由现货衍生而来，期货交易通常指期货合约。现货交易是买卖双方出于对商品需求或销售期货合约。现货交易是买卖双方出于对商品需求或销售的目的，主要采用商品实时交收的一种交易方式。的目的，主要采用商品实时交收的一种交易方式。

5、2 2）期货交易与远期交易的联系与区别）期货交易与远期交易的联系与区别（1 1）联系）联系 期货交易在远期交易的基础上发展起来的，均为买卖双方约定期货交易在远期交易的基础上发展起来的，均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品，于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品，均是未来的买卖活动。均是未来的买卖活动。（2 2）区别）区别 交易场所和交易对象不同交易场所和交易对象不同、交易目的和功能作用不同、交易目的和功能作用不同、履约方式和信用风险不同、期货交易和远期交易保证金制度不履约方式和信用风险不同、期货交易和远期交易保证金制度不同同1.1.1.1.3 3

6、期货交易的基本特征期货交易的基本特征（1 1）合约标准化）合约标准化（2 2）交易集中化）交易集中化（3 3）双向交易和对冲机制）双向交易和对冲机制（4 4）杠杆机制）杠杆机制（5 5）每日无负债结算制度）每日无负债结算制度1.2.1 1.2.1 期货市场发展概况期货市场发展概况1.1.期货市场概念期货市场概念 期货市场是进行期货交易的场所，它由远期现货市场期货市场是进行期货交易的场所，它由远期现货市场衍生而来，是与现货市场相对应的组织化和规范化程度衍生而来，是与现货市场相对应的组织化和规范化程度更高的市场形态。广义的期货市场包括期货交易所、期更高的市场形态。广义的期货市场包括期货交易所、期货

7、结算机构、期货经纪公司和期货交易（投资）者，狭货结算机构、期货经纪公司和期货交易（投资）者，狭义的期货市场一般指期货交易所。期货市场也是期货交义的期货市场一般指期货交易所。期货市场也是期货交易中各种经济关系的总和。易中各种经济关系的总和。2.2.期货市场的发展期货市场的发展（1 1）期货市场起源）期货市场起源 期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。 1848年，年， 82位美国商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规位美国商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范化的期货交易所范化的期货交易所-芝加哥期货交易所（芝加哥期货交易所（CBOT ），交易所开

8、始采用），交易所开始采用远期合同交易的方式，参与者主要是生产商、经销商和加工商规利用交远期合同交易的方式，参与者主要是生产商、经销商和加工商规利用交易所来寻找交易对手，在交易所缔结远期合同，规避谷物价格因季节变易所来寻找交易对手，在交易所缔结远期合同，规避谷物价格因季节变化带来的波动风险，特点是待合同期满，双方进行实物交割，以商品货化带来的波动风险，特点是待合同期满，双方进行实物交割，以商品货币交换了结交易。币交换了结交易。 随着交易量的增加和交易品种的增多，合同转卖的随着交易量的增加和交易品种的增多，合同转卖的情况越来越普遍。为了进一步规范交易，芝加哥期货交易所于情况越来越普遍。为了进一步规

9、范交易，芝加哥期货交易所于1865年推年推出了出了标准化合约标准化合约，取代了原先使用的远期合同。同年，该交易所又实行，取代了原先使用的远期合同。同年，该交易所又实行了了保证金制度保证金制度（又称按金制度），以消除交易双方由于不能按期履约而（又称按金制度），以消除交易双方由于不能按期履约而产生的诸多矛盾。产生的诸多矛盾。1882 年，交易所允许以年，交易所允许以对冲合约对冲合约的方式结束交易，的方式结束交易，而不必交割实物。而不必交割实物。 一些非谷物商看到转手谷物合同能够盈利，便进入交易所，按一些非谷物商看到转手谷物合同能够盈利，便进入交易所，按照照“贱买贵卖贱买贵卖”的商业原则买卖谷物合同

10、，赚取一买一卖之间的差的商业原则买卖谷物合同，赚取一买一卖之间的差价，这部分人就是价，这部分人就是投机商投机商。为了更有效地进行交易，专门联系买卖。为了更有效地进行交易，专门联系买卖双方成交的经纪业务日益兴隆，发展成为经纪行。为了处理日益复双方成交的经纪业务日益兴隆，发展成为经纪行。为了处理日益复杂的结算业务，专门从事结算业务的结算所也应运而生。杂的结算业务，专门从事结算业务的结算所也应运而生。随着这些交易规则和制度的不断健全和完善，交易方式和市场形态随着这些交易规则和制度的不断健全和完善，交易方式和市场形态发生了质的飞跃。发生了质的飞跃。标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，标志

11、着现标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，标志着现代期货市场的确立。代期货市场的确立。（2 2）期货市场发展）期货市场发展期货品种不断扩大期货品种不断扩大：农产品期货：农产品期货金属期货金属期货金融期货金融期货期期 货新品种货新品种期货交易模式不断创新期货交易模式不断创新：期货交易：期货交易期权交易期权交易期货市场交易规模不断扩张期货市场交易规模不断扩张：1.31.3期货市场的功能期货市场的功能1.3.1 期货市场套期保值的功能期货市场套期保值的功能1 1）套期保值功能含义套期保值功能含义 现货商（在现货市场上拥有或将要拥有某种基础资产的个人或企业）在期货市场上借助套期保值交易方式

12、，通过在期货和现货两个市场进行方向相反的交易，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏冲抵机制，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，实现锁定成本、稳定收益的目的。1.31.3期货市场的功能期货市场的功能以棉花套期保值为例理解期货市场套期保值功能套期保值者主要包括棉花种植户、以棉花为原料的加工商和经销商。假设假设4个月后棉花种植户将收获棉花并上市销售，纺纱厂个月后棉花种植户将收获棉花并上市销售，纺纱厂需要在需要在4个月后购进棉花原料，棉花经销商已与对方签个月后购进棉花原料，棉花经销商已与对方签订了在订了在4个月后交货的销售合同。此时，无论是棉花种个月后交货的销售合同。此时，无论是棉花种植户还是

13、以棉花为原料的加工商和棉花经销商在现货市植户还是以棉花为原料的加工商和棉花经销商在现货市场上都面临着价格波动的风险。场上都面临着价格波动的风险。1.31.3期货市场的功能期货市场的功能对棉花种植户来说面临的风险主要是棉花上市出售时棉花价格下跌。规避此风险的具体做法:在期货市场卖出与棉花上市时相同或相近月份、数量相同或相当的棉花期货合约，等棉花上市时，卖出现货棉花，同时将持有的棉花期货合约对冲平仓。对棉花加工商和棉花经销商来说面临的风险主要是进货时棉花价格上涨。规避此风险的具体做法：在期货市场买入与进货时相同或相近月份、数量相同或相当的棉花期货合约，等买入现货棉花时，同时将持有的棉花期货合约对冲

14、平仓。1.31.3期货市场的功能期货市场的功能2）期货市场套期保值功能实现的原理期货市场套期保值功能实现的原理（1 1）同种商品的期货市场价格与现货市场价格受相同因素的影响具有一致的变动方向，而且最终趋同；（2）随着期货合约到期日的来临，同种商品的期货市场价格与现货市场价格呈现趋同性；（3）投机者、套利者的参与为实现套期保值提供了条件1.31.3期货市场的功能期货市场的功能1.3.2 期货市场价格发现的功能期货市场价格发现的功能1）价格发现功能价格发现功能的的含义含义期货市场价格发现期货市场价格发现是指在市场条件下，买卖双方通过交易活动，使某一时间和地点上某一特定质量和数量的产品的交易价格接近

15、其均衡价格的过程。期货市场的价格发现功能期货市场的价格发现功能是指在期货市场通过公开、公平、高效、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。1.31.3期货市场的功能期货市场的功能2）期货市场价格发现的原理期货市场价格发现的原理 （1）规范化机制使得它从制度上提供了一个近似完全竞争类型的环境，为市场有效运行提供了制度基础；（2）形成的期货价格能够比较准确地反映真实的供求状况及价格变动趋势1.31.3期货市场的功能期货市场的功能3）期货市场的价格发现的特点期货市场的价格发现的特点（1）公开性公开性（2）连续性连续性（3）预测性预测性（4）权威性权威性1.4.1 期

16、货市场的作用期货市场的作用1）期货市场在宏观经济上的作用期货市场在宏观经济上的作用（1）促进现货市场的完善与发展，维护金融市场安全促进现货市场的完善与发展，维护金融市场安全；（2）为国家宏观调控提供工具为国家宏观调控提供工具；（3）增强在国际价格形成中的定价权增强在国际价格形成中的定价权。2）期货市场在微观经济上的作用期货市场在微观经济上的作用（1）有助于企业锁定生产成本，实现预期利润有助于企业锁定生产成本，实现预期利润；（2）有助于企业制定合理的决策和提高经营效率有助于企业制定合理的决策和提高经营效率；（3）有助于企业提高产品质量和提高企业市场化管理水有助于企业提高产品质量和提高企业市场化管

17、理水平平1.5 中国期货市场的建立和发展中国期货市场的建立和发展1.5.1中国期货市场的起步中国期货市场的起步（1 1）19881990 19881990 理论准备阶段理论准备阶段（2 2）19901993 19901993 盲目发展阶段盲目发展阶段（3 3）19932000 19932000 清理整顿阶段清理整顿阶段（4 4）（2000年至今）中国期货市场的规范发展年至今）中国期货市场的规范发展 1.5 中国期货市场的建立和发展中国期货市场的建立和发展1.5.2中国期货市场的中国期货市场的规范发展规范发展（1 1）形成了三级监管体系，确立了期货市场的监管架构形成了三级监管体系，确立了期货市场

18、的监管架构（2 2）法律法规相继出台，形成了规范发展期货市场的法规法律法规相继出台，形成了规范发展期货市场的法规体系体系（3）中国期货保证金监控中心的成立。）中国期货保证金监控中心的成立。（4）金融期货诞生，我国期货市场进入发展新阶段金融期货诞生，我国期货市场进入发展新阶段1.6 中国期货市场的发展现状中国期货市场的发展现状 （1） 服务国民经济和实体产业的功能增强； （2）市场成交量迅速增长，交易规模日益扩大，在国际期货市场有了一定影响力。目前目前存在的问题（1 1）期货市场发展力量不均衡、投资主体结构不尽合理、市场投机较盛；（2 2）期货市场监管有待加强，法规体系有待进一步充实和完善，特别是现有法规需要根据市场发展状况适时修订；期货与衍生品市场 1. 衍生品交易指的是从基础资产的交易如商品、股票、债券、外汇、股票指数等衍生而来的一种新的交易方式。 2. 2.衍生品市场的分类衍生品市场的分类（1 1）远期）远期 远期合约是指在未来某一时间以某一确定价格买远期合约是指在未来某一时间以某一确定价格买入或卖出某种金融资产的协议。入或卖出某种金融资产的协议。（2 2）期货）期货 期货合约是指在将来某一确定时间按照确定的价期货合约是指在将来某一确定时间按照确定的价格买入或卖出某商品的标准化协议。格买入或卖出某商品的标准化协议。（