MBA课程价值投资重要指标分析

1、价值投资的重要指标分析价值分析重要指标：净利润（1） 净利润是企业利润总额扣除所得税后的余额。净利润的来源包括：主营业务利润、其他业务利润、投资型收益、补贴收入及其营业外收支。 净利润比每股收益更重要。因为净利润具有可比性，能充分地体现公司的成长性，而每股收益指标由于股本变化等因素，往往不具备可比性。 应该动态地看待净利润的变化。价值分析重要指标：净利润（2） 公司利润增长的来源：（1）内生增长，包括销售增加、产能扩大、产量提升、新品投产、管理改善、成本降低等因素导致净利润增长；（2）收购兼并、资产注入、并购重组等产生的外延增长；（3）行业复苏导致的周期增长；（4）政策环境改变及宏观经济增长导

2、致的盈利提升。价值分析重要指标：净利润（3） 净利润的变化对股价的影响效应（1）转折性效果：即扭转股价变动的趋势，由于利润的转折性变化，导致股价由跌到涨或由涨转跌；（2）推动型效果：即由于净利润的持续上升或持续下降导致股价持续上涨或持续下跌。价值分析重要指标：净利润（4） 同比分析公司净利润变动转折性或推动性效果有时稍显滞后。 为克服同比各季度累计数据比较不灵敏的缺点，可以比较单季环比，便于及时找出拐点。 环比“敏感性”过强时，对季节性周期比较强的公司要通过和上年单季同比的方法，排除业绩季节性变化的影响。中信证券20032007年利润构成中信证券利润公告推动股价突破盘局2007年7月24日，公

3、告利润增长5.5倍价值分析重要指标：净利润（5） 稳定可预期成长选股策略： 净利润增长稳健度（3年持续增长）； 净利润同比增长率 30； 净利润三年复合增长率 30； 市盈率 30稳定可预期成长策略选股实例价值分析重要指标：收入（1） 收入是公司利润来源的根本。 和净利润相比，收入指标显得更为“纯净”。如投资收益、补贴收入、营业外收入等偶然性因素都会影响净利润。 有些行业由于种种因素的影响，其公司盈利往往无法由自身左右，这时针对公司收入进行分析，可以知道在不同的市场条件下公司及其竞争对手的市场成长。登海种业上市后的业绩变脸登海种业历史走势图收入恶化，先知先觉者提前出逃收入拐点出现价值分析重要指

4、标：收入（2） 收入成长性选股策略： 主营收入持续增长； 主营收入同比增长率 50； 主营收入三年复合增长率 30； 市盈率 20收入成长性策略选股实例价值分析重要指标：毛利率（1） 毛利率是营业利润与营业收入的比率。 毛利率反映的是公司业务转化为利润的核心能力。毛利率高说明公司销售同等的产品或服务，能获得更多的利润。 毛利率提升表明产品价格上涨，上涨的原因可能来自于公司自身竞争力的提升，或行业周期发生变化，或公司业务属性发生变化。 毛利率的变化是股价变化的先行指标。万科毛利率连年持续大幅上升2003年初买入万科，可以获得39倍回报价值分析重要指标：毛利率（2） 如果公司所处行业正处于周期性复

5、苏并且公司也是行业内的龙头企业，则公司毛利率上升的持续时间有望维持较长时间，进而带动股价进入上涨的时间也较长。 自由竞争的市场环境下，毛利率下降是一种正常效应，并不能说明公司基本面变坏，公司还可以通过规模增长等因素弥补毛利率下降所产生的利润损失。但是如果公司毛利率和主营收入同时恶化，则需引起警惕。开开实业2006年中期毛利率急剧恶化开开实业2006年牛市中下跌四成价值分析重要指标：毛利率（3） 核心成长选股策略： 主营收入增长稳健度（持续增长）； 主营收入同比增长率 30； 毛利率同比变化率 0； 市盈率 5亿元核心成长策略选股实例价值分析重要指标：行业毛利率（1） 行业毛利率是指行业属性相似

6、公司的平均毛利率。 行业毛利率的变化对整个行业来说也是某种提前的预示。某个行业毛利率从长期的低谷中大幅提升，往往意味行业复苏的春天已经到来，而由于行业性周期的持续性比企业更强，因此买入正处于复苏期行业龙头公司，能够获得更丰厚的利润。2008年一季度行业毛利率变化价值分析重要指标：行业毛利率（2） 行业毛利率环比指标能较为灵敏地反映行业景气状况的变化，但在利用时要注意某些行业季节性原因导致的季度间毛利率波动，如酒类、家电、房地产等。通过对其毛利率同比的分析，可以排除季节性因素，获得行业改善的确认。 行业毛利率的分析有助于提前获得市场资金关注的方向，但并非毛利率改善的行业都会产生板块效应，也不是说

7、该行业的公司都会齐涨共跌。通常找到改善的行业，并找到行业内毛利率提升最快的公司，更容易获得超额收益。价值分析重要指标：行业毛利率（3） 龙头行业、行业龙头的选股策略： 主营收入增长稳健度（持续增长）； 主营收入同比增长率 30； 毛利率同比变化率 0； 行业毛利率同比变化率 0 ； 市盈率 40倍双龙头策略选股实例价值分析重要指标：预收帐款（1） 预收帐款是指企业按照合同规定，向购货方预先收取定金或部分货款。 预收的特点是提前收款，表明公司的产品在市场上比较紧俏，需先收钱后发货，也侧面说明公司对产品的议价能力比较强。 根据行业不同，预收帐款通常在12个会计年度内转为销售，因此预收情况可以视为经

8、营状况的先行指标。一个企业预收帐款占销售收入比例较大，并且正在大幅上升时，往往预示公司基本面发生良好的变化，可以期待跑赢市场。太钢不绣2006年出现预收拐点太钢不锈20062007年上涨5倍预收帐款大幅上升预示基本面的转折价值分析重要指标：预收帐款（2） 与预收帐款相关的数据还可以分析预收销售率、预收帐款同比或环比变化。预收销售率是预收帐款占销售收入的相对比重，公司规模不同，预收帐款规模也不尽相同，不同公司的预收状况无法直接比较，但预收销售率就可相互比较。预收帐款同比变化及环比变化是针对上年同期或上个季度的预收帐款变动情况进行的比较，其中环比变化较为灵敏，同比变化较为稳健。预收拐点策略选股实例

9、价值分析重要指标：价值成长率（1） 市盈率是股价与每股收益的比率，计算公式为 PE股价每股收益 市盈率能够弥补股价不具备可比性的缺陷，可在公司、行业和市场间，通过市盈率的比较，发掘价值被低估的投资对象。 总体上看，市盈率越低，说明股价被低估的潜力越大。但是该规律不能绝对化，有时低市盈率和高市盈率往往反映公司要么成长性不足，要么股价已经透支了未来的成长。价值分析重要指标：价值成长率（2） 市盈率与预期增长、公司基本面、增长稳定性等要素相关。成熟市场中低市盈率也许并不意味着股价低估，而是企业基本面风险较大，或者增长较慢的结果。 由于预期增长是影响市盈率最主要的方面，所以一般用价值成长率PEG来反映调整了预期增长后的市盈率，计算公式为 PEG市盈率每股收益预期增长率100价值分析重要指标：价值成长率（3） 在其他如风险等因素不变的情况下，可以说PEG越小的股票，投资机会越好。一般讲，PEG小于1的市盈率低于增长率的股票是理想的投资对象。 市盈率由于每股收益取值的不同，可分为