西方经济学(宏观部分),高鸿业第五版,第14章

1、1主要内容：主要内容：产品市场和货币市场的产品市场和货币市场的ISISLMLM模型模型23n首先我们要把上一章的一个假定取消：首先我们要把上一章的一个假定取消：i=ii=i。现在要把投资纳入经济系统里，作为内生变现在要把投资纳入经济系统里，作为内生变量。（上一章之所以假定是为了问题简单化）量。（上一章之所以假定是为了问题简单化）n在在i i是内生变量是内生变量的条件下，投资是决定国民收的条件下，投资是决定国民收入的最重要变量之一。本章我们将学习投资入的最重要变量之一。本章我们将学习投资量由什么决定量由什么决定n还将讨论货币市场与产品市场如何同时达到还将讨论货币市场与产品市场如何同时达到均衡，从

2、而进一步说明国民收入的决定。这均衡，从而进一步说明国民收入的决定。这就是就是凯恩斯对宏观经济学发展的最大贡献凯恩斯对宏观经济学发展的最大贡献 4一、实际利率与投资一、实际利率与投资1 1、投资的概念、投资的概念投资投资是指一国或一个地区在一定时期内资本的形成是指一国或一个地区在一定时期内资本的形成和增加和增加每年新增的资本是净投资。从会计学角度，每年新增的资本是净投资。从会计学角度，对磨损的补偿就是折旧，也称重置投资。因此有：对磨损的补偿就是折旧，也称重置投资。因此有： 净投资净投资= = 投资投资 重置投资重置投资宏观经济学在分析总供给和总需求时，为了使问题宏观经济学在分析总供给和总需求时，

3、为了使问题简单化，往往使得折旧为零。简单化，往往使得折旧为零。5n凯恩斯认为，是否要对新的实物资本如凯恩斯认为，是否要对新的实物资本如机器、设备、厂房、仓库等进行投资，机器、设备、厂房、仓库等进行投资，取决于这些新投资的预期利润率与为购取决于这些新投资的预期利润率与为购买这些资产而必须借进的款项所要求的买这些资产而必须借进的款项所要求的利率的比较。利率的比较。n一个项目该不该投资，就是对一个项目该不该投资，就是对预期利润预期利润率率和和利率利率进行比较：进行比较：n预期利润率预期利润率利率利率:可以投资可以投资 62 2、投资函数、投资函数n投资函数是投资规模与决定投资的各种因素投资函数是投资

4、规模与决定投资的各种因素之间的依存关系之间的依存关系n影响投资的因素很多，如货币供求状况、利影响投资的因素很多，如货币供求状况、利率水平、投资品的价格水平、投资者个人的率水平、投资品的价格水平、投资者个人的资金状况、投资者对投资回报的预期，甚至资金状况、投资者对投资回报的预期，甚至一国或一个地区的投资环境等等一国或一个地区的投资环境等等n但国内私人投资来说，其中最重要的无疑是但国内私人投资来说，其中最重要的无疑是实际利率（借款的利率）水平的高低实际利率（借款的利率）水平的高低。72 2、投资函数、投资函数n宏观经济学假定投资及其投资的规模与宏观经济学假定投资及其投资的规模与一定时期的利率水平存

5、在着稳定的函数一定时期的利率水平存在着稳定的函数关系关系n如果我们以如果我们以i代表投资，以代表投资，以r代表利率，代表利率，则上述关系可以用公式表示为则上述关系可以用公式表示为 投资函数：投资函数：i=i(r)nr：一种社会借款的平均年利率：一种社会借款的平均年利率83 3、线形投资函数、线形投资函数n如果我们把投资函数视作一个简单的线性函如果我们把投资函数视作一个简单的线性函数，则线性投资函数表达式为：数，则线性投资函数表达式为： I = e d rne:e:自发性投资自发性投资 drdr：引致性投资：引致性投资n其中其中d d（常数）作为该函数的斜率，称为投资系数。（常数）作为该函数的斜

6、率，称为投资系数。投资系数的大小反映利率变化对投资影响的程度。因投资系数的大小反映利率变化对投资影响的程度。因此此d d又称为投资需求对利率的敏感程度又称为投资需求对利率的敏感程度 9r(%)ioi=1250-250r投资需求曲线投资需求曲线250 500 750 1000 12501234投投 资资 函函 数数10二、资本边际效率的意义二、资本边际效率的意义 1 1、贴现率、贴现率什么叫贴现率和现值？什么叫贴现率和现值？假定本金为假定本金为100美元，年利率为美元，年利率为5%，则：，则：第第1年本金和为：年本金和为：美元）(105%)51 (100第第2年本金和为：年本金和为：2%)51

7、(100%)51 (105美元）(25.11011第第3年本金和为：年本金和为：3%)51 (100%)51 (25.110美元）(70.115以此类推，现在以以此类推，现在以r表示利率，表示利率，R0表示本金，表示本金， R1 、R2 、 R3分别表示第分别表示第1年、第年、第2年、第三年的本利年、第三年的本利和为：和为：nnrRRrRrRRrRrRRrRR)1 ()1 ()1 ()1 ()1 ()1 (0302320120112 现在把问题倒过来，设利率和本利和为已知，现在把问题倒过来，设利率和本利和为已知，利用公式求本金，假设利率为利用公式求本金，假设利率为5%，1年后本利之年后本利之和

8、为和为105美元，则：美元，则：)(100%51105110美元rRR几年后的几年后的R Rn n现值是：现值是：nnrRR)1(0资本边际效率公式是：资本边际效率公式是：nnnrJrRrRrRrRR)1 ()1 ()1 ()1 (13322113把问题倒过来，设利率和本利和为已知，利用公式把问题倒过来，设利率和本利和为已知，利用公式求本金，则求本金，则R0=R1/(1+r)= R2/(1+r)2= R3/(1+r)3= Rn/(1+r)nR0现值现值 Ri未来收益未来收益 r贴现率贴现率14现在的钱与未来的钱进行比较现在的钱与未来的钱进行比较 n在在r不变条件下，我们总可以将未来的不变条件下

9、，我们总可以将未来的钱钱Ri化为现在的钱：化为现在的钱：R0=Ri/(1+r)In通过这种方式就可以将现在的钱和未通过这种方式就可以将现在的钱和未来的钱进行大小比较。因此，来的钱进行大小比较。因此，r r就称为就称为贴现率贴现率152 2资本边际效率的概念及其公式资本边际效率的概念及其公式（1）资本边际效率（）资本边际效率（MEC）是凯恩斯提出的一个是凯恩斯提出的一个概念，是一种贴现率，这种贴现率正好使一项概念，是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本于这项资本品的供给价格或者重置成本（

10、2）资本边际效率公式是：）资本边际效率公式是：nnnrJrRrRrRrRR)1 ()1 ()1 ()1 (133221假设假设R1、R2Rn都知道，我们就能把都知道，我们就能把r算出。算出。这个这个r r就就是资本边际效率，同时是预期收益率是资本边际效率，同时是预期收益率J：资本品在第：资本品在第n年时的报废价值（残值）年时的报废价值（残值） 162 2资本边际效率的概念及其公式资本边际效率的概念及其公式（3）资本边际效率的求法：）资本边际效率的求法：R是已知的，是已知的，Ri已已知，知，J可以估计出来，因此可以通过上述方可以估计出来，因此可以通过上述方法将法将r求出求出 （4）企业家的投资决

11、策）企业家的投资决策n设企业家筹集资金的成本（贷款利息）为设企业家筹集资金的成本（贷款利息）为r1，则则n当当 rr1时，该项目投资在经济上是合理的时，该项目投资在经济上是合理的n当当rr1时，该项目投资在经济上是不合理的时，该项目投资在经济上是不合理的17三、三、资本边际效率资本边际效率曲线曲线MECI 投资额投资额100 200 300 40010 8 6 4 2项目项目A投资量投资量$100万万,MEC=10%项目项目B投资量投资量$50万万, MEC=8%项目项目C投资量投资量$150万万,MEC=6%项目项目D投资量投资量$100万万,MEC=4%r=7r=7r4r4某企业可供选择的

12、投资项目某企业可供选择的投资项目18三、三、资本边际效率资本边际效率曲线曲线一个企业的资本边际一个企业的资本边际效率曲线是阶梯形的，效率曲线是阶梯形的，若将经济社会中的所若将经济社会中的所有企业的资本边际效有企业的资本边际效率曲线加总，阶梯形率曲线加总，阶梯形的资本边际效率曲线的资本边际效率曲线就会逐渐平滑成一条就会逐渐平滑成一条连续曲线（连续曲线（i是投资是投资量，量，r是市场利率）是市场利率）rr0r1oii0MECMEI资本边际效率曲线（资本边际效率曲线（MEC）i1r19四、投资边际效率曲线四、投资边际效率曲线MEIMEI1、当许多企业增加投资时，资本品价格上升，即、当许多企业增加投资

13、时，资本品价格上升，即R=R1/(1+r)+ R2/(1+r)2+ R3/(1+r)3+Rn/(1+r)n+J/(1+r)n中的中的R值将提高。在各期预期收益不变的情况下，值将提高。在各期预期收益不变的情况下，为保证等式成立，为保证等式成立，r值必然缩水。此时的贴现率值必然缩水。此时的贴现率就是投资的边际效率曲线就是投资的边际效率曲线MEI2、MEI和和MEC的区别的区别:n前者考虑了资本品的价格变化，后者没有，因前者考虑了资本品的价格变化，后者没有，因此，前者小于后者。相同之处是都是从公式中此，前者小于后者。相同之处是都是从公式中解出来的。解出来的。3、MEI更能精确的表示投资与利率的关系，

14、因此，更能精确的表示投资与利率的关系，因此，投资需求曲线是投资需求曲线是MEI，即，即i=e-dr20四、投资边际效率曲线四、投资边际效率曲线MEIMEI4、由于、由于MEI曲线考虑了投资资本品价格的变化，更能反映曲线考虑了投资资本品价格的变化，更能反映投资与利率之间的关系，所以投资需求曲线一般用投资与利率之间的关系，所以投资需求曲线一般用MEI曲曲线来表示线来表示 rr0r1oii0MECMEI资本边际效率曲线（资本边际效率曲线（MEC）和投资边际效率曲线（）和投资边际效率曲线（MEI）21五、预期收益与投资五、预期收益与投资1、对项目产出的需求预期、对项目产出的需求预期 2、产品成本、产品

15、成本3、投资税抵免、投资税抵免n预期收益：预期收益： Ri = Pi Qi - Ci - 税收税收 Qi ：第：第i年的销售量年的销售量 Pi ：第：第i年的产品价格年的产品价格 PiQi：当年销售收入：当年销售收入22六、风险与投资六、风险与投资n投资收益的投资收益的不确定性不确定性，称为风险，包括未来，称为风险，包括未来的市场走势、产品价格变化、生产成本的变的市场走势、产品价格变化、生产成本的变动、实际利率的变化、政府宏观经济政策变动、实际利率的变化、政府宏观经济政策变化等等化等等n风险是投资不能取得预期收益的可能性（概风险是投资不能取得预期收益的可能性（概率）率）n在风险高的情况下，企业

16、家去衡量做不做的在风险高的情况下，企业家去衡量做不做的就是就是预期收益率预期收益率。如果预期收益率没有高到。如果预期收益率没有高到足以弥补风险损失，企业家就不去投资足以弥补风险损失，企业家就不去投资 23七、托宾的七、托宾的“q q”说说 (P486)(P486)q=企业的股票市场价值企业的股票市场价值/新建造企业成本新建造企业成本q1 , 不会有投资，因为买旧的企业比建设不会有投资，因为买旧的企业比建设新企业便宜新企业便宜q 1 ，有新的投资，因为新造企业比买旧，有新的投资，因为新造企业比买旧的企业要便宜的企业要便宜实际上股票价格与投资之间存在如此因果关实际上股票价格与投资之间存在如此因果关

17、系？相反，倒是由于厂商有系？相反，倒是由于厂商有 较好的投资前景较好的投资前景才引起股票价格的上升才引起股票价格的上升24一、一、IS曲线及其推导曲线及其推导1、 IS曲线的公式推导曲线的公式推导由两部门的经济均衡条件由两部门的经济均衡条件i=s得均衡公式得均衡公式 1iy将投资函数将投资函数i=e-dr代入公式得：代入公式得：1drey该式表明均衡的国民收入与利率之该式表明均衡的国民收入与利率之间存在一一对应的反方向变动关系间存在一一对应的反方向变动关系 25举例：假设投资函数举例：假设投资函数i=1250-250r，消费函数，消费函数c=500+0.5y。即储蓄函数为。即储蓄函数为 s=y

18、-c=-500+0.5y，则：，则：100051500420003250023000150035005 . 0125012505001yryryryryrrrdrey时，当时，当时，当时，当时，当26r43210500 1000 15002000 2500ISY(亿美元) IS曲线表示在投资与曲线表示在投资与储蓄相等的产品市场储蓄相等的产品市场均衡条件下，利率与均衡条件下，利率与收入组合点的轨迹。收入组合点的轨迹。IS曲线上任何一点都曲线上任何一点都代表一定的利率与收代表一定的利率与收入的组合，在任何一入的组合，在任何一个组合点上，投资与个组合点上，投资与储蓄都相等，即产品储蓄都相等，即产品市

19、场是均衡的，故把市场是均衡的，故把这条曲线称作这条曲线称作IS曲线曲线IS 曲曲 线线一、一、ISIS曲线含义及其图形曲线含义及其图形IS曲线的解释曲线的解释：社会平均利率下降意味着一个较高：社会平均利率下降意味着一个较高的投资水平，从而有一个较高的生产和收入水平的投资水平，从而有一个较高的生产和收入水平 27Yr rYAr ra aA (IA SA) ISr re eE (IE=SE)因为因为r r相同，相同，I IA A=I=IE E而而YE YA，则，则SE SA 又SE = I IE E= =IA因此有因此有I IA ASSA A如果经济处于如果经济处于ISIS曲线曲线右侧：右侧：IS

20、IS曲线两侧的点曲线两侧的点?I SYE28假设：假设：n投资函数投资函数 i=i(r)=1250-250rn消费函数消费函数 c=500+0.5yn储蓄函数储蓄函数 s=y-c=-500+0.5yni=s 1250-250r =-500+0.5yn y=3500-500r2901234ri250 5007501000 1250投资需求投资需求i=i(ri=i(r) )=1250-250r(1)投资储蓄均衡投资储蓄均衡i = si = s(2)250500 750 1000 1250250500750100012500025050075010001250150025002000储蓄函数储蓄函数

21、（3）ssiry01234150025002000产品市场均衡产品市场均衡（4）s=y-c(y) = -500+0.5yi=y-c(y)ISIS曲曲线线推推导导图图y30二、二、ISIS曲线的曲线的斜率斜率由均衡国民收入的决定公式由均衡国民收入的决定公式 及投资函数及投资函数i=e-dr得出得出 1drey上式可化为：上式可化为：ydder1式中，式中，(+e)/d为为y轴截距轴截距 ，-(1-) /d就是就是IS曲线的斜曲线的斜率率（对这些字母代表的意义一定能够要熟悉（对这些字母代表的意义一定能够要熟悉 )1iy31ISIS曲线斜率的说明（曲线斜率的说明（1 1） 1、IS曲线的斜率曲线的斜

22、率 -(1-) /d 既取决于既取决于d，也取决，也取决于于2、当、当不变时，不变时，d的值越的值越大大，IS曲线的斜率曲线的斜率 -(1-) /d 的绝对值越的绝对值越小小，IS曲线越曲线越平坦平坦；反之，则反之，则IS曲线的斜率绝对值越大，曲线的斜率绝对值越大，IS曲线曲线越陡峭越陡峭n另一种表述：当另一种表述：当不变时，不变时，d的值越的值越大大，即，即投资对利率越投资对利率越敏感敏感，利率的，利率的较小较小变动会引变动会引起起较大较大的投资变动，进而引起收入的投资变动，进而引起收入较大较大的的变动，变动，IS曲线越曲线越平坦平坦 32ISIS曲线斜率的说明（曲线斜率的说明（1 1）3、

23、当、当d不变时，不变时，值越值越大大，IS曲线的斜率曲线的斜率-(1-) /d的绝对值越的绝对值越小小，因此，因此，IS曲线越曲线越平坦平坦；反之则反是反之则反是n另一种表述：当另一种表述：当d不变时，不变时，的值越大，意的值越大，意味着支出乘数越大，则利率较小的变动就味着支出乘数越大，则利率较小的变动就会引起投资较大的变动，从而引起收入较会引起投资较大的变动，从而引起收入较大幅度的变动，因此大幅度的变动，因此IS曲线越平坦；反之曲线越平坦；反之则反是则反是 33ISIS曲线斜率的说明（曲线斜率的说明（2 2）1、在三部门经济中，、在三部门经济中，IS曲线的斜率相应变为曲线的斜率相应变为1（1

24、t）/d。（请大家参考课本自。（请大家参考课本自己推导三部门经济中己推导三部门经济中IS曲线的表达式）曲线的表达式）2、因此，、因此，IS曲线除了受曲线除了受d、的影响外，还要的影响外，还要受受税率税率t的影响：当的影响：当t越小，越小，IS曲线斜率的绝曲线斜率的绝对值越小；当对值越小；当t越大，越大，IS曲线斜率的绝对值曲线斜率的绝对值越大越大 341.1.投投资资需需求求变变动动使使ISIS曲曲线线移移动动s s0ys0ir0yr0i投资需求投资需求储蓄函数储蓄函数投资等于储蓄投资等于储蓄IS曲线曲线(1)(2)(3)(4)450线线1投资需求（自发）增加投资需求（自发）增加MEI曲线向右

25、移动曲线向右移动IS曲线向右移动；反之则反是曲线向右移动；反之则反是三、三、ISIS曲线的移动曲线的移动r1 i1 i1r2IS1IS2 35 投资需求（自发）增加投资需求（自发）增加MEI曲线向右曲线向右移动移动IS曲线向右移动；反之则反是。曲线向右移动；反之则反是。 问题：增加量是多少？减少量是多少？问题：增加量是多少？减少量是多少？ =投资需求曲线的移动量乘以乘数投资需求曲线的移动量乘以乘数 即是说：即是说：y = K *i 作业：复习与思考作业：复习与思考 1.（1）362.2.储储蓄蓄变变动动使使ISIS曲曲线线移移动动s s0ys0ir0yr0i投资需求投资需求储蓄函数储蓄函数投资

26、等于储蓄投资等于储蓄IS曲线曲线(1)(2)(3)(4)ISIS2 2ISIS1 1s2s1450线线2.储蓄（自发）增加储蓄（自发）增加储蓄曲线向左移动储蓄曲线向左移动IS曲曲 线向左下方移动线向左下方移动 ；反之则反是；反之则反是37储蓄（自发）增加储蓄（自发）增加储蓄曲线向左移动储蓄曲线向左移动IS曲线向左下方移动曲线向左下方移动 ；反之则反是；反之则反是n问题：增加量是多少？问题：增加量是多少？n 减少量是多少？减少量是多少？n作业：课后作业：课后38三、三、ISIS曲线的移动曲线的移动3、政府购买支出变动的影响、政府购买支出变动的影响n政府支出（常数）增加政府支出（常数）增加IS曲线

27、向右上曲线向右上方移动；反之则反是方移动；反之则反是 n问题：增加量？问题：增加量？n 减少量？减少量？394政府税收（定量税）变动的影响政府税收（定量税）变动的影响 政府税收（定量税）增加政府税收（定量税）增加IS曲线曲线向左下方移动；反之则反是向左下方移动；反之则反是 n问题：增加量？问题：增加量？ 减少量？减少量？40ISIS曲线的要点曲线的要点 nIS曲线是使商品市场处于均衡状态的利曲线是使商品市场处于均衡状态的利率（率（r）与收入水平（）与收入水平（y）相组合的一条）相组合的一条曲线。曲线。IS曲线上每一点都表示投资等于曲线上每一点都表示投资等于储蓄，从而产品市场是均衡的储蓄，从而产

28、品市场是均衡的 nIS曲线是一条向右下方倾斜的曲线，其曲线是一条向右下方倾斜的曲线，其斜率为负。由于提高利率则减少计划投斜率为负。由于提高利率则减少计划投资支出，因此降低总需求，从而减少均资支出，因此降低总需求，从而减少均衡收入水平衡收入水平 41ISIS曲线的要点曲线的要点nIS曲线的斜率曲线的斜率 既取决于既取决于d，也取决于，也取决于。当当不变时，不变时，d的值越大，的值越大，IS曲线的斜率的绝对曲线的斜率的绝对值越小，值越小，IS曲线越平坦；反之则反是。当曲线越平坦；反之则反是。当d不不变时，变时，值越大，值越大，IS曲线的斜率的绝对值越小，曲线的斜率的绝对值越小，因此，因此，IS曲线

29、越平坦；反之则反是。三部门里，曲线越平坦；反之则反是。三部门里，IS曲线的斜率还受税率的影响曲线的斜率还受税率的影响 nIS曲线因自主支出的变动而移动。投资意愿、曲线因自主支出的变动而移动。投资意愿、储蓄意愿、政府支出、税收以及进出口发生储蓄意愿、政府支出、税收以及进出口发生 变动时，变动时，IS曲线就会移动曲线就会移动 d142一、利率决定于货币的需求和供给一、利率决定于货币的需求和供给43n利率的决定只能由货币市场供求决定利率的决定只能由货币市场供求决定n货币供给是由政府控制（外生变量）货币供给是由政府控制（外生变量）n货币需求是利率决定的主要因素（内生）货币需求是利率决定的主要因素（内生

30、）44货币的需求货币的需求n货币需求的定义：表示人们愿意手持货币需求的定义：表示人们愿意手持一定数量的货币。一定数量的货币。n人们想要持有的货币数量人们想要持有的货币数量 n它是主观意愿它是主观意愿n人们为什么想要持有一定量的货币？人们为什么想要持有一定量的货币？n三个动机三个动机45 46交易动机交易动机 问题：问题：交易货币需求量与收入之间的关系？交易货币需求量与收入之间的关系？47 48)(11yLL49交易动机和谨慎动机的货币需求量 货币交易需求量)(11yLL 或或 L1 = k yL1:L1:货币的交易需求量货币的交易需求量 y y：实际收入：实际收入 k k：货币的交易需求量对实

31、际收入的反应程度：货币的交易需求量对实际收入的反应程度 yLk150 ：51 n或 L2 = hrL2L2：货币的投机需求：货币的投机需求 r r：实际利率：实际利率 h h：货币投机需求的利率系数，表示货币：货币投机需求的利率系数，表示货币 的投机需求量对实际利率的反应程度的投机需求量对实际利率的反应程度rLh252结论结论2 2：n货币的投机需求量与实际利货币的投机需求量与实际利 率的率的反方向变动反方向变动关系关系hrLrLL222)(或5354三、货币需求函数三、货币需求函数n对货币的总需求是人们对货币的交易需求、对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投资需求的总和。预防需求

32、和投资需求的总和。实际货币实际货币的总需求函数可描述为：的总需求函数可描述为：hrkyrLyLLLL)()(2121名义货币名义货币需求函数还应是实际货币需求函数乘需求函数还应是实际货币需求函数乘以价格指数：以价格指数：PhrkyL)(55r0L(m)r0L(m)L1L2(b)r0L(m)r1r2L1L2L3hrkyL11hrkyL22hrkyL33货币需求曲线货币需求曲线不同收入的货币需求曲线不同收入的货币需求曲线：L1=L1(y)L2=L2(r)L=L1+L2L1+L2货币需求函数可用图来表示货币需求函数可用图来表示56四、货币供求均衡和利率的决定四、货币供求均衡和利率的决定货币供给有货币

33、供给有狭义狭义的货币和的货币和广义广义的货币之分。的货币之分。狭义狭义的货币供给：的货币供给：M1= 硬币硬币+纸币纸币+活期存款活期存款广义广义的货币供给：的货币供给：M2= M1+M2= M1+定期存款定期存款更广泛更广泛的货币供给：的货币供给：M3= M2+M3= M2+政府债券等流动资产或政府债券等流动资产或“货币近似物货币近似物”57货币供求均衡 供求均衡时，如图：供求均衡时，如图：LL=kY-hrr r m O r0 E r1 r258五、流动偏好陷阱五、流动偏好陷阱(Keynes trap)(Keynes trap)当利率当利率非常低非常低时，人们认为利率不会再降低而只能时，人们

34、认为利率不会再降低而只能上升，或者说有价证券的价格不会再上升了，就会上升，或者说有价证券的价格不会再上升了，就会把手中所持有的有价证券全部卖出。在这个时候，把手中所持有的有价证券全部卖出。在这个时候，人们即使手中又另外新增了货币，也决不肯再去购人们即使手中又另外新增了货币，也决不肯再去购买有价证券，以免证券价格下跌而遭受损失，买有价证券，以免证券价格下跌而遭受损失，人们人们不管有多少货币都会持在手中不管有多少货币都会持在手中，那么这种情况，那么这种情况称为称为“陷阱陷阱流动偏好陷阱流动偏好陷阱”。流动偏好是。流动偏好是59流动偏好陷阱流动偏好陷阱(Keynes trap)(Keynes tra

35、p)LL=L1+L2=kY-hrr rr r0 0即利率降低到一定程即利率降低到一定程度以后，人们会以为度以后，人们会以为利率不会再降低，债利率不会再降低，债券价格不会再上涨，券价格不会再上涨，因此愿意以货币的形因此愿意以货币的形式持有其所有金融资式持有其所有金融资产。即货币需求曲线产。即货币需求曲线接近于水平。接近于水平。60 货币与准货币货币与准货币（M2）货币（货币（M1）流通中现金（流通中现金（M0）20061303571.65107250.6829310.3720062304516.27104357.0824482.0220063310490.65106737.0823472.032

36、0064313702.34106389.1124155.7320065316709.81109219.2223465.3220066322756.35112342.3623469.0820067324010.76112653.0423752.5920068327885.67114845.6724185.3620069331865.36116814.1025687.38200610332747.17118359.9624964.16200611337504.15121644.9525527.25200612345577.91126028.0527072.622006年我国货币供应量年我国货币供应

37、量 单位：亿元单位：亿元 61r0r0L(m)L(m)r1r2r0EE1Er0LLmmPMm 货币供给和需求的均衡货币供给和需求的均衡货币需求和供给曲线的变动货币需求和供给曲线的变动62一、一、LMLM曲线及其推导曲线及其推导 63)()(21rLyLL 即即 m = kyhr 移项可得移项可得LM曲线的代数表达式：曲线的代数表达式：公式表示了满足货币市场的均衡条件下公式表示了满足货币市场的均衡条件下的收入的收入y y与利率与利率r r的关系的关系假定假定m代表实际货币供应量（外生变量），则代表实际货币供应量（外生变量），则hmyhkr64 举例举例说明说明LM曲线。假定对货币的交易需求曲线。

38、假定对货币的交易需求函数函数m1=L1(y)=0.5y，对货币投机需求函数，对货币投机需求函数m2=L2（r）=1000-250r，货币供应量，货币供应量m=1250（亿美（亿美元），元），并假定这一实际货币供应量就是名义货币并假定这一实际货币供应量就是名义货币供应量（供应量（M），），则货币市场均衡时，则货币市场均衡时，m = L = L1 + L2 ，即：，即： 1 250 = 0.5y + 1 000250r因此：因此：42500320002150011000ryryryry时，当时，当时，当时，当65hmhkyrLM曲线是表示曲线是表示货币供给与货币货币供给与货币需求相等的货币需求相等

39、的货币市场均衡条件下，市场均衡条件下，利率与收入组合利率与收入组合点的轨迹点的轨迹 66Yr rY Br rE EB (LBmB) LME (LE=mE)m是外生变量，是外生变量，mE= mB因为因为YE YB，则，则LEmmB B如果经济处于如果经济处于LMLM曲曲线右侧：线右侧：LM如果经济处于如果经济处于LM曲线曲线左侧：左侧： L MLM曲线两侧的点曲线两侧的点?L mYE67为什么为什么LM曲线向右上方倾斜的？曲线向右上方倾斜的？IS曲线向右下方倾斜的？曲线向右下方倾斜的？ nIS曲线中，产品市场均衡条件是曲线中，产品市场均衡条件是i=s。riynIS曲线表现为向右下方倾斜曲线表现为

40、向右下方倾斜nLM曲线中，货币市场均衡条件是曲线中，货币市场均衡条件是m=Lnm一定，一定，L由两部分组成：交易需求和投机需由两部分组成：交易需求和投机需求。交易需求与求。交易需求与y同方向变动，投机需求与同方向变动，投机需求与r反反方向变动。方向变动。nrL2L1y 。所以。所以LM曲线是右上方曲线是右上方倾斜。倾斜。680r0r1rm2m21m20投机需求投机需求m2 =L =L2 2（r r）(1)货币供给货币供给m = = m1 +m2(2)m21m20m10m1100m10m11y02500y1交易需求交易需求（3）m1m1m2ry0r1y025002000货币市场均衡货币市场均衡（

41、4）m1 =L =L1 1（y y）m = L = L1 1（y y）+ L+ L2 2（r r）LMLM曲曲线线推推导导图图yr06901234rm2250 5007501000 1250投机需求投机需求m2 =L =L2 2（r r）(1)货币供给货币供给m = = m1 +m2(2)250500 750 1000 1250250500750100012500025050075010001250150025002000交易需求交易需求（3）m1m1m2ry01234150025002000货币市场均衡货币市场均衡（4）m1 =L =L1 1（y y）m = L = L1 1（y y）+ L

42、+ L2 2（r r）LMLM曲曲线线推推导导图图y70二、二、LM曲线的曲线的斜率斜率LM曲线曲线 的斜率的斜率 取决于取决于k和和h的值的值hmyhkr)(1.在在h为定值时，为定值时，k值越大值越大，斜率，斜率 越大，越大，LM曲线就越曲线就越陡峭陡峭另一种说法：另一种说法：k值越大，表示货币的交易需求对实际收入的值越大，表示货币的交易需求对实际收入的敏感程度越高，很少的收入就会引起较大的货币交易需求敏感程度越高，很少的收入就会引起较大的货币交易需求量，故量，故LM曲线就陡峭；反之则反是曲线就陡峭；反之则反是 2.2. k为定值时，为定值时，h值越大值越大，斜率，斜率 越小，越小，LM曲

43、线就越曲线就越平坦平坦另一种说法：另一种说法： h值越大，表示货币的投机需求对实际利率的值越大，表示货币的投机需求对实际利率的敏感程度越高，一定的利率水平就会引起较打的货币投机敏感程度越高，一定的利率水平就会引起较打的货币投机需求量，货币的交易需求量相应增加，从而使国民收入量需求量，货币的交易需求量相应增加，从而使国民收入量增加，增加，LM曲线就较平缓；反之则反是曲线就较平缓；反之则反是hkhkhk71LMLM曲线的三个区域曲线的三个区域根据根据LM曲线斜率的大小，可将曲线斜率的大小，可将LM曲线分成三个区域曲线分成三个区域 ：rkhkMYr rY1Y2LM0中间区域中间区域Keynes区域区

44、域古典区域古典区域72(1)(2)(3)(4)古典区域古典区域中间区域中间区域凯恩斯区域凯恩斯区域ooo0yym1m1m2m2rrLMLM曲线的三个区域曲线的三个区域r3r373三、三、LM曲线的曲线的移动（公式分析）移动（公式分析） m=M/P，所以，造成，所以，造成LM曲线移动的因素就是两个：曲线移动的因素就是两个：名义货币供给量名义货币供给量M和价格水平和价格水平P1LMLM曲线与名义货币供给量曲线与名义货币供给量M M成成同方向同方向变动关系变动关系假定货币需求不变，货币供给量假定货币需求不变，货币供给量时，时，LM曲线就向右下方曲线就向右下方平移平移 2. LMLM曲线与价格水平成曲

45、线与价格水平成反方向反方向变动关系变动关系价格水平价格水平P，由于，由于m=M/P，实际货币供给量，实际货币供给量，LM曲线曲线向左上方移动向左上方移动 hmyhkr74三、三、LM曲线的曲线的移动（理论分析）移动（理论分析） 影响影响LM曲线移动的因素有：曲线移动的因素有：货币投资需求、货币投资需求、交易需求和货币供给量的变化。交易需求和货币供给量的变化。 货币投资需求曲线移动，会使货币投资需求曲线移动，会使LM曲线发生方曲线发生方向相反的移动。向相反的移动。货币交易需求曲线移动，会使货币交易需求曲线移动，会使LM曲线发生方向曲线发生方向相同的移动。相同的移动。货币供给量变动会使货币供给量变

46、动会使LM曲线发生同方向的移动。曲线发生同方向的移动。7501234rm2250 5007501000 1250投机需求投机需求(1)货币供给货币供给(2)250500 750 1000 1250250500750100012500025050075010001250150025002000交易需求交易需求（3）m1m1m2ry01234150025002000货币市场均衡货币市场均衡（4）货货币币供供给给量量变变动动使使LMLM曲曲线线移移动动yLMLMLMLMm mmm76LM曲线的要点曲线的要点 nLM曲线是表示货币供给与货币需求相等的货币市曲线是表示货币供给与货币需求相等的货币市场均衡条件下，利率与收入组合点的轨迹。（也场均衡条件下，利率与收入组合点的轨迹