政治经济视角下的2013刘元春

1、政治经济视角下的政治经济视角下的2013中国人民大学经济学院中国人民大学经济学院 刘元春刘元春 核心问题： 20132013年中国宏观经济是否依然低迷年中国宏观经济是否依然低迷呢呢？ 汇总国外32家权威机构的Consensus Forecast对中国宏观经济最新预测的平均值为8.1%。 国内30家机构最新预测平均值为8.3%。 2012年3季度主要机构对于中国经济增长的预测值平均为7.7%. 为什么得到如此的共识呢？为什么得到如此的共识呢？ A、很多人都在认为2013年是中国全面开启“第二轮大改革”的一年，“大改革”、“大调整”将使中国政府不想增长很快，也无法增长很快。 B、中国宏观经济由于结

2、构性趋势力量的拐点性变化将步入以“较低的增速、不低的通胀、较大的结构调整”为内涵的“新常态”，中国潜在GDP将在7%-8%波动。第一部分没有大改革与2013我们依然走在老路上 一、改革的政治经济分析一、改革的政治经济分析 核心问题：我们会不会出现“第二轮大改革”？改革会不会改变政府的行为方式，使之抛弃“速度”而将目标转移到“结构、效益与民生”之上？ 1、“大改革大改革”出现的几大条件：出现的几大条件： A、大破与大立，中国政府“78”、“92”大改革的背景。 B、可靠的政治权威。 2、目前围绕中国改革的争论：、目前围绕中国改革的争论： A、对于“十八大”改革蓝图的左右派不同说明； 政治改革的自

3、由主义路线；共同富裕的民粹主义路线。 B、几大事件可能表明，“大改革”可能难以在2013年出现。 南方周末事件、财产公示试点的社会反映、对于党史的重新认识、收入分配改革方案连续难产、2012年中央经济工作会议的定调、党政工作作风调整。 二、宏观经济政策的政治经济学分析二、宏观经济政策的政治经济学分析 1、“促发展、扩内需、调结构、控通胀、惠民生、促改革”多目标。 2、“多目标综合症” A、政出多门，行政部门利益固化； B、中央与地方博弈，中央权威的弱化； C、政治派别的多元化政治冲突导致经济政策和改革调整保守化。 D、经济学领域本身的“多目标困境”。 什么都想干，什么都干不好； 改革疲劳症、结

4、构调整疲劳症，难以出现新的思路和新亮点。 3、传统的政治经济周期、传统的政治经济周期 A、换届效应 高达25万亿的地方规划、行政部门的新规划（铁路、科技。） B、新政治经济周期的“新约束” 1）地方投融资平台与债务、地方财政能力； 2）影子银行 3）民间融资和金融困局 4）房地产困局 比较以下2000-2002年的情况（金融困局、房地产困局、地方政府的困难） 一个问题： 2012年3-4季度的固定资产投资增速并没有上扬，是否预示着换届效应大幅度下降？ 结论：1）改革是第一大红利，但也是中国最大的不确定性和政治经济风险。民众的“改革共识”不等于核心权力层的共识，更不等于“如何改革”的共识。改革的

5、经济压力和社会政治压力远远没有到“大破大立”的时刻，因此，2013年中国的政治社会利益格局、制度框架以及经济运行机制不会发生根本性变化，所以“我们依然走在老路上!” 2）2013年是新一届中央和新政府全面运行的一年，也是新政府提出新的施政纲领和展现新政府风貌的一年。换届效应依然是我们高度重视的核心。“快速增速”的政府内生动力机制和利益驱动模式没有变化，中央与地方的博弈、各个行政部门分散化调控将是2013年重新陷入“多目标困境”。第二部分、超越“新常态”的逻辑 “新常态新常态” ： 1）世界经济复苏疲软的状态将长期存在，“低增长”、“低出口”、“不平衡逆转”等将成为未来经济的常态； 2）从中国2

6、012年出现的“GDP增速连续跌破8%，但就业却相对良好”、“GDP增速连续几个季度回落，但却没有出现通缩，核心CPI依然高于1%”两大新现象出发，很多研究者断言中国潜在GDP已经出现大幅度下滑，“7.5%的增速”、“2%以上的通货膨胀”可能就是中国经济的“新常态”。 3）L型调整“新常态”产生的原因：1）刘易斯拐点的到来、人口负担系数的上升以及农村剩余劳动力的枯竭，意味着中国人口红利的消失；2）全球不平衡的逆转意味着中国的全球化红利的结束；3）TFP值的快速下降意味着中国改革红利的消失；4）东部大部分区域人均GDP超过10000美元，意味着中国核心区域的工业化已基本完成；5）劳动密集型产品出

7、口增速的下降和产业的转移意味着中国比较优势的丧失；6）各种资源价格和劳动力成本的上扬意味着中国将告别到“低成本时代”。“新常态”论的几个问题 第一、低端劳动力力市场供求关系的变化是否第一、低端劳动力力市场供求关系的变化是否就意味着中国人口红利的全面消退？就意味着中国人口红利的全面消退？图59：适龄劳动人口结构因教育发生重大变化图60：不同学历的劳动力市场上需求供给比图61：不同学历失业率3 . 35 . 97 . 71 1 . 91 0 . 41 3 . 41 3 . 0024681 01 21 41 6文 盲小 学初 中高 中大 专大 本更 高城镇调查失业率(%)第二、全球不平衡是否就会继续

8、直线型逆转？第二、全球不平衡是否就会继续直线型逆转？这种这种逆转是否就意味着中国外需必然出现大规逆转是否就意味着中国外需必然出现大规模的缩减？模的缩减？图62：主要大国的贸易顺差率 图63：美国储蓄率危机后反而有所下降图64:中国顺差率并非直线下滑图65：IMF预测的未来不平衡调整模式第三、中国劳动力密集产品出口增速的下降和产业第三、中国劳动力密集产品出口增速的下降和产业的转移是否就意味着中国比较优势的丧失呢？的转移是否就意味着中国比较优势的丧失呢？图图66 中国对外出口和进口占世界出口和进口贸易中的比重中国对外出口和进口占世界出口和进口贸易中的比重2345678910111996199820

9、0020022004200620082010EXPORTIMPORT%图图67： 2008年世界高技术产品出口的市场份额（单位：年世界高技术产品出口的市场份额（单位：%）表表6 6： 多家跨国公司已全部或部分移走生产线多家跨国公司已全部或部分移走生产线行业公司事件纺织服装耐克2009年3月份，耐克关闭了公司位于中国的唯一一家鞋类工厂太仓工厂阿迪达斯将在2012年10月关闭其在中国苏州的自有工厂，该工厂是目前阿迪在中国的唯一一家工厂优衣库优衣库所属的迅销（Fast Retailing）公司计划从低价服装品牌G.U.开始，向孟加拉国、印度尼西亚工厂增加委托生产，将目前中国以外20-30%的生产比例

10、提高到50%通讯设备NEC手机2006年11月22日，NEC宣布退出中国市场松下2005年12月9日，松下公司宣布关闭其位于菲律宾和捷克的两家手机制造工厂、以及美国和英国的手机研发中心，此举意味着松下手机退出包括中国在内的海外2.5g移动通讯市场家用设备三星空调2012年3月，三星苏州工厂所有生产线全部停产，意味着三星空调正在向中国市场告别飞利浦2011年4月19日，飞利浦电视运营团队宣布退出中国市场，把相关业务交给冠捷科技仙霸玩具仙霸迪奇集团旗下的迪奇桌面足球玩具把生产完全撤出中国商贸零售无印良品2012年起，良品计划3年后把中国合作工厂从229家减少到86家，自中国采购比例从60%降低一半

11、，家具杂货等木材制品也开始增加从东南亚采购贝塔斯曼2008年7月31日前关闭旗下在中国18个城市的36家零售门店，贝塔斯曼中国书友会也将停止运营，7月4日起停止所有订单百思买2011年2月22日宣布关闭中国所有零售门店，退出大陆市场乐酷天2012年4月27日关闭乐天与百度在中国合资开设的B2C网站乐酷天食品饮料雀巢2011年12月底中止在华东地区的冰淇淋零售业达能2011年12月5日，达能乳液上海有限公司暂时停产物流德国快递DHL2011年6月29日，中外运空运发展公司全部转让所持有的全宜快递、中外运速递公司及金果三家公司的全部100%股权， 第三、要素价格上升是否就引起单位产品成本和成本第三

12、、要素价格上升是否就引起单位产品成本和成本费用利润率的大幅度上升，从而导致物价大幅度上升费用利润率的大幅度上升，从而导致物价大幅度上升和物价的持续上扬呢？和物价的持续上扬呢？图68：大中型企业的成本费用利润率没有下降图69：中国企业TFP也没有下降第五、中国潜在第五、中国潜在GDP即使出现明显下滑，其合理区即使出现明显下滑，其合理区间就是在间就是在7.5%左右吗？左右吗？一是潜在增长率的各类测算方法在本质上都是事后认定，并不具备前瞻性预测能力，特别是利用趋势法从本质上无法处理来自结构变异带来的增长问题。二是潜在GDP增速测算对于参数选择过于敏感，细小的参数调整可能导致对于增长形态和周期判断的变

13、化；三是目前很多研究没有考虑中国区域纵深效应，如果按照各个区域来进行潜在增长率测算，可能使目前潜在经济增速提高2-3个百分点。东部可能步入工业化后期，但中西部的工业化却刚刚处于加速阶段。四是利用2012年出现的“两个新现象”来说明中国“新常态”的出现可能也存在问题。2012年“增速低、但就业却很良好”可能部分来源于劳动用工制度的改革和十八大因素而导致中国失业数据的滞后性加大了，部分来源于我们对于中端失业率统计不足，部分还来源于对于劳动力工作时间大幅度减少带来的隐性失业。同时，目前的物价水平虽然没有处于通货紧缩状态，但较2010-2011年，2012年总体CPI下降了2.8个百分点，而PPI从2

14、011年最高的7.5%下降到2012年6月的-3.6%，收缩幅度达到11个百分点，高于1997-1998年的下降幅度，仅次于2008-2009年的水平。 1998-2000年依据潜在增速的测算方法和判断方法 带来的尴尬！ 考虑到中国消费的加速、中国新型城市化的加速、中国比较优势在产业和区域的转换，中国工业化在梯度转移中的加速，附加人力资本的人口红利的到来，我们没有理由认为中国步入了悲观主义的“新常态”！我们应当在试探中来找寻中国合意的经济增长速度，而不能简单教条地认定何种增速是合意的。第三部分：第三部分：增速乐观的增速乐观的2013与深层次风险与深层次风险 一、增速乐观的核心原因：一、增速乐观

15、的核心原因： 1、投资； 地方项目、房地产投资、民间引致投资，库存逆转 一个在核算中应当重点关注的问题：一个在核算中应当重点关注的问题： 固定资产投资2012年20.6%（19.3%）；2011年24%（15.9） 在核算中资本形成的作用2012为50.4%，即3.93个百分点；2011年54%，即5.02个百分点。这意味着2012存货在核算中的作用比2011超过1.2个百分点。 2、消费 我们似乎没有消费危机！但收入增速的变化却基本与GDP增速的变化方向是一致的051015202007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-0720

16、11-012011-072012-012012-07城镇家庭人均可支配月收入_累计增速 (%)农村家庭人均现金收入增速_累计数 (%)国内生产总值增速_累计 (%) 3、外需 1)乐观的美国； 2）疲软中分化的欧洲； 3)依然萧条的日本； 4）反弹的新兴市场经济； 5）没有萧条的落后国家； 6）全球宏观经济政策的协同效应。 一个值得关注的现象：危急中一个值得关注的现象：危急中“贸易超调贸易超调”现象！现象！ 耐用品、投资品收缩；垂直分工体系到来的冲击。全球进口都出现逆转市场情绪稳定、存货逆转全球制造业萧条可能将逐步摆脱流入发展中国家的资金逆转 二、中期风险二、中期风险 1、流动性大幅度扩张与通

17、货膨胀 2、产能过剩与大学生就业问题； 3、“加速内涵式城镇化+民粹主义”、“粗放式城镇化+房地产放开”带来的社会问题和政府支付压力； 4、改革面临的冲突与风险；三、三、2013年几大表现性的不确定性年几大表现性的不确定性 1、在外部环境中，发达国家采取的、在外部环境中，发达国家采取的“松货币松货币”与与“紧财政紧财政”政策组合效应具有强烈不确定性。政策组合效应具有强烈不确定性。 2、房地产僵局依然是、房地产僵局依然是2013年考验新政府的年考验新政府的核心问题。核心问题。 城镇化、房地产市场的分化、地方政府的城镇化、房地产市场的分化、地方政府的压力、中央政府的系统性风险问题压力、中央政府的系统性风险问题 3、在经济复苏、成本推动以及结构性因素、在经济复苏、成本推动以及结构性因素的作用下，食品价格水平可能面临持续上扬的作用下，食品价格水平可能面临持续上扬的压力，食品推动型价格上涨引发的民生问的压力，食品推动型价格上涨引发的民生问题很可能导致促进经济持续复苏的宽松政策题很可能导致促进经济持续复苏的宽松政策受阻，进而引发经济波动。受阻，进而引发经济波动。 图72：猪粮价