财务管理 第1章

1、2022-5-29经济管理系经济管理系葛广宇葛广宇 提出问题：提出问题：假定你现在要开设公司，都必须回答下面问题：假定你现在要开设公司，都必须回答下面问题：你将做什么样的长期投资？你将做什么样的长期投资？你将进入哪个行你将进入哪个行业，需要什么样的厂房、机器和设备？业，需要什么样的厂房、机器和设备？投资项目的长期融资来源是什么？投资项目的长期融资来源是什么？你将引你将引入其他股东，还是进行举债？入其他股东，还是进行举债？你将如何管理每天的财务活动？你将如何管理每天的财务活动？比如管理比如管理向客户的收款和向供应商的付款？向客户的收款和向供应商的付款？你将如何分配公司的利润？你将如何分配公司的利

2、润？比如向股东分红比如向股东分红还是更多留存企业？还是更多留存企业？ 第第1章：总论章：总论l财务管理的概念财务管理的概念l财务管理的目标财务管理的目标l企业组织形式与财务经理企业组织形式与财务经理l财务管理的环境财务管理的环境第一节第一节 财务管理的概念财务管理的概念 财务管理是基于企业再生产过程中客观财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的存在的财务活动和财务关系财务活动和财务关系而产生的，是而产生的，是组织企业财务活动、处理企业财务关系的组织企业财务活动、处理企业财务关系的一项经济管理活动，是一项经济管理活动，是企业管理的重要组企业管理的重要组成部分成部分。一、企业财务活动一、企业财务活

3、动l把与企业资金运动相关的把与企业资金运动相关的资金筹集、投放资金筹集、投放、收回与分配、收回与分配等一系列以现金收支为主的等一系列以现金收支为主的资金收支活动的总和资金收支活动的总和统称为财务活动。统称为财务活动。l企业企业筹资筹资引起的财务活动引起的财务活动l企业企业投资投资引起的财务活动引起的财务活动l企业企业经营经营引起的财务活动引起的财务活动l企业企业分配分配引起的财务活动引起的财务活动内部筹资内部筹资筹资筹资投资投资经营经营分配分配退出企业退出企业外部筹资外部筹资l上述财务活动的四个方面，在企业资金的上述财务活动的四个方面，在企业资金的运行中，构成了一个相互联系、相互依存运行中，构

4、成了一个相互联系、相互依存的有机整体；的有机整体；l这四个方面也就是财务管理的基本内容，这四个方面也就是财务管理的基本内容，企业筹资管理、企业投资管理、营运资金企业筹资管理、企业投资管理、营运资金管理、利润及其分配的管理。管理、利润及其分配的管理。 企业企业国家国家债权人与债权人与债务人债务人投资者与被投资者与被投资者投资者企业职工企业职工二、企业财务关系二、企业财务关系（一）企业与所有者（投资者）之间（一）企业与所有者（投资者）之间的财务关系的财务关系l投资者向企业投资者向企业投入资本投入资本，企业向投资者，企业向投资者支支付投资报酬付投资报酬1 1、对企业控制的程度。、对企业控制的程度。2

5、 2、参与利润的分配额。、参与利润的分配额。3 3、对净资产享有分配权。、对净资产享有分配权。4 4、对企业承担的责任。、对企业承担的责任。实质体现为：实质体现为：经营权与所有权经营权与所有权（二）（二）企业与债权人之间的财务关系企业与债权人之间的财务关系l企业向债权人企业向债权人借入资金借入资金，并按合同按时，并按合同按时支付利支付利息和本金息和本金l性质上属于性质上属于债务债权关系债务债权关系 债券持有人债券持有人 贷款机构贷款机构 商业信用提供者商业信用提供者（三）（三）企业与政府之间的财务关系企业与政府之间的财务关系利益分配与监管的关系利益分配与监管的关系税收关系；环保；企业社会责任。

6、税收关系；环保；企业社会责任。第二节第二节 财务管理的目标财务管理的目标l也称为也称为理财目标理财目标，具体是指企业在特定的理财，具体是指企业在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要达到的目的。要达到的目的。l其决定企业财务管理的基本方面，是其决定企业财务管理的基本方面，是评价企业评价企业财务活动是否合理的标准财务活动是否合理的标准。一一、利润最大化利润最大化财务报表财务报表会计等式会计等式利润表利润表收入收入- -费用费用+ +直接计入当期损益的利得和损失直接计入当期损益的利得和损失= =净利润净利润净利润净利润- -股利分配股利分配=

7、=留存收益留存收益( (盈余公积盈余公积+ +未分配利润未分配利润) )资产负债资产负债表表资产资产= =负债负债+ +股东权益股东权益 = =负债负债+ +股本股本+ +资本公积资本公积+ +留存收益留存收益( (盈余公积盈余公积+ +未分未分配利润配利润) )财务报表之间的钩稽关系财务报表之间的钩稽关系l有有A A、B B两个企业，其利润都是两个企业，其利润都是100100万元万元 ，哪一，哪一个企业的理财目标实现得更好？个企业的理财目标实现得更好？（1 1）如果）如果A A企业是今年赚取的企业是今年赚取的100100万元，而万元，而B B企业企业是去年赚取的是去年赚取的100100万元利

8、润，哪个企业更好？万元利润，哪个企业更好？（2 2）如果）如果A A、B B企业都是今年赚取的企业都是今年赚取的100100万元，但万元，但A A企业赚的企业赚的100100万元全部收回了现金，而万元全部收回了现金，而B B企业企业全部是应收账款，哪个企业更好？全部是应收账款，哪个企业更好？（3 3）如果）如果A A、B B企业同时赚取的企业同时赚取的100100万元利润都是万元利润都是收回了现金，但收回了现金，但A A企业是投资企业是投资100100万元建成的，万元建成的，而而B B企业是投资企业是投资500500万元建成的，哪个企业更好万元建成的，哪个企业更好？思思 考考l主要缺点：主要缺

9、点：l没有考虑资金的时间价值没有考虑资金的时间价值 l没能有效地考虑风险问题没能有效地考虑风险问题 l没有考虑利润与投入资本的关系没有考虑利润与投入资本的关系l没有反映未来的盈利能力没有反映未来的盈利能力l财务决策行为短期化财务决策行为短期化l可能存在利润操纵可能存在利润操纵二、股东财富最大化二、股东财富最大化观点：股东财富最大化股票价格最大化资本市场有效假设：资本市场有效假设： 最早是由最早是由Fama提出，根提出，根据历史信息、全部公开信息据历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格的不和内幕信息对股票价格的不同影响，将同影响，将市场效率市场效率分为弱分为弱式有效市场、半强式有效市式有效市

10、场、半强式有效市场和强式有效市场。场和强式有效市场。 在在强式有效的资本市场强式有效的资本市场上上，股东财富最大化目标可，股东财富最大化目标可以用股票价格最大化来替代。以用股票价格最大化来替代。主要优点主要优点l考虑了时间价值和风险因素考虑了时间价值和风险因素l克服了追求利润的短期行为克服了追求利润的短期行为l反映了资本与收益之间的关系反映了资本与收益之间的关系股东财富最大化股东财富最大化利益相关者利益相关者剩余要求权：剩余要求权： 股东持有的是在其他股东持有的是在其他相关者利益得到满足之后相关者利益得到满足之后的剩余权益。的剩余权益。 约束条件是：约束条件是：1.1.利益相关者的利益受利益相

11、关者的利益受到了完全的保护。到了完全的保护。2.2.没有社会成本。没有社会成本。前提：前提：追求股东财富最大化追求股东财富最大化是保证其他利益相关是保证其他利益相关者利益的前提者利益的前提 前前提提剩剩余余要要求求 权、权、约约束束条条件件三、财务管理目标与利益冲突三、财务管理目标与利益冲突委托委托代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突（一）委托（一）委托 代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突l冲突之一：股东与管理层冲突之

12、一：股东与管理层 当当所有权与经营权相分离所有权与经营权相分离，居于企业，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。发生利益上的冲突。道德危机道德危机逆向选择逆向选择激励激励l绩效股绩效股l股票期权股票期权股东直接干预股东直接干预被解聘的威胁（股东约束）被解聘的威胁（股东约束）被收购的威胁（市场约束）被收购的威胁（市场约束）解决机制：解决机制：l冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人 股东和债权人之间的目标显然是不一致的股东和债权人之间的目标显然是不一致的 ，债权人的目标债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则是到期能够收回本金，而

13、股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如投资高风险项目、发行新债。的行为，如投资高风险项目、发行新债。两种方式进行制约：两种方式进行制约：1、签订资金使用合约，设定、签订资金使用合约，设定限制性条款限制性条款2、拒绝业务往来，要求高利率、拒绝业务往来，要求高利率l关联交易转移利润关联交易转移利润l非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资资l发布虚假信息，操纵股价发布虚假信息，操纵股价l为派出的高级管理者支付过高的薪酬为派出的高级管理者支付过高的薪酬l不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得

14、利益。不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。l冲突之三：大股东与中小股东冲突之三：大股东与中小股东 大股东通常大股东通常掌握着企业重大经营决策的控制权掌握着企业重大经营决策的控制权 。大股东侵害中小股东利益的形式大股东侵害中小股东利益的形式:保护机制：保护机制：1、完善公司治理结构、完善公司治理结构2、规范信息披露制度、规范信息披露制度（二）社会责任与利益冲突（二）社会责任与利益冲突 很多情况下，公司的目标与社会目标是很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。一致的，但也有许多例外。 可以通过制订一些法律进行约束，但是法可以通过制订一些法律进行约束，但是法律不能解决所有问题

15、。律不能解决所有问题。股东利益股东利益社会责任社会责任 ？第三节 企业组织形式与财务经理一、企业组织的类型一、企业组织的类型l个人独资企业个人独资企业l优点：优点：l（1 1）企业开办、转让、关闭的）企业开办、转让、关闭的手续简便手续简便；l（2 2）企业主对债务承担无限责任，会尽心经营）企业主对债务承担无限责任，会尽心经营企业；企业；l（3 3）税负较轻税负较轻，只缴纳个人所得税；，只缴纳个人所得税；l（4 4）制约因素较少，决策效率高；）制约因素较少，决策效率高；l（5 5）无信息披露的限制，技术和财务信息容易）无信息披露的限制，技术和财务信息容易保密。保密。 缺点缺点：l（1）独资企业要

16、独资企业要承担无限责任承担无限责任，风险大；，风险大；l（2 2）筹资困难；）筹资困难；l（3 3）企业寿命有限，个体业主制的企业存续期）企业寿命有限，个体业主制的企业存续期受制于业主本人的生命期。受制于业主本人的生命期。l合伙企业合伙企业l优点：优点：开办容易，费用较低开办容易，费用较低 l缺点：缺点：责任无限责任无限、权力分散、产权转让困难、权力分散、产权转让困难 l公司制企业公司制企业l种类：有限责任公司与股份有限公司种类：有限责任公司与股份有限公司l特点：特点：独立的法人实体；具有无限存续期独立的法人实体；具有无限存续期 ；股；股东承担东承担有限责任有限责任；所有权与经营权分离；筹资渠

17、；所有权与经营权分离；筹资渠道多元化。道多元化。4.公司组织与财务经理 企企业业组组织织结结构构图图董事会总裁副总裁总裁助理营销总监财务总监生产总监人事总监财务经理会计经理投资筹资分配营运资金二、财务经理二、财务经理4.公司组织与财务经理财务经理财务经理财务经理财务经理企业投资的资产(B)固定资产流动资产金融市场短期负债长期负债股票资本 政府(D)企业发行证券(A)留存现金(E)来自企业的 股利和债务现金流(C) 支付(F)税收企企业业和和外外部部的的现现金金流流量量l（A）发行证券得到现金）发行证券得到现金l（B）将现金投资于企业运营）将现金投资于企业运营l（C）运营产生现金）运营产生现金l

18、（D）支付税金）支付税金l（E）产生的现金留存企业）产生的现金留存企业l（F）支付股利和债务）支付股利和债务4.公司组织与财务经理三、财务职业生涯三、财务职业生涯l金融机构中的职位金融机构中的职位l银行类银行类商业银行商业银行l非银行类非银行类保险公司保险公司基金公司基金公司投资银行投资银行 l财务管理财务管理第四节财务管理的环境财务管理的环境又称财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的响作用的企业外部条件的总和。总和。 l经济环境经济环境l法律环境法律环境l金融市场环境金融市场环境l社会文化环境社会文化环

19、境一、经济环境一、经济环境l经济周期经济周期l复苏复苏l繁荣繁荣l衰退衰退l萧条萧条 财务管理的经济环境是影响企业财财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，如经济周期、务管理的各种经济因素，如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。经济政策等。 经经 济济 周周 期期 中中 的的 理理 财财 策策 略略峰复 苏 繁 荣 衰 退 萧 条1.增 加 厂 房 设 备2.实 行 长 期 租 赁3.建 立 存 货4.引 入 新 产 品5.增 加 劳 动 力1.扩 充 厂 房 ,设 备2.继 续 建 立 存 货3.提 高 价 格4.开 展 营

20、销 规 划5.增 加 劳 动 力1.停 止 扩 张2.出 售 多 余 设 备3.停 产 不 利 产 品4.停 止 长 期 采 购5.削 减 存 货6.停 止 扩 招 雇 员1.建 立 投 资 标 准2.保 持 市 场 份 额3.缩 减 管 理 费 用4.放 弃 次 要 利 益5.削 减 存 货6.裁 减 雇 员l经济发展水平经济发展水平l发达国家发达国家l发展中国家发展中国家l不发达国家不发达国家l通货膨胀通货膨胀l引起资金占用的大量增加引起资金占用的大量增加l引起公司利润虚增引起公司利润虚增l引起利率上升引起利率上升l引起有价证券价格下降引起有价证券价格下降l引起资金供应紧张引起资金供应紧张

21、l经济政策经济政策二、法律环境二、法律环境 指影响企业财务活动的各种法律、法规指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章。和规章。l企业组织法规企业组织法规l财务会计法规财务会计法规l税法税法三、金融市场环境三、金融市场环境 金金 融融 市市 场场 的的 基基 本本 类类 型型金融市场外汇市场资金市场黄金市场 货币市场资本市场 短期证券市场短期借贷市场长期证券市场长期借贷市场 一级市场二级市场 l金融市场与企业理财金融市场与企业理财l为公司筹资和投资提供场所为公司筹资和投资提供场所 l实现长短期资金的互相转化实现长短期资金的互相转化 l为公司理财提供相关信息为公司理财提供相关信息 l金融市场的构成金融市场的构成 l主体（银行和非银行的金融机构）主体（银行和非银行的金融机构）l客体（交易对象，如股票、债券）客体（交易对象，如股票、债券）l参加人（企业、政府和个人等）参加人（企业、政府和个人等）l金融工具金融工具l货币市场证券：到期日通常为一年货币市场证券：到期日通常为一年或更短的时间，如商业本票、银行或更短的时间，如商业本票、银行承兑汇票、承兑汇票、国库券国库券、短期债券等、短期债券等l资本市场证券（资本市场证券（1 1年期以上）：如年期以