企业如何参与套期保值

1、企业如何参与套期保值 现货商如何利用期货市场 规避风险中信期货不同类型的套期保值者面对的不同类型的套期保值者面对的价格风险不同价格风险不同现货现货价格价格波动波动风险风险上涨上涨下跌下跌消费企业消费企业贸易商贸易商生产企业生产企业面对面对市场市场价格价格波动波动以消除或降低价格波动风险以消除或降低价格波动风险企业围绕套期保值企业围绕套期保值操作目的的转化操作目的的转化从基差变化中获利从基差变化中获利对现货市场经营风险的回避，从全世界对现货市场经营风险的回避，从全世界来看，通过期货套期保值是最好的选择来看，通过期货套期保值是最好的选择。 一一二二三三 套期保值操作概念介绍 一般情况下套期保值方案

2、的设计制定与可行性分析 企业参与套期保值的理念、必要 准备条件及几点需要说明的问题 主要内容主要内容套期保值的概念套期保值的概念现货市场现货市场价格波动价格波动套期保值套期保值期货市场期货市场 一一、套套期期保保值值的的概概念念 套套期期保保值值（Hedging）也也有有译译作作对对冲冲交交易易。利利用用期期货货市市场场来来补补偿偿现现货货市市场场价价格格风风险险，使使交交易易者者的的经经济济收收益益稳稳定定。二二、套套期期保保值值基基本本原原理理：第一，期货价格与现货价格的变动趋势基本一致。第二，现货价格与期货价格到合约期满时，两者将大致相等。第三，基差波动风险取代了价格波动风险交换。套期保

3、值操作的类型套期保值操作的类型 由于企业在市场流通中所处的位置不同由于企业在市场流通中所处的位置不同其面对价格波动风险时态度也不同其面对价格波动风险时态度也不同消费方消费方贸易商贸易商生产供应方生产供应方买入套期保值买入套期保值综合套期保值综合套期保值卖出套期保值卖出套期保值套期保值的经济原理套期保值的经济原理现货价格期货价格期货价格现货价格交割月价格交割月价格套期保值的操作原则 交易方向相反原则交易方向相反原则 商品种类相同原则商品种类相同原则 商品数量相等或相近原则商品数量相等或相近原则 月份相同或相近原则月份相同或相近原则 l 以下担心都可做卖期保值以下担心都可做卖期保值：1、 拥有现货

4、想卖（1）找到买主，确定了价格，但是担心价格一旦下 跌对方会违约。这时您可以卖出期货，如果价 格下跌对方违约，则期货的盈利可以弥补现货 价格下跌的损失；如果对方守信誉继续履约， 则期货平仓岂不赚钱更多。（2）找到买主，未确定价格。担心价格下跌，将来 实际卖价降低；（3）未找到买主。如果价格下跌，只能随行就市。2、 拥有现货自用。担心价格下跌成本不能降低。 （库存贬值）l 以下担心都可做买期保值以下担心都可做买期保值：（1）找到了供货方，确定了价格。但是担心一旦价格上涨对方会违约，这时您可以买进期货，如果现货价格上涨对方违约，则期货的盈利可以弥补现货价格上涨的损失；如果对方守信誉继续履约，则期货

5、平仓岂不成本更低。（2）找到供货方，未确定价格。一旦将来现货价格上涨，加工成本就会提高。（3）未找到供货方。如果价格上涨，只能随行就市。 期货价格期货价格交易成本交易成本现货现货价格价格卖方卖方无风险套利无风险套利买方买方无风险套利无风险套利期货价格向现货价格回归期货价格向现货价格回归 卖出套保期、现货价差计算：（1）期货价格-仓单成本价=预期利润（2）仓单成本价=收购价+成本（交易手续费交割手续费运输成本入库费用仓储费资金占用利息增值税）l 买入套保 期、现货价差计算：（1）期货价格+仓单成本价=预期利润（2）仓单成本=交易手续费交割手续费运输费用出库费用资金占用利息仓储费二二 1、根据企业

6、套期保值的目的制、根据企业套期保值的目的制定保值方案定保值方案 A以规避价格风险为目的的买入或卖出套期保值交易 B以从基差变动中获利为目的的买入或卖出套期保值交易以消除价格波动风险为目的以消除价格波动风险为目的套期保值的操作套期保值的操作的利弊分析的利弊分析 可以锁可以锁定所有定所有权商品权商品的价值的价值失去了因失去了因价格有利价格有利变动带来变动带来的收益的收益（1）价格上升或下降的可能性有多大？）价格上升或下降的可能性有多大？（2）价格上升或下降的幅度会有多大？即需要进行套）价格上升或下降的幅度会有多大？即需要进行套期保值的商品价格上涨或下降的百分数；期保值的商品价格上涨或下降的百分数；

7、（3）预计的损失额是多少？即如果不做套期保值，当）预计的损失额是多少？即如果不做套期保值，当价格出现不利变动时将遭受的损失额是多少？价格出现不利变动时将遭受的损失额是多少？损失额的计算可用公式表示如下：损失额的计算可用公式表示如下： C=ABM C代表损失额；代表损失额；A代表价格升降的概率；代表价格升降的概率；B代表价格代表价格升降的幅度；升降的幅度；M代表所想对它进行保值的商品按当代表所想对它进行保值的商品按当时价格计算的价值总额。时价格计算的价值总额。（4）计算做套期保值交易必须花费的费用，简称）计算做套期保值交易必须花费的费用，简称保值保值费用，包括保证金利息、佣金、交易费等等。费用，

8、包括保证金利息、佣金、交易费等等。 基差变化与套期保值效果的关系基差变化与套期保值效果的关系 基差变动情况基差变动情况套期保值种类套期保值种类套期保值效果套期保值效果基差不变基差不变卖出套期保值卖出套期保值两个市场盈亏完全相抵，套两个市场盈亏完全相抵，套期保值者得到完全保护期保值者得到完全保护买入套期保值买入套期保值两个市场盈亏完全相抵，套两个市场盈亏完全相抵，套期保值者得到完全保护期保值者得到完全保护基差走强（包括正向市场走基差走强（包括正向市场走强、反向市场走强、正向市强、反向市场走强、正向市场转为反向市场）场转为反向市场）卖出套期保值卖出套期保值套期保值者得到完全保护，套期保值者得到完全

9、保护，并且存在净赢利并且存在净赢利买入套期保值买入套期保值套期保值者不能得到完全保套期保值者不能得到完全保护，存在净亏损护，存在净亏损基差走弱（包括正向市场走基差走弱（包括正向市场走弱、反向市场走弱、反向市弱、反向市场走弱、反向市场转为正向市场）场转为正向市场）卖出套期保值卖出套期保值套期保值者不能得到完全保套期保值者不能得到完全保护，存在净亏损护，存在净亏损买入套期保值买入套期保值套期保值者得到完全保护，套期保值者得到完全保护，并且存在净赢利并且存在净赢利5000055000600006500070000750008000085000900005-8-065-10-065-12-065-16

10、-065-18-065-22-065-24-065-26-065-30-066-1-066-5-066-7-066-9-066-13-06-3000-2000-100001000200030004000长江现货均价上海期货沪铜3连价格基差（现货期货）企业更愿意从实际企业更愿意从实际出发选择有效的出发选择有效的套期保值操作套期保值操作三三企业参与套期保值的理念、必要准备条件及几点需要说明的问题一、以保值的目的来计划，以投机的眼光来操作 1、下单的目的是保值、下单的目的是保值2、下单时要分析大势 二、套保以平仓为主，交割为辅二、套保以平仓为主，交割为辅三、套保的期货部分未必每次都是盈利的三、套保的

11、期货部分未必每次都是盈利的四、重视交易所规则（保证金、持仓限制 套期保值申报套期保值申报五、严格帐户管理五、严格帐户管理作为企业领导，在分析市场后认为有必要通过期货市场回避风险前，还需要对操作人员提出要求，对保值的帐户制定严格的管理措施。企业应保持授权的交易人员和资金调拨人员相互独立、相互制约，建立企业内部控制制度。相关人员应当定期向企业期货业务主管领导和总经理报告有关工相关人员应当定期向企业期货业务主管领导和总经理报告有关工作；作；期货交易人员应定期向企业期货业务主管领导报告新建头寸状况、期货交易人员应定期向企业期货业务主管领导报告新建头寸状况、持仓状况（注：建议增加持仓状况（注：建议增加“

12、交易量交易量”，这样可了解是否平过仓，为，这样可了解是否平过仓，为什么平仓）、计划建仓及平仓状况，以及市场信息等基本内容；什么平仓）、计划建仓及平仓状况，以及市场信息等基本内容；风险管理人员应向企业期货业务主管领导定期书面报告持仓风险风险管理人员应向企业期货业务主管领导定期书面报告持仓风险状况、保证金使用状况、累计结算盈亏、套期保值计划执行情况等。状况、保证金使用状况、累计结算盈亏、套期保值计划执行情况等。企业期货业务主管领导须签阅报告并返还风险管理人员；企业期货业务主管领导须签阅报告并返还风险管理人员；资金调拨人员应定期向财务主管领导报告结算盈亏状况、持仓风资金调拨人员应定期向财务主管领导报

13、告结算盈亏状况、持仓风险状况、保证金使用状况等，同时应通报风险管理人员及企业期货险状况、保证金使用状况等，同时应通报风险管理人员及企业期货业务主管领导。业务主管领导。 从公司财务角度综合考量套期保值效果与企业运营情况。从而达从公司财务角度综合考量套期保值效果与企业运营情况。从而达到企业稳健发展的目的。到企业稳健发展的目的。六、灵活运用套期保值六、灵活运用套期保值套期保值，并不是建仓后只有到交割月前才能平仓套期保值，并不是建仓后只有到交割月前才能平仓或到交割月交割，而是可以根据市场情况多次进出，或到交割月交割，而是可以根据市场情况多次进出，但要保持方向一致，否则，会失去很多机会。但要保持方向一致

14、，否则，会失去很多机会。 一旦发现原来的分析错误，或局势发生了与原先一旦发现原来的分析错误，或局势发生了与原先不一致的变化，就要及早平仓，等待新的机会。不一致的变化，就要及早平仓，等待新的机会。 毕竟，现货价格的波动风险并不是到交割月前一毕竟，现货价格的波动风险并不是到交割月前一成不变。前面一直在讲成不变。前面一直在讲“担心担心”。如果有担心，就入。如果有担心，就入市保值；不担心了，就平仓。市保值；不担心了，就平仓。即当预测价格变化对企即当预测价格变化对企业不利时，就入市；有利时，就平仓。再不利，再入业不利时，就入市；有利时，就平仓。再不利，再入市；再有利，再平仓市；再有利，再平仓。这是不是投机呢？这是不是投机呢？ 绝对不是绝对不是 一般情况下企业应关注的方面一般情况下企业应关注的方面A 国家国家经济经济政策对商品价格的影响政策对商品价格的影响B B 供需关系与价格的供需关系与价格的相关性分析相关性分析C C 国际市场价格与国内市场价格关系国际市场价格与国内市场价格关系套期保值应注意的事项套期保值应注意的事项（1）应了解期货合约的标准化规定。）应了解期货合约的标准化规定。（2）应确定你的目标利润和目标价格。）应确定你的目标利润和目标价格。 （3）操作时，应遵循套期保值交易的基本特征和）操作时，应