毕业论文(设计)开题报告-黄莉萍

1、 毕业论文（设计）开题报告题 目 企业并购的财务风险分析和防范学 院 经济学院 专 业 经济学 年级 2012 学生姓名 黄莉萍 学 号 120110244 指导教师 李杰 教务处制表年 月 日选题意义如今，并购浪潮一浪高过一浪，企业并购一方面是高回报，企业通过并购实现快速扩张，形成超强的企业集团。我国的许多企业就是在并购中迅速成长的，如海尔集团、春兰集团、三九药业等等。并购作为企业界最为推崇的发展战略之一，能够给企业带来经营、财务、人才技术等方面的协同效应，即人们常说的“112”的效果。而另一方面，与高回报相伴而行的便是高风险。企业并购是高风险的经营活动，只有充分认识到并购决策的风险，多一份

2、理性思考，少一份盲动，才能避免并购陷阱，得到并购馅饼，使企业在扩张的道路上迈出更坚实的步伐。在迄今为止的全部并购交易中，究竟有多少经典的成功案例值得称道，又有多少失败的并购案例令人扼腕叹息？“实证研究表明，完全的并购失败和没有任何效果的并购占所有并购活动的比例高达 4256”。美国收购天地的调研结果认为，大约超过 40 的并购不太成功。迈克尔波特的数据显示，有超过半数的“不相关”行业在收购后被转手。麦肯锡公司的回答则非常明确：收购计划有 61的失败率。由以上这些实证研究结果我们可以看出，企业并购是高风险的经营活动，只有充分认识到并购决策的风险，多一份理性思考，少一份盲动，才能避免并购陷阱，使企

3、业在扩张的道路上迈出更坚实的步伐。由于财务活动几乎贯穿于整个并购过程，因此由财务活动所引起的财务风险便成为企业并购成功与否的重要影响因素，也是并购活动中必须充分考虑的风险。而仅仅意识到风险的存在并不是最重要的，关键是如何对其进行防范，这才是研究的根本目的。因此如何防范财务风险，增大并购成功的概率，几乎成为每个参与并购的企业所共同关注的问题。只有谨慎地对并购财务风险进行防范，才能增大并购成功的概率。因此，对并购财务风险及其防范问题的研究就成为一个非常值得探讨的问题。 国.内外研究现状概述一、国外研究综述企业并购理论包括许多不同的学说，威斯通等(1998)可以看成国外对企业并购理论研究的集大成者。

4、目前，西方并购理论中有六种代表性的观点。（因西方的并购理论包括了企业并购财务风险理论的研究，较少对企业并购财务风险理论进行专门的研究， 故在此只对西方的并购理论研究现状进行阐述。）1.效率理论（包含效率差异化理论、非效率管理理论、经营协同效应理论、多角化理论、价值低估理论、策略性结盟理论）该理论认为企业并购活动能够给社会收益带来一个潜在的增量，而且对交易的参与者来说，都能够提高各自的效率，它们通常包含管理层业绩的提高或某种形式的协同效应。2.代理问题和管理者主义理论该理论认为：当管理者只拥有公司一小部分所有权时，公司管理层与公司股东之间存在不同的利益，导致额外消费和工作缺乏活力，即代理问题。代

5、理问题认为并购活动是代理问题的一种解决方法，管理者主义理论认为并购活动只是与公司管理者低效率的外部投资有关的代理问题的一种表现形式。3.信息信号理论该理论认为目标公司被收购时，资本市场将重新对该公司的价值作出评估：股票收购传递了目标公司被低估的信息，就目标公司而言并不需要采取任何行动就会有市值重估的产生；收购要约的公布或关于收购的谈判将传达某种信息，告知目标公司的管理层应从事更有效的管理活动。4.市场势力理论该理论认为并购活动可以提高市场占有率。由于市场竞争对手的减少，可以增强公司对市场的控制力。5.自由现金流量假说自由现金流量假说源于代理成本问题，在公司并购活动中，自由现金流量的减少有助于化

6、解管理层与公司股东之间的冲突。6.税赋考虑理论当并购活动是基于税赋最小化的考虑时，而当政府主动以税收减免的方式鼓励并购时，这一好处更加明显。国内外研究现状概述二、国内研究综述我国对企业并购的研究早期比较肤浅，如有仅就西方较流行的企业并购理论作简要介绍的(如魏冬，1996)，有论述了企业兼并理论的研究现状并提出了若干研究前沿的(贾红睿，何新宇，陈宏民，1999)，有对西方企业兼并浪潮的特点及成因分析的(唐晓华，1997)等。近几年，随着并购日益成为一种可以与贸易、金融和投资相提并论的重要经济活动，自然引起国内学者的关注，相关文献大量涌现。目前国内学者基本上是把企业并购当作资产重组的一种方式来研究

7、，对并购的动机、风险、特点和发展趋势等方面作了详细全面的分析，指出了企业并购存在的问题，提出了解决这些问题的方法或建议。国内的学者对企业并购理论的综述采取了不同的路径，如贾红睿(2000)将企业并购理论按并购类型分为两种类型:水平并购理论和垂直并购理论来分别给予评述，在水平并购理论中又分为外生并购行为研究、内生并购行为研究和并购行为的动态研究；在垂直并购理论中又分为消除市场价格扭曲理论研究、市场圈定理论研究和开放经济企业并购理论研究。张维(2002)将企业并购理论按并购事件的先后顺序分为三种类型:并购动因研究、并购过程研究和并购效应研究，对此分别给予了概述和评论。刘平(2003)则从并购绩效理

8、论、实证检验结果和研究方法等三个角度对公司并购绩效问题进行了述评。主要研究内容本文的主要研究内容：首先，从企业并购的基本理论出发，分析了企业并购的动机及带给企业的正负面效应，然后，结合并购财务风险的基础理论知识和典型案例，从不同角度对并购的财务风险进行分类，分析了并购财务风险的成因，重点阐述了财务风险的内容，具体包括目标企业价值评估风险、融资风险和整合期的财务风险三个方面。最后，在遵循并购财务风险防范基本原则的基础上，针对各风险提出如何进行财务风险防范的具体对策，具体包括：对目标企业价值评估风险的防范对策；对融资风险的防范对策；对整合期财务风险的防范对策。借此，以期为我国企业并购的规范化、健康

9、化发展提供借鉴。拟采用的研究思路（方法、技术路线）一、研究方法本文综合利用实证经济学与规范经济学方法、博弈论方法、系统论方法、控制论方法、信息论方法和其他方法进行研究。二、本文所用技术路线企业并购的基本理论并购财务风险的动因、内容财务风险防范对策整合期财务风险融资风险目标企业价值评估风险 研究工作安排及进度1. 2015年12月26日之前，完成开题报告初稿；2. 2016.1.112016.1.31，厘清逻辑路线，确定文章大纲；3. 2016.2.12016.3.15,完成文章初稿；4. 2016.3.162016.4.1，完成文章第一次修改；5. 2016.4.22016.4.15，完成文章

10、第二次修改；6. 2016.4.162016.4.30，完成文章第三次修改；8. 2016.5.12016.5.13，定稿。参考文献目录1（英）马里恩.迪瓦恩.成功并购指南M.北京：中信出版社，2004.42（美）罗伯特 J 博尔盖塞，保罗 F 博尔杰塞.并购：从计划到整合M.北京：机械工业出版社，2004.13（美）马克 N.克莱门特，大卫 S.格林斯潘.并购制胜战略M.北京：机械工业出版社，2003.64郭来生，张宗新.并购利益相关者利益如何均衡N.上海证券报，2003-05-165于吉鑫.企业并购中的整合盲区N.经理世界，2003-04-206张新.并购重组是否创造价值N.证券时报，20

11、03-04-157武国元.明确并购目的至关重要N.中国证券报，2003-04-128刘宁.中国企业跨国并购融资方式研究D.沈阳理工大学，2012.9郑洁.我国石油企业跨国并购风险及对策分析D.河北经贸大学，2012.10沈振宁.中国企业跨国并购研究D.河北大学，2010.11周芳.中国石油企业跨国并购风险分析和管理D.华东师范大学，2010.12张永超.上市公司融资风险评价及控制研究D.哈尔滨工程大学，2010.13吕渊.我国海外并购财务风险防范与管控战略D.浙江大学，2010.14李文华.企业并购的财务风险防范J.审计与理财，2005（3）15陈共荣，艾志群.论企业并购的财务风险J.财经理论与实践，2003（3）16马金城.中外企业并购特点的比较分析J.财经问题研究，2003（1）17朱朝华.我国企业并购过程中的财务风险分析J.财务与会计导刊，2003（2）18高潮.国有企业兼并的路径选择及风险规避J.经济问题探索，2003（2）19吴