国际金融第二章外汇(sxw)

1、外汇、汇率与汇率制度外汇、汇率与汇率制度Foreign Exchange1.1 外汇外汇一、外汇的涵义一、外汇的涵义1 1、动态的外汇、动态的外汇 人们将一种货币兑换成另外一种货币,清偿国际间债权债务关系的行为。1、货币由一个国家转移到另一个国家、货币由一个国家转移到另一个国家2、由一种货币兑换成另外一种货币。、由一种货币兑换成另外一种货币。2、静态的狭义的外汇 外汇的含义：外币和以外币表示的可用于国际结算的支付手段。l狭义的外汇的特征：l自由兑换性：这种外汇能自由地兑换成本币，这是外汇的根本特征l可接受性：这种外汇在国际经济交往中被各国普遍地接受和使用 l可偿性：这种外汇资产是能得到补偿的债

2、权 金融学院我国2008年8月1日发布的中华人民共和国外汇管理条例第三条对外汇作了如下的规定：“本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：金融学院（一）外币现钞，包括纸币、铸币；（二）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；（三）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（四）特别提款权；（五）其他外汇资产。二、外汇的特征1.外汇是一种金融资产 所谓资产，是具有货币价值的财物或权利，或者说是用货币表现的经济资源。资产可以是实物性的，即所谓的实物资产（Physical Assets），如土地、机器等，也可以是金融性的，亦即金融资产(Financial As

3、sets），如现金、存款、商业票据、有价证券等。既然外汇只能以货币形态得到表现，因此它必然属于金融资产。所以，实物资产和版权、专利权等无形资产不能构成外汇。2.外汇必须以外币表示 3.用作外汇的货币必须具有较充分的可兑性、普遍接受性，如美元、英镑、欧元、瑞士法郎、日元等。 有限的或部分的可兑换货币当一国政府对本币兑换外币的行为实行某些方面的严格限制时，该国的货币就成为有限的或部分的可兑换货币。这种限制通常表现在两个方面：一是按居民身份实行限制，如外国居民可以自由兑换，本国居民则不能兑换；二是对与经常项目交易有关的货币兑换没有限制，但对涉及资本项目交易的兑换仍施加限制。现汇不等于现钞现汇不等于现

4、钞l现钞是具体的、实在的外国纸币、硬币。当客户要把现钞转移出现钞是具体的、实在的外国纸币、硬币。当客户要把现钞转移出境时，可以通过携带方式或汇出。但是当客户采取境时，可以通过携带方式或汇出。但是当客户采取“汇出汇出”时，时，由于现钞有实物的形式，银行必须将其出运至国外，运输费用将由于现钞有实物的形式，银行必须将其出运至国外，运输费用将由客户承担，表现为由客户承担，表现为“钞卖汇买钞卖汇买”（客户卖出现钞、买入现汇）。（客户卖出现钞、买入现汇）。可见现钞不能变成等额的现汇，如果要把现钞变成现汇，客户将可见现钞不能变成等额的现汇，如果要把现钞变成现汇，客户将在外汇金额上遭受一定的损失。在外汇金额上

5、遭受一定的损失。l现汇是帐面上的外汇。它的转移出境，不存在实物形式的转移，现汇是帐面上的外汇。它的转移出境，不存在实物形式的转移，可以直接汇出，只是帐面上的划转。现汇支取现钞时，由于汇入可以直接汇出，只是帐面上的划转。现汇支取现钞时，由于汇入方已经承担了运输费，因此现汇可以支取等额的现钞。方已经承担了运输费，因此现汇可以支取等额的现钞。 中文名称中文名称 货币代货币代码码 单位及单位及简写简写 中文名称中文名称 货币货币代码代码 单位及单位及简写简写 美元美元 USD US$ 人民币人民币 CNY RMB￥ 英镑英镑 GBP 港币港币HKDHK$欧元欧元 EUR 法国法朗法国法朗 FRF FF

6、 澳大利亚元澳大利亚元 AUD A $ 荷兰盾荷兰盾 NLG FIS 日元日元 JPY J 奥地利先令奥地利先令 ATS S 加拿大元加拿大元 CAD Can$ 意大利里拉意大利里拉 LIT LIT 新加坡元新加坡元 SGD S$ 德国马克德国马克DEMDM瑞士法朗瑞士法朗 CHFSF二、外汇的种类l根据外汇可否自由兑换，分为自由外汇和非自由外汇l1、自由外汇、自由外汇 自由外汇自由外汇又称自由兑换外汇，又称自由兑换外汇，是指不需要经过货币发是指不需要经过货币发行国货币当局的批准，即可自由兑换成其他国家的货行国货币当局的批准，即可自由兑换成其他国家的货币，或向第三国办理支付的外币支付手段和资产

7、。币，或向第三国办理支付的外币支付手段和资产。 自由外汇在国际交往中被广泛使用，它是外汇的典型形式。2、非（有限）自由兑换外汇l有限自由兑换外汇有限自由兑换外汇是指未经货币发行国批准不是指未经货币发行国批准不能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付的能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付的外汇。外汇。l有限：国际货币基金协定第十四条第二、三款规定: l在一定条件下可自由兑换l区域性的可自由兑换3、记账外汇l记账外汇记账外汇又称清算外汇、双边外汇，又称清算外汇、双边外汇，是指记载是指记载在两国特定银行账户上，不能兑换成其他货币，在两国特定银行账户上，不能兑换成其他货币，也不能向第三国进行支付的外汇

8、。也不能向第三国进行支付的外汇。l这种外汇的产生以两国政府间签订的清算协定为前提，因而也称为协定外汇或双边外汇。1.2 汇率汇率l率的含义：比、分数、商、l外汇的价格：汇率（两种货币的等式）l本币的价格：利率（百分比）l利率：同种货币不同时期的价值之比。l利率是本币的使用价格（成本）一、汇率的涵义l兑换比率兑换比率 ：一个国家的货币折算成另一个：一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率。国家的货币的比率。l汇价汇价：一种货币用另一种货币表示的价格。：一种货币用另一种货币表示的价格。l外汇牌价外汇牌价：银行挂牌的外汇价格。：银行挂牌的外汇价格。l外汇行情外汇行情：外汇市场上外汇的交易价格。：外

9、汇市场上外汇的交易价格。外汇行情是经常发生变化的。外汇行情是经常发生变化的。汇率是一个包含两种货币的等式 汇率的概念6.2322=1一种货币与另一种一种货币与另一种货币兑换的价格。货币兑换的价格。二、汇率的标价方法n在国际汇兑中两种货币之间是可以相互表示对方价格的，本币和外币都具有同样的表示对方货币价格的功能，因此确定两种不同货币之间的比价，应先确定用哪个国家的货币作为标准。由于确定的标准不同，于是便产生了不同的汇率标价法。 涵义：汇率的标价方法指的是基准货币的确定方法汇率的标价方法指的是基准货币的确定方法被斜线隔开的两个货币代码，依次是单位货币（基准货币）和标价货币。例如：USD/CHF1.

10、0225 GBP/USD2.0101汇率的标价法l汇 率 （ 价 格 ） 等 式 的 表 示 方 法 ： 例 如汇 率 （ 价 格 ） 等 式 的 表 示 方 法 ： 例 如USD/JPY=120/11USD=120JPY1JPY=1/120USDUSD/JPY=120/11USD=120JPY1JPY=1/120USD（一）（一）直接标价法直接标价法：又称应付标价法，是用一定单位(1个或100个，1000个单位)的外国货币为标准，来计算应付若干单位的本国货币。(二二)间接标价法间接标价法：又称应收标价法，是用一定单位的本国货币来计算应收若干单位的外国货币。美元标价法 新加坡元新加坡元阿根廷比

11、索阿根廷比索柬埔寨柬埔寨利尔斯利尔斯哈萨克斯坦里路哈萨克斯坦里路泰国铢泰国铢瑞士法郎瑞士法郎.韩国元韩国元银行买银行买卖外汇卖外汇银行营业时间银行营业时间外汇买卖交割时间外汇买卖交割时间外汇买卖对象外汇买卖对象 汇率的计算方法汇率的计算方法开盘汇率开盘汇率收盘汇率收盘汇率商业汇率商业汇率银行间汇率银行间汇率远期汇率远期汇率即期汇率即期汇率套算汇率套算汇率基础汇率基础汇率卖出汇率卖出汇率买入汇率买入汇率三、汇率的种类1.3 国际惯例国际惯例游戏规则的建立游戏规则的建立一、汇率标价（表达式）的国际惯例一、汇率标价（表达式）的国际惯例l世界上绝大多数国家采用直接标价法，只有少数国家采用间接标价法。l

12、采用间接标价法的货币：欧元EUR、英镑GBP、美元USD、澳元AUD、新西兰元NZD、爱尔兰镑LEP。汇率标价游戏规则的诠释汇率标价游戏规则的诠释l任何两种货币的汇率表达式是唯一的任何两种货币的汇率表达式是唯一的l同一表达式既可以认为是直接标价法，也可以同一表达式既可以认为是直接标价法，也可以认为是间接标价法认为是间接标价法l如：如：AUD1=USD0.7821AUD1=USD0.7821lUSDUSD是本币是本币直接标价法直接标价法lAUDAUD是本币是本币间接标价法间接标价法l思考：思考：USD1USD1CNY8.2865CNY8.2865是何标价法？是何标价法？汇率表示的诠释汇率表示的诠

13、释l通俗说：除了遇到GBP、AUD、EUR等外，与任何货币一起，美元都是霸主地位。即：GBP=USDXXXlAUD1=USDXXX；EUR1=USDXXX，lUSD1=JPYXXX（HKD、CHF、CAD、CNY-）l注意USD在等式中的位置。银行报价以银行报价以美元为中心美元为中心二、汇率数字的国际惯例如：EUR1=USD1. 4464/68（2008.9.22）1、五位有效数字报价。2、点报价法点报价法：从右到左分别为个位点（BP）、十位点、百位点、千位点。大数数字相同时可省略，仅报出小数数字即可。3、双向报价双向报价：等号后第一个数的数值小，第二个数的数值大。（前小后大）4、即期汇率：直

14、接报价。5、远期汇率远期汇率：直接报价；报掉期率/远期差价。金融学院（一）国际金本位制度下汇率的决定基础（一）国际金本位制度下汇率的决定基础 金本位条件下的两种货币的含金量对比叫金本位条件下的两种货币的含金量对比叫铸币平价（铸币平价（Mint Par)Mint Par)二、汇率的决定及影响金融学院金本位条件下的汇率决定 设英镑对美元的铸币平价为4.8665，价值1英镑的黄金在美国和英国之间的运输成本为0.03美元。于是，英镑对美元的汇率就会在两个输金点，即4.8965（4.8665+0.03）和4.8365（4.8665-0.03）之间波动。金融学院金本位条件下的汇率决定金融学院（二）纸币流通

15、制度下的汇率决定理论金融学院这一理论的要点是：人们之所以需要外国货币，是因为它在外国具有商品的购买力，因此，两种货币的汇率，主要是由这两国货币各自在本国的购买力之比，即购买力平价决定的。假定一组商品，在英国购买时需要1英镑，在美国需要2美元，两国的货币购买力之比为2:l，那么这两种货币的汇率就应该是1英镑 = 2美元。金融学院由于货币的购买力主要体现在价格水平上，即货币购买力是价格水平的倒数，因此，购买力平价可以下式表示： 购买力平价 =金融学院 B国的价格水平 = A国的价格水平金融学院尽管如此，购买力平价论也存在许多缺陷。首先，该理论的成立需要具备以下假设条件：（1）所有的商品和劳务都可以

16、进行国际贸易；（2）国际贸易可自由进行，不受任何限制；（3）国际贸易的交易成本，如运费和关税为0。金融学院 最后，购买力平价论受到的最致命的抨击是其完全忽略了资本项目差额对汇率的影响。二次大战以来，随着整个世界货币化程度和经济一体化程度的提高，国际间的资本往来和金融交易的金额不断增长，其增长速度已远远超过了经常项目交易额的增长速度。金融学院（1）利率通常情况下，一国的利率水平较高，在该国表现为债权的金融资产，如存款、贷款、存单、债券、商业票据等的收益率也相对较高。这就会吸引大量国外资金的流入，以投资于这些金融资产。（三）影响汇率变动的主要因素金融学院结果，在外汇市场上，外汇的供应就急剧增加，从

17、而导致本币汇率的上升。反之，一国若降低利率，就会使短期资本流往国外，该国对外国货币的需求增加，造成本币汇率下降。所以，各国利率的变化，尤其是国内外利差，是影响汇率的一个十分重要的因素。金融学院由于国际上追求利息收益的短期资本对利率的高低十分敏感，会对利率变动迅速作出反应，因此，利率对汇率的影响可在短期里很快发生作用。从各国的政府行为来看，提高利率往往成为稳定本国货币汇率，防止其大幅度下跌的重要政策手段。金融学院（2）国际收支一国国际收支发生顺差，这意味着外汇收入大于支出，这在外汇市场就表现为需要卖出的外汇数量大于需要买进的外汇数量，亦即外汇供过于求，外汇汇率就会下跌。若为逆差，则该国对外国货币

18、需求增加，外汇供不应求，外汇汇率随之上升。金融学院可见，国际收支差额及其大小对汇率有很大的影响。但是，由于国际收支差额对汇率的影响须通过外汇市场上的供求状况的变化才能逐步体现出来，这就需要一个时间过程。因此，国际收支对汇率具有中期中期的影响作用。金融学院（3）价格水平一国价格水平的上升，势必削弱该国商品在国际市场上的竞争能力，对出口不利，同时却会鼓励进口，这样将造成进口增加，出口减少，使国际收支出现逆差，以至外汇市场出现外汇供不应求的现象，进而导致该国货币汇率下降。金融学院由于价格水平的变动须通过国际收支，进而是外汇供求才能对汇率产生影响，况且价格水平的变动本身具有趋势特征，因此，价格水平对汇

19、率具有长期长期的影响，往往成为影响汇率变动趋势的因素。金融学院（4）中央银行的直接干预各国中央银行为了避免汇率变动，尤其是短期内的剧烈起伏波动对国内经济造成不利影响，往往对汇率进行干预，在外汇市场上买卖外汇，当外汇汇率过高时卖出外汇，回笼本币，而在外汇汇率过低时则买进外汇，抛售本币，使汇率变动有利于本国经济。金融学院一、固定汇率制度固定汇率制度（Fixed Exchange Rate System）是以某些相对稳定的标准或尺度，如货币的含金量作为依据，以确定汇率水平的一种制度。由于据此确定的汇率水平一般不会轻易发生大幅度变动，故称为固定汇率制度。三、汇率制度金融学院布雷顿森林体系的内容：1、双

20、挂钩 与会各国确认1934年1月美国规定的1美元含纯金0.888671克的含金量，即35美元1盎司的金官价。美国则承诺美元对黄金的可兑性，即参与这一固定汇率制度的国家的中央银行可用美元向美国兑换黄金。金融学院各国可为本国货币也规定一个含金量，这一含金量与美元的含金量之比称作，用作与美元的汇率的基准。黄金平价与铸币平价不同，因为除了美元以外，其他国家的货币并不能兑换黄金，即使是美元也只有各国官方持有人才能要求兑换黄金。金融学院2、一固定各国也可不规定本国货币的含金量，而直接规定与美元的比价，称作中心汇率。这样，各国货币便通过黄金平价或中心汇率与美元建立了固定关系。金融学院3、上下限 同时还规定，各国货币对美元的汇率，一般只能在黄金平价或中心汇率上下各l的幅度内波动。金融学院4、有干预 各国的中央银行有义务在外汇市场上进行干预，以便保持外汇行市的稳定，使它不致偏离规定的波动幅度。金融学院 若一国的国际收支出现根本性不平衡（fundamental disequilibrium），则可在10%的限度内调整其含金量或对美元的中心汇率。至于10%以上的调整幅度，则须报经基金组织批准。金融学院二、浮动汇率制度（一）汇率浮动的方式1、自由浮动和管理浮动2、单独浮动、钉住浮动和联合浮动（1）钉住某单一货币 （2