《PE基础知识》

1、PE基础知识讲师简介 濮凡 复旦大学管理学学士 AFP持证人/证券、基金从业资格 现任恒天财富上海分公司团队长 一职 曾就职于国内知名第三方财富 管理机构、券商及信托公司。 擅长高端客户维护、国内市 场投资类产品解读及分析。 PE的含义及分类PE的运作模式PE的特点PE的盈利模式PE与其它常见金融产品如何评价PE机构PE机构在中国的排名PE是英文Private Equity的缩写，即通过私募而不是公募的形式从机构投资者和个人手中获得资金（融资），对投资对象进行权益性投资（股权或所有权）（投资），然后通过各类方法使投资对象（投资权益）增值（管理），通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利（

2、退出）。上述四个环节简称为“融、投、管、退”。1、PE的含义及分类融融投投管管退退募资发现价值投资入股创造价值上市推动，优化融资，完善结构，改善管理，政府协调，危机处理上市幵购管理层回购简单地讲：PE就是在企业发展的成长期，对其注入资金、人才、管理等多方面优势资源及一系列的增值服务，或帮助其上市、然后套现，从中获得丰厚回报的整个过程。听说村口的王大妈很会赚钱，村里人都把钱给了王大妈。王大妈拿了所有的钱去镇上买了家包子店。几年折腾下来，王大妈改进了包子的配方，而且把无名小店改了个很阔气的名字，叫“十八褶包子大王”。王大妈苦学英语， 再加上村里有些人手眼通天， 很快，“十八褶包子大王”在纳斯达克上

3、市了。王大妈在美国把股票都以惊人的价格卖了，然后把钱按照所有当初村民给的股份，按比例把钱给了村民，这就是一个完整的民俗派私募股权投资过程的比喻。如果王大妈把村民的钱都拿去买卖股票，这就是民俗派私募证券（阳光私募）投资的比喻。Angle()IPO(VC()PE最重要的是发现价值、提升价值和实现价值。按照投资对象，狭义PE是指对拟上市公司进行的的直接权益投资；广义PE还包括投资与前期的天使投资、风险投资；进一步延伸，PE还包括民间投资联盟等机构进行的灰色投资行为。PE(私募股权基金投资)介入阶段上市融资创设阶段成长阶段快速发展阶段稳定发展阶段成熟阶段天使投资风险投资2、PE的特点3投资期限较长，通

4、常3-5年，流动性较差；1以入股创投公司或加入信托计划的形式募集资金；属私募范畴，不得以广告方式募集,无需披露交易细节2区别于二级市场投资，主要投资于未上市公司股权，由专业投资机构管理4通过被投资企业上市（IPO）、并购、管理层回购、股权转让（OTC)等方式，实现增值退出国内PE公司运作的三种模式3、PE的运作模式公司制合伙制信托制公司制概念投资管理公司参与设立以投资为主营业务的有限责任公司或股份有限公司，或不作为股东参与，仅直接或以子公司方式承接管理委托优点1、模式清晰易懂，公司法立法早，最易接受;2、投资高新技术企业的投资额70%可以抵税。缺点1、先退出项目的本金返还需按减资操作。2、双重

5、税赋：在公司制下，企业缴纳企业所得税后，仍然要再次缴纳个人所得税和企业所得税。信托制概念由信托公司集合多个信托投资客户的资金而形成的基金（信托计划），直接或者委托其他机构进行PE投资优点1、有效放大资金额度，迅速集中大量资金。2、信托产品是标准的金融产品，信托财产的安全性较高。缺点1、先退出项目的本金返还需按减资操作。2、双重税赋：在公司制下，企业缴纳企业所得税后，仍然要再次缴纳个人所得税和企业所得税。合伙制概念投资管理公司作为基金管理人，以普通合伙人身份对基金的债务承担无限责任；而其他投资者作为有限合伙人承担有限责任。优点1、不需缴纳企业所得税2、对普通合伙人奖惩激励比较灵活缺点1企业注册时

6、经常遇到审查障碍2、合伙人的诚信问题无法得以保障，一般合伙人侵害投资者利益的问题难以解决；3、税收法规配套不全实施难度大。普通合伙人（GP）有限合伙人 （LP）托管银行投资项目投资投资收益管理费用资金存放下达指令有限责任 不参与管理管理无限责任有限合伙企业回收全球90%的PE是有限合伙制2:8分成相关文件：合伙协议、补充协议、基金募集说明书等4、PE的盈利模式12103010601、2004年到2009年中小板净利润年复合增长率为28%2、2010年12月31日，中小板平均市盈率为50.83，创业板平均市盈率为69.33。股票价格=每股盈利*市盈率1) 发现价值提升价值实现价值2）随着中小板、

7、创业板等的推出，为创投资金的退出提供了大平台；3）PE机构在企业上市前介入，相当于买原始股；4）股票交易价格为每股盈利与市盈率的乘数，必然放大倍数，丰厚盈利成为必然。5、PE与其它常见金融产品6、如何评价PE机构1、清科集团- 中国创业投资年度排名从投资、管理、融资、退出等各方面进行全面考察2、排名体系选择管理资本量、新募集基金资本量、投资案例的个数、投资资本量、退出案例个数、退出金额和回报水平等作为重要的参考指标7、PE机构在中国的排名数据来源：清科研究中心私募股权投资的常见问题PE和VC的区别如何保证投资项目能够成功PE和阳光私募的区别风险控制投资人预期收益两者不是很显著，很多传统上的VC

8、（Venture Capital）机构现在也介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目，也就是说PE与VC只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。主要差异体现以下几个方面：投资阶段：前期/后期投资规模：大/小 参股比例投资理念：风险、收益1、PE和VC的区别比较点投资方向退出方式投资门槛投资期限存续期限运作模式流动性计价货币私募股权主要是一级市场多样化如IPO、出售（TRADESALE） 、兼并收购（M&A）、管理层回购清算等等。一般500万以上3年左右7-10年公司制、有限合伙制、信托制3年或更长时间直到资金退出美元、人民币阳光私募二级市场单一，清

9、算100万以上5年以上3-15年信托制封闭期结束后每月开放一次可申赎人民币2、私募股权与阳光私募基金的区别专业的团队良好的项目来源及渠道专业的项目运作良好的政府关系3、如何保证投资项目能够成功道德风险GP本身也可投入少量资金，从而使得LP与GP的利益基本一致项目风险 投资决策流程控制，最终决策由投资决策委员会集体决定 对单一项目投资总额不超过基金总额的一定比例（比如20 % ） 对单一企业的持股比例不超过一定比例（比如25%）4、风险控制资金安全私募投资资金由商业银行保管，商业银行根据合伙协议的相关要求签订保管协议商业银行负责监管基金按规定规定流转，监管资金流向确保资金安全日常开支：按照规定总量控制、序时控制投资支出：投委会决策文