第四章资金成本和资金结构

1、二二 、资金成本的计算、资金成本的计算资金成本包括个别资金成本、加权资金成本和边际资金成本。资金成本包括个别资金成本、加权资金成本和边际资金成本。（一）个别资金成本的计算（一）个别资金成本的计算个别资金成本计算的通用模式：个别资金成本计算的通用模式：资金资金成本资金资金成本= =年实际负担的用资费用年实际负担的用资费用/ /实际筹资净额实际筹资净额 = =年实际负担的用资费率年实际负担的用资费率/ /（1-1-筹措费率）筹措费率）（1 1）长期借款的资金成本）长期借款的资金成本= =年实际负担的使用费用年实际负担的使用费用/ /实际筹资净额实际筹资净额= =【年利息【年利息（1-1-所得税率）

2、】所得税率）】/ /【借款额【借款额（1-1-筹措费率）】筹措费率）】= =【利息率【利息率（1-1-所得税率）】所得税率）】/ /【1-1-筹措费率】筹措费率】（2 2）长期债券的资金成本）长期债券的资金成本= =年实际负担的使用费用年实际负担的使用费用/ /实际筹资净额实际筹资净额= =【年利息【年利息（1-1-所得税率）】所得税率）】/ /【发行价格【发行价格（1-1-筹措费率）】筹措费率）】 若债券溢价或折价发行，为更精确地计算资本成本，应以实际发行若债券溢价或折价发行，为更精确地计算资本成本，应以实际发行价格作为债券筹资额价格作为债券筹资额。 。 ； （二）筹资方式（二）筹资方式 1

3、 1、吸收直接投资、吸收直接投资 2 2、发行股票、发行股票 3 3、利用留存收益、利用留存收益 4 4、向银行借款、向银行借款 5 5、利用商业信用、利用商业信用 6 6、发行公司债券、发行公司债券 7 7、融资租赁、融资租赁* * 其中，前三种筹资方式属于权益资金筹集，后四种属于其中，前三种筹资方式属于权益资金筹集，后四种属于 负债资金筹集。负债资金筹集。 （三）筹资渠道与筹资方式的对应关系（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系* * 一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但 是同一渠道的资金往往可以采用不同的方式去取得。是同一渠道的资金

4、往往可以采用不同的方式去取得。 （四）企业筹资的基本原则（四）企业筹资的基本原则 1 1、规模适当原则、规模适当原则 2 2、筹措及时原则、筹措及时原则 3 3、来源合理原则、来源合理原则 4 4、方式经济原则、方式经济原则 例题：例题：ABCABC公司公司1 1年的财务数据如下年的财务数据如下： 项目项目 金额（万元）金额（万元） 占销售收入（占销售收入（40004000万元）百分比万元）百分比流动资产流动资产 4000 4000 100%100%长期资产长期资产 （略）（略） 无稳定的百分比关系无稳定的百分比关系应付账款应付账款 400400 10%10%其他负债其他负债 （略）（略） 无稳定的百分比关系无稳定的百分比关系当年的销售收入当年的销售收入 40004000 净利润净利润 200 200 5% 5%分配股利分配股利 60 60 留存收益留存收益 140 140 假设该公司的实收资本始终保持不变，假设该公司的实收资本始终保持不变，2 2年预计销售收入将年预计销售收入将达到达到50005000万元。问：万元。问：1 1、需要补充多少外部融资？、需要补充多少外部融资？2 2、如果利润留存率是、如果利润留存率是100%100%，销售净利率提高到，销售净利率提高到6%6%，目标销售，目标销售收入是收