财务管理word

1、第一章 总论1、【单选题】下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是（）。A.解聘 B.接收 C.激励 D.停止借款2、【单选题】下列各项中,不能协调所有者与债权人之间矛盾的方式是( )A.市场对公司强行接收或吞并 B.债权人通过合同实施限制性借款C.债权人停止借款 D.债权人收回借款 答案：A3、【多选题】为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有（）。 A. 所有者解聘经营者 B. 所有者向企业派遣财务总监 C. 公司被其他公司接收或吞并D. 所有者给经营者以“股票选择权”【答案】ABCD 【例题·多项选择题】下列关于理财原则的表述

2、中，正确的有（ ）。A.理财原则有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的理论B.理财原则在一般情况下是正确的，在特殊情况下不一定正确C.理财原则是财务交易与财务决策的基础D.理财原则只解决常规问题，对特殊问题无能为力【答案】BC1、单选题下列关于“有价值创意原则”的表述中，错误的是（   ）。A.任何一项创新的优势都是暂时的B.新的创意可能会减少现有项目的价值或者使它变得毫无意义C.金融资产投资活动是“有价值创意原则”的主要应用领域D.成功的筹资很少能使企业取得非凡的获利能力【答案】C1、单选题下列关于“有价值创意原则”的表述中，错误的是（   ）。A.任

3、何一项创新的优势都是暂时的B.新的创意可能会减少现有项目的价值或者使它变得毫无意义C.金融资产投资活动是“有价值创意原则”的主要应用领域D.成功的筹资很少能使企业取得非凡的获利能力【答案】C3.（多选题）下列属于净增效益原则应用领域的是（ ）。A.委托-代理理论 B.机会成本C.差额分析法 D.沉没成本概念【答案】C D4.【单项选择题】下列行为中属于自利行为原则应用的有（ ）。A.为防止经营者因自身利益而背离股东目标，股东往往对经营者同时采取监督与激励两种办法B.对一项房地产进行估价时，如果系统的估价方法成本过高，可以观察近期类似房地产买卖双方的交易价格，将其作为估价的基础C.早收晚付 D.

4、人尽其才，物尽其用【答案】A例题：与独资企业和合伙企业相比，公司制企业的特点是（ ）。A.以出资额为限，承担有限责任B.权益资金的转让受到限制C.存在对公司收益重复纳税的缺点D.更容易筹集资金答案：ACD一、单项选择题1债权人为了防止其利益被伤害，通常采取的措施不包括有（ ）。 A激励 B规定资金的用途 C提前收回借款 D限制发行新债数额2作为企业财务管理目标，每股盈余最大化目标较之利润最大化目标的优点在于（ ）。 A考虑了货币时间价值因素 B考虑了风险因素 C反映了创造利润与投入资本之间的关系 D能够避免企业的短期行为3在下列关于财务管理“引导原则”的说法中，错误的是（ ）。 A引导原则只在

5、信息不充分或成本过高，以及理解力有局限时采用 B引导原则有可能使你模仿别人的错误 C引导原则可以帮助你用较低的成本找到最好的方案 D引导原则体现了“相信大多数”的思想4、下列有关增加股东财富的表述中，正确的是（ ）：A.收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富 的因素B.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量C.多余现金用于再投资有利于增加股东财富D.提高股利支付率，有助于增加股东财富5对一项房地产进行估价时，如果系统的估价方法成本过高，可以观察近期类似房地产买卖双方的交易价格，将其作为估价的基础,这是根据（ ）。 A财务管理的双方交易原则 B财务管理的引导原则 C财务管理的市场

6、估价原则 D财务管理的风险报酬权衡原则6下列属于资本市场工具的有（ ）。 A国库券 B商业票据 C可转让大额定期存单 D公司股票7、股东与经营者发生冲突的原因可归结为（ ）。A.信息不对称 B.股东不直接从事管理工作 C.地位不同 D.行为目标不一致8、经营者对股东目标的背离表现在道德风险和逆向选择两方面，下列属于道德风险的有（ ）。A.不愿为提高股价而冒险 B.装修豪华的办公室C.借口工作需要乱花股东的钱 D.蓄意压低股价，以自己的名义借款买回9、一个经常用配股的方法圈钱的公司，很可能自身产生现金的能力较差，该结论源于（ ）。A.引导原则 B.资本市场有效原则 C.信号传递原则 D.比较优势

7、原则10、下列关于金融市场的说法不正确的是（ ）。A.资本市场的主要功能是进行长期资金的融通B.金融资产是以信用为基础的所有权的凭证，构成社会的实际财富C.一级市场是二级市场的基础，二级市场是一级市场存在和发展的重要条件之一D.金融市场基本功能是融通资金1与独资企业和合伙企业相比，公司制企业的特点是（ ）。 A以出资额为限，承担有限责任 B权益资金的转让比较困难 C存在着对公司收益重复纳税的缺点 D更容易筹集资金2下列各项中，属于创造价值原则的是（ ）。 A比较优势原则 B期权原则 C净增效益原则 D货币时间价值原则3、下列属于金融资产相对于实物资产特点正确表述的有（ ）。A.在通货膨胀时金融

8、资产名义价值上升B.金融资产并不构成社会的实际财富C.金融资产的流动性比实物资产强D.金融资产的期限是人为设定的4、如果资本市场是完全有效的，下列表述中正确的有（ ）A.股价可以综合反映公司的业绩B.运用会计方法改善公司业绩可以提高股价C.公司的财务决策会影响股价的波动D.投资者只能获得与投资风险相称的报酬5、债权人为了防止其利益被伤害，可以采取的措施包括（ ）。A.破产时优先接管 B.规定资金的用途C.提前收回借款D.限制发行新债的数额6、理财原则的特征包括（ ）。A.理财原则是财务假设、概念和原理的推论B.理财原则必须符合大量观察和事实，被大多数人所接受C.理财原则是财务交易和财务决策的基

9、础D.理财原则为解决新问题提供指引7、为协调经营者和所有者之间的矛盾，股东必须支付（ ）。A.沉没成本 B.监督成本 C.激励成本 D.经营成本8、利润最大化作为企业财务管理的目标的缺陷包括（ ）。A.没有考虑时间性 B.没有考虑风险性 C.没有考虑投入和产出的关系 D.不具有现实意义9、关于财务管理原则，下列说法正确的是（ ）。A.有价值的创意原则主要应用于间接投资项目B.比较优势原则的一个应用是“人尽其才，物尽其用”C.有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值D.沉没成本的概念是比较优势原则的应用10、金融资产的特点包括（ ）。A.流动性 B.人为的可分性 C.人为的期限性 D.实际价值

10、不变性第2章 财务管理的价值观念练习一：某企业投资建设一个项目，第一年初投入资金60万元，建设期为3年。项目投产后，设备可以使用10年，每年末收回资金9万元。若市场利率为9%，则现在投资是否可行？若初始投资是分3年投入，每年初投入20万元，共投资3年，则该项目是否可行？解(1)每年收回9万元的现值为： PV=A×PVIFA9%,13- A×PVIFA9%,3 =9×(7.487-2.531) =44.604 <60，该项目不能投资。(2)若投资是每年初投入的，则投资的现值为：PV=A×PVIFA9%,3×(1+9%) =20×2

11、.531×1.09 =55.17 由于收回资金的现值44.604小于投资额的现值55.17万元，该项目不能投资。练习二:某公司于第一年年初借款20000元，每年年末还本付息额为4000元，连续9年还清。问借款利率为多少？（i=13.71%）练习三：某企业拟采用融资租赁方式于2007年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备款为50000元，租期为5年，到期后设备归企业所有。要求：（1）若租赁折现率为16，计算后付等额租金方式 下的每年等额租金额。 （2）若租赁公司提出的租金方案有四个： 方案1：每年末支付15270元，连续付5年 方案2：每年初支付12776元，连续付5年 方案3：第1年

12、初支付40000元，第3年末支付40000元 方案4：前两年不付，从第3年起到第5年每年末支付27500元。 企业的资金成本率为10%，比较上述各种租金支付方式下的终值大小，说明哪种租金支付方式对企业更为有利。（计算结果保留整数）【答案】（1）后付等额租金方式下的每年等额租金额=50000/（P/A,16%,5）15270（元）（2） 方案1终值=15270×（F/A,10%,5）93225（元） 方案2终值=12776×（F/A,10%,5）×（1+10%）85799（元） 或者：先付等额租金方式下的5年租金终值 =12776×（F/A，10%，5+1

13、）-1 85799（元）方案3终值=40000×（F/P,10%,5）+40000×（F/P,10%,2）=112820（元）方案4终值=27500×（F/A,10%,3）=27500×3.31=91025(元) 选择方案2较好 练习四：1.将10000元现金存入银行，如年利率为8%，采用复利计息方式，5年后其本利和是多少？1、FV=P(1+i)=10000(1+8%)=14690 （元)2. 某家长现准备为孩子存入银行一笔资金，以备5年后支付其10000元留学费用。若年利率为6%，问现应存入多少资金？ PV= F (1+i )=10000（1+6% )

14、=7470 （元）3.一位母亲为孩子设立大学教育基金，每年年末存入1000元。若银行利率为5%，请问12年后这笔基金的数额是多少？FVA12 = A×FVIFA5，12 =1000×15.917 =15917（元）4.某人购买一套商品房，约定分期付款，付款期8年，每年年末支付一次。假定最终支付总额为30万元，银行利率为5%，问每年应付款额为多少？因为：FVA8=A×FVIFA5，8 所以： A= FVA8 / FVIFA5，8= 30/9.549 =3.14(万元）5.已知年利率为10%，每年年末支付1000元， 5年付清，相当于现在一次付清多少钱？PV5=A&#

15、215;PVIFA10,5=1000×3.791=3791（元）6.有一项年金，前三年无流入，后四年每年年末流入100万元，假设年利率为10%，其现值为多少？V0=A × PVIFAi,n × PVIFi,m=100 × PVIFA 10%,4 × PVIF10%,3=100×3.170×0.7513=238.1（万元）或者：Vo=A ×(PVIFAi,m+n -PVIFAi,m )=100×(PVIFA10%,7 PVIFA10%,3) = 100×4.868-100× 2.487

16、=238.1（元）7.若假定某种证券无到期日，投资者持有该种证券每年年末可得120元的报酬，这种回报也将无限期持续下去，当利率为6时，这种证券的价值有多大? Vo=A /i=120 /6%= 2000 （元） 1、有一项年金，前4年无流入，后6年每年年初流入100万元，假设年利率为10%，其现值是（ ）万元。 A.297.47 B.327.21 C.435.53 D.316.992、在下列各项中，无法计算出确切结果的是（ ）。 A.后付年金终值 B.即付年金终值 C.递延年金终值 D.永续年金终值3、某一项年金前3年没有流入，后5年每年年初流入4000元，则该项年金的递延期是（ ）年。 A.4

17、 B.3 C.2 D.54、已知FVIFA10%,9=13.579,FVIFA10%,11=18.531。则10年、10%的即付年金终值系数为（ ）。 A.17.531 B.15.937 C.14.579 D.12.5795、某投资者购买债券，在名义利率相同的情况下，对其最有利的计息期是（ ）。 A.1年 B.半年 C.1季度 D.一月6、递延年金具有如下特点（ ）。 A.年金的第一次收付发生在若干期以后 B.没有终值 C.年金的现值与递延期无关 D.年金的终值与递延期无关 E.现值系数是普通年金系数的倒数7、在利率和计息期相同的条件下，以下公式中，正确的是（ ）。 A.普通年金终值系数

18、15;普通年金现值系数=1 B.普通年金终值系数×偿债基金系数=1 C.普通年金终值系数×投资回收系数=1 D.普通年金终值系数×预付年金现值系数=18.名义利率是指报价利率，它等于（ ）。A.期间利率与年内复利次数的乘积B.有效年利率乘以年内计息次数C.期间利率除以年内计息次数D.（1+有效年利率）1/m-19.某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入2000元补贴生活。那么，该项投资的有效年利率应为（ ）。 A.2% B.8% C.8.24% D.10.04%10.某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率6%，

19、面值1000元，平价发行。以下关于该债券的说法中，正确是（ ）。A.该债券的实际周期利率为3% B.该债券的年有效必要报酬率是6.09% C.该债券的名义利率是6% D.由于平价发行，该债券的名义利率与名义必要报酬率相等11.某人年初存入银行1000元，假设银行按每年10的复利计息，每年末取出200元，则最后一次能够足额（200元）提款的时间是（ ）。 A.5年末 B.8年末 C.7年末 D.9年末 12.某人投资一个项目，投资额为1000万元，建设期为2年，项目运营期为5年，若投资人要求的必要报酬率为10%，则投产后每年投资人至少应收回投资额为（ ）万元。A.205.41 B.319.19

20、C.402.84 D.561.1213.某企业于年初存入银行10000元，假定年利息率为12%，每年复利两次.已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）=1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，则第5年末的本利和为（）元。A.13382 B.17623 C.17908 D.3105814.某公司向银行借入23000元，借款期为9年，每年的还本付息额为4600元,则借款利率为（ ）。 A.6.53% B.13.72% C.7.68% D.8.25%15.下列各项中，属于年金形式的项目有（ ）。 A.零存整取储蓄存款的整取额

21、B.定期定额支付的养老金 C.年资本回收额 D.偿债基金1、 下列各项中，能够衡量风险的指标有（ ）。A方差 B标准差 C期望值 D标准离差率2.投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为（）。A.实际收益率 B.必要收益率 C.预期收益率 D.无风险收益率3.某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为（ ）。A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬4.下列事项中，

22、能够改变特定企业非系统风险的是（ ）。 A竞争对手被外资并购 B国家加入世界贸易组织 C汇率波动 D货币政策变化5.关于股票或股票组合的系数，下列说法中正确的是( )。A.作为整体的市场投资组合的系数为1B.股票组合的系数是构成组合的个股系数的加权平均数C.股票的系数衡量个别股票的系统风险D.股票的系数衡量个别股票的非系统风险6.下列关于值和标准差的表述中，正确的有（ ）。 A. 值测度系统风险，而标准差测度非系统风险 B. 值测度系统风险，而标准差测度整体风险 C. 值测度财务风险，而标准差测度经营风险 D. 值只反映市场风险，而标准差还反映特有风险7.假设甲、乙证券收益的相关系数接近于零，

23、甲证券的预期报酬率为6（标准差为10），乙证券的预期报酬率为8（标准差为15），则由甲、乙证券构成的投资组合（ ABC ）。 A.最低的预期报酬率为6 B.最高的预期报酬率为8 C.最高的标准差为15 D.最低的标准差为108.下列说法正确的是（ ）。 A.如果一项资产的=0.5，表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.5倍 B.无风险资产的=0 C.无风险资产的标准差=0 D. 投资组合的系数等于组合中各证券系数之和9、下列关于投资组合理论的认识错误的是（ ）。 A.当增加投资组合中资产的种类时，组合风险将不断降低，而收益率仍然是个别资产收益率的加权平均值 B.投资组合中的资产多样化到一定程

24、度后，唯一剩下的风险是系统风险 C.在充分组合的情况下，单个资产的风险对于决策是没有用的，投资人关注的只是投资组合的风险 D.在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的全部风险10、下列说法错误的是（ ）。 A.对于两种证券构成的组合而言，相关系数为0.2时的机会集曲线比相关系数为0.5时的机会集曲线弯曲，分散化效应也比相关系数为0.5时强 B.多种证券组合的机会集和有效集均是一个平面 C.相关系数等于1时，两种证券组合的机会集是一条直线，此时不具有风险分散效应 D.不论是两种证券组合或多种证券组合，其有效集均是指从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线11、A证券的预期报酬率是12%

25、，标准差为15%；B证券的预期报酬率是18%，标准差为20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合。以下结论中正确的有 （ ）。 A.最小方差组合是全部投资于A证券 B.最高预期报酬率组合是全部投资于B证券 C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱 D.可以在有效集曲线上找到风险最小、期望收益最高的投资组合12、下列关于相关系数的表述正确的有 （ ）。 A.一般而言，多数证券的报酬率趋于同向变动，因此，两种证券之间的相关系数多为小于1的正数 B.当相关系数=+1时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成正比 C.当相关系数=-1时，表示一种证券报

26、酬率的增长总是与另一种证券报酬率的减少成正比 D.当相关系数=0时，表示缺乏相关性，每种证券的报酬率相对于另外的证券的报酬率独立变动13、关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的有 （ ）。 A.证券投资组合能消除大部分系统风险 B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大 C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大 D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢14、下列关于证券组合风险的表述正确的有 （ ）。 A.证券组合风险仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关 B.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险 C.在不存在无风险证券的情况下，多种

27、证券组合的有效边界就是机会集顶部从最小方差组合点到最高预期报酬率的那段曲线 D.证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应就越强15、度量某种股票系统风险的指标是系数，其大小取决于（ ）。 A.该股票的收益率与市场组合之间的相关性 B.该股票自身的标准差 C.市场组合的标准差 D.无风险资产收益率1. 假设两种证券A和B报酬率的标准差分别为10%和12%，投资比例为0.4和0.6，相关系数为0.8，计算AB证券组合报酬率的标准差。 解：（1）协方差=0.8×10%×12%=0.96%（2）sAB=（0.4×0.4×10%×10

28、% +2×0.4×0.6×0.96% +0.6×0.6×12%×12%）=10.67%练习五： 假设A证券的预期报酬率为10%，标准差为12%，B证券的预期报酬率为18%，标准差为20%，投资比例分别为60%和40%。要求：（1）计算投资组合的预期报酬率；（2）假设投资组合报酬率的标准差为15%,计算A、B的相关系数；（3）假设证券A、B报酬率的相关系数为0.6，投资组合报酬率与整个股票市场报酬率的相关系数为0.8，整个市场报酬率的标准差为10%，计算投资组合的b系数。解：（1）投资组合的预期报酬率 =10%*60%+18%*40%=

29、13.2%（2）假设A、B的相关系数为r，则：15%*15%=60%*60%*12%*12%+2*60%*40%*12%*20%*r+40%*40%*20%*20%解得：r=0.95（3）投资组合报酬率的方差=60%*60%*12%*12%+2*60%*40%*12%*20%*0.6+40%*40%*20%*20%则标准差s =13.6%投资组合的b系数=0.8*13.6%/10%=1.09 1.某公司平价购买刚发行的债券，该债券面值为1000元，到期时间为3年，每半年支付50元利息，则该债券按年计算的到期收益率为（ ）。 A.5% B.8.53% 10.25% D.15.76%2.某企业以1

30、250元购买刚发行的面值为1000元的债券，该债券票面利率为10%，每年付息一次，到期还本，假设该企业打算持有该债券至到期日，则该债券的到期收益率（ ）。 A.高于10% B.等于10% C.低于10% D.不能确定3.下列关于股票估价在实际应用时股利的取决因素包括（ ）。 A.销售收入 B.每股盈利 C.股票市价 D.股利支付率4.下列关于债券的说法中，不正确的是（ ）。A.债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值B.平息债券的支付频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等C.典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金D.纯贴现债券在到期日前可能获得现金

31、支付5、永久债券价值的计算与下列哪项价值的计算类似（ ）。A.纯贴现债券的价值 B.零增长股票的价值C.固定增长股票的价值 D.典型债券的价值6、下列说法正确的有（ ）。A.当必要报酬率高于票面利率时，债券价值高于债券面值B.在必要报酬率保持不变的情况下，对于连续支付利息的债券而言，随着到期日的临近，债券价值表现为一条直线，最终等于债券面值C.当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值一直等于债券面值D.溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越高7.下列关于债券价值与折现率的说法中，正确的有（ ）。A.名义利率除以年内复利次数得出实际的周期利率B.如果折现率低于债券利率，债券的价

32、值就高于面值C.如果债券印制或公告后折现率发生了变动，可以改变票面利率D.为了便于不同债券的比较，在报价时需要把不同计息期的利率统一折算成年利率8、下列关于股票的有关概念说法中，正确的有（ ）。A.股票本身没有价值 B.投资者心理会影响股票价格C.投资人在进行股票估价时主要使用开盘价 D.股利是股东所有权在分配上的体现9.下列因素中，与固定增长股票内在价值呈同方向变化的有（ ）。A.股利年增长率 B.最近一次发放的股利， C.投资的必要报酬率 D.系数10、影响债券价值的因素包括（ ）。A.折现率 B.利息率 C.计息期 D.到期时间1、有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，2008年7

33、月1日发行，2013年7月1日到期，半年支付一次利息（6月末和12月末支付），假设投资的必要报酬率为10%。要求：（1）计算该债券在发行时的价值；（2）计算该债券在2011年12月末，支付利息之前的价值；（3）计算该债券在2012年1月初的价值；（4）计算该债券在2011年9月1日的价值；（5）如果2012年1月初的价格为980元，计算到期名义收益率和实际收益率。解：（1）每次支付的利息1000×8%/240（元） 折现率为10%/25% 发行时的债券价值40×（P/A，5%，10）1000×（P/F，5%，10） 40×7.72171000×

34、0.6139 922.77（元）（2） 该债券在2011年12月末，支付利息之前的价值4040×（P/A，5%，3）1000×（P/F，5%，3） 4040×2.72321000×0.8638 1012.73（元）（3）该债券在2012年1月初的价值1012.7340972.73（元）或40×（P/A，5%，3）1000×（P/F，5%，3）972.73（元）（4）该债券在2011年9月1日的价值 1012.73×（P/F，5%，2/3）1012.73/（F/P，5%，2/3） 980.32（元）（5）98040×

35、（P/A，k，3）1000×（P/F，k，3）当k5%时， 40×（P/A，k，3）1000×（P/F，k，3）972.73当k4%时， 40×（P/A，k，3）1000×（P/F，k，3）1000因此：（5%k）/（5%4%）（972.73980）/（972.731000）解得：k4.73%到期实际收益率4.73%×29.46%到期名义收益率【（19.46%）1】×2 9.24% 练习3： 甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50%，30%和20%，其系数分别为2.0，1.

36、0和0.5。市场收益率为15%，无风险收益率为10%。A 股票当前每股市价为12元，刚收到上一年派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8%。 要求：1、计算下列指标： （1）甲公司证券组合的系数； （2）甲公司证券组合的风险收益率； （3）甲公司证券组合的必要投资收益率； （4）投资A股票的必要报酬率。 2、利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。解：1、（1）=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4 （2）R=1.4×（15%-10%）=7% （3）K=10%+1.4×5%=17% （4）KA=10%+2&#

37、215;5%=20% 2、VA=1.2×(1+8%)/(20%-8%)=10.8(元）A股票当前每股市价12元大于A股票的价值，因而出售A股票对甲公司有利。练习4： 时代公司股利预计从现在起到第三年末按10%稳定增长，第四年开始以6的增长率（无期限）增长，过去年度每股股利为1元，投资者对于类似公司所期望的报酬为10，请问（1）该公司的股票现在的价格应为多少？ （2）四年后该公司的股票价格又为多少？解：（1）第三年的股利现值： D3=1×（110%）=1.331 第三年底的普通股的内在价值： D3(1+g)/(R-g)=1.331×1.06/(10%-6%) =1.

38、411/0.04=35.28计算其现值： 35.28×（PVIF10%,3)=35.28×0.7513 =26.50 股票目前的价值：1.1(PVIF10%,1)+1.21(PVIF10%,2)+1.331(PVIF10%,3)+26.50=326.50=29.50（2）4年后股利：1.331×1.06=1.411 5年末股利：1.411×1.06=1.496 股票4年后的价格： 1.496/（10%-6%）=37.4练习5： 一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资最低报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此以后转为正

39、常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。现计算该公司股票的内在价值。计算股票目前的内在价值：P0=6.539+84.90=91.439练习6：甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票、 N公司股票、L公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股3.5元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6的增长率增长。 N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。L公司股票现行市价为4元，上年每股支付股利0.2元。预计公司未来三年股利第1年增长14，第2年增长14，第3年增长5，第4年及以后将保持每年2

40、的固定增长率水平。甲企业对各股票所要求的投资必要报酬率均为10。要求：(1)利用股票估价模型，分别计算 M、 N、L公司股票价值。(2)代甲企业作出股票投资决策。解：(1) L公司预期第1年的股利0.2×（114%）=0.23L公司预期第2年的股利0.23×（114%）=0.26L公司预期第3年的股利0.26×（15%）=0.27VL=0.23×（P/F,10%,1）+0.26×（P/F,10%,2）+0.27×(P/F,10%,3)+ ×(P/F,10%,3)=3.21(元)(2)由于M公司股票价值（3.98元），高于其市

41、价3.5元，故M公司股票值得投资购买。N公司股票价值（6元），低于其市价（7元）；L公司股票价值（3.21元），低于其市价（4元）。故 N公司和L公司的股票都不值得投资 某上市公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。 要求： 假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值。 解：预计第1年的股利=2×（1+14%）=2.28 预计第2年的股利=2.28

42、×（1+14%）=2.60预计第3年及以后的股利=2.60×（1+8%)=2.81股票的价值: =2.28×（P/F,10%,1）+2.60（P/F,10%,2） +2.81/10%×（P/F,10%,2） =27.44 练习8：2007年7月1日发行的某债券，面值100元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。 要求：（1）假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的实际年利率和全部利息在2007年7月1日的现值。（2）假设等风险证券的市场利率为10%，计算2007年7月1日该债券的价值。（3）假设等风险证券的市场

43、利率12%，2008年7月1日该债券的市价是85元，试问该债券当时是否值得购买？（4）某投资者2009年7月1日以97元购入，试问该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少？解：（1）假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的实际年利率和全部利息在2007年7月1日的现值。该债券的实际年利率：该债券全部利息的现值：4×(p/A,4%,6)=4×5.2421=20.97(元)（2）假设等风险证券的市场利率为10%，计算2007年7月1日该债券的价值。 2007年7月1日该债券的价值： 4×(p/A,5%,6)+100×(p/F,5%,6) =4×

44、5.0757+100×0.7462 =20.30+74.62 =94.92(元)（3）假设等风险证券的市场利率12%，2008年7月1日该债券的市价是85元，试问该债券是否值得购买？2008年7月1日该债券的市价是85元， 该债券的价值为： 4×(p/A,6%,4)+100×(p/F,6%,4) =4×3.4651+100×0.7921 =13.86+79.21 =93.07(元)该债券价值高于市价，故值得购买。 （4）该债券的到期收益率： 97=4×(P/A,I半，2)+100×(P/F,I半，2) 先用5%试算： 4&#

45、215;1.8594+100×0.9070 = 98.14（元） 再用6%试算：4×1.8334+100×0.8900 = 96.33（元） 用插值法计算：I半= 则该债券的年到期收益率为11.26%。 练习9：某公司欲投资购买A.B.C三种股票构成证券组合，它们目前的市价分别为20元/股、16元/股和12元/股，它们的系数分别为1.2、1.6和0.6，上年的股利分别为2.2元/股、2.0元/股和1.35元/股，预期持有B.C股票每年可分别获得稳定的股利，持有A股票每年获得的股利逐年增长率为5，若目前的市场收益率为14，无风险收益率为4。要求：（1）按照资本资产定

46、价模型分别计算投资A股票、B股票、C股票的必要收益率；（2）分别计算A.B.C股票的内在价值；（3）判断该公司应否投资A.B.C三种股票；（4）如果等比例投资值得投资的股票，组成一个投资组合，计算投资组合的风险收益率和必要收益率；（5）如果C股票0.25年后其市价涨到14元/股（持有期间未分得股利），此时将其出售，计算C股票的持有期收益率；（6）如果A股票投资当日的开盘价为20.5元/股，收盘价为19.5元/股，请计算A股票的本期收益率。解：（1） 投资A股票的必要收益率41.2×（14-4）16 投资B股票的必要收益率41.6×（14-4）20 投资C股票的必要收益率40

47、.6×（14-4）10     （2）A股票的内在价值2.2×（15）/（16-5）21（元/股） B股票的内在价值2.0/2010（元/股） C股票的内在价值1.35/1013.5（元/股）                    （3）由于A.C股票目前的价值高于其市价，所以应投资A.C股票；由于B股 票目前的市价高于其内在价值，所以不应投资B股

48、票。（4）A.C投资组合的系数 1.2×500.6×500.9 风险报酬率0.9×（14-4）9 必要报酬率4913         （5）C股票的持有期报酬率 （1412）/12×10016.67      （6）A股票的本期报酬率 上年每股现金股利/当日收盘价×100 2.2/19.5×10011.28第3章 长期筹资方式一、单项选择题1.与股票筹资方式相比，银行借款筹资的优点不包括 （ ）。 A.筹资

49、速度快 B.借款弹性大 C.使用限制少 D.筹资费低2.将股票分为A股、B股、H股和N股等的标准是（ ）。 A.以股东享有权利和承担义务的大小为标准 B.以股票票面上有无金额为标准 C.以发行对象和上市地区为标准 D.以发行时间的先后为标准3.相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点为（ ）。 A.筹资风险小 B.限制条款少C.筹资额度大 D.资本成本低4.长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（ ）。 A.利息能节税 B.筹资弹性大 C.筹资费用大 D.债务利息高5.对于借款企业来讲，若预测市场利率将下降，应与银行签订的合同是（ ）。 A.固定利率合同 B.浮动利率合同 C.固定加浮动利

50、率合同 D.固定或浮动利率合同6.在市场利率大于票面利率的情况下（ ）。 A.债券的发行价格大于其面值 B.债券的发行价格小于其面值 C.债券的发行价格等于其面值 D.不确定7.从公司理财的角度看，与普通股筹资相比较，不属于长期借款筹资特点的是（ ）。 A.筹资速度快 B.筹资风险小 C.筹资成本小 D.不分散控制权8.为了有利于引入战略投资者和机构投资者，上市公司应采取的发行方式为（ ）。A.配股 B.公开增发股票 C.非公开增发股票 D.发行债券 9.相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有的优先权是（ ）。A.优先表决权 B.优先认股权 C.优先分配股利权 D.优先查账权10.相对于负债筹

51、资方式而言，发行普通股筹措资金的优点是（ ）。A.有利于降低资本成本 B.有利于集中企业控制权C.有利于降低财务风险 D.有利于发挥财务杠杆作用11.从筹资的角度，下列筹资方式中筹资风险较小的是（ ）。.债券 .长期借款 .融资租赁 .普通股12.甲公司2009年3月5日向乙公司购买了一处位于郊区的厂房，随后出租给丙公司。甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的30，同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的70价款。这种租赁方式是( )。 A经营租赁 B售后回租租赁 C杠杆租赁 D直接租赁1.下列属于银行借款的一般性保护条款的有（ ）。 A.企业定期向贷款机构报送财务报表 B.禁止企业贴现应收

52、票据或转让应收账款 C.禁止以资产作其他承诺的担保或抵押 D.对企业流动资金保持量的规定2.以下关于股票上市的目的说法中，正确的有（ ）。 A.股票上市可以使得资本大众化，分散风险 B.股票上市可以提高股票变现力 C.股票上市便于提高公司知名度 D.股票上市便于确定公司价值3.目前在我国，长期负债筹资主要的方式有（ ）。 A.长期借款 B.债券 C.留存收益 D.普通股4.长期借款的种类按照用途可分为（ ）。 A.固定资产投资借款 B.更新改造借款 C.科技开发借款 D.新产品试制借款5.对企业而言，发行股票筹集资金的优点有（ ）。 A.增强公司筹资能力 B.降低公司财务风险 C.降低公司资金

53、成本 D.没有使用约束6.利用发行长期债券筹集资金与短期债券相比（ ）。 A.筹资风险高 B.资本成本高 C.限制条款少 D.筹资速度慢7.根据证券法规定，公开发行公司债券，应当符合下列（ ）条件。 A.股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元 B.累计债券余额不超过公司净资产的40% C.最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息 D.债券的利率不超过国务院限定的利率水平8、下列属于融资方式的有（ ）。 A.发行债券 B.民间资本 C.租赁 D.其他法人资本 E.发行股票 F.外商资本9.对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有（ ）。 A.可及时筹足资本 B.免于承担发行风险 C.节省发行费用 D.直接控制发行过程第4章