香然会铁合金期货规则制度及投资机会

1、铁合金铁合金期货规则制度及投资机会期货规则制度及投资机会非农产品部非农产品部袁伟杰袁伟杰20222022年年6 6月月提纲提纲一、合约规则二、交割制度三、投资机会交易品种硅铁硅锰交易单位5吨/手报价单位元(人民币)/吨最小变动价位2元/吨每日价格波动限制上一交易日结算价4%及郑州商品交易所期货交易风 险控制管理办法相关规定最低交易保证金合约价值的5%合约交割月份1-12月交易时间每周一至周五（北京时间法定节假日除外）上午 9:00-11:30 下午 1:30-3:00 最后交易日上午9:00-11:30以及交易所规定的其他交易时间最后交易日合约交割月份的第10个交易日最后交割日合约交割月份的第

2、12个交易日交割品级见郑州商品交易所期货交割细则交割地点交易所指定交割地点交割方式实物交割交易代码SFSM上市交易所郑州商品交易所一、合约1、合约单位5吨u合约价值适中：硅铁、硅锰当前主要运行价格区间为62007500元/吨，按6500元/吨计算，一手铁合金期货合约价值约3.2万元，与其他已上市工业品如螺纹钢（3.3万元） 、PTA（3.1万元）、玻璃（2.5万元）等相当；u符合铁合金行业特点：生产、贸易企业资金实力较弱u合约金额较小，便于更多投资者参与 流动性2、最小变动价位2元/吨u有利于价格发现：按照近期铁合金6200元/吨的价格（硅铁较低，约为6000）、4%的涨跌停板计算，2元/吨的

3、最小变动价位每日单边最大波动次数为124次u实现一个价位收益：一个价位波动10元，除去手续费，能够实现一个价位的投资收益。 吸引更多投资者参与 流动性品种波动次数价格停板幅最小变动价位波动次数品种波动次数价格停板幅最小变动价位波动次数PTA620042124玻璃12504150螺纹钢31003193铁合金620042124投资者、流动性是期货功能得以发挥的基本保证投资者、流动性是期货功能得以发挥的基本保证3、涨跌停板与保证金4%：5%u能够有效控制市场风险：通过对20082012年1300个硅铁日价格和1200个硅锰日价格进行统计分析，4的涨跌停板可以覆盖硅铁价格样本数据的99.10%和硅锰价

4、格样本数据的99.14%，5%保证金能够有效控制市场风险。u与目前绝大多数商品期货品种保持一致，便于投资者熟悉、参与交易价格波动范围（绝对值）1%2%3%4%5%5%硅铁硅铁价格样本数据所占比例8 8 . 45%9 5 . 61%97.88%9 9 . 1%99.59%0.41%硅锰硅锰价格样本数据所占比例8 5 . 46%9 5 . 18%98.19%99.14%99.66%0.34%4、合约月份12个月o 贴近现货，符合期货惯例：铁合金系工业品，具有连续生产特性，无明显季节性，1-12月的合约月份，符合贴近现货原则；o 同时与国内其他主要工业期货品种相同，便于套利。5、合约代码SFSMo

5、硅铁合约代码：SFu硅铁国标牌号均以FeSiFeSi开头，选择FeSiFeSi两个元素代码的首字母F F、S S作为交易代码，为了让硅系品种名称排列相似便于统计，故把S字母放在首位，把SF作为交易代码。o 硅锰合约代码：SMu硅锰国标牌号中均含有FeMnSiFeMnSi，选择MnSiMnSi两个元素代码的首字母M M、S S作为交易代码，为了让硅系品种名称排列名称排列相似相似便于统计，故把S字母放在首位，把SM作为交易代码。6、交割标准硅铁o 符合中华人民共和国国家标准 硅铁（GB/T 2272-2009）规定牌号为FeSi75-B、粒度为10-60mm的硅铁，其中：硅含量 72.0% 、锰及

6、铬含量不作要求。粒度偏差筛下物不大于5%，筛上物不大于8%。o 在现货中硅铁的主流牌号为FeSi75-B，现货量超过硅铁总量的80%。6、交割标准硅锰o 符合中华人民共和国国家标准锰硅合金（GB/T 40082008）规定牌号为FeMn68Si18（锰含量65.0%、硅含量17.0%、碳1.8%、磷含量0.25%、硫0.04%）、粒度为10-60mm的锰硅，其中：粒度偏差筛下物不大于5%，筛上物不大于8% 。o 在现货中硅锰的主流牌号为FeMn68Si18，现货量超过硅锰总量的90%。7、基准交割地：硅铁基准交割地：天津、河北济南郑州合肥南京上海台北福州南昌杭州广州长沙南宁贵阳昆明武汉重庆成都

7、兰州银川呼和浩特西宁拉萨乌鲁木齐西安太原石家庄北京天津哈尔滨香港澳门海口硅铁基准交割地7、基准交割地：硅锰基准交割地：天津、河北、山东、江苏济南郑州合肥南京上海台北福州南昌杭州广州长沙南宁贵阳昆明武汉重庆成都兰州银川呼和浩特西宁拉萨乌鲁木齐西安太原石家庄北京天津哈尔滨香港澳门海口硅锰仓库13 基准交割价及品级升贴水硅铁、硅锰交割基准价为基准交割品在基准仓库出库时汽车板交货的含税价格（含包装）贴近现货：到货价（基准库区在钢厂聚集区）铁合金现货贸易中，绝大多数都是卖方负责把货物送到双方协商确定的位于买方企业内部或附近的地点；铁合金期货的交割仓库与钢铁企业产能布局相吻合，因此铁合金基准交割价体现的是

8、到货价到货价的概念。硅铁、硅锰均无替代品及品级升贴水 符合基准交割品要求的均可进入期货市场交割 增强确定性 减少二次结算 生产企业质量指标可控8、包装要求o 交割品包装物采用双层、中间加固拦腰围带的塑料编织袋。包装袋上应标明产品名称、产品牌号、执行标准及生产企业名称。单包净重为100010公斤。o 交割品按照净重结算，硅铁包装物按照2.5公斤/条、硅锰按照2公斤/条标准扣除重量，包装物价格包含在硅铁、硅锰合约价格中。交割制度交割方式交割地点交割流程出入库流程交割费用仓单规定二、交割制度要点交割单位1、交割单位o 35吨（净重）o 包装方式：带包装，包装不计价。o 现货中，重型汽车不超载下最大装

9、载量为35-36吨，超载下为36-38吨。火车装载量为55-70吨。2、交割方式：仓单交割交割方式大型生产厂、贸大型生产厂、贸易商易商贸易商、硅铁生贸易商、硅铁生产厂、投资者产厂、投资者交割仓库交割厂库产区送货制送货制仓库仓单仓库仓单厂库仓单厂库仓单u 适宜采用仓库交割适宜采用仓库交割 较易存储，对仓库库存条件要求较低，遮风挡雨即可 硅锰质量较稳定，可以长期保存 硅铁储存期一般半年以内u 厂厂库库交割具有交割具有重要意义重要意义 厂库仓单注册成本低，能减少生产企业参与交割的资金成本 减少入库环节，降低交割成本 降低卖方的货物储存风险交割地销区3、仓单规定：仓单仓单非仓单非通用通用买方只能到仓单

10、载明的仓库或厂库提买方只能到仓单载明的仓库或厂库提货，其中仓库仓单为提货制，厂库为货，其中仓库仓单为提货制，厂库为送货制。送货地点为指定交割仓库或送货制。送货地点为指定交割仓库或协商地点。协商地点。客户可以与厂库协商交割货物规格、品质以及送货地点。硅铁仓单每年硅铁仓单每年2、6、10第第15个交易日个交易日退出。硅锰厂库仓单每年退出。硅锰厂库仓单每年2、6、10月月第第15个交易日退出，仓库仓单每年个交易日退出，仓库仓单每年10月份退出。月份退出。仓单有仓单有效期效期仓单用仓单用途途交割、期转现、转让、质押贷款、冲交割、期转现、转让、质押贷款、冲抵交易保证金抵交易保证金为厂库企业考虑，及早回收

11、成本，减少价格上涨悔恨“卖早了”，其实提前收到全款仓单持有人可实际控制自己货物，心中更有底，万一现货卖，自己货还在那4、仓库布局：硅铁仓库基准地：天津、河北仓库非基准地：江苏、湖北：+100元/吨厂库：无地域布局原则，不限制区域，能够开具信用仓单，保证在交割仓库交货即可济南郑州合肥南京上海台北福州南昌杭州广州长沙南宁贵阳昆明武汉重庆成都兰州银川呼和浩特西宁拉萨乌鲁木齐西安太原石家庄北京天津哈尔滨香港澳门海口硅铁仓库4、仓库布局：硅锰仓库基准地：天津、河北、山东、江苏厂库：无地域布局原则，不限制区域，能够开具信用仓单，保证在交割仓库交货即可济南郑州合肥南京上海台北福州南昌杭州广州长沙南宁贵阳昆明

12、武汉重庆成都兰州银川呼和浩特西宁拉萨乌鲁木齐西安太原石家庄北京天津哈尔滨香港澳门海口硅锰仓库215、 交割流程22 配对流程23交割结算流程图交割日自交割日起（不含）7个交易日内6 6、出入库流程、出入库流程交割交割预报，入库通知单（预报，入库通知单（40天）天）注册仓单注册仓单仓单持有凭证仓单持有凭证注销注销冲抵冲抵质押质押转让转让入库入库检验合格检验合格准备货物准备货物仓仓单注册申请表单注册申请表提货通知单提货通知单指定交割仓库提货指定交割仓库提货密码、身份证密码、身份证缴纳缴纳保函保函仓仓单注册申请表单注册申请表缴纳缴纳现金现金厂库仓库硅铁出库粒度偏差硅铁出库粒度偏差筛下物不超过入库筛下

13、物不超过入库指标指标1%。预报定金，30元/吨，入库后退回硅铁生产日期为30天以内。硅锰为90天以内。25仓单注销流程图7 7、厂库送货、厂库送货p 硅铁、锰硅厂库仓单交货地点为货主在厂库配送范围内选择的交割仓库(各厂库配送范围见交易所公告)。货物运至交割仓库买方车板前的费用（包括交割仓库收取的中转费用）由厂库承担。交割仓库存在升贴水的，货主与厂库可按照交易所规定的升贴水标准自行结算。在其他地点交货的，具体交收事宜及相关费用由双方协商确定。p 货主自与厂库联系发货之日起3个工作日内，双方应达成发货协议。发货协议包括交货地点、运输方式、费用承担等事宜。在交割仓库交货的，厂库与货主应及时与交割仓库

14、联系，安排交收事宜。货主应在每批货物运达交割仓库后3个日历日（不含送达日）内完成验货、提货或存储手续，逾期未提货产生的费用及质量责任由货主承担。p 采用汽车运输的，厂库应在达成发货协议之日起3个日历内发货；采用火车、轮船运输的，厂库应在达成发货协议之日起15个日历内发货。发货后，厂库应将相应单据应及时传递给货主及拟交货的交割仓库。8、交割费用（非最终确定）o 交割费用：仓储费：交割费用：仓储费： 0.45 0.45元元/ /吨吨天（含保险费）天（含保险费） o 入出库费用：入出库费用：根据市场情况，不定期核定和公布最高费根据市场情况，不定期核定和公布最高费用标准；用标准；o 预报定金：按预报定

15、金：按3030元元/ /吨交纳，到货时返还；吨交纳，到货时返还； o 交割手续费：交割手续费： 1 1元元/ /吨吨三、七大维度决定铁合金投资机会 投资群体投资方案 投资机会 短线投资者 产业、机构客户 对大资金的承受力 越做越便宜1、从产业链地位看投资群体上游上游中游中游下游下游铁矿石铁矿石焦炭焦炭焦煤焦煤硅锰硅锰生铁生铁锰矿锰矿硅铁硅铁螺纹钢螺纹钢线材线材热轧板热轧板硅石硅石投资群体投资群体：锰矿进口商、兰炭生产商、硅铁厂：锰矿进口商、兰炭生产商、硅铁厂/硅锰厂、金属硅锰厂、金属镁厂、钢厂、机械铸造厂、贸易商、煤钢焦机构投资者镁厂、钢厂、机械铸造厂、贸易商、煤钢焦机构投资者具有现成的投资者

16、，潜在投资群体大，易于推介流动性，没问题！2、从品种相关性看投资方案设计价格相关系数价格相关系数硅铁硅铁硅锰硅锰螺纹螺纹钢钢铁矿铁矿石石焦炭焦炭焦煤焦煤硅锰硅锰0.82 0.82 0.93 0.93 0.84 0.84 0.84 0.84 0.91 0.91 硅铁硅铁 0.82 0.82 0.72 0.72 0.87 0.87 0.78 0.78 0.73 0.73 数据：数据：2011年年2014年年5月月30日日吨钢消耗硅铁约4公斤，消耗硅锰约14公斤吨镁消耗硅铁1.1吨跨品种套利机会多多！3、从价格波动性看投资机会o 价格波动大o 价格影响因素多o 独立自主o 国家无价格干预（1）价格波

17、动大年年波动波动幅幅度度20092010201120122013硅铁17%42%11%10%18%硅锰32%24%21%15%6%4000600080001000012000140002008-01-022008-05-022008-09-022009-01-022009-05-022009-09-022010-01-022010-05-022010-09-022011-01-022011-05-022011-09-022012-01-022012-05-022012-09-022013-01-022013-05-022013-09-022014-01-02硅铁锰硅（2）价格影响因素多需求端、

18、钢厂招标价电价，水电、地方电价优惠、煤炭价格（自备）（硅铁60%，硅锰30%）天气矿石进口（主要是锰矿）产能调整节能环保（3）独立自主硅铁出口量32万吨，进口不足2万吨硅锰进出口都在3万吨以下锰矿虽进口过半，但毕竟间接品种，不会造成开盘跳空4、从合约规则看对短线投资者吸引力钱少没关系，一手只要3000元一次波动，够10次手续费投资铁合金，致富“小快灵”5、从交割制度看对产业吸引力厂库制度有利于生产企业参与仓库布局及厂库送货制有利于消费企业参与期货“三公”平台对生产企业有较大吸引力5、从交割制度看对产业、机构客户吸引力交割品单一，无替代品及品级升贴水，简单且确定性强，利于机构参与济南郑州合肥南京上海台北福州南昌杭州广州长沙南宁贵阳昆明武汉重庆成都兰州银川呼和浩特西宁拉萨乌鲁木齐西安太原石家庄北京天津哈尔滨香港澳门海口标准仓单交割，交割地确定6、从风控制度看对资金的容纳力品品 种种客户最大单边持仓（手）