第12讲汇率与贸易(对外经济贸易-首都师范大学,卢明华)

1、第十二讲 汇率与贸易主要内容 汇率 汇率与贸易 中国汇率制度 中国汇率与贸易名义汇率 汇率（exchange rate）一国货币折合成另一国货币的比率或比价。 直接标价法：以一定数额外币为标准，折合为相应数额的本币 间接标价法：以一定数额本币为标准，折合为相应数额的外币 升值/贬值汇率制度 一国汇率制度有关本国货币与外国货币兑换率确定方式和变化机制的一整套体制和政策安排。 分类：自由浮动、平行钉住、爬行钉住、爬行区间浮动、无区间的有管理浮动、不本国法定货币的固定汇率制度、货币发行局制度、其他传统的汇率钉住制度固定汇率制度固定汇率制度政府承诺维护一个目标汇率水平 金本位、金汇兑本位制度“可调节钉

2、住” 阶段性地改变官方确定汇率水平浮动汇率制度浮动汇率制度中央政府对汇率变动不加干预，由外汇供求关系决定承诺维护一个目标汇率水平 中间汇率制度中间汇率制度 爬行钉住、爬行区间浮动、无区间的有管理浮动爬行钉住如果减少或停止爬行，就变成对一种或一篮子货币的固定汇率制 分 类汇率决定的短期供求分析人民币需求线人民币需求线产生接受外汇的国际交易派生对人民币需求：如中国商品出口、外资购买中国资产等向右下方倾斜人民币贬值时，中国出口商品的外币价格降低，出口需求增加，人民币需求增加。反之也然。人民币便宜时，人民币标价的中国资产便宜，外资对中国资产需求上升和资本流入增加，提升对人民币需求。反之也然。人民币供给

3、线人民币供给线产生支付外汇的国际交易派生人民币供给：如外国商品进口、中资购买外国资产等向右上方倾斜人民币升值时，进口商品的人民币标价降低，进口需求增加，人民币供给增加。反之也然。人民币昂贵时，人民币标价的外国资产便宜，中资对外国资产需求上升和资本流出增加，人民币供给上升。反之也然。人民币供求分析框架人民币数量人民币数量0汇率汇率（间接表示法）SDED1S1国内产品竞争力相对提升或升值预期，上移人民币需求曲线，均衡汇率上升或者汇率不变对人民币供不应求国外产品竞争力相对提升或贬值预期，下移人民币供给曲线，均衡汇率下降或者汇率不变对人民币供大于求E1E2购买力平价 从两种货币实际购买力比较角度分析汇

4、率决定机制购买力平价（purchase power parity） 形式：绝对购买力平价（一价定律） 相对购买力平价一价定律 一价定律如没有运输费用和贸易壁垒市场上，同样货物在不同国家出售，按同一货币计算价格应该相等。 商品的美元价格应该等于国内本币标价除以人民币和美元换算比率（可推广到一篮子商品）。 P($) = P(￥)/ E(￥/$) E(￥/$)= P(￥)/P($) 一价定律与购买力平价 货币换算率就是购买力平价。 满足一价定律假设的货币换算率是绝对购买力平价，它表示两国物品价格水平的比率。 PPP变动取决于不同国家价格水平变动，相对购买力平价。总结 购买力平价从两种货币实际购买力比

5、较角度分析汇率决定机制，是一种长期分析方法 市场汇率是现实交易活动提供的信息，具有可观察性；购买力平价是依据一价定律提出的概念，无法直接观察。 购买力平价本质上是一种均衡汇率理论。 购买力平价认为长期均衡汇率水平被绝对PPP决定，物价变动导致汇率变动被相对PPP解释。实际汇率及其与PPP关系 购买力平价涉及经名义汇率转换后用同一货币表示的两国物价关系。 一价定律假定其为1，实际不成立（经汇率调整后国际物价水平并不相等，而且穷国物价水平系统性地低于富国水平），相对价格成为变量，为理解现实汇率提供切入点。实际汇率 e(￥/$)= E(￥/$)P($)/P(￥) e(￥/$)用直接标示法表示的人民币

6、实际汇率 E(￥/$)用直接标示法表示的人民币名义汇率 P($)用美元标价的美国一篮子商品加权平均价格 P(￥) 用人民币标价的中国一篮子商品加权平均价格假定：商品篮子结构和品质等属性完全相等。 实际汇率是调节开放经济和外部经济关系的基本价格参数：名义汇率、价格、工资等。汇率与贸易 汇率变化影响一国（地区）进出口商品相对价格，进而影响该国（地区）的对外贸易 国际经济联系越来越密切，汇率对国际贸易的影响也越来越大人民币汇率体制演变 1950-70S，实行统收统支的外汇管理手段，汇率制度为固定钉住制，长期高估 1980-1990S早期，强制性外汇计划，对外汇实行留层制度，双重汇率制度，人民币有周期

7、性的贬值 1979-85：官方汇率和贸易内部结算汇率并存 1985-93：官方汇率和外汇调剂市场汇率并存 1994，官方汇率和外汇调剂市场汇率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，接下来3年明显的升值； 东亚金融危机，人民币钉住美元，保持稳定 2005年7月21日，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再盯住单一美元 2005/8/20，外汇市场引入询价交易方式，首先在远期交易中使用 2006/1/4，外汇市场上分别引入询价交易(简称OTC方式)和做市商制度汇率与中国对外贸易汇率贸易1979-1993贬值绝大部分是逆差1994-97升值顺差不断扩大1998-2005稳定顺差2006-升值压力顺差-1000001000020000300004