宏观经济形势分析报告-2016综述

1、目录一、数据Date二、模型Model 三、决策Decision数据数据Date11.制造业采购经理指数-PMI2016年5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，与上月持平，连续三个月位于扩张区间。 分企业规模看，大型企业PMI为50.3%，比上月回落0.7个百分点，但继续高于临界点；中型企业PMI为50.5%，比上月上升0.5个百分点，重回扩张区间；小型企业PMI为48.6%，比上月回升1.7个百分点，虽位于临界点以下，但收缩幅度有所收窄。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、供应商配送时间指数高于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界

2、点。生产指数为52.3%，比上月微升0.1个百分点，持续位于临界点以上，表明制造业生产继续稳步增长。新订单指数为50.7%，虽比上月回落0.3个百分点，但连续三个月高于临界点，表明制造业市场需求保持扩张态势，但增速放缓。从业人员指数为48.2%，比上月回升0.4个百分点，继续位于临界点以下，表明制造业企业用工量有所减少，但降幅收窄。原材料库存指数为47.6%，比上月小幅回升0.2个百分点，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。供应商配送时间指数为50.4%，比上月上升0.3个百分点，高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间与上月相比有所加快。2.消费者物价指数-CPI2016年5月

3、份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.0%。其中，城市上涨2.0%，农村上涨2.1%；食品价格上涨5.9%，非食品价格上涨1.1%；消费品价格上涨2.0%，服务价格上涨2.1%。1-5月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.1%。 5月份，全国居民消费价格总水平环比下降0.5%。其中，城市下降0.5%，农村下降0.4%；食品价格下降2.7%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.7%，服务价格持平。3.生产者物价指数PPI 5月份，全国工业生产者出厂价格环比上涨0.5%，涨幅比上月缩小0.2个百分点。环比变动的特点一是部分工业行业价格涨幅缩小，其中黑色金属冶炼和压延加工、石油和天然

4、气开采业价格环比分别上涨2.5%和12.3%，涨幅比上月分别缩小5.9和0.5个百分点；二是石油加工业价格环比上涨4.1%，涨幅比上月扩大3.1个百分点；三是煤炭开采和洗选业价格环比止跌回升，由上月下降0.3%转为本月上涨1.8%。 5月份，工业生产者出厂价格同比下降2.8%，降幅比上月收窄0.6个百分点。分行业看，石油和天然气开采、石油加工、煤炭开采和洗选、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造业价格同比分别下降21.5%、15.6%、10.2%、7.7%和5.4%，合计影响当月工业生产者出厂价格总水平同比下降约1.7个百分点，占总降幅的60%左右。4.工业增加值2016年5月份，规

5、模以上工业增加值同比实际增长6.0%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），与4月份持平。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.45%。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长5.9%。 国家统计局发布的工业生产数据显示：5月份全国规模以上工业增加值同比实际增长6%，增速与4月份持平。5月份工业生产呈现明显的结构优化、行业分化的运行特征。 一是高技术产业增长明显加快。5月份，高技术产业增加值同比增长11.5%，增速比4月份加快1.8个百分点，高于整个工业5.5个百分点。其中，医药制造业增长12.2%，航空、航天器及设备制造业增长28.3%，电子及通信设备制造业增长12.5%，

6、信息化学品制造业增长27.5%，增速均明显高于全部规上工业。 二是装备制造业增速回升。5月份，装备制造业增加值同比增长8.5%，增速较4月份加快0.6个百分点。其中，仪器仪表制造业增速加快3.2个百分点，计算机通信和其他电子设备制造业加快1.7个百分点，电气机械和器材制造业加快0.9个百分点，专用设备制造业加快0.7个百分点，通用设备制造业加快0.4个百分点。 三是采矿和高耗能等传统行业增速继续回落。5月份，采矿业增加值同比下降2.3%，为近年来首次整体下降。其中，煤炭开采和洗选业同比下降4.4%，降幅较4月份继续扩大；石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业由增转降。六大高耗能行业同比增长5.9

7、%，增速较4月份回落0.4个百分点。其中，石油加工、炼焦和核燃料加工业同比增长6%，增速较4月份回落2.7个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业同比下降2.1%，降幅继续扩大；非金属矿物制品业增速回落1个百分点。5.货币供应量 4月末，M1同比增长22.9%，这一较快的增速表明企业活跃度明显上升。作为反映货币供应量的重要指标，M0指流通中的现金；M1为M0加上企业活期存款，反映的是现实购买力；M2为M1加上定期存款、居民储蓄存款及其他存款，可同时反映现实和潜在购买力。 一、广义货币增长12.8%，狭义货币增长22.1%4月末，广义货币(M2)余额144.52万亿元，同比增长12.8%，增速分别比上

8、月末低0.6个和和去年同期增长1.2个百分点；狭义货币(M1)余额41.35万亿元，同比增长22.9%，增速分别比上月末和去年同期高5.5个和20个百分点；流通中货币(M0)余额6.44万亿元，同比增长6%。 货币供应量增长较快表明市场流动性总体宽裕，也确实在一定程度上反映了经济企稳趋势。其中，M1增长较快主要有四个具体原因：一是今年春节后，企业开工较多、投资进度加快，企业活期存款大量增加；二是国家继续加大稳增长力度，政策性银行继续加大对重大项目建设的支持力度，令单位活期存款增加较多；三是今年3月份，地方政府置换债券发行较多，部分资金暂时留存于机关团体账户，导致机关团体活期存款增加较多；四是部

9、分季末到期的理财产品和资管计划资金转为企业活期存款。 M1的增长，较快拉升了M2增速。总体看来，今年一季度货币供应量增长较快，但综合考虑经济增长和结构调整、物价及就业的情况，这一增速是基本符合实际需要的，也符合13%左右的预期目标。6.固定资产投资2016年1-5月份，民间固定资产投资116384亿元，同比名义增长3.9%，增速比1-4月份回落1.3个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重为62.0%，比去年同期降低3.4个百分点。 分地区看，东部地区民间固定资产投资55933亿元，同比增长8.0%，增速比1-4月份加快0.3个百分点；中部地区34175亿元，增长5.7%

10、，增速回落1.1个百分点；西部地区21401亿元，增长2.0%，增速回落0.9个百分点；东北地区4876亿元，下降29.3%，降幅扩大6.2个百分点。 分产业看，第一产业民间固定资产投资4086亿元，同比增长17.9%，增速比1-4月份回落0.2个百分点；第二产业58700亿元，增长4.6%，回落1.5个百分点；第三产业53599亿元，增长2.2%，回落1.2个百分点。 第二产业中，工业民间固定资产投资58139亿元，同比增长4.6%，增速比1-4月份回落1.5个百分点。其中，采矿业1809亿元，下降11.1%，降幅扩大4个百分点；制造业52868亿元，增长3.9%，增速回落1.5个百分点；电

11、力、热力、燃气及水生产和供应业3463亿元，增长29.1%，增速加快0.3个百分点。7.进出口贸易数据一季度，进出口总额52144亿元，同比下降5.9%。其中，出口30123亿元，下降4.2%；进口22021亿元，下降8.2%。进出口相抵，顺差8102亿元。3月份，进出口总额19056亿元，同比增长8.6%。其中，出口10501亿元，增长18.7%；进口8555亿元，下降1.7%。八.房地产投资数据1.房地产开发投资增速微降，住宅开发投资增速提高 1-5月份，全国房地产开发投资3.46万亿元，同比增长7.0%，增速比1-4月份回落0.2个百分点。其中，住宅开发投资增长6.8%，增速提高0.4个

12、百分点；非住宅开发投资增长7.5%，增速回落1.3个百分点。房地产开发投资增速微降主要是非住宅投资增速回落引起的。当前，非住宅商品房去库存任务更加艰巨，非住宅投资增速回落有利于库存结构调整。 1-5月份，全国商品房销售面积4.80亿平方米，同比增长33.2%，增速比1-4月份回落3.3个百分点；销售额3.68万亿元，增长50.7%，增速回落5.2个百分点。商品房销售增速虽有所放缓，但仍处于快速增长区间。 商品房销售增速的回落主要由住宅销售增速回落带动。1-5月份，住宅销售面积比1-4月份回落4.6个百分点，销售额回落8个百分点。住宅销售增速回落既与前期刚需集中快速释放有关，也与近期一些热点城市

13、房地产调控政策收紧有关。2、商品房销售继续保持快速增长 在商品房销售高速增长的带动下，房地产去库存效果初显，今年商品房待售面积逐月减少。5月末，全国商品房待售面积7.22亿平方米，比4月末减少521万平方米。其中，重点城市待售面积规模已降至去年末水平以下；非重点城市3、4、5月末待售面积分别比上月末减少63、226和394万平方米，减少量逐月增多。 非住宅商品房库存持续增加的问题仍需关注。5月末，住宅待售面积比4月末减少721万平方米；办公楼增加7万平方米；商业营业房增加105万平方米。3、商品房特别是住宅待售面积持续减少 一季度，全国房地产开发投资17677亿元，同比名义增长6.2%（扣除价

14、格因素实际增长9.1%），增速比上年全年加快5.2个百分点，比1-2月份加快3.2个百分点。其中，住宅投资增长4.6%。房屋新开工面积28281万平方米，同比增长19.2%，其中住宅新开工面积增长14.8%。全国商品房销售面积24299万平方米，同比增长33.1%，其中住宅销售面积增长35.6%。全国商品房销售额18524亿元，同比增长54.1%，其中住宅销售额增长60.3%。房地产开发企业土地购置面积3577万平方米，同比下降11.7%。3月末，全国商品房待售面积73516万平方米，同比增长13.1%。一季度房地产开发企业到位资金31992亿元，同比增长14.7%。8.国内生产总值GDP初步

15、核算，一季度国内生产总值158526亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。分产业看，第一产业增加值8803亿元，同比增长2.9%；第二产业增加值59510亿元，增长5.8%；第三产业增加值90214亿元，增长7.6%。以2015年价格计算，今年一季度GDP增量为9851亿元，比上年同期多增222亿元。模型模型Model21.三驾马车投资消费净出口投资是指财政支出，即政府通过一系列的财政预算包括发行国债，对教育，科技，国防，卫生等事业的支出，是辅助性的扩大内需；出口是指外部需求，即是通过本国企业的产品打入国际市场，参与国际竞争，扩大自己的产品销路。内需是指内部需求，即就是本国居民的消费需求，它

16、是经济的主要动力； （1 1）投资）投资 投资结构逐渐优化。5月显示投资增速确实有些回落，但是投资结构继续改善。固定资产投资额中高技术投资、服务业投资保持较快的增长速度，比重在提升，而高耗能投资，尤其是产能过剩行业投资增速在回落。1-5月份高技术产业投资增长13.6%，比全部投资增长速度高了4个百分点。工业技术改造的投资在明显提升，1-5月份增长14.9%，比全部投资增速高5.3个百分点。服务业投资占比是57.4%，比去年同期提升1.2个百分点。五大高耗能制造业投资下降1.5%，煤炭开采和洗选业投资下降32.9%。从这几个方面的情况来看，固定资产投资增速虽有所回落，但是结构在优化。 （2 2）

17、消费）消费 消费升级有新的进展。与居民消费质量的提升和品质改善相关行业的销售都保持较快增长。比如5月份汽车销售额同比增长8.6%，比4月份加快3.5个百分点，对当月零售额保持稳定增长产生重要支撑作用。体育娱乐用品的销售额同比增长12.9%，中西药品的销售额同比增长14.4%，可以看出来消费升级的趋势明显。 （3 3）净出口）净出口 海关总署5月8日公布数据显示,4月中国进出口总值2999.63亿美元,出口同比下降1.8%,3月为大增11.5%;4月进口下滑10.9%,低于前值与预期,贸易顺差为455.6亿美元,远超预期,前值298.57亿。2 2、注入量与漏出量、注入量与漏出量3 3、漏出量、

18、漏出量4 4、供给侧改革供给侧改革 今年供给侧改革的五项重点任务是“三去一降一补”，从前五个月的情况看，可以说进展顺利，成效初现端倪。 从去产能的情况来看，今年的去产能有两大行业作为攻坚领域，一个是煤炭，一个是钢铁，1-5月份原煤产量下降8.4%，5月份当月的产量和库存下降更快，5月份原煤产量下降15.5%，5月末规上原煤生产企业库存同比下降6%；1-5月份粗钢产量下降1.4%，效果初显。 去库存效果更明显一点，4月末工业企业产成品存货下降了1.2%，这是2010年以来第一次出现负增长。房地产库存是今年去库存中的一项重要任务，房地产库存连续几个月下降，5月末商品房待售面积比4月末减少521万平

19、方米。 去杠杆各类举措刚开始布局，但宏观债务率却持续上扬，部分指标已经大大超过警戒线。 降成本方面，数据显示，1-4月规模以上工业企业每百元主营业务的成本是85.66元，比去年同期下降0.24元。5月份开始国家全面实行营改增，实际上从去年开始营改增的试点就不断扩大，有关部门预计，营改增今年将为企业降低成本6000亿左右，效果比较明显。 补短板，主要是对农业、环境治理、高技术产业加大投资力度，解决一些瓶颈制约因素，今年1-5月份基础设施投资力度不断加大，基础设施投资增长20%，比1-4月加快1个百分点，其中涉及这些短板领域投资增长速度更高，保持较快速度增长。比如我刚才谈到的水利、环境治理和公共服

20、务业、信息传输业投资都在20%以上。决策决策Decision3 一、农业生产形势平稳 据全国11万多农户种植意向调查显示，2016年全国稻谷意向种植面积增长0.3%，小麦增长0.4%，玉米下降0.9%，棉花下降18.8%。一季度，猪牛羊禽肉产量2244万吨，同比下降3.1%，其中猪肉产量1466万吨，下降5.9%。宏观经济形势 二、工业生产缓中趋稳 一季度，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长5.8%，增速比上年全年回落0.3个百分点，比今年1-2月份加快0.4个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比下降0.1%，集体企业增长2.4%，股份制企业增长7.2%，外商及港澳台商投资企

21、业增长3.3%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.1%，制造业增长6.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.6%。工业继续向中高端迈进。一季度高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长9.2%和7.5%，增速分别比规模以上工业快3.4和1.7个百分点，占规模以上工业增加值比重分别为12.1%和32.4%，比上年同期提高1.1和1.7个百分点。一季度规模以上工业企业产销率达到97.3%。规模以上工业企业实现出口交货值25439亿元，同比下降3.0%。3月份，规模以上工业增加值同比增长6.8%，环比增长0.64%。 三、固定资产投资增速稳中有升 一季度，固定资产投资（不含农户）85843

22、亿元，同比名义增长10.7%（扣除价格因素实际增长13.8%），增速比上年全年加快0.7个百分点，比今年1-2月份加快0.5个百分点。其中，国有控股投资29120亿元，增长23.3%；民间投资53197亿元，增长5.7%，占全部投资的比重为62.0%。分产业看，第一产业投资1949亿元，同比增长25.5%；第二产业投资33664亿元，增长7.3%；第三产业投资50230亿元，增长12.6%。从到位资金情况看，一季度到位资金109250亿元，同比增长6.4%。其中，国家预算资金增长16.9%，国内贷款增长13.9%，自筹资金下降0.2%，利用外资下降25.6%。一季度新开工项目计划总投资8140

23、3亿元，同比增长39.5%。从环比看，3月份固定资产投资（不含农户）增长0.86%。 四、市场销售稳定增长 一季度，社会消费品零售总额78024亿元，同比名义增长10.3%（扣除价格因素实际增长9.7%），增速比上年全年回落0.4个百分点，比今年1-2月份加快0.1个百分点。其中，限额以上单位消费品零售额34625亿元，增长8.0%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额66920亿元，同比增长10.2%，乡村消费品零售额11105亿元，增长11.0%。按消费类型分，餐饮收入8302亿元，同比增长11.3%，商品零售69722亿元，增长10.2%，其中限额以上单位商品零售32579亿元，增长8.

24、0%。3月份，社会消费品零售总额同比名义增长10.5%（扣除价格因素实际增长9.7%），环比增长0.85%。一季度，全国网上零售额10251亿元，同比增长27.8%。其中，实物商品网上零售额8241亿元，增长25.9%，占社会消费品零售总额的比重为10.6%。 五、进出口总额下降 一季度，进出口总额52144亿元，同比下降5.9%。其中，出口30123亿元，下降4.2%；进口22021亿元，下降8.2%。进出口相抵，顺差8102亿元。3月份，进出口总额19056亿元，同比增长8.6%。其中，出口10501亿元，增长18.7%；进口8555亿元，下降1.7%。 六、居民消费价格温和上涨 一季度，

25、居民消费价格同比上涨2.1%。其中，城市上涨2.1%，农村上涨2.0%。分类别看，食品烟酒价格同比上涨5.1%，衣着上涨1.7%，居住上涨1.3%，生活用品及服务上涨0.4%，交通和通信下降2.0%，教育文化和娱乐上涨1.3%，医疗保健上涨2.9%，其他用品和服务上涨0.6%。在食品烟酒价格中，粮食价格上涨0.6%，猪肉价格上涨24.1%，鲜菜价格上涨27.3%。3月份，居民消费价格同比上涨2.3%，环比下降0.4%。一季度，工业生产者出厂价格同比下降4.8%，3月份同比下降4.3%，环比上涨0.5%。一季度，工业生产者购进价格同比下降5.8%，3月份同比下降5.2%，环比上涨0.3%。 七、

26、居民收入增长平稳 一季度，全国居民人均可支配收入6619元，同比名义增长8.7%，扣除价格因素实际增长6.5%。按常住地分，城镇居民人均可支配收入9255元，同比增长8.0%，扣除价格因素实际增长5.8%；农村居民人均可支配收入3578元，同比增长9.1%，扣除价格因素实际增长7.0%。城乡居民人均收入倍差2.59，比上年同期缩小0.02。全国居民人均可支配收入中位数5670元，同比名义增长8.7%。2月末，农村外出务工劳动力总量16799万人，比上年同期增加468万人，增长2.9%。外出务工劳动力月均收入3273元，同比增长9.1%。 八、结构调整步伐加快 产业结构继续优化。一季度，第三产业

27、增加值占国内生产总值的比重为56.9%，比上年同期提高2.0个百分点，高于第二产业19.4个百分点。区域结构协调性增强。中、西部地区规模以上工业增加值同比分别增长7.0%和7.3%，分别快于东部地区0.7和1.0个百分点；中、西部地区固定资产投资（不含农户）同比分别增长13.3%和13.2%，分别快于东部地区2.3和2.2个百分点。节能降耗继续取得新进展。一季度，单位国内生产总值能耗同比下降5.3%。 总的来看，在党中央、国务院一系列政策措施的综合作用下，一季度国民经济开局良好，一些主要指标出现积极变化，稳中有进态势持续。但必须看到，我国正处在转型升级、动能转换的关键阶段，结构调整阵痛仍在持续，下行压力不容忽视