公司理财资本成本和资本结构ppt课件

1、第8章 资本本钱和资本构造 8.1 资本本钱 8.2杠杆原理与企业风险的控制 8.3资本构造的设计与管理 .8.1 资本本钱资本本钱概述 个别资本本钱 加权平均资本本钱 边沿资本本钱.1.资本本钱概述 什么是资本本钱 资本本钱是指企业为筹集和运用资金而付出的代价,包括资金筹集费和资金占用费两部分。 决议资本本钱高低的要素 市场经济环境中，多方面要素的综协作用决议着企业资本本钱的高低，其中主要的有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的运营和融资情况、工程融资规模。.2.个别资本本钱 长期借款本钱 不思索时间价值，一次还本、分期付息借款的本钱为：.2.个别资本本钱 长期借款本钱 或者：.2.个别

2、资本本钱 长期借款本钱 思索时间价值：.2.个别资本本钱不思索时间价值，一次还本、分期付息的方式，债券资本本钱的计算公式为：债券本钱.2.个别资本本钱思索时间价值，债券资本本钱的计算公式为：债券本钱 .留存收益本钱股利增长模型法 2.个别资本本钱.留存收益本钱资本资产定价模型法 2.个别资本本钱.留存收益本钱风险溢价法 2.个别资本本钱.2.个别资本本钱普通股本钱.3.加权平均资本本钱 .4.边沿资本本钱 边沿资本本钱的概念 边沿资本本钱是指资金每添加一个单位而添加的资本。边沿资本本钱也是按加权平均法计算的，是追加筹资时所运用的加权平均本钱。.4.边沿资本本钱 边沿资本本钱的计算和运用 1)计

3、算筹资突破点 2)计算边沿资本本钱 前往.8.2杠杆原理与企业风险的控制本钱性态分析运营杠杆与运营风险 财务风险与财务杠杆 综合杠杆与企业风险 .1.本钱性态分析 固定本钱固定本钱的分类 约束性固定本钱 酌量性固定本钱 固定本钱的“相关范围概念它是指特定的期间。 是指特定的产量程度。.1.本钱性态分析变动本钱变动本钱的分类 ：酌量性变动本钱约束性变动本钱。变动本钱的相关范围 .1.本钱性态分析变动本钱的相关范围 .1.本钱性态分析混合本钱半变动本钱。半固定本钱。 .2.运营杠杆与运营风险 运营风险是决议企业资本构造的一个最重要要素。作为影响运营风险要素之一的运营杠杆，它是指企业固定本钱占总本钱

4、的比重。 企业固定本钱比重愈高，企业未来营业利润的变动幅度越大，企业运营风险也愈高。运营风险可由营业利润的变化来衡量。 .2.运营杠杆与运营风险 运营杠杆高低可由运营杠杆程度表示。运营杠杆程度是指营业利润的变动对销售量变动的反响程度。其计算方法有两种。利用营业利润和销售变动率的对比关系确定，其公式为： 运营杠杆程度=营业利润变动率销售量变动率利用奉献毛益与营业利润的对比关系确定其公式为： 运营杠杆程度=奉献毛益营业利润 .3.财务风险与财务杠杆 财务风险是指由于举债筹资而产生的应由普通股股东承当的附加风险，它是财务杠杆作用的结果。资本构造中的债务所占比例越高，债务杠杆的作用愈大，财务风险也越大

5、。其他条件不变的情况下，财务杠杆的运用适当地举债使企业每股利润超越未运用财务杠杆的企业。财务杠杆程度高低可由财务杠杆程度表示。财务杠杆程度是指每股利润的变动对营业利润变动的反响程度。它可由下式表达：财务杠杆程度=每股利润变动率营业利润变动率.4.综合杠杆与企业风险 运营杠杆与财务杠杆的综协作用，称为综合杠杆程度，它是阐明销售量对每股利润的影响。.4.综合杠杆与企业风险 综合杠杆程度同样有两种计算方法：1利用每股利润与销售量变动率的对比关系确定，其公式为：综合杠杆程度每股利润变动率销售量变动率2利用奉献毛益与税前利润的对比关系确定其公式为:综合杠杆程度=奉献毛益(奉献毛益固定本钱利息)前往.8.

6、3资本构造的设计与管理资本构造原理EBIT-EPS分析法 比较资本本钱法WACC Comparison Method 比较公司价值法 .1.资本构造原理 净收入实际 .1.资本构造原理 营运净收入实际 .1.资本构造原理 传统实际 .1.资本构造原理 权衡实际 .2.EBIT-EPS分析法 最正确的资本构造，就是能使企业每股收益到达最大是的资本构造。 哪种筹资方式更为有利，这需用要经过测算息税前利润平衡点来判别 .3.比较资本本钱法WACC Comparison Method初始资本构造决策追加资本构造决策选择追加筹资方案可有两种方法：一种方法是直接测算比较各备选追加筹资方案的边沿资本本钱，从中选择最优筹资方案；另一种方法是将备选追加筹资方案与原有最优资本构造汇总，测算各追加筹资条件下汇总资本构造的综合资本本钱，比较确定最优追加筹资方案。 .4.比较公司价值法 公司的市场总价值V应该等于其股票的总价值S加上债券的价值B，即：V=S+B为简化起见，假设