CRB指数与CRB延续指数

1、文华CRB延续指数与CRB指数（CRB-RJ指数）的区别一、指数介绍路透的CRB延续指数是世界上最早设立的商品指数，它由美国商品研究局于1957年首次计算并丁次年在商品研究局商品年鉴上刊登，CRB指数以一揽子的商品价格为组成成分，在此基础上计算而得到的商品指数，其首次计算共参考T28种敏感商品的价格。由丁半个世纪以来经济条件每时每刻都在发生深刻的变化，该指数已经不能完全适应丁瞬息万变的市场现状，因此50年來该指数经历了十次修改，并于2005年与Jeffenes集团旗下的金融产品公司进行合作，推出了路透/Jeffenes商品研究丿指数（CRB-RJ指数）。CRB延续指数由丁能有效地反映出大宗商品

2、的总体趋势，同时也为宏观经济景气的变化提供有效的预警信号，因此成为最为著名的商品指数。纽约期货交易所（NYBOT）也从2005年7月11日起推出新的商品期货指数合约。目前该指数在国内外市场中被广泛关注和应用。CRB延续指数经由分为6类的17种商品计算，1、农作物与油籽：玉米、大豆、小麦2、能源：原油、热油、天然气3、工业：铜、棉4、家畜:活牛、活猪5、贵金属：黄金、钳、银6、软饮料：可可、咖啡、橙汁、糖其中，每一类商品也有H己单独的指数，各种商品在CRB指数中所占的比重相同。CRB延续指数包含的商品种类详情：商品交易所选取月份玉米CBT3、5、7、9.12大豆CBT1、3、5、7、8、11小麦

3、CBT3、5、7、9.12原油NYMEX全年热油NYMEX全年天然气NYMEX全年铜COMEX3、5、7、9.12棉NYCE3.5.7、12活牛CME2、4、6、8、10、12活猪CME2、4、6、7、8、10、12黄金COMEX2、4、6、8.12、COMEX1.4.7、10银COMEX3、5、7、9.12可可CSCE3、5、7、9.12咖啡CSCE3、5、7、9.12橙汁NYCE1、3、5.7、9、11糖CSCE3.5.7、10CRB-RJ指数：05年CRB指数（CRB-RJ指数）组成:Group商品指数权重合约月份交易所Group1（油产品）原油23%1-12月NYMEX取暖油5%1-1

4、2月NYMEX无铅汽油5%1-12月NYMEX合计33%Group2（高流动性商品）天然气6%1-12月NYMEX玉米6%3.5.7、9、12CBOT6%1、3、5、7.11CBOT活牛6%2、4.6.8、10、12CME金6%2.4、6、8、12COMEX铝6%3、6、9.12LME铜6%3.5.7、9、12COMEX合计42%Group3（流动性一般的商品）白糖5%3、5、7、10NYBOT棉花5%3、5、7、12NYBOT可可5%3.5.7、9、12NYBOT咖啡5%3.5.7、9、12NYBOT合计20%Group4（有意义的分类商品）银1%3.5.7、9、12LME線1%3、6、9.

5、12CBOT小麦1%3、56、7、8、10.12CME瘦肉猪1%2、46、7、8、10.12NYBOT橙汁1%1、3、5.7、9、11COMEX合计5%注：06年用乙醇汽汕（RB）代替了无铅汽油，原因是NYMEX的无铅汽油（HU）期货合约在2007年1月将不再继续上市交易。RB将作为HU在JR-CRB指数中计算的数据。2006年10月无铅汽油合约价格结束在JR-CRB指数的计算。二、CRB指数（CRB-RJ指数）与CRB延续指数的主要区别商品期货价格指数的设计主要考虑到以下儿方面的内容：首先，选择商品，形成成分化处理；其次，以稳定市场减少指数波动率，因此对价格实行算数和集合平均；第三，平滑短期

6、时间的作用，使用移动时间窗。因此，两个指数的主要区别主耍体现在成分，权重，计算方法等方面。1、成分的区别:商品种类CRB指数（RJ-CRB）权重CRB延续指数权重成分变化原油235.88+17取暖汕55.881无铅汽油5+5天然气65.881玉米65.881小麦15.885大豆65.881活牛65.881精猪15.885糖55.881棉花55.881咖啡55.881可可55.881橙汁15.885黄金65.881银15.885钳5.88n.a铝6+6铜65.880i=lto19W二X戊+W：x梯、W：xP=i+W：XP短,CPS,.=时间t第1种商品表现序列w：=时间t时商品1的前月权重（前月

7、指距离交割日最接近的月份）w：=时间t时商品1的后月权重权重确定方式：采用个4日的转仓安排，由每月的第一個交易日開始到笫四個交易日結束。在第个交易日的前月权重为75%,后月权重为25%,每天前月权重减少25%,后月权重增加25%,直至后月权重达到100%为止，即每次转仓都会平均分配在四个转仓日，转仓日终结前会把和现有合约以相同的比例转仓到下月的合约。这样做的原因是可以保证指数良好的连续性。P：=时间t时商品1的前月期货合约价格P：=时间t时商品1的后月期货合约价格19CRB指数（Reuters/JefferiesCRBIndex（）z=i每一连续的PR值可以如下计算：PR（.=PRf_1/（C

8、PS,./CPS/_1.）在每个月的第八个交易日结束后，RJ-CRB指数重新平衡并且每种商品的PR重新形成。19PR产W,xReuters/JeffenesCRBLidex1=1to19W为权重工叱=1i=i其中2005年6月17日，CRB指数Reuters/JefferiesCRBIndex=310.982965CRB延续指数的计算方法：在各种商品价格的计算上，采用算术平均法与儿何平均法相结合的方法进行计算。其中在单个商品的计算上应用算术平均法，在总体指数的计算上采用儿何平均法。下面以实例说明：计算1997年10月30日的活牛均价Cattleaveiage（活牛平均价）=（1297+298+

9、498）/3计算1997年10月30日大豆的均价Soybeanaverage（大豆平均价）=（1197十198十398）/3应用儿何平均法计算17种商品的总体价格：Geometricaverage=昭原利1|平均x取暖油平均x白糖平均（共十七种商品期货的平均价）对应用上述方法计算出的17种商品的均价进行连成，然后开17次方。CRB延续指数=geometiicaverage/（1967geometricaverage）*0.8486*100其中，1967年geometricaverage=30.7766o4、CRB指数（CRBRJ指数）较CRB延续指数的改进意义CRB延续指数在统计算数、儿何平均

10、值时，对所有商品都设有相同比例的权重，这显然不符合实际情况，完全没有考虑到商品不同时段的价値、供需失衡的影响以及不同商品对经济贡献大小等因素。另外，该指数也只是时间窗口上的简单移动，实时性比较差。因此这一切缺陷和不足迫使它进行根本性改变。而与CRB延续指数相比，CRB指数（CRB-RJ指数）的出现，使得无铅汽油（目前已改为乙醇汽油）、铝和银这三种合约的期货数据被纳入指数当中，同时，将钳金从中剔除。新的RJ/CRB指数涵盖19种商品，贵金属的比重减小，而能源和基本金屈比例则增加了。新指数各种构成商品权重也将每月调整一次，并根据近月合约的价格取值。权重的分配将考虑不同商品市场的相对重耍性和流动性。而且CRB指数（CRB-RJ指数）每月定期对商品权重进行的调整能增加整体回报以及降低指数的波幅，定期的调整有助