第二章财务管理价值观念(第四、五、六次课)ppt课件

1、第二章财务管理的根底观念.2022/7/142财务管理总论第1章财务报表分析 第3章财务管理根本内容筹资第4、5、6章利润分配第9章财务管理的根底观念第2章投资第7、8章课程构造.2022/7/143第一节 货币的时间价值第二节 风险和报酬第三节 债券估计 第四节 股票估计教学内容前往.第一节 货币的时间价值.2022/7/145内容一、单利二、复利复利终值、复利现值三、年金年金终值、年金现值 先付年金终值、先付年金现值四、递延年金和永续年金.2022/7/146内容1、单利2、复利：复利终值复利现值3、年金 先付年金 后付年金4、递延年金和永续年金5、实践利率与名义利率6、插值法.2022/

2、7/147货币时间价值 是指货币阅历一定时间的投资和再投资所添加的价值，也称为资金的时间价值。 从量的规定性来看货币时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，即纯利率。.2022/7/148时间价值概念绝对数： 时间价值额是资金在消费运营过程中带来的真实增值额。相对数： 时间价值率是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。.2022/7/149 一、复利终值和现值的计算 单利 :只是本金计算利息，所生利息均不参与下期本金计算利息的一种计息方法。 复利 :不仅本金要计算利息，利息也要参与下期本金计算利息的一种计息方法。.2022/7/1410S = P+ PnI = P (1

3、+ nI)公式 1、单利公式S: 终值 P: 现值I : 利率n: 期数.2022/7/1411 S = P+ PnI = 1,000 +1,000 7% 2 = 1140假设投资者按 7% 的单利把1,000 存入银行2年. 在第2年年末的利息额是多少?单利终值.2022/7/1412“不，爱因斯坦的回答是：有人问爱因斯坦，世界上什么东西威力最大？原子弹吗？复利.2022/7/1413 想象他有一天忽然接到一张事先不知道的 1250亿帐单！这件事发生在瑞士田西纳Ticino镇居民身上。纽约布鲁克林法院判决田西纳镇向一群美国投资者支付这笔钱。 事情源于自1966年的一笔存款，美国黑根不动产公司

4、在内部交换银行田西纳镇的一个小银行存入6亿美金的维也纳石油与矿石的选择权。存款协议要求银行按每周1的利率复利付款。银行因此第二年破产！“复利带给瑞士人的惊异.2022/7/1414 1994年10月，纽约布鲁克林法院判决：从存款日到田西纳镇对该银行进展清算之间的7年中，田西纳镇以每周1的复利计息，而在银行清算后的21年中，按8.54的年度利息率复利计息，合计支付美国投资者1250亿美金。 田西纳镇的律师声称假设法院支持这一判决，那么意味着田西纳镇的居民都不得不在其他生中靠吃麦当劳等廉价快餐度日！ 无论案子的结果如何，我们看到的是“复利的“威力！.2022/7/1415 假设投资者按7%的复利1

5、,000 存入银行 2 年，那么它的复利终值是多少？0 1 21,0002、复利终值.2022/7/1416 复利 s1 = P (1+i)1 = 1,000 (1+7%) = 1,070 在第一年年末投资者得到了70的利息，这与单利条件下的利息相等。复利公式.2022/7/1417s1 = P(1+i)1 = 1,000 (1+7%) = 1,070s2 = s1 (1+i)1 =P(1+i)(1+i)=1070 (1+7%) =P (1+i)2=1,000 (1.07)2 =1,144.90在第2年复利比单利利息多得4.90。 复利公式S = P+ PnI = 1000+10007% 2

6、= 1140.2022/7/1418单利终值与复利终值的比较.2022/7/1419 复利终值 ，是指按复利计算的假设干期以后包括本金和利息在内的未来价值。 S：复利终值 P: 复利现值 i : 利息率n: 计息期数复 利 终 值.2022/7/1420复利终值系数可经过查复利终 值系数表求得留意S/P，i，nP/S，i，nS=P(S/P，I，n).2022/7/1421复 利 现 值.2022/7/1422复利现值系数 可经过查复利现 值系数表求得留意P/S，i，nP/S，i，n.2022/7/1423 二、年金终值和现值的计算 后付年金先付年金延期年金 永续年金 年金:一定期限内一系列相等

7、金额的收付款项。.2022/7/1424 1.后付年金普通年金 一定时期内，每期期末有等额收付款项的年金。后付年金终值后付年金现值.2022/7/1425 0 1 2 3 4 5 6 AAAAAA.2022/7/1426 0 1 2 n-2 n-1 n 推行到n项AAAAA.2022/7/1427 是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。1后付年金终值.2022/7/1428 A A A A A 0 1 2 n-2 n-1 n 推行到n项：.2022/7/1429年金终值.2022/7/1430 s: 年金终值 A: 年金数额 i : 利息率 n: 计息期数可经过查年金终值系数表求得

8、年金终值系数.2022/7/14312后付年金现值 一定时期内，每期期末等额系列收付款项的复利现值之和。.2022/7/1432AAAAA012n-2n-1n.2022/7/1433年金现值.2022/7/1434 ： 年金现值系数 可经过查年金现值系数表求得.2022/7/14352.先付年金 一定时期内，每期期初有等额收付款项的年金。先付年金终值先付年金现值.2022/7/14361先付年金终值 A A A A A A 0 1 2 n-2 n-1 n .2022/7/1437.2022/7/1438n期后付年金和先付年金终值比较一样点: n期后付年金和n期先付年金 付款次数一样不同点: 付

9、款时间不同n期先付年金终值比n期后付年金 终值多计算一期利息.2022/7/1439n期先付年金终值 根据n期先付年金和n+1期后付年金终值的关系，可推导出：.2022/7/1440AAAAA012n-2n-1n.2022/7/1441.2022/7/1442n期后付年金和先付年金现值比较n期后付年金和n期先付年金付款次数一样不同点: 付款时间不同n期后付年金现值比n期先付年金现值多计算一期利息(或多贴现一期一样点:.2022/7/1443n期先付年金现值 根据n期先付年金与与n-1期后付年金现值的关系，可推导出：.2022/7/1444先付年金终值 期数+1 系数-1先付年金现值 期数-1

10、系数+1.2022/7/14453.延期年金 在最初假设干期(m)没有收付款项的情况下，后面假设干期(n)有等额的系列收付款项。现值 .2022/7/1446或者：.2022/7/14474.永续年金无限期支付的年金(perpetual annuity).2022/7/1448.2022/7/1449四、时间价值计算中的几个特殊问题1.不等额现金流量现值的计算 不等额现金流量的现值 =每年现金流量复利现值2.年金和不等额现金流量混合情况下的现值.2022/7/1450 0 1 2 3 4 5 600 600 400 400 10010%545.45495.87300.53273.21 62.0

11、91677.15 = PV0 单个现金流.2022/7/1451 Julie Miller 将得到现金流如下, 按10%折现的 PV是多少？ 0 1 2 3 4 5 600 600 400 400 100PV010%混合现金流Example.2022/7/1452 0 1 2 3 4 5 600 600 400 400 10010% 1,041.60 1,677.27 = P 查表 573.57 62.10600(P/A,10%,2) = 600(1.736) = 1,041.60400(P/A,10%,2)(P/S,10%,2) = 400(1.736)(0.826) = 573.57100

12、 (P/S,10%,5) = 100 (0.621) = 62.10.2022/7/14533.名义利率和实践利率之间的关系r: 名义利率i: 实践利率m: 每年的计息次数前往.2022/7/1454Julie Miller 按年利率12%将 1,000 投资两年。 假设计息期是1年，每年计息1次 S2 = 1,000 (1+0.12/1) 12 = 1,254.40 假设计息期是半年，每年计息2次 S2 = 1,000(1+ 0.12/2) 22 = 1,262.48 假设计息期是1季度 ，每年计息4次 S2 = 1,000(1+ 0.12/4) 42 = 1,266.77例：复利频率的影响

13、.2022/7/1455 假设计息期是1个月 ，每年计息12次S2 = 1,000(1+ 0.12/12) 122 = 1,269.73 假设计息期是1天，每年计息365次S2 = 1,000(1+0.12/365) 3652= 1,271.20例：复利频率的影响 结论： 其他条件不变，每年复利计息间隔越短，即计息次数越多复利频率越快时，复利终值越大，有效年利率越高。.2022/7/1456 设一年中复利次数为m， 名义年利率为i ，那么有效年利率为：.2022/7/1457 4.贴现率的计算 前面讲述的时间价值计算，都给定了贴现率，但在实践经济生活中，经常遇到知计息期数、终值和现值，求贴现率

14、的问题。 计算步骤： 1.根据复利和年金计算公式求出换算系数 2.根据换算系数和有关系数再求解贴现率 .2022/7/1458回想复利和年金的计算复利现值知期数n知利息率i知复利终值 ?.2022/7/1459年金现值?年金A知期数n知利息率i知.2022/7/1460知利息率 i 和期数 n求现值、终值或年金？系数知.2022/7/1461折现率的计算知复利现值和终值，以及期数n，求 i知年金A和期数n，以及年金终值或现值,求 i 第一步：求换算系数第二步：求折现率.2022/7/1462【例题 】 张先生如今存入银行100元钱，银行告知按复利计算，10年后张先生可获本利和259.4元，问银

15、行的存款利率为多少？1、求出换算系数.2022/7/1463复利现值(P).2022/7/1464【例题 】 君安保险公司现向保户提供红利险，承诺假设保户如今交纳5000元保费，即可在以后10年中每年年末得到750元的红利，求保险公司提供的投资报答率为多少？1、求出换算系数查年金现值系数表.2022/7/1465年金现值(P/A,i,n).2022/7/14668% 6.710 9% 6.418 i 6.667 a b c d e f g前往即：保险公司提供的投资报答率为8.147%.2022/7/1467总结1、单利2、复利： 复利终值复利现值 年金终值偿债基金 年金现值投资基金3、先付年金

16、与后付年金4、递延年金和永续年金5、实践利率与名义利率6、插值法.2022/7/1468【例题1】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是如今一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元，假设目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？.2022/7/1469【答案】方案一的终值：S=800000S/P，7%，5=1122400方案二的终值：S=1000000元应选择方案2。.2022/7/1470【答案】方案1的现值：800000元方案2的现值：P=1000000P/S，7%，5=713000元应选择方案2。.2022/7/1471【例题2】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后付120万元，另

17、一方案是从如今起每年末付20元，延续5年，假设目前的银行存款利率是7%，应如何付款？.2022/7/1472【答案】方案1的终值：S=120万元方案2的终值：S=20S/A，7，5=205.7507=115.014万元应选择方案2。.2022/7/1473【例题3】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是如今一次性付80万元，另一方案是从如今起每年末付20万元，延续支付5年，假设目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？ .2022/7/1474【答案】方案1的现值：80万元方案2的现值：P=20P/A，7%，5=204.100=82万元应选择方案1。.2022/7/1475【例题4】拟在5年后还清1

18、0000元债务，从如今起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需求存入多少元？.2022/7/1476S=AS/A，i，n10000=AS/A，10%，5=A6.105A=100006.105=1638(元).2022/7/1477假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的工程，每年至少要收回多少现金才是有利的？ .2022/7/1478答案：P=A(P/A,i,n)20000=A(P/A,10%,n).2022/7/1479某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后一次性付120万元，另一方案是从如今起每年初付20万元，延续5年，假设目前的银行存款利率是7%，应如何付款？.2022/7/1480【答案】方案1终值： =120万元方案2的终值： =20S/A，7%，51+7%=123.065万元或=20S/A，7%，6-20=