第七章 国际金融市场与衍生金融工具市场ppt课件

1、第七章国际金融市场与衍生金融工具市场国际金融市场概述国际货币市场与国际资本市场 欧洲货币市场 衍生金融工具市场1.第一节国际金融市场概述一、国际金融市场的概念二、国际金融市场的分类三、国际金融市场的构成条件四、国际金融市场的开展2.一、国际金融市场概念国际金融市场有狭义和广义两种涵义。广义上讲，泛指进展各种国际金融业务活动的场所或领域。包括：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场狭义上讲，国际间进展资金借贷的场所或领域。仅包括货币市场、资本市场3.二、分类：1、根据买卖所在区域划分：传统的国际金融市场：是指从事市场所在国的货币借贷，并受市场所在国政府政策与法令管辖的金融市场。新型的国际金融市场

2、又称欧洲货币市场、离岸金融市场:泛指在货币发行国以外进展该货币存储与贷放的市场，也指运营非居民的欧洲货币存贷活动的市场。 4.2、根据融通资金期限的长短划分短期资本市场(通称货币市场)：期限为1年以内的资本买卖的市场。长期资本市场(通称资本市场：指期限为1年以上的资本买卖的市场。5.3、按照融资方式划分银行信贷市场、债券和票据市场、票据贴现市场以及股票市场。 4、根据市场买卖对象的不同划分国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场以及国际黄金市场。6.三、国际金融市场产生的根本条件：较稳定的政局和较强大的经济实力 外汇控制松较完备的金融制度和进展金融活动的条件 7.四、国际金融市场大体阅历了的主

3、要阶段：一伦敦国际金融市场的兴起与开展二纽约国际金融市场的兴起与开展三欧洲货币市场的构成与开展8.第二节国际货币市场和国际资本市场一、国际货币市场二、国际资本市场9.国际货币市场一、国际货币市场即国际间的短期资本市场，普通指1年以内的国际间资本借贷的市场。 根据不同的借贷方式，国际货币市场普通由三个部分构成：一银行短期信贷市场二短期证券市场三贴现市场10.国际货币市场特点：期限较短。买卖的目的是为理处理短期资金周转的需求。金融工具具有较强的货币性。对买卖者的信誉度要求较高。 11.国际货币市场银行短期信贷市场一银行短期信贷市场 传统银行短期信贷市场是指一国银行以本国货币向外国银行或工商企业提供

4、一年以内的短期信贷所构成的市场.银行短期信贷市场又可分为两部分：银行同业拆借市场(伦敦同业拆放利率LIBOR和美国联邦基金利率银行短期借贷市场。12.国际货币市场短期证券市场二短期票据市场是国际间进展短期金融工具买卖的市场。种类：1、国库券2、商业票据也称公司票据3、银行承兑票据 4、可转让的大额定期存单 13.国际货币市场贴现市场三贴现市场 是对未到期债券或票据按贴现方式进展短期融资买卖的市场。贴现的信誉工具主要有：政府国库券、其他政府短期债券、银行承兑汇票和部分优良商业承兑票据。贴现率普通高于银行贷款利率。14.国际资本市场二、国际资本市场是国际间进展1年期以上资金借贷和资金筹集的市场。按

5、照借贷方式的不同，分为一银行中长期信贷市场二中长期债券市场三国际股票市场15.国际资本市场银行中长期信贷市场一银行中长期贷款的特点：1、主要借款人2、贷款期限3、借贷双方要签署书面的贷款协议4、政府担保5、贷款方式16.国际资本市场国际债券市场二国际债券：是指由一国借款人在国际债券市场上以外国货币为面值发行的债券。国际债券的种类国际债券可分为外国债券和欧洲债券。17.外国债券是指在某一国际债券市场上由外国借款人 以债券发行所在国家的货币为面值而发行的债券。外国人在美国市场发行的以美圆为面值的债券称为“扬基债券外国人在日本市场发行的以日元为面值的债券称为“武士债券 外国人在英国市场发行的以英镑为

6、面值的债券称为“猛犬债券欧洲债券是以一种可自在兑换的货币为面值，在面值货币发行国以外发行的债券，也称境外货币债券。 以欧洲货币为面值发行的债券。18.国际资本市场国际股票市场三国际股票市场：是国际间股票买卖的市场。它由股票发行市场(一级市场)和股票流通市场(二级市场)两部分组成。19.第三节 欧洲货币市场一、涵义：欧洲货币市场泛指在一国境外进展该国货币存储与贷放的国际市场，也指运营非居民的欧洲货币存贷活动的市场。“欧洲，指的是“非国内的、“境外的、“离岸的，或“化外的等意思。20.对欧洲货币市场涵义的了解： (1)从货币来讲，它曾经不限于欧洲美圆，任何可自在兑换的货币都能成为境外货币。(2)从

7、地域来讲，它已不限于欧洲。泛指世界上一切境外货币金融业务中心，也称离岸金融中心。 (3) 从范围上看，“欧洲不是地理上的概念。21.来源与开展欧洲货币市场的来源是欧洲美圆市场。所谓欧洲美圆，是指存放在美国境外的其他国家商业银行和美国国外分支行的美圆存款，或是从这些银行借到的美圆贷款。随着欧洲货币市场的开展。此处的欧洲，其经济含义为“境外；欧洲货币，简单讲就是境外货币。22.二、欧洲货币市场迅速开展的缘由：第一，美国际收支逆差，美国对境外美圆采取放纵的态度。第二，逃避美国金融政策法令的控制，西欧地域金融控制放松。 Q项条例、M项条例第三，石油美圆第二，西欧国家对非居民本币存款采取倒收利息。23.

8、三、欧洲货币市场的类型1、一体型2、混合型3、簿记型24.四、欧洲货币市场的构成欧洲货币市场主要有三部分构成：一欧洲短期借贷市场二欧洲中长期借贷市场三欧洲债券市场25.(一)欧洲短期借贷市场短期资金借贷特点：1、期限短。2、起点高。3、条件灵敏，选择性强。4、存贷利差小。 5、无需签署协议26.(二)欧洲中长期借贷市场欧洲中长期资金借贷的特点：需签署信贷协议或合同；结合贷放；政府担保；浮动利率。 27.(三)欧洲债券市场欧洲债券是以一种可自在兑换的货币为单位，在面值货币发行国以外发行的债券，也称境外货币债券。 欧洲债券市场是在欧洲货币市场的根底上开展起来的。第一笔欧洲债券是1961年2月1日在

9、卢森堡发行的欧洲美圆债券。28.欧洲债券的发行与特点：(1)普通要由国际辛迪加集团担任债券的承购和销售；(2)它不在任何特定的国内金融市场注册，不受市场所在国金融法律法规的限制；(3)债券投资的利息收入可免除所得税;(4)流动性强，它有一个有效的、富有活力的二级市场，债券很容易变现。(5)灵敏性和自主性较强29.附：金融市场对比市场所在国居民市场所在国货币买卖主体一切可自在兑换货币欧洲货币市场传统国金市场市场所在国居民、非居民控制情况国内金融市场市场所在国货币市场所在国非居民买卖对象受市场所在国政策与法令管辖不受市场所在国政策与法令管辖受市场所在国政策与法令管辖30.第四节 国际衍生金融工具市

10、场一、衍生金融工具市场概述： 衍生金融工具是指以原生金融工具为根底而发明出来的金融工具。(一)衍生金融工具市场产生与开展1、产生的背景1.二十世纪七十年代汇率、利率的易变性2.新技术的出现3.经济实际的开展31.2、金融衍生工具市场的开展1972年5月16日，美国芝加哥商品买卖所(CME) 兴办了国际货币市场分部(IMM)，首创外汇期货合约，标志着第一代金融衍生工具的诞生。1973年4月，芝加哥期货买卖所(CBOT)正式推出股票期权。1975年利率期货在芝加哥期货买卖所问世。1981年后，以名义利率互换、货币互换及商品互换为主角的第二代衍生工具获得了长足开展。32.二衍生金融工具的概念和市场特

11、征1、买卖对象是合约，不是标的物2、是在原形金融资产根底上派生出来的市场3、高财务杠杆性1价钱风险2交割风险3信誉风险33.三金融衍生工具的类型和特点按买卖地点分：可分为有形市场买卖和无形市场买卖。有形市场买卖主要是期货、期权；无形市场买卖主要包括远期、互换、票据发行便利等34.有形市场的特点：有形市场买卖集中进展买卖；定价方式是公开竞价；合约规范化；经过清算所进展清算；须交纳保证金；交割率低，主要对冲。无形市场买卖无须经纪人；无规范化规定，买卖规那么由双方自定，定价方式是双方议价；主要以买卖双方的信誉为保证，无须交纳保证金。35.第四节 国际衍生金融工具市场衍生金融工具产生的主要缘由：1、躲

12、避控制2、减少风险3、技术革新36.二、国际金融衍生工具市场_根本衍生金融工具 1、外汇期货买卖的概念外汇期货买卖Currency Futures货币期货是金融期货的一种。 指在固定的货币买卖场所，买卖双方经过货币期货经纪人与买卖所之间按照规范合同金额和固定的交割日签署货币期货合同，交付押金和手续费，在未来的某一天以一种货币买卖另一种货币的买卖。37.来源和开展外汇期货的特点 1有形市场 2竟价机制 3规范合约 4独特清算 5会员制38.外汇期货买卖的作用外汇期货买卖有两大根本作用：套期保值和外汇投机。1套期保值多头套期保值又称买入套期保值，是指买卖者在期货市场先买入后卖出，以期对其未来到期的

13、外币负债进展保值。空头套期保值又称卖出套期保值，是指买卖者在期货市场先卖出后买入，以期对其未来到期的外币收入进展保值。 39.例如：美国一出口商出口一批货物，价值10万英镑，5月9日收到一张10万英镑的三月期的远期汇票三个月后：英镑汇价上升，那么该出口商以10万英镑换回的美圆添加；英镑汇价不变，那么该出口商以10万英镑换回的美圆不变；英镑汇价下降，那么该出口商以10万英镑换回的美圆下降。为消除损失的能够，该出口商可做空头套期保值。保值过程如下： 40.5月9日：现汇市场期货市场即期汇率1=$1.4540以该汇率计算，10万英镑可收回145,400美元 。九月份英镑期货合约的协定价格1=$1.4

14、500故该出口商卖出四份九月份英镑期货合约（每份25,000美元）, 到期可收回145,000美元41.到8月9日，市场汇率的变动有以下三种情况：英镑贬值现汇市场期货市场即期汇率1=$1.4240收回10万英镑，以现汇价格卖出，收回142,400美元与5月1日汇率相比，损失145,400-142,400 =3,000美元现汇价格下跌，期货价格也下降，若九月份英镑期货合约的价格1=$1.4200补进四份九月份英镑期货合约支付142,000美元在期货市场的交易结果为，盈利145,000-142,000=3,000美元二者抵补，无盈亏42.英镑汇率不变 现汇市场期货市场即期汇率1=$1.4540卖出

15、10万英镑收回145,400美元与5月1日卖出10万英镑收回的美元数额相等 期货价格仍为1=1.4500补进四份英镑期货合约，支付美元数额仍为145,000美元在期货市场的交易结果无盈亏 二者抵补，无盈亏43.英镑升值现汇市场期货市场即期汇率1=$1.4840卖出10万英镑收回148,400美元与5月1日相比，盈利148,400145,400=3,000美元 九月份英镑期货合约价格相应升 值为1=$1.4800补进四份九月份期货合约，支付148,000美元在期货交易市场的交易结果为：亏损148,000-145,000=3,000美元 二者抵补，无盈亏44.2外汇投机(Speculation)

16、外汇投机可分为多头投机预期汇率上升，先买后卖和空头投机预期汇率下降，先卖后买。如：买卖者预期英镑相对于将要升值，买卖者可进展多头投机。45.国际金融衍生工具市场_根本衍生金融工具 2、外汇期权：是指买卖双方按协定价钱就未来能否购买某种货币或能否出卖某种货币的选择权达成的一个合约。规定一方期权卖方给另一方期权买方一种可以在指定条件下购买或出卖某种货币的权益，另一方在合约有效期内，或在规定的合约到期日可按合约规定的汇价行使本人的买权或卖权，与期权卖方进展实践交割，或根据市场汇价的实践情况放弃买卖权益，让合约过期而自动作废。期权买方的损失是预先付出的保险费用。 46.例：英国某公司从美国进口机器设备

17、，需求在3个月后向美国出口商支付100万美圆。由于该公司持有的货币是英镑，按照当时英镑兑美圆即期汇率“1.6000/1，进口本钱折算为62.5万英镑。为了保值和固定本钱，防止风险，该公司支付1万美圆的期权保费费率为合同金额的1%，购入一笔欧洲式英镑卖权，使该公司有权在3个月后按照英镑兑美圆“1.6000/1的协定价钱卖出62.5万英镑、买进所需100万美圆。47.*3个月后能够出现以下三种情况：11.5500/1那么按现汇汇率，应付约64.52万英镑购得100万美圆 多付：64.52-62.50=2.02万英镑执行期权：应付62.50万英镑+1万美圆保费2 1.6500/1那么按现汇汇率，应付

18、约60.61万英镑购得100万美圆再加1万美圆保费执行期权：应付62.50万英镑+1万美圆保费应放弃期权，可少付：62.50-60.61=1。89万英镑33个月后现汇汇率仍维持1.6000/1那么该公司虽未因汇率动摇而盈亏，但为防止风险付出了保费，进口本钱因此添加1万美圆；不过却因此而固定了进口本钱。48.优点：1最大优点是比现有的普通远期外汇买卖更具灵敏性； 作为保险手段，外币期权按协定价钱“固定了汇率，从而限制了汇率发生不利变化的风险。同时，期权还使它的持有者可以利用汇率发生的任何有利的变化，由于期权合约不一定要执行。 而期货或远期合约那么规定合约持有者必需按规定的汇率买进或卖出规定数量的

19、外币。2外币期权买卖适宜于未来的外汇收入不能确定的买卖。3美国式期权更有利，可在合约到期前或到期时，任何一天执行合约。4外汇期权可以选择不同的协定汇率；而远期外汇买卖规定只能选择按照现汇汇率按一定的贴水或折扣买进或出卖。49.类型1按照行使期权的时间划分：期权买卖可分为美式期权(American Option)和欧式期权(European Option)两种。欧式期权：期权的买方权益只能在期权到期日行使期权。美式期权：期权的买方可在期权到期日前的任何一天行使其期权。50.2按照购买者的买卖方向：期权买卖可分为买进期权和卖出期权。买进期权(Call Option)，又称看涨期权，简称买权 期权买

20、方预测未来某种外汇价钱上涨，购买该种期权可获得在未来一定期限内以合同价钱和数量购买该种外汇的权益。卖出期权(Put Option)，又称看跌期权，简称卖权 期权买方预测未来某种外汇价钱下跌，购买该种期权可获得在未来一定期限内以合同价钱和数量卖出该种外汇的权益。 51.期权价钱决议A.期权类型：美式期权比欧式期权贵些。B.内在价值： 即履约价钱与市场价钱的差额买入期权:内在价值=市场价钱-履约价钱 卖出期权内在价值=履约价钱-市场价钱52.C. 期权的时间值有效期期权合同的时间越长，汇率变动的能够性越大，期权的时间价值就越大。D. 预期波幅。普通讲，汇率较稳定的货币的期权费较低，汇率动摇幅度越大

21、，期权费也就越高。E. 利率动摇。标价货币的利率高，期权费就高，反之那么低。F. 供求关系。供不应求期权费就高，反之那么低。53.期权形状赚钱-合同行使后立刻带来净资产收益 实值期权赔钱-合同行使后立刻带来净资产损失 虚值期权不赔不赚-合同行使时，市场价钱接近或等于 协定价钱 平值期权54.外汇期权买卖的作用 1利用外汇期权买卖保值出口商和对外资本贷出者 买入看跌期权进口商和从国外借入外币资金者 买入看涨期权2利用外汇期权买卖投机55.例如：美国一出口商出口一批货物，价值10万英镑，7月5日收到一张10万英镑的三月期的远期汇票假设利用外汇期权买卖进展保值，企业在收到10万英镑远期汇票时，即在外

22、汇期权市场上买入10万英镑的卖出期权。假设期权的价钱为每英镑0.005美圆，那么期权费为500美圆，假设卖出期权的协定价钱为1=￥1.4500，合约有效期为三个月。56.那么三个月后 英镑升值英镑汇率不变英镑贬值汇率变动为1=￥1.4800在现汇市场上出售10万英镑，可收回148,000美元若行使期权，按协定价格卖出，可收回145,000美元，故放弃期权，在现汇市场直接售出，可多收回3,000美元，扣除期权费500美元汇率仍为1=￥1.4500在现汇市场上售出10万英镑，可收回145,000美元现按期权协定价格售出可收回145,000美元故放弃期权，在现汇市场直接售出，可收回145,000美元

23、，扣除期权费500美元，与现汇交易相比汇率变动1=￥1.4300在现汇市场出售10万英磅可收回143,000美元行使期权，按协定价格售出，可收回145,000美元故行使期权，比在现汇市场上售出，多收回2,000美元，扣除期权费500美元， 多收回2,500美元少收入500美元少损失1,500美元57.远期外汇买卖、外汇期货与外汇期权的比较内 容 外汇期权买卖 外汇期货买卖 远期外汇买卖1.权益义务 买者有交割权益， 买卖双方都有履约义务 买卖双方都有履约义务 卖者有完成合约的义务2.履约方式 假设履约，那么实物交割 绝大多数采取对冲 实物交割3.交割日期 合同期限规范化，但可 规范化 非规范化

24、 在到期前任何时间交割4.买卖方式 在注册的证券买卖所 在注册的证券买卖所 买卖双方经过、 以公开方式进展 以公开拍卖方式进展 电传等方式直接联络5.发行人和 期权清算公司 买卖所的清算行 无 保证人6.参与者 被同意的证券买卖所的 注册的商品买卖所成员 主要是银行和公司 参与者及普通客户 及其普通客户7.保证金 买者只支付期权费， 有固定数目的原始保证金 无。但银行对买卖 或存款 卖者按每日行市支 及按每日行市支付 双方都保管一定的 付保证金 保管值押金 信誉限额58.3、互换买卖：是指买卖双方赞同在预先商定的时间内相互交换货币或利率的金融活动。互换买卖有两种根本方式：货币互换利率互换59.

25、货币互换: 买卖双方达成协议，互相互换两种不同货币的利息，并于到期日互相互换本金。目的：躲避汇率风险 降低借贷本钱要素：交换者；金额；货币；期限。60.货币互换根本步骤：本金初期互换利息互换本金再次互换61.期初本金互换英镑贷款银行100万A公司100万$150万B公司$150万美圆贷款银行期中和期末本金与利息的偿付英镑贷款银行归还英镑本息A公司支付英镑本息支付美圆本息B公司归还美圆本息美圆贷款银行62.利率互换:买卖双方达成协议，互相互换一样货币不同利率的债务或债务。同种货币利率互换：持有同种货币的买卖双方，以商定的筹额本金为计算利息的根底，其中一方一固定利率换取另一方的浮动利率。63.例如：在市场上有两家不同信誉级别的公司，筹资条件分别如下：高信用等级公司甲低信用等级公司乙相对优势固定利率11.5%13.0%1.5%浮动利率LIBOR0.25%LIBOR0.5%0.25%64.贷款银行高级别公司低级别公司LIBOR0.5%11.5%固定利率贷款银行LIBOR12.0固定利率经过互换，其结果如下：高级别公司