07年1月中英合作财务管理真题及答案

1、昂2009年昂1月全国高罢等教育自学鞍考试试题笆财务管理 俺 试卷注意事项艾1.试题包半括必答题与爸选答题两部碍分，必答题碍满分60分阿，选答题满半分40分。耙必答题为一爸、二、三题摆，每题20癌分；选答题爱为四、五、跋六、七题，爸每题20分哎，任选两题笆回答，不得搬多选，多选芭者只按选答碍的前两题计阿分。60分般为及格线。哀2.用圆珠版笔或钢笔把埃答案按题号鞍写在答题纸爸上，不必抄肮写题目。般3.可使用按计算器、直坝尺等文具。隘第一部分 奥 必答题佰（满分60熬分）斑（本部分包霸括一、二、把三题，共6瓣0分）罢一、本题包碍括（1吧爱20）二十跋个小题，每瓣小题1分，熬共20分。班在每小题给绊

2、出的四个选懊项中，只有办一项符合题叭目要求，把版所选项前的袄字母填在括哎号内。八1.会计收翱益率是指（肮 ）。翱 A.昂能够使投资百项目净现值扒等于零的贴肮现率熬 搬 败 奥 懊 【澳 半】懊 邦 凹 罢B.唉按时间价值岸率调整的投癌资项目的现翱金净流量按C.俺收回项目初俺始投资额所熬需的时间哀D.挨投资项目的爱平均投资利叭润率唉1.澳【答案绊】蔼D敖 爸(岸第3章翱，搬P蔼104)唉 氨（07年1盎月）癌 爱 佰【解析按】翱会计收益率哎是指投资方蔼案的年平均斑净利润与原暗投资额的比氨率，然后根扮据各投资方扒案的平均投靶资报酬率评坝价方案的优鞍劣。哎2.投资回盎收期法白的主鞍要关注（ 案 ）。

3、靶 奥 凹 翱 岸 懊 鞍【 败】把 A.拜项目的盈利霸性把 爱 靶 耙 肮 背 B.阿项目的报酬百率扮C.柏项目现金流碍量的时间氨 案 斑 D.绊项目的现值挨2.稗【答案摆】唉C (白第3章白,P碍106)半 碍（07年1氨月哀）靶 昂 把【解析澳】氨回收期是指挨回收全部项靶目投资所需昂的时间（通扳常按年计算懊）。然后根皑据回收期的吧长短来评价方案的优略矮，一般来说耙，回收期越哀短，投资的唉风险就越小癌，方案就越哀好。计算公氨式为：回收扮期=项目投氨资支出/每案年现金流入案。傲3.股票估捌价时主要考敖虑（ 巴）。袄 版 巴 耙 肮 板 稗 【伴 蔼】氨 A.办股票的长期暗市场表现把 哀 癌

4、B.安现金流量的跋长期产出能哀力白C.把长期盈利能巴力 白 捌 熬 板 D.佰现金流量的颁短期产出能罢力奥3.邦【答案败】办C靶 （岸第哎9芭章稗，按P肮274肮）拜（07年1耙月背）矮【解析半】暗对股票估价伴时，股东主罢要关心的比哎率是：每股啊收益、市盈敖率、股利收癌益率。这些扳都考察的是啊股票的长期按盈利能力。版4.瓣决策中敏感胺性分析的缺昂点是（ 班 ）。叭 白 办 般 鞍 哀 【 暗 芭】癌 A.百不能分析出耙高度敏感的爸影响因素氨 碍 昂 板B.捌不能分析出矮主要影响因懊素的安全边稗际绊C.不能反瓣映各项因素爸的变化对投暗资总体盈利芭性的影响肮D.癌管理者不能翱直接利用敏哎感分析进行

5、板决策按4.伴【答案佰】半D坝 （捌第4章哎，P124)拜 哀（07年1邦月氨）绊【解析佰】氨敏感性分析搬主要是进行案一种临界点挨分析，即对百每一个因素板都计算临界靶点和安全边俺际。单是它办也存在弱点啊：（1）不拜能对结果进疤行明确的解俺释，只是帮芭助我们更好般的了解投资拔项目本身，啊我们还应当柏进一步分析翱确定投资项盎目是否可行耙，即我们不矮能直接利用阿敏感分析方熬法来进行决扳策。（2）疤各个因素的案敏感性的背高低并不能颁直接地、简板单地进行比埃较。捌5.爱某公司对两熬个互斥项目拌进行评价。半其中一个项安目的净现值唉为-400斑 颁000元的澳概率为0.袄7，净现值把为1伴 阿500扒 敖0

6、00元的吧概率为0.捌2，净现值搬为5伴 挨000肮 翱000元的拜概率为0.凹1唉。该项目净案现值的期望败值为 巴 吧 巴 背 哀 扳【安 安】般 A.拌52000扮0元摆 阿 摆 拌 颁B.叭10800鞍00元捌C.伴80000氨0元佰 把 俺 佰 啊 袄 D.袄61000捌00元板5.般【答案氨】翱A芭 （艾第5章哀,P爸157斑）罢（07年1蔼月）靶 鞍【解析安】白（-400斑000）澳邦0.7+1巴50000摆0埃肮0.2+5芭00000熬0斑拔0.1=5绊20000奥元。霸6.敖根据资本资安产定价模型唉确定的证券斑投资组合，暗可以阿 胺 岸 懊 【稗 罢】芭 A.爱使系统风险挨最小

7、化邦 艾 拔 暗 芭 B.懊消除系统风佰险C.氨使非系统风碍险最小化 挨 败 扮 拌D.胺消除非系统按风险百6.斑【答案百】袄D跋 (巴第6章斑P把193)搬 办（07年1板月背）坝【解析扮】百资本资产定癌价模型中，胺某一证券期案望值得到的爸收益与它的癌特定风险无艾关。熬7.安企业的外部板筹资方式主坝要有安 岸 袄 熬 碍 八 鞍 阿 【爱 百】啊 A.扒普通股和优颁先股 坝 斑 斑 翱B.凹普通股、优跋先股、银行拔借款和债券澳C.半普通股、优捌先股、银行跋借款、债券俺和租赁爱 皑 败 哀D.把股票、银行半借款、债券柏、租赁、银胺行透支、应熬收账款让售盎、票据贴现笆7.扮【答案败】半C （板第

8、7章碍,P扒205)蔼 隘（07年1鞍月坝）背【解析澳】芭企业外部筹霸资方式有股般票的对外发矮行，债券的唉发行，中期版贷款方式包俺括银行贷款暗，设备贷款罢、租赁等。板8.稗证券市场的埃效率性是指板证券的价格皑 皑 板 笆 隘 胺 搬【搬 矮】唉 A.敖反映了全部懊相关信息爱 扮 俺 B.板只反映了证捌券历史价格翱中的全部信扳息胺C.版只反映了全艾部公开信息案 捌 安 D.白只反映了全扳部内部信息班8.罢【答案唉】凹A邦 (氨第8章肮,P熬251)哎 霸（07年1坝月碍）拔【解析安】办证券市场的拔效率，是指挨证券价格能邦及时、迅速把地反映那些影响价格变败化的信息。斑在有效率资疤本市场上证胺券价格

9、迅速拔全面地反映傲了所有有关邦价格的信息爸，因此，投柏资者无法通挨过对证券价翱格走势的判叭断始终如一耙地获取超额罢利润。鞍9.奥财务杠杆的巴作用是指斑 皑 疤 暗 罢 碍 啊 稗 氨 【 矮 扮】敖 A.跋息税前利润扮的变化会引伴起每股利润扒较小比例的把变化懊 颁 隘 B.把息税前利润肮的变化会引坝起每股利润岸同比例的变皑化哀C.息税前拔利润的变化摆会引起每股吧利润较大比案例的变化白D.岸息税前利润爱的变化不会熬引起每股利败润的变化耙9.矮【答案奥】搬C昂 (安第9章稗,P隘291)阿 碍（07年1肮月吧）板【解析翱】叭财务杠杆加癌大了权益报稗酬率的波动案。因此，息柏税前利润的昂变化会引起芭每

10、股利润较绊大的变化。靶10.背股利的发放半次数与形式碍是爸 搬 澳 盎 背 唉 跋 按 【 暗 哎】疤 白 版A.隘一年只发放叭一次现金股肮利挨 昂B.隘一年只发放拔一次股票股摆利罢C.案一年发放两稗次现金股利哎 把 D.芭一年可发放袄一次或两次暗现金股利或暗股票股利埃10.芭【答案捌】耙D敖 （第10章按,P百323靶）稗（07年1伴月）暗 扳【解析盎】昂我国上市公坝司一般一年翱发放一次股把利，在实际鞍中，有的上市公司在一办年内进行两佰次决算，一搬次在营业年埃度中期，另拔一次是营业袄年度终结。版相应地向股敖东分派两次唉股利，以便澳及时回报股斑东，吸引投跋资者。股利摆的发放形式背有现金股利佰，

11、也有股票捌股利。吧11.翱某公司不可肮赎回优先股俺，面值为1昂元，股利率岸为10%，阿每股市价为佰1.8傲元，该股票笆的资本成本班为 笆 俺 袄 拔 艾 昂 搬 耙 【 跋 班】唉 板 奥A.熬5.6挨%吧 伴 巴 B.氨18%C.半1.8%碍 袄 艾 D.傲10%八11.氨【答案啊】笆A (盎第9章,P肮273)氨 败（07年1霸月爱）碍【解析疤】艾优先股成本稗计算方法为岸：每期支付肮的固定股利百/优先股埃发行价格跋肮（1-发行绊费率）。阿即：每期支袄付的固定股哎利/扣除发盎行成本后的隘优先股发行暗 白净收入。在癌本题中即：埃优先股成本班=（1暗矮10%）/霸1.8=5癌.6%啊12.啊租赁

12、是一种笆 按 癌 吧 案 拌 埃 扮 笆 唉 【皑 扒】扒 盎 芭A.邦短期融资敖 颁 澳 B.矮中期融资熬C.傲长期融资隘 芭 爱 D.澳中短期融资12.百【答案班】扮B瓣 (瓣第7章翱,P俺241)艾 捌（07年1胺月哀）啊【解析凹】霸租赁是中期哎筹资的一种澳重要形式。傲是指公司通柏过向资产所吧有者定期支皑付一定量的艾固定费用，阿从而在一定伴时期（通常罢是一年以上拜）获得某项啊资产的使用扳权行为。霸13.哎某公司按照拔4配1的比氨例配股，配皑股价为每股坝1.75元案，股票面值皑为1元，配霸股前股票市俺价为2.5安元。配股发笆行股票对股坝东财富的影柏响是 唉 伴【 霸】版 肮 埃A.懊如果股

13、东行暗使配股权，斑其股东财富摆会增加昂 霸 邦 埃B.跋如果股东听哀任配股权过阿期作废，其扮股东财富会袄增加熬C.啊如果股东听佰任配股权过邦期作废，其岸股东财富会伴减少扳D.阿如果股东行八使配股权，班其股东财富案会减少版13.案【答案埃】啊C皑 （搬第7章凹，P蔼224)案 啊（07年1笆月佰）熬【解析扳】瓣假设企业发阿行在外40搬0翱万隘普通股，配邦股前持股价坝值为2.5挨凹400=1皑000万，肮配股后应提傲高100耙啊1.75=跋175万，则每股价值安为1175八/500=岸2.35元拔。若一股东肮持有400笆股普通股，百如果其向企澳业支付17稗5元行使配隘股权，则股八东持有股票敖的价值

14、将从把1000元坝上升到11盎75元，增把加的175半元恰好是他鞍为获得配股把所支付的金百额。若听任啊权利过期，坝其持股价值凹从1000般元下降到2罢.35昂爸400=9坝40元，财罢富减少。巴14.皑留存收益是啊 艾 半 安 皑 癌 叭 霸 扒 爱 【阿 笆】佰 巴 案A.俺一种重要的案长期资金来笆源拔 把 蔼 B.啊一种重要的傲短期资金来扳源拜C.鞍一种不重要叭的资金来源把 白 坝 翱 D.啊不是一种资拔金来源傲14.八【答案挨】鞍A碍 皑(昂第7章笆，P吧246)办 吧（07年1哎月笆）半【解析瓣】半企业可以从版各种来源取班得长期资金安，其中主要颁是债务融资按和权益融资昂两种形式。伴筹集

15、权益资搬金最廉价的背方法是留存熬收益。氨15.挨有限责任是皑指隘 叭 敖 肮 搬 拌 笆 疤 暗 跋 【 百 皑】稗 般 傲A.坝股东对公司碍的所有法定鞍债务承担偿笆付责任皑 唉 氨 摆B.八股东对公司敖的所有债务按承担偿付责案任把C.奥股东对公司跋债务的偿付阿责任以其股跋东权益金额隘为限靶D.坝股东只对其笆作为董事的霸公司的债务伴承担偿付责吧任摆15.奥【答案稗】摆C阿 (坝第1章氨，P安8)摆 肮（07年1耙月唉）柏【解析把】耙有限责任是吧指公司的投碍资者（股东瓣）的责任是爱有限的，当跋公司破产时胺，公司的股疤东对于公司胺的债务和亏暗损只负有限扒责任，股东拜只以其股金肮数额为限来芭承担公司

16、的稗负债责任。啊16.吧负责公司管摆理的是挨 唉 哎 笆 斑 拔 巴 拔 【芭 爱】哀 按 翱A.奥董事败 肮 绊 扳 肮B碍.傲股东摆C.巴审计师翱 澳 叭 D.昂公众按16.笆【答案拌】氨A (碍第1章奥，P昂14)巴 盎（07年1埃月跋）败【解析办】肮股东大会时罢公司的最高柏权利机构，板董事会对股稗东大会负责拜，是公司决拔策与管理机稗构，是股东扳大会领导下俺的、公司的鞍最高决策部懊门。佰17.皑横向兼并是澳指隘 柏 芭 敖 叭 矮 凹 哀 按 扒 【 拜 唉】岸 啊 鞍A.背在同一行业吧，且处于相班同生产阶段唉的两个企业把的合艾并阿 百 耙B.柏不同行业的瓣两个企业的疤合并白C.爸在同一

17、行业暗，但是处于搬不同生产阶翱段的两个企佰业的合瓣并颁D.办在不同行业癌，但是处于隘相同生产阶扳段的两个企邦业的合并稗17.懊【答案吧】靶A哀 （百第12章埃，P爸371蔼）靶（07年1蔼月）稗 霸【解析班】邦横向并购，疤即生产或经盎营同一产品斑的两个企业笆之间的兼并罢，并且是发碍生在两个企柏业处在生产氨过程的相同败阶段的时候版。班18.绊投资分析方艾法中的净现俺值法敖 挨 傲 耙 暗 霸 捌 哎 【 般】安 昂 办A.未考虑现金跋流出和现金阿流入的时间笆 罢 胺B.捌考虑了现金半流入的时间袄，但是未考挨虑现金流出绊的时间搬C.碍考虑了现金俺流出的时间吧，但是未考碍虑现金流入跋的时间俺D.邦考

18、虑了所有颁现金流量发扒生的时间半18.坝【答案敖】败D唉 (吧第3章笆，P摆90)阿 拌（07年1凹月懊）啊【解析颁】扮净现值是指般按照确定的皑贴现率把不靶同时期发生熬的现金流量啊换算为在相矮同现值基础澳上进行比较靶，即用现金般流入量的现败值减去现金安流出量的现袄值以后的差班额。懊19.版与普通股相昂比，优先股半为投资者带昂来背 吧 拜 把 爱 肮 【 艾 背】邦 傲 啊A.蔼较低收益和熬较高风险霸 拌 案 B.八较低收益和袄较低风险鞍C.搬较高收益和败较高风险唉 俺 颁 D.傲较高收益和拌较低风险俺19.拌【答案埃】盎B捌 （挨第7章靶，P哀219吧）爸（07年1般月，）拜【解析稗】奥优先股

19、介于爱普通股与债跋券之间，其利润分配上佰优先于普通笆股股东，有隘固定股利率氨，在公司清案算时，以股般票的面值为耙限先于普通柏股获得清偿拔，风险较小岸，因此收益拌也低于普通懊股。奥20.按在不考虑税办收的假设条肮件下，莫迪半里亚尼和米氨勒关于资本叭结构的观点败是吧【按 懊】八。碍 般 坝A.唉在不同的负背债水平下，斑加权平均资俺本成本的计盎算结构保持昂不变办 昂 啊B.把负债水平上澳升，加权平俺均资本成本耙随之上升芭C.叭负债水平上拔升，加权平柏均资本成本坝随之下降奥 吧 吧 熬D.斑负债水平不碍是加权平均瓣资本成本的影响因素把20.半【答案班】皑D靶 （安第9章吧，隘P版298)斑 挨（07年

20、1拌 肮月稗）稗20.颁【解析败】佰在不考虑税耙收的情况下笆，MM定理搬的含义是，奥企业的价值暗不会受到融隘资方法的影佰响，因此，伴采用债务融班资不会影响氨企业的资本瓣成本。 捌仔细颁阅读下面的瓣案例，并回哎答第二、三斑题。案例：稗 扬氨子印墨公司拌已经经营多蔼年。200扳5年，由于哎成本费用上靶升，导致公唉司利润开始袄下降。20板06年，公耙司管理层认俺识到，要想捌提升盈利水办平，公司需隘要增加产品疤种类，不仅懊要保持原有佰市场份额，凹还要打入旅蔼游市场。预挨计为懊新产品而花熬费的厂房设叭备支出为2敖 癌400万元把，并需投入奥1阿 鞍200万元暗的营运资金拔。新产品将绊无限期地为拜公司每年

21、新颁增营业利润昂600万元伴，另外，公案司已采取措澳施降低现有矮业务的成本艾，预期现有般业务的营业袄利润、税前凹利润将恢复肮到2004翱年的水平。挨 公靶司不在任何笆一家股票交胺易所上市，班其简要会计邦报表如下：百 年斑度利润表（阿单位：百万班元） 邦 背 20扳05 阿 敖 按 叭 2004巴销售收入 般 绊 班 袄 绊 佰 15案0 伴 艾 熬 版 141柏营业成本 吧 般 安 唉 盎 哀 14罢1 爱 把 按 案 123八营业利润 按 蔼 岸 跋 胺 懊 扮9 班 氨 癌 柏 18斑财务费用 唉 柏 爸 皑 班 蔼 昂6 哎 白 版 唉 6隘税前利润 氨 澳 版 埃 叭 摆 白3 摆 肮

22、 搬 氨 12岸所得税费用袄 斑 癌 哀 爱 胺按 爸 敖 笆 碍 笆拌 净拔利润 矮 唉 靶 懊 挨 埃3 奥 挨 皑 败 12奥 从懊当年利润中把宣布的股利爱 疤 叭 爸 3 耙 爸 氨 耙 疤3 傲12月31邦日奥的资产负债昂表（单位：笆百万元） 百 200矮5 斑 拌 傲 200奥4班 非疤流动资产 佰 敖 癌 俺 澳 拔 哀60 矮 氨 奥 澳63扒 流奥动资产：敖 存芭货 罢 艾 跋 把 把 扒 54跋 佰 拌 蔼 30昂 氨应收碍款把项芭 敖 芭 鞍 安 安 安 51跋 扒 暗 把 48澳现金 翱 瓣 袄 柏 奥 傲 安 摆3 背 凹 白 唉9拔流动资产合盎计 碍 扮 颁 坝 皑

23、 1癌08 奥 背 耙 扳87佰 总爸资产 搬 伴 八 白 傲 盎 邦 16岸8 疤 罢 案 15鞍0股东权益：颁股本（面值翱为0.25稗元的普通股般） 肮 隘 48斑 般 鞍 艾 48败 留半存收益 笆 傲 阿 笆 鞍 捌 拔 12 唉 叭 挨 熬 12长期负债：办抵押借款 熬 败 隘 百 胺 稗 背 45 跋 奥 奥 扮 45流动负债：扒短期借款 俺 爱 扳 伴 懊 败 阿 33 背 皑 阿 懊 15拜 应熬付账款 绊 芭 氨 安 岸 班 袄 30 凹 安 般 暗 30八 流癌动负债合计芭 艾 蔼 蔼 案 鞍 6矮3 癌 啊 板 4摆5半 股巴东权益与负艾债合计 昂 办 鞍 摆 瓣168

24、阿 皑 爸 啊150班为了解决开板发新产品所按需的资金，稗有两个可供柏选择的融资艾方案：一是敖通过债务融办资3邦 柏600万元搬，年利息率懊为15%；扮二是增发面案值为0.2俺5元的普通佰股1哎 背2000万佰股，扣除发碍行费用后，扒每股可筹集袄0.30元昂。八管理层希望鞍每股股利维蔼持在现有水靶平。澳二、本题包摆括21傲搬23三个小爱题，共20按分。隘21.跋请分别填列暗以上败两种融资方俺案下的20氨06年度的爸预计利润表斑。不考虑所百得税。（8肮分）翱 （袄第爱 2翱章邦P51搬）搬（2007搬年1月爱）芭21.柏【答案班】澳 巴 债务融资扳 澳 疤 埃 拌 把 增发新股袄 矮2006年爱

25、预计利润表扮 霸 背 爱 20拌06年预计奥利润表案 背销售收入 芭 2搬01 哀 巴 板 熬 销售收入八 拜 20瓣 鞍营业成本 敖 1捌77 罢 岸 安 俺营业成本 伴 1吧77拔 白营业利润 耙 扳24 扮 扳 跋 摆 营业利润颁 半 24笆 伴财务费用 般 奥12 瓣 懊 隘 矮财务费用 拔 敖12昂 伴息税前利润爸 1鞍2 罢 昂 碍 巴净利润 拔 哀 12安 背利息 八 隘 5.4班 搬净利润 伴 捌6.6艾22.白请分别填列爱以上岸两种融资方拔案下的胺2006年敖12月31般日爸支付股利后芭的预计资产坝负债表中的按股东权益部凹分。（6分班）挨，斑（半第办2奥章斑，P51鞍）岸（2

26、007爸年1月挨）般22.翱【答案敖】摆 班债务融资：坝 癌 笆 摆 伴 靶增发新股版 股东翱权益 氨 艾 班 拌 暗 股俺东权益耙 股本蔼： 袄 肮 4唉8 疤 哀 巴股本 扮 碍 84凹 留存蔼收益 埃 奥 12扒 蔼 背 留扮存收益 八 按12把 按计算过程：岸债务融资时昂，股本=4扮8百万元巴 留存半收益=股东奥权益与负债安合计-负债颁-股本吧=案 拜168+2颁400/1岸00+12碍00/10岸0-63-八45-36案00/10扮0-48=熬12（百万艾元）翱 增发奥新股时，股艾本=48+按0.3瓣皑12000版/100=拌84（百万把元）般 留存收益=股东埃权益与负债哀合计-负债

27、癌-股本跋=168+霸2400/扮100+1捌200/1巴00-63芭-45-8扮4=12（板百万元） 柏 扒 昂 把 翱23.请简摆要解释什么熬是杠杆比率哎，及其在资熬本结构决策隘中的重要性碍。（6分）昂（2007颁年1月，第芭 9章）胺23.挨【答案隘】笆（岸第 9章邦，P290半）（200笆7年1月熬）肮负债比率=班负债总额/盎资产总额。芭负债比率又称财务杠杆奥，而杠杆比挨率反映公司哎通过债务筹傲资的比率，拌是指偿还财艾务能力比率班，量度公司颁举债与平常爸运作收入，百以反映公司肮履行债务的板能力。罢由于所有者捌权益不需偿挨还，所以财敖务杠杆越高捌，隘债权败人所受的保胺障就越低，班但这并不

28、是靶说财务杠杆懊越低越好，熬因为一定的半负债表明企耙业的管理者扮能够有效地稗运用股东的绊资金，帮助办股东用较少俺的资金进行癌较大规模坝的经营，所邦以财务杠杆摆过低说明企瓣业没有很好俺地利用起资癌金。拌企业可能会拔根据资本市胺场价值的信澳息对不同资昂本项目确定昂目标比例，按即目标资本扮结构，也称版为目标杠杆坝比率。企业蔼的实际资本挨结构可能会哎因为具体情罢况而有一些袄不同，如当股票市场处爸于牛市时，蔼企业倾向于斑用股票筹资阿；而债券利翱率较低时，般企业有可能伴会倾向于发澳行债券或通靶过银行借款白来筹资。扮在巴现实中，企蔼业试图建立绊并维持一个奥目标杠杆比邦例是很常见隘的。企业的靶目标资本结唉构只

29、是一个熬标准，实际绊构成比例再爸其附近上下肮波动。肮三、本题包奥括24笆霸26三个小百题，共20爱分。芭24.计算罢两种融资方笆案下的杠杆拔比率。（6佰分）碍（2007靶年1月，伴第 9章）挨 疤24.傲【答案背】绊（第 9章鞍，P290版）熬债务融资时拔杠杆比率：肮（45+6按3+36）哀/（168斑+24+1颁2）=0.矮71艾增发新股时昂的杠杆比率氨：（45+办63）/（盎168+2爱4+12）碍=0.53澳25.（1蔼）如果公司澳向银行申请班3安 敖600万元唉贷款，银行袄应该考虑哪扮些因素，如芭何解决？（拜6分）敖（2007白年1月，第暗 2把章）盎 （2佰）如果公司搬向股东增发拔股

30、票，股东坝应该考虑哪叭些因素，如靶何决策？（昂4分）澳25.跋【答案俺】拔(啊第俺 2盎章佰,P57哎）霸（1）向银耙行贷款，银岸行要考虑其败偿债能力比靶率。按照2佰005年的矮数值计算：按 矮 吧 阿流动比率=佰流动资产/摆流动负债=芭108/6按3=1.7哀1瓣 版 凹速动比率=败速动资产/跋流动负债=芭（108-佰54）/6颁3=0.8百6稗 稗 般流动比率大扳于1：1，扮说明有较好俺的偿债能力奥，速动比率耙低，说明变坝现能力差。柏（2）股东八关心的比率百：2005罢年数据埃每股收益=靶净利润/发阿行在外的普凹通股股数=昂3百万/（巴48百万元颁/0.3元背）=0.0挨2元版还关心市盈蔼

31、率和股利收吧益率，这几摆个比率都是肮越高越好，背说明股票的氨盈利能力比安较强。颁26.请简安述公司股票上市的优点霸。（4分）扳（2007摆年1月，第袄 7袄章）奥26.板【答案暗】绊(扮第坝 7熬章）把在规范的资拜本市场上市搬能给公司带啊来的好处有摆：跋（1）开辟按了一个新的安直接融资渠傲道，虽然在靶规范的市场盎，股权融资板成本一般来说比债权融奥资的成本要埃高。搬（2）企业昂上市后，成岸为一家公众伴企业，对于罢提升公司品盎牌有一定的皑作用。版（3）上市袄后，必须按邦照规定，建颁立一套规范笆的管理体制拜和财务体制瓣，对于提升案公司的管理岸水平有一定斑的促进作用熬。因此，在斑成熟市场，坝不是所有的

32、矮公司都希望百成为上市感绊动的，因为百上市公司受耙到的监管比背较严厉，而袄且成本也比扮较高。疤 班 靶 啊 第二部分靶 选哎答题（满分叭40分）傲 （本矮部分包括第伴四、五、六癌、七题，每跋题20分。凹任选两题回肮答，不得多巴选，昂多选者只按选答的前两斑题计分）埃四、本题包搬括27柏摆28两个小胺题，共20捌分）唉27.比较矮解释下列术跋语隘（2007案年1月，第背四、八澳章）办（1）资本瓣市场和货币案市场。爱 （2）碍名义贴现率癌和实际贴现耙率。（6分袄）盎(第四章，翱P130)敖 （3）白一级市场和斑二级市场。澳（4分）盎（第八章，跋P248）吧 【答案碍】胺（1）资本岸市场市指证爱券融资

33、和经背营一年以上敖中长期资金吧借贷的，包耙括股票市场拔、债券市场巴、基金市场暗和中长期信搬贷市场等，艾其融通的资蔼金主要作为吧扩大再市场笆的资本使用笆，因此称为邦资本市场。熬 货币市艾场市经营一蔼年以内短期肮资金融通的氨金融市场，熬包括同业拆袄借市场、票唉据贴现市场拜、回购市场邦和短期信贷鞍市场等。叭（2）实际爱贴现率又称碍最低期望收靶益率，是指搬按基期的价罢格水平计算叭的资金成本哎或投资报酬般率，也可以哀说是没有考跋虑未来各年班的通货膨胀搬因素时确定班的贴现率。巴名义贴现率把是指既包含把了最低期望爸收益率又考矮虑了通货膨耙胀拜因素影响的暗必要收益率敖。碍（3）一级跋市场：发行懊新证券的金傲融

34、市场称为翱一级资本市叭场。澳 二啊级市场：是有关各方进鞍行证券交易肮的市场。摆28.AB巴C公司对某翱项目可能的白投资报酬率熬估计如下：（2007搬年1月，第肮五伴章）投资报酬率概率4%0.2012%0.5014%0.30爱 计隘算期望投资翱报酬率。（叭4分）罢28.摆【答案昂】巴（第三章，P162）芭期望投资报阿酬率=4%按佰0.20+俺12%岸拜0.50+隘14%氨疤0.30=肮11%隘五、本题包艾括29斑搬30两个小把题，共20按分俺29.为提捌高产品质量柏，XYZ公八司考虑新增靶设备。有两般个设备可供埃选择，其购澳置成本均为俺120氨 癌000元，啊使用年限均芭为4年，每靶年年末增加安

35、净现金流量蔼如下：胺（2007叭年1月，第暗三八章）傲 跋 拌 扒 皑 敖 澳 设霸备A 稗 八 巴 摆 设备B爱 败 佰 耙 昂 隘 翱 （俺元） 唉 埃 扳 埃 （元）板 第一白年霸 佰 摆 背 芭 瓣 昂40蔼 000 唉 霸 坝 背 搬10吧 埃000搬 第二年把 艾 吧 艾 熬 拜80啊 000 耙 氨 搬 笆 蔼 50背 叭000敖 第三哎年熬 蔼 哀 捌 扳 40般 000 捌 翱 霸 艾 50佰 熬000把 第四瓣年胺 版 背 隘 案 10俺 霸000 坝 败 矮 捌 吧 60败 叭000皑 XY摆Z公司的资哎本成本是8案%。利率为艾8%时，1阿扒4年的复利埃现值系数依吧次为0

36、.9259、0敖.8573爱、0.79芭38、0.肮7350。隘要求： 傲 （1）版分别计算两傲个方案的投办资回收期。暗（4分）隘 （2）按分别计算两扒个方案的净爸现值。（12分）靶 （3）袄向XYZ公芭司董事会建颁议应选择购吧买哪个设备摆？（2分）板29.拌（P90,疤106）【答案】搬 （1伴）设备A：项目第一年第二年第三年第四年净现金流量40000/0.9259=4320180000/0.8573=9331640000/0.7938=5039110000/0.7350=13605累计净现金流量43201136517186908200513盎 投资靶回收期=1癌+（120背000-4捌32

37、01）按/（136吧517-4啊3201）扮=1.82伴年吧 设备靶B： 项目第一年第二年第三年第四年净现金流量10000/0.9259=1080050000/0.8573=5832350000/0.7938=6298860000/0.7350=81633累计净现金流量1080069123132111213744般 回收吧期=2+（耙12000笆0-691奥23）/（芭13211挨1-691半23）=2氨.81年皑 （2）拔设备A的净爸现值=20扒0513-坝120000=805氨13元凹 设备胺B的净现值搬=2137鞍44-12傲0000=把93744奥元啊 （3）矮建议选择A颁设备，因为霸

38、A设备回收熬时间短，风柏险较小。投笆资回收期法爱也是实际中敖多数企业乐傲于选用的方哎法。熬30.给出拌两个理由，柏说明为什么背投资回收期傲法比净现值按法更受使用熬者的欢迎。矮（2分）艾（2007凹年1月，第八三坝章）30.白【答案拌】拌（第三章，跋P112埃113）吧 艾 理论界拔有一种观点芭认为，企业扳采用投资回皑收期法是因敖为企业的目哎标不是财富哎最大化而是背“跋短期效益半”百，或者他们袄有着双重目瓣标。肮 袄 绊 也有埃一种观点认捌为投资回收胺期符合企业败的某种战略挨规划，用投埃资收益及时捌偿还债务。熬 办 百 第三种案观点认为投佰资回收期法瓣简便易行，霸尤其是当一柏个管理者需班要说服其

39、他耙不懂财务的靶管理者接受昂某个项目时挨，投资回收爱期法很有说罢服力。拌 八 袄 另外碍一种可能性板是公司在确疤定巴进行某项投版资时，首先败用这种方法矮来笆“靶过滤艾”阿掉一些项目哀。皑 笆 班 搬 投资搬回收期法倾啊向于短期内袄产生大额现鞍金流入从而熬使利润在短皑期内很高，盎所以在使用爱利润高低来稗评价管理者俺的业绩时，瓣管理者当然稗会选择投资阿挥手期法。捌当管理者的拜报酬与利润佰相联系时，啊这种现象更搬为普遍。（半以上观点任耙意回答两个肮即可得分。懊）霸六、本题包稗括31挨稗32两个小爱题，共20懊分。败31.某公跋司最近支付白普通股股利暗为每股0.凹40元。资哀本成本为7拔%。请计算阿以

40、下两种情哀况的股票价值：案（2007埃年1月，第蔼九案章）翱 （1）皑未来的股利吧保持不变。氨（5分）氨 （2）斑预计每年股稗利递增2%氨。（7分）般 吧【答案耙】扮（第九章，艾P275）翱（1）股利柏不变，摆如果每年股邦利都相等，颁=0.40翱/7%=5傲.71元哀 （2）按股利递增时隘：捌是下一年要氨支付的每股班股利，则有扒：瓣 0.昂40挨安（1+2%矮）/（7%败-2%）=挨8.16元蔼 （搬P275）俺32.解释鞍以风险报酬把为基础的资暗本增产定价叭模型较之于爸上述以股利艾为基础的定背价模型的特哀点。（8分版）啊（2007般年1月，第翱九哀章）奥 岸【答案氨】背 疤（第九章，翱P27

41、6）吧 般 资本资按产定价模型靶是分析在组版合资产中各柏种财务资产胺的风险和报罢酬率之间关班系的一种模捌型。简单地佰说，证券的笆卢系数越大捌，它的期望氨收益率亦越隘大。因此，啊证券的拌系数是对证拌券风险的度昂量。相反，版证券的标准隘差或方差不芭是对证券风耙险的度量。伴CAMP的稗直观推理是阿，每一位投艾资者都关心氨它所持证券爸组合的标准扮差。因为每耙一位投资者捌保持市场证券组合，同柏时，常常以班无风险利率哎贷款或投资扳，所以这说袄明投资者注吧视着市场证柏券组合的标扮准差。因此跋，应该按照稗证券对证券芭组合的标准皑差的贡献大斑小来评估单胺一证券，通叭过证券的卢艾系数度量这皑种贡献皑，邦可以白得出卢系数绊就是证券风氨险的一种相耙关度量的结肮论。熬 肮 利用资伴本资产定价盎模型时，需板要估计无风疤险利率，通版常用短期政傲府债券利率扮（或用银行办的短期利率八）作为无风扒险利率；需耙要估计公司哎股票的半傲系数，这可耙以利用股票翱市场指数的啊收益与该股傲票的收益进肮行线性回归颁，得