债券创新ppt课件

1、我国当前及未来的债券创新种类结合证券研讨所 张 晶1现已存在的债券创新产品可转换公司债券债券远期国债预发行短期融资券资产证券化2未来将陆续推出的债券创新产品本息拆离债券STRIPS构造性金融产品权益挂钩票据ELN债券指数EFT3未来将面临的债券制度改革创新国债发行制度改革企业债发行制度改革回购制度改革4可转换公司债券可转债含有买入期权重设权赎回权回售权各种期权的特征回售权约束重设权重设权约束股价赎回权约束股价5回售权30(20),70%90%临近触发修正转股价不修正转股价转债价钱上涨触发回售转债因忽略而放弃回售重设权30(20),90%90%修正转股价不修正转股价触发赎回权30(20),130

2、%90%临近触发投资人转股投资人不转股赎回转债不赎回转债可转债期权价值注：为直观起见，对于各项期权的触发条件为假定条件6债券远期债券远期买卖是指买卖双方商定在未来某一日期，以商定价钱和数量买卖标的债券的行为。在回购放大买卖或卖空债券时配合债券的远期买卖，那么可以有效地防止损失。7国债预发行When-IssuedtradingWI是指债券虽已被授权核准招标发行，但尚未正式招标发行，市场就对该期债券先行买卖买卖的行为。事前对未来将招标发行债券的远期价钱在即期进展买卖买卖，但资金与债券的交割那么发生在未来。WI实践上是对未上市债券的远期买卖。8短期融资券企业短期融资券的性质与兴隆国家货币市场中的融资

3、性商业票据一样，短期融资券的管理与目前的的企业债管理框架完全不同。由人民银行审批，发行场所为银行间债券市场，并且只面向机构投资者发行，不对社会公众发行。9名称发行量(亿)发行价格发行年限发行机构资信等级发行收益率05华能电CP014597.161华能国际电力股份有限公司-2.84 05华能电CP025980.75华能国际电力股份有限公司-2.67 05振港机CP011297.161上海振华港口机械(集团)股份有限公司-2.84 05国开投CP011099.510.25国家开发投资公司-1.96 05国航CP01201001中国国际航空股份有限公司-2.92 05五矿CP011597.161中国

4、五矿集团公司-2.84 05五矿CP02298.740.5中国五矿集团公司-2.52 05中铝CP012097.161中国铝业股份有限公司BBB+2.84 05联通CP019097.161中国联通有限公司A-1+2.84 05联通CP021098.740.5中国联通有限公司A-1+2.52 05东航CP011097.161中国东方航空股份有限公司A-12.84 05东航CP0210980.75中国东方航空股份有限公司A-12.67 05粤交通CP013097.161广东省交通集团有限公司A-12.84 05苏交通CP011097.161江苏交通控股有限公司A-1+2.84 05苏交通CP021

5、097.161江苏交通控股有限公司A-1+2.84 05神华CP013097.161神华集团有限责任公司A-1+2.84 05沪电力CP01997.161上海电力股份有限公司A-1+2.84 05沪电力CP026980.75上海电力股份有限公司A-1+2.67 05招商局CP012097.161招商局集团有限公司A-1+2.84 05北大荒CP011098.020.75黑龙江北大荒股份有限公司A-1+2.64 10资产证券化产品概念：将缺乏流动性但具有预期稳定现金流的资产聚集成资产池，经过构造性重组，将其转化为可以在金融市场上出卖和流通的证券。 资产证券化产品牵涉到的利益方包括：发起人、债务人

6、、特殊载体(SPV)、承销机构(投行)、投资者。券商参与信贷资产证券化产品业务并没有明显的优势，但在“非信贷类资产证券化产品中，券商可以充任SPV或承销商的角色，未来将有较大的开展空间。 11本息拆离债券STRIPS实践上是零息债券的衍生品。原理：将原附息债券的每一利息支付的一切权及其到期本金的一切权分别剥分开，根据每期息票收入和到期本金发行相应期限的零息债券。每只零息债券发行价钱分别为对应的未来收入流根据一定的收益率折算出来的现值。12STRIPS的优点可以防止利息未能立刻用于再投资的忽略逃避利率下跌的风险现金流的一次性特征使得投资者在到期日可以有一笔去确定的现金流入，节约了再投资本钱并防止

7、了再投资风险发行商可以不占用自有资金提高债券承销业绩，添加债券承销收入在需求大时，投资者会抬高价钱，发行商那么可套利。13权益挂钩票据ELNELN是一种将债券收益与股票市场收益挂钩的产品。与债券挂钩的可以是单只股票、一篮子股票或是指数。ELN的持有者经过牺牲部分或全部债券收益，获取部分来自股票市场的收益。券商可用自有债券种类与股票指数基金挂钩开发指数挂钩债券， 也可与权证设计股票挂钩企业债。14ELN的损益图 15债券指数ETF债券型ETF是指复制某一特定债券指数的样本组而发行的一揽子债券的组合；2002年债券指数ETF初次在美国出现；亚洲首只债券ETF基金今年在香港登陆：ABF香港创富债券指

8、数基金，跟踪Iboxx ABF泛亚洲指数，根据各成份债券已发行规模按加权平均市值计算；泛亚ETF基金是首家被准许进入我国银行间债市的境外机构投资者，该基金将分别投资于8个成员国的主权本币债券。16国债制度改革动向在进一步修订，对于国债发行、流通、托管和退出等各环节进展规范管理；目前，我国债市为买卖所、银行间债券市场的分割局面，两个市场一致的呼声渐高。17目前我国企业债市场开展存在的妨碍多头监管相互制约监管控制登记结算系统不一致发行市场化程度低销售对象单一社会诚信根底薄弱二级市场买卖不活泼买卖所转让买卖系统不完善，市场流通不畅，上市企业债买卖表现为散户特征 18企业债发行制度改革方向加快市场基准

9、利率的构成；完善市场利率的构成机制；在不断加强信息披露和风险监控的前提下，逐渐放松市场准入限制；取消强迫担保制度，建立偿债保证体系；完善企业信誉评级制度和体系，力争做到客观评级；将企业债的承销与做市结合起来；企业债券发行不强迫指定用途，但对于指定用途的债券必需严厉事后执行监视制度；加快企业债创新产品开发。19买卖所的国债回购制度的主要缺陷买卖所国债回购的主席位清算制度呵斥作为回购标的国债的一切权无法被明确识别，致使券商挪用国债成为能够；买卖所国债回购实行二级托管和二级清算的制度，此制度是建立在运营者诚信和监管部门有效监管的根底之上，但这一根底在我国还较薄弱；中国证券登记结算公司成为国债回购买卖双方的实践清算对手，这使得买卖所国债回购的买卖双方拥有了国家信誉担保，风