CPA公司战略与风险管理__外汇风险管理ppt课件

1、第九章 外汇风险管理第一节 外汇风险概述一、概念外汇风险( 汇率风险有广义和狭义之分，广义的外汇风险包括国际经济活动中发生的汇率风险、利率风险和信誉风险。狭义的外汇风险仅指汇率变动的风险，我们通常所说的外汇风险是指狭义的外汇风险，即指经济主体在持有和运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失或获取收益的能够性。 外汇风险针对的是经济主体持有外汇的敞口头寸。敞口头寸是指经济主体所持有的外汇资产与负债差额，即暴露于外汇风险之中的那一部分资产或负债。外汇头寸表现为多头、空头和头寸轧平三种形状。多头又称超买，即经济主体持有的外汇资产大于外汇负债，空头，又称超卖，即经济主体持有的外汇资产小于外汇负债。多

2、头或空头统称为敞口头寸。头寸轧平即经济主体持有的外汇资产与外汇负债相等。这时，经济主体不会面临外汇风险，由于汇率对资产的影响可以被对负债的反方向影响抵消。 二、外汇风险的构成要素本币：假设国际性企业的某笔对外买卖以本币计价，那么这笔买卖就不存在本币与外币之间的折算问题，从而不存在汇率动摇的风险。时间：普通来说，时间越长，外汇汇率动摇的能够性和幅度越大，外汇风险也就越大；反之，外汇风险就越小。外币：不同的外币与本币有不同的折算率，因此汇率风险也不同。三、种类一买卖风险买卖风险是指在运用外币进展计价收付的买卖中，经济主体因外汇汇率变动而受损或受害的能够性。它是一种流量风险，伴随着现金的流动，即部分

3、财富因汇率变动转移给其他经济主体，承当真实的经济损失。 1、外汇买卖风险又称金融性外汇风险，是指本国货币与外币在不同时点进展兑换时，由于不同时点上的汇率差别带来损益的能够性。也就是说，这种风险是由于先买进或先卖出外汇，而后再反过来卖出或买进外汇时产生。 例如，某年3月2日，苏黎世外汇市场上，英镑对瑞士法郎的收盘汇率为 GBPl=CHF2.256585。某家瑞士银行按照 GBPl=CHF2.2565 的英镑买入价从某一客户买人100万英镑，同时又按照GBPl=CHF2.2585的英镑卖出价，向另一客户卖出80万英镑，从而出现20万英镑的多头。按照当日收盘时英镑的卖出价，该瑞士银行假设卖出20万英

4、镑的多头，应收回202.2585=45 .17万瑞士法郎。 例，续第二日外汇市场开盘时，英镑对瑞士法郎的开盘汇率下跌至GBPl=CHF2.250515，该瑞士银行按GBPl=CHF2. 25 15的英镑卖出价将20万英镑的多头卖出，只收回202.2515=45 .03万瑞士法郎，这比前一日收盘时少收回0.14万瑞士法郎。 2、买卖结算风险又称商业性外汇风险，是指普通企业以外币计价进展买卖时，由于买卖在结算时所适用的汇率没有确定而面临的风险。买卖结算风险主要由进出口商承当。 例：一家美国公司以赊销的方式向比利时出口价值1 80万欧元的货物，货款将在60天后支付。目前的即期汇率为EURl=USDl

5、.1200，按此汇率计算，美国出口商预期的美圆收入为1801.12=201.6万美圆。但是，假照实践收到货款时，欧元汇率下降到EURl=USDl. 1080，那么美国出口商的美圆收入将减少为1801.108=199. 44万美圆，与欧元贬值前相比，减少了2.16万美圆；假设美国出口商在收到货款时欧元汇率上升为EURl=USDl.1500，那么其美圆收入添加为207万美圆，与欧元升值前相比添加了5.4万美圆。 二折算风险又称会计风险或转换风险，是指经济主体将各种外币资产和负债折算成记账货币的会计处置中，因汇率变动而出现面损益的能够性。它是一种存量风险。折算方式：1、流动-非流开工程法该方法对流动

6、资产和流动负债运用现行汇率折算，对非流动性资产和负债运用历史汇率即买卖发生时的汇率折算。在这种方法下，流动性资产和负债将面临折算风险，而非流动资产和负债那么不会面临外汇风险。 2、货币-非货币工程法：该方法对货币性资产和负债运用现行汇率折算，对非货币性资产负债运用历史汇率折算。3、时态法：假设真实资产以现行市场价钱表示，那么按现行汇率折算；假设以原始价钱表示，那么按历史汇率折算。4、现行汇率法：即折算风险由资产减去负债的净额来衡量。该方法对外币报表中一切资产和负债工程均按照现行汇率进展折算。三经济风险又称运营风险，是指预料之外的汇率变动经过影响企业消费销售数量、价钱、本钱引起经济主体在未来一段

7、时期内收益或现金流量变动的一种潜在风险例：某公司是我国的一家利用外国原资料进展加工消费的企业。2003年，人民币与美圆之间的汇率为1美圆=8.3元人民币；该公司消费某种产品的单位本钱为9.4元，其中消费本钱为8.3元、，工资支付1.1元；产品单位售价20元；销售总量为200万单位，销往国内外各半。假设企业年所得税率为33%，假设汇率在2004年不出现不测变动，估计2004年该公司将与2003年坚持同样的业绩然而，2004年，1美圆=8.1人民币，那么消费方面：原资料耗费仍为1美圆，折合人民币8.1元，单位本钱下降为8.1+1.1=9.2元人民币。销售方面：原来售价208.3=2.4096美圆，

8、如今208.1=2.469美圆，价钱上涨，销量下降为195个单位。业绩影响如下：第二节 外汇风险防备一、即期外汇买卖 又称为现汇买卖或现汇买卖，是指外汇买卖双方在成交后两个营业日之内办理交割的外汇买卖。 企业经过进展与现有敞口头寸数量相等、方向相反的外汇买卖，可以消除两日内汇率动摇对企业的影响。二、远期外汇买卖远期外汇买卖，也称期汇买卖，是指外汇买卖双方预先签署远期外汇买卖合同，规定买卖的币种、金额、汇率及未来交割的时间，在商定的到期日由买卖双方按商定的汇率办理货币交割的外汇买卖。 出口商可利用远期外汇买卖固定出口收入： 美国某出口商向德国出口价值100万欧元的商品估计3个月后收到货款。签署出

9、口合同时的汇率为EURl=USDl.2100,100万欧元应收回1 21万美圆。假设3个月后欧元对美圆的汇率下跌，那么出口商到期收回的美圆就会少于1 21万，汇率下跌幅度越大，损失越大。 为防止损失，该出口商在签署出口合同的同时，按照当时外汇市场上3个月期欧元的远期汇率EURl=USDl. 2080，将100万欧元外汇债务卖给一家美国银行，3个月到期时，用收到的100万欧元货款向银行办理交割。这样，不论欧元汇率如何变动，该出口商的出口收入一直固定在120.8万美圆。 进口商可利用远期外汇买卖固定进口本钱 美国某公司向英国进口一批价值100万英镑的货物，三个月后付款。为了固定进口本钱，该公司在签

10、署进口合同的同时，按当时三个月期英镑的远期汇率GBPl=USDl.64与银行签署三个月期的美圆买入合同。三个月后，该公司用164万美圆向银行买进100万英镑用于支付货款。这样，该公司的进口本钱便固定在了164万美圆。优缺陷：优点：不需求资金；买卖手续简单、灵敏、买卖本钱较低。缺陷：对客户信誉要求较高，普通的公司和企业很难与外汇银行进展远期外汇买卖。三、外汇期货买卖 期货买卖是指参与期货买卖的双方在期货买卖所内经过公开竞价的方式，买卖商品的规范化合约，到规定的日期按事先商定的价钱交付规范数量的商品的买卖。 外汇期货买卖是以货币为买卖对象的期货买卖。可经过套期保值补偿汇率风险。空头套期保值卖出合约

11、：例、美国某出口商与英国在3月1日签署了一项出口合同，货款金额为250万英镑，9月1日付款。按当时的汇率GBPl=USDl.5，货款价值为375万美圆。该出口商预测英镑会下跌，为了防止英镑汇率下跌呵斥的损失，决议利用期货合约进展套期保值。该出口商在签署出口合同后，立刻在期货市场以GBPl=USDl.52的价钱卖出40份9月到期的英镑期货合约。 出口商实践收到货款后，再买回9月到期的英镑合约对冲手中的空头合约，当时的期货价钱为GBPl=USDl.470假定当时的现汇汇率为GBPl=USDl.45，收到的货款折合362.5万美圆，现汇市场上亏损了12.5(362.5-375)万美圆，而期货市场上盈

12、利为12.5(380-367.5)万美圆，恰好等于12.5万货款的损失。计算如下： 多头套期保值买进合约例，一家美国进口商6月初从加拿大进口一批货物，价值50万加元，3个月后支付货款。现汇汇率为USDl=CADl.2，货款折合41 6667美圆。为防止加元汇率上升，该进口商进入期货市场以CADl=USD0. 8450的价钱购买了5份9月到期的加元期货合约， 到9月1日，美圆对加元的汇率下跌为USDl=CADl.1900，需支付420218美圆购买50万加元支付货款，此时的期货价钱为CADl=USD0.8520，该进口商在期货市场上实现了盈利3500美圆，而在现汇市场上亏损了3501美圆。详细计

13、算如下:四、外汇期权买卖 期权概念： 是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价钱购进或售出一种资产的权益。期权的要点：1、是一种权益2、标的资产外汇、股票、商品3、到期日欧式期权、美式期权4、执行按照合约购进或卖出资产称为执行期权知识续看涨期权买权看跌期权卖权多头：期权的持有者、购买者空头：期权的卖方或发行方权益金期权费例如，假设美国某进口商在半年以后要支付400万英镑的货款，当时的即期汇率为GBPl=USDl.45。6个月后假设英镑贬值，该进口商可直接在即期外汇市场上买入英镑；假设英镑升值，该进口商就会蒙受损失。为了防止外汇风险，该进口商决议买入一笔英镑看涨期

14、权，金额为400万英镑，协定价钱为GBPl=USDl.46，到期日为6月1 1日，期权价钱为每英镑支付0.01美圆，期权费总额为4万美圆。下面分三种情况来分析。 (1)假假设6月11日英镑汇率果然上涨，为GBPl=USDl.52，高于协定汇率，该进口商那么行使期权，按协定汇率GBPl=USDl.46买入400万英镑支付货款，这样，该进口商可防止的损失为24(1.52 - 1.46)400万美圆，扣除期权费4万美圆，可防止损失20万美圆。 (2)假假设6月1 1日英镑汇率下跌到GBPl=USDl.40，该进口商那么可放弃行使期权，而按即期汇率在外汇市场上购买400万英镑，可减少损失20 (1.45一1.40)400万美圆，虽然支付4万美圆的期权费，但仍可降低进口本钱16万美圆。 (3)假假设6月1 1日英镑汇率与期权协定汇率相等，GBPl=USDl.46，那么该进口商既可以行使期权也可以放弃期权，两种情况下需支付一样数额的美圆去购买400万英镑，支付4万美圆的期权费都不能收回，这时期权费起到保险费的作用。这阐明，经过购买英镑看涨期权，该进口商将进口本钱控制在了588(4001.46+4)万美圆以下。 优点：1、既可防止汇率损失，也可获得汇率收益；2、利用外汇期权避险，可计算