第三章金融市场与金融工具(货币银行学-南京农业大学,刘荣茂)

1、第三章 金融市场与金融工具学习要点： 金融市场是整个金融系统的核心和灵魂，宏观上可以起到资源配置、实现储蓄-投资转化、传导金融政策等作用，微观上则具有价格发现、流动性提供、减少搜寻成本和信息成本等功能。本章学习要点主要包括：1、金融市场及其功能：掌握金融市场的定义；了解金融市场的宏观、微观作用；掌握金融市场的不同分类标准。2、金融工具的性质：掌握金融工具收益性、流动性、风险性的定义，了解三者之间相互关系；了解金融工具的主要构成要素；理解债券(zhiqun)票面利率与债券(zhiqun)收益率的区别，了解金融产品偿还的主要方式；了解金融股工具的主要分析要素；掌握债券(zhiqun)类金融工具久期

2、的含义及基本计算公式。共四十二页3、货币市场与货币市场工具：掌握主要的货币市场子市场和主要工具；掌握银行间同业拆借市场的五个主要特点；了解中国“全国银行间同业拆借市场”的基本状况；理解发行商业票据对企业的意义，了解商业票据的构成要素，熟悉主要的票据业务种类，掌握商业票据贴现的计算，了解中国票据市场的发展及现状；大额可转让定期存单主要特点；期债券市场的主要交易品种;资本市场与资本市场工具：了解证券交易所与场外交易市场的主要区别，掌握股票的类别(libi)，掌握股票价格指数的类别(libi)和计算方法，熟悉债券的主要类别(libi)，了解中国债券市场现状；其他金融市场：了解其他金融市场的主要类别(

3、libi)。共四十二页第一节 金融市场构成与分类一、金融市场的概念 金融市场，简单地说，是进行资金融通的场所。这里的金融交易活动可以(ky)表现为货币资金的借贷也可以(ky)表现为金融商品的买卖，因此，金融市场的概念有广义和狭义之分。广义的金融市场包括社会一切金融活动，如存贷款业务、保险业务、黄金买卖、外汇买卖、信托业务、各种票据和有价证券买卖等。狭义的金融市场仅包括典型的金融商品的买卖，而排除了存贷款业务、保险业务及信托业务。共四十二页二、金融市场上的融资方式 (一)直接融资和间接融资的概念 直接融资是指资金供求双方借助于金融市场进行的融资活动。这种方式的主要特征是资金供求双方直接作为(zu

4、wi)最后贷款人和最后借款人。 间接融资是指资金供求双方借助于金融机构进行的融资活动。这种方式的主要特征是金融中介机构在最后贷款人与最后借款人之间充当媒介进行融资活动。共四十二页共四十二页（二）直接金融和间接金融的区别 1在时间和费用方面 对于投资者来说，直接融资需要花费大量时间去收集信息(xnx)、并且融资时要支付一定的交易费用，如手续费、雇用费等。而间接融资只与金融中介机构接触，相对来说比较简便，费用极少。 2在风险方面 直接融资风险较大，间接融资的风险较小。 3、在资金的使用效益方面 直接融资筹集的资金期限较长，稳定性高，便于筹资者长期使用，而间接融资的资金使用效益相对低于直接融资。共四

5、十二页中国金融市场融资(rn z)概况共四十二页三、金融市场的形成条件 （一）商品经济发达 （二）相对稳定的经济环境 （三）金融机构健全有效 （四）金融工具种类繁多(fndu) （五）金融法规健全 （六）中央银行职能健全共四十二页四、金融市场的基本构成要素 （一）金融市场的主体(参加者) 居民、企业、金融机构、政府和团体。 （二）金融市场的客体(货币资金） （三）金融市场交易的价格（利率） （四）金融市场的交易方式 1、竞价方式（又称“竞价制”或“拍卖制”） 2、柜台方式（又称店头(din tu)交易或场外交易） 3、中介方式共四十二页五、金融市场的分类 （一）按金融工具的期限分类 1、货币市

6、场（短期(dun q)资金市场） 2、资本市场（长期资金市场） （二）按金融交易的地理范围分类 1、地方性金融市场 2、国内金融市场 3、国际金融市场 共四十二页（三）按成交后是否立即交割分类 1、现货市场 是指金融工具买卖成交后，立即进行交割和清算的市场。 2、期货市场 是指金融工具按一定价格成交，交易双方在未来某一约定时间进行交割和清算的市场。（四）按金融交易的对象(duxing)分类 1、本币市场 是以本国货币作为交易对象的融资市场。 2、外币市场 是以外汇作为交易对象的市场。 3、黄金市场 是以黄金作为交易对象的市场。 共四十二页六、金融市场的主要功能(gngnng)微观层面的功能 1

7、、价格发现 2、提供流动性 3、减少搜寻成本和信息成本宏观层面的功能 1、实现储蓄-投资转化 2、资源配置 3、宏观调控共四十二页七、金融工具金融工具是在信用活动中产生的、能够证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法(hf)凭证。要点：1、有规范化的书面格式2、有广泛的可接受性或可转让性3、具有法律效力共四十二页金融工具的基本特征： 1、期限性 是指一般金融工具有规定的偿还期限。 2、流动性 是指金融工具在必要时迅速转变(zhunbin)为现金而不致遭受损失的能力。 3、风险性 是指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失的可能性大小。 4、收益性 是指持有金融工具能够带来一定的收益。 共四十

8、二页第二节 货币市场 特点：（1）交易期限短；（2）交易的目的是解决短期资金周转的需要；（3）交易的金融工具有较强的货币性。 一、商业票据 现在金融市场流通的商业票据，主要是本票,期限一般为30天,最长不超过270天，金额至少100万美元。商业票据的发行人有五种类型：（1）专门发行商业票据的财务(ciw)公司；（2）银行控股公司；（3） 由银行开备用信用证支持企业发行；（4）由银行给发行人一个信贷额度，作为发行 商业票据的间接担保；（5）以资产为担保发行。共四十二页二、证券购回协议特点：1、买卖价格不受市场价格的影响 2、不缴纳存款准备金和保险费 3、没有期限的限制三、银行同业拆借(chiji

9、)市场（买卖联邦基金） 银行同业拆借市场是指银行及非银行金融机构之间相互融通短期资金的市场。特点：1、大额交易 2、无担保性 3、免交准备金共四十二页全国银行间同业(tngy)拆借报价交易品种最新价涨跌成交额(百万)开盘价最高价最低价加权价IBO0012.110.015317.02.12.112.092.0918IBO0072.1-0.012288.22.112.581.92.0939IBO0142.11240.00231150.02.112.1362.112.1123IBO0212.120.0500.02.122.122.122.12IBO1M0.00.00.00.00.00.00.0IBO

10、2M0.00.00.00.00.00.00.0IBO3M0.00.00.00.00.00.00.0IBO4M1.90.024.151.91.91.91.9共四十二页四、国库券 （一）概念和特点 国库券是由财政部发行的期限在一年以内的短期政府债券。 特点：无风险、期限短、流动性强、收益稳定。 （二）国库券的发行方式 一般采取折扣(zh ku)或贴现方式，其发行价格采用投标方式进行。投标分为竞争性投标和非竞争性投标两种。竞争性的投标是投标者在投标书中列出想购买的数量相价格，参加竞争性投标的多是机构投资者，购买的量很大；非竞争性投标者只标明数量而不标明价格，大多是个人投资者，购买的数量较小。共四十二

11、页（三）国库券的作用 1、满足政府对短期资金(zjn)的需要. 2、在长期金融工具的收益率不稳定时，国库券可以起到弥补财政赤字，等待发行长期金融工具公债的合适时机的作用。 3、国库券是中央银行进行公开市场活动的主要工具。 4、国库券的收益率可以成为金融市场的基准利率，从而成为其他金融工具的定价标准。共四十二页五、可让大额定期存单（CDs） 可转让大额定期存单，简称存单，是一种由银行发给存款人一定金额、一定期限、约定利率、可以转让流通的金融工具。 存单的主要特点是： (1)期限固定。最短的只有14天最长的为一年。 (2)面额固定，起点高。存单金额都是固定整数，且起点较高，在美国通常以10万美元为

12、最小面额，日本则是1亿日元。 （3）不能提前(tqin)支取，但可通过转让变现。 (4)收益较高。其利率通常高于同期的国库券利率。类型：美国国内存单、欧洲或亚洲美元存单、扬基存单。共四十二页第三节资本市场一、概念和种类 资本市场是指期限在一年以上的中长期资金借贷和证券业务的金融市场。该市场筹集的资金被当作固定资产投资的资本来运用，因而这类市场被称为资本市场。 资本市场分为中长期资金借贷市场和证券市场(zhn qun sh chn)，证券市场(zhn qun sh chn)一般按照融资层次将其分为证券发行市场和证券流通市场。共四十二页（一）证券(zhngqun)发行市场 证券发行市场又称一级市场

13、或初级市场，是指发行单位发行新证券所形成的市场。 证券发行市场通常由发行者、认购者和中介机构组成。1有价证券的发行方式共四十二页私募发行，又称非公开发行，是指证券发行人非公开地向特定(tdng)投资者推销新证券的发行方式。采用私募方式的持点是： (1)私募发行采用直接销售方式，无需证券中介机构的承销服务，可以节约发行费用。 (2)私募发行无需主管机关报批，可以节省发行时间和注册费用，筹资迅速。 (3)私募发行的范围小，一般是与发行单位有密切关系的投资人为发行对象。 (4)私募发行的证券不能上市流通转让。共四十二页公募发行（公开发行） 是指证券发行人公开地向社会大众推销证券的集资方法。其特点是：

14、 (1)公募发行采用间接销售方式，即间接地通过证券承销商来推销证券。 (2)公募发行必须报主管部门审批准备很多说明材料，而且还要定期公布其财务状况和经营状况，手续较繁，费用较高。 (3)公募发行的范围广，面向社会广泛(gungfn)的不特定的投资者。 (4)公募发行的证券可以上市流通。共四十二页证券承销商承销新证券的方式： 代销方式、助销方式、包销方式。2 有价证券的发行价格 般来说，有价证券的发行价格取决于发行单位的信用状况、经营好坏、利息高低、计息方法、派息次数、市场(shchng)利率水平等因素。（二）证券的流通市场 1证券流通市场的构成 (1)证券交易所 (2)柜台市场（店头市场或场外

15、交易市场） 2. 证券交易价格共四十二页二、债券（一）债券的种类 1。按发行主体分类（1）政府债券 政府债券是政府为筹集资金而向投资者出具的承诺在一定(ydng)时期支付利息和偿还本金的债务凭证。联邦政府债券政府机构债券州及地方政府债券（普通债券、收益债券）共四十二页(2)公司债券 公司债券是企业所发行的，在一定时期支付利息和偿还本金的债务(zhiw)凭证。种类主要有：抵押公司债和信用公司债、设备信托公司债、合并公司债和重整公司债、系列公司债、偿债基金的公司债。 公司债券发行的限制： A、对拟发债券的公司进行信用评级。 B、对于公司的资信水平符合一定标准的，一般还要求发行公司提供抵押担保。 C

16、、对公司拟发行额的限制。（无担保一般不超过公司资产净值的1/2。） D、规定禁止发行公司债券的情况。共四十二页（3）金融债券金融债券是指银行(ynhng)和其他金融机构发行的债券。我国商业银行金融债券发行的特点：A.发行债券筹集的资金主要用于特种贷款；B.发行对象为居民个人；C.发行方式为自销共四十二页2、按发行期限(qxin)分类 （1）短期债券（2）中期债券（3）长期债券（4）永久性债券（5）可延期债券（6）自选到期日债券 3、按利息的支付方式分类（1）附息债券（2）零息债券（到期一次获得本息）共四十二页（二）债券的收益率 1、直接收益率 i0C/P0 C：年利息(lx)； P0 ：市场价

17、格。 2、到期收益率（从买入债券至债券偿还期） Vo为债券的价值；Ct为t期的利息；MN为偿还期价格；i为折现率。共四十二页共四十二页3、持有期收益率 持有期收益率是用复利方法计算的债券持有期间收益率。如果持有期为1年，则持有期收益率与即期收益率相同，即i（P1PoC）/ Po 如果持有期不是(b shi)1年，如：一债券持有人在6个月时间的收益率为13，其即期收益率为13226；而持有期收益率为（113）2127.69。共四十二页三、股票（一）股票的性质1股票是股东持有股份的凭证2股票是代表资本(zbn)所有权的证书3股票是一种有价证券（二）股票的特征1风险性2决策性3流动性4股票价格与票面

18、价值的不一致性共四十二页（三）股票的价格1票面价格（面值）2帐面价格（净资产）3市场价格4交易价格（股息(gx)/利率）（四）股票的交易共四十二页（五）影响股票市场价格的主要因素1股票的供求2公司的业绩3利率(ll)4经济政策5心理预期6偶发性因素7经济增长8市盈率（股票价格/每股税后利润）9. 国际市场股价水平共四十二页(六)股票价格指数 股票价格指数是用来反映(fnyng)不同时期股价变动情况的指标，通常先选定某一时间为基期，将报告期股价与基期股价相比较以反映(fnyng)不同时期股价的动态。股票价格指数的单位是“点”以点数的增减来反映(fnyng)股价的涨跌，是股市变动的晴雨表。 股票价

19、格指数的编制方法主要有以下三种： 1相对法2总和法 即对各样本股票的基期价格和报告期价格分别加总，然后计算。 3加权法 为反映出不同股票的重要程度，以股票发行量或成交量作为权数，分别与基期价格、报告期价格相乘，然后进行比较。根据权数的不同，分为基期加权股价指数和报告期加权股价指数。共四十二页4、世界主要股票价格指数 （1）美国的道琼斯股票价格平均数（65家公司股票，以1928年10月的股价行市为基期100，代表大公司）。（2）标准普尔股票指数（500家公司，反映比较全面）。（3）英国的金融时报指数（有三种，其中最重要的工业股票指数以1935年7月1日为基数，30家公司）。（4）日本的日本经济新闻(xnwn)股票价格平均（1950年的股票平均价格176.21我基期，500家公司）。（5）香港的恒生股价指数（1964年7月1日为基期）。共四十二页第四节 证券交易所一、证券交易所的原则 证券交易所是依据国家有关法律，经证券主管机构批准设立的证券集中竞价交易的有形场所。公开原则：对投资者提供在交易所挂牌上市证券发行者的财务状况，以供投资者参考和选择。自律原则：对交易的成员经纪人和自营商进行严格(yng)的监督和管理，防止一切可能阻碍正常交易的人为的消极因素，如操纵、欺诈等行为的发生。共四十二页二、证券交易所的功能（一）创造连续性市场(shchng)（二）成公平合理的价格（三）协助企业