第六章 项目投资管理ppt课件

1、第六章 工程投资管理 第一节 企业投资概述 第二节 工程投资决策的根底 第三节 工程投资决策目的 第四节 风险条件下的工程投资决策 第五节 工程投资中的风险控制 第六节 工程投资中的实物期权分析学习目的 经过本章的学习，熟习工程投资的相关概念；掌握单纯固定资产投资工程和完好工业工程现金流量的内容；掌握净现金流量的计算公式和各种典型工程净现金流量的简化计算方法掌握;掌握静态投资回收期、净现值、内部收益率的含义、计算方法及其优缺陷；掌握投资工程的风险处置方法；熟习工程投资评价目的的运用。知识要点 1工程投资的涵义、类型、计算期及资金的构成 2工程投资现金流量概念、估算 3工程投资根本方法及运用 4

2、工程风险处置方法第一节 企业投资概述一、企业投资 企业投入财力，以获得未来收益的一种行为。二、企业投资的分类1.按内容不同工程投资：需发明出不同的投资方案证券投资：在资本市场上投资，不需求发明，涉及的是证券评价的问题其他投资：2、按投资回收时间长短： 长期投资：工程投资、证券投资 短期投资：证券投资注：对于长短期证券投资外表上是投资时间长短不同，实践上取决于投资目的。 短期投资的目的是企业为了使暂时闲置的资金获取更高的报酬；长期股权投资的目的是为了对投资单位实施影响或控制被投资单位。这就需求根据不同的目的进展投资数额的设计，以便用比较少的资金利用对方比较大的资源。3、按投资方向不同： 对内投资

3、：工程投资 对外投资：证券投资4、按与企业消费运营的关系： 直接投资：是指把资金投放于消费运营性资产，以便获取利润的投资。 间接投资：是指证券投资，即把资金投放于证券等金融资产，以便获取股利或利息收入的投资。三、长期投资决策需思索的要素 1.货币时间价值 2.投资的风险价值四、企业投资的意义 1.是实现财务目的的根本前提； 2.是开展消费的必要手段； 3.是降低风险的重要方法。第二节 工程投资决策的根底一、工程投资的类型一按工程投资目的划分 固定资产投资 新建工程 完好工业投资工程 更新改造工程二按可供选择的投资工程之间的关系 独立工程 互斥工程 相关工程第二节 工程投资决策的根底二、工程计算

4、期的构成工程计算期=建立期+运营期三、工程投资资金的投入方式一次投入：集中一次发生，年初或年末分次投入：两个或两个年度；同一年度的年初和 年末四、工程投资的内容固定资产原值=固定资产投资+ 资本化利息建立投资=固定资产投资+ 无形资产投资+ 兴办费投资原始总投资=建立投资+ 流动资金投资投资总额=原始总投资+资本化利息【例】有色公司拟新建一条流水消费线，需求在建立起点一次性投入固定资产投资280万元，无形资产投资50万元，兴办费投资5万元。工程建立期一年，建立期资本化利息20万元，全部计入固定资产原值。工程建成投产第一年初投入流动资金40万元，第二年追加投资10万元。要求：计算工程固定资产原值

5、、流动资金投资、建立投资、原始总投资与投资总额。 固定资产原值=280+ 20=300(万元) 建立投资=280+ 50+ 5=335万元 流动资金投资=40+10=50万元 原始总投资=335+ 50=385万元 投资总额=385+20=405万元五、现金流量 一现金流量的概念 现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量。这里的“现金是广义的现金。货币资金；非货币资源的变现价值。投资决策中运用现金流量的缘由1.采用现金流量有利于科学地思索时间价值要素 利润以权责发生制为根底与现金流量以收付实现制为根底的差别： 1购置固定资产付出大量现金时不计入本钱； 2将固定资产的价值以折旧或折耗

6、方式逐期计入本钱时，却又不需付出现金； 3计算利润时不思索垫支的流动资产的数量和回收时间； 4只需销售行为已确定，就计算为当期销售收入，虽然其中有一部分并未于当期收到现金。 2.采用现金流量才干使投资决策更符合客观实践情况 利润存在不科学、不客观成分：1利润计算无一致规范，还受存货估价、费用摊配、折旧计提的不同方法影响，客观随意性大；2利润反映的是某一会计期间“应计的现金流量，并非实践的现金流量。3.投资工程能否继续下去，取决于实践现金的有无 一个工程能否可以继续，很大程度上是取决于有无实践的现金进展各项支付，而不是短期内或一定期间内能否盈利，账面利润的大小。二现金流量的构成 1.按发生的时间

7、可分为： 1初始现金流量 是指开场投资时发生的现金流量，包括现金流入和流出量，普通包括以下几个部分：固定资产上的投资；流动资产上的投资；其他投资费用；原有固定资产的变价收入2营业现金流量 是指工程投入运用后，在其寿命周期内由于消费运营所带来的现金流入和流出的数量。普通按年计算。 添加的营业收入； 付现本钱：是指需求支付现金的本钱。 付现本钱=总本钱-折旧(-摊销-利息) 所得税支出 营业现金净流量(NCF)=营业收入-付现本钱-所得税=税后利润净利润+折旧等3终结现金流量是指工程终了时发生的现金流量。 固定资产残值收入或变价收入； 流动资产投资收回。2.详细内容分类1现金流出量建立投资；流动资

8、金投资；运营本钱付现运营本钱； 各种税款其他现金流出=外购燃料动力费+工资福利+修缮费+其他=不包括财务费用的总本钱费用-折旧-无形资产、兴办费摊销2现金流入量营业现金流入；回收的固定资产净残值；回收的流动资金；其他现金流入3现金净流量某年现金净流量净现金流量.NCF =该年现金流入量该年现金流出量 三确定现金流量的有关假设1、假设营业收入均为当期现金收入。2、全投资假设。不详细区分自有资金与借入资金，只思索全部投资运动的情况。3、假设原始投资是在建立期投入的，在运营期没有原始投资投入。4、假设工程主要固定资产的折旧年限与运营期一样。5、时点目的假设。即假设现金流量均发生在年初或年末的时点上。

9、详细有：建立投资在建立期内有关年度的年初或年末发生；流动资金投资在建立期年末或投产期年初发生；运营期内各年的收入、本钱、折旧、利润、税金等工程确实认均在年末发生；工程最终报废或清理均发生在工程终结点。6、确定性假设。即假设与现金流量有关的收入、本钱、所得税等要素可以确定。净现金流量计算举例：例某公司方案新建一条消费线，建立投资需500万元，一年后建成投产，另需追加流动资产投资200万元；投产后估计每年可获得营业收入630万元，第一年付现本钱250万元，以后每年添加修缮费20万元；所得税率为33%。该工程寿命期为5年，采用直线法计提折旧，估计残值为原值的10%。流动资金于终结点一次收回。要求计算

10、各年的现金流量。 现金流量0123456初始-500-200营业终结250现金流量计算表 单位：万元营业现金流量计算表 单位：万元项目23456营业收入630630630630630付现成本250270290310330折旧费9090909090税前利润290270250230210所得税95.789.182.575.969.3税后利润194.3180.9167.5154.1140.7NCF284.3270.9257.5244.1230.7现金流量0123456初始-500-200营业284.3270.9257.5244.1230.7终结250合计-500-200284.3270.9257.5

11、244.1480.7现金流量计算表 单位：万元四现金流量估算应留意的问题1.区分相关本钱和非相关本钱相关即增量资本差额本钱，未来本钱。重置本钱、时机本钱等非相关本钱沉没本钱；过去本钱；账面本钱等2.不可以忽视时机本钱3.要思索投资方案对公司其他工程的影响4.对营运资金的影响六、工程现金流量简化计算方法一单纯固定资产投资工程 建立期某年的净现金流量=该年发生的固定资产投资 运营期某年现金净流量=该年因运用该固定资产新添加的净利润该年因运用该固定资产新添加的折旧+利息+摊销该年回收的固定资产净残值 税后现金流;假设税前那么EBIT【例】有色公司有一固定资产投资工程，需投资2 000万元，资金为银行

12、借款，利率为10%。工程建立期一年，运用寿命5年。建成投产后每年可获净利200万元，固定资产按直线法提取折旧，期末有净残值200万元，另运营期前两年每年需归还银行借款利息220万元。 要求：计算该工程各年净现金流量。解：工程计算期=1+5=6年 固定资产原值=2 000+2 000*10%=2 200万 固定资产年折旧=2 200-200/5=400万 工程计算期各年净现金流量计算如下： 建立期 NCF0=-2 000万元 NCF1=0 运营期正年年度 NCF2-3=200+400+220=820万元 NCF4-5=200+400=600万元 运营期末一年 NCF6=200+400+200=8

13、00万元二完好工业投资工程的现金流量建立期某年的净现金流量=该年发生的原始投资 运营期某年现金净流量=该年净利润该年折旧该年摊销额该年利息费用该年回收额 -该年维持运营投资 流动资金是指在运营期内长期占用并周转运用的营运资金。某年流动资金投资额垫支数本年流动资金需用数截至上年的流动资金投资额或本年流动资金需用数上年流动资金需用数本年流动资金需用数该年流动资产需用数该年流动负债可用数由于流动资金属于垫付周转金，因此在实际上，投产第一年所需的流动资金应在工程投产前安排，即最晚应发生在建立期末。【例】A企业完好工业投资工程投产第一年估计流动资产需用额为30万元，流动负债可用额为15万元，假定该项投资

14、发生在建立期末；投产第二年估计流动资产需用额为40万元，流动负债可用额为20万元，假定该项投资发生在投产后第一年末。要求：根据上述资料估算以下目的：每次发生的流动资金投资额；终结点回收的流动资金。【答案】投产第一年的流动资金需用额301515万元第一次流动资金投资额15015万元投产第二年的流动资金需用额402020万元第二次流动资金投资额20155万元 终结点回收流动资金流动资金投资合计15520万元【例】华星公司拟投资1280万元消费一种新产品，其中固定资产投资1000万元，铺底流动资金投资200万元，职工培训等兴办费投资80万元。工程建立期一年，建立期资本化利息100万元。固定资产与兴办

15、费投资均于建立起点投入，流动资金于第一年末投入。该工程固定资产运用寿命为10年，按直线法提取折旧，期满有残值100万元；兴办费于工程投产后分5年摊销终了；另从运营期第一年期延续5年每年归还借款利息110万元。估计工程投产后第一年至第五年净利分别为10万元、60万元、100万元、100万元和100万元，从第六年至第八年每年净利润为200万元，第九年净利润为110万元，第十年净利润为40万元；流动资金于终结点一次收回。 要求：计算工程各年净现金流量。解：工程计算期=1+10=11年 固定资产原值=1000+100=1100万元 固定资产年折旧=1100-100/10=100万元 运营期前5年各年摊

16、销额=80/5=16万元 工程计算期各年净现金流量计算如下： 建立期 NCF0=-1000-80=-1080万元 NCF1=-200万元 运营期正年年度 NCF2=10+100+16+110=236(万元) NCF3=60+100+16+110=286(万元) NCF4-6=100+100+16+110=326(万元) NCF7-9=200+100=300(万元) NCF10=110+100=210(万元) 运营期末一年 NCF11=40+100+100+200=440(万元)三更新改造工程的现金流量差额法建立期某年的净现金流量=(该年新添加的固定资产投资旧固定资产变价净收入) 建立期末的净现

17、金流量=因固定资产提早报废产生净损失而抵减的所得税 运营期第一年净现金流量=该年因更新改造而新添加的净利该年因更新改造而添加的折旧因固定资产提早报废产生净损失而抵减的所得税 运营期其他各年的净现金流量=该年因更新改造而新添加的净利该年因更新改造而新添加的折旧该年因回收固定资产净残值超越假定继续运用旧固定资产净残值的差额。运营期第一年净现金流量=该年因更新改造而新添加的净利该年因更新改造而添加的折旧因固定资产提早报废产生净损失而抵减的所得税 假设继续运用旧设备时，消费运营期每年产生的净利润为 A 1，年折旧为 B 1，年摊销额为C，年利息为D，那么消费运营期每年的净现金流量A 1B1CD。 假设

18、运用新设备，那么意味着要将旧设备变现，变现损失导致少交所得税，减少现金流出量，添加净现金流量。假设运用新设备产生的净利润为 A 2，折旧为 B 2，年摊销额为C，年利息为D，那么运用新设备第 1年的净现金流量A 2B2CD因旧固定资产提早报废发生净损失而抵减的所得税额。 因旧固定资产提早报废发生净损失而抵减的所得税税额=旧固定资产清理净损失适用的企业所得税税率二者的差额(A 2A1)(B 2B1)因旧固定资产提早报废发生净损失而抵减的所得税额，即：运营期第 1年净现金流量该年因更新改造而添加的净利润该年因更新改造而添加的折旧因旧固定资产提早报废发生净损失而抵减的所得税额。 假设旧设备变现的净损

19、益大于零，那么需求交纳所得税；假设旧设备变现的净损益小于零，那么可以抵减所得税。流入流出运营期其他各年的净现金流量=该年因更新改造而新添加的净利该年因更新改造而新添加的折旧该年因回收固定资产净残值超越假定继续运用旧固定资产净残值的差额运营期其他年份的情况与第 1年根本类似，只是不再涉及“因旧固定资产提早报废发生净损失而抵减的所得税额这一项，并且在计算新旧设备运用期满即运营期终了时的净现金流量的差额时，涉及“该年回收新固定资产净残值超越假定继续运用的旧固定资产净残值之差额这个工程。 以计算“新旧设备运用期满即运营期终了时的净现金流量的差额为例： 假设继续运用旧设备该年的净利润为 F 1，折旧为

20、K 1，年摊销额为C，年利息为D，回收的流动资金为E，回收的净残值为 P 1，那么净现金流量F1K1CDEP 1；运用新设备该年的年净利润为 F 2，折旧为 K 2，年摊销额为C，年利息为D，回收的流动资金为E，回收的净残值为 P 2，那么净现金流量F 2K2CDEP 2；二者的差额(F2F1)(K 2K1)(P 2P1)，即：运营期昀后一年的净现金流量该年因更新改造而添加的净利润该年因更新改造而添加的折旧该年回收新固定资产净残值超越假定继续运用的旧固定资产净残值之差额。【例】甲企业计划在2021年末购置一套不需求安装的新设备，以交换一套尚可运用5年、折余价值为50000元、变价净收入为200

21、00元的旧设备。获得新设备的投资额为175000元。到2021年末，新设备的估计净残值超越继续运用旧设备的估计净残值5000元。运用新设备可使企业在5年内，第1年添加息税前利润14000元，第24年每年添加息前税后利润18000元，第5年添加息前税后利润13000元。新旧设备均采用直线法计提折旧。假设全部资金来源均为自有资金，适用的企业所得税税率为25，折旧方法和估计净残值的估计均与税法的规定一样，投资人要求的最低报酬率为12。要求：(1)计算更新设备比继续运用旧设备添加的投资额；(2)计算运营期因更新设备而每年添加的折旧；(3)计算因旧设备提早报废发生的处置固定资产净损失；(4)计算运营期第

22、1年因旧设备提早报废发生净损失而抵减的所得税额；(5)计算建立期起点的差量净现金流量NCF0；(6)计算运营期第1年的差量净现金流量NCF1；(7)计算运营期第24年每年的差量净现金流量NCF24；(8)计算运营期第5年的差量净现金流量NCF5；1更新设备比继续运用旧设备添加的投资额17500020000155000元2运营期因更新设备而每年添加的折旧1550005000/530000元3因旧设备提早报废发生的处置固定资产净损失500002000030000元4运营期第1年因旧设备提早报废发生净损失而抵减的所得税额3000025%7500元5建立起点的差量净现金流量NCF0155000元6运营

23、期第1年的差量净现金流量NCF114000125%30000750048000元7运营期第24年每年的差量净现金流量NCF24180003000048000元8运营期第5年的差量净现金流量NCF51300030000500048000元【例】某公司有一台设备，购于3年前，如今思索能否需求更新。该公司所得税税率为40%，假设新旧两台设备的消费才干一样，并且未来可运用年限一样。其他有关资料见表1。要求：经过比较新旧设备净现金流量总额进展能否更新改造工程的决策。项 目旧 设 备新 设 备 原价 税法规定残值（10） 税法规定使用年限（年） 已用年限 尚可使用年限 每年操作成本 两年末大修支出 最终报

24、废残值 目前变现价值 每年折旧颁： 第一年 第二年 第三年 第四年60 0006 0006348 60028 0007 00010 000（直线法）9 0009 0009 000O50 0005 0004045 00010 000（年数总和法）18 00013 5009 0004 500项 目现金流量时间（年次）系数（10%）现 值继续用旧设备：旧设备变现价值旧设备变现损失减税每年付现操作成本每年折旧抵税两年末大修成本残值变现收入 残值变现净收入纳税合计（10000）（10 000-33 000）0.4=（9 200）8 600（1-0.4）=（5 160）9 0000.4=3 60028 0

25、00（1-0.4）=（16 800）7 000（7 000-6 000）0.4=（400）001413244113.1702.4870.8260.6830.683（10 000）（9 200）（16 357.2）8 953.2（13 876.8）4 781（273.2）（35 973）项 目现金流量时间（年次）系数（10%）现 值更换新设备：设备投资每年付现操作成本每年折旧抵税：第一年第二年第三年第四年残值收入残值净收入纳税合计（50 000）5 000（1-0.4）=（3 000）18 0000.4=7 20013 5000.4=5 4009 0000.4=3 6004 5000.4=1 8

26、0010 000（10 000-5 000）0.4=（2 000）O1412344413.1700.9090.8260.7510.6830.6830.683（50000）（9 510）6 544.84 460.42 703.61 229.46 830（1 366）（39 107.80）分析：新旧两台设备的消费才干一样，并且未来可运用年限一样，因此我们可经过比较其现金流出的总现值，判别方案优劣。改换新设备的现金流出总现值为39 10780元，比继续运用旧设备的现金流出总现值35 973元要多出3 13480元。因此，继续运用旧设备较好。假设未来的尚可运用年限不同，那么需求将总现值转换成平均年本钱

27、，然后进展比较。第三节 工程投资决策目的工程投资决策目的是衡量投资工程可行性及评价投资工程优劣，以便据以进展方案决策的定量化规范与尺度，它是由一系列综合反映长期投资工程的效益和投入产出关系的量化目的所构成。工程投资决策是一切决策中最重要的决策。能否思索资金时间价值非贴现目的贴现目的PPARRNPVIRRPIROI性质不同正目的反目的ARRNPVIRRPIROIPP数据特征相对数目的绝对数目的PPNPVARRIRRPIROI一、贴现现金流量目的折现评价目的掌握：含义、计算、 断定原那么、 优缺陷主要目的：净现值(Net Present Value)净现值率(Net Present Value R

28、ate)现值指数(Present Index)内含报酬率(Internal rate of return)一净现值NPV1、含义：净现金流量的现值，是指在工程计算期内，按行业基准折现率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和，即运营净现金流量的现值之和与投资额现值的差额。(折现的绝对量正目的)2、公式： NPV = 未来报酬总现值投资额现值3、贴现率确实定：贴现率为企业投资该工程所要求的必要报答率，普通参照行业基准折现率或资本市场上的利率确定。4、断定原那么：1假设为独立工程采用与否决策 NPV 0 方案可行 NPV 0 方案不可行2假设为互斥选择决策 投资额一样的多个方案比较，NPV

29、大的方案优。【例】某企业拟投资10万元购买设备，设备运用年限为5年，无残值，该设备可消费A、B两种产品。消费A产品各年营业现金净流量均为36000元，消费B产品各年营业现金净现金流量分别为：30000元、30000元、35000元、40000元、45000元。假设A、B两种产品投资方案是互斥方案。试判别该企业应选择哪种产品成产？两方案的净现值分别计算如下：NPVA = 36000P/A,10%,5100000 = 36440(元) NPVB = 30000P/F,10%,1+ 30000P/F,10%,2+ 35000P/F,10%,3 +40000P/F,10%,4 + 45000P/F,1

30、0%,5100000 = 33600(元)由于NPVA大于NPVB，所以应选择A方案。5.净现值的优缺陷优点：思索了货币时间价值，加强了投资 经济型的评价； 思索了整个寿命期内的现金流量； 采用的是绝对数目的，能明确反映各种方 案的净收益，即赚还是亏。缺陷：不能测定各方案本身能够到达的报酬率， 无法判别获利程度，需求结合其他方法评价； 绝对数目的，不便于比较寿命期不同，投 资规模 不一的多个工程。 净现值大小与给定的贴现率反向变动，而合理确定 贴现率比较困难。低 经济效益差的工程经过二净现值率NPVR1.含义 投资工程的净现值占原始投资现值总和的百分比。即单位原始投资的现值所发明的净现值大小。

31、 折现的相对数正目的2.公式 净现值率=投资工程净现值/原始投资现值3.断定原那么：1假设为独立工程采用与否决策 NPVR 0 方案可行 NPVR 运用的折现率 PI 0;那么PI1承上例，两方案的现值指数分别计算如下：PVA = 36000P/A，10%，5 = 440 PIA = 440100000 = 1.3644 PVB = 30000P/F,10%,1+ 30000P/F,10%,2+ 35000P/F,10%,3 +40000P/F,10%,4 + 45000P/F,10%,5=133600PIB = 133600100000 = 1.336由于PIA大于PIB，所以应选择A方案。

32、4.现值指数的优缺陷优点：思索了货币时间价值； 思索了整个寿命期内的现金流量； 能反映各种方案资金投入与净产出之间的关系； 可以用于初始投资额不同的互斥工程的选择。缺陷：不能测定各方案本身能够到达的报 酬率。四内部收益率IRR1、含义 工程投资实践可望到达的报酬率；能使投资工程的净现值等于零时的折现率。 折现的相对数正目的2、断定原那么1假设为独立工程采用与否决策 IRRic 行业基准折现率或必要报酬率即资本本钱 方案可行 PI O,阐明IRRi1，应提高折现率i2;反之降至折现率i2;根据i2 计算NPV2；如此反复直至出现一正一负并且接近于零的NPV。试误法再根据插值法进展计算。运营期各年

33、的NCF相等时内含报酬率的计算如上例方案A1计算年金现值系数 36000P/A，IRR，5100000 = 0 P/A，IRR，5= 10000036000 = 2.7782查“一元年金现值系数表： P/A，25%，5= 2.689 P/A，20%，5= 2.991 3用插值法求得: IRRA = 23.52%运营期各年的NCF不等时内含报酬率的计算1先估计一个折现率，计算投资方案的净现值；假设净现值0，阐明折现率估低了，再估高些计算；假设净现值0净现值率NPVR0获利指数PI1内部收益率IRRi二、非贴现现金流量目的掌握：含义、计算、 断定原那么、 优缺陷主要目的：投资报酬率(Return

34、On Investment)平均收益率(Average Rate of Return)静态投资回收期Payback Period一投资报酬率ROI1.含义 达产期正年年度利润或年均利润占投资总额的百分比。非折现的相对量正目的2.公式ROI=年平均利润额/投资总额留意： 1当每年利润相等时，年平均利润就为年利润； 2当每年利润不相等时，年平均利润=全部利润总额/运营年数3.断定原那么(1)单个工程 该工程的投资利润率大于工程设定的利润率或行业基准报酬率时，该工程可以选择；反之，不可行。2互斥方案应选择投资利润率最大的方案。4.ROI的优缺陷优点：简单、明了； 反映方案的收益程度； 不受建立期长短

35、、投资方式、回收额大小和净现金流量的大小等影响。缺陷：没思索资金时间价值； 目的的计算口径不一致； 没有利用净现金流量； 无法反映建立期长短、投资方式、回收额大小和净现金流量的大小等影响; 必需首先明确企业期望报酬率作为规范。承上例，两方案的投资报酬率分别为：二平均报酬率ARR1.含义 又称会计收益率，平均收益率。是指投资工程年平均净收益与该工程平均投资额的比率非折现相对量正目的2.计算公式 年平均净利润：工程运营期各年净利润平均值；平均初始投资额：工程原始投资总额的一半。平均报酬率=年平均净利润/平均初始投资额3.断定原那么1单个工程 该工程的平均报酬率大于工程设定的利润率或行业基准报酬率时

36、，该工程可以选择；2互斥方案 选择平均报酬率最大的方案。承上例，两方案的ARR分别为：4.ARR的优缺陷优点：简单、明了； 反映方案的收益程度； 不受建立期长短、投资方式、回收额大小和净现金流量的大小等影响。 目的的计算口径一致；缺陷：没思索资金时间价值； 目的的计算口径一致，但可比性差； 没有利用净现金流量； 无法反映建立期长短、投资方式、回收额大小和净现金流量的大小等影响; 必需首先明确企业期望报酬率作为规范。三静态投资回收期PP1.含义 投资工程收回原始总投资所需求的时间，即用运营净现金流量逐渐抵偿原始总投资支出，从而使投资支出恰好全部收回所需求的年限。 包括两种方式：包括投资回收期(P

37、P)和不包括投资回收期PP非折现绝对量反目的2.公式1每年现就净流量相等回收期PP=原始投资额/运营净现金流量；回收期PP=回收期PP+建立期2各年运营净现金流量不相等回收期PP应为累计净现金流量为零的年限无法找到刚好等于零的年限时PP=累计净现金流量为负的最后一年年数+下一年尚未回收的原始投资额/下一年的净现金流量 承上例，两方案的现金流量表如下，请计算两方案的投资回收期。方案012345A103.63.63.63.63.6方案012345B10333.544.5累计10740.53.58现金流量表 单位：万元1PPA = 10000036000 =2.778年2PPB = 35000400

38、00=3.125年3.断定原那么1单个工程 工程投资回收期小于基准投资回收期，阐明该工程可行； 2互斥工程 选择投资回收期最小的方案。4.PP优缺陷优点：容易被了解，计算简单； 可以直观地反映原值总投资的收回期限； 可直接利用回收期之前的净现金流量信息缺陷：没有思索资金时间价值； 没思索回收期满后继续发生的现金流量的 变化； 必需首先确定一个企业可以接受的期望投 资回收期作为评价规范。三、投资决策目的的运用一独立方案财务可行性分析与决策1.独立方案三、投资决策目的的运用世界上每100家破产倒闭的大企业中，85%是由于企业管理者的决策不慎呵斥的。世界著名的咨询公司，美国兰德公司一、独立方案财务可

39、行性评价在投资决策中，将一组相互分别、互不排斥的方案称为独立方案。采用方案组中的某一方案，并不排斥这组方案中的其他方案。独立方案财务可行性评价就是要判别某一个方案能否具备财务可行性，从而做出接受或回绝该工程决策的过程。 独立方案财务可行性评价类型评价指标方案在财务上可行性完全可行基本可行基本不可行完全不可行动态指标(1)净现值(2)净现值率(3)获利指数(4)内部收益率静态指标(1)静态投资回收期(2)投资收益率项目是否可行可行可行不可行不可行在投资工程决策过程中需求留意是：当次要或辅助目的与主要目的的评价结论发生矛盾时该当以主要目的的结论为准。利用净现值、净现值率、获利指数和内部收益率目的对

40、同一个独立工程进展评价会得出完全一样的结论。只需完全具备或根本具备财务可行性的方案才可以接受；完全不具备或根本不具备财务可行性的方案只能选择“回绝。【同步训练】独立方案财务可行性判别假设东南公司对某投资工程的相关评价目的进展计算，得出以下结果：NPV0，NPVR0，PI1，IRR期望投资报酬率，PP工程计算期的1/2。他以为该工程完全具备财务可行性。他以为他的评价能否恰当？为什么？二、多个互斥方案的择优决策互斥方案是指相互关联、相互排斥的方案，即一组方案中的各个方案彼此可以相互替代，采用方案组中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。一净现值法所谓净现值法，是指经过比较一切已具备财务可行

41、性投资方案的净现值目的的大小来选择最优方案的方法。这种方法适用于原始投资一样且工程计算期相等的多方案比较决策。【同步训练】净现值法的运用分析假设中南公司拟投资A、B两工程。建立期均为2年，运营期均为8年。其中，A工程的原始投资额为1000万元，需期初一次投入；B工程在建立期的期初分次投入，每次投入500万元。经估算A工程的净现值为275万元，B工程的净现值180万元。请问，上述工程能否可行？何者更优？为什么？提示：都可行，A工程优于B工程二净现值率法所谓净现值率法，是指经过比较一切投资方案的净现值率目的的大小来选择最优方案的方法。在投资额一样的互斥方案比较决策中，采用净现值率法会与净现值法得到

42、完全一样的结论；但投资额不一样时，结果就不一样了。该方法更多地适用于原始投资一样且工程计算期相等的多方案比较决策。【同步训练】净现值率法的运用分析假设西北公司拟投资A、B两工程，为互斥方案。它们的工程计算期一样。其中，A工程的原始投资额为1000万元，B工程500万元。经估算，A工程的净现值为300万元，B工程的净现值160万元。请计算两工程的净现值率目的，并分析能否运用净现值法或净现值率法在A、B两工程之间做出比较决策？三差额投资内部收益率法差额投资内部收益率法，是指在两个原始投资额不同方案的差量净现金流量的根底上，计算出差额内部收益率，并与行业基准折现率进展比较，进而判别方案优劣的方法。该

43、法适用于两个原始投资不一样，但工程计算期一样的多方案比较决策。当差额内部收益率目的大于或等于行业基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优；反之，那么投资少的方案为优。它更多地被用于更新改造工程的投资决策中，当差额内部收益率大于或等于基准折现率或设定折现率时，该当进展更新改造；反之，就不该当进展更新改造。【例】差额投资内部收益率法运用分析A工程原始投资的现值为150万元，110年的净现金流量为30万元；B工程的原始投资额为100万元，110年的净现金流量为20万元。行业基准折现率为10%。要求如下：1计算差量净现金流量NCF；2计算差额内部收益率IRR；3用差额投资内部收益率法决策。图

44、A、B两工程差额现金流量50123450101091010101010101差量净现金流量NCF015010050万元NCF110302010万元2差额内部收益率IRR；由于，10P/A，IRR，1050=0所以P/A，IRR，10=5，查年金现值系数表，可得P/A，15%，105.01885P/A，16%，104.83325所以，15%IRR16%，运用插值法求解： 折现率年金现值系数15%5.0188IRR516%4.833215%IRR15%16%=5.018855.01884.8332IRR15.10%3用差额投资内部收益率法决策由于，IRR15.10%10%，所以A投资工程优于B投资工程。四年等额净回收额法年等额净回收额法，是指经过比较一切投资方案的年等额净回收额目的的大小来选择最优方案的方法。该方法适用于原始投资不同，特别是工程计算期不同的多方案比较决策。年等额净回收额的计算公式为：年等额净回收额方案净现值资本回收系数方案净现值年金现值系数其计算原理相当于知现值求年金。年等额净回收额，实践上就是把一个方案的净现值平均分摊到工程计算期的各年。采用该方法进展决策时，应先选择年等额净回收额最大的方案。【例】年等额净回收额法的运用分析中原公司拟投资建立一条新消费线。现有两个方案可供选择：A方案的原始投资