现代企业信贷风险分析报告分析

1、97/101 本 期 专 题：钢价涨跌对经济的阻碍 宏 观 经 济：一季度我国投资情况分析 行 业 风 险：石化工业：面临资源制约 公 司 风 险：中国石化公司重组障碍重重 区 域 风 险：区域间招商引资竞争形势混乱 政 策 风 险：发改委下发通知严控行业信贷信贷风险报告信贷风险报告产生背景：外部风险，通常是由于银行的客户情况、国家政治形势、政府经济政策以及银行经营环境等外部因素发生变化而导致的风险。对这些情况的监测，进而实现对风险的识不工作，对银行信贷风险治理有着重要的意义。信贷风险报告:是联合经研投资咨询公司依据有关政府机关、行业协会、权威机构提供的资料，组织专家顾问、行业分析师对行业进行

2、研究的一份综合性风险汇总报告，是为客户提供的增值服务产品。信贷风险报告:内容结构包括重点行业风险分析、重点企业风险分析、专题风险分析等部分组成。目 录 TOC o 1-4 h z u 一、本期专题：【钢价涨跌对经济的阻碍】5（一）对我国钢铁、电解铝行业进展中有关问题的看法5（二）钢价暴跌，钢铁协会急召40余家企业进京安抚19（三）从钢价涨跌看经济走向23二、【宏观经济】25一季度我国投资情况分析251、投资热中的存在的反差分析252、目前国内投资增长较快的缘故分析263、行政性手段在对投资调控中的重要性分析27三、【行业风险快报】29（一）钢铁行业：面临投资过热29（二）房地产业：面临融资困难

3、311、房地产融资存在问题及对策分析312、房地产投资动态分析363、房地产住房相关风险分析38（三）石化工业：面临资源制约41四、【企业风险快报】43（一）中石化：公司重组障碍重重431、方向性安排432、外资带来的压力443、推进存在诸多障碍44（二）大红鹰：托付理财报盈遭质疑47（三）片仔癀：提示国债投资风险49五、【区域风险快报】50（一）区域招商引资竞争分析501、区域吸引外资竞争形势混乱502、恶性竞争留下众多隐患513、吸引外资必须走正规途径53（二）行业区域热点快报551、宏观调控对湖北钢铁业的阻碍552、珠三角电子信息产业面临三大危机58六、【政策风险快报】60（一）电监会采

4、取得力措施确保电力安全稳定供应60（二）发改委等联合下发通知和目录严控行业信贷62一、本期专题：【钢价涨跌对经济的阻碍】（一）对我国钢铁、电解铝行业进展中有关问题的看法 近两年来，我国部分行业进展较快，其中钢铁、电解铝、水泥、汽车、房地产和纺织六大行业引人注目。非典过后，国务院就托付有关部门对这些行业的进展状况进行调研，国家发改委开展了除房地产以外五个行业的调研工作。在调查研究的基础上，经与有关部门协商后向国务院提交了报告。国务院对报告十分重视，通过认真分析研究，决定在中央经济工作会议之后转发国家发改委关于制止钢铁、电解铝、水泥行业盲目投资的若干意见，国办发2003103号通知确实是在这种情况

5、下形成的。在国家确定的二个热点行业中，钢铁和电解铝问题大概更加突出。1、近几年来我国钢铁和电解铝工业的进展（1）产量迅速增加1996年，我国钢产量实现双超，即产量超过1亿吨，同时超过日本，成为世界最大产钢国。到2003年，我国钢产量达到2.2亿吨，占世界钢产量的23%，超过日本和美国钢产量之和；铝产量也是如此，1995年187万吨，2002年451万吨，同时超过美国，成为世界最大铝生产国，2003年达到556万吨。（2）行业整体水平大幅度提高。假如把我国钢铁、电解铝工业的进展仅仅看成是产量增长的话，那么我认为这是不公正的。近几年来，我国钢铁工业、电解铝工业在诸多方面取得了长足进步，技术经济指标

6、大幅度改善，产品质量提高。实事求是地讲，十年来，我国钢铁、电解铝行业进展的主流是好的。钢铁行业整体进步要紧标志是：治理水平提高，结构调整成效显著，技术进步步伐加快，淘汰落后取得成效，要紧技术经济指标大幅度改善，经济效益大幅度提高。在铝工业方面，技术经济指标明显改善，1996年电解铝综合交流电耗1.61万千瓦时，2003年降到1.51万千瓦时；氟化氢排放量大幅度下降；企业生产规模也在逐步优化。（3）行业进展中存在的问题任何事物差不多上一分为二的，尽管两个行业在十年进展过程中取得了优异的成绩，但也存在着一些问题，这些问题假如在现苗头、倾向性的时候不加以积极引导，就会盲目进展，到一定程度就会发生质的

7、变化，次要矛盾转化为要紧矛盾。当前两行业的突出问题，确实是在一系列错误信号引导下，在经济利益的驱使下，出现了严峻的盲目进展势头，由产量增长过快进展到盲目投资。钢铁工业：1990年到1995年，钢产量由6535万吨增加到9536万吨，年均增长7.9%，年均增钢整整600万吨；1995年到2000年，钢产量增加到1.29亿吨，年均增速6.2%，年均增钢670万吨；2000年到2003年，钢产量增加到2.2亿吨，年均增速19.5%，年均增加3030万吨；其中2003年，钢增速达到20.9%，同比增加3800万吨。进入2004年，钢产量的增速进一步加快，一季度，全国累计产钢6147万吨，同比增长26.

8、4%，比上年同期增加1283万吨，按照那个速度，全年产量增加数量超过5000万吨。铝的趋势也是如此，1990年85万吨，到2000年增加到299万吨，年均增速13.4%，年均增产21.4万吨。自2000年起，出现高速增长态势，2003年产量达到556万吨，三年间平均增速达到22.9%，年均增产量跃增到85.7万吨。2、钢铁和电解铝行业到底热不热钢铁和电解铝行业热与不热，应该以辩证、全面和进展的眼光对客观事物进行分析，由事实来回答，反对唯心主义和形而上学。（1）关于市场不可否认，近几年来我国钢铁市场需求旺盛，拉动了钢铁工业的生产。然而，对市场时限性的推断却不一样，近几年来，我国固定资产投资增长专

9、门快，2000年2.37万亿元，去年达到5.51万亿元，年均增长32.5%，远远超过增速，去年固定资产投资占的比例达到47.2%，经济过热时期的1993年，那个比例仅仅37.6%。这么比尽管不恰当，但也足以讲明一些问题。那个增速能不能长期持续下去，不同人的推断是不同的，有不同的推断，自然有不同的决策。我认为固定资产投资如此高速增长是不可能持久的。关于铝的市场问题，下面另讲。（2）关于外部条件一是原料。钢铁与电解铝是重要的原材料工业，对外部条件依靠性特不强，对环境爱护阻碍也专门大。近几年来，钢铁工业生产的外部条件越来越紧张。以铁矿石为例，本来全球一直处于过剩状态，近些年来我国进口到岸价一直在25

10、美元左右，由于我国进口激增，造成全球供应紧张，价格暴涨。1999年5527万吨，平均价格25美元，2003年达到1.48亿吨，平均价格提高到32.8美元。2004年以来，铁矿石价格接着暴涨，一季度进口5071万吨，花费30.3亿美元，平均价格64.7美元。即使价格不再上涨，按今年进口铁矿石2亿吨计算，因价格上涨我国将比正常情况下多支出80亿美元。进口氧化铝的情况也是如此。二是运输。2003年我国铁路运输量19.9亿吨，比上年增加1.2亿吨，而钢铁工业的运输需求增加1.5亿吨（按吨钢4吨运输需求计算），超过了铁路运输增加量，势必增加公路运输的压力。有人认为电解铝扩张对运输阻碍不大，事实上不然。去

11、年我国增产铝120万吨，每吨铝需要增加运力11吨，其中煤8吨，氧化铝2吨，产品1吨，总共需要增加1300万吨运力。三是煤炭。每吨钢消耗原煤1.2吨，每吨电解铝消耗原煤8吨，两行业新增煤牦5500万吨，全国同期煤增产2.17亿吨。四是电力。钢铁工业需要增加发电装机容量380万千瓦，铝工业需要300万千瓦，合计680万千瓦。全国新增装机容量仅3000万千瓦。回过头来看，上这些钢铁、电解铝项目时，有多少考虑了这些外部条件？假如某行业的进展，超越了外部条件支撑能力，不是过热又是什么？3、对钢铁论争的几点看法几年来，关于钢铁的大讨论特不激烈，以致人们经常评判各种观点正确与否。事实上，就钢铁本身讲都没有错

12、。既然如此，什么缘故讨论这么热烈呢？一是立场问题。人们的社会存在决定人们的思想，由于每个人的经历不同，工作性质不同，对同一经济现象的分析推断也不同。宏观与微观、行业与综合、局部与整体、当前与以后是做为一个整体考虑，依旧强调其中的一个部分，结论是不同的。在追求目标方面，企业追求经济效益，地点政府以拉动地点经济进展为取向，中央政府考虑综合协调进展。观点源于立场，又服务于立场。二是对社会主义市场经济体制的理解问题。大体可归纳为两类，一类认为在社会主义市场经济条件下，企业的投资决策、扩大规模纯属企业行为，政府不应干涉；另一类则认为应该加强和改善政府的宏观调控。三是全面理解十六大制定的方针依旧为我所用问

13、题。有一种观点，认为国家对钢铁的宏观调控不符合十六大精神，加强宏观调控确实是不支持甚至扼杀非公有制经济。这种观点是错误的，也不是实事求是的。对钢铁工业进行宏观调控，是国家依据法律法规和总体外部条件状况规范钢铁企业的生产建设行为，是针对全行业的，对任何所有制企业都一视同仁，没有任何证据表明是针对非公有制企业的。相反，有的地点并没有树立科学的进展观，不依法办事，造成一批能耗高、污染重的非公有制企业建成投产，以牺牲“资源、环境”来换取非公有制经济进展是错误的，国家必须进行宏观调控。个不地点支持如此的企业进展，既对国家不负责任，也对业主不负责任。四是以静止的观点依旧进展的观点看市场问题。有的认为现在既

14、然有市场，有效益，就应该扩大规模，以现在的市场状况决策扩建项目，决定今后的生产；有的认为市场是变化的，现在有效益不等于改日有效益，假如都无限制地扩张规模，迟早会出现严峻过剩或外部条件崩溃。有的认为钢材产量进展空间有一个定数，有的认为那个定数不存在，要紧取决于下游的进展需求、生产的外部条件及中国在世界经济中的贸易状况。五是对差不多配置的资源认同不认同问题。有的认为外部条件应该由市场重新配置，新建企业挤占原有外部条件是正常的，有的则认为新建和扩建企业不应挤占原有的外部条件，不应阻碍其他企业正常生产经营。在环保方面，有的认为缴纳了排污费，或者环保验收合格，环保问题就等于不存在了，有的则认为必须严加操

15、纵新增污染源。六是对经济效益的理解问题。企业认为就应该是赚钞票；地点政府认为企业赚钞票的同时应足额上税；中央政府认为爱护资源环境，不增加国家负担同样是经济效益。七是对先进生产力的理解问题。有的认为不在淘汰范围内且能赚钞票确实是先进的，就能够建设；有的认为新增生产能力必须优于现有的生产能力。八是思想方法不同。是按照发达国家钢铁工业的经历生搬硬套，依旧依照当前世界经济形势、自身特点和条件进展中国的钢铁工业。另外，有的认为钢材产量进展空间有一个定数，有的认为那个定数不存在，要紧取决于下游的进展需求、生产的外部条件以及进出口需求等。综上所述，当前钢铁大讨论的本质能够归结为以下几点：社会主义市场经济体制

16、下要不要宏观调控，微观经济活动要不要置于宏观调控之下；是局部利益服从于整体利益，依旧整体利益服从于局部利益；经济工作中要不要以及如何样贯彻人口、资源、环境可持续进展战略；是按照西方国家曾经走过的道路来确定中国的进展模式，依旧依照当前世界经济形势和差不多国情确定自己的进展模式；是把中国经济与世界经济结合起来依旧割裂开来考虑问题。因此，当前钢铁的论争，是世界观和方法论的论争。能不能以辩证、全面和进展的眼光审视钢铁工业，能不能以辩证唯物主义的立场、观点和方法研究问题，分析问题，解决问题，是论争的核心。4、电解铝行业进展需要澄清的七个认识问题首先是电解铝投资热不热问题。一种观点认为，目前电解铝需求旺盛

17、，产品不积压，货款能回笼，是扩大电解铝产能的好时机，不存在电解铝投资热问题。事实上，一个企业的产品有销路，是保持正常生产经营和扩大产能的必要条件，但不是充分条件。新建、扩建电解铝企业，除了考虑今后产品有销路外，还要考虑新增产能的电力供应和氧化铝来源，假如需要建设自备电厂，还应落实电煤来源。这些外部条件落实后，还必须通过环保部门验收。显然，近几年许多电解铝投资项目的外部条件并未完全落实，建成后就从市场抢购氧化铝、电力或电煤，超过了全球氧化铝供应能力和国内电力、电煤支撑能力，外部条件全面紧张，一些建成的产能不能投产，是典型的电解铝投资热症状。二是产能扩张是不是需求拉动问题。众所周知，电解铝国内外市

18、场价格早已接轨，多年以来，我国电解铝产量小于需求，每年都靠进口满足需求，因此国内市场供应不存在缺口。相反，由于近年来发达国家经济不景气，电解铝消费低迷，全球连续数年供大于求，价格下滑，国外一些国家关停了部分产能，可能全球产能富裕10%。三年前，美洲地区因干旱导致供电紧张，关停了部分电解铝产能，电解铝、氧化铝供求关系发生变化，电解铝供应减少，价格上涨，而氧化铝出现富裕，价格下降，一涨一降，生产电解铝的利润空间拉大了350美元，出现暴利。而同时，我国电力供应出现时期性过剩，成为电解铝进展的有利条件。另外，部分地点政府为进展经济，采取各种优惠措施鼓舞电解铝投资项目。在这些因素的综合作用下，出现了电解

19、铝投资热。因此，我国电解铝产能的扩张并不是由需求拉动的。三是先进的工艺装备与环境爱护的关系问题。不可否认，近几年新投产的铝电解槽比较先进，环保水平有专门大提高。然而，再先进的工艺装备也会污染环境，环保达标不等于没有污染，况且我国的环保标准与发达国家比还有专门大差距。假如我们无限制地进展电解铝，污染物排放总量也会超过环境容量。另外，由于我国要紧靠煤发电，生产一吨电解铝消耗的电能相当于八吨原煤发出的电量，这些煤在发电过程中排放大量酸性气体和粉尘。因此，发达国家差不多开始压缩本土电解铝产量，将产能向进展中国家或水电丰富的国家转移，消除本土上的污染源。四是牺牲资源环境可否同时能否换取经济效益问题。有的

20、地点进展经济心情迫切，把进展经济作为硬指标，而将环境爱护作为软指标，认为发达国家在工业化进程中都有如此的经历，我们也不可幸免。常言道：“前车之覆，后车之鉴”，发达国家在经济进展过程中有经验，也有教训，我们在广泛汲取经验的同时，也应汲取教训，不能重复他们曾经走过的弯路。假如我们不爱护好环境，由于我国人口密度大，今后付出的代价也会更大，因此坚决不能靠牺牲资源环境换取经济效益。况且，由于我国电解铝产能盲目扩张，现在国际现货氧化铝价格比去年初上涨了2倍多，用进口氧化铝生产电解铝差不多亏损，牺牲资源环境并没有换来经济效益。五是对电解铝投资要不要进行宏观调控问题。一种观点认为，现在是市场经济，是竞争时代，

21、投资风险由投资者自负，没有必要对投资特不是民营企业投资进行调控。这是片面的，因建设电解铝项目涉及到宏观经济运行、环境爱护，也对我国能源战略产生专门大阻碍，因此，应该进行宏观调控，或依照行政许可法设立行政许可。另外，据对部分地区电解铝项目资金来源进行了解，银行贷款和自筹资金比例相当，但自筹资金中有多少是真正的自筹并不清晰，其中不乏银行贷款、拖欠的设备款和施工款。一旦出现投资风险，银行和社会将会承担专门大的经济责任。六是我国氧化铝的进展空间问题。由于我国电解铝产能过快扩张，导致全球氧化铝供应紧张，价格暴涨，一些投资者转向投资氧化铝。我国铝土矿资源占全球的2%，但目前开采量达到10%，保有年限仅为世

22、界平均水平的五分之一。如此的资源状况，却有几十个氧化铝在拟建项目，这些项目三倍于现有生产规模，一旦这些项目建成投产，几年内我国储量表内铝土矿资源将消耗殆尽。特不需要指出的是，由于多年来的乱采滥挖，铝土矿资源遭受十分严峻的破坏，这些遭破坏的资源并没有核销，储量表已有专门大亏空。因此我国氧化铝进展的空间特不有限。七是如何看待电解铝企业建设电厂问题。由于电解铝生产工艺的成熟，国内外生产手段已没有大的差异，电解铝、氧化铝和用电价格成为阻碍电解铝经济效益的要紧因素。由于国内外市场电解铝、氧化铝价格接轨，因此电解铝企业间的竞争在一定意义上确实是电价的竞争。为降低用电成本，有的建设自备电厂，使用电成本降低到

23、发电成本水平，提高了电解铝厂的经济效益。这种做法，微观有道理，宏观不合理，在电解铝效益增加的同时，电力的效益同步减少。况且，电解铝厂上的自备电厂，有的是产业政策严禁建设的小发电机组，效率低，污染重；有的虽是大型发电机组，但难以满足电解铝厂稳定均衡的用电需求。总之，电解铝厂建设自备电厂既没有增加社会财宝，也没有提高生产力进展水平，只是调整了铝、电企业间的利益分配。5、国务院督查组督查情况钢铁和电解铝行业的盲目进展引起国务院的重视，温家宝总理多次做出重要批示。解决那个问题，中央经济工作会议的方针是明确的。最近，中央的推断是部分地区、部分行业投资过度，要求把思想统一到中央的推断上来，是特不正确的。3

24、月下旬，国务院派出了10个督查组，赴20个省份督查中央经济工作会议精神落实情况，其中重要内容之一确实是督查103号通知落实情况。和以往督查不同，在六个督查内容中，把树立科学的进展观放在第一位，而不是把具体项目处理放在第一位。什么缘故，因为造成当前情况的要紧缘故是世界观问题，而不是技术问题。从技术人手，只能解决一两个问题，不能解决局部甚至全部问题。因此，这次督查，过程特不重要，目的依旧让地点尽快转变观念，树立科学的进展观，有了科学的进展观，解决经济问题的方法也就迎刃而解。依照10个督查组反映的情况，尽管各地在树立科学的进展观方面做了大量工作，然而，由省到地市，到县级，科学进展观念越来越淡漠。有的

25、省份，建成了28万吨电解铝产能不能投产，却还在强调进展电解铝的优势，可见转变观念之难。最近，大伙儿对中央如何解决这些违规建设的项目问题十分关怀，特不是关于铝电价问题，铝出口退税问题，传闻专门多，能够理解。最近，国务院将听取各督查组的情况汇报，至于如何样处理这些问题，请相信政府本着对人民高度负责的精神，实事求是地处理好这些问题，在重大原则问题上，不要偏听偏信。关于少数违法乱纪的项目，坚决依法查处。 附件1：中国到底需要多少钢中国到底需要多少钢？从世界经验来看，那个地点存在太多的不确定因素。特不是对稍长时期的需求预测，专门难取得一个共识。甚至能够讲，对长期需求的预测，不太可能形成一个绝对性认同的数

26、据。往往是经济形势好时，预测的需求量就高些；形势差时，需求量的预测就低些。从美国、日本历年钢铁产量的统计上，也能够看出这种预测的不可靠性。就我国而言，从1989年到2001年，按可比价格计算，年均增长9.3%，从中国经济进展的趋势来看，对钢材的需求确信还会有一定的进展空间，但能否持续以3000万吨的幅度增长，需要审慎对待。我认为，千万不可把这几年钢产量的急剧增长看作是经济进展的“新规律”，以为能够长期地、持续地保持如此的势头。这几年，拉动钢铁工业进展最要紧的因素是投资的高速增长，而这种以30%以上增幅递增的情况不可能长久保持下去。特不是钢铁工业固定资产投资去年增长超过50%的情况并不太正常。“

27、月有阴晴圆缺”，自然界的规律在经济领域具有一定的类比性。现在，人们所讲的钢铁工业过热现象，并不是指当前钢产量多了，而是担心由于这几年钢的需求量剧增而引发的对钢铁工业的投资热，担心钢的产能扩张过快所带来的一系列的新问题。国际钢铁协会（）前些生活就指出：中国钢铁投资过热，有专门大的潜在风险。尽管在目前市场需求旺盛前提下，还没有出现严峻供给过剩问题，但如在建产能持续扩充，一旦市场发生较大变化，供过于求势必出现，甚至引发“多米诺骨牌效应”，导致产业性危机。中国钢协去年在大量调查研究的基础上编写的钢材市场需求预测及钢铁工业进展战略的若干建议中，也差不多以大量的、有讲服力的数据提出了这一问题。就社会及企业

28、目前的投资情况看，也确实有些苗头性的现象出现了。在这种情况下，我们更要深刻理解中央强调指出的“全面、协调、可持续”的科学进展观，并在实际工作中切实予以贯彻。假如片面追求“快速”，其结果必定是欲速不达。现在，国务院办公厅转发国家发改委等六部门关于制止钢铁行业盲目投资的若干意见（以下简称意见），要求近期内对已建、在建、拟建钢铁项目进行一次认真清理，这对当前钢铁行业存在的盲目扩张、低水平重复建设的情况必将起到抑制作用。能够确信地讲，假如不是中央的大力清理，接着听任盲目投资钢铁的现象自行进展下去，到2005年，钢铁产能一定会远远大于3.3亿吨。一旦这些产能都释放出来，就必定会引发严峻的供需失衡。而且，

29、能够确信，由于铁矿石资源、水资源以及其它能源和运输条件的制约，一部分在建能力专门有可能成为“无米之炊”，有相当一部分能力放空，大量的投入得不到应有的产出。有观点认为，市场经济情况下，某些产品供大于求是正常现象，有利于市场竞争。但凡事都有一定的“度”，超过了合理的“度”，情况就会走向反面。附件2：2004年钢材表观消费量增长13%的预测不变中国钢铁工业协会会长吴溪淳日前表示，我国钢材市场仍将保持适度的较快增长，年初钢铁协会作出的2004年全年钢材表观消费量较去年增长13%左右的预测没有改变。吴溪淳表示，我国钢材市场需求可不能萎缩，仍将保持适度的较快增长。中央加强宏观调控确实是为了幸免经济出现大起

30、大落。只要不出现经济大落，就可不能出现中国钢材消费的萎缩和倒退，因此像现在如此，钢材表观消费量每年都增长20%以上也是不可能的。调控的目标是达到适度增长，为国民经济的平稳、较快增长制造条件。他讲，我国经济进展进入重化工业化进展时期，必须保持钢铁生产和消费的正常平稳适度较快增长那个大格局并没有改变。尽管钢铁低水平重复建设，新增产能专门多，但受市场制约和原燃料电力运输制约，短期内也不可能迅速发挥能力，有相当数量的新增产能将推迟建设或推迟投产。他表示，当务之急是确定符合当前市场供求关系和上下游价格变动情况的合理价位。钢铁生产企业制定钢材销售价格要依据成本，保持合理的利润率，既要做到不亏损销售，又要考

31、虑终端用户的承受能力，努力保持市场平稳进展。在介绍钢铁行业2004年以来的运行情况和问题时，吴溪淳讲，从3月上旬开始，受建筑类长材价格下降及原料和产品运输困难、电力供应不足等阻碍，地点中小钢铁企业日产钢水平，从3月份的13.0万吨日，降到4月份的10.32万吨日，减产20.6%，但重点统计的大中型钢铁企业日产水平增长3.1%，使全国日产钢水平，从3月份的70.48万吨日，回落到4月份的69.58万吨日，这是今年以来钢的增长势头首次出现回落。重点统计的大中型钢铁企业钢材厂内库存情况，由年初的284万吨，上升到3月末的406万吨，增加122万吨，增长43%。2004年前4个月，重点统计的66家大中

32、型钢铁企业累计实现销售收入3027.6亿元，同比增长70.02%；实现利润283.2亿元，同比增长116.23%；资产负债率55.04%，比上年同期的52.06%上升2.98个百分点；主营业务利润率17.44%，比上年同期的19.0%下降1.56个百分点，这反映了产品销售成本价格升高（要紧是原燃料采购价格升高）。销售收入利润率（含所得税）9.28%，比上年同期的7.83%增加2.45个百分点。吴溪淳讲，2004年前4个月，钢铁行业运行中反映出来的问题要紧是：能源和资源的单位消耗呈上升趋势。导致消耗上升的要紧缘故是原燃料质量下降以及其它治理方面出现的新问题。地点中小钢铁企业产能增长大大超过重点统

33、计的大中型钢铁企业。由于地点钢铁企业要紧以生产棒线材和窄带钢为主，使钢材产品结构与市场需求的差距扩大。新增钢材产量中，板带材只占38.43%，绝大部分增产的仍然是长材。从4月初开始，在固定资产投资增速仍然专门高的情况下，建筑钢筋和线材价格却出现较大幅度下落，讲明市场差不多出现了供大于求的矛盾。钢铁行业低水平盲目扩大产能的状况没有改变，新开工项目过多、在建规模过大、投资增长过快的问题仍然严峻。钢材市场价格大起大落没能幸免。要紧钢材品种市场价格从2003年10月起逐月上涨，涨幅最高的是螺纹钢和线材。2004年2月，线材价格最高为4072元吨，比去年2月的2569元吨上涨1503元吨；螺纹钢今年2月

34、为最高价，达4188元吨，比去年2月的2653元吨上涨1535元吨。2004年以来，钢材市场出现了时期性暴涨。春节过后（2月6日至13日一周内），螺纹钢上涨106元吨，线材上涨96元吨，2月13日至19日又分不上涨58元吨和60元吨，但只稳定了一周，随后即开始逐周下落。从4月9日开始至5月21日，连续5周，每周均下跌100元以上。螺纹钢5周时刻暴跌了944元吨，平均每周暴跌近200元吨；线材5周时刻下降了998元吨，也是每周暴跌近200元吨。吴溪淳讲，钢材市场大起的缘故在于需求超常增长。一季度受固定资产投资高增长的拉动，以及机电出口、房地产开发投资的高增长，都进一步扩大了对钢材的需求。供给稍有

35、下降。年初受设备检修、运输困难、电力不足等阻碍，12月份，地点中小钢铁企业平均日产钢水平比去年1112月的平均日产水平下降了19.95%，地点钢铁企业生产钢筋、线材产量减少，导致社会资源减少。流通商和用户对后期价格走势预期向上。由于国际市场长材价格1月中旬至2月上旬上涨较快，国际市场分析家认为今后还要接着上涨；同时在没有看到中央宏观调控政策措施出台之前，仍认为2004年固定资产投资还要高增长。受这些因素的阻碍，一些流通商和用户对后市内心预期向上，中间环节投机囤积，需求被人为地进一步放大。钢铁企业销售政策失当，跟风频繁涨价，动摇了市场价格的稳定基础。关于大落的缘故，吴溪淳指出：一是受国家宏观调控

36、政策阻碍，在市场需求增势开始回落时，钢铁产量反而迅速增长，部分品种开始显现出供大于求的矛盾。从3月初开始，钢材市场需求增势开始回落，但现在的钢铁企业产量不断增加。二是国家操纵固定资产投资过快增长的一系列政策措施，在4月份开始集中出台，使一部分囤货的流通商担心后市行情急下，急于抛售存货，造成市场人为需求急剧下降，价格大幅下挫。三是对国际市场价格理解有误，国内订价参照国际价格偏高，引发进口增加。四是钢铁企业销售政策在市场价格大幅下滑时不利于市场稳定。附件3：2004年14月我国500万元以上的钢铁项目投资情况 据国家统计局统计， 2004年14月，我国500万元以上项目中，钢铁投资增长99.1%，

37、铝业投资增长47.7%。而且从趋势看，投资增长的惯性仍专门强。2004年前4个月，国内新开工项目打算总投资13862亿元，同比增长59.1%。城镇固定资产投资同比增长42.8%，其中房地产开发投资增长34.6%。钢铁、水泥等行业投资增速仍专门高。2003年以来，中国经济在进入较快增长的同时，也出现了固定资产投资增长偏快、投资结构不合理、信贷增长较快以及原材料、能源等基础产品价格上涨加快和粮食价格较大幅度上涨等问题。2004年头四个月的经济运行结果表明，这些问题仍没有得到有效解决，特不是信贷投放在去年四季度有所操纵的基础上，又出现了一定反弹。据专家分析，此轮固定资产投资增长速度过快，尽管有一些客

38、观因素，如中国正处在城镇化加快进展的时期，基础设施建设和产业结构升级对投资的需求都比较大；在国际产业分工的过程中，国外一些加工工业向中国转移；居民消费水平提高等。然而，40%左右的固定资产投资增长速度确实太高了些，特不是投资结构不合理的问题专门突出。专家认为，固定资产投资增长速度过快，势必超出资源和环境的承受能力，带来重要原材料和煤电油运的全面紧张，使经济运行绷得过紧，也会加大物价上涨的压力，带动重工业增长速度过快。而这些因素反过来又会拉动相关领域的投资，进一步推动整个投资规模的扩张。这种投资与重工业之间的内部循环，会与社会消费脱节，造成经济结构的扭曲，出现投资与消费的失衡。一旦某一环节断裂，

39、经济就会出现问题通货膨胀或者形成大量过剩供给能力，进而导致资产价格缩水，形成新的银行不良资产。专家分析，正因为如此，党中央、国务院一直紧密关注着这一突出问题，并采取了一系列重要措施来解决这一问题，有些措施差不多取得成效，有些措施的成效将会进一步显现。从前4个月的情况差不多看出，固定资产投资增速开始从高位持续回落，正朝着宏观调控期望的方向进展。 附件4：民营钢铁企业依法进展，大有前途这一轮规模扩张的特点是：民（营）、国（有）、（行业）外、（行业）内多方投资并举。应该指出的是，钢铁行业不应该是暴利行业，现在却成了投资回报率颇高的行业。在利益的驱动下，近年来，钢铁行业吸引了大量资本流入，许多行业外的

40、企业，特不是民营企业投资钢铁工业的积极性大为增强。这种民（营）、国（有）、（行业）外、（行业）内多方资金一起涌入钢铁行业的情况，在过去是没有的。但钢铁工业这种特不规的高利润，确信不可能持久地连续下去。这一点必须要认识到。在2003年的2.2亿吨钢产量中，民营钢铁企业产量占了一定的比重。据初步计算，去年民营企业的钢产量差不多超过了5500万吨，占全国钢产量20%以上。在这些民营企业中，颇有一些有实力、有阻碍的企业。譬如，江苏沙钢去年钢产量超过了500万吨；河北的建龙、津西，山西的海鑫等钢产量都超过了200万吨；江苏兴澄特钢去年的钢材产量在独立特钢企业中位居第一，达到164万吨。这些企业的技术装备

41、水平都不低，兴澄、沙钢等企业治理水平在行业里也是有目共睹的。当前，民营钢铁企业的进展势头还在增长。民营钢铁企业的大规模兴起和进展是一件大好事。它讲明了我国的各种形式的非公有制经济确实差不多成为社会主义市场经济的重要组成部分。这对充分调动社会各方面积极性、加快生产力进展具有重要作用。因此，我们一定要遵照十六大报告中所指出的那样：必须毫不动摇地鼓舞、支持和引导非公有制经济进展。近几年，民营企业的快速进展也使人们看到了它们具有专门强的生命力。我们曾走访过一批民营企业，对它们灵活的机制、精干的机构、高速的效率，以及一些经营者的经营理念感受颇深。我们接触的专门多国有企业负责人，也都曾到民营企业学习取经，

42、同时在国有企业改革过程中，借鉴了民营企业的长处，为我所用，促已进展。然而在当前民营企业进展过程中，也还存在一些值得重视的问题。特不是一些地点政府从局部利益动身，采取了一些“专门待遇”。譬如：在税收方面：一些地点政府随意减免国家规定的税率和税费；在国有企业综合税率不变的情况下，民营企业享受的优惠幅度较大。有些地区甚至出现年销售额达到100多亿元的民营企业，其总税率只有3%左右的情况，而像鞍钢如此的老国有企业，综合税率高达10%以上。在建设征地点面：有的民营企业能够极低的费用、甚至以几乎是“零地价”购得成片土地，然后以土地证向银行抵押贷款，轻易地把项目搞上去，然后用承建单位的资金做到建设“正负零”

43、，用制造单位的资金先把设备做起来。在用人方面：民营企业多采取高价聘请及以各种优厚待遇来吸引国企人才。人才合理流淌是一个趋势，但人才的无序竞争也给一些国有企业带来了破坏性损害。这方面国家需要加紧制定一些相应的法规，使人才市场的竞争规范化。此外，民营企业职职员资普遍不高，至于像医疗保险等“三金”这种社会保障制度，有些民营企业为降低产品成本而并未执行。更要引起注意的是，一些钢铁企业及项目投资中，还存在一些“腐败”因素。对此，国家必须采取有效措施进行坚决抵制和制裁。 （二）钢价暴跌，钢铁协会急召40余家企业进京安抚1、“尽量保住钢铁价格”5月24日，北京，“稳定钢材市场座谈会”在华北大酒店紧急召开。会

44、议主办单位为中国钢铁工业协会(以下简称钢铁协会)，与会座谈者是被急召进京的全国40余家大型钢铁生产企业主管销售工作的老总。“这是国内钢市特不时期的一次特不会议。”某参会企业的一位销售经理分析，这可能是国家发改委通过钢铁协会向钢铁企业传达中央政府的信号，意在稳定钢铁企业当前的情绪。钢铁协会常务理事黄金干分析，此会的目的确实是“消除钢铁企业目前的恐慌心理，保住价格。”其时的钢材市场价格信息显示：2004年4月9日5月21日，国内线钢、螺纹钢的价格差不多以平均每周降价近200元吨的幅度连续暴跌了5周。较之2、3月份超过4000元吨的最高价位，这两种钢材的最低价已跌至2500元吨左右。座谈会结束次日，

45、赶忙有长治钢铁、安阳钢铁、贵阳水钢、广东韶钢等几家钢铁企业先后公布了上调几类线螺价格的信息：不同规格的线钢与螺纹钢产品分不涨价30125元吨(为含税价格)不等，新价格自5月26日起执行。钢价在持续一个多月的暴跌之后终于出现一点止跌抬头的迹象，中央政府的安抚信号和行业协同的价格保卫战带给钢铁行业的刺激，究竟是短期波动依旧长期回升？ 2、价格“恐慌性”暴跌2003年就开始被警示差不多过热的钢铁行业，最终没能幸免大起大落。曾经十年低迷的钢铁价格，自去年上半年走出低谷、一路飙涨至历史新高、又急转直下暴跌回落，只用了不到一年时刻。之前“大起”的价格当然差不多超出合理范围。黄金干讲：“因为经销商对钢价后期

46、走势预期专门高，因此大量囤积钢材，使钢材当时供不应求的状况被人为地扩大化了”，从而导致不合理的价格畸高。但专家与行业分析师认为，涨价的全然动因是符合正常的市场机制的：全球经济复苏、尤其是国内固定资产投资的强劲需求造成钢材产品供不应求，从而刺激价格上涨与行业新增投资的大幅增加，这是供求关系定价的合理逻辑。但随后突然“大落”的价格逆转却不同此理。“目前钢铁市场的供求关系事实上并没有专门大改变，需求仍然专门大，”银河证券钢铁行业分析师田书华认为，“钢价大跌要紧是政府调控造成的市场恐慌和观望心理所致，而不是市场供求关系变化导致的。”在5月24日的座谈会上，钢铁协会会长吴溪淳分析钢价大落的缘故时表达了同

47、样的观点：“国家操纵固定资产投资过快增长的一系列政策措施在4月密集出台，使部分囤货的流通商担心后市行情急下，急于抛售存货，因而造成市场人为需求急剧下降，价格大幅下挫。”政府调控引起业内人士对行业前景、市场以后的恐慌和不信任感，让原本畸高的价格迅速跌至另一个极端：价格甚至跌至成本价以下了。而之前随钢材价格一起上涨的原材料价格却并无大的下降趋势，甚而在焦炭、电力、煤、运输等方面的成本只升不降，钢铁企业的命运因此而迅速逆转。3、企业命运逆转河北承德钢铁厂的主营产品正是涨跌幅度最大的螺纹钢。该厂北京市销售副经理翟小雷分析，螺纹钢的价格从2、3月最高价位的38003900元吨，差不多跌到现在的2500元

48、吨，但成本依旧3200元吨，短短时刻内就从赚600元吨变成了赔600元吨。“只能如此赔本卖，厂里在建的增产项目也还要接着完成，停下来损失更大。”翟小雷讲，“我们是老国企，赔本也得接着做，反应快的民营企业差不多关了一部分高炉了。”河北津西钢铁厂确实是一家“反应快”的民营企业。在津西钢厂一部分职工立即临时停工，因为国家调控了，不是前段时刻的形势了，但是高炉一停，再要开工那就花钞票多了。河北津西钢铁厂与江苏铁本、宁波建龙、南钢集团、海鑫集团并列为全国五家最大的民营钢铁企业，该厂所在的迁西县政府70%的财政收入都来自津西钢铁厂。 “尽管这五家最大的民营企业差不多做得不错，但他们目前还只是钢铁行业比较边

49、缘的角色，可能随时进入或退出。”据曲丽计算，去年这五家企业的产量总和仅占行业总产量的6.9%，“决定整个行业进展状况的仍然是大型国企。”“对大国企而言，产品种类多，冲击因此小些，然而按目前原材料、煤电运的价格趋势来看，钢价跌到这么低的水平是专门不正常的，”黄金干讲，“在成本不降下来之前，确实是钢铁企业最困难的时候。现在还不明白有多少企业差不多关停了。”4、价格“保卫战”前景不明“紧急召集大伙儿开那个会，确实是想请大伙儿来一起研究幸免价格大起大落的销售策略，尽快扭转当前钢价暴跌这种不正常的状况。”吴溪淳在座谈会上的讲话近万字，详尽分析了当前中央政府对钢铁行业以及宏观经济的调控思路、钢价大起大落的

50、缘故以及一些稳定钢价的措施和以后市场形势的推断。“但是最后也没商量出什么有效的对策。”专家分析座谈会确实是政府希望通过协会稳定钢铁企业的情绪，最初并没想到调控措施会造成钢价这么大的震荡，让专门多国有企业专门受损失不是政府的初衷，降低钢价也不是调控的目的。黄金干也表示：“那个会议只是尽量消除企业的恐慌心理。政府讲降低钢价不是调控的目的，那什么是调控的目的呢？” 而关于座谈会后一些线螺价格的小幅上调，黄金干讲，“讲不准以后的趋势，价格不是我们想保就能保住的，全在政府调控的火候。” “现在还看不出这次的价格反弹是短期波动依旧长期回升，”预测下半年钢铁上市企业的状况会特不乐观，“从第三季度7月份开始，

51、钢价就会回升，因为原材料都会逐步降价，一部分小厂关停之后，煤电运就会相对缓解，略微缓解一点就足够钢铁企业接着进展了。”也有专家对行业前景比较悲观：“这两天的高报价有虚炒的成分，据我了解他们高报价的成交量并不高，现在价钞票依旧上不去。” “我实在讲不准钢铁行业的下一步会如何走，”黄金干讲他曾经历了80年代、90年代的两次过热和之后的调控，“政府为了矫枉，一定要过正的。钢铁的问题牵扯固定资产投资、煤电运等等环节，科学的进展观，那个学问太大了，全在政府调控的方式和分寸的把握。”（三）从钢价涨跌看经济走向 针对目前中央宏观调控下钢材价格大幅波动，我们拟对钢材市场的现状和走向作些理性分析。首先，国家宏观

52、调控的效果已见成效，但并没有在短期内大幅度地减少社会对钢材的需求。钢材预期需求将较大减少的心理，是当前钢材市场较快走低的要紧缘故。从大的方面讲，中央政府决心从信贷和土地供应两个方面入手操纵固定资产投资规模。4月下旬开始，相关措施已陆续出台，除了上调存款预备金，减少可用资金1100亿元外，要紧措施有：加强对贷款的全面监测，对重点机构和客户进行直接监测；关于盲目投资、低水平扩张，不符合国家产业政策的市场准入条件以及未按规定程序审批的项目，一律不得发放新的贷款，已发生贷款要采取适当的方式予以纠正；对土地接着进行清理整顿，其结果是一方面重复建设和低水平扩张的工业项目将得不到土地资源的支持，另一方面对抑

53、制房地产过快进展起到作用。国家对都市轻轨、都市道路、广场等建设情况进行清查，都市改造速度差不多放慢，都市改造和拆迁速度一旦减缓20%30%，那么房地产需求将有较大幅度的降温。由于房地产供需两个方面可能出现减量的态势，将使钢材等建筑原材料需求量减少。从2004年5月下旬至6月份后，宏观调控的相关效应将更广地体现出来。能够预见的是：新开工项目减少；像铁本如此违规又不符合产业政策的项目要停一批；除了奥运等专门需要外，都市改造将全面放慢；房地产建设速度将放慢；需求的泡沫成分会逐步减少。对钢铁行业来讲，各类钢材需求将出现直接和间接的减少，特不是人们预期的钢材供应存在较大缺口的情况可不能出现。关于国际环境

54、，我们对以下情况应慎重分析。第一，目前国际市场上钢筋和厚板价格相对较高，但废钢、海运费和钢坯价格有较大幅度的回落；第二，世界经济的走势以及国际钢材市场相对较好，能对中国钢材市场产生多大阻碍？关于以上情况，我们认为，一是今年以来的实践表明，国际市场钢筋的高价位阻止不了国内建材价格连续多月的下跌。二是国际钢铁原材料价格的回落比不上国内快。国内废钢价格2004年来最高跌幅已达50%，而国际价格只回落30%左右。三是就中厚板来讲，尽管国内产能较少，并需部分进口来补充，但假如建筑用的钢结构、机械加工和工程等方面的用板量减少，那么将导致中厚板的供应量相对增加。还需注意的是，我国卷板产能逐步增加，卷板开平后

55、的平板也能够部分代替中板。最后一点是世界经济对我国钢材市场的阻碍。在此，我们要强调的是：第一，世界经济的走势，对钢材需求的增加有限。美国专家指出，美国经济的高速增长，要紧靠服务业的快速进展和消费强劲拉动。美国资本项目等支出对国内经济增长的贡献只占10%；第二，世界经济对国内钢材市场的阻碍是间接和有限的。综合国内国际两大宏观背景分析，钢材市场在五六月份应以走低为主调，但不排除5月下旬或6月份后出现时期性平稳状态。同时，由于国内钢材市场平均价格低于国际市场20%以上，特不是螺纹钢、线材价格在部分地区差不多跌入成本区，按照价格形成机制，有可能出现强劲反弹。但考虑到2004年将新增钢材产能近7000万

56、吨，在宏观调控效应进一步显现的情况下，钢铁产品特不是低端产品的钢材需求将有一定幅度的减少，其价格回升空间有限，销售情况可不能太好。然而，高端钢材的进口需求量依旧专门大。目前，宝钢、武钢等国有钢铁企业瞄准了汽车用板等高端钢铁产品市场，积极进行转型和扩张。宝钢扩张的产能要紧集中在高端钢铁产品市场。武钢几个大规模建设项目也已通过发改委的审批，正在筹建当中。二、【宏观经济】一季度我国投资情况分析国家统计局公布的2004年一季度的经济数据显示，GDP同比增长9.7%，高于2003年增长9.1%的水平，全社会固定资产投资同比增长43.0%，在2003年增长率26.7%的基础上又增加了16.3%。时至今日，

57、不治理论界就经济是否过热的争论结果如何，作为宏观经济调控主体的政府必须解决投资增长率过高的问题。1、投资热中的存在的反差分析当前的投资热中存在着政策与实施效果之间、市场推断之间、投资与消费之间的明显反差，这些反差现象，在一定程度上反映了经济运行的不协调。（1）中央叫停，地点大干固定资产投资过快的苗头始自2002年，在短期市场需求快速增长的驱动下，投资增长势头愈演愈烈，钢铁、电解铝、水泥等行业盲目投资、低水平扩张倾向明显。为此，国家自去年下半年开始在审批、信贷、土地等方面采取了一系列抑制措施，国家发改委年底下发了关于操纵钢铁、电解铝、水泥三个行业投资的意见。今年政府工作报告再次强调，适当操纵固定

58、资产投资规模，坚决遏制部分行业和地区盲目投资、低水平重复建设是今年宏观调控的一项重要任务。然而，从一季度情况看，国家出台抑制政策的效果大概不大。一些地点，投资额有增无减，被列为低水平重复建设、加以抑制的行业更是顶风而起。一季度，钢铁行业投资同比增长107.2%，水泥行业投资增长101.4%，电解铝行业投资增速尽管有所减缓，仍达到40%的较快水平，讲明了政府对投资热叫停的难度。在企业自筹投资资金比重较大，财政和银行投资资金比重专门小的情况下，国家宏观调控大概难以有效操纵投资增长。（2）国家担心生产过剩，企业注重短期利益面对投资的高增长，国家宏观经济调控部门担心，投资规模过大，将会造成新的生产过剩

59、，危及经济的平稳较快增长。权威部门认为，按照现在的进展趋势，到2005年我国将至少形成3.3亿吨钢、1000万吨电解铝、10亿吨水泥的生产能力，产量将大大超过市场需求。倘若投资热得不到有效遏制，一两年后就会出现生产能力全面过剩、通货紧缩、经济大起大落。然而，短期利益驱动使地点政府和企业不愿放弃利润和税收这块肥肉。部分行业利润增幅大于利税增幅、利税增幅大于销售收入增幅、销售收入增幅大于增加值增幅，造成投资者趋之若鹜。（3）投资高歌猛进，消费增长缓慢投资率高、消费率偏低的现象是长期以来困扰我国经济进展的问题。在当前我国投资迅猛增长的现状下，这一反差显得更加突出。从发达国家看，消费率一般在80%左右

60、，而我国则在60%上下，2003年下降到56%左右。按目前态势进展下去，投资与消费增幅之间的差距必定扩大，从而使本已失衡的投资与消费关系雪上加霜。关于一个经济体而言，投资当期形成需求，一旦投资项目完成，就会形成生产能力，假如消费需求不足，过大的生产能力得不到有效利用，必定导致企业生产能力闲置，银行呆坏账增加，经济低迷不振，对国民经济带来极大危害，因此消费对经济健康进展有最终发言权。消费率偏低，再加上激战不息的市场竞争压力等因素，必定对高投资行业的以后进展带来严峻阻碍。2、目前国内投资增长较快的缘故分析从我国实际情况看，固定资产投资增长率偏高有两点要紧缘故：（1）经济增长的内在需求当前我国宏观经