PPT14产品市场和货币市场的一般均衡课件

1、1第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡第一节 投资的决定第二节 IS曲线第三节 利率的决定第四节 LM曲线第五节 IS-LM分析第六节 凯恩斯的基本理论框架第七节 结束语 2第一节 投资的决定实际利率与投资资本边际效率的意义资本边际效率曲线投资边际效率曲线预期收益与投资风险与投资托宾的“q”说3实际利率与投资一、投资的定义（与普通意义上的投资相区别） 指资本的形成或增值，即社会实际 资本的增加，尤其是厂房、设备的增加。二、决定投资的因素1、实际利率水平 实际利率高时：借入资本投资成本高 实际利率低时：如通胀时，名义利率-通 胀率 结论：投资是利率的减函数。2、预期收益率 与利率比较。3、投资

2、风险 45投资函数投资函数投资与利率之间的反方向变动关系。ri3210250500750投资需求曲线 或投资的边际效率曲线6投资函数的数学表达式投资函数： i = e - d r （ d0） i = 1250-250 r e （1250）：自主投资当利率为0时也有 的投资量。- d（-250）：系数利率对投资需求的影响系数。7资本边际效率的涵义资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各项预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。一、什么是现值？二、什么是贴现率？8现值和贴现率的理解例题1： 假定本金为100元，年利率为5%，则一年后的本利和为（1

3、05元）： 本利和=本金X（1+利率）期数 =100X（1+5%）1 以上式子，可以表述为： 一年后的本利和105元的现值是100元（即本金）。因此： 本利和（Rn） 现值R0= (1+r)n9现值和贴现率的理解例题2：假定某企业投资30000元购买1台机器，使用3年后全部损耗。假定扣除成本后各年的预期收益分别为：11000、12100和13310元。如果贴现率为10%，求3年内全部预期收益的现值？ 11000 12100 13310R0= + + （1+10%）1 （1+10%）2 （1+10%）3R0=30000元（贴现率就是资本边际效率）10资本边际效率曲线1、投资决策 当资本边际效率市

4、场利率时，值得投资。 2、市场利率r值的决定因素： 由于： Rn R0= (1+r)n 因此， r值取决于资本品供给价格R0和预期收益Rn，当Rn既定时，R0越大，则r值越小；当R0既定时，Rn越大，则r值越大。11资本边际效率曲线某企业可供选择的投资项目图：1086420100200300400资本边际效率%投资量（万元）1、每一资本边际效率下，都有相对应的投资量。2、当资本边际效率市场利率时，投资才是值得的。3、对于任一企业而言，市场利率越低，投资量越大。阶梯状的资本边际效率曲线12资本边际效率曲线MEC和投资边际效率曲线MEI图示：rr0r1Oi0 i MEIMEC1、MEC的走向，表示

5、投资量和利率之间的反向关系。2、MEI代表投资的边际效率，它是指由于资本品供给价格R0的上升而被缩小了的r值。3、MEIMEC，因此MEC总是位于MEI的上方。4、MEI曲线能更精确地表示投资和利率间的反向关系。13预期收益与投资影响预期收益的因素是多方面的，主要有以下三点：1、对投资项目的产出的需求预期 产出增量与投资之间的关系可称加速数，说明产出变动和投资之间关系的理论称为加速原理。2、产品成本 投资与产品成本之间成反向变动关系。（主要是工资成本，但工资成本的变动对投资需求的影响具有不确定性：劳动密集型产品和资本密集型产品的区别）3、投资税抵免：抵免税率越高，预期收益越大。14风险与投资投

6、资需求与风险考虑密切相关。 风险包括： 1、未来的市场趋势(房价) 2、产品价格变化 3、生产成本变动（民工荒-工资高、原材料） 4、实际利率的变化（各种贷款利率） 5、政府的宏观经济政策变化（双紧、双松的财政、货币政策）结论： 投资需求会随人们承担风险的意愿和能力的变化而变动。15托宾的“q”说美国经济学家托宾提出股票价格会影响企业投资的理论。按照托宾的说法，企业的市场价值与其重置成本之比，可作为衡量要不要进行投资的标准，称为“q”。结论： 当q1，企业会进行投资。 当q1，企业不进行投资； 16第二节 IS曲线产品市场均衡是指产品市场上总供给与总需求相等。两部门国民收入均衡的条件： i=s

7、 投资是利率的减函数:i=e-dr 两部门均衡收入决定的公式: 结论: 要使产品市场保持均衡,即i=s,则均衡的国民收入和利率之间存在着反方向变化的关系. 一、IS曲线及其推导17 IS曲线图利率国民收入IS曲线反映利率和收入间的反向变动关系.2. 曲线上任一点都代表一定的收入和利率之间的组合.3. 在这个组合下,投资和储蓄是相等的,即I=S. 从而产品市场是均衡的,因此,这条曲线就是IS曲线.4. IS曲线是从投资与利率的关系, 储蓄和收入的关系以及储蓄与投资的关系中推导出来的.18IS曲线的推导S=III1I2S2S2S1S1SS(B)(C)OOY1Y2YY2Y1I1I2I=i(r)OOY

8、Ir2r1r1r2rrP1P2AB(A)(D)S=s(Y)图A：由r推出I；图B：由I得出S；图C：由S得出Y;图D：对r与Y之间的关系进行总结。19IS曲线的代数推导:两部门均衡条件20IS方程两部门IS曲线代数表达式:斜率,取决于 值和d值21IS方程三部门方程t表示边际税率.22二、IS曲线的斜率（一）：前提是不考虑t与d1、数学意义：大 （1t）大1 （1 t）小 斜率绝对值小IS曲线平缓2、经济学意义： 大 1 （1 t）小乘数大 Y的变动幅度大（二）d：前提是，不考虑与t1、数学意义： d大IS曲线的斜率绝对值小IS曲线平缓2、经济学意义： d大投资对利率的变动敏感Y的变动幅度大（

9、三）t：前提是不考虑与d1、数学意义： t大1 t 小 （ 1 t ）小1 （ 1 t ） 大斜率绝对值大IS曲线陡峭2、经济学意义： t大，乘数小，Y的变动幅度小。23三、IS曲线的移动1投资需求增加, 使IS曲线右移.IS曲线向右上方移动的量等于投资需求曲线移动量乘以投资乘数.24三、IS曲线的移动2储蓄增加,使IS曲线向左移动.IS曲线向左移动的量等于储蓄曲线移动的量乘以乘数.25三、IS曲线的移动斜率变动，影响IS的倾斜度；若截距变动，则导致IS曲线本身发生位移。（一）自发支出变动：+e（ +e ）/dIS曲线在纵轴上的截距变大IS右移，即r不变时，Y也增加。（相当于教材中对投资函数和

10、储蓄函数变动的解释）。（二）乘数变动：1/（1）截距变大IS右移。（三）政府支出变动：G截距变大IS右移 （四）T变动：T截距变小IS左移 26第三节 利率的决定利率决定于货币的需求和供给流动性偏好与货币需求动机流动偏好陷阱货币需求函数其他货币需求理论货币供求均衡和利率的决定27一、利率决定于货币的需求和供给古典学派 认为投资与储蓄都只与利率相关，投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数（即利率越高，人们越愿意储蓄，从而储蓄越多，当投资与储蓄相等时，利率就得以确定）。凯恩斯 否定这种观点。他认为，利率不是由储蓄和投资共同决定的，而是由货币的需求和供给共同决定的。28二、流动性偏好与货币需求动机流

11、动偏好-人们出于交易动机、预防动机和投机动机，把不能生息的、流动性最强的货币保存在手边以保持财富的心理状态。货币需求的分类1、交易需求：为了应付日常交易而对货币产生的需求。2、预防需求：为了预防意外支出和收入延迟而对货币产生的需求。3、投机需求：为了抓住购买债券的有利时机而在手边持有一部分货币。29货币的交易动机交易动机-指个人和企业需要货币是为了正常的交易活动。由此动机而产生的货币需求，称为货币的交易需求。货币的交易需求与人们的货币收入与支出的时间间隔越长，对货币的交易需求越大；收入越高，所需的货币量就越大。30货币的谨慎动机由此动机而产生的货币需求，称为货币的谨慎需求，从全社会来看，这一货

12、币需求量大体上也和收入成正比，是收入的增函数。交易需求+谨慎需求=广义的货币交易需求 表示：L1=ky，其中y为实际的收入，k为边际持币倾向；实际收入-价格水平稳定不变时，名义国民收入也就是实际国民收入。31货币的投机动机因这一动机而产生的对货币的需求，称为货币的投机需求，也称货币的资产需求。这种流动性偏好称为货币第二种需求即L2；显然，L2= L2 （r）其中，r为名义利率,一般可表示为：L2=-hr，h是货币需求关于利率的变动系数，负号表示货币投机需求与利率之间是反向变动关系。32货币的总需求 L=L1+L2 这里的货币总需求，是实际的货币总需求，当货币总供给用m表示时，是货币的实际总供给

13、；我们还要用MD和MS表示名义货币总需求与总供给，即：L=MD/P； m=MS/P；33三、流动偏好陷阱1、债券的价格与利率之间呈反向变动关系。2、当利率极低时，人们认为利率不可能再低，或者是有价证券市场价格不可能再上升，只会跌落。 3、当人们认为，债券价格只会下跌时，人们不管有多少货币都愿意持在手中，这种情况称为“凯恩斯陷阱”或“流动性陷阱”。34四、货币需求函数 对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的总和。货币的交易需求和预防需求决定于人们的收入，而货币的投机需求决定于利率，因此，货币的总需求函数可描述为： L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr其图形表现为

14、一条向右下方倾斜的曲线。35 rL1=L1(y)L2=L2(r)L(m)00rL=L1+L2L1L2 货币需求曲线图L（m）ABA图：1、L1表示交易动机和谨慎动机的货币需求曲线，它和利率无关，平行于纵轴。2、L2表示满足投机动机的需求曲线。起初向右下方倾斜，表示投机需求随利率的下降而增加；最后为水平状，表示流动偏好陷阱。B图：1、L代表包括L1和L2在内的全部需求曲线。表示在一定的收入水平上，货币需求量和利率的关系：利率上升时，货币的需求量减少。货币需求利率36不同收入的货币需求曲线图图示： L1=ky1-hrL2=ky2-hrL3=ky3-hrrL(m)r1r201、当收入增加时，货币需求

15、量随之增加。2、收入与货币需求量的同向变动关系表现为货币需求曲线向左或向右移动。3、利率与货币需求量的反向变动关系表现为每一条需求曲线都是向右下方倾斜的。L1L2L337五、其他货币需求理论在凯恩斯以后西方一些学者又提出一些货币理论，丰富、完善和发展凯恩斯理论，主要有：1、货币需求的存货理论 这一理论由鲍莫尔、托宾提出，该理论认为人们持有货币如持有存货，人们持有的货币量随收入的增加而增加，随利率的上升而减少。2、货币需求的投机理论 由美国经济学家托宾提出，认为人们会根据收益和风险的选择来安排其资产的组合。38六、货币供求均衡和利率的决定1、货币的供给m，垂直于横轴，与利率无关。2、均衡利率的决

16、定：L=m时的利率r1r0，Lm，用多余货币购买债券，导致债券价格上升，从而利率下降，最后恢复均衡。r2r0，Lm，抛出债券换取货币，导致债券价格下降，从而利率上升，恢复均衡。39均衡利率的变动（一）m的变动：1、mM曲线右移利率：货币投放2、mM曲线左移利率：货币回笼（二）收入变动：1、收入L1L曲线右移利率2、收入L1L曲线左移利率（三）投机需求变动1、L2 L曲线右移利率2、L2 L曲线左移利率注意此处的因果关系40第四节 LM曲线一、LM曲线及其推导L=m时，货币市场处于均衡状态。此时r与Y的一一对应关系以L和M为桥梁，体现为LM曲线。均衡条件为：注意：LM曲线所表示的利率与国民收入之

17、间的关系并不是因果关系。它只表明当利息率和国民收入存在着这样一种一一对应的变动关系时，货币需求和货币供给保持相等，货币市场均衡的条件得到了满足。41LM曲线图图示: 1、曲线上的任一点都代表一定利率与收入的组合，在这样的组合下，货币需求与供给是相等的，即货币市场是均衡的。 2、LM曲线是从货币的投机需求与利率的关系、货币的交易需求与收入的关系以及货币的需求与供给的关系中推导出来的。LMr(%)y01235001000150042LM的方程推导：rL2（m=L）L1y，L=L1+L2。当货币供给一定时，L1与L2是此消彼长的关系，由货币市场的均衡条件可知： m=L=ky-hr ，由此可得LM方程

18、如下：43LM曲线推导图 图1、向右下方倾斜的曲线代表投机需求函数。当利率下降时，投机需求增加。图2、表示货币供给，当货币供给量为一定时，如何来划分用于交易需求和投机需求的货币。L1和L2为此消彼长的关系。因此，L1下降。图3、表示货币的交易需求。当交易需求下降为L1时，收入下降为Y2。图4、表示货币市场均衡时，利率与收入的一系列组合。1234投机需求货币供给货币交易需求L=M44二、LM曲线的斜率LM曲线的方程式： k m r = （）y - h h 1、k大 k/h 大LM陡峭，即货币需求对收入变动的敏感度高，交易需求曲线陡峭，从而LM陡峭。2、h大k/h小LM平缓，即货币需求对利率变动的

19、敏感度高，投机需求曲线平缓，从而LM曲线平缓。3、货币的交易需求一般比较稳定，因此，LM曲线的斜率主要取决于货币的投机需求函数。 斜率45LM曲线：流动性陷阱部分 LMISyr1、在该部分LM曲线具有完全弹性，呈水平状。由于处于极低的利率水平，货币的投机需求量趋于无限大。因此称为LM曲线的凯恩斯区域。2、在该部分，政府实行扩张性货币政策，增加货币供给，不能降低利率，也不能增加收入，因而货币政策无效。 3、若实行扩张性财政政策，使IS曲线右移，则收入水平会在利率不发生变化的情况下提高，因此财政政策有很大效果。凯恩斯区域（萧条区域）IS146LM曲线：货币主义部分图示：ry1、在该部分LM曲线完全

20、无弹性。这是因为利率极高时，持有现金的机会成本太高，以致在资产选择时，完全不愿持有现金。货币的投机需求为零时，持有货币仅是为了交易的需求。2、此时，若实行扩张性的财政策使IS曲线右移，则只会提高利率而不能使收入增加。但如果实行扩张性的货币政策，则利率下降，收入提高。ISLM古典区域47LM曲线：斜率影响政策效果图yrISLM1LM2LM3LM41、LM曲线越陡峭，货币政策引起的收入和利率效应越大。2、 LM曲线越平坦，货币政策所引起的收入和利率效应越小。48三、LM曲线的移动（一）m的变动1、 m纵截距变大 LM曲线右移。经济学意义： 货币供给增加，使利率下降，从而消费和投资增加，国民收入增加

21、。2、 m时，有相反结论。LMOYrLM截距49（二）、物价水平变动使LM移动rLM2LM1ry2y11、P实际货币供给减少LM左移：带来国民收入减少2、P实际货币供给增加LM右移：带来国民收入增加50第五节 IS-LM分析一、两个市场同时均衡的利率和收入在IS曲线上，任何一点都满足I=S的条件。同时我们也可以用推导的方法来证明，在曲线的左下方的任何一点，IS；在曲线的右上方的每点都有：IS。同理，在LM曲线上的每点，都满足L=M的条件，在曲线的右下方，LM；在曲线的左上方，LM。当二者同时达到均衡时，即为国民收入与利息率的同时均衡，如下图所示：51ISLM1:LM IM IM IS4: LS

22、ryAA点：利率高于I=S均衡时的利率，所以投资减少，因此IS.C点:利率高于L=M均衡时的利率,货币的投机需求减少,在货币交易需求不变的假定下，总需求减少,即LM.BCD52均衡的形成以3区域C点为例IS，存在超额产品需求，导致Y上升，致使C向右移动。LM，存在超额货币需求，导致利率上升，致使C向上移动。两方面的力量合起来，使C向右上方移动，运动至IS曲线的E点，从而I=S；而这时仍没有达到货币市场的均衡，故利率继续上升，最后C沿IS调整至E。LMISC3EryE53二、均衡收入和均衡利率的变动投资和储蓄的变化都会对IS曲线产生影响，从而导致国民收入和利息率的变化。如下图所示，假定投资增加，

23、使得相应的IS曲线也向右移动，导致利率和国民收入的上升；当货币供给增加时，LM曲线则向右移动。由于LM曲线的移动，会导致相应的均衡点发生变化，这样，均衡的国民收入和利息率都会发生变化。 如下图：54均衡收入和均衡利率的变动 E E E” LM LM IS IS rrO y y* y55中国IS-LM模型一、中国的宏观经济可以由下列方程组来近似描述：收入恒等式：Y=C+I+EX-IM+G消费方程：C=583.8725+0.4398Y投资方程: I=-616.222+0.4127Y-27.924R进口方程: IM=670.4236+0.1425Y- 2301.3964E(P/Pf)汇率方程：E (P/Pf)=0.2500+0.0022R货币需求方程: M1/P=0.5083Y-126.0613R56中