第十四章通货膨胀与通货紧缩

1、 第十四章通货膨胀与通货紧缩1 通货膨胀和通货紧缩是在世界政治、经济、社会生活中广泛使用的概念。如何界定 这两个概念，分歧甚多，但也没有妨碍它们的广泛使用。你在这方面有什么见解？答：（1 ）通货膨胀一般的定义为：商品和服务的货币价格总水平持续普遍上涨的现象。 这个定义包含以下几个要点：强调把商品和服务的价格作为考察对象，目的在于与股票、债券以及其他金融资产的价格相区别。强调“货币价格”，即每单位商品、服务用货币数量标出的价格。是要说明，通货膨 胀分析中关注的是商品、服务与货币的关系，而不是商品、服务与商品、服务相互之间的对 比关系。强调“总水平”，说明这里关注的是普遍的物价水平波动，而不仅仅是

2、地区性的或某 类商品及服务的价格波动。关于“持续上涨”，是强调通货膨胀并非偶然的价格跳动，而是一个“过程”，并且这个过程具有上涨的趋向，即一次性的物价上涨不是通货膨胀。（2）通货紧缩是指商品和服务的货币价格总水平持续下降的现象。循着定义通货膨胀 的同一思路，通货紧缩也应该是对物价疲软乃至下跌的经济过程的概述一一不是偶然的、一时的，而是成为经济走向、趋势的物价疲软乃至下跌。2西方和我国，对通货膨胀的成因有种种理论概括。从理论规范的要求出发，你认为 归纳为几条较为适当？答：从理论规范的要求出发，对于通货膨胀的成因归纳为三条比较合适，即需求拉上说、成本推动说和供求混合推动说。（1）需求拉上说当总需求

3、与总供给的对比处于供不应求状态时，过多的需求拉动价格水平上涨，可以表述为：“过多的货币追求过少的商品”。对物价水平产生需求拉上作用的有两方面：实际因素，如投资需求增加；货币因素，或货币需求减少，或货币供给增加过快。这样的分析是以总供给给定为假定前提的。如果投资的增加引起总供给同等规模的增 加，物价水平可以不动；如果总供给不能以同等规模增加，物价水平上升较缓；如果丝毫不 能引起总供给增加，需求的拉动将完全作用到物价上。需求拉上型的通货膨胀可用图14-1加以说明。在图14-1中，横轴Y代表总产出，纵轴 P代表物价水平。社会总供给曲线AS可按社会的就业状况而分成 AB、BC与CS三个线段。图14-1

4、 需求拉上型通货膨胀AB线段的总供给曲线呈水平状态，这意味着供给弹性无限大。这是因为这时社会上存在着大量的闲置资源或失业人群。当总需求从D1增至D2时，总产出从 丫1增至丫2,而物价并不上涨。BC线段的总供给曲线则表示社会逐渐接近充分就业，这意味着闲置资源已经很少，从而总供给的增加能力也相应较小。 此时，在需求拉动之下的产出扩张将导致生产要素资源 价格的上涨。因此，当总需求从 D2向D D4增长时产出虽也增加，但增加幅度减缓，同时 物价开始上涨。CS线段的总供给曲线表示社会的生产资源已经达到充分利用的状态，即不存在任何 闲置的资源，Yf就是充分就业条件下的产出。这时的总供给曲线就成为无弹性的曲

5、线。在这 种情况下，当总需求从 D4增加至D5时，只会导致物价的上涨。（2）成本推动说这是一种侧重从供给或成本方面分析通货膨胀形成机理的假说。成本推动的原因：一是工会力量对于提高工资的要求（工资推进通货膨胀论）；二是垄断行业中企业为追求利润制定垄断价格（利润推进通货膨胀论）。工资成本推动型通货膨胀：工会迫使厂商提高工资，并使工资的增长快于劳动生产率 的增长时，生产成本就会提高，从而导致物价上涨，物价上涨后，工会又要提高工资，又会 对物价上升产生压力，形成工资一物价螺旋上升。利润推动型通货膨胀：垄断企业为了获取垄断利润而人为提高产品价格，导致通货膨胀。成本推进理论模型在于论证： 不存在需求拉上的

6、条件下也能产生物价上涨。所以，总需求给定是假设前提。 既然存在这样的前提，当物价水平上涨时， 取得供求均衡的条件只能是实际产出的下降，相应的则必然是就业率的降低。因而这种条件下的均衡是非充分就业的均衡。成本推动型的通货膨胀可用图14-2表示。图14-2成本推动型通货膨胀在图14-2中，初始的社会总供给曲线为AiS。在总需求不变的条件下，由于生产要素价格提咼，生产成本上升，使总供给曲线从AiS上移至A2S、A3S。结果，由于生产成本提高， 导致失业增加、实际产出缩减。在产出由Yf,下降到丫2、Y1的同时，物价水平却由 P0上升到P2。成本推动型通货膨胀旨在说明，在整个经济尚未达到充分就业条件下物

7、价上涨的原因。 这种理论也试图用来解释“滞胀”。（3）供求混和推动说这种观点认为，在现实经济社会中，通货膨胀的原因究竟是需求拉上还是成本推进很难分清：既有来自需求方面的因素，又有来自供给方面的因素，即所谓“拉中有推、推中有拉”。例如，过度需求物价上涨提高工资成本（工资）推进通胀。“成本推进”只有加上“需求拉上”才有可能产生一个持续性的通货膨胀。当非充分就业的均衡存在时，就业的难题往往会引出政府的需求扩张政策，以期缓解矛盾。这样，成本推进与需求拉上并存的混合型通货膨胀就会成为现实。供求混合推进型的通货膨胀如图14-3所示。图14-3实际上是将图14-1和14-2综合在一起所得的结果。由于需求拉上

8、（即需求曲线从Di上升至D2、D3）和成本推进（即供给曲线从AiS上升至A2S、A3S）的共同作用，物价则沿CEFGI呈螺旋式上升。图14-3供求混合推进型通货膨胀3 试设定一些基本前提条件，分别对通货膨胀的种种效应进行数量分析。答：（1）强制储蓄效应假设：一个社会中有家庭、企业和政府三个部门，每个部门持有100万元；该社会的经济已达到充分就业状态，整个社会只生产一种商品，每个售价1元，若三个部门均把所有资 产都用来购买这种商品，则每个部门均能消费100万个。可将货币数量看作名义收入，商品数量看作实际收入。现在政府向中央银行借款 300万元，央行增发了 300万元货币，使整个社会货币总量增 加

9、一倍。此时，家庭和企业仍是各持有100万元（名义收入不变），政府则持有400万元。由于整个社会的商品生产已达到充分就业状态，货币的增加只能导致该种商品价格上涨，由于货币总量是原来的 2倍，则该种商品的价格也变为2元（通货膨胀率100% ）。如果家庭和企业仍按原来的模式（即把所有货币都用来购买这种商品）进行消费，则只能各自获得50万个该种商品（实际收入减少），此时，政府可以用其所拥有的 400万元获得 200万个该种商品。政府的消费量增加了100万个，刚好是家庭和企业减少的消费量的和。这减少的一百万个商品就是政府运用通货膨胀实现的强制储蓄部分。（2）收入分配效应假设：一个社会只有工人和企业家两个

10、群体，工人的收入来源是工资，而且工资数额基本固定，不能随物价水平的变动而立即变化；企业家的收入来源是企业利润的一定比例，随企业利润的变化而不断变化。该企业的生产成本只有原材料成本和工人工资，规定企业家的收入是企业净利润的 10%。初始时刻，企业生产一种产品，每个售价20元，原材料成本为每个 10元，设该企业每月销售量为100万个，每月支付给工人的工资总额为500万元，则企业每月净利润是2000万元-1000万元-500万元=500万元，企业家可获得 500万元*10%=50万元的收入。这时各 群体的收入的名义值和实际值相等。在某一时刻，通货膨胀发生，设通胀率为100%。此时，该企业生产的产品价

11、格变为40元/个，原材料成本为 20元/个，设销售量不变，仍是100万个/月。由于工人工资固定， 暂时不能随物价变化而调整，总额仍是500万元/月。则此时企业每月净利润是4000万元-2000万元-500万元=1500万元，企业家可获得 1500万元*10%=150万元的收入。通货膨胀发生后，工人的实际收入变为 500万元/（1+100%）=250万元，减少了 250万元； 而企业家的实际收入变为150万元/（1 + 100%）=75万元，增加了 25万元。由此可见，通货膨胀使收入在社会不同群体之间重新分配，靠固定工资生活的工人的实际收入减少，从企业利润中获得收入的企业家的实际收入增加。（3）

12、资产结构调整效应假设：一个人有 10000 元存款， 30000 元负债，货币值可随物价变动而相应变动的资产 12000 元。当不存在通货膨胀时， 其资产净值之和为 -8000 元（负债为负值） 。这时的资产净值既是 名义值，也实际值。某时刻出现了通货膨胀，设通胀率为100% 。为简化分析，不考虑利息因素，该人资产的名义值是 10000 元存款，30000 元负债，货币值可变资产变为 12000 元*（1+100%）=24000 元，总资产名义值为 4000元；而实际值为，存款： 10000元/（1+100%）=5000 元，负债： 30000元/（1+100%）=15000 元，货币值可变资

13、产其实际值仍为12000元，则实际资产净值为 2000 元。通货膨胀使不同种类资产的实际价值发生了不同的变化，即资产结构调整效应。4为什么第二次世界大战以后，反通货膨胀一直是世界各国的重要施政目标，有时甚 至是首要施政目标 ?答：二战后， 反通货膨胀成为各国重要的施政目标， 其经济背景是二战后通货膨胀的经 常发生，并且严重影响经济的发展。20 世纪 40 年代到 50 年代，由于战争的影响，凯恩斯主义的廉价货币政策和赤字财政 政策使货币供应量急剧增加， 从而导致了战后日益严重的通货膨胀。 在这样的情况下， 许多 国家为了稳定物价，克服通货膨胀，都采取了一定程度的紧缩政策。在 20世纪 60 年

14、代，通 货膨胀率一直在 1 %2%之间徘徊，然而在此之后，经济开始受到高通货膨胀率的困扰。 到 20 世纪 60 年代末期，通货膨胀率已经高达5，而到了 1974 年，通货膨胀率达到了两位数。在 1975 1978 年期间，通货膨胀情况曾一度有所缓解，可是在1 979年和 1980 年，通货膨胀率又达到了 10%，随后在 1 982 1 990年，通货膨胀率再次降至 5%，到了 20世纪 90年代末期，通货膨胀率则降至 2%。 1 989 1 999年这 1 0年中，在拉丁美洲国家中，阿根 廷、巴西和秘鲁爆发了恶性通货膨胀。 通货膨胀表现为价格水平的持续升高， 也导致了工人 罢工，并造成了严重

15、的经济危机和政治危机。在过去几十年中， 以美国为代表的政策制定者已经逐渐意识到通货膨胀的社会和经济成 本， 并越来越关注将物价作为经济政策的目标。 实际上， 物价稳定越来越被当作货币政策最 重要的目标。人们希望物价稳定，是因为不断上涨的物价水平（通货膨胀）引起了经济生活 的不确定，有可能会阻碍经济增长。例如，当整体价格水平变动时，商品和服务价格所传递 的信息就更加难以解释， 从而消费者、 工商企业和政府的决策更加复杂。 不仅民意调查显示 了公众非常厌恶通货膨胀， 而且越来越多的证据表明， 通货膨胀导致较低的经济增长。 价格 不稳定最极端的例子是恶性通货膨胀， 如前些年阿根廷、 巴西和俄罗斯的例

16、子。 许多经济学 家把这些国家的较低增长归因于它们的恶性通货膨胀问题。5在发达的市场经济国家，有否可能出现无通货膨胀的经济成长?20 世纪 90年代，美国在新经济的标榜之下，的确有高经济成长与近乎无通货膨胀的结合，并从而有无论做任 何有利于经济成长的事都不会引起通货膨胀的论断。你对这一论题有何思考?答：（1）不存在通货膨胀的经济成长，或称零通货膨胀经济成长，这只是人们的理想。 在现代经济中， 绝对的 “零” 通货膨胀率， 换言之， 物价水平丝毫没有波动， 是极难出现的。 所以，这里所说的不存在通货膨胀或零通货膨胀率，实际上是用来表述极小的，如不超过 1%、2%的通货膨胀局面。 进入 20 世纪

17、 90 年代， 美国经济的确出现了增长势头持续不败与 失业率、 通货膨胀率持续走低的局面。 似乎进入了这样的境界： 做什么有利于成长的事情也 不致刺激起通货膨胀。于是，在世纪之交，不少人宣称，美国零通货膨胀时代的来临。进入 本世纪，美国持续十年的经济增长中断说明，零通货膨胀成长依然是一个有限的过程。（2）美国之所以会出现这种理想的局面，最主要的解释是高科技使经济增长大大跃上 一个新的台阶。以信息化为先导的技术创新提高了劳动生产率，促成了经济结构的大调整， 培育出许多新的经济增长点。 这就为调节种种过去难以解决的诸如增长、 就业和通货膨胀相 互之间的矛盾提供了广阔的空间。 也有从经济全球化来解释

18、的。 经济全球化为缓解各国国内 的矛盾创造了前所未有的国际环境， 而美国挟其经济实力首先受益。 归功于宏观经济调控政 策的成熟，也是一种说法。这些说法，有的不过属于政论层次；有关的实证分析则在于累积 对经济联系深入观察所获取的新的认识； 至于揭示本质联系的规范分析， 终归会从新经济的 实际引发而向前推进，但要假以时日。（3）就通货膨胀问题来说，半个世纪的发展一波三折：先是通货膨胀与就业交互替代 的过程；尔后高通货膨胀率、高失业率与低成长并存的滞胀；随之又有低通货膨胀率、低失 业率和高成长的结合。 经济生活本身提示， 通货膨胀与经济成长的相互关系还有许多问题需 要深入探讨。620 世纪末，长期处

19、于通货膨胀压力下的中国突然陷入通货紧缩，其成因依然是有待 研究的课题。学习本课程后，你有什么见解 ?答： 20世纪末，国突然陷入通货紧缩的成因：（1）有效需求不足有效需求不足的原因有下列几种说法：生活不安说。在计划经济时代，职工受到终身雇佣及医疗、住宅、年金等多方面的保 障。但是，向市场经济过渡以后，人们经常面对失业的风险，再加上对晚年生活的担心，为 应付不测而不得不限制自己的消费，拼命增加储蓄。收入分配不平等说。 近年来经济增长的成果并没有平等地被加以分配， 特别是沿海与 内陆地区、城市与农村间的差距拉大，两极分化现象也愈演愈烈。借贷说。 尽管中国经济的主角正由以往的国有企业向民营企业过渡，

20、但银行业由四大银行主导的格局依然没有改变。 其融资对象仍然以国有企业为中心， 民间企业依旧面临资金 困难问题，结果导致潜在的投资机会无法变成现实。当局再三指示增加向民间企业的融资， 但由于银行拥有巨额不良贷款，惜贷问题至今尚未得到解决。（ 2）供给过剩供给过剩的的原因有下列说法：竞争加剧说。在计划经济时代，物品匮乏，卖方市场占据主导地位。但是，随着市场 经济日益渗透，企业对消费者的需求反应敏感，物品充足的买方市场诞生了。劳动生产率提高说。 在改革开放的推动下， 中国的工业化迅速发展。 特别是通过直接 投资和委托加工等方式，中国获得了海外的生产和经营技术。尤其在劳动密集型产品方面， 中国已经拥有

21、很强的价格竞争力。劳动力过剩说。 由于农村地区大量剩余劳动力的存在， 使得工业领域的劳动生产率即 使提高，也不会引发工资上涨。同时，作为国有企业改革的一环，大量的剩余工人被解雇的 情况下，城市的失业率也居高不下。（ 3）经济的结构性矛盾经济的结构性矛盾包括供给和需求两个方面， 由此也决定了通货紧缩有供给结构和需求 结构两方面的原因： 就供给结构而言， 其矛盾集中在， 一方面大量的低效和无效生产能力难 以淘汰； 另一方面， 产业结构升级缓慢。 低效和无效的生产能力不能通过市场竞争机制而淘 汰，便会加剧社会总供给与总需求的矛盾，导致价格持续低迷和价格机制失灵；同时，低效 和无效的生产能力不能及时有

22、效地被淘汰， 便会造成资源的无效占用， 从而挤占优势产业和 优势企业的资源，限制其规模扩张和竞争力的提高。另从需求结构看， 我国经济的需求结构变化比较慢， 消费结构升级仍然存在较多的体制 性和政策性约束。从实际消费看，新的主导型消费热点还没有真正形成，如汽车消费、住房 消费等增长开始加快， 但对经济增长的作用还有限。 这些新消费热点的发展还面临相当多的 体制性和政策性的限制因素， 有相当大的潜力还有待不断挖掘。 实际消费结构升级缓慢， 必 然对供大于求的市场环境形成压力，从而加剧通货紧缩。（ 4）体制性因素结构性矛盾之所以不断积累和难以解决， 根本原因在于体制改革的滞后和不到位。 这里 重点分

23、析金融体制改革滞后对通货紧缩的作用。相对宽松的货币政策之所以总是达不到预 期的效果， 一个重要原因就是货币传导机制出现体制性梗阻，如国有商业银行出现体制性的贷款乏力， 贷款多集中于国有大企业和偏好于持有大量国债，不注意金融产品的创新， 以适应贷款需求的变化，而是过于“求稳” ；与此相关的，利率市场化改革缺乏实质的推动力； 金融市场结构不合理，体系不完善，间接融资比例仍然过大，风险过度集中，直接融资比重 提高缓慢等。 以上这些不过是金融体制性问题的表象， 金融体制问题实质是没有建立真正市 场化的商业银行体制， 银行股份制改革滞后于一般的国有企业。 这样的金融体制已严重不适 应社会对货币和各种金融

24、产品的需求， 结果只能是货币投放了或贷款增加了， 但资金却在表 面循环，无法进入到实体经济中运转。因此，才形成了表面资金过剩、而企业特别是中小企 业资金严重“贫血”的现象。实体经济资金供血不足，必然导致社会投资的萎缩，这一点再 与结构性问题造成的资本回报率下降结合，构成了通货紧缩的金融体制性原因。除此之外， 还有以下体制性因素造成或加剧了通货紧缩： 现有税制仍然存在一定缺陷 企业的税赋相对较重等，如对汽车实行10的消费税、燃油税改革迟迟不能实施、在生产环节征收增值税等； 社会信用发育相当不完善使得社会的交易成本过高； 投资体制改革 滞后，限制了民间资本的成长，造成了投资的低效率和民间投资需求不

25、足。（ 5）外部性因素东南亚金融危机， 使得东南亚各国货币竞相贬值， 刺激出口。 而我国坚持人民币不贬值， 降低了出口产品的国际竞争力，使得出口增长缓慢，减少了外国需求。日本经济衰退，欧洲 经济增长缓慢，又致使我国外部需求减少并出现萎缩。7已有的理论，大多认定通货紧缩对经济成长极为不利，但19982002年的中国却是通货紧缩与高经济成长相结合。是怎样的经济条件造成了这种结合?答：通货紧缩并不意味着经济衰退或萧条， 我国的通货紧缩实际上反映为经济增长率的适度下降或持续调整，这就是所谓的“缩长”现象（经济适度快速增长与通货紧缩并存）。近几年来， 我国经济的实际增长率持续地低于潜在增长率。 对潜在增

26、长率尽管难以给出 准确的量化指标， 但多数学者都承认每年 “七上八下” 的经济增长肯定大大低于潜在增长率 水平，一般估计，当前我国的潜在增长率水平为910。经济增长持续地低于潜在增长水平，必然导致，物价水平的持续下降。在这种情况下，经济的适度快速增长靠的是积极财政 政策的强有力支撑。面对中长期结构大调整的形势，凯恩斯主义的扩张型财政和货币政策 （在我国主要体现为积极的财政政策） 在很大程度上就是要避免通货紧缩转化为长期的萧条 （包括抑制周期性衰退） 。因此，经济增长的“缩长”组合是积极的宏观政策与经济结构中 长期调整的必然结果。 2002 年以来出现的经济回升而物价却持续下降的矛盾现象，也说明 了两点： 一是当前经济增长回升不是内生性的， 主要是靠强有力的宏观政策和世界经济开始 复苏这些外部因素所推动； 二是说明经济回升的力度不够大， 不足以阻止价格的内在下降趋 势。可见造成通货紧缩与高经济成长相结合的经济条件是：（ 1 ）有效需求不足。