任务2财务管理目标的确定

1、项目一 财务管理职业准备任务二 财务管理目标的确定 任务三 财务管理环境的分析任务一 财务管理内容的分析 财务管理目标的确定 案例讨论1: 一主三仆 古时有一大户人家，老爷出门远游，想趁这机会试试家里的仆人除了会干活以外，还会不会利用银子来赚取银子，于是他给三个仆人每人一笔银子谋生。 三年后老爷归来，甲仆说用主人给的银子经商赚了2倍，乙仆说用这些银子放利赚了1倍，丙仆说为防丢失将银子埋进了地里。主人对甲乙的做法都很满意，分别奖给他们银子。而对丙则收回了银子。 该故事中蕴涵了什么财务原理?作为一个企业，生存、发展和获利是永恒的主题，使财富增值是企业的最终目标。2案例讨论2: 山田本一获马拉松冠军

2、的诀窍 1984年，在东京国际马拉松邀请赛中，名不见经传的日本选手山田本一出人意外地夺得了世界冠军。 他退役后在自传中说：起初，我把我的目标定在40多公里外的终点线上，结果跑到十几公里时就疲惫不堪了，被前面那段遥远的路程给吓倒了。后来，我把赛程中的银行、大树、红房子等标志看成我的小目标。比赛开始后，我就以百米速度奋力地向第一个目标冲去，等到达第一个目标后，我又以同样的速度向第二个目标冲去。40多公里的赛程，就被我分解成这么十几个小目标轻松地跑完了。 你可以从财务目标的角度谈谈对该故事的看法吗? 财务目标设立后还要善于分解成一个个小目标才有助于完成。3案例讨论3:美国王安电脑公司投资目标 20世

3、纪80年代，美国王安电脑公司投资大陆，与中国某企业合资开发新产品。美方经理到中国后，组织了一次高层管理人员会议。议题是：我们为什么要办公司？有人说是为了对外开放，有人说是为了促进中美经济合作，有人说是为了促进通讯电子产业发展。 美国经理把王安的话转告大家：办公司的目标只有一个，那就是赚钱赚钱再赚钱。 政府目标不能取代公司目标 中方管理人员的回答显然有问题，但问题的症结是什么?4案例讨论4: 1967年的英镑贬值风险 1967年，面对英镑贬值的风险，英美一些著名公司是如何采取对策的呢？如果他们都把英镑换成美元就能降低风险，减少股东的损失，这符合股东财富最大化这一目标的要求；但如果他们继续持有英镑

4、，就能帮助英格兰银行适当阻止英镑贬值，但要承担较大的外汇风险，这又和财富最大化目标相矛盾。 请你猜猜，这些大公司最后是如何抉择的呢？为什么？ 最后，他们选择了后者，因为他们需要与英格兰银行保持良好的长期合作关系，而不能只顾眼前利益。5企业目标影响实现程度的因素（财务角度）对财务管理的要求生存长期亏损、不能到期偿债以收抵支、到期偿债发展资金不足筹集企业发展所需资金获利资金利用效率合理有效地使用资金财务管理是企业管理的重要组成部分。财务管理的目标属于企业目标的下一层目标。从根本上说，财务目标取决于企业目标。一、企业财务管理目标的种类6 财务管理目标是在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关

5、系所要达到的目的。7利润最大化01资本利润率最大化或每股利润最大化02企业价值最大化或股东财富最大化03 根据现代企业财务管理理论和实践，最具有代表性的财务管理目标主要有以下几种观点：8（一）利润最大化即假定在企业的投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。 优点： (1)能够直接反映企业创造剩余产品的多少 (2)能够反映出企业经济效益的高低 (3)能够反映出企业市场竞争能力的大小9 缺点：（1）不能反映创造的利润与投入的资本之间的 关系（2）没有考虑资金时间价值（3）没有考虑风险因素（4）可能导致企业财务决策的短期行为10（二）资本利润率最大化或每股利润最大

6、化 资本利润率=（利润额/资本额）100% 每股利润=利润额/普通股股数 优点： 是相对数指标，把企业实现的利润额同投入的资本或股本数进行对比，能够说明企业的盈利水平。 缺点： 仍然没有考虑资金时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。11（三）企业价值最大化或股东财富最大化 股东创办企业的目的是增加财富。如果企业不能为股东创造价值，他们就不会为企业投资资金，没有了权益资金，企业也就不存在了，因此，企业要为股东创造价值。 12 优点：（1）该目标考虑了资金的时间价值和投资的风 险价值（2）该目标反映了对企业资产保值增值的要求（3）该目标有利于克服管理上的片面性和短期 行为（4）该目标有利于

7、社会资源合理配置13 缺点：（1）股价是受多种因素影响的结果，不一定 能够直接揭示企业的获利能力（2）法人股东对股票市价的敏感程度远不及个人 股东，对股价最大化目标没有足够的兴趣（3）对于非股票上市企业，企业价值确定困难 以股东财富最大化作为财务管理目标是本书采纳的观点。14二、利益冲突的协调所有者和经营者的矛盾与协调1所有者和债权人的矛盾与协调2社会责任与企业理财目标的矛盾与协调315（一）所有者与经营者的矛盾与协调所有者的目标 实现资本的保值与增值， 最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。 它表现为货币性收益目标16经营者的目标1.增加报酬 人为财死，鸟为食亡。2.增加闲暇时间 人生最后悔

8、的事情：人死了，钱没花完。3.避免风险 资本的逐利性与企业家的功能 它表现为货币性收益与非货币性收益目标。171.道德风险。经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的目标。他们没有必要为提高股价而冒险，股价上涨的好处将归于股东，如若失败他们的“身价”将下跌。他们不做什么错事，只是不十分卖力，以增加自己的闲暇时间。这样做不构成法律和行政责任问题，只是道德问题，股东很难追究他们的责任。18经营者对股东目标的背离（冲突）牛人不用牛力 192.逆向选择。经营者为了自己的目标而背离股东的目标。例如，装修豪华的办公室，购置高档汽车等；借口工作需要乱花股东的钱；或者蓄意压低股票价格，自己借款买回，导致

9、股东财富受损。 选牛人时误选鸟人 20防止经营者背离股东目标的方式（协调） 1.监督解决信息不对称 经理背离股东目标的条件是，双方的信息不一致。经理掌握企业实际的经营控制权，对企业财务信息的掌握远远多于股东。为了协调这种矛盾，股东除要求经营者定期公布财务报表外，还应尽量获取更多信息，对经理进行必要的监督。 但监督只能减少经理违背股东意愿的行为，因为股东是分散的，得不到充分的信息，全面监督实际上做不到，也会受到合理成本的制约。监督可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解决全部问题。“水至清则无鱼”。 21222.激励解决目标不一致 激励就是将经理的管理绩效与经理所得的报酬联系起来，使经理分享企

10、业增加的财富，鼓励他们自觉采取符合股东目标的行为。如允许经理在未来某个时期以约定的固定价格购买一定数量的公司股票。股票价格提高后，经理自然获取股票涨价收益；或以每股收益、资产报酬率、净资产收益率及资产流动性指标等对经理的绩效进行考核，以其增长率为标准，给经理以现金、股票奖励。 但激励作用与激励成本相关，报酬太低，不起激励作用；报酬太高，又会加大股东的激励成本，减少股东自身利益。 可见，激励也只能减少经理违背股东意愿的行为，不能解决全部问题。钱少，是自家的，钱多，是大家的；再多，就是人民的，即人民币。23 监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使

11、三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。241经理人才市场评价 经理人才作为一种人力资源，其价值是由市场决定的。来自资本市场的信息反映了经理的经营绩效，公司股价高说明经理经营有方，股东财富增加，同时经理在人才市场上的价值也高，聘用者会向其付出高报酬。此时经理追求利益最大化的愿望便与股东财富最大化的目标一致。 除了企业自身的努力之外，由于外部市场竞争的作用，也促使经理把每股市价最大化作为自己经营的首要目标。其主要表现在以下几方面。25 2经理被解聘的威胁 所有者对经理人予以监督，如果经理人未能使企业价值最大化，就解聘经理人，经理人担心被解聘，因而促使他们不断创新、努力经营，为股东的最大化利

12、益服务。263公司被兼并的威胁 当公司经理经营不力或决策错误，导致股票价格下降到应有的水平时，就会有被其他公司兼并的危险。被兼并公司的经理在合并公司的地位一般都会下降或被解雇，这对经理利益的损害是很大的。因此，经理人员为保住自己的地位和已有的权力，会竭尽所能提高股东财富和企业价值，这是和股东利益一致的。272、所有者与债权人的矛盾与协调（1）二者利益目标不一致的具体表现 债权人目标 希望到期收回本金，并获得一定的利息收入。 它强调贷款的安全性股东目标 股东借款是为了扩大经营。 它强调借入资金的收益性28（2）股东伤害债权人利益的具体表现第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人预 期风险高的新项

13、目。 项目一旦成功，额外利润就会被所有者独享；但若失败，债权人却要与所有者共同负担由此而造成的损失。这对债权人来说风险与收益是不对称的。29第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发 行新债，致使债权人旧债价值下降。 这增大了企业破产风险，致使旧债券或老债的价值降低，侵犯了债权人的利益。30 债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法保护外，还可以采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款；第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时， 就拒绝进一步合作，不再提供新的 贷款或提前收回贷款。（3）债权人应采取的对策3132 企业财务管理目标与社会目标在许多方面是一致的，企业在追求自己的目标时，必然为社会提供

14、服务，自然会使社会受益。企业为了生存，必须生产出符合社会需要的 产品，满足消费者的需求；企业为了发展，要扩大规模，自然会增加职 工的人数，解决社会就业问题；企业为了获利，必须提高劳动生产率，改进 产品质量，改善服务，从而提高社会生产效 率和公众的生活质量。333、社会责任与企业理财目标的矛盾与协调 一般说来，企业只要依法经营，在谋求自己利益的同时就会使公众受益。但是，法律不可能解决所有问题，企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情、企业还要受到商业道德的约束、以及社会公众的舆论监督、进一步协调企业和社会的矛盾、促进经营的和谐、有序、可持续的发展。 34 但企业的财务管理目标与社会目标也有不一致的地方。企业履行社会责任，会导致企业在一定时期内经营成本增加，如履行政府环境保护的要求会发生环保投资，增加员工的培训，从而减少企业当期的盈利，削弱企业的竞争能力。35 正因为如此，从股东的角度观察，成本的增加减少了股东享有的剩余收益，为降低成本，股东可能会逃避履行社会责任。如企业为了获利，可能生产伪劣产品、可能不顾工人的健康和利益、可能造成环境污染以及可能损害其他企业的利益等。36 国家要保护所有公民的正当权益，股东只是社会中的一部分人，他们在谋求自己利益的时候，不能损害他人利益。为此，国家颁布一系列保护公众利益的法律法规，如反暴利法、环境保护法、消费者权益保护