2022年现金流量质量分析

1、第6章 现金流量质量分析现金流量表异常背后的玄机山东黄金2004-2005 山东黄金现金流量表有三大异常：经营性应付项目随着公司生产经营规模的扩大反而减少了；经营性应收项目增加了，但与生产经营密切相关的应收账款增加不多，与生产经营关系不那么密切的其他应收款却增加了不少；在季报中出现金额巨大的“其他”项目，却又没有任何解释，实属罕见。请思考：企业现金流量表的各个项目之间、现金流量表与其他报表之间的内在联系应该是怎样的？如何认识现金流量质量？案例分析比较格力电器和泛海建设2009年的合并现金流量表，二者存在怎样的差异？第2节 现金流量质量分析现金流量的质量，是指企业的现金流能够按照企业的预期目标进

2、行顺畅运转的质量。 经营活动产生的现金流量质量投资活动产生的现金流量质量筹资活动产生的现金流量质量一、现金流量表主要项目的运转规律分析 1、正常情况下的经营活动现金流量应当能够维护企业经营活动的正常周转，并补偿经营性长期资产折旧与摊销，并支付利息和现金股利.企业经营活动的现金流量净额的主要用途：（1）补偿本年度计提的折旧和摊销费用 从企业现金流转的基本情况来看，企业在固定资产、油气资产和生产性生物资产、无形资产等长期经营性资产方面所产生的现金流出量，将会通过两种途径得到补偿。第一：资产在使用一定时期以后，通过“处置”的方式，补偿一部分现金。第二：在未来经营性使用过程中，通过折旧、摊销的方式，分

3、期补偿。补偿速度取决于折旧、折耗的速度和摊销速度。 （2）支付利息费用 企业所发生的借款费用，按照主要用途可以分为：经营性使用对外股权投资和债权投资使用为购建固定资产、投资性房地产、存货使用 但在现金流量表上，不同用途的借款费用所引起的现金流出量均归于筹资活动现金流出量。 处于正常持续经营期间的企业不能指望依赖筹资活动的现金流入量来支付利息，其经营活动应当对其利息有足够的支付能力。筹资活动引起的现金流入量：股东投资借款 （3）支付本年现金股利；（4）补偿本年度已经计提、但应由以后年度支付的应计费用；（5）为企业扩大再生产、对外投资提供额外的资金支持。为什么对经营活动的现金流量提出如此高的要求？

4、投资活动产生的现金流量投资收益：产生的现金流量取决于被投资者的现金支付能力，投资者缺乏直接的控制力。筹资活动产生的现金流量：较高的资本成本。 2.、投资活动现金流量 整体上反映了企业利用现金资源的扩张状况。 企业投资活动的现金流量可以分成两类：对外投资现金流量经营性长期资产现金流量两类现金流出量的补偿机制不同。 （1）对外投资现金流出量的补偿机制将本会计期间取得的投资对外出售变现。 产生的现金流入量将反映在本会计期间的投资活动现金流入量中。本会计期间取得的投资在未来会计期间对外出售变现。 产生的现金流入量将反映在未来会计期间的投资活动现金流入量中。本会计期间取得的投资长期持有，其现金流出主要靠

5、投资收益来补偿。 靠未来现金股利、利息收入带来的现金流入量补偿。在特定会计期间：对外投资现金流出量现金流入量 对外投资扩张对外投资现金流出量现金流入量 经营性长期资产增加趋势，扩张。现金流出量0现金流量净增加额0, 但不足以补偿当期非现金消耗性成本。 从长期来看，仍不能维持企业经营活动货币的 “简单再生产”。（4）经营活动产生的现金流量0, 并恰能补偿当期非现金消耗性成本。从长期来看，刚好维持企业经营活动货币的 “简单再生产”，仍不能为企业扩大投资等发展提供货币支持。 。（5）经营活动产生的现金流量0, 并在补偿当期非现金消耗性成本后仍有剩余。 分析剩余资金的充分性：是否能够支付现金股利，或者

6、为企业的投资等活动提供现金流量的支持。 企业经营活动产生的现金流量要想对企业作出较大贡献，至少应该在第（5）种状态下运行。 【案例分析】格力电器2009现金流量质量分析根据格力电器2009年度的合并现金流量表及财务报告中的其他相关资料分析如下：2009 年格力电器实现经营活动现金流量净额94.50亿元，投资活动现金流量净额 -30.93 亿元，筹资活动现金流量净额-0.80亿元。格力电器2009经营活动现金流量分析公司经营活动现金流量中包含金融业务带来的现金流量，由于业务性质差异较大，且大多数公司的金融业务属于融资活动，所以应当予以剔除。剔除金融业务影响之后的经营活动产生的现金净流量净额=94

7、.50-11.33-6.5-1.24+5.58+50.42+0.1=131.53（亿元）注意：如果经营活动产生的现金流量净额的增加主要是由于企业销售收入的增长或者现销比例的增加，则总体质量较好。如果如果经营活动产生的现金流量净额的增加主要是由于企业购买商品赊购比例的增长，企业利用商业信用所带来的现金流入本质上等于筹资活动所带来的现金流入，只是资金成本较低，由于存在偿债压力与风险，总体质量相对较差。格力电器2009年经营活动现金净流量的增加原因有二：购买商品赊购比例大幅度增加，企业利用商业信用筹资；企业销售回款率增加。其中所带来的现金流入比例远远高于。由于2009年经营活动产生的现金流量净额较高

8、，不需分析其充裕性，仅对2008年经营活动产生的现金流量的充裕性进行分析。格力电器2008年经营活动现金流量分析：公司经营活动现金流量中包含金融业务带来的现金流量， 但由于都属于经营活动，当考虑经营活动所产生的现金流量净额的充裕性时，应当合并考虑，不再剔除金融业务的影响。注意 ：如果企业开展金融业务的目的是为企业自身融资，可在经营活动中剔除金融业务的同时将其并入融资活动。但现金流量表中的支付工资及各项税费及其他项目很难划分清楚。2008年经营活动产生的现金流量净额3.69亿元，电器生产和销售业务带来的现金流量净额约为24.54亿元，但金融业务的现金流量净额约为-20.85亿元，导致经营活动产生

9、的现金流量净额减至3.69亿元。当期的非现金消耗性成本为：固定资产及投资性房地产折旧3.26亿元无形资产摊销0.10亿元长期待摊费用摊销0.08亿元资产减值准备0.02亿元合计3.46亿元。经营活动产生的现金净流量在补偿了非现金消耗性成本后还剩余0.23（3.69-3.46）亿元。借款费用方面：企业无长期借款，所以没有资本化的利息支出，由于财务费用没有注释，假设当期财务费用0.85亿元全部为利息支出。 经营活动产生的现金净流量已经不足以补偿利息支出。结论：格力电器2008年经营活动所产生的现金流量严重不足。其主要原因是由于金融业务产生了大量的现金流出。2008年公司派发现金红利3.76亿元，实

10、际现金流出发生在2009年中期。问题：本期经营活动产生的现金流量不足，投资活动和筹资活动现金净流量都为负值，资金从哪里来？2、投资活动产生的现金流量关注点：投资活动的现金流出量与企业发展战略之间的吻合程度及其效益性。（1）投资活动产生的现金流量0。 企业投资活动的现金流量，处于“入不敷出”的状态。企业投资活动所需资金的“缺口”，可以通过以下方式解决：消耗企业现存的货币积累。挤占本来可以用于经营活动的现金，削减经营活动的现金消耗。利用经营活动积累的现金进行补充。在不能挤占本来可以用于经营活动的现金的条件下，进行额外贷款融资，以支持经营活动的现金需要。在没有贷款融资渠道的条件下，只能采用拖延债务支

11、付或加大投资活动引起的负债规模来解决。从投资活动的目的来分析：企业的投资活动主要有三个目的：为企业正常生产经营活动奠定基础，如购建固定资产、无形资产和其他长期资产等。为企业对外扩张和其他发展性目的进行权益性投资和债权性投资。利用企业暂时不用的闲置货币资金进行短期投资，以求获得较高的投资收益。 在企业投资活动符合企业长期和短期规划的条件下，投资活动产生的现金流量=0。可能原因：本期间企业投资回收活动规模大于投资支出的规模；企业经营活动方面急需资金，而不得不处理长期资产以求变现 （筹资活动无法满足资金需求）；案例：格力电器2009 2009年，投资活动现金流量净额为-30.93亿元，现金流出量较大

12、，其中：固定资产、无形资产投资现金流出7.16亿元；投资支付的现金7.59亿元；对内投资于对外投资同步进行，企业处于扩张发展阶段。3、筹资活动产生的现金流量关注点：筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度。（1）筹资活动产生的现金流量0。分析：筹资活动属于企业发展规划,或者投资活动和经营活动的现金流失控而不得已采取的筹资行为。案例：格力电器20092009年：筹资活动产生的现金净流量-0.81亿元。取得借款收到的现金流入10.22亿元的同时押汇质押保证金增加现金流出11.13亿元。经营活动产生的现金净流量比较充裕，实际为企业采取了商业信用筹资这种成本较低的筹资方式。 同时，

13、借款融资额也在增加。注意：押汇质押保证金带来的现金流出虽然较高，但同时会收到更多的现金流入，同时计入了销售商品收到的现金（经营活动）。（三）补充资料对企业现金流量质量分析的信息含量(准则31指南：P6)1、将净利润调节为经营活动产生的现金流量即：间接法列示的经营活动产生的现金流量净额。有助于分析净利润与经营活动现金流量之间在数量上出现差异的原因。思考： 宝钢07年净利润比06年减少了1.77亿元，而 经营活动现金净流量比06年减少了57.07亿元，为什么？【资料：宝钢2007年报间接法现金流量表P154】主要原因:“存货的增加”差异额：27.09亿元“经营性应收项目的增加”差异额：96.46亿

14、元“经营性应付项目的增加”差异额53.40亿元 二者差额43.06亿元原因分析：存货备库占压资金；虽然相对于营业收入的增加经营性应收项目的增幅不高，但由于营业成本的增幅高于营业收入增幅，反而导致07年净利润比06年减少，但伴随营业收入增长而同时增长的经营性应收项目却导致企业现金流入量的锐减，虽然伴随营业成本的增长经营性应付项目也有较大增长，为企业减少了现金的流出，但仍无法完全抵消庞大的应收项目的增加额。这也是导致07年经营性现金流量不充分的主要原因。2、不涉及现金收支的筹资和投资活动 反映企业一定期间内影响资产或负债但不形成该期现金收支的所有投资和筹资活动的信息：例如：债务转为资本一年内到期的

15、可转换公司债券融资租入固定资产质量信息：（1）某些非现金收支的筹资和投资活动可能在一定程度上反映企业所面临的现金流转困难。固定资产偿还债务接受股东非现金资产的投资企业可能需筹集必要的现金以进行正常经营。（2）某些非现金收支的筹资和投资活动可能在一定程度上反映企业利用非现金资产投资活动的努力。例：固定资产、无形资产、存货对外投资盘活本企业不良资产；或充分利用现有资源、提升其利用价值。3、现金及现金等价物净增加额应同时关注：现金及现金等价物净增加额现金及现金等价物期末余额问题：现金与现金等价物的期末余额是否应当与同期货币资金与交易性金融资产的期末余额之和相等？观察格力电器2009相关数据。思考：为

16、什么格力电器2009年末货币资金与交易性金融资产的余额之和会远远超出现金与现金等价物的余额，差额约134.32亿元（229.05-94.73）？年初余额的差额只有4.84亿元（36.66-31.82）？货币资金年末比年初增加了192.39亿元，现金与现金等价物余额却仅仅增加62.91亿元？解答：现金流量表中的“现金”不完全等同于资产负债表中的“货币资金”。“现金等价物”也不完全等同于“交易性金融资产”。现金流量表中“现金”的含义：“是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款”企业会计准则第31号现金流量表银行存款和其他货币资金中有些不能随时用于支付的存款，如不能随时支取的定期存款等，不应作为现

17、金，而应列作投资；提前通知金融企业便可支取的定期存款，则应包括在现金范围内。现金等价物“现金等价物”是企业会计准则第31号现金流量表中特有的名词，“是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金，价值变动风险很小的投资”。一般是指企业交易性金融资产中核算的在证券市场上流通的三个月内到期的债券投资。这里的“三个月内到期”，应指从企业购入之时至债券到期之日，而非债券本身的期限。4、取得或处置子公司或其他营业单位的有关信息： 内容：参 准则31指南 “处置子公司及其他营业单位收到的现金净额”项目，反映企业处置子公司及其他营业单位所取得的现金减去相关处置费用和子公司或其他营业单位持有的现金和现

18、金等价物后的净额。“取得子公司及其他营业单位支付的现金净额”项目，反映企业购买子公司及其他营业单位购买出价中以现金支付的部分，减去子公司或其他营业单位持有的现金和现金等价物后的净额。企业取得或处置子公司或其他营业单位对企业的现金流的影响：取得或处置子公司或其他营业单位对企业的现金流没有影响。例：资产置换；海尔利用品牌入股等方式，先后低成本收购了红星电器厂，武汉希岛公司。1997年一系列的兼并，更是毫不例外地借助品牌运作，在硬件上没花一分钱，对被兼并的企业进行控股。其中，对合肥黄山电视机厂，实现零成本收购，百分之百控股。 取得或处置子公司或其他营业单位对企业的现金流有影响：取得子公司支付的现金和现金等价物大于收到的现金和现金等价物。取得子公司支付的现金和现金等价物小于收到的现金和现金等价物。处置子公司收到