2012注会财管模考班(二)

1、PAGE 19/19一、单项选择题(本题型共24小题，每小题l分，共24分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案。)1.某公司2011年管理用财务分析体系中，权益净利率为25%，净经营资产净利率为15%，净财务杠杆为1.43，则税后利息率为（ ）。A.6.4% B.8.01%C.6% D.6.8%【答案】B【解析】权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）净财务杠杆，则税后利息率=净经营资产净利率-（权益净利率-净经营资产净利率）/净财务杠杆=15%-（25%-15%）/1.43=8.01%。2.某公司201

2、1年调整后的税后经营净利润为500万元，调整后的投资资本为2000万元，加权平均资本成本为10%，则2011年的经济增加值为（ ）万元。A.469 B.300C.231 D.461【答案】B【解析】2011年的经济增加值=500-200010%=300（万元）。3.下列说法不正确的是（ ）。A.看涨期权的价值上限是标的股票的价格B.美式期权的时间溢价有可能为负C.美式期权价值的下限是其内在价值D.看跌期权的价值上限是其执行价格【答案】B【解析】对于美式期权，在其他条件不变的情况下，离到期时间越远，股价波动的可能性越大，期权的时间溢价也就越大。如果已经到了到期时间，期权价值就只剩内在价值，即时间

3、溢价为零。所以美式期权的时间溢价不可能为负。4.某公司具有以下的财务比率：经营资产与销售收入之比为1.6；经营负债与销售收入之比为0.4；预计下年销售净利率为10%，股利支付率为55%，该公司去年的销售收入为200万元，假设这些比率在未来均会维持不变，则如果不对外筹资，该公司的销售增长率最高能达到（ ）。A.4.15% B.3.90% C.5.22% D.4.6%【答案】B【解析】本题的主要考核点是内含增长率的计算。设销售增长率为g，因为：0=1.6-0.4-0.1（1+g）g（1-0.55），所以：g=3.90%当增长率为3.90%时，不需要向外界筹措资金。5.在采用风险调整折现率法评价投资

4、项目时，下列说法中，错误的是（ ）。A.项目风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件 B.评价投资项目的风险调整折现率法会缩小远期现金流量的风险 C.采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率 D.如果净财务杠杆大于零，股权现金流量的风险比实体现金流量大，应使用更高的折现率【答案】B【解析】风险调整折现率法采用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整，这种做法意味着风险随时间推移而加大，可能与事实不符，夸大远期现金流量风险。6.某零件年需要量16200件，日供应

5、量60件，一次订货成本25元，单位储存成本1元/年。假设一年为360天。需求是均匀的，不设置保险库存并且按照经济订货量进货，则下列各项计算结果中错误的是（ ）。A.经济订货量为1800件 B.最高库存量为450件C.平均库存量为225件 D.与进货批量有关的总成本为600元【答案】D【解析】根据题目可知，本题属于存货陆续供应和使用的模型，经济订货量=2251620060/（60-16200/360）1/2=1800（件），选项A正确；最高库存量=1800-1800（16200/360）/60=450（件），选项B正确；平均库存量=450/2=225（件），选项C正确；与进货批量有关的总成本=2

6、2516200（60-45）/601/2=450（元），选项D错误。7.股民甲以每股30元的价格购得M股票800股，在M股票市场价格为每股18元时，上市公司宣布配股，配股价每股12元，每10股配新股4股。则配股后的除权价为（ ）元。A.16.29 B.13.25C.15.54 D.13.85【答案】A【解析】配股比率是指1份配股权证可买进的股票的数量，10张配股权证可配股4股，则配股比率=4/10=0.4；配股后的除权价=（配股前每股市价+配股比率配股价）（1+配股比率）=（18+0.412）（1+0.4）=16.29（元 ）。8.某企业生产经营淡季时占用流动资产30万元，固定资产80万元，生

7、产经营旺季还要增加40万元的临时性存货，若企业权益资本为90万元，长期负债10万元，自发性流动负债15万元，其余则要靠借入短期借款解决资金来源，该企业生产经营旺季的易变现率为（ ）。A.50% B.35%C.45% D.40%【答案】A【解析】易变现率=（权益+长期债务+经营性流动负债长期资产）/流动资产=（90+10+15-80）/（30+40）=50%。【提示】经营性流动负债，即自发性流动负债。9. （ ）审查、平衡各预算、汇总出公司的总预算。A.企业监事会 B.企业董事会C.企业经理办公会 D.企业预算委员会【答案】D【解析】预算委员会审查、平衡各预算、汇总出公司的总预算。10.某企业生

8、产甲产品，已知该产品的单价为10元，单位变动成本为4元，销售量为500件，固定成本总额为1000元，则边际贡献率和安全边际率分别为（ ）。A.60%和66.67% B.60%和33.33%C.40%和66.67% D.40%和33.33%【答案】A【解析】本题的主要考核点是边际贡献率和安全边际率的计算。边际贡献率=，盈亏临界点销售量=，则安全边际率=11.下列适用于分步法核算的是（ ）。A.造船厂 B.重型机械厂C.汽车修理厂 D.大量大批的机械制造企业【答案】D【解析】产品成本计算的分步法是按照产品的生产步骤计算产品成本的一种方法，它适用于大量大批的多步骤生产，如纺织、冶金、大量大批的机械制

9、造企业。产品成本计算的分批法，是按照产品批别计算产品成本的一种方法，它主要适用于单件小批类型的生产，如造船业、重型机械制造业等；也可用于一般企业中的新产品试制或试验的生产、在建工程以及设备修理作业等。由此可知，选项A、B、C适用于分批法。12.采用调整销货成本与存货法处理成本差异的依据是（ ）。A.税法和会计制度均要求以实际成本反映销货成本与存货成本B.成本差异是不正常的低效率和浪费造成的C.确信标准成本是真正的正常成本D.公司内部控制报告的要求【答案】A【解析】本题的主要考核点是采用调整销货成本与存货法处理成本差异的依据。税法和会计制度均要求以实际成本反映销货成本与存货成本，是采用调整销货成

10、本与存货法处理成本差异的依据。确信标准成本是真正的正常成本，成本差异是不正常的低效率和浪费造成的，应当直接体现在本期损益中，属于采用结转本期损益法处理成本差异的依据。13.某企业生产甲、乙、丙三种产品。这三种产品是联产品，分离后即可直接销售，本月发生联合生产成本978200元。该公司采用售价法分配联合生产成本，已知甲、乙、丙三种产品的销售量分别为62500公斤、37200公斤和48000公斤，单位售价分别为4元、7元和9元。则甲产品应分配的联合生产成本为（ ）万元。A.24.84 B.25.95C.26.66 D.26.32【答案】B【解析】本题的主要考核点是联产品加工成本分配的售价法的应用。

11、甲产品应分配的联合生产成本=259497.03（元）25.95（万元）。14.某种产品由三个生产步骤组成，采用逐步结转分步法计算成本。本月第一生产步骤转入第二生产步骤的生产费用为3000元，第二生产步骤转入第三生产步骤的生产费用为5000元。本月第三生产步骤发生的费用为4600元（不包括上一生产步骤转入的费用），第三步骤月初在产品费用为1100元，月末在产品费用为700元，本月该种产品的产成品成本为（ ）元。A.9200 B.7200C.10000 D.6900【答案】C【解析】本题的主要考核点是产品成本的计算。产品成本=1100+4600+5000-700=10000（元）。15.下列属于资

12、本市场工具的是（ ）。A.国库券 B.商业票据C.可转让大额定期存单 D.公司股票【答案】D【解析】选项A、B、C均属于货币市场工具，选项D属于资本市场工具。16.某上市公司2010年年底流通在外的普通股股数为1000万股，2011年3月31日增发新股200万股，2011年7月1日经批准回购本公司股票140万股，2011年的净利润为400万元，派发现金股利30万元，则2011年的每股收益为（ ）元。A.0.36 B.0.29C.0.4 D.0.37【答案】D【解析】本题的主要考核点是每股收益的计算。2011年每股收益=。17.假设其他因素不变，下列事项中，会导致溢价发行的平息债券价值上升的是（

13、 ）。A.提高付息频率 B.缩短到期时间C.降低票面利率 D.等风险债券的市场利率上升【答案】A【解析】对于溢价发行的平息债券而言，在其他因素不变的情况下，付息频率越高（即付息期越短）价值越大，所以，选项A正确；溢价债券的价值，随着到期日的临近，总体上波动降低，最终等于债券的票面价值，即总体上来说债券到期时间越短，债券价值越小。反之，债券到期时间越长，债券价值越大，所以，选项B错误；债券价值等于未来利息和本金的现值，降低票面利率会减少债券的利息，因此会降低债券的价值，所以，选项C错误；等风险债券的市场利率上升，会导致计算债券价值的折现率上升，进而导致债券价值下降，所以，选项D错误。18.某企业

14、发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格为每股5元，筹资费率为4%，每年股利固定为每股0.20元，则该普通股成本为（ ）。 A.4% B.4.17%C.16.17% D.20%【答案】B【解析】该普通股成本=0.2/5（1-4%）=4.17%。19.下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正确的是（ ）。A.发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场价值下降B.如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值降低C.发放股票股利和进行股票分割对企业的所有者权益各项目的影响是相同的D.股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同【

15、答案】D 【解析】发放股票股利会导致股价下降，但股数增加，因此，股票股利不一定会使股票总市场价值下降，选项A错误；如果发放股票股利后股票的市盈率（每股市价/每股收益）增加，则原股东所持股票的市场价值增加，选项B错误；发放股票股利会使企业的所有者权益某些项目的金额发生增减变化，而进行股票分割不会使企业的所有者权益各项目的金额发生增减变化，选项C错误；股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者的税收效应不同，进而带给股东的净财富效应也不同，选项D正确。20.下列有关租赁的表述中，正确的是（ ）。A.由承租人负责租赁资产维护的租赁，被称为毛租赁B.合同中注明出租人可以提前解除合同的租赁，被称为

16、可以撤销租赁C.由承租人负责租赁资产维护的租赁，被称为净租赁D.在杠杆租赁中，承租人既是债权人，又是债务人【答案】C【解析】由承租人负责租赁资产维护的租赁，被称为净租赁，因此，选项A错误，选项C正确；合同中注明承租人可以提前解除合同的租赁，被称为可以撤销租赁，因此，选项B应该把“出租人”改为“承租人”就正确了；杠杆租赁涉及出租人、承租人和贷款人三方，出租人既是债权人，又是债务人。因此，选项D把“承租人”改为“出租人”就正确了。21.下列有关优先股的说法中，错误的是（ ）。A.与普通股相比，发行优先股一般不会稀释股东权益B.优先股股利不可以税前扣除，其资本成本高于负债筹资成本C.优先股是相对于普

17、通股而言的，在某些权利方面优先于普通股D.优先股不会增加公司的财务风险，但会增加普通股的成本【答案】D【解析】优先股是相对于普通股而言的，主要指在利润分配及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股；优先股股利不可以税前扣除，其资本成本高于负债筹资成本；与普通股相比，发行优先股一般不会稀释股东权益；优先股股利支付虽然没有法律约束，但是经济上的约束使公司倾向于按时支付其股利。因此，优先股的股利通常被视为固定成本，与负债筹资没有什么差别，会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本。22.在激进型筹资政策下，临时性流动负债的资金来源用来满足（ ）。 A.全部永久性流动资产和长期资产的资金需要 B.部分永久

18、性流动资产和长期资产的资金需要C.全部资产的资金需要 D.部分临时性流动资产的资金需要【答案】B【解析】本题的主要考核点是激进型筹资政策的特点。激进型筹资政策的特点是：临时性流动负债不但融通全部临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性流动资产和长期资产的资金需要。23.下列各项可以降低盈亏临界点作业率的方法是（ ）。A.降低销售量 B.降低固定成本C.降低销售单价 D.提高利润【答案】B【解析】本题的主要考核点是盈亏临界点作业率的影响因素。盈亏临界点作业率=盈亏临界点销售量正常销售量，而盈亏临界点销售量=固定成本总额（单价-单位变动成本），由上式可知，可以降低盈亏临界点作业率的方法是降低固定

19、成本、变动成本，提高单价，提高正常销售量。24.某企业编制弹性利润预算，预算销售收入为100万元，变动成本为60万元，固定成本为30万元，利润总额为10万元；如果预算销售收入达到110万元，则预算利润总额为（）万元。 A.14B.11C.4D.1【答案】A【解析】本题的主要考核点是弹性利润预算编制的百分比法的做法。变动成本总额在一定的业务量范围内与业务量呈正比例变化，而固定成本总额在一定的业务量范围内不随业务量的变动而变动，是固定不变的。因此：销售收入百分比=110/100100%=110%，预算利润总额=110-60110%-30=14（万元）。二、多项选择题(本题型共13小题，每小题2分，

20、共26分。每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案。每小题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。)1.关于最佳现金持有量确定的存货模式和随机模式，下列说法正确的有（ ）。A.存货模式和随机模式均将机会成本作为现金持有量确定的相关成本B.存货模式和随机模式均将交易成本作为现金持有量确定的相关成本C.存货模式认为每期现金交易金额是确定的D.随机模式认为每期现金交易金额是随机变量【答案】ABCD【解析】根据最佳现金持有量确定的存货模式和随机模式的特点可知。2.某企业已决定添置一台设备。企业的平均资本成本为15%，项目的资本成本为18%；借款的预期税后平均利率为1

21、3%，其中有担保借款税后利率12%，无担保借款税后利率14%。该企业在进行设备融资租赁与购买的决策分析时，下列做法中不适宜的有（ ）。 A.将租赁期现金流量的折现率定为12%，租赁期末设备余值的折现率定为18% B.将租赁期现金流量的折现率定为13%，租赁期末设备余值的折现率定为15% C.将租赁期现金流量的折现率定为14%，租赁期末设备余值的折现率定为18% D.将租赁期现金流量的折现率定为15%，租赁期末设备余值的折现率定为13%【答案】BCD【解析】在进行设备融资租赁与购买的决策分析中，租期内税后现金流量的折现率应选用有担保借款税后资本成本，就本题而言，由于担保借款的税后利率为12%，因

22、此应将租赁期现金流量的折现率定为12%，则选项B、C、D错误；租赁期末设备余值的折现率应根据项目的资本成本确定，因此选项A正确。3.下列有关产品成本计算分步法的说法正确的有（ ）。A.逐步结转分步法下半成品成本随着半成品实物的转移而结转，平行结转分步法下半成品成本不随半成品实物的转移而结转B.逐步结转分步法能为半成品的实物管理和生产资金管理提供资料，平行结转分步法不能为半成品的实物管理和生产资金管理提供资料C.逐步结转分步法下各步骤不能同时计算完工产品成本，成本计算的及时性差；平行结转分步法下各步骤能同时计算完工产品成本，成本计算的及时性强D.逐步结转分步法能全面反映各步骤完工产品中所耗上一步

23、骤半成品费用水平和本步骤加工费用水平；平行结转分步法也能全面反映各步骤完工产品中所耗上一步骤半成品费用水平和本步骤加工费用水平【答案】ABC【解析】逐步结转分步法能全面反映各步骤完工产品中所耗上一步骤半成品费用水平和本步骤加工费用水平；平行结转分步法不能反映各步骤完工产品中所耗上一步骤半成品费用水平，但可以反映本步骤加工费用水平。4.下列各项影响内含报酬率计算的有（ ）。A.初始投资额 B.各年的付现成本C.各年的销售收入 D.投资者要求的报酬率【答案】ABC【解析】内含报酬率是使投资方案现金流入量的现值等于现金流出量现值的折现率，因为初始投资额和付现成本都会影响现金流出量的数额，销售收入会影

24、响现金流入量的数额，所以它们都会影响内含报酬率的计算。投资者要求的报酬率对内含报酬率的计算没有影响。5.A公司以市值计算的债务资本与股权资本比率为4。目前的税前债务资本成本为8%，股权资本成本为14%。公司利用增发新股的方式筹集的资本来偿还债务，公司以市值计算的债务资本与股权资本比率降低为2，同时企业的税前债务资本成本下降到7.4%。在完美的资本市场下，该项交易发生后的公司加权平均资本成本和股权资本成本分别为（ ）。A.9.2% B.12.8%C.11.6% D.10.4%【答案】AB【解析】在完美的资本市场下，公司加权平均资本成本不因资本结构的变动而变动，依然为=9.2%；根据无税MM理论命

25、题，资本结构调整后的股权资本成本=9.2%+2(9.2%-7.4%)=12.8%。6.计算（ ）时，通常对公司内部所有经营单位使用统一的资本成本。A.虚拟的经济增加值 B.披露的经济增加值C.特殊的经济增加值 D.真实的经济增加值【答案】BC【解析】计算披露的经济增加值和特殊的经济增加值时，通常对公司内部所有经营单位使用统一的资本成本。真实的经济增加值要求对每一个经营单位使用不同的资本成本，以便更准确地计算部门的经济增加值。7.某公司正在开会讨论投产一种新产品，对以下收支发生争论：你认为不应列入该项目评价的现金流量有（ ）。A.新产品投产需要增加营运资本80万元B.新产品项目利用公司现有未充分

26、利用的厂房，如将该厂房出租可获收益200万元，但公司规定不得将厂房出租C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出新产品D.新产品项目需要购置设备的运输、安装、调试等支出15万元【答案】BC【解析】本题的主要考核点是现金流量的确定。这是一个面向实际问题的题目，提出4个有争议的现金流量问题，从中选择不应列入投资项目现金流量的事项，目的是测试对项目现金流量和机会成本的分析能力。选项A，营运资本的增加应列入该项目评价的现金流出量；选项B和选项C，由于是否投产新产品不改变企业总的现金流量，不应列入项目现金流量；选项D，额外的资本性支出（运输、安装、调试等

27、支出）应列入该项目评价的现金流出量。8.以下事项中，会导致公司加权平均资本成本降低的有（ ）。A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低B.公司固定成本占全部成本的比重降低C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性D.发行公司债券回购公司股票，但个别资本成本不变【答案】ABCD【解析】导致公司加权平均资本成本降低的因素有：总体经济环境的变化反映在无风险报酬率的降低上；公司股票上市交易，提高了股票的市场流动性，使得股票的变现风险减小，股东要求的报酬率也会下降，即权益资本成本降低，导致公司加权平均资本成本降低；公司固定成本占全部成本的比重降低，使得企业经营风险（经营杠杆系数）降低，从而使得资本

28、成本也降低；发行公司债券，回购公司股票，增加了长期债务资本占全部资本的比重，相应地降低了权益资本占全部资本的比重，而个别资本成本不变，长期债务资本成本低于权益资本成本，所以会导致公司加权平均资本成本降低。9.以下属于营运资本管理的目标的有（ ）。A.最大限度地降低流动负债的水平 B.力求流动资产的边际收益大于边际成本C.加速流动资金周转 D.最大限度地降低流动资金的资本成本【答案】BCD【解析】营运资本管理的目标有以下三个：（1）有效地运用流动资产，力求其边际收益大于边际成本；（2）选择最合理的筹资方式，最大限度的降低流动资金的资本成本；（3）加速流动资金周转，以尽可能少的流动资金支持同样的营

29、业收入并保持公司支付债务的能力。在流动资产一定的前提下，最大限度地降低流动负债的水平，则会导致公司净营运资本增加，虽然有利于增强公司的短期偿债能力，但会增加资本成本，所以，选项A错误。10.下列属于经营活动损益的有（ ）。A.存货减值损失 B.交易性金融资产公允价值变动损益C.长期股权投资收益 D.持有至到期投资利息收入【答案】AC【解析】交易性金融资产公允价值变动损益和持有至到期投资利息收入属于金融活动损益。11.下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有（ ）。A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关B.持有多种彼此不完全正相关的证券可以

30、降低风险C.资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系D.投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系【答案】ABCD【解析】根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项A、B正确；根据资本市场线的图形可知，选项C正确；机会集曲线的横坐标是标准差，纵坐标是期望报酬率，所以，选项D正确。12.资本成本是企业的投资者对投入企业的资本所要求的最低收益率，从企业的角度看，资本成本是投资项目的（ ）。A.未来成本 B.实际成本C.机会成本 D.过去成本【答案】AC【解析】本题的主要考核点是企业资本成本的含义。企业的资本成本是一种机会成本，是未来成本。13

31、.下列关于内部转移价格的表述中，正确的有（ ）。A.在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格是理想的转移价格B.如果中间产品没有外部市场，可以采用内部协商转移价格C.采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，供应部门和购买部门承担的市场风险不同D.采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能会使部门经理作出不利于企业整体的决策【答案】CD【解析】选项A是错误的：在中间产品存在完全竞争市场的情况下，市场价格减去对外的销售费用，是理想的转移价格；选项B是错误的：如果中间产品存在非完全竞争的外部市场，可以采用内部协商转移价格；选项C是正确的：采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，供应部门基本可以保持

32、一定的利润水平，几乎不承担市场需求变化的风险，而购买部门在市场需求很少时，需要的中间产品较少，但仍要支付固定费，承担的市场波动风险较大；选项D是正确的：采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格，会使部门经理维持较高的成本水平来获得较高的利润，这种决策不利于企业整体发展。三、计算分析题（本题型共5小题。其中第1小题可以选用中文或英文解答，如使用中文解答，最高得分为6分；如使用英文解答，须全部使用英文，最高得分为11分。第2小题至第4小题须使用中文解答。第2小题至第5小题每小题6分。本题型最高得分为35分，要求列出计算步骤。除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精

33、确到万分之一。）1.某工厂生产A产品经过三个步骤，原材料在生产开始时一次投入，月末在产品按约当产量法计算，各步骤在产品完工程度均为50%。（1）有关生产数量记录见表1。表1 生产数量记录产品：A产品 单位：件项目一步骤二步骤三步骤月初在产品806030本月投入或上步转入120160120本月完工转入下步或入库160120100月末在产品4010050（2）有关生产费用记录见表2。表2 生产费用记录 单位：元成本项目月初在产品成本本步骤生产费用一步骤二步骤三步骤合计一步骤二步骤三步骤合计直接材料12000-1200031500-31500燃料与动力240022006505250624058002

34、35014390直接人工35003120890751086507280323519165制造费用22002000600480059005800240014100合计2010073202140295605229018880798579155要求：根据A产品的生产特点及成本管理的要求，A产品采用平行结转分步法计算产品成本，要求编制产品成本计算单，计算A产品的单位成本。【答案】（1）计算各生产步骤应计入产成品成本的份额：第一步骤：分配直接材料成本的约当产量=100+40+100+50=290（件）分配直接人工成本、燃料与动力和制造费用的约当产量=100+4050%+100+50=270（件）直接材料

35、成本分配率=150（元/件）燃料与动力成本分配率=32（元/件）直接人工成本分配率=45（元/件）制造费用分配率=30（元/件）第一步骤产成品成本应负担份额=100（150+32+45+30）=25700（元），其中：直接材料成本=100150=15000（元）燃料与动力成本=10032=3200（元）直接人工成本=10045=4500（元）制造费用=10030=3000（元）第一步骤成本计算单见表3。表3 第一步骤成本计算单 单位：元摘要直接材料燃料与动力直接人工制造费用合计月初在产品成本1200024003500220020100本月生产费用3150062408650590052290合计

36、43500864012150810072390最终产成品数量100100100100-本步骤在产品约当产量40202020-以后步骤在产品约当产量150150150150-约当总产量290270270270-单位产成品成本150324530257100件最终产成品成本1500032004500300025700月末在产品成本2850054407650510046690第二步骤：分配直接人工成本、燃料与动力和制造费用的约当产量=100+10050%+50=200（件）燃料与动力成本分配率=40（元/件）直接人工成本分配率=52（元/件）制造费用分配率=39（元/件）第二步骤产成品成本应负担份额=

37、100（40+52+39）=13100（元），其中：燃料与动力成本=10040=4000（元）直接人工成本=10052=5200（元）制造费用=10039=3900（元）第二步骤成本计算单见表4。表4 第二步骤成本计算单 单位：元摘要燃料与动力直接人工制造费用合计月初在产品成本2200312020007320本月生产费用58007280580018880合计800010400780026200最终产成品数量100100100-本步骤在产品约当产量505050-以后步骤在产品约当产量505050-约当总产量200200200-单位产成品成本405239131100件最终产成品成本40005200

38、390013100月末在产品成本40005200390013100第三步骤：分配直接人工成本、燃料与动力和制造费用的约当产量=100+5050%=125（件）燃料与动力分配率=24（元/件）直接人工成本分配率=33（元/件）制造费用分配率=24（元/件）第三步骤产成品成本应负担份额=100（24+33+24）=8100（元），其中：燃料与动力成本=10024=2400（元）直接人工成本=10033=3300（元）制造费用=10024=2400（元）第三车间成本计算单见表5。表5 第三步骤成本计算单 单位：元摘要燃料与动力直接人工制造费用合计月初在产品成本6508906002140本月生产费用2

39、350323524007985合计30004125300010125最终产成品数量100100100-本步骤在产品约当产量252525-以后步骤在产品约当产量-约当总产量125125125-单位产成品成本24332481100件最终产成品成本2400330024008100月末在产品成本6008256002025（2）汇总计算产成品总成本和单位成本：将各生产步骤（车间）应计入产成品成本的份额汇总，就可以求得产成品的实际总成本，除以总产量，可以求得产成品实际平均单位成本。见表6。 表6 产品成本计算汇总表产品：A产品 产量：100件 单位：元项目直接材料燃料与动力直接人工制造费用合计一车间150

40、0032004500300025700二车间40005200390013100三车间2400330024008100产成品总成本15000960013000930046900产成品单位成本15096130934692.A公司2008年3月4日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年期。A公司适用的所得税税率为25%。要求：通过计算回答下列互不相关的几个问题：（1）假定每年3月4日付息一次，到期按面值偿还。发行价格为1060元/张，发行费用为6元/张，计算该债券的税后资本成本；（2）假定每年3月4日付息一次，到期按面值偿还。发行价格为1000元/张，假设不考虑发行费用，计算该债券的

41、税后资本成本；（3）假定每年3月4日付息一次，到期按面值偿还。B公司2011年3月4日按每张1120元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的到期收益率；（4）假定每年3月4日付息一次，到期按面值偿还，投资者要求的到期收益率为12%。B公司2010年3月4日打算购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，B公司才可以考虑购买；（5）假定每年付息两次，每间隔6个月付息一次，到期按面值偿还。投资者要求的到期收益率（有效年利率）为12.36%，B公司2010年3月4日打算购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，B公司才可以考虑购买。【答案】（1）假设该债券的税前资本成本为

42、i，则有：NPV=100010%（P/A，i，5）+1000（P/F，i，5）-（1060-6）当i=8%， NPV=100010%（P/A，8%，5）+1000（P/F，8%，5）-1054 =1003.9927+10000.6806-1054 =25.87（元）当i=10%， NPV=100010%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）-1054 =1003.7908+10000.6209-1054 =-54.02（元）i=8.65%该债券的税后资本成本=8.65%（1-25%）=6.49%。（2）由于平价发行，同时又不考虑发行费用，所以直接用简化公式即可计算。债券的税后资

43、本成本=10%（1-25%）=7.5% （3）NPV=100010%（P/A，i，2）+1000（P/F，i，2）-1120当i=3%， NPV=100010%（P/A，3%，2）+1000（P/F，3%，2）-1120=1001.9135+10000.9426-1120=13.95（元）当i=5%， NPV=100010%（P/A，5%，2）+1000（P/F，5%，2）-1120=1001.8594+10000.9070-1120=-27.06（元）i=3.68%。（4）债券价值=100010%（P/A，12%，3）+1000（P/F，12%，3） =1002.4018+10000.711

44、8 =951.98（元）所以，当债券价格低于951.98元时，B公司才可以考虑购买。（5）投资者要求的到期收益率12.36%为有效年利率，则其计息期利率=6%。债券价值=10005%（P/A，6%，6）+1000（P/F，6%，6） =504.9173+10000.7050 =950.87（元）。所以，当债券价格低于950.87元时，B公司才可以考虑购买。3.某商业企业2012年有两种信用政策可供选用：甲方案预计应收账款平均周转天数为45天，其收账费用为1000元，坏账损失率为货款的2%。乙方案的信用政策为（2/10，1/20，n/90），预计将有30%的货款于第10天收到，20%的货款于第2

45、0天收到，其余50%的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4%），收账费用为1500元。假设该企业所要求的最低报酬率为8%。该企业按经济订货量进货，假设购销平衡、销售无季节性变化。甲方案的年销售量3600件，进货单价60元，售价100元，单位储存成本5元（含占用资金利息），一次性订货成本250元；乙方案的年销售量4000件，改变信用政策预计不会影响进货单价、售价、单位储存成本、一次性订货成本等，所有销货假设均为赊销。要求：（1）计算甲、乙两方案毛利之差；（2）计算甲方案的下列指标：应收账款的机会成本；坏账成本；按经济订货批量订货的相关最低总成本；

46、经济订货量；达到经济订货批量时存货平均占用资金；采纳甲方案的相关总成本。（3）计算乙方案的下列指标：应收账款的机会成本；坏账成本；现金折扣成本；按经济订货批量订货的相关最低总成本；经济订货量；达到经济订货批量时存货平均占用资金；采纳乙方案的相关总成本。（4）计算甲、乙两方案相关总成本之差；（5）为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。【答案】（1）甲、乙两方案毛利之差=（100-60）（4000-3600）=16000（元）（2）应收账款机会成本=60%8%=2160（元） 坏账成本=36001002%=7200（元） 按经济订货批量订货的相关最低总成本=3000（元） 经济订货量=6

47、00（件）达到经济订货批量时存货平均占用资金=60=18000（元）采用甲方案的相关总成本=2160+7200+1000+3000=13360（元） （3）应收账款平均收账天数=1030%+2020%+9050%=52（天） 应收账款机会成本=60%8%=2773.33（元）坏账成本=400010050%4%=8000（元）现金折扣成本=400010030%2%+400010020%1%=3200（元）按经济订货批量订货的相关最低总成本=3162.28（元）经济订货量=633（件）达到经济订货批量时存货平均占用资金=18990（元）采用乙方案的相关总成本=2773.33+8000+3200+1

48、500+3162.28=18635.61（元）（4）甲、乙两方案相关总成本之差=18635.61-13360=5275.61（元）（5）因为乙方案与甲方案相比，增加的毛利16000元大于增加的成本5275.61元。所以，企业应选用乙方案。4.为扩大生产规模，A公司拟添置一台主要生产设备，经分析自行购置设备的净现值大于零。该设备预计使用5年，公司正在研究是自行购置还是通过租赁取得。相关资料如下： 如果自行购置该设备，预计购置成本为2100万元。税法允许的设备折旧年限为8年，按直线法计提折旧，残值率为8%。为了保证设备的正常运转，每年需支付维护费用5万元，5年后设备的变现价值预计为500万元。 如

49、果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求的租金为每年350万元，在每年年末支付，租期5年，租赁期内不得退租。租赁公司负责租赁期内设备的维护。租赁期满设备所有权不转让。 A公司适用的所得税税率为25%，税前借款（有担保）利率为8%，该投资项目的资本成本为9%。要求：（1）根据我国税法的规定，请判断该项设备租赁属于融资租赁还是经营租赁？并具体说明判别的依据；（2）针对A公司的“租赁与购买”通过计算作出决策；（3）假设其他条件不变，计算A公司可以接受的最高租金。【答案】（1）租赁期占租赁资产税法使用年限=5/8=62.5%，低于规定的75%；租赁期满设备所有权不转让；最低租赁付款额的现值=350（P/A

50、，8%，5）=1397.445（万元），最低租赁付款额的现值/租赁开始日租赁资产公允价值=1397.445/2100=66.55%，小于90%。根据租赁会计准则的规定，该项租赁应当认定为经营租赁。在我国，税务上采用会计准则对于融资租赁和经营租赁的分类方法和确认标准，会计上的经营租赁就是税务上的可直接抵扣租赁。（2）该设备每年的维修保养费用5万元属于租赁替代购买决策的相关现金流量，即对于承租方而言，如果自行购买则维修保养费用需其负担，但如果租赁则维修保养费用应由出租方负担，税后维修保养费用3.75万元5（1-25%）=3.75（万元）属于租赁替代购买决策的相关现金流入量。每年折旧=2100（1-

51、8%）/8=241.5（万元）每年折旧抵税=241.525%=60.38（万元）每年税后租金=350（1-25%）=262.5（万元）每年税后维修保养费用节约=5（1-25%）=3.75（万元）有担保债券税后资本成本=8%（1-25%）=6%第5年末该设备的账面价值=2100-241.55=892.5（万元）第5年末该设备变现净损失抵税=（892.5-500）25%=98.13（万元）【注意】第5年末该设备变现收入、变现净损失抵税的折现率为9%。租赁替代购买的净现值=资产购置成本-租赁期税后现金流量现值-期末资产税后现金流量现值=2100-（262.5+60.38-3.75）（P/A，6%，5

52、）-（500+98.13）（P/F，9%，5） =2100-1344.30-388.72=366.98（万元）计算结果表明，租赁替代购买的净现值大于零，因此，W公司应该选择租赁。（3）A公司可以接受的最高租金，即承租人的损益平衡租金，承租人的损益平衡租金是指租赁替代购买的净现值为零的租金数额。假设每年的税后租金为X，则有：NPV=2100-（X+60.38-3.75）（P/A，6%，5）-（500+98.13）（P/F，9%，5） =2100-（X+60.38-3.75）4.2124-（500+98.13）0.6499=0求得: X=2100-（500+98.13）0.6499/ 4.2124

53、-60.38+3.75 =（2100-388.72）/4.2124-60.38+3.75 =406.25-60.38+3.75=349.62（万元）每年的税前租金=349.62/（1-25%）=466.16（万元）所以，A公司可以接受的最高租金为466.16万元。5.资料：（1）A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。会计部门估计每年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5

54、年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要增加250万元的营运资本投资。（2）A公司和B公司均为上市公司，A公司的贝塔系数为0.8，资产负债率为50%；B公司的贝塔系数为1.1，资产负债率为30%。（3）A公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为8%。（4）无风险资产报酬率为4.3%，市场组合的预期报酬率为9.3%。（5）为简化计算，假设没有所得税。要求：（1）计算评价该项目使用的折现率；（2）计算项目的净现值；（3）假如预计的固定成本和变动成本、固定资产残值、营运资本和单价只在10%以内是准确的，这个项目最差情景

55、下的净现值是多少？ （4）分别计算利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量。【答案】（1）投资项目分为规模扩张型项目和非规模扩张型项目，所谓规模扩张型项目是指新项目与原项目属于生产同一类型产品；非规模扩张型项目是指新项目与原项目属于生产不同类型产品。而本题显然属于非规模扩张型项目。非规模扩张型项目的确定步骤是：确定参照项目的（因为一般情况下，参照项目是有负债的，所以，其已知的为）：=1.1将参照项目的转换为：=（1-资产负债率）=（1-30%）1.1=0.77将参照项目的视为新项目的：即A公司=0.77将新项目的转换为：=权益乘数=最后根据加权平均资本成本计算公式求：权益资本成本=+（

56、-）=4.3%+1.54（9.3%-4.3%）=12%加权平均资本成本=+（1-T）=50%12%+50%8%（1-0）=10%。在实体现金流量法下，折现率用的是加权平均资本成本；而在股权现金流量法下，折现率用的是权益资本成本。本题属于实体现金流量法，所以，评价该项目使用的折现率应该是项目的加权平均资本成本。（2）第0年现金净流量=-（750250）=-1000（万元）经营阶段每年现金净流量=营业收入-（营业成本-折旧）-所得税=EBIT（1-T）+折旧由于没有所得税，所以就不存在折旧的抵税效应，即：经营阶段每年现金净流量= EBIT+折旧，年折旧=（750-50）/5=140（万元）第14年

57、营业现金净流量=（25040000-18040000-400000-1400000）+1400000=240（万元）第5年现金净流量=240+50+250=540（万元）净现值=240（P/A，10%，4）+540（P/F，10%，5）-1000=2403.1699+5400.6209-1000=96.06（万元）。（3）单价=250（1-10%）=225（元）单位变动成本=180（1+10%）=198（元）固定成本=40（1+10%）=44（万元）残值收入=50（1-10%）=45（万元）增加的营运资本=250（1+10%）=275（万元）年折旧=（750-45）/5=141（万元）第0年现

58、金净流量=-（750+275）=-1025（万元）第14年营业现金净流量（22540000-19840000-440000-1410000）+1410000=64（万元）第5年现金净流量=64+45+275=384（万元）净现值=64（P/A，10%，4）+384（P/F，10%，5）-1025=643.1699+3840.6209-1025=-583.70（万元）。（4）要求计算利润为零、营业现金净流量为零、净现值为零的年销售量。设利润为0的年销量为X，（250-180）X-40-140=0，解得：X=2.57（万件）设营业现金净流量为0的年销量为Y，（250-180）Y-40-140+14

59、0=0，解得：Y=0.57（万件）设净现值为0的年销量为Z，NPV=-1000+（250-180）Z-40-140+140（P/A，10%，5）+（250+50）（P/F，10%，5）=0，解得：Z=3.64（万件）。【提示】本题的主要考核点是项目投资的折现率的确定、项目净现值的计算、净现值的敏感性计算和分析以及利润、营业现金净流量、净现值等相关指标的关系。本题的主要难点是第（1）问折现率的计算上。本题的关键是掌握类比法下A公司的权益贝塔值的计算。四、综合题（本题型共1个小题，共20分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。）资料：某公司2011年的财务报表数据摘要如下（单位：万元）：利润表数据：2011年营业收入30000 营业成本22500 销售费用及管理费用30