期货交易理论与实务第2章期货合约与交易制度课件

1、第二章 期货合约与交易制度第一节 期货合约 第二节 期货交易基本制度 第三节 期货投资者【学习目标】：了解期货合约条款的主要含义及其设计原理，掌握期货交易的基本规则尤其是保证金变动及强行平仓制度对投资者期货交易的意义。 【技能训练】：选择近期热门期货交易品种主力合约进入F10界面，查阅合约主要条款、结算细则、保证金比例变化及交易所近期公告。第一节 期货合约交易品种黄玉米交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1 元/吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的4%合约月份1，3，5，7，9，11 月交易时间每周一至周五上午9：0011：30，下午13：3015：00最后交易日合约月份第十个交

2、易日最后交割日最后交易日后第二个交易日交割等级大连商品交易所玉米交割质量标准(FC/DCE D001-2009) 交割地点大连商品交易所玉米指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5%交割方式实物交割交易代码C一、期货合约标的选择 1.规格或质量易于量化和评级 2.价格波动幅度较大且频繁 3.供应量较大，不易为少数人控制和垄断二 、期货合约的主要条款 1.交易单位/合约价值 2.报价单位/最小变动价位 3.每日价格最大波动限制 4.合约交割月份/最后交易日/交割日期 5.交割等级 6.交易手续费第二节 期货交易基本制度一、保证金制度 1.国际期货市场上保证金制度的特点 第一，对交易者的保证金要求与

3、其面临的风险相对应。 第二，交易所根据合约特点设定最低保证金标准，并可根据市场风险状况等调节保证金水平。 第三，保证金的收取是分级进行的。 2.我国期货交易保证金制度的特点 第一，对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率。 第二，随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比例。 第三，当某期货合约出现连续涨跌停板的情况时，交易保证金比率相应提高。 第四，当某品种某月份合约按结算价计算的价格变化，连续若干个交易日的累积涨跌幅达到一定程度时，交易所有权根据市场情况，采取一种或多种措施，以控制风险。 第五，当某期货合约交易出现异常情况时，交易所可按规定的程序调整交易保证金的比

4、例。二、每日无负债结算制度 1.对所有账户的交易及头寸按不同品种、不同月份的合约分别进行结算，在此基础上汇总，使每一交易账户的盈亏都能得到及时的、具体的、真实的反映。 2.在对交易盈亏进行结算时，不仅对平仓头寸的盈亏进行结算，而且对未平仓合约产生的浮动盈亏也进行结算。 3.对交易头寸所占用的保证金进行逐日结算。 4.每日无负债结算制度是通过期货交易分级结算体系实施的。由交易所对会员进行结算，期货公司根据期货交易所的结算结果对客户进行结算。期货交易所会员（客户）的保证金不足时，会被要求及时追加保证金或者自行平仓；否则，其合约将会被强行平仓。三、涨跌停板制度 1.我国期货涨跌停板制度的特点 第一，

5、新上市的品种和新上市的期货合约，其涨跌停板幅度一般为合约规定涨跌停板幅度的2倍或3倍。 第二，在某一期货合约的交易过程中，当合约价格同方向连续涨跌停板、遇国家法定长假，或交易所认为市场风险明显变化时，交易所可以根据市场风险调整其涨跌停板幅度。 第三，对同时适用交易所规定的两种或两种以上涨跌停板情形的，其涨跌停板按照规定涨跌停板中的最高值确定。 2.出现涨跌停板情形时交易所的风险控制措施 第一，当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则，但平当日新开仓的头寸不适用平仓优先的原则。 第二，在某合约连续出现涨（跌）停板单边无连续报价时，实行强制减仓。当合约出现连续涨（跌）

6、停板的情形时，空头（多头）交易者会因为无法平仓而出现大规模、大面积亏损，并可能因此引发整个市场的风险，实行强制减仓正是为了避免此类现象的发生。实行强制减仓时，交易所将当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交。其目的在于迅速、有效化解市场风险，防止会员大量违约。四、持仓限额及大户报告制度 第一，交易所可以根据不同期货品种的具体情况，分别确定每一品种每一月份的限仓数额及大户报告标准。 第二，当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80%以上（含本数）时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客

7、户须通过期货公司会员报告。 第三，市场总持仓量不同，适用的持仓限额及持仓报告标准不同。当某合约市场总持仓量大时，持仓限额及持仓报告标准设置得高一些；反之，当某合约市场总持仓量小时，持仓限额及持仓报告标准也低一些。 第四，期货公司会员、非期货公司会员、一般客户分别适用不同的持仓限额及持仓报告标准。五、强行平仓制度 （1）通知：交易所以“强行平仓通知书”的形式向有关会员下达强行平仓要求。（2）执行及确认：开市后，有关会员须先自行平仓，直至达到平仓要求，执行结果由交易所审核；超过会员自行强行平仓时限而未执行完毕的，剩余部分由交易所执行强行平仓；强行平仓执行完毕后，由交易所记录执行结果并存档；最后强行

8、平仓结果发送。六、信息披露制度 期货交易所管理办法规定，期货交易所应当以适当方式发布下列信息：即时行情、持仓量、成交量排名情况；期货交易所交易规则及其实施细则规定的其他信息。期货交易涉及商品实物交割的，期货交易所还应当发布标准仓单数量和可用库容情况。期货交易所应当编制交易情况周报表、月报表和年报表，并及时公布。 第三节 期货投资者一、个人投资者 1.有资金，即投资者申请开户前连续5个交易日保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元； 2.有知识，即投资者应具备金融期货基础知识，通过相关知识测试； 3.有经验，即投资者的金融期货仿真交易经历应当包括累计10个交易日、20笔以上（含）的金融期货仿真

9、交易成交记录； 4.“记录良好”，即投资者须不存在严重不良诚信记录，不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事金融期货交易的情形。此外，对于一般单位客户，还必须具有参与金融期货交易的内部控制、风险管理等相关制度。二、机构投资者三、商品投资基金 管理期货也被称为期货投资基金、期货基金，目前世界上期货投资基金的规模越来越大，在金融市场上的影响力也越来越大。 国内的管理期货策略基金则是从2014年开始。由于期货天然具备杠杆功能，同时波动也比较频繁，国内管理期货基金发展也受到期货市场的流动性和策略盈利能力的制约。 右图为管理期货策略基金年度发行数量和业绩数据 思考与练习1.期货合约的设计主要考虑哪几个方面？为什么？2.期货交易所是如何结合保证金制度、当日无负债结算制度、涨跌停板制度、持仓限额及大户报告制度、强行平仓制度来抑制过度投机和防范期货市场风险的？3.信息披露制度对促进我国期货市场良性发展有什么意义？以股指期货主力合约为例，连续观察一段时