财务管理理论与实务课件

1、 财务管理理论与实务第1页，共101页。主要参考文献G. Hawawini，经理人财务管理如何创造价值，中国人民大学出版社，2008.7R. C. Higgins, 财务管理分析，北京大学出版社，2003年Ross等，公司理财，第6版，机械工业出版社，2003年Ross等，公司理财精要，人民邮政出版社社，2003年M. Grinblatt & S.Titman, Financial markets and corporate strategy, McGraw-Hill, 2001第2页，共101页。主要参考文献(续)第3页，共101页。课程说明本课程内容较多，将根据教学目标、课程安排、学习状况

2、和课堂情形有所侧重。部分内容要求学生课前和课后学习。课内学习时间（contact hours）和课外学习时间（self-learning hours）至少达到1:3。第4页，共101页。 学习内容第一讲 导论第二讲 财务分析与预测第三讲 长期投资决策分析第四讲 融资决策分析第五讲 营运资金管理第六讲 收益分配管理第七讲 价值导向管理第5页，共101页。第一讲 导论第一节 公司理财的基本概念第二节 公司理财的基本原则第三节 公司理财的基本理论第6页，共101页。人生与财富财富财富衡量（时间、货币、自由？）思考？第7页，共101页。2012福布斯中国富豪榜2012排名2012财富(亿人民币)姓名性

3、别年龄公司省市行业1630宗庆后男67娃哈哈集团浙江杭州饮料2510.3李彦宏男43百度北京北京搜索引擎3504王健林男58大连万达集团北京北京房地产4403.2马化腾男41腾讯广东深圳即时通讯、门户网站、网络游戏5390.6吴亚军夫妇女48龙湖地产北京北京房地产6371.7梁稳根男55三一集团湖南长沙机械装备制造7365.4刘永行男64东方希望集团上海上海饲料、重化工业、投资8308.7许家印男54恒大集团广东广州房地产9277.2杨惠妍女31碧桂园广东佛山房地产10252许荣茂男62世茂集团香港香港房地产第8页，共101页。2013福布斯中国大陆富豪榜前5名 （单位：亿元）1 万达集团 王

4、健林 8602 娃哈哈集团 宗庆后 6833 百度集团 李彦宏 6774 汉能控股 李河君 6655 腾讯科技 马化腾 622第9页，共101页。第10页，共101页。在财富自由度中你属于哪个象限 E B S I穷人与富人？第11页，共101页。不同人的收益表和资产负债表 收入支出资产 负债收入支出资产 负债第12页，共101页。分析与讨论一个职业经理人拥有400万现金，又贷款400万现金，共800万。（自己已经拥有住房）1、在某城市闹市区买个好商铺，迅速出租；2、在某城市买栋别墅，用于出租，待升值后出售；3、在某城市买栋别墅，自己居住；4、在某城市买栋别墅，不出租、不卖、不住；5、在某城市买

5、栋别墅，认真装修，自己不住，请位保姆守着。第13页，共101页。资产的本质资产：预期能够在未来给企业或个人带来现金流入的权利和能力。根据资产的内涵，列举你们家最值钱的资产，列举你们家承担的负债。如何有效地将你们家的财产转化为资产？思考：企业哪些资产是好资产？哪些资产是不良资产？哪些资产实质上是废品？第14页，共101页。第一节 公司理财的基本概念一、公司理财的内涵二、公司理财的目标第15页，共101页。一、公司理财的内涵“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴。” 达摩

6、达兰第16页，共101页。1、公司理财的由来公司理财(Corporate finance)的直译是企业法人的融资，即公司的融资关键：是用别人的钱(Other Peoples Money， OPM)，无论是权益资本还是债务资本它人的钱不是免费（easy money），必须要有回报由此带来理财的活动，目标为出资人创造价值（或财富）投资决策：如何用好他人的钱融资决策：如何得到他人的钱经营决策：提供现金第17页，共101页。2、理财的内涵财务管理组织财务活动、处理财务关系的各项管理工作（内容循环、过程循环）财务资源管理如何获得资本，并且让有限的资本更勤奋地工作财富创造追求财富增值的过程（价值创造）理财

7、不同于会计会计(Account) 基于历史簿记与核算活动理财(Finance) 基于未来确定价值和进行决策分析第18页，共101页。过程循环财务预测（资金预测、销售预测、成本预测、利润预测）财务决策（以成本最小化为目标的生产决策、以利润最大化为目标的生产决策、价格决策）财务计划（资金计划、销售计划、成本计划、利润计划）财务控制（预算控制、标准成本控制、责任成本控制、）财务分析（内容：资产负债表、损益表、现金流量表)（方法：趋势分析、比率分析等）财务核算（资金核算、收入核算、成本核算、利润核算）第19页，共101页。内容循环筹资（筹资渠道、筹资方式、资本成本、资本结构）投资（固定资产投资、无形资

8、产投资、对外投资）营运资金（货币资金、储备资金、生产资金、成品资金）利润分配（销售收入、产品成本、利润总额、税后利润分配）第20页，共101页。过程循环与内容循环的关系财务预测财务决策财务计划财务控制财务分析筹资财务投资营运资金利润分配财务核算第21页，共101页。3、财务关系与各利益相关者之间的利益协调利益关系人(stakeholders)任何可能影响企业目标或被企业目标影响的个人或集团所有者（股东，stockholders）债权人与债务人管理者员工供应商与客户政府与社会第22页，共101页。股东经理员工供应商顾客债权人政府社区联盟伙伴环境第23页，共101页。二、公司理财的目标 我们通常所

9、说的利润其实不是真正意义上的利润。如果一个企业未能获得超出资本成本的利润，那么它就是处于亏损状态。交纳税款后看似产生了真正的利润，但其实这一点毫无意义，企业的回报仍然少于资源消耗这并不创造价值，而会损害价值。 彼得.德鲁克第24页，共101页。1、管理目标的演化（1）收入管理：销售收入最大化（2）盈余管理：利润最大化利润=收入 - 成本每股盈余 = 利润/总股本资本回报率=税后营业利润/投资净资产收益率 = 税后利润/股权资本问题：股权资本不计成本（3）价值管理：价值最大化效率等于财富第25页，共101页。会计利润指标的缺陷不考虑收益的不确定性不考虑股权资本成本（free lunch?）面向历

10、史而不是面向未来特定会计准则下的产物盈余操纵（折旧、广告费）不能反映效率创造利润不等于财富的增加第26页，共101页。传统的企业业绩衡量方法并不完善不能提供财务业绩方面的信息可能会产生误导；在亏损的情况下增加产量和市场份额反而会破坏价值净利润销售回报率(ROS)每股收益产量市场份额可能会产生误导，只注重利润忽略了资本需求和资本成本衡量标准缺 陷产值销售收入收入增长忽略了生产成本，销售费用及其它管理费用第27页，共101页。2、价值最大化公司理财的目标是追求价值最大化资产的内在价值：体现为该资产未来创造价值的能力内在价值的估计帐面价值面向过去（基于交易）市场价值面向未来（收益贴现）第28页，共1

11、01页。帐面价值不等于内在价值资产的内在价值为该资产未来创造价值的能力，即预期未来创造的现金流的现值之和（面向未来）帐面价值反映获得资产的历史成本（面向过去）“除非一个企业将要破产，否则其价值取决于该企业未来创造的收益流，而其拥有的资产并没有什么意义，它们只是创造收益流的必要条件之一。没有任何资产、却能创造收益流的企业是最好的企业”-Higgins无形资产（智力资本）成为创造价值的主要来源，但没有在资产负债表上得到适当的反映第29页，共101页。企业价值的构成企业价值存量资产（Assets in Place）价值未来预期增长价值存量资产的价值投入资本（帐面价值）未来创造的价值持续经营第30页，

12、共101页。价值与增长增长是企业永恒的主题，是影响价值的最重要因素之一增长应当是健康的，即均衡增长（Balanced Growth），要避免成长性破产（growing broke) 有利可图的（profitable）创造利润,但不一定创造价值可持续的（sustainable）有资金保障有资本效率的（capital efficient）利润大于资本成本资本有效的增长才创造价值第31页，共101页。KWW公司案例公司07年业绩平平，销售及利润的增长均为5%左右，而竞争者增长率为10%聘用B先生作为总经理，其目标要使销售增长10%（见表）问题：如何评价其计划营运资本需求WCR公司在经营上占用的资本净

13、额WCR = 应收账款 + 存货 - 应付账款第32页，共101页。管理资产负债表（单位：万元）07实际08预计07实际08预计投入资本占用资本现金10060短期债务200300WCR600780长期债务300300净固定资产300360所有者权益500600合计10001200合计10001200第33页，共101页。利润表（单位：万元）07实际08预计销售收入20002200减营业费用(1780)(1920)减折旧(20)(50)息税前收益(EBIT)200230减利息费用(10%)(50)(60)税前收益(EBT)150170减所得税(t=40%)(60)(68)净利润90102第34页

14、，共101页。业绩比较分析指标07实际08预计竞争者销售增长率(%)5109净利润增长率(%)513.310营业费用增长率(%)67.98.8投入资本增长率(%)82010WCR增长率(%)83025短期债务/WCR(%)33.338.525投资回报率(%)12.212.514第35页，共101页。问题用20%的投入增长换来10%的销售增长和13.3%的利润增长营运资本需求（应收账款与存货）增加了30%从关注利润表转向关注资产负债表不仅看获得了多少利润，而且要看为此占用了企业多少财务资源更轻、更快第36页，共101页。第二节 公司理财的基本原则一、行为原则二、价值原则三、财务交易原则第37页，

15、共101页。一、行为原则自利原则双方交易原则模仿原则信号传递原则第38页，共101页。1、自利原则人们按自己的财务利益行事：对于财务交易活动，所有机构都会选择对自己经济利益最大的行为应用： 没有免费的午餐 代理成本问题第39页，共101页。2、双方交易原则每一项财务交易都至少存在两方应用： 套利机会不会长期存在 在财务决策时不要为我为中心 双赢、多赢第40页，共101页。3、模仿原则以别人的行为作为借鉴应用： 当理论无法提供最佳方案（资本结构的选择） 当信息成本过高（资产估价） 自由跟庄（跟随战略、对标管理）第41页，共101页。4、信号传递原则行动传递信息应用：薄利多销？ 处置资产？思考？第

16、42页，共101页。二、价值原则现值原则灵活性原则第43页，共101页。1、现值原则货币时间价值（时效性）不同时间的等面值货币不等价不同时刻实现的现金收益不能简单相加现值（Present Value）与终值（Future Value）资产价值等于其预期未来产生各期现金收益的现值之和 第44页，共101页。时间价值的来源人性不耐放弃当前的消费必须要用未来更多的消费来补偿投资机会货币在流动中增值鸟论“One bird in hand is worth two birds in bush”（厌恶风险）通货膨胀第45页，共101页。复利下的财富增长1元3%的复利率,年金终值30年为47.575,50年

17、为112.8;1元8%的复利率,年金终值30年为113.28,50年为573.77;每年存入1万元,3%利率算,30年为47.575万,50年112.8万元;每年存入1万元,8%利率计算,30年为113.28万元,50年为573.77万元.第46页，共101页。复利下的财富增长今天有200万元,存入银行,按照3%利率算,每年获得利息6万元,50年末总价值为200万+6万*112.8=876,8万元;今天有200万元,如果投资,确保8%的回报,每年回报为16万,按照3%复利计算,50年末总价值为16万*112.8=1804.8万元.如果能够确保8%反复盈利,即按照8%复利计算,则50年末为16万

18、*573.77=9180.32万元。今天有200万元,如果买了房子,不出租,50年后为多少?考虑房子升值,考虑每年维持支出!以上计算忽略税收因素和年度之间的时间缝隙因素。第47页，共101页。应用之一：债券与股票的定价金融证券的价值 = 未来现金流期望值的现值之和要给债券和股票定价，我们需要：估计将来现金流：规模（多少） 发生时间（什么时候） 以适当利率把未来现金流贴现贴现率应该与证券风险相当第48页，共101页。债券的定价债券的价值等于债券未来各期支付利息与还本金的现值之和设市场利率为r，每年的利息为It，本金偿还Pt P 0= (It+Pt) / (1 + r)t结论：价值取决于付息还本方

19、式第49页，共101页。股利定价模型股票价值等于公司未来所支付的各期现金股利Div的现值之和 P0 = Divt / (1+ke) t ke: 股东必要报酬率（权益资本成本）预期Div的变化一般模式稳定增长二阶段模型：先高速增长，后稳定增长第50页，共101页。戈登（Gorden）模型：稳定增长Since future cash flows grow at a constant rate forever, the value of a constant growth stock is the present value of a growing perpetuity:因为将来现金流永远以固定比

20、率增长，持续增长股票价值相当于永续增长年金的现值：Assume that dividends will grow at a constant rate, g, forever. i.e. 假定股利增长率永远固定为g，即：.DIV1第51页，共101页。 应用之二：项目价值评估问题：你的决策能否创造价值？前提：净现值大于零净现值：未来各期净现金收益的现值之和减初始投资值V = CFt / (1+r) t I0一项投资只有在其预期产生的未来现金收益的现值超过实施该投资的初始现金支出时，才会增加(或为公司创造)价值第52页，共101页。投资012n-1nCF1CF2CFn-1CFn第53页，共101

21、页。2、灵活性原则问题：相机决策能力的价值经营环境越来越不确定要求决策的动态性和多阶段性随着时间的推移，项目的前景将变得越来越确定在实施过程中，如果决策者能够实施主动的管理，则将为企业增加价值选择权（Option）有价值Real option(实物或实际期权）第54页，共101页。灵活性在投资决策中的体现决策的可延迟性：项目的扩张与缩小项目的转换：投入品；产出品项目的暂停与中止战略（增长）期权第55页，共101页。灵活性在融资决策中的体现证券设计问题可转换证券可赎回债券（债券替代问题）在市场利率较高时发行了长期债券市场利率下降时面对高融资成本收回高成本、未到期的老债，发行低成本的新债？有限责任

22、制第56页，共101页。财务灵活性公司动用闲置资金和剩余负债能力应对未来可能产生的能力不可预见的紧急情况把握未预见机会做财务上的自主选择者，而不是乞讨者，因为机会首先敲响有钱人的大门银行只会愿意把钱借给那些不需要钱的企业第57页，共101页。三、财务交易原则风险原则现金原则第58页，共101页。 （一）风险原则风险是影响财务决策（投资价值、融资成本）的基本因素之一风险（risk）不等于危险风险=危（险）机（会）决策的预期结果与实际结果之间可能偏差原因：more things can happen than will happen第59页，共101页。结论风险通常是指某一特定的决策所带来结果的变

23、动性大小（volatility）如果某一决策只有一种结果，则它就没有风险风险源于外部环境因素的不确定性，以及这种不确定性给决策结果带来的多重性和不可预测性第60页，共101页。分类1：财务风险与营运风险财务风险股东收益的不确定性（负债固定利息支出引起）营运风险营业利润（EBIT）的不确定性（固定经营成本引起）经济风险销售额不确定性（外部环境引起）第61页，共101页。H公司的风险预期销售下降10%销售增加10%销售额1000900-10%1100+10%变动成本(380)(342)-10%(418)+10%固定成本(380)(380)不变(380)不变息税前收益240178-26%302+26

24、%固定利息(40)(40)不变(40)不变税前利润200138-31%262+31%所得税(100)(69)-31%(131)+31%净利润10069-31%131+31%第62页，共101页。销售额环境：经济、政治、社会市场结构、竞争地位息税前收益净利润+31% -31% 经营风险财务风险营运风险经济风险+10%-10%-26%+26%固定成本固定利息风险的分类与传递第63页，共101页。结论经济风险（Economic risk)是基本或初始风险由于固定经营成本的存在造成营运风险（Operating risk）经济风险和营运风险累积的影响为经营风险（Business risk）由于固定利息支

25、出的存在造成财务风险（Financial risk）净利润的波动反映了总风险第64页，共101页。分类2：系统风险与非系统风险系统风险（市场风险）：不可分散风险，由对整个经济都产生影响的事件（利率、通胀、社会环境等）导致同时影响所有企业不同企业受影响的程度不同非系统风险：可分散风险，由影响单个企业的特殊事件所致（诉讼、研发、劳资纠纷等）决定必要报酬率的风险是系统风险第65页，共101页。原则1：多角化有好处通过分散化可以减少风险效果：取决于资产的相关程度代价：减少预期收益率分散化有限：减少非系统风险问题：把鸡蛋放在不同篮子里，还是放在一个最坚固的篮子里？第66页，共101页。投资组合风险：投资

26、组合中股票数量的函数Nondiversifiable risk; Systematic Risk; Market Risk不可分散风险；系统风险；市场风险Diversifiable Risk; Nonsystematic Risk; Firm Specific Risk; Unique Risk可分散的风险：非系统风险；企业特定风险；特有风险n在大型投资组合中，方差项能够得到有效的分散，但是协相关项不能。Thus diversification can eliminate some, but not all of the risk of individual securities.因此，分散化

27、可以消除单支股票的一些风险，但不是全部。Portfolio risk组合风险第67页，共101页。原则2：风险与期望收益率成正比人们厌恶风险：承担风险要求得到相应补偿，实现风险与报酬的权衡承担系统风险（不含非系统风险）要求得到相应的补偿期望（必要）报酬率：投资者预期或能够接受的最低报酬率，与风险成正比给定期望收益率，风险越小越好给定风险，期望收益率越大越好第68页，共101页。市场承认的是系统风险非系统风险可以通过分散化消除持有分散化组合的投资者相对于不分散化投资者具有优势，他们要求较低的回报率，且处于较有利的竞争地位市场相信强者，因此定价的结果将只对系统风险进行补偿结论：必要报酬率（风险溢酬

28、）只与系统风险成正比，与非系统风险无关问题：非系统风险无关紧要？第69页，共101页。原则3：避险和趋险相结合想要得到高的收益率，就必须承担风险不承担风险就不可能得到高的回报承担了风险不一定就能得到高的回报避险风险管理（利率风险、汇率风险）趋险承担风险（经营风险）一个好男人至少每天要赌一次，否则好运擦肩而过却浑然不知第70页，共101页。 （二）现金原则现金是企业的血液任何其他的东西都无法替代现金为何需要资本的理由：需要资产为何需要资产：需要实现销售为何需要销售：需要得到现金收益为何需要现金收益：回报所有者建立资本基础：新增权益资本及债务资本第71页，共101页。现金不等于会计利润营业性支出与

29、资本支出营业性支出（只在当期产生收益的费用）：当期扣除资本性支出（多期产生收益的费用）：各期摊提R&D支出，广告费用非现金费用（折旧费，待摊费）：计入成本，但不产生现金流出权责发生制与现金收付制应收与应付当期延迟付款、坏帐、提前付款、上期欠款第72页，共101页。现金流构成经营活动产生的现金流CFFO（反映造血功能）EBIT+折旧-所得税-WCR投资活动产生的现金流CFFI（反映放血状况）出售固定资产-资本性支出 融资活动产生的现金流CFFF（反映输血能力）借款-支付利息-支付股利现金变化 = CFFI+CFFI+CFFF第73页，共101页。现金股东债权人发行股票和举债支付利息、股利、偿债固

30、定资产长期投资出售购买存货应收帐款现金采购供应商应付帐款赊购 赊销现金销售第74页，共101页。现金循环周期TT = T(存) + T(收) T(付）要求：增量大、速度快T（收）= 365*应收账款/销售收入T（付）=365*应付账款/销售收入T（存）=365*存货/销货成本平均收帐期 现金循环周期 平均付款期平均存货期采购付款收款销售第75页，共101页。第三节 公司理财的基本理论一、投资组合理论二、资本结构理论三、资本资产定价模型四、效率市场理论五、期权定价模型第76页，共101页。一、投资组合理论Portfolio Theory Markowitz ，1952 第77页，共101页。问题

31、的提出与基本方法如何配置金融资产以分散风险最优组合效率前缘给定风险下预期收益最大给定预期收益下风险最小均值方差分析组合风险与收益的表示资产相关性第78页，共101页。二、资本结构理论MM（Miller & Modigliani）定理，1958年第79页，共101页。问题的提出 组合理论的对偶公司是否存在最优的资本结构，即资本结构与公司价值是否相关无关论分饼派（财务守恒）相关论增饼派第80页，共101页。 三、资本资产定价模型Capital Asset Pricing Model (CAPM) , Sharpe，1962第81页，共101页。1、问题如何确定金融资产价格投资者面对的市场机会各种风

32、险资产（证券）无风险借贷机会由定价公式，金融资产的价格取决于折现率（资金成本）kk为投资者期望报酬率（必要报酬率），即出让资金使用权所能接受的最低报酬率必要报酬率=无风险收益率+风险溢酬k与投资的系统风险成正比（非系统风险可以分散化）第82页，共101页。2、Beta系统风险的度量由于每个投资者都持有市场组合（只是数量不同），特定资产i的系统风险可以用市场组合为标准来度量，即相对于市场组合的波动，或者说与市场组合的互动关系Beta系数的定义 ：单项资产收益率相对于市场组合收益率变化的敏感性 =单项资产与市场组合协方差/市场组合的方差 =Cov(Ri ,RM ) / 2M由协方差的定义 = ri

33、 / M 第83页，共101页。风险和期望收益的关系(CAPM)期望的市场收益Expected return on an individual security:单个股票的期望收益：Market Risk Premium市场风险溢价This applies to individual securities held within well-diversified portfolios.这适用于风险分散良好的组合中的单个股票。市场风险溢价第84页，共101页。的计算方法市场法：根据股票市场价格信息，由回归法计算Ri,t = i+ iRM,t+ei,t 其中Ri,t 和RM,t分别为单个证券和市场

34、组合（用某综合指数替代）收益率时间序列由专门机构提供基本法：根据公司基本决策推算（所在行业、经营杠杆、财务杠杆）会计法：根据公司会计收益计算第85页，共101页。影响的因素经营风险经济风险(行业)：销售收入对市场变动敏感性营业风险(营业杠杆)：营业利润对销售收入变动敏感性周期性财务风险：税后利润对营业利润（EBIT）变动的敏感性财务杠杆对的影响:L=U1+(1-t)D/EU ：无杠杆或资产，只反映经营风险L：杠杆或权益，还反映财务风险D/E：负债权益比第86页，共101页。美国公司的值（1996年）西南航空1.60麦当劳1.00德州仪器1.60可口可乐0.95康柏1.40百事可乐0.95摩托罗

35、拉1.30AT&T0.90通用电气1.15贝尔大西洋0.80福特汽车1.05阿莫科0.75通用汽车1.05美国自来水0.65第87页，共101页。美国行业的值（1996年）微电脑1.66飞行器0.89电子元件1.46农用机械0.86航空运输1.38食品0.83通讯设备1.36石油0.73电影1.28电话0.72汽车1.13黄金与贵金属0.56银行1.02电力0.42第88页，共101页。 四、效率市场理论Efficient Market Theory（ Fama ，1972)第89页，共101页。1、问题的提出信息是否已经迅速、充分和正确地反映在金融资产当前价格之中决策意义：如此，依赖这种信息

36、去获取超额利润是不可能的问题：信息的含义决定了市场效率的类型第90页，共101页。2、信息内含与市场效率弱有效：充分反映价格的历史信息 否定技术分析半强有效：充分反映公开信息 否定基本分析 强有效：充分反映所有相关信息（含内部信息）第91页，共101页。三类信息之间的相互关系所有相关信息公开信息历史价格信息第92页，共101页。 3、效率市场的意义价格变化遵循随机走动模型市场价格是对真实价值的最优估计相对性：偏离是随机的特定性：不是所有市场对所有投资者都有效第93页，共101页。关于有效市场的错误认识 股票价格不能偏离其真实价值 没有一个投资者能够在任何一时期内获取超过市场平均水平的收益没有一

37、个投资者能够长期获取超过市场平均水平的收益第94页，共101页。对有效市场的正确理解有效市场不是一个非黑即白的问题，而是效率高低的问题市场效率是相对的概念，不同人的感觉不一样第95页，共101页。4、启示相信市场（trust market）市场健忘、无记忆（no memory）市场无免费午餐（no free lunch） （金融教授与学生）市场无财务幻觉（no financial illusion） 一个空袋子很难直立起来（弗兰克林）第96页，共101页。 五、期权定价模型Option Pricing Model, Black, Scholes & Merton, 1973第97页，共101页

38、。影响期权价值的因素标的资产价格S无风险利率r机会成本执行价格X距到期的时间T-t风险（波动率） 累计波动(T-t)1/2第98页，共101页。理财的艺术1.风险是一把双刃剑，既能使你成为富翁，也能够让你变成乞丐，永远不要高估或低估它；2.不要把鸡蛋都放在一个“篮子”里，因为一旦“篮子”出现以外，所有“鸡蛋”都会破碎；3.不要过分迷信别人能为自己理好财，委托理财也可能成为一个甜蜜的陷阱；4.不要随波逐流，投资理财应注意实用性及整体收益；5.对个人的理财而言，不要高成本负债； 对公司理财而言，也不能没有负债；6.用别人的钱做自己的事才是理财的最高境界，理财需要无赖行为。第99页，共101页。树立质量法制观念、提高全员质量意识。7月-227月-22Friday, July 29, 2022人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。03:00:3203:00:3203:007/29/2022 3:00:32 AM安全象只弓，不拉它就松，要