《金融市场ok》PPT课件

1、1可编辑ppt本章学习要求1、掌握金融市场的基本原理；2、了解金融工具与金融资产的含义，掌握金融工具的特征和种类，能正确分析有价证券价格；3、掌握初级市场与二级市场的概念，以及它们之间的关系，了解新证券的发行方式，掌握证券交易所及场外交易市场的各自特征；4、了解金融衍生工具的含义及种类；2可编辑ppt本章思考上世纪末，脱媒现象平凡发生，大有投资银行取代商业银行的态势；2001年APEC在中国上海召开年会，会议主题是新世纪、新挑战，参与、合作、促进共同繁荣，会上比尔盖茨的预言：银行将成为本世纪的恐龙。2008年美国次贷危机以后，盖茨的预言能实现吗？中国资本市场一直被认为是一个圈钱的市场，请你说说

2、表现在哪些方面？3可编辑ppt 股市常用术语 前市、后市、开盘价（集合竞价）、收盘价、最高价、最低价、平均价、成交量、买入价、卖出价、市盈率、涨停板、跌停板、多头、空头、牛市、熊市、套牢、割肉、ST、*ST、PT、IPO 、蓝筹股、红筹股等。4可编辑ppt金融市场货币市场票据贴现市场同业拆借市场 债券回购市场资本市场储蓄市场证券市场债券市场基金市场长期信贷市场保险市场融资租赁市场外汇市场黄金市场短期信贷市场股票市场金融衍生工具市场5可编辑ppt第一节 金融市场及其构成要素（一）金融市场的含义 1、场所论：是一切货币资金融通的场所。 2、交易论：是金融商品交易的总和。 3、广义金融市场与狭义金融

3、市场（公开金融市场）（二）金融市场的功能 1、聚集资金； 2、促进资金有效分配； 3、促进有效投资； 4、宏观调控。 一、金融市场的定义与功能 6可编辑ppt（一）交易的主体：资金的供求双方（二）交易的客体：各类金融工具（三）交易的中介：商业银行、投资银行（四）交易价格：利率（五）监管机构：中央银行、证监办二、金融市场的构成要素7可编辑ppt资金供给者 资金需求者 居 民 货币资金 企 业 企 业 居 民 政 府 金融工具 政 府 金融机构 金融机构 金融市场管理机构 中介服务机构 基础设施 社会条件 8可编辑ppt三、 金融工具 （一）金融工具的概念与特征 1、概念 金融工具是在信用活动中产

4、生，能够证明金融交易金额、期限、价格的书面文件。 2、金融工具必须具备的几个特征 1）偿还期限：特殊工具无期限，如英国永续债券 2）流动性：变现能力较强 3）风险性：信用风险与市场风险 4）收益率：名义收益率；当期收益率；实际收益率9可编辑ppt（二）商业票据 1、 本票 （1）是出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。（付款承诺） （2）按出票人不同分类：商业本票与银行本票； 2、汇票 （1）含义：汇票是出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。（支付命令） （2）分类： 从出票人看：商业汇票与银行汇票 从

5、承兑人来看：商业承兑汇票和银行承兑汇票10可编辑ppt （3）票据行为：出票、承兑、背书、贴现、保证、提示、付款、追索 3、支票 由出票人签发，委托银行于见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。 （三） 股票 1、定义：股份公司发给股东证明其入股并凭以获取股息和红利的所有权凭证 2、分类 A股、B股、H股、N股、S股（上市地） 国有股、法人股、社会公众股（出资） 普通股与优先股（权益）11可编辑ppt普通股优先股 盈余分配权 后且不固定 优先，一般固定 剩余财产分配权 最后优先优先认股权 有没有经营决策权 有没有3、普通股与优先股的差异12可编辑ppt（四）债券 1、定义：债务人向

6、债权人发出的承诺于指定时间还本付息的有价证券 2、种类： （1） 据发行主体分：国家债券、公司债券、金融债券 （2）按利息支付方式分：息票债券、折扣债券、一次还本付息债券 3、债券与股票的比较 （1） 性质：股票是所有权凭证；债券是债务凭证 （2） 还本方式：股票没有期限，无须还本；债券到期要还本付息13可编辑ppt （3） 收益：股票收益高且不固定；债券收益低相对稳定 （4） 风险：股票风险高；债券风险低 （5） 持有者权利：股票持有者可以参与公司的经营管理；债券持有者无此权利 （6）筹资用途：发行股票是作为公司的资本；发行债券是筹措中长期资金，税前计息，筹资成本较低。 （五）有价证券的价格

7、 有价证券的价格有多种表示形式，通常见到的有面值和市值，面值与市值往往分离。 以下讨论债券价格（一次还本付息债券、息票债券、永久性债券）和股票价格问题。14可编辑ppt 1、永久性债券的价格 每期固定收益(C) C 价格(P)= P= 市场利率(r) r 2、到期一次还本付息债券 到期支付本金与利息之和 价格 = P = A(1+r)n (1+市场利率)偿还期限 3、分期付息到期还本债券: n Ct MP= + t=1 (1+r)t （1+r）n M表示债券面值；Ct表示第t年的收益金额；r 表示市场利率；n表示偿还期限 15可编辑ppt 4、股票理论价格 股票的价格，又称股票行市，股票的理论

8、价格就是将股票的未来货币收入按一定的市场收益率折成的现值。 P = E11+r +E2(1+r)2+Et (1+r)t P为股票的现值即理论价格；Et 为年预期股息和红利收入额；t为年序数；n为股票收益年限。 （1）红利固定模型：P=Ar ；A为每年固定的股息和红利收入额。16可编辑ppt （2）红利增长模型（戈尔顿增长模型）：P=E1(r-g) E1 第一年的股息和红利收入；r为市场利率；g为该股票年股息和红利收入递增率。 17可编辑ppt （六）市场利率变化对证券价格的影响 假定有三种面值为1000元、年收入60元的剪息票债券，期限分别为1、10和无穷大年，当市场利率为4%、6%、8%时，

9、它们的市场价格如下：债券种类按下列市场利率计算的债券市场价格6%4%8%1年期债券1000.001019.23941.4810年期债券1000.001162.22865.80永久债券1000.001500.00750.0018可编辑ppt四、金融市场的分类期限：货币市场与资本市场交割的时间：现货市场与期货市场交易的性质与层次：发行市场与流通市场交易的场所：有形市场与无形市场准入条件:主板市场和二板市场(中小企业板)二板市场概念：为创新型中小企业服务股票市场，它是相对于为大公司服务的主板市场而言的，又称二部市场。特点：交易系统与上市规则不同；上市条件相对宽松（股本大小不同；盈利能力不同；公司营业

10、期限不同) ；市场风险大，对信息披露要求高；交易不够活跃，采用场外市场交易，实行严格的保荐人制度；通常是主板市场的预备市场。典型二板市场：美国NASDAQ，香港创业板（GEM）19可编辑ppt第二节 货币市场一、货币市场的含义 货币市场亦称短期资金市场，是指融资期限在一年以下的金融交易市场。 二、货币市场的特点（一）货币周转量比较大（二）期限短（三）流动性强（四）较安全20可编辑ppt三、货币市场的主要类型（一）同业拆借市场（二）票据贴现市场（三）银行大额定期存单市场(NCD)（四）短期国债市场（五）回购协议（六）短期融资券21可编辑ppt（一）同业拆借市场 1.含义:亦称“同业拆放市场”,是

11、金融机构之间进行短期、临时性头寸调剂的市场。 2.产生:1913年美国“联邦储备法”规定缴纳法定存款准备金,为确保上交需要调剂;1921年美国纽约成立联邦基金市场。 3.我国的同业拆借始于1984年,1995年11月中国人民银行要求商业银行在1996年4月1日前撤消其所办的拆借市场。 4.1996年1月3日,全国统一的银行间同业拆借市场正式建立。CHIBOR，SHIBOR22可编辑ppt（二）票据贴现市场1.含义：商业票据的持票人在需要资金时，将其持有的未到期商业票据转让给银行，银行扣除贴息后将余款支付给持票人的票据行为。是商业信用和银行信用的结合。2.贴现、转贴现、再贴现。贴现利息=票面金额

12、贴现率贴现天数/360票据贴现价格=票面金额-贴现利息3.1981年2月,中国人民银行上海市分行试办。1995年5月10日中华人民共和国票据法23可编辑ppt再贴现量的发展轨迹24可编辑ppt 再贴现率的变化轨迹中国人民银行再贷款再贴现利率单位：%调整时间对金融机构贷款再贴现1年6个月以内3个月以内20天以内1996.05.0110.9810.1710.089*1996.08.2310.6210.179.729*1997.10.239.369.098.828.55*1998.03.217.927.026.846.396.031998.07.015.675.585.495.224.321998.

13、12.075.135.044.864.593.961999.06.103.783.693.513.242.162001.09.112.972002.02.213.243.152.972.72.972004.03.253.873.783.63.333.24注:*按同档次中央银行贷款利率下浮510%。25可编辑ppt（三）银行大额定期存单市场(NCD)1.1961年花旗银行，回避“Q条例”限制；2.NCD的特点：银行发行、固定面额（10万美元以上）、期限短、可转让流通；3.我国的NCD：1986年交通银行和中国银行开办，1989年都开办，个人500元及其整数倍，单位5万元及其整数倍，期限1、3、6

14、、9个月和1年，1996年12月14日起取消了该项业务。26可编辑ppt（四）短期国债市场1.含义:是中央政府发行的期限不超过一年的短期证券,是货币市场上重要的融资工具.2.出现于1877年的英国,美国1929年首次发行 发行价格=面值(1-贴现率发行期限/360)3.我国:1981年发行,1988年建立国库券二级市场.27可编辑ppt国债发行方式短期国债的拍卖发行：美国式、荷兰式两种 美国式拍卖：财政部委托美联储主持，参加拍卖的投资者有两类：一类是各种金融机构或公司，美联储规定他们必须参加竞争性出价；另一类是由美联储、外国中央银行和购买额不超过20万美元的小投资者，它们可以参加非竞争性出价。

15、联储在指定的时间宣布本次拍卖的数额及截止的时间，投资者应在指定时间之前将自己的购买数量的送交指定地点，并将相应的资金存入指定的账户。非竞争性购买者只需报告购买的数量，而竞争性购买者同时还需要报出自己的出价。 参加非竞争性购买的量都较小，每次拍卖在统计出本次拍卖中参加非竞争性出价的全部购买数量后就从本次拍卖额中拨出这些数量，优先予以满足。余下的拍卖额给竞争性购买者，方法是根据竞争性购买者的出价，优先满足出价最高的购买者（意味着满足要求最低利率的购买者），如有剩余，再满足次高出价者；余此类推，直至本次拍卖额全部分配完为止。 所有购得国库券的竞争性购买者按自己的出价付款，所有获得配售国库券的非竞争性

16、购买者按竞争性购买地者购买价格的加权平均价付款。28可编辑ppt国债发行方式荷兰式拍卖：其程序和出价都与美国式拍卖一样，成功获得购买资格的对象也一样，唯一的区别是所有成功获得购买国库券的机构或个人都按照最低有效出价付款，即在荷兰式拍卖中所有购买者都按相同价格付款。中国国库券的发行：1950年新中国首次国债人民胜利折实公债（2亿元、5年、5%）；1954年发行经济建设公债（35.39亿元、分5年发行、8-10年、6%-6.3%)；1981年重新启动内债。我国国债发行方式：行政摊派（1981-1990）、承购包销（1991-1995）、拍卖（1996年起）等。我国的拍卖：两种形式都有。以97年为例

17、：招标数量为200亿元，每家国债一级承销商承担基本承销额2亿元，承销团其他成员每基本承销额1亿元。基本承销额的承销价格由揭标后的中标加权平均价决定，基本承销额总额为60亿元，其余的140亿元通过招标的方式发行。具体招标方式采用美国式，不设投标区间。每一机构最高投标限额为10亿元，一个标位只能投标一次，每一标位投标下限为0.2亿元，上限为0.4亿元，投标最低变动金额为0.2亿元的整数倍；按照价格优先的原则从高到低逐笔募入。29可编辑ppt（五）回购协议1.含义:在货币市场上出售证券以取得资金的同时,出售证券一方同意在约定的时间按约定的价格重新买回该项证券。2.实质：以证券为抵押品融通资金的一种形

18、式。3.国债回购交易的期限短，安全性强，风险小，参与者包括商业银行、非银行金融机构、中央银行和企业。30可编辑ppt（六）短期融资券1.含义:短期融资券是指在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内（365天以内）还本付息的有价证券，其发行对象为银行间市场机构投资者，包括银行、证券、保险、基金、信用社、财务公司及部分企业。 2.优势:市场化定价，发行成本低，无需担保、抵押，实行余额管理（有效期365天最长跨度两年；可持续滚动发行）。 31可编辑ppt32可编辑ppt第三节 证券市场(一)筹资者:政府和企业(二)投资者:个人投资者和机构投资者(三)证券商:投资银行、证券经纪商、证券自营商一、证

19、券市场的参与者33可编辑ppt二、证券发行市场（一级市场、初级市场）（一）公募与私募 私募（Private placement）指发行人直接对特定的投资人销售证券 公募（Public Placement )指发行人公开对不确定的投资人推销证券 （二）证券承销：代销、余额包销、全额包销 （三）证券评级 （四）发行证券的条件限制34可编辑ppt股票首次公开发行基本条件：一是股份公司；二是经中国证监会的批准。股票首次公开发行上市条件：上交所：股票发行人股本总额不少于人民币5千万元；最近3年连续盈利；公开发行的股份不少于总股份的25%；公司成立时间在3年以上；面值1000元以上的股东人数不少于1000

20、人；股本总额超过4亿元的公司发行总股份不少于公司总股份的15%；股票发行人在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。企业股份制改选程序：获政府主管部门对企业实施股改的批准；企业股改方案获政府主管部门批准；请有资格资产评估机构评估资产；制订国有股权管理方案报国有资产管理部门批准；向有关部门申请成立股份有限公司并获批准；向工商管理部门申请注册登记成立股份公司；聘请注册会计师事务所进行会计制度调整，并进行财务审计和审核。重点是建立规范的公司治理结构、进行资产重组和人员结构的相应调整。35可编辑ppt 我国股票发行制度比较研究发行方式变迁：限量发售认购抽签表（90年）；无限量发售认购抽签表（

21、92年）；全额预交款（96年）、与储蓄存款挂钩的发行方式（96年）；上网竞价模式（96年） ；上网定价模式（96年） ；法人股配售（2000年5月）、按二级市场投资者持股市值配售（2000年5月） ；目前是路演定价，网上申购（IPO）。 发行制度变迁： 首次公开发行资格的分配制（2000年以前）：中央每年定发行总规模；总规模分配给各省、各部委；各省部委向中国证监会报上市公司材料；证监会批准。 首次公开发行资格的核准制（2000年3月起）：由主承销商培育、选择和推荐企业，以及建立各类企业机会均等、优秀企业脱颖而出的竞争性发行机制。按规定：主承销商在报送申请文件之前应对已实现股份制改造的拟上市公司

22、辅导一年，一年中必须做到：协助企业完成改制和转换经营机制；对拟上市公司进行辅导和培育，以提高公司素质；明确董事、监事诚信责任和法制观念；明确主承销商责任。36可编辑ppt我国目前企业上市申请程序股份公司通过股东大会作出上市决定报请省人民政府或国务院有关部门批准聘请主承销商辅导（公司与主承销商签订辅导协议，协议要报当地证监局备案，辅导期每二个月向当地证监局报送一次辅导报告，辅导一年后，由辅导机构申请，当地证监局对公司改制运行情况及辅导效果进行调查，并出具调查报告，检查合格，主承销商方可向证监会推荐并报送公司的申请文件）辅导期结束，主承销商向中国证监会报送公开发行股票的申请文件中国证监会相关部门初

23、审初审材料通过交股票发行审核委员会审查审查通过，证监会核准上市（要排队，排队的原因是证券二级市场持续低迷）37可编辑ppt发行审核制度的改革保荐人制度（发行推荐问责制）：2003年12月中国证监会出台保荐人制度，主要是补充原来主承销商辅导推荐上市后就没责的现状，推荐企业上市后在一定时间内因为虚假信息等原因出问题，要追究主承销的责任。发审工作公开：中国证券监督管理委员会股票发行审核委员会暂行办法2003年12月5日开始实施。主要内容：发审委员为25名，部分委员为专职，每届任期一年；每次参加发审会委员为7名，2次以上不出席发审会的将被解聘；在发审会召开前5日，证监会将对外公布发审会审核的发行人名单

24、、会议时间、发行人承诺函和参会委员名单；投票时委员应在表决票上说明理由，发审委对股票发行只进行一次审核。38可编辑ppt（一）证券交易所 1、概念：集中进行证券交易场所 2、组织形式：会员制与公司制 3、证券交易所的基本职能（二）场外交易市场（柜台交易、店头交易） 1、是指在证券交易所以外进行证券交易的市场 2、特点：无形市场、协议定价、未上市证券（三）第三市场（四）第四市场三、证券交易市场（流通市场、二级市场）39可编辑ppt（五）股票交易的市场结构（以中国为例） 1、证监会 2、证交所 3、证券公司 4、投资者（六）股票交易程序 1、开户（股票帐户、资金帐户） 2、委托（当面委托、磁卡委托

25、、电话委托、网上委托等） 3、交易（价格优先、时间优先原则） 4、交割和过户（T+0、T+1） 40可编辑ppt（七）股票价格指数 1、计算原理41可编辑ppt42可编辑ppt 对我国证券指数的简要分析最早是上海工商银行静安证券业务部编的静安平均股份指数。（老八股：延中实业、飞乐音响、爱使股份、真空电子、申华电工、飞乐股份、豫园商场、凤凰化工）；对股票指数编列方法的分析： 1。全样本与部分样本指数。全样本优点是全面、准确，可最全面的反映市场的大势，体现公开，不歧视任何一家公司。缺陷是每新增或退市一公司，计算公式都要调整，与固定样本比可比性要差。上证指数、深圳指数、纽约证交所指数、香港联交所指数

26、都属此类。部分样本只选择部分公司，样本数量可固定，可不固定，但实际上是不可能绝对固定的。优点是80%市值十分接近总市值，几乎接近大势，代表性好，可比性强。缺点是从长期看样本还是变动的，其可比性也有问题。如道琼斯、标准普尔、恒生指数、金融时报100、上证30、上证180、深成指等； 2。流通股与全股本指数。这是我国的特有问题。全样本夸大非流通股占很大部分的股票价格涨落对指数的影响，便于庄家炒作，如上证指数、深证指数等； 3。全市场指数（反映整个大势的指数）与分类指数。43可编辑ppt好的指数的标准符合作为期货期权标的的指数标准：代表性（代表大势）、可比性、连续性、稳定性。测量宏观经济景气度指数的

27、标准： （1）采用市值加权平均的方法编制； （2）市值只计算流通股； （3）采用固定样本，只选择部分样本； （4）固定样本市值符合大数法则，达到80%市值规模； （5）样本公司结构符合国民经济发展结构。44可编辑ppt2、著名股票指数：道琼斯平均股价指数、标准普尔股价指数、金融时报指数、日经道平均股价指数、恒生指数等3、中国指数：上证综指、上证50指数、深证成份股指数、深证综指、沪深300指数等45可编辑ppt（八）我国证券市场 1990、11、26上海证券交易所成立； 1991、7 深圳证券交易所开业 截止2010年7月，境内上市公司共1916家，其中A股1808家、B股108家，境外H股1

28、60家。 2004.9.末 2006.12.末 2007.12.末 境内上市公司 1380家， 1434家 1477家 市价总值 39031亿元 33367.57亿元 166232.79亿元 流通市值 12223亿元 10692.64亿元 55572.81亿元 总股本 7047亿股 7573.43亿股 16892.43亿股 投资者开户数 7164万户 1亿户 1.0705亿户 当月印花税 7.43亿元 18.19亿元 324.53亿元 46可编辑ppt47可编辑ppt48可编辑ppt2010年7月份证券市场概况统计表2009年2010年7月比2009年底境内上市公司数(A、B股) (家) 17

29、18 1916 11.53%境内上市外资股(B股) (家)108 108 0.00%境外上市公司数(H股) (家)159 160 0.63%股票总发行股本(亿股) 26162.85 31221.68 19.34% 其中：流通股本(亿股) 19759.53 22183.69 12.27%股票市价总值(亿元) 243939.12 225922.05 -7.39% 其中：股票流通市值(亿元) 151258.65 143114.32 -5.38%股票成交金额(亿元) 535986.74 32673.46 -日均股票成交金额(亿元)2196.67 1485.16 -上证综合指数(收盘) 3277.14

30、2637.50 -19.52%深证综合指数(收盘)1201.34 1175.44 -2.16%股票有效帐户数(万户) 12037.69 12734.46 5.79% 上海 (静态平均市盈率)28.73 19.85 -30.91% 深圳 (静态平均市盈率)46.01 35.51 -22.82%证券投资基金只数(只) 557 626 12.39%交易所上市证券投资基金成交金额(亿元) 10249.59 559.23 -49可编辑ppt50可编辑ppt51可编辑ppt 货币市场为短期融资市场，资本市场为长期融资市场，两者有何区别？如何理解两个市场之间的相互关系？ 1、货币市场是融资期限为一年以内的市

31、场 资本市场是融资期限为一年以上的市场 2、联系（1）两者的结合构成完整的金融市场 （2）资金运动呈此消彼长的态势 3、区别（1）融资目的不同 （2）融资手段不同 （3）融资期限不同 （4）投资风险不同 52可编辑ppt 第四节 金融衍生工具 金融衍生工具：其价值依赖于原生金融工具的一类金融产品 20世纪70年代以来迅猛发展的原因： 1、 市场风险的加大 2、金融理论的发展（期权定价）53可编辑ppt金融期货合约2金融期权合约3互 换 合 约4金融衍生产品的作用5远 期 合 约1种类作用54可编辑ppt一、远期合约（Forward） 合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定数量的相关资产

32、。 特点： 非标准化、场外交易 品种：、远期外汇(汇率)交易、远期利率协议 3、远期黄金交易55可编辑ppt 1.远期外汇(汇率)交易： 卖方计划3个月后需要16000万日元，目前市场汇率正好是此水平：交易双方在签订合同时，确定将来进行交割时的远期汇率，到期不论汇价如何变化，均按此汇率交割。简例： 出口公司 100万美元 （3个月后收款） 计划换日元 商业银行 合约 （买方）（卖方） 1：160（现价） = 16000 万日元（3月后交割）56可编辑ppt以外汇远期为例： 某进口商将于3个月后付款100万美元，当前汇率为8.3；在这3个月内，如果汇率每上升0.01，进口商将多付出人民币1万元。

33、为了防止这样的汇率风险，进口商同时做一份远期美元的多头，标的100万美元，协议交割汇率为8.3。这样，无论市场汇率如何变化，进口商已经把成本锁定在830万人民币。这种行为被称为套期保值（Hedging） 57可编辑ppt2.远期利率协议： 交易双方商定一个协议利率与参照利率，在清算日按规定的期限及本金，参照利率的变化，由卖方或买方支付协议利率与参照利率差额的贴现金额。简例： 公司 获1000万元浮动利率债务，3个月后起息。担心基准利率上升过高带来的风险. 商业银行 合约（利率） （买方）（卖方）协议利率为9%公司的目的：将贷款成本稳定在9%的水平上58可编辑ppt收益/损失图方向相反数量相等:

34、执行价格收益损失买方收益曲线卖方收益曲线 O市场利率、汇率关键：正确判断利率与汇率的走势！59可编辑ppt二、期货合约(futures) （一）概念：合约的交易在有组织的交易所内完成，合约的内容（如相关资产的种类、数量、交割时间、交割地点等）具有标准化的特点。 1、合约是标准化的 2、价格是唯一的变量 （二）主要品种：外汇期货、利率期货、股指期货 60可编辑ppt （三） 套期保值 含义： 所谓套期保值，是指投资者为预防不利的价格变动而采取的抵消性的金融操作。操作方法： 它通常的做法是在现货市场和期货市场上进行两组相反方向的买卖，从而使两个市场上盈亏大致抵消，以此来达到防范风险的目的。61可编

35、辑ppt基本原理： 现货市场上价格与期货市场上价格往往是同向波动的，并且期货到期日价格与现货价格趋于一致，因此在两个市场进行相反方向交易时盈亏能大体相抵。62可编辑ppt操作原则： 一是交易方向相反； 二是原生产品相同； 三是交易的数量相等或相近； 四是到期月份相同。 举例：甲：每股8元从现货市场买入1000股；以每股8元在远期市场上卖出1000股，3个月交割，如股价下跌至5元，甲在现货市场损失3000元，但远期市场收入3000元，仅损失了手续费。63可编辑ppt（四）交易： 1、开仓和平仓 2、最小变动价位和每日最大价格变动幅度 3、保证金制度（高杠杆性） 4、每日结算制度（五）以一种短期利

36、率期货为例：64可编辑ppt 一种以HIBOR为标的的期货合约，每笔为港元100万，价格采用（100-利率）的报价，因此，9%的HIBOR合约报价（采用指数形式）为91.00，利率的变动以BP（基本点）为单位，1BP=0.01%，于是，1BP等价于： 100万0.01%12个月3个月=25元 某单位在1月1日以浮动利率HIBOR存入港元100万，存期6个月，当时HIBOR为10%，利率每3个月调整一次。如果4月1日HIBOR下降为8%，那么将蒙受损失： 100万（10%-8%）12个月3个月=5000元65可编辑ppt 为此，该单位在期货市场上购入一份6个月的HIBOR合约，价格为90。在4月

37、1日，又卖出1份3个月的HIBOR合约，价格为92。到6月底交割时，两份合约对冲，可以盈利： 25元200BP=5000元。于是，现货市场的损失在期货市场上得到弥补。 事实上，无论4月1日HIBOR如何变动，都可以通过卖出一份3个月的HIBOR来锁定损益。66可编辑ppt三、金融期权（options）期权：买卖期货合同，并在合同到期时由合同买方决定是否执行这一合同的选择权。分类：按性质划分：看涨期权（call）看跌期权（put）按行使权划分：美式期权、欧式期权按标的物划分：货币、利率、股票、期货期权。 股票期权和安然事件67可编辑ppt看涨期权收益/损失图买方收益曲线卖方收益曲线收益损失市场价

38、格执行价格期权费买方：市价执行价、获利执行，反之不执行卖方：市价执行价、获利执行，反之不执行 O68可编辑ppt看跌期权收益/损失图卖方收益曲线买方收益曲线收益损失市场价格执行价格买方：市价执行价、获利执行，反之不执行卖方：市价执行价、获利执行，反之不执行 O69可编辑ppt四、互换合约（swaps） （一）概念：是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率相互交换支付的约定。 （二）主要品种：货币互换和利率互换 70可编辑ppt（三）举例： 市场情况： A公司（美国），需2000万马克，每年付息1次，期限5年，其筹资成本为美圆5%，马克4%； B公司（德国），需1000万美圆，也是每年付息1次，期限5年，其筹资成本为美圆6%，马克3%； 市场即期汇率$1=DM2。71可编辑ppt 结果：A公司筹资成本为马克3%，节约1%； B公司筹资成本为美圆5%，节约1%。 A公司（美国）发行1000万美圆债券，利率5%，互换：开始