流动资产投资管理课件

1、 第十章 流动资产投资与管理 第1页，共68页。流动资产是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产。流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。流动资产分为现金、短期有价证券、应收及预付账款和存货 第2页，共68页。第一节 现金管理 现金：是企业流动性最强的资产，它是指可以立即用来购买商品、货物、支付各项费用或用来偿还债务的交换媒介或支付手段。 广义现金包括企业的库存现金、银行存款和其他货币资金；狭义现金仅仅包括库存现金。第3页，共68页。一、现金管理的目标企业置存现金的原因：(一)交易性动机 ：是指企业必须持有一定现金以满足其日常业务活动的现金支付需要，如用于购买材料、支

2、付工资、缴纳税款、支付股利等。 第4页，共68页。(二)预防性动机 预防性动机是指企业持有一定现金，以应付意外事件所产生的现金需要。 企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于三方面：一是企业生产经营的稳定性；二是企业现金流量预测的准确性；三是企业短期借款能力 。第5页，共68页。 (三)投机性动机 投机性动机是指企业持有一定现金用于不寻常的购买机会 。不过，除了金融和投资公司外，一般企业不会专门为投机性动机而安排现金余额。第6页，共68页。二、最佳现金持有量 在保证企业生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的资金中获得最大的利息收入。 1234567891234567890第7

3、页，共68页。（一）、现金周转模型：是通过预计年现金需求总量和确定现金周转次数来计算企业的最佳现金持有量。 。它的长短取决于三个周期：1、存货周转期：是指将原材料转为产成品并出售所需要的时间。2、应收帐款周转期：将应收帐款转为现金所需要的时间。3、应付帐款周转期：从收到尚未付款的材料到现金支出所用的时间。第8页，共68页。（一）、现金周转模式现金周转期=存货周转期+应收帐款周转-应付帐款周转最佳现金余额=（年现金需求总量/360）现金周转期第9页，共68页。某企业预计存货周转天数为85天，应收账款周转期为30天，应付账款周转期为25天，预计全年现金总需要量为360万元，求最佳现金持有金额。现金

4、周转天数=85+30-25=90（天）最佳现金持有金额。=360/360 90=90（万元）第10页，共68页。（二）成本分析模型1、机会成本 是持有现金而不能赚取投资收益的机会损失。 2、管理成本管理成本是指企业在一定时间内保存现金而发生的管理费用，如管理人员工资、福利和安全措施费等。3、短缺成本现金的短缺成本，是指企业因为缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而蒙受的损失或为此付出的代价。 第11页，共68页。例某企业有四种现金持有方案，它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本见表，假设企业的资金成本率为10%，试确定其最佳现金持有量。方 案方案ABCD现金持有量30000050000090

5、00001000000机会成本（10%）300005000090000100000管理成本30000300003000030000短缺成本30000500030000总成本9000085000123000130000第12页，共68页。（三）、存货模式：存货模式：又称鲍莫模式（Baumol Model),是指将存货经济定货批量模型用于确定目标现金余额。考虑：机会成本和固定性转换成本第13页，共68页。（三）、存货模式：假设：1、企业预算期内现金总需要量可以预测。2、现金的支出过程比较稳定、波动较小，现金支出在一定时期内是均匀发生的。3、现金收入是每隔一段时间发生的，并且是通过出售有价证券获得的

6、。 第14页，共68页。现金余额的总成本：1现金持有成本。即持有现金而放弃投资于有价证券而产生的利息或股息收益，是持有现金的机会成本。这种成本通常以有价证券的投资报酬率表示。2现金转换成本。即将有价证券转换成现金（或将现金转换为有价证券）的固定成本，如经纪人的费用、税金及其他管理费用。在一定时期内，有价证券与现金之间转换的次数越多，其转换成本就越高。第15页，共68页。总成本=持有成本+转换成本T：一个周期内现金总需要量F：每次转换有价证券的固定成本C：最佳现金余额 k：有价证券投资报酬率TC：总成本第16页，共68页。最低现金管理相关总成本：（二）、存货模式：第17页，共68页。例：某企业预

7、计全年现金需要量为60000元，现金与有价证券的每次的转换成本为150元，有价证券的年收益率为12.5%，则最佳现金持有量为： 第18页，共68页。(四)随机模型 随机模型又叫米勒奥尔模型（The Miller-Orr Model），它是默顿米勒和丹尼尔奥尔（Daniel Orr）创建的一种能在现金流入量和现金流出量每日随机波动的情况下确定目标现金余额的模型。 第19页，共68页。其应用的前提条件包括：1每天现金流入和现金流出的变化是随机的和不稳定的；2现金净流量（现金流入量减去现金流出量）的变化接近于正态分布；3最佳的现金持有金额就处于正态分布中间。 第20页，共68页。三、现金管理的有关规

8、定1规定了现金的使用范围。（1）工资、津贴。（2）个人劳务报酬。（3）根据国家规定颁发给个人的各种奖金。（4）各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其它支出。（5）对个人支付的债券本息、入股分红。（6）向个人收购农副产品和其它物资的价款。（7）出差人员必须随身携带的差旅费。（8）开户单位转帐结算起点以下的零星支付。（9）中国人民银行确定的需要支付现金的其他支出。 第21页，共68页。2规定了库存现金限额。 3不得坐支现金。 4不得有不符合财务会计制度的凭证顶替库存现金的情况。5不得保存账外公款，包括不得将单位资金以个人名义开立帐户存储的或将资金转入个人信用卡帐户和保存账外现钞等各种形式的账外

9、公款。6不得套用银行信用。不得签发空头支票和远期支票。7不得出租、出借或转让银行账户给其他单位和个人使用。 8开户单位不得对现金结算给予比转帐结算优惠的待遇，不得拒收有效转帐结算凭证。 第22页，共68页。四、现金收支管理 （一）、加速收款1、集中银行2、锁箱法（邮政信箱法）第23页，共68页。四、现金日常管理（二）、推迟现金支付 1、合理利用浮游量2、推迟支付应付款3、汇票4、零余额账户5、设置支付账户 (三)力争现金流入量与流出量同步 第24页，共68页。第三节 应收账款管理应收账款：企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务的单位收取的款项。第25页，共68页。一、应收账款

10、管理形成的原因 （一）是由于商业竞争。 （二）销售和收款的时间差距所导致。 第26页，共68页。二、应收账款的作用（一）增加销售，提高市场竞争能力 （二）减少存货 第27页，共68页。三、应收账款的成本 （1）应收账款的机会成本，是企业由于持有应收账款而放弃的可能投资于其他项目所获取的收益，如投资于有价证券便会有利息收入。 它与应收账款的数额有关，与应收账款持有时间有关，也与资金成本率或有价证券的利息率有关。 第28页，共68页。应收账款机会成本=应收账款占用资金资本成本率其中：应收账款占用资金=应收账款平均余额变动成本率应收账款平均余额=日销售额平均收现期 = 变动成本率= 第29页，共68

11、页。应收账款机会成本= 资本成本率 第30页，共68页。2、管理成本：企业对应收账款进行管理而耗费的开支，主要包括对客户的资信调查费用、收账费用和其他费用。3、坏账成本：无法收回而带来的损失。与应收账款的数量同方向变动。第31页，共68页。四、信用政策的确定 信用政策构成：信用标准、信用条件、收账政策第32页，共68页。（一）信用条件：信用条件是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期间、折扣期间和现金折扣。 包括：信用期限、折扣期限和现金折扣。基本表现方式为2/10，N/30。第33页，共68页。（一）信用条件1、信用期限：允许客户从购货到支付货款的时间间隔。第34页，共68页。某公司现

12、在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期间放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣，该公司投资的最低报酬率为12， 第35页，共68页。项目30天60天销售量200000230000销售额（单价6元）12000001380000销售成本变动成本（每件4元）800000920000固定成本9000090000毛利310000370000收帐费用60009000坏帐费用800012000第36页，共68页。收益的增加收益的增加=销售量的增加单位边际贡献=(230000200000) (64)=60000(元).应收账款机会成本应计利息增加=18 400-8 000=10 400(元)第37

13、页，共68页。收账费用和坏账损失增加收账费用增加=9 0006 000=3 000(元) 坏账损失增加=12 0008 000=4 000(元)改变信用期间的税前损益收益增加成本费用增加=60 000(10 400+3 000+4 000)=42 600(元)由于收益的增加大于成本增加，故应采用60天的信用期间。 第38页，共68页。2现金折扣的确定 第39页，共68页。假定该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了130，N60的现金折扣条件，估计会有一半的顾客(按60天信用期所能实现的销售量计)将享受现金折扣优惠。第40页，共68页。收益的增加收益的增加：收益的增加=销售量的增

14、加单位边际贡献=(230 000200 000) (64)=60 000(元)应收账款占用资金的应计利息增加第41页，共68页。 =9 200+4 600 =13 800(元)应计利息增加=13 800-8 000=5 800(元)收账费用和坏账损失增加收账费用增加=9 0006 000=3 000(元) 坏账损失增加=12 0008 000=4 000(元) 第42页，共68页。估计现金折扣成本的变化现金折扣成本增加=新的销售水平新的现金折扣率 享受现金折扣的顾客比例旧的销售水平 旧的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例 =1380 000 1 501200 000 0 0 =6 900(元)提

15、供现金折扣后的税前损益收益增加成本费用增加=60 000(5 800+3 000+4 000+6900)=40 300(元)由于可获得税前收益，故应当放宽信用期间，提供现金折扣。 第43页，共68页。(二)信用标准 信用标准：是企业用来衡量客户是否有资格享有商业信用所应具备的基本条件。如果顾客达不到信用标准，便不能享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠。 第44页，共68页。1、5C评估法：（1）品德（Character）品德指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性，这是评价客户信用品质的首要因素。 （2）能力（Capacity)：能力是指顾客的偿还债务能力，即其流动资产的数量和质量以及相应的流动

16、比率和速动比率。 （3）资本（Capital）：资本指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景。 （4）担保（Collateral） 。担保指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作担保的资产。 （5）条件（Conditions） 。条件指可能影响顾客付款能力的经济环境。 第45页，共68页。2信用评分法 信用评分法是从数量分析的角度来评价顾客的信用。利用信用评分法计算的总加权平均得分为基础，根据该分值可以判断一个信用申请者的信用风险是“优”还是“劣”。 第46页，共68页。(三)应收账款的收账政策 是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒绝付款时企业所采取的收帐策略与措施。积极：应收账款、坏

17、账损失减少，收账成本增加。消极：应收账款、坏账损失增加，收账成本减少。第47页，共68页。五、应收账款的日常监控管理 第48页，共68页。 账龄分析法是通过编制账龄分析表，以显示应收账款存账时间(账龄)的长短，并按时间长短进行排序。 账龄分析表是一张能显示应收账款在外天数(账龄)长短的报告。第49页，共68页。第三节 存货管理一、企业储备存货的原因 存货：是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的各种有形资产，包括原材料、燃料、包装物、低值易耗品、在产品、委托加工材料、半成品、产成品、协作件、库存商品等。 第50页，共68页。(一)保证生产或销售的经营需要 (二)出于优惠价格的考虑 第51

18、页，共68页。二、存货储备的成本 ： (一)取得成本 取得成本是指为取得某种存货而支出的成本，通常用TCa来表示。我们可进一步把它分为订货成本和购置成本。 第52页，共68页。1订货成本。订货成本是指取得存货订单的成本，如办公费、差旅费、邮资、电报、电话等费用支出。订货成本= F1+ 其中：F1订货固定成本；D存货年需要量；Q每次进货量；K每次订货的变动成本。 第53页，共68页。2购置成本。购置成本是指存货本身的价值，一般用数量与单价的乘积来确定。 DU TCa= F1+ +DU 第54页，共68页。(二)储存成本 储存成本是指保持存货而发生的成本，包括存货占用资金应计的利息、仓库费用、保险

19、费用、存货破损和变值损失等等。通常用TCc表示。 储存成本也可以分为固定成本和变动成本。 TCc= F2+ 第55页，共68页。(三)缺货成本 缺货成本是指由于存货供应中断而造成的损失，包括材料供应中断造成的停工损失、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失、经营信誉的损失和丧失销售机会的损失。缺货成本用TCs表示。 第56页，共68页。(四)存货储备总成本。 存货储备总成本表现为取得成本、储存成本、缺货成本三者之和，用TC表示存货储备总成本，其表达式为： TC=TCa+ TCc +TCs =F1+ +DU+ F2+ + TCs 第57页，共68页。三、存货储备的决策 (一)经济订货批量法的基本模型

20、经济订货批量的基本模型有下列假设条件：1企业能够及时补充存货。2能集中到货，而不是陆续入库。3不允许缺货，即无缺货成本，TCs为零。4需求量稳定，并且能预测，即D为已知常量。5存货单价不变，不考虑现金折扣，即U为已知常量。6企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。7所需存货市场供应充足。 第58页，共68页。存货总成本的公式可以简化为： TC=TCa+ TCc +TCs =F1+ +DU+ F2+第59页，共68页。经济进货批量相关总成本年度最佳进货批次第60页，共68页。 例题：某公司本年度需耗用乙材料36000千克，该材料采购成本为200元/千克，年度储存成本为16元/千克，平均每次进货费用为20元。要求：（l）计算本年度乙材料的经济进货批量。（2）计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。（3）计算本年度乙材料最佳进货批次。第61页，共68页。（1）经济进货批量 （2）乙材料